身份不明的发言人
Charles Bradley（首席执行官兼董事长）
Danny Bharwani（首席财务官、会计执行副总裁）
Michael T. Lavin（总裁、首席运营官兼首席法律顾问）
身份不明的参会者
大家好，欢迎参加Consumer Portfolio Services 2025年第二季度运营业绩电话会议。今天的通话正在录音。在开始之前，管理层要求我告知您，本次电话会议可能包含前瞻性陈述。本次通话中任何非历史事实的陈述均可能被视为前瞻性陈述。关于应收账款当前或历史估值的陈述由于依赖于对未来事件的估计，也属于前瞻性陈述。所有此类前瞻性陈述均存在风险，可能导致实际结果与预期存在重大差异。
请参阅公司3月12日提交的年度报告以获取进一步说明。公司无义务公开更新任何前瞻性陈述，无论是否因新信息、未来事件或其他原因。现在有请Consumer Portfolio Services的首席执行官Charles Bradley先生、首席财务官Danny Bharwani先生以及总裁兼首席运营官Mike Lavine先生。现在将通话转交给Bradley先生。
谢谢，欢迎参加我们的第二季度收益电话会议。回顾本季度，我认为虽然不是完全如常运营，但我们最近在贷款发放方面达到了一个新水平。虽然略有持平，但仍比去年强劲。因此，今年上半年的表现优于去年。市场目前似乎有些谨慎或持平，但尽管如此，我们今年的贷款发放仍有望比去年更好。第二季度显示，我们刚刚完成了另一笔证券化交易，尽管是最近完成的，我们通常会在上一季度的电话会议中讨论这笔证券化交易，金额为4.18亿美元，总成本为5.43%。
好消息是，这是自2022年以来的最低票息。因此，根据未来的情况，如果有一些降息，这将真正有助于我们的净息差（NIM）以及未来的发展。未来几次降息将非常有帮助。尽管如此，第二季度的证券化交易进行得非常顺利。市场保持强劲对我们的未来成功至关重要。我们的运营费用也在持续改善。运营费用（OPEX）现在是公司历史上最低的，至少是过去10年来的最低水平。
我们正在努力延续这一趋势，随着我们的增长，通过成本削减措施和效率提升措施，这一数字将进一步改善。因此，这些都是非常好的亮点。我认为在业绩方面需要讨论的另一件事是，2022年和2023年的资产组合表现并不理想。我们一直在等待这部分资产逐渐退出。目前这部分资产占整体组合的比例已低于35%。虽然仍然很重要，但随着更多新资产的加入，2024年和2025年的新资产趋势明显更好。
随着时间的推移，我们能够用2024年、2025年和2026年的资产替换组合，而2022年和2023年的资产继续退出。这将带来一些提升，因为不良资产正在减少，优质资产正在取而代之。因此，本季度的生产趋势非常强劲。关于行业，我还有几点评论，但现在我将把话筒交给Danny，让他介绍财务情况。
谢谢Brad。回顾本季度的财务业绩，从总收入开始，第二季度的收入为1.098亿美元，比去年同期的9590万美元增长了14%。这一收入主要由我们的公允价值组合的利息驱动，该组合目前为36亿美元，收益率为11.4%。需要注意的是，这一收益率是扣除损失后的净收益。本季度的收入还包括300万美元的公允价值上调，而去年同期为550万美元的公允价值上调。公允价值上调是由于我们的公允价值组合表现优于预期。
截至6月30日的六个月，收入为2.166亿美元，比去年的1.876亿美元增长了15%。接下来是本季度的费用，为1.028亿美元，比去年同期的8920万美元增长了15%。费用增加的主要原因是利息支出的增加，同比增长26%，从去年的4670万美元增加到今年的5870万美元。利息支出的增加主要是由于债务规模的增加，包括证券化债务，但也包括利率上升的影响。
2024年上半年的总费用为2.029亿美元，比2023年上半年的1.744亿美元增长了16%。税前利润方面，本季度为700万美元，比去年的670万美元增长了4%；截至今年上半年，为1380万美元，而去年同期为1320万美元。净利润也呈现相同的趋势。本季度为480万美元，去年同期为470万美元；上半年为950万美元，而去年同期为930万美元。稀释后每股收益（EPS）为每股0.20美元，而去年同期为每股0.19美元。
截至上半年，每股收益为0.39美元，而去年同期为0.38美元。接下来是资产负债表的一些要点。我们的公允价值金融应收账款目前为35.6亿美元，比去年的29.6亿美元增长了20%，这得益于健康的贷款发放水平。本季度新增汽车贷款4.33亿美元，使我们有望在贷款发放方面再创强劲的一年。在债务方面，总债务（包括仓库信贷额度、剩余利息融资、证券化ABS债务和公司长期债务）今年6月底为34亿美元，而去年同期为29亿美元，增长了15%。
因此，您可以看到我们的金融应收账款同比增长了20%，而债务仅增长了15%。这表明我们的杠杆率正在改善。第二季度的股东权益为3.031亿美元，比去年的2.803亿美元增长了8%。这是我们的权益首次突破3亿美元大关。其他指标方面，我们的净息差（NIM）第二季度为5110万美元，比去年的4920万美元增长了4%。截至上半年，净息差为1.03亿美元，也比去年的9900万美元增长了4%。
正如Brad所说，核心运营费用（OPEX）目前低于5%。第二季度为4.9%，比去年的5.7%改善了14%。我们的管理资产回报率为0.8%，而去年同期为0.9%。截至上半年，数字相同，为0.8%对0.9%。现在我将话筒交给Mike。
谢谢Danny。关于我们的销售和贷款发放，正如Brad所说，2025年第二季度基本持平，我们发放了4.33亿美元的新合同，而2024年第二季度为4.31亿美元。然而，我需要指出的是，2025年第二季度是我们34年历史上第二好的第二季度。因此，表现不错。2025年第二季度的增长延续了我们2024年对2023年的同比增长23.8%。因此，2025年上半年我们实现了预期的增长。我们的管理资产组合为37.08亿美元，比2024年第二季度末的31.73亿美元增长了16.8%。
我认为值得注意的是，我们第二季度的增长是在经销商合作伙伴的客流量因多种宏观经济原因下降的情况下实现的，同时竞争也在第二季度加剧，以争夺对我们产品的需求。尽管面临这些增长障碍，我们在第二季度坚持了严格的信贷标准，依靠我们卓越的客户服务品牌和与经销商之间的个人关系实现了这一增长。一些成就方面，我们的贷款发放部门创下纪录，帮助我们成为市场上最快的融资公司之一，当日资金到位率达到29%，这是我们34年历史上的最佳表现。
次日资金到位率达到57%，也是我们34年历史上的最佳表现。我们的交易处理时间缩短至1.18天，同样是历史最佳。为了进一步完善第二季度的表现，我们正在某些处理任务中实施AI代理机器人，这有望在今年剩余时间内进一步改善这些指标。销售部门也不甘示弱，第二季度将我们的捕获率从5.96%提高到了6.71%。
这对我们的增长非常有帮助，因为第二季度我们面临的申请数量减少，因此通过提高捕获率来抵消需求下降的影响。销售管理部门还填补了所有空缺的销售区域，并晋升了几名内部销售代表以增强全国覆盖。虽然我们计划在不久的将来开设5到10个新销售区域，但目前我们的销售团队已满负荷运转以覆盖全国。关于信贷表现，第二季度包括回购库存在内的30天以上逾期率为13.14%，而2024年第二季度为13.29%。
这是一个同比略有改善的数据，这确实是我们逐年降低逾期率趋势的重要组成部分。特别值得注意的是，观察今年上半年，2025年已有五个月实现了逾期率的环比改善。因此，这是一个良好的趋势。第二季度的年化净坏账率为平均组合的7.45%，而2024年第二季度为7.26%。从更广泛的资产表现来看，我们继续看到从2023D开始，贯穿2024年的信贷表现显著改善。
2024年资产表现的改善是我们2023年初开始并持续到2024年的信贷紧缩政策的直接结果。虽然还为时过早，但我们对2025年初资产曲线的初步观察显示，其潜在表现甚至可能优于2024年资产。因此，这也是一个良好的趋势。另一个积极的消息是，本季度拍卖回收率有所上升，我们希望这是一个好兆头，因为过去一年较低的回收率对我们的损失造成了一定负担。我们感到鼓舞的是，除了我们一贯的负责任信贷政策外，我们独特的催收实践也为信贷表现的改善做出了贡献。
回顾2024年，我们让主管负责催收最困难的资产。2025年，我们调整了这一做法，组建了由最佳催收人员组成的专业团队，由最佳主管领导，专门处理这些最棘手的资产。正如我们在2024年表现中看到的，这一策略奏效了，而2025年初的数据也显示团队协作效果良好。此外，第二季度我们的AI代理使用也全面开花，AI代理负责外拨电话。
这使我们经验丰富的人工催收员能够投入更多精力手动催收较困难的账户。例如，我们的人工催收员现在有更多时间通过短信与客户沟通，这类沟通量几乎翻了一番，这对催收次级债务至关重要，因为随着时间的推移，我们发现短信已成为该领域最有效的催收策略之一。关于AI代理的一些早期表现数据：它们帮助将潜在逾期率降低了31%。
转接人工客服的升级率较低，表明客户对我们的机器人越来越适应。正确方接通率高达48%，正确方连接率仅比人工正确方连接率低不到1%。正确方连接率数据很重要，因为这些指标通常会导致付款、承诺付款或未来付款安排。最后，正如我提到的，回收率略有上升。尽管大部分表现不在我们控制范围内，但我们正在努力改善一些可控因素以提高回收率，例如优化收回车辆和出售车辆的时机以提高回收金额。
另一个影响出售时机的因素是市场上可用的收回代理短缺，这导致车辆被收回和出售的时间延迟。我们正在通过与小型地区代理建立直接关系来应对这一短缺，试图绕过该领域的三四家主要转包代理。在将话筒交还给Brad之前，我还有几点补充。正如他提到的，我们第二季度的运营费用占组合比例为4.88%。我绞尽脑汁回想是否有比这更好的季度运营费用比例，我认为没有。
随着组合的增长，我们预计运营费用将继续下降，同时我们也在持续战略性地寻求运营规模效应。管理层仍然关注我们业务面临的宏观经济逆风，因为我们知道，重要的不仅是我们购买什么，还包括我们购买的环境。我们注意到最近的就业报告和失业率的轻微上升。我们正在密切关注关税和未来的降息。例如，今天上午公布的CPI报告提高了今年剩余时间可能有三四次降息的几率，这对我们有利。
我们也在反思从经销商合作伙伴那里听到的客流量情况，以及催收人员在第一线从客户那里听到的信息。综合考虑，我们仍在继续实施策略，成为随着组合持续增长而更加负责任的贷款机构之一。因此，现在我将话筒交还给Brad。
谢谢Mike。关于行业情况，正如提到的，目前经销商客流量较少。可能人们正在观望利率和经济走势。我认为我们在应对这一情况方面做得相当好。关于行业本身，我们不断读到一些潜在的并购活动，这将有助于我们的比较和未来发展。我们将看看这些是否会带来什么结果。正如提到的，利率极其重要。
我们将拭目以待。好消息是我们并不特别认为利率会上涨。我们希望它们下降。降多少？我们拭目以待。但任何下降趋势对我们都有帮助。同样重要的是失业率，目前看起来还不错，尽管就业招聘有所下降并有所修正。失业率是我们真正关心的。希望不会发展到失业率开始上升的地步。但只要这些趋势保持，我们应该没问题。正如大家多次提到的，我们未来的重点将是效率、持续增长，以及尽可能优化旧资产组合的催收，以最小化其未来影响。
但总的来说，我认为在经济方面，每个人都对利率走势和经济是否会停滞或保持良好感到好奇。我的感觉是，即使利率小幅下调，经济也会表现良好。所有这些对我们都是好事。从整体来看，我们最关心的是失业率。目前失业率看起来还不错。我们不喜欢高利率。没有人提到利率会上升。我们的催收和效率都在不断改善，同时伴随着增长。因此，第二季度和前两个季度表现非常好，未来看起来也很光明，因为积极因素多于消极因素。
积极因素包括旧资产组合逐渐退出，我们的效率持续改善，经济保持良好，利率下降，我们能够实现大幅增长。我们将拭目以待。再次感谢大家参加我们的电话会议。我们下季度再见。
谢谢。今天的电话会议到此结束。两小时后可在公司网站www.consumerportfolio.com上获取重播，有效期为12个月。请现在断开您的线路，祝您有美好的一天。