身份不明的发言人
Mark Becks（投资者关系与企业开发总监）
Melinda Whittington（总裁、首席执行官）
Taylor Luebke（高级副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Brad Thomas（KeyBanc Capital Markets）
Anthony Lebiedzinski（Sidoti & Company）
Bobby Griffin（Raymond James Financial, Inc）
大家好，欢迎参加La-Z-Boy公司2026财年第一季度电话会议。目前所有参会者均处于只听模式，正式演讲后将进行问答环节。如需会务协助，请按电话键盘上的0。请注意本次会议正在录音。现在请会议主持人、La-Z-Boy公司投资者关系与企业开发总监Mark Bex先生发言。
谢谢Ali。大家早上好，感谢参加我们2026财年第一季度的业绩讨论。今天与我一同参会的有La-Z-Boy公司董事会主席、总裁兼首席执行官Melinda Whittington，以及高级副总裁兼首席财务官Taylor Luebke。Melinda将开场和总结，Taylor将分析业务表现和财务状况。演讲结束后将开放问答环节。演示文稿可通过网络直播链接查看，该链接将保留一年，电话录音将于今天下午开始提供一周。
需要提醒的是，今天通话中的某些陈述包含关于La-Z-Boy未来表现的前瞻性声明。虽然我们认为这些陈述合理，但实际结果可能存在重大差异。最重要的风险因素详见我们10-K年报。建议您查阅这些风险因素以及SEC备案中的其他关键信息。此外，我们的财报新闻稿可在官网投资者关系页面的"新闻与活动"栏目查看，其中包含某些调整后指标的调节表，这些也附在电话会议演示文稿的附录中。
现在请Melinda发言。
谢谢Mark。大家早上好。昨天市场收盘后，我们公布了截至7月的第一季度业绩。本季度我们在零售和批发业务均实现销售增长，批发利润率有所提升，并在持续行业逆风中完成了"世纪愿景"战略的重要里程碑。第一季度亮点包括：零售业务交付销售额增长2%，订单销售额增长5%；新开2家La-Z-Boy家具展厅，过去12个月新增直营店达13家；宣布收购美国东南部增长区域的15家门店，预计10月底完成，这将是公司历史上最大规模的独立展厅收购。
批发业务交付销售额增长1%，主要由北美核心批发业务驱动。此外，我们成功启用了亚利桑那配送中心，这是三个中央枢纽中的第一个，将为多年分销转型奠定基础。本季度我们还实现了3600万美元强劲经营现金流，并保持3.19亿美元现金储备且无外部债务的稳健资产负债表，同时更新了更优惠的循环信贷协议。
合并销售额为4.92亿美元，较上年略有下降。尽管面临日益严峻的消费者和宏观经济环境，我们的零售和批发业务仍实现增长。这些挑战确实影响了零售业务的门店客流量和同店销售，Joybird业务交付销售额下降20%，与第四季度订单下滑趋势一致。同店销售放缓加上新店投资（通常需要两年实现盈利）导致公司整体调整后经营利润率降至4.8%。
展望未来，我们对实现销售增长和行业领先表现仍持乐观态度，同时正积极调整短期运营以审慎应对当前环境。直营零售业务总订单销售额同比增长5%，新店和收购门店的增长抵消了同店订单4%的降幅。总订单和同店订单趋势较第四季度均有所改善。Joybird订单销售额同比下降14%，但季度内趋势改善，实体店表现持续优于线上。
行业客流量仍处低位，住房交易量接近30年低点，消费者压力加剧使情况恶化。本季度行业数据依然波动且分化，零售上市公司同店销售报告从低个位数下降到中个位数下降不等。而美国人口普查局更广泛的行业数据显示近期下调后数据仍保持中个位数正增长。
即便在当前消费者波动中，我们仍持续推进"世纪愿景"战略，通过扩大掌控全消费体验的直营业务来创造长期股东价值。我们非常高兴宣布即将收购美国东南部15家La-Z-Boy家具展厅网络，该网络目前年销售额约8000万美元，合并后将为公司带来4000万美元增量销售，且该地区仍有增长空间。
此外，本季度我们净新增2家门店，全年计划开设15家（主要为直营店），这将是公司史上最重要的零售扩张年度之一。季度末我们的零售网络包括205家直营展厅，占全部368家门店（含加盟店）的56%，按照"世纪愿景"仍有扩张空间。
我们还在上季度于加州Mission Viejo开设第14家Joybird门店，本财年计划谨慎扩张至多4家门店。我们的零售实力获得认可，近期被《新闻周刊》评为"2025年美国最佳零售商"，并首次在家具品类排名第一。这项基于独立调查数据的荣誉，印证了我们团队的专业奉献以及对产品、客户服务和店内体验的持续强化。
批发业务的"精选渠道"战略也保持势头，我们通过与战略合作伙伴扩大品牌覆盖来吸引更多消费者。最近新增了东南部地区零售商Farmers Furniture作为战略合作伙伴（约250家门店），让更多乡村市场消费者接触La-Z-Boy品牌。
通过"精选渠道"战略，我们持续拓展新分销渠道并与现有伙伴共同成长，确保品牌触达更多消费者。这也是"世纪愿景"增长战略的核心支柱之一。本季度我们还推进了品牌宣传活动，于8月10日"全国懒人日"重新启动，并推出焕新的品牌形象。新形象植根于舒适与工艺传统，体现更现代的品牌定位，是我们在"世纪愿景"框架下与消费者共同进化、提升品牌相关性和受众覆盖的重要一步。
在"提升供应链敏捷性"支柱方面，正如上季度所述，我们已启动多年期分销网络和家居配送计划转型项目。我们正在构建更高效的网络，在强化运营、改善利润率的同时提供更优消费体验。该转型将把15个大型配送中心缩减为3个中央枢纽，辅以全国靠近客户的小型交叉仓库，预计总面积减少30%，库存运输里程降低约20%。
该项目还将提升库存效率和营运资本水平，将配送半径从75英里扩大至150英里，减少对第三方供应商依赖，并以更高灵活性服务现有门店网络，为未来增长预留空间。本季度我们成功启用了首个中央枢纽——亚利桑那配送中心，这一转型的早期进展令人振奋，将推动实现批发业务两位数利润率的目标。
长期来看，我们继续通过"世纪愿景"战略创造价值，强化北美定制软体家具核心业务，确保公司架构能实现长期价值创造，同时审慎应对当前消费者环境挑战。我们正在积极评估所有方案以解决非核心业务的财务压力。我们的指导原则不变：通过提供优质舒适的定制产品服务消费者；灵活应对动态环境；利用标志性品牌、垂直整合模式和稳健资产负债表强化基础，在行业复苏时获得超额收益。现在请Taylor详细说明财务表现。
谢谢Melinda，大家早上好。需要说明我们同时采用GAAP和调整后指标报告业绩，我们认为调整后数据更能反映业务运营趋势。调整后结果排除了新闻稿和演示文稿附录中详列的项目。2026财年第一季度合并销售额下降1%至4.92亿美元，零售和批发增长被Joybird销售下滑抵消。合并GAAP经营利润2200万美元，调整后经营利润2300万美元；GAAP经营利润率4.5%，调整后利润率4.8%，批发利润率扩张被零售因固定成本杠杆和新店投资导致的利润率压缩所抵消。
需要说明第一季度通常是财年中销售和利润率最低的季度，受行业季节性销售低迷和年度工厂停产周影响。稀释后每股收益GAAP为0.44美元，调整后0.47美元。以下细分讨论将主要基于调整后指标。
零售业务第一季度交付销售额2.07亿美元，同比增长2%，主要由新店和收购门店驱动。调整后经营利润率6.3%（上年同期10.3%），受同店销售杠杆率下降和新店投资影响。批发业务交付销售额增长1%至3.53亿美元，北美核心批发和箱包业务增长抵消了2025财年第二季度开始的国际批发大客户转换影响。调整后经营利润率7.5%（上年同期6.9%），得益于保修和营销费用降低及核心北美业务毛利率提升，部分被国际批发客户转换的利润率影响抵消。
需要说明我们在北美销售的软体家具约90%产自美国，其余主要来自符合USMCA的墨西哥业务以及裁剪缝纫工序。因此我们通过战略库存调整、采购变更、供应商多元化和小幅定价行动应对当前贸易关税形势。
Joybird（计入公司及其他）报告销售额2800万美元，同比下降20%，实体店表现优于线上。运营亏损同比扩大主要因交付量下降。值得注意的是本财年头几个月消费趋势略有改善，我们将继续审慎管理该业务。
2026财年第一季度公司整体调整后毛利率同比下降30个基点，主要因分销和制造业务的供应链成本上升，以及箱包产品和配件的促销活动，部分被投入成本下降抵消。调整后SG&A占销售额比例同比上升150个基点，源于零售可比门店固定成本杠杆率下降和新店投资，部分被保修和营销费用降低抵消。第一季度GAAP有效税率基本持平于25%（上年同期25.5%）。
流动性方面，季度末持有3.19亿美元现金且无外部债务。第一季度通过严格营运资本管理产生3600万美元经营现金流。资本支出1800万美元主要用于新店开设、改造和制造投资。我们仍认为最佳现金使用方式是审慎的业务再投资，因此致力于新店收购和分销转型投资以推动核心业务盈利增长。
需要说明上月我们将2亿美元五年期无担保循环信贷额度到期日延至2030年，修订后协议将弹性增额从1亿美元提至1.25亿美元，并取消SOFR利差调整等更优惠条款。目前该额度未使用。本季度通过股息和股票回购向股东返还2200万美元（含900万美元股息），回购30万股后，当前授权下仍有340万股可回购额度。
我们仍视股票回购和股息为有吸引力的现金使用方式，2025财年资本配置倾向于股东回报。展望2026财年，资本配置将更多向资本支出和收购倾斜，特别是10月底15家门店的战略收购。这将是公司史上最大规模独立展厅收购，使我们全面进入佛罗里达、乔治亚和田纳西等增长市场。该网络本身运营良好且盈利，将为后续扩张铺路，因此收购估值将处于独立展厅历史EBITDA倍数4-6倍区间的高端。
我们将继续通过季度股息和年度增长（需董事会常规批准）回报股东，鉴于2026财年业务转型投资，预计剩余年度股票回购极少。长期资本配置目标保持不变：将50%经营现金流再投资，50%通过回购和股息返还股东。
在交回话筒前强调几点：首先，假设消费者环境和贸易政策无重大变化，我们预计第二季度销售额在5.1-5.3亿美元区间，调整后经营利润率4.5-6%。分销转型项目预计最终带来批发利润率50-75个基点提升，前两年将因过渡期效率问题持续小幅拖累利润率，第三年起开始产生节约效益，第四年末达到目标。
我们将继续投资"世纪愿景"战略，预计全年开设约15家新直营和加盟展厅（多数为直营）及3-4家Joybird新店。全年税率仍预计26-27%，收购会计调整影响约每股0.01-0.02美元，资本支出指引维持9000万-1亿美元不变，包括展厅新改扩建、多年分销转型和制造投资。现在请Melinda总结。
谢谢Taylor。我们正凭借98年经验和堡垒式资产负债表应对充满挑战的环境，同时加倍投入核心业务以满足消费者对La-Z-Boy品质舒适的期待。我们将继续战略性地发展和改善业务，创造长期股东价值。再次感谢全球逾万名员工对"将舒适变革力量带入更多家庭"使命的奉献。我对未来机遇充满期待。现在请Mark主持问答。
谢谢Melinda。现在开始问答环节。Ali请说明提问规则。
谢谢先生。女士们先生们，现在进入问答环节。如需提问请按电话键盘1，提示音表示您已进入队列，按*2可撤销提问。使用扬声设备的参会者可能需要先拿起听筒。请稍候我们统计问题。谢谢。第一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Brad Thomas，请讲。
早上好各位。我是代Brad提问的Taylor Zikon。Melinda，投资者通常关注盈利展望，但您提到本季度趋势有连续改善，能否详细说明？另外以往您会提供季度至今的早期观察，能否分享8月至今的趋势？
我们确实看到第一季度客流逐步改善，这一趋势延续至8月初。这是渐进式的，我们正审慎管理。现在断言趋势形成还为时过早。众所周知节假日对我们行业至关重要，因此对劳动节持乐观态度。通过门店执行和优质消费体验，我们正确保营销投资有效导流。但同时消费者基本面仍然承压，这种压力还在加剧。我们保持谨慎态度，但客流确实呈现持续改善态势。
明白。关于利润率表现，新店似乎给零售业务带来压力，这些门店通常需要多久达到成熟利润率？这对未来季度意味着什么？
如Melinda所述，过去12个月我们新增13家门店，这符合品牌扩张战略。新店通常在首年拖累盈利，第二年改善，第三年达到对部门利润率中性或正向贡献。因此随着持续扩张，利润率将阶段性承压，这在意料之中。第一季度最大影响因素还是客流和消费者环境比预期更具挑战性。
了解了。最后一个问题：批发客户当前订购情况如何？行业因关税和定价不确定性存在犹豫，La-Z-Boy北美供应链是否因此受益？
如所述，我们批发业务本季度确实增长，且趋势延续至下季度初。客户确实存在对消费走势的观望情绪。值得注意的是我们大部分产品在北美生产，受关税影响较小，这有利于保障供应。我们正与Slumberland等长期战略客户及Farmers等新伙伴合作，确保以合适价格稳定供应。该业务目前表现稳定。
非常感谢，我的问题到此为止。
谢谢Taylor。
谢谢。下个问题来自Sidoti的Anthony Lebiedzinski，请讲。
早上好，感谢提问。首先，北美业务是否存在显著地域差异？还是整体表现均衡？
北美地区无明显差异。加拿大市场因25%报复性关税（我们产品主要产自美国辅以墨西哥）出现销量弹性抵消涨价的现象，该业务销量下降但价格补偿后保持平稳。美国境内无地域性波动。
明白了。您在新闻稿中提到正在评估非核心业务财务压力的应对方案，能否具体说明？
四年来我们始终明确La-Z-Boy品牌是最大机遇，重点是通过全渠道扩张和直营零售发展垂直整合业务，掌控从品牌吸引到产品交付的全消费体验。Joybird等全整合直营业务仍是可投资扩展的"绿芽"，而箱包和国际业务等长期面临挑战的板块，我们正优化绩效并评估所有选项。
明白了。在当前波动需求下，新店开设和分销转型计划会调整节奏吗？
即使在挑战时期，凭借财务实力我们仍能采取攻势。当然我们会持续监控，过去四年情况确实前所未有。但目前我们仍坚持既定战略。
了解。最后关于箱包业务促销压力，近期是否持续？
第一季度促销主要是零售和批发渠道清理滞销库存，以便为节假日旺季优化产品组合。箱包业务常规会处理非生产性库存，第一季度作为家具淡季是理想时机。
好的，非常感谢，祝好运。
谢谢Anthony。
谢谢Anthony。
谢谢。下个问题来自Raymond James的Bobby Griffin，请讲。
各位早上好。首先关于订单走势，阵亡将士纪念日表现良好，但季度末指引调至区间低端，是否意味着5月良好后6-7月疲软，8月回升？
从第四季度到第一季度再到8月，我们确实看到客流改善带动订单趋势。但与上次交流时相比，改善幅度未达预期。由于消费者比预期疲软、新店投资及Taylor提到的清库存折扣，同店销售对利润率的影响比原先预估更严峻。
这是否解释了EBIT利润率比7月中旬指引低70个基点的原因？是否加速了折扣或一次性支出？
不能说是提前支出，我们只是持续执行库存重组策略，因为这对旺季准备至关重要。加上季度末消费者环境波动，最终结果略低于指引。
明白了。关于供应链改造的投资与回报节奏，假设未来6-12个月环境不变，我们是否应先预期利润率进一步承压？
亚利桑那枢纽是本季度刚启动的首个项目，前两年会因新旧设施并行产生过渡期效率损失，第三年开始节约，第四年末实现50-75个基点的批发利润率提升。
这个提升体现在批发而非零售EBIT利润率？
是的。
最后关于新店爬坡效率，在当前环境下，2-3年达产的规律是否仍适用？有无加速可能？
2-3年达产仍是经验规律。面对挑战性环境，我们正最大化现有门店效能。零售运营每天都在进步，我们将持续提升。
非常感谢各位的详细解答。
谢谢Bobby。
谢谢Bobby。
谢谢。目前没有更多问题，请Mark Bex先生致闭幕词。
谢谢Ali。Melinda、Taylor和我今天将在办公室接受后续提问。谢谢大家，祝愉快。
谢谢。女士们先生们，本次会议到此结束，您可以挂断电话。感谢参与。