身份不明的发言人
Jessica Wills（投资者关系副总裁）
John Reinhart（总裁、首席执行官兼董事）
Michael Hodges（执行副总裁兼首席财务官）
Matthew Rucker（执行副总裁兼首席运营官）
身份不明的参会者
Zachary Parham（摩根大通）
David Deckelbaum（TD Cowen）
Jacob Roberts（Tudor, Pickering, Holt & Co. Securities）
Carlos Andres E. Escalante（Wolfe Research）
Peyton Dorne（瑞银投资银行）
Noah Hungness（美国银行证券）
Timothy Rezvan（KeyBanc Capital Markets）
大家好，欢迎参加Gulfport能源公司2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如需接线员协助，请按电话键盘上的0键。提醒本次会议正在录音。现在有请投资者关系副总裁Jessica Antle。
谢谢，早上好。欢迎参加Gulfport能源公司2025年第二季度财报电话会议。我是Jessica Ansel。今天的演讲者包括总裁兼首席执行官John Reinhart，执行副总裁兼首席财务官Michael Hodges，此外执行副总裁兼首席运营官Matthew Rucker将参与今天的问答环节。我想提醒大家，在本次电话会议中，参会者可能会就公司的财务状况、运营结果、计划、目标、未来表现和业务做出某些前瞻性声明。我们提醒您，由于各种因素，实际结果可能与这些前瞻性声明中所示存在重大差异。
有关这些因素的信息可在公司提交给SEC的文件中找到。此外，我们可能会引用非GAAP指标。与可比GAAP指标的对账将发布在我们的网站上。更新的Gulfport演示文稿已于昨晚与财报公告一起发布在我们的网站上。现在，我想把电话交给总裁兼首席执行官John Reinhart。
谢谢Jessica，也感谢大家今天参加我们的电话会议。我们很高兴在公布第二季度业绩的同时宣布几项战略举措，这些举措突显了我们专注于增强公司的基础价值和为股东创造长期价值。首先，我们很高兴分享我们计划在未来几个月内分配高达1亿美元用于可自由支配的矿区收购，确保未来的钻探机会并加强我们在Utica页岩核心区的库存跑道。这一公告进一步证明了我们致力于识别、捕获和开发高质量、低盈亏平衡资源的承诺。
这一水平的再投资标志着Gulfport六年来最高的租赁支出，将我们三年可自由支配土地支出分配总额提升至近2亿美元。与我们在Marcellus的划定重点相结合，这些努力自2023年初以来累计目标约为六年半的增量库存跑道。其次，我们将股票回购计划授权增加50%，从10亿美元增至15亿美元，以促进我们持续对股权的投资。公司在季度内机会性地购买了6500万美元的Gulfport普通股，并在2025年上半年已向股东返还了1.25亿美元。
最后，我们宣布赎回所有未偿还的优先股，这可能会显著加速我们的股票回购努力，使Gulfport能够利用当前股权被低估的性质，同时以有利于我们每股现金流关键指标的方式简化资本结构。展望未来，我们仍然致力于保持强劲的资产负债表，今天宣布的举措展示了我们有纪律的资本配置以及当前和预计财务状况的实力。
Gulfport在第二季度表现稳健，季度产量实现高个位数增长，运营成本表现强劲，运营执行一致，资本支出和现金流结果超出分析师预期。在运营方面，公司在所有五个开发区块均执行良好，尽管面临一系列计划外的第三方中游挑战，但井表现强劲。我们的日均总产量为10.06亿立方英尺当量/天，较2025年第一季度增长8%，其中包括中游中断和限制导致的约4000万立方英尺/天的季度影响。
这些问题包括天气相关基础设施中断后的停运和计划外的处理厂停运，我们很高兴地报告这些问题均已恢复，这些地区的正常生产运营已恢复。此外，与压缩和天然气质量相关的短期限制正在优先处理，我们的中游合作伙伴正在实施缓解项目，以进一步提高中游产能，同时实现这些生产目标。尽管这些生产影响已解决或正在积极缓解，但这些事件的累积效应导致我们全年净总产量趋向于之前公布的生产指导范围的低端。
为了抵消这些影响，我们继续以高效率执行，并在整个开发计划中看到了非常强劲的井结果。在今年上半年，我们在西南哈里森县的CAGE开发项目——一个四口Utica凝析油井平台，在我们修订后的受控压力回流策略下继续表现非常出色。我们从附近高产量的Lake开发项目中吸取了完井、生产和设施的经验教训，这促进了CAGE平台初始产量的提高，使我们能够在当前商品环境下最大化回报，同时保持长期的井生产率。
上线120天后，CAGE开发项目继续表现出强劲的石油表现，累计石油产量比Gulfport的Lake平台高出约65%，如我们投资者资料第12页所示。这些结果，加上Gulfport和附近Pier活动的强劲表现，强化了该矿区的前景及其拥有的开发灵活性。在第二季度，公司还在西北贝尔蒙特县上线了一个四口Utica湿气井平台。该平台标志着我们可自由支配矿区收购的首个投产平台，位于我们已确保附近两年库存的区块。
该区块的井级产量与我们的Utica干气开发相当，但在体积当量基础上，由于相关的液体生产，现金流和经济性得到增强。假设天然气价格为3.50美元，石油价格为65美元，以及我们指导中提供的公司成本结构，我们预测该区块前12个月的生产将产生比我们顶级干气开发多约30%的收入。考虑到这一租赁活动始于2023年底，该开发突显了我们可自由支配矿区收购工作的战略价值，并强化了未来几年该高回报湿气区块的持续开发。
在土地方面，截至2025年6月30日，我们已投资约1700万美元用于维护、租赁和土地投资，重点是支持我们的近期钻探计划，增加我们计划近期钻探的单位的工作权益和横向英尺数。如前所述，公司还提供了关于未来几个月追求的可自由支配矿区收购的更多细节。我们一直在积极追求这些机会，主要是在Utica的干气和湿气窗口，并在2025年第二季度投资了约700万美元，作为我们计划在2025年下半年至2026年初总计分配7500万至1亿美元的一部分。
成功完成我们的计划后，我们预计这一支出水平将在当前开发速度下增加超过两年的核心钻探库存，强化我们对有机增长未开发井数和增加开发灵活性的持续承诺。总之，我们对2025年前六个月取得的进展感到满意，今天的战略公告展示了我们在动态商品环境中继续专注于未来的承诺。我们致力于继续实现我们的财务和战略目标，推动运营效率的持续提升，通过股票回购为股东创造价值，并加强公司已经高质量的资源基础，所有这些都为公司的长期成功奠定了基础。现在，我将电话交给Michael，讨论我们的财务业绩。
谢谢John，大家早上好。尽管商品背景波动，但Gulfport的执行模式保持不变，我们实现了季度环比超过70%的调整后自由现金流增长，并且我们坚定不移地致力于为股东返还重大价值。第二季度，运营活动提供的净现金（不包括营运资本变动）总计约1.98亿美元，完全覆盖了我们的资本支出和普通股回购，同时保持了资产负债表的强度。
我们在季度内报告的调整后EBITDA约为2.12亿美元，并产生了6460万美元的调整后自由现金流，得益于现金运营成本和资本支出优于分析师预期。随着我们预计全年资本支出的近3/4完成，以及强大的对冲账簿锁定了今年剩余时间的大部分收入，我们预计调整后自由现金流将加速，财务势头将在2025年下半年增强，为昨晚与第二季度业绩一起宣布的战略举措铺平道路。
第二季度的全口径实现价格为每千立方英尺当量3.61美元，包括现金结算衍生品的影响。这一实现的单位价格比Nymex Henry Hub指数价格高出0.17美元，突显了Gulfport差异化对冲头寸的优势、我们液体生产的价格提升以及包括直接进入优质墨西哥湾沿岸市场的天然气营销组合。
正如我们的许多同行所讨论的那样，天然气需求正在上升，这得益于LNG扩张和电力需求增长，这些需求是由东北部AI相关基础设施的预期增长驱动的。这一不断变化的格局为Gulfport和我们在盆地的同行提供了令人兴奋的机会，我们正在积极参与可能向当地发电厂或其他类似项目供应天然气的对话，以满足这一不断增长的需求。结合我们通过TGP 500和Transco 85的固定运输协议直接接触不断增长的LNG走廊的优势。
我们的优势营销地位使Gulfport能够进入天然气需求的两个关键增长领域，最终改善我们的天然气价格实现、净回报和现金流。转向资产负债表，我们的财务状况在本季度进一步加强，截至6月30日的过去12个月净杠杆率约为0.85倍，低于上一季度，并受益于我们业务在过去一年中提供的EBITDA增长。
换句话说，Gulfport的财务势头正在增强，因为自年初以来杠杆率下降了10%以上，并且我们在同一时期向股东返还的金额超过了调整后的自由现金流，而没有增加资产负债表上的债务。在第二季度，我们偿还了之前投标的2026年到期的8%优先票据的剩余余额，进一步强化了我们的资产负债表，现在我们的最近债务到期日延长至2028年。
截至2025年6月30日，我们的流动性总额为8.85亿美元，包括380万美元现金和8.811亿美元的借款基础可用性。我们充足的流动性状况从财务角度提供了极大的灵活性，因为我们能够在出现为我们利益相关者捕获价值的情况时抓住机会，正如我们与财报一起宣布的租赁收购和股东回报举措所展示的那样。
正如John之前提到的，我们昨晚与第二季度业绩一起宣布了机会性赎回所有未偿还的Gulfport优先股。假设全额现金赎回，这一交易有可能显著加速我们的股权回购，简化我们的资本结构，并进一步证明我们对Gulfport股权所代表的吸引人的价值主张的信心。我们一直在评估这一交易的合适时机，我们持续下降的财务杠杆、上升的预测自由现金流以及预计2025年底和2026年强劲的天然气商品环境使这一时机变得理想。
除了我已经提到的好处外，赎回优先股消除了优先股息，并允许我们在不影响公众流通量的情况下赎回基础普通股。选择性赎回将于2025年9月5日生效。基于截至6月30日的31,356股流通优先股，并假设全额现金赎回，我们估计有可能赎回约220万股基础普通股，相当于我们稀释后股数的10%以上，基于昨晚的收盘价约为3.79亿美元。
我们资产负债表的强度和流动性状况使我们能够执行这一有利于现金流的交易，同时保持强劲的财务状况，并假设全额现金赎回。我们预计未来几个季度调整后自由现金流的增长应使我们能够在2025年底或2026年初实现约1倍的杠杆目标。为了支持优先股的赎回并使公司能够继续我们正在进行的股权回购计划，我们的董事会还将股票回购授权增加了50%，至15亿美元。
截至6月30日，我们以平均价格113.48美元回购了约620万股普通股，将我们的股数减少了约18%，加权平均价格比当前股价低30%以上。自2022年3月启动该计划以来，假设优先股的全额现金赎回和截至今年6月30日的回购，我们可能在2025年第三季度末累计股权回购超过10亿美元。
我们认为，过去几年我们对股票回购的承诺方法为股东带来了巨大价值，我们将继续保持机会主义而非程序化，允许我们在当前估值未能反映我们基础优势的强度时动态配置资本，因此，在当前水平回购股票代表了一种极具吸引力的资本使用方式。
最后，鉴于Gulfport未来几年预期的自由现金流生成水平以及最近通过的立法对税收规则的变化，我们希望快速更新Gulfport当前的税务状况。我们受益于我们显著的净经营亏损（NOL）头寸及其对我们近期现金税负债的影响。在当前条带价格下，我们预计2025年的现金税状况可以忽略不计，甚至可能为零，并且认为未来两年应支付的现金税金额将低于我们预期自由现金流的5%。
总之，我们仍然专注于通过战略性股权回购和宣布优先股赎回来提供长期股东价值，正如我们持续的资本回报所反映的那样。我们的运营表现保持强劲，我们正在重新投资于我们的库存基础以加强未来机会，使公司能够很好地从天然气宏观趋势的改善中受益，这应该为公司带来有意义的现金流增长。说到这里，我将把电话交还给接线员，开始问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的*1。确认音将表示您的线路已进入问题队列。您可以按*2将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按*键之前拿起听筒。请稍等，我们正在轮询问题。谢谢。我们的第一个问题来自摩根大通的Zach Parham。
嘿，谢谢回答我的第一个问题。只是想问问租赁支出，今年比过去两年高一些，或者说相当高。能否多谈谈你们在Utica内增加这些位置的地理位置，以及它们将如何适应你们未来的开发计划？
是的，Zach，早上好，我是John。谢谢你的问题。我认为当我们审视公司2025年的现金流状况时，尤其是在下半年，情况相当不错。我们当然一直在加大对公司的再投资力度，除了购买股票外。两者都是现金的良好用途。关于7500万至1亿美元，这大约代表40到50口井的目标。这些将位于俄亥俄州的贝尔蒙特县和北部的门罗县。所以实际上是与我们当前足迹相邻的地方，我们可以利用一些中游协同效应和其他基础设施协同效应。
我们真正关注的是矿区的质量，继续专注于低盈亏平衡、高质量的矿区，这些矿区将向天际线图的左端移动。考虑到我们传统矿区的高压保持（HBP）位置，这一价值当然保留在公司的投资组合中。因此，我们对能够识别出的前景感到非常满意。我们已经在第二季度投入了700万美元，算是开了个好头。因此，期待完成这些高质量两年库存跑道的承诺和收尾工作。
谢谢，John。也许还有一个问题给Michael。能否多谈谈优先股赎回的机制？你们如何看待这一过程。如果是全额现金赎回，你们会在短期内依赖循环信贷吗？另外，在你们面前有这个潜在的大额优先股赎回下个月进行的情况下，你们如何看待在公开市场上回购股票？
是的。嘿，Zach，我是Michael。好问题。我先回答问题的第一部分。从机制上讲，我们昨晚向优先股持有人发出了通知。他们需要在9月5日之前决定是转换为普通股还是由公司回购他们的股份。价格将在该期间结束时确定。说实话，我们将看到这些持有人选择做什么。我们认为这是对我们现有计划的加速，正如我在准备好的评论中提到的，我们认为当前股权的价值代表了一个相当令人兴奋的机会。
显然，我们对最终结果没有太多预见。我认为这笔交易简化了资本结构。它消除了股息。因此，无论是转换为普通股还是回购，对公司都有一些潜在的好处。我认为在融资任何现金赎回方面，我们有近9亿美元的流动性。正如你提到的，杠杆率不到一倍，所以我们当然可以依赖循环信贷来做到这一点，我们有灵活性这样做。实际上，我们还有一个借款基础，允许我们在RBL下增加流动性。
所以我们会看看事情如何发展。正如你提到的，我们在下半年有很多自由现金流。如果我们看到优先股需要更多现金，我们会相应调整。但我们有很多选择可以继续成为股票的买家，只是取决于情况如何发展。所以，就像我说的，长期来看，我们认为这对Gulfport来说是一笔伟大的交易。它有很多好处，我们会在30天期限后向大家通报赎回结果。
谢谢Michael。感谢回答。
我们的下一个问题来自TD Cowan的David Deckelbaum。
谢谢大家回答我的问题，并祝贺这个季度。我只想问一下Michael，也许可以详细谈谈赎回后的Gulfport世界。你们的杠杆率我想会略低于一倍。所以进入26年，你们如何看待自由现金向股东的分配与去杠杆化？或者我们是否已经达到了赎回后的舒适杠杆目标？
是的。嘿，David，好问题。我认为我们过去谈过，一倍的杠杆率对我们的公司来说是合适的，从我们的角度来看，这可能是上下浮动10%。我们不会区分到那么详细的水平，但我想说的是，我认为现在有能力吸收优先股现金赎回，随着我们进入明年的现金流生成，情况会相当令人兴奋。我在准备好的评论中也提到了这一点。显然，我们正在关注明年相当强劲的条带。我们在过去几年在资本方面获得了许多效率，所以我们仍然会生成大量自由现金流。
从哲学角度来看，我认为没有什么变化。我认为我们仍然会像John在库存方面所做的那样寻找机会。如果有机会增加高质量的位置，这些非常有吸引力，尤其是当你能像我们在本季度西北贝尔蒙特县的第一个位置那样迅速将其转化为销售时。所以这些对我们非常有吸引力。然后我们会看看股权的表现。我认为我们仍然认为那里有一个相当重大的机会。希望这种情况开始缩小。但就目前而言，明年我们也会是股票的积极买家。
所以，就像我说的，没有变化。我们认为这实际上是我们过去几年一直在做的事情的延伸。只是我们在这里通过一笔单一交易加大力度的机会。所以我认为我们的未来哲学没有任何变化。
这很有帮助，Michael。谢谢。也许给Madrajan的问题，我们在CAGE平台看到的成功，关于管理回流或压力管理。我们现在如何看待该凝析油区的竞争性回报？特别是考虑到当前的宏观背景，我们进入26年时，是否应该预期会看到更多活动指向那里作为投资组合的一部分？
是的，谢谢，David。我是Matt。是的，我们在该地区看到了非常好的结果，无论是在Lake还是CAGE。从Lake中吸取教训，在CAGE稍微修改了我们的回流策略。我们谈到了在石油方面的优势。听着，这是我们投资组合中强大的一部分。它仍然高于70%的内部收益率门槛。在当前环境下，它确实落后于我们拥有的其他高质量区域，但它是我们组合的一部分。我们喜欢一个我们可以非常灵活的平衡投资组合在任何给定的日历年中。
所以你知道，我们会继续关注商品及其走向，进入26年。当然，在目前时刻，我们可能更看好天然气方面，并围绕这一点进行调整。但你知道，我们还没有在预算方面设定这些目标，我们会继续努力，随着我们接近26年。
谢谢，Matt。
我们的下一个问题来自Tudor, Pickering, Hull & Company的Jacob Roberts。
早上好。
早上好，Jake。
我想重新讨论可自由支配支出。我认为过去你们谈到过愿意追求更具变革性的机会。我不想把7500万到1亿美元称为小规模。但这是否意味着更大规模的机会不可用或更不可能？
感谢你的问题，Jake。不，我不会解读出任何东西。我要说的是，我们一直相当一致，至少自我们三年前到达这里以来，我们将保护资产负债表，保持低杠杆，提高效率，降低成本，并用自由现金流购买股票，并通过额外的库存再投资于公司。所以我认为，从很多不同的角度来看，这是相同的策略。它有很多好处。但只要你遵循这些关键原则，我认为这会使你成为一个非常健康的公司，有很多选择。
所以我们对这个有机收购计划的前景感到非常满意，我们将继续投入现金，因为这是一个高回报和自由现金流的良好用途，同时还有轻微低估的股票。
好的，谢谢。然后也许跟进David的问题，我想问问SCOOP方面的投资组合。我知道你们已经完成了今年的计划，但我们只是希望你能将其与70%的内部收益率进行排名，以及你如何看待该资产在当前商品背景下的表现。
是的，不，感谢你的问题，Jake。当然，它仍然是我们投资组合的一部分。你知道，我们仍然每年大约有一到两个PAT。26年还没有确定。但我们在第一季度提到，我们上线了一个2L SCOOP平台，我们在那里完成了活动，你知道，一些深层的Woodford，有一点液体成分，从我们的角度来看，从回报的角度来看，当然是稳健的。它与Utica相当。在每口井的基础上，它确实需要更多的资本。
所以我们在任何给定的日历年中将其纳入我们的投资组合。但我们一直对我们在SCOOP的回报感到满意。这取决于它如何适应我们的整体预算组合以及我们分配资本的地方。所以我们会继续在该盆地开发，我们也会关注我们库存中的其他地层，我们最近没有开发。Springer，Sycamore，我们附近的一些竞争对手当然继续在我们周围划定。它有一点更多的液体成分，目前与一些其他区域竞争不太好。
但这些是我们关注的事情，并有能力在我们的开发计划中非常多样化和灵活。
谢谢。我感谢你的时间。
谢谢。
我们的下一个问题来自Wolff Research的Carlos Escalante。
嘿，团队，早上好。谢谢回答我的问题。我想我的第一个问题想关注该盆地最近看到的电力合同势头。有这么多这样的活动，我想知道你们能否提供任何关于Gulfport是否可能参与类似活动的信息。这个问题的第二部分，如果可以的话，在所有条件相同的情况下，你们会选择增加产量还是获得更好的基差，一旦所有这些新项目创造了新的盆地内需求同步？
是的，我来回答问题的第一部分，Carlos。我认为答案是肯定的，我认为我们将处于参与的位置。现在，我认为如果你想想Gulfport相对于其他一些宣布与大型项目长期协议的公司，我们可能没有那么大的规模。对吧。所以我认为，你知道，我们看到更多关于为这些类型项目寻找产量的兴趣。我认为对我们来说，作为一个中小市值公司，你知道，尽管我们的财务健康状况在我看来是完美的，但我们不是投资级的。
所以我认为对我们来说，我们可能会通过中介机构工作。我们可能会成为某种聚合策略的一部分，为那些希望建立一些天然气头寸的来源之一，而不是完全由我们自己供应。但我可以告诉你，仅仅在上个季度，我们就看到了这方面的兴趣显著增加。如果你想想所有这些正在发生的事情，无论你是否直接与其中一些项目合作，我们预计你会看到盆地内价格随着需求的增加而上涨。对吧。所以无论你是否直接参与，我们认为我们至少在一定程度上会参与，或者你只是看到当地基差随着时间的推移开始收紧，因为盆地内的分子需求增加，我们认为这对公司来说是净利好。
现在，关于你问题的第二部分，也许你能再问一遍吗？我不确定我完全理解了第二部分，Carlos。
是的，如果这些项目确实实现，基于你们是否参与，这将不可避免地创造某种增长潜力或更好的基差差异或差异。所以只是想知道，如果你们必须根据你们的战略选择，Gulfport在未来会更倾向于哪一种？
是的，我认为，John如果有不同观点可以跳进来。但我想对我们来说，我们一直相当一致，你知道，相对平坦的产量曲线，0到5%。我认为当你展望远期曲线时，我们认为宏观环境对天然气是看涨的。我们认为它正在改善。另一方面，它在许多远期年份仍然有三个数字。对我们来说，在这些水平上预测显著增长是不太可能的，即使像你提到的基差收紧。
所以我认为当然在我看来有机会发生这种情况。但我认为Gulfport要显著改变我们现有的战略，需要比我们目前看到的更大的宏观变动。所以也许，我想说我们不太可能在这方面增长。我认为我们更有可能从价格上涨和基差随着时间的推移收紧中受益，至少从你提问的方式来看是这样。
明白了。谢谢，Mike，我感谢这一点。然后我的跟进问题，不想在优先股上纠缠不休，但你们能否更详细地介绍一下？做一个非常粗略的假设，所有你们的优先股所有者决定追求回购选项，即立即回购选项，假设这种情况下，你们如何设想一旦优先股转换为普通股就如何处理优先股，以及在你们2024年下半年回购授权的背景下。
是的，是的，好问题，Carlos。所以在这种情况下，就像我之前提到的，业务的财务杠杆大约是0.85倍。所以我们杠杆率非常低。我们在RBL下有巨大的流动性可用。所以我们会吸收现金回购。可能在RBL下至少是我的初步策略。杠杆率会暂时上升，然后如果你看看2025年的接下来两个季度和2026年初，有很多自由现金流和EBITDA增长，至少我们根据当前价格预测是这样。所以我们会看看我们的自由现金流并相应调整。
我认为有机会继续股票回购计划，但我们也会在接下来的几个季度内瞄准我之前提到的约一倍的杠杆率。所以我认为这就是我们的看法，一旦我们在大约一个月内知道回应结果，我们就必须做出调整。
非常有帮助的回答。谢谢你们。
谢谢，Carlos。
我们的下一个问题来自瑞银的Peyton Dorn。Peyton，你的线路静音了吗？
嘿，抱歉。是静音了。抱歉。嘿，我是Peyton。谢谢让我加入。我知道现在详细列出2026年计划还为时过早，但我想知道你们能否提供更多关于年初产量轨迹的信息，考虑到今年下半年的活动放缓。谢谢。
是的，Peyton，感谢你的问题。我认为如果你想想产量曲线的节奏，我相信你问的是这个，我们真正期待的是在Q，你知道，大约10%左右的总量增长，Q4相对平稳，进入26年。我们当然还没有编制和传达26年的指导。但我想告诉你的是，你知道，我们一直非常专注于天然气和湿气。即使在湿气区域，这些都是高产量的气重井，当然有更长的平台期和更稳定的产量曲线向前发展。
所以如果你想想节奏，年底相对平稳，进入26年，我们感觉非常好。我们当然会在年初预算和预测排定后更多地传达26年的计划。
好的，太好了。谢谢。然后只是，你知道，保持回购的主题。昨晚和今天，你们在优先股赎回上强调的主题之一是保持Gulfport的公众流通量和交易流动性。知道这一策略，当我们想想26年及以后的资本回报时，你们是否会考虑设立基础股息，而不仅仅依赖回购作为回报，或者稍微改变策略以保持未来的流动性？
嘿，这是个好问题，Peyton。感谢提问。这是我们作为管理团队当然会监控并与董事会讨论的事情。我认为我们在过去三年的股票回购计划中取得了很大成功。我认为如果你回顾一下，就像我在一些准备好的评论中提到的，我们比当前股价高出30%以上，基于累计投资。所以我认为我们对此非常满意。我认为市场真的很喜欢这种一致性。
我知道其他人也谈论股票回购。Gulfport在兑现这一点上一直非常一致。所以我认为对我们来说，而且你还要记住，我们确实有一个大股东在过去出售了一些区块，我们认为这对公司来说是一个很好的机会，能够购买你描述的那些非流通股，作为一种再次捕获股权价值的方式。所以我认为这在某种程度上仍然存在于地平线上。
所以无论如何，我认为我会说是的，我们正在监控它。我认为目前策略可能会类似地向前推进，当然如果发生变化，我们会让大家知道。但我认为到目前为止我们对结果非常满意。
好的，太好了。谢谢让我加入。
谢谢，Peyton。
我们的下一个问题来自美国银行的Noah Hungness。
早上好，团队。我想我的第一个问题想跟进Peyton关于26年资本支出节奏的问题。我知道现在给出指导还为时过早，但只是就上半年和下半年的权重而言，我们是否应该认为它与今年25年看到的类似？
发言人：John Reinhart
不。我是John，感谢提问。是的，现在评论26年还为时过早，但我可以告诉你的是，公司基本上计划一个前重资本计划。我想说今年有点夸张，仅仅是因为我们钻的一些井类型，它们的周期非常短。所以它甚至比我们历史上的节奏加速了一点。所以。但在，你知道，我不想再给出一些指导，但我想说我们今年和去年的中点可能是我预计会落地的位置。
我们喜欢前重资本计划，仅仅因为它非常资本高效。而且去年我们确实有大量液体生产的夸张效果，这些生产有一个短平台期。所以转向天然气，它只是改变了你的公司生产曲线。我们在制定26年计划时会非常注意能够利用不同的季度节奏，并确保我们为公司最大化现金流。
太好了，这非常有帮助。然后我的第二个问题，能否给我们一些关于目前由于一些持续的中游限制而闲置的产量有多少？一旦这些限制得到缓解。是否像你们可以简单地打开节流阀并填满新产能那样简单？
是的，我是John，也感谢这个问题。关于数量，我要告诉你的是，正如我之前在准备好的评论中引用的那样，绝大多数这些问题已经得到缓解。很多早期问题是天气相关的工厂停运。有一条集输线在山坡上滑落。对中游合作伙伴的反应非常满意，他们的行动。他们迅速处理了。得到了缓解。这些地区的产量已恢复到预期生产水平。我要告诉你的是，中游公司为抵消和缓解一些生产产能或换句话说，他们正在增加的压缩设备以及气体质量设备，这些项目仍在进行中。
尽管它们占总体停运的少数部分，但这些项目将在季度末和第四季度完成。所以我们想做的是确保每个人都与我们的指导范围低端保持一致。这样你可以看看我们的季度增长和平稳的Q4，以缩小我们的生产预测范围，考虑到所有这些影响的累积影响。所以对中游供应商的反应非常满意。他们优先处理了这些问题并迅速行动，确实减轻了对公司可能产生的更重大影响。
就这些了，谢谢。
我们的下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Tim Resvin。
早上好，各位，感谢回答我的问题。我想跟进Zach之前的问题。我不认为你们直接回答了。当我们想想本季度的回购时，在股票与天然气同行一起大幅回撤的时候，优先股赎回的延长静默期或任何事情是否会阻止你们进行正常节奏的回购？这可能包括想等到你们收到优先股的通知。只是想了解那里是否有任何变动部分。
是的。嘿，Tim，我是Michael。我想回答你的问题，总是有些事情我们需要意识到，也有办法解决这些问题。所以我们有机会在这些窗口之前制定计划，从那个角度保护公司。所以我认为是的，是回答你的问题。有办法我们仍然可以进行普通股回购，即使这些其他交易正在进行。我们也正在注意这笔赎回从现金角度来看的结果。所以当我们在本季度晚些时候获得这些信息时，我们应该能够从那时起调整我们自己的意图。
所以我认为两个问题的答案都是肯定的，有机会，但也有我们需要意识到的事情。
好的，好的，我感谢这一背景。然后只是再跟进一个关于可自由支配矿区收购的问题。你知道，你们年初没有指导它，然后你们提出了一个稍大的数字。John，能否概述一下机会集？你们认为这可以是永久性的吗？我知道你们需要有卖家才能成为买家，但我们如何想想这种补强收购的地面游戏？这是否可以持续几年？谢谢。
是的，Tim，感谢提问。你知道，我想我会指向过去三年。我们运行了一个相当全面的土地搜索计划，寻找这些机会。我要告诉你的是，我们在勘探和找到与我们当前库存和租赁立足点相邻的良好机会方面非常成功。这些前景遍布贝尔蒙特、门罗县，主要在湿气和干气区域。所以这是经过高度筛选的，这些是我们正在追求的主动目标收购。我要告诉你的是，我们非常满意，总的来说在盆地中的机会集。
你知道，我们当然会向天际线图左端移动的矿区和库存，并且可以快速钻探。但我要告诉你的是，在门罗和贝尔蒙特，进入湿气、干气区域，甚至坦率地说，我们对西南宾夕法尼亚或俄亥俄更北部都持中立态度，仍然有大量机会。所以机会很多。对土地团队的进展非常满意。他们继续评估并迅速行动这些机会，确保它们，我们在两年内对它们进行投标，这确实提高了这一计划的回报。
所以这是一个很好的现金使用方式。所以感谢提问。外面有很多前景，土地团队在识别、确保它们方面做得很好。运营团队真正专注于优先考虑，对它们进行投标，并将这些转化为现金流动的生产资产。
谢谢。
谢谢，Jim。
谢谢。目前没有更多问题。我想把讲台交还给John Reinhart进行任何闭幕评论。
谢谢大家今天抽出时间参加我们的电话会议。如果你们有任何问题，请随时联系我们的投资者关系团队。我们的电话会议到此结束。祝大家有美好的一天。
今天的会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。