身份不明的发言人
Bennett Bradford Martz（总裁兼首席执行官）
Svetlana Castle（首席财务官）
Karin Daly（财务与投资者关系副总裁）
身份不明的参会者
Charles Gregory Peters（Raymond James & Associates, Inc）
William Joseph Dezellem（Tieton Capital Management, LLC）
大家好，欢迎参加美国海岸保险公司第二季度业绩电话会议和网络直播。目前所有参会者都处于只听模式。正式演讲结束后将进行问答环节，您可以通过按电话键盘上的*1随时进入问题队列。如果有人需要接线员帮助，请按*0。提醒一下，本次会议正在录音。现在我很高兴将电话转交给Equity Group的Karin Daly。请开始吧，Karin。
谢谢Kevin，大家下午好。美国海岸保险公司也在其网站www.amcoastal.com上提供了本次广播。电话会议结束后大约30天内可以回放。此外，您可以在公司网站的投资者部分找到最新的收益发布和演示文稿副本。今天发言的将是总裁兼首席执行官Bennett Bradford Martz和首席财务官Svetlana Castle。我代表公司指出，本次电话会议中非历史事实的陈述均为前瞻性陈述。公司认为这些陈述基于合理的估计、假设和计划。
然而，如果前瞻性陈述所依据的估计、假设或计划不准确，或者出现其他风险或不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。可能导致实际结果与预期存在重大差异的因素可在公司向美国证券交易委员会提交的文件中找到，包括最新10-K表格年度报告和后续10-Q表格季度报告中的风险因素部分。前瞻性陈述仅在其作出之日有效，除非适用法律要求，公司不承担更新或修改任何前瞻性陈述的义务。
现在，我很高兴将电话转交给Brad Martz。Brad。
谢谢，欢迎大家。我很高兴地报告，美国海岸在第二季度继续取得优异业绩，收入同比增长26%，税前收益同比增长51%，核心股本回报率约为42%。在我们看来，佛罗里达州获准商业住宅财产保险市场相对健康，但第二季度大多数地区的财产保险费率继续下降，因此我们正在非常仔细地监控所有条款和条件。特别是在我们大部分风险所在的佛罗里达州东南部，市场总体上比该州其他地区更坚挺，甚至由于持续的承保能力和承保限制，预计在某些情况下会有所改善。
我们的风险组合继续符合大多数关键承保指标。这些指标，加上我们资产负债表实力的增强和巨灾再保险计划的改进，是我们自去年年底以来保单数量增长约10%的重要原因。截至6月30日，总保险价值增加了约18%，达到698亿美元。然而，持续的资产组合优化和整体风险分散的改善导致本季度模型预期损失的增长速度要慢得多。我们完成了核心巨灾再保险计划的续签，自2025年6月1日起生效。
我们收益演示文稿的第10页提供了最终结构和亮点，与上一期我们预览的预计结构非常相似，风险调整后的成本下降了约12.4%。分出保费可能会根据实际模型年平均损失与我们在9月30日的预计AAL进行调整，因此我们在第三季度增加新风险的风险偏好可能会有所限制。假设承保环境有利，我们预计在飓风季节接近尾声的第四季度恢复增长。7月21日，我们还宣布Karl债券评级机构将美国海岸保险公司的评级上调至BBB-，并将我们的所有展望从稳定调整为积极。
我们的团队努力重新获得投资级评级，由于它将我们的高级票据利率降低了100个基点，并清楚地表明我们公司正朝着正确的方向前进，我们非常高兴看到这一点。现在我将把电话转交给我们的首席财务官Lana Castle，以获取有关我们第二季度业绩的更多细节。
谢谢Brad，大家好。我是美国海岸保险公司的首席财务官Lana Kassel，我将提供财务更新，但鼓励大家查看公司的新闻稿、收益和投资者演示文稿以及10-Q表格，以获取有关我们业绩的更多信息。如收益演示文稿第5页所示，美国海岸表现出又一个强劲的季度，净收入为2640万美元。核心收入为2680万美元，同比增长720万美元，这是由于自2024年6月1日起将总配额分享从40%降至20%，并进一步自2025年6月1日起从20%降至15%，导致净赚保费增加了1510万美元。
这部分被620万美元的运营成本增加所抵消，其中1030万美元或74.8%的政策获取成本增加被410万美元或34.5%的一般和管理费用减少所抵消。政策获取成本增加是由于分步减少导致分出佣金收入减少以及外部管理费增加，而G&A减少是由于收到了290万美元的员工保留税收抵免退款。这些退款之前被披露为或有收益，且不经常发生。我们的综合比率为60.6%，比2024年下降了4.3个百分点，低于我们65%的目标。
我们的非GAAP基础综合比率（不包括当年巨灾损失和往年发展）为62.2%，也低于我们65%的目标。我们继续认为我们的准备金状况强劲。演示文稿的第6页提供了我们财务结果的更多细节。前面提到的运营成本增加符合预期，并且被净赚保费的增加所抵消，从而产生了所示的净收益。第7页显示了资产负债表亮点，现金和投资自年初以来增长了34.3%，达到7.262亿美元，反映了公司强劲的流动性状况。其中包括2025年4月宣布的出售我们的Inter borrower子公司获得的2570万美元现金。
股东权益自年初以来增长了24%，达到2.923亿美元，这是由强劲的业绩推动的。每股账面价值为6美元，比2024年底增长了22.7%。公司继续处于执行其2025年计划的有利位置。现在我将把电话转交给Brad Martz进行结束语。
谢谢Lana。这完成了我们今天电话会议的准备发言，我们现在很高兴回答任何问题。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想进入问题队列，请按电话键盘上的*1。确认音将表示您的线路已进入问题队列。您可以按*2从队列中删除您的问题。再次提醒，按*1进入问题队列，请稍等，我们正在轮询问题。我们的第一个问题来自Raymond James的Greg Peters，您的线路现在已接通。
嘿，下午好。在你们的投资者资料中，你们谈到了Skyway承保人，我认为资料的第9页很有趣，因为有一个报价与绑定比率，似乎在6月份有了明显的改善。在你们对其他核心业务的定价环境的评论背景下，我该如何理解你们通过Skyway承保人进入的市场？
谢谢你的问题，Greg，我是Brad。你知道，我们对在佛罗里达州的公寓领域以获准方式扩大我们的存在持谨慎乐观态度。
显然，大多数公寓风险都是在ENS市场承保的。今天我们提供了一个引人注目的替代方案。而且，你知道，你必须看到很多提交才能最终签发保单。我们并没有追逐所有向我们提交的东西，但我们看到了不错的交易流。而且，我认为这个提交与绑定比率可能更重要，因为它表明我们只是谨慎、有选择性和耐心。我们没有追逐费率。佛罗里达州的ENS市场的费率往往比获准市场更不稳定，正如你可以想象的。
因此，虽然我们像ENS一样为我们的业务定价，但我们并不被迫增长。这就是拥有一个作为承保人的执行主席的好处。而且，你知道，内部没有任何要求或任何东西表明我们必须达到2000万美元的保费目标。你知道，我们会在风险出现机会时承担风险，基于预期的资本回报。这就是我们处理它的方式。
你能提醒我一下，对于这个公寓业务，这只是...你们在这里不承担任何责任风险。这只是物理损害，对吧？
是的。很好的澄清。我们不从事伤亡业务。这是一个仅限财产的账簿。所以责任风险。
很好。而且，你知道，你们在幻灯片10中提供了很多关于你们的再保险计划的精彩信息。我们很少看到公司谈论第三次事件覆盖。所以也许你可以花点时间解释一下。显然，第一次事件相当直接。但谈谈第二次和第三次事件，因为我想如果塔的其他部分在第一次或第二次事件中被使用，可能会限制第三次事件覆盖的可能性。但也许你可以提供一些澄清。
是的，当然，收益演示文稿第10页中概述的集团自留额实际上是模拟了三种正常事件。可以说是1亿美元的毛损失。这就是我们的想法。年平均损失在5000万美元左右，你知道，如果你把它翻倍，说，好吧，像我们目前保留在9000万美元的Milton这样的正常事件，我们在Milton上的已发生损失不到2500万美元，但我们保留在9000万美元，这表明这就是基于利用限额的自留额。
但显然，这实际上取决于第一次事件。正如你敏锐地指出的那样。你知道，根据频率和严重性，有许多不同的情景可能会改变这些自留数字。但这就是计划的设置方式。关键变量是佛罗里达飓风巨灾基金。我们在这里显示它被提取，附加在约3亿美元的标记上。根据我们截至6月30日向巨灾基金报告的风险增长，这很可能会上升。所以会有更多的覆盖范围。最终，我认为这将根据这个结构图示推动我们计划的总耗尽点上升。
这只是一个预测。但话虽如此，你知道，我们的覆盖范围没有缺口，而且你知道，所有围绕CatFun catfront的限制都是一个耳环。我应该说，我们今年做出的独特改进是我们去年没有的，是顶部一些限额的级联功能。历史上，这些顶层有固定的附加和耗尽点。现在，如果佛罗里达飓风巨灾基金有重大侵蚀，你可以看到例如Armory 2猫债券。它被绘制为2亿美元，超过5000万美元，即使它显示的附加点远高于此，是因为它首先下降到3亿美元，以填补第二次事件中任何巨灾基金限额的侵蚀，然后可能会进一步下降到5000万美元用于第三次事件。
所以有各种不同的频率和严重性情景。但我们在这里概述的只是对三种正常化的Cat 1、Cat 2、Cat 3类型事件的预期正常化压力测试。
完美。明白了。非常感谢你的详细解释。
不客气。
谢谢。今天的下一个问题来自Tieton Capital Management的Will Dezellem。您的线路现在已接通。
谢谢。实际上我想跟进公寓绑定比率，因为45%比你们今年早些时候经历的要高。你能解释一下其中的含义吗？我的意思是，这是否意味着你们有质量更高的公寓来找你们，还是更多地是因为获得了经验，理解并适应了市场，并且比今年早些时候更愿意绑定更多的覆盖范围？请为我解释一下其中的动态。
当然。谢谢你的问题，Bill。我绝对同意。我们每天都在获得经验和知识，并与我们的分销合作伙伴建立更深的关系。所以你知道，我们在一月份知道的东西今天有了显著的改进。话虽如此，报价与绑定比率有点随机。六月是佛罗里达州财产保险生产的大月，第二季度显然是我们一年中最强的保费生产季度。而且六月，你知道，我们只是碰巧看到了比前几个月更多符合我们眼光的风险。所以这是季节性和一点随机性的结合。
但我不会错过机会说，你知道，我们在公寓计划的承保分销方面的能力每天都在提高。
那么我要请你大胆预测一下。上半年，你们的报价与绑定比率平均为29%。从趋势上看，这个数字在下半年是上升还是下降？
很难说。你知道，我对承保环境没有一个完美的水晶球。显然，如果它保持相对健康，我认为有机会增长。如果费率继续下降，回报受到各种条款和条件变化的影响，你知道，它可能会放缓。
所以我们真的会抓住机会，非常谨慎地考虑，你知道，发展这项业务，但你知道，我希望看到我们达到或超过今年的计划。但再次强调，这是一个软目标。这不是我在内部积极推动的事情。我更愿意看到我们承保，你知道，一本高质量的业务账簿，有更好的预期利润率，而不仅仅是在账簿上放一堆保费。
好的，谢谢，Brad。然后在你开场白中，你提到你集中的地理区域是一个比佛罗里达州平均水平更好的市场，更坚挺的市场。你能进一步解释一下这个评论吗？
当然。佛罗里达州东南部，也被亲切地称为三县，包括迈阿密-戴德县、布劳沃德县和棕榈滩县，在较小程度上还包括马丁县。你知道，该州的东南部地区总是最具挑战性的。这是世界上飓风风险的峰值暴露区，而且你知道，有更多的需求，而愿意在那里承保并有经验、知识和能力在该州特定部分成功承保的优质承运人供应不足。所以我们有一个强大的存在，考虑到，你知道，这个市场比我所说的佛罗里达州其他地区更坚挺，那里被认为风险较小。
我应该提到，你知道，我们承保的公寓业务很多保费并不在我们公寓业务所在的峰值区域。所以它有助于从风险管理的角度多样化我们的投资组合。我们很高兴看到这一点。
谢谢。这很有帮助。我想我还有最后一个问题。关于员工税收保留抵免，你们现在已经收到了所有你们将收到的抵免，还是还有一些悬而未决的抵免你们希望收到？
我相信我们已经收到了所有抵免，Lana。你能确认这是准确的吗？
是的，Brad，我确认所有都已收到。
谢谢。
太好了。谢谢你们俩。不客气。
谢谢。
不客气。
谢谢。我们已经到了问答环节的尾声。女士们先生们，今天的电话会议和网络直播到此结束。您现在可以断开线路，祝您有美好的一天。我们感谢您今天的参与。