身份不明的发言人
Tameka Morris（投资者关系高级总监）
Bob Flexon（总裁兼首席执行官）
Sean O'Brien（首席财务官）
身份不明的参会者
Gabriel Moreen（瑞穗证券）
Julien Dumoulin-Smith（杰富瑞集团）
大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加UGI公司2025年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。提问时请按电话上的星号键11。您将听到自动语音提示您的问题已被登记，如需撤回问题请再次按星号键11。请注意本次电话会议正在录音。现在有请今天的第一位发言人Tamika Morris。
请开始。
大家早上好。感谢参加我们2025财年第三季度财报电话会议。今天与我一同参会的有总裁兼首席执行官Bob Flexon和首席财务官Sean O'Brien。在今天的电话会议中，我们将回顾第三季度及本财年至今的财务业绩以及其他关键业务亮点，最后进行问答环节。在开始之前，请允许我提醒各位，我们今天的所有陈述包含某些前瞻性声明，管理层认为这些声明仅截至今日是合理的。实际结果可能因难以预测的风险和不确定性而存在重大差异。
请参阅我们的盈利公告、季度报告和年度报告，了解可能影响业绩的详尽因素列表。我们没有义务更新或修订前瞻性声明以反映与预期不同的事件或情况。我们还将使用某些非GAAP财务指标来描述业务表现。这些指标与相应GAAP指标的调节表可在演示文件中查阅。现在我将电话交给Bob。
谢谢Tamika，大家早上好。UGI至今持续取得出色业绩，这反映了我们资产组合的实力以及团队致力于为客户安全可靠地提供积极能源解决方案的承诺。我们日益关注安全驱动、卓越业务表现、运营效率以及创造更大财务灵活性，这些举措正在各项业务中取得成效。
UGI本财年至今调整后稀释每股收益3.55美元创下纪录，较去年同期增长0.33美元。这一表现反映了所有业务板块的实质性贡献，特别是对增长导向型天然气基础设施的战略投资、UGI国际的运营效率提升、Amerigas正在实施的以客户为中心的改进措施以及所得税抵免。
第三财季我们报告的调整后稀释每股收益为负0.01美元，而去年同期为正0.06美元。需要提醒的是，我们的第三和第四季度通常是业务的季节性疲软期，今年的业绩反映了正常的季节性模式。鉴于我们本财年至今的强劲表现和各业务的增长势头，我们预计将达到2025财年调整后每股收益指导区间3至3.15美元的上限，Sean稍后将在电话会议中讨论这一点。
幻灯片5展示了第三季度的几个关键运营亮点。
本财年至今我们已部署超过6亿美元资本，其中80%以上投向风险调整回报率最高的业务——受监管公用事业和UGI能源服务。此外，我们的公用事业板块继续展现强劲基本面，本财年新增约9,000户住宅供暖和商业客户。我们在宾夕法尼亚州天然气公用事业费率案件中也取得进展，7月9日提交了联合请愿书寻求批准和解方案。该请愿书要求增加6,950万美元收入，目前正接受行政法法官和宾夕法尼亚州公用事业委员会的审查。
我们预计新费率将于2026财年第一季度最终确定并实施，这将支持持续的系统投资以促进管道安全、可靠性和现代化。另一方面，在两个液化石油气（LPG）业务中，我们正在成功执行战略组合优化计划，已签订资产出售最终协议，预计将在2025财年产生约1.5亿美元总收益。这些针对性剥离表明我们打算在具有竞争优势的地区开展业务，将资源集中在回报最高的机会上，同时为去杠杆化目标和增长投资提供财务灵活性。
谈到Amerigas，我们以客户为中心的改进计划正按预期推进，包括采购、路线规划与配送以及呼叫中心回迁等关键措施正在执行中，为即将到来的冬季做准备。此外，我们正专注于盈利客户群体。因此，我们将基本退出批发业务。虽然这可能会减少LPG总销量，但我们预计对整体业绩不会产生实质性影响，因为这些销量几乎没有盈利贡献。作为参考，2024财年批发业务约占LPG总销量的11%，但基本上是一个盈亏平衡的业务。
现在我将电话交给Sean，请他详细介绍财务业绩。
谢谢Bob，大家早上好。我现在将详细介绍第三季度的财务表现。UGI报告调整后稀释每股收益为负0.01美元，而去年同期为正0.06美元。本季度反映了我们业务中典型的季节性模式影响、部分服务区域天气较暖以及预期的中游利润率下降。
具体而言，公用事业板块下降0.04美元，主要由于运营和管理费用增加。中游和营销板块下降1美分，因为与可再生天然气（RNG）项目相关的较高投资税收抵免在很大程度上抵消了较低的收集和处理利润率。UGI国际板块也下降2美分，因为总利润率下降超过了运营和管理费用减少以及Amerigas税负降低带来的收益。虽然息税前利润（EBIT）同比基本持平，但业务受益于较低的所得税费用。在公司及其他部分，对公司税率正常化的调整反映在每股收益的同比下降中。
转向各报告板块的季度业绩，公用事业板块的息税前利润为3,000万美元，而去年同期为3,900万美元。总利润率增长400万美元，主要得益于基础设施更换和改进计划。在西弗吉尼亚州天然气公用事业公司，运营和管理费用增加了1,000万美元，反映了人员相关和维护费用上升等因素。由于持续投资于我们的分销系统，折旧和摊销费用也有所增加。
在中游和营销板块，本季度息税前利润为2,700万美元，较去年同期下降1,600万美元。总利润率下降900万美元，原因是天然气收集和处理业务利润率下降以及2024年出售发电资产Hunglock Creek的影响被天然气营销活动利润率的同比增长部分抵消。该板块的其他收入也有所下降，特别是由于去年没有存储农场合同收入。
转向全球LPG业务，UGI国际的LPG销量下降9%，原因是持续的结构性节约、部分客户从天然气转向LPG的影响以及天气较去年同期温暖16%的影响。销量下降以及LPG单位利润率下降的影响被外币走强的折算效应部分抵消，导致总利润率下降1,900万美元。UGI国际继续推动运营效率提升，本季度运营和管理费用下降900万美元，主要由于人员和分销费用减少，这部分被外币走强的折算效应所抵消。
总体而言，该板块报告的EBITDA为4,300万美元，而去年同期为5,700万美元，主要由于利润率下降1,900万美元以及折旧和摊销费用略有增加，部分被运营和管理费用减少所抵消。在Amerigas，本季度运营亏损2,800万美元与去年同期基本一致，因为客户流失持续但减少导致的零售销量下降的影响被较高的零售单位利润率所抵消。
转向本财年至今的整体表现，我们报告板块的息税前利润同比相当，展示了在混合运营环境下我们多元化投资组合的韧性。公用事业板块的息税前利润增长1,200万美元，主要受有利天气条件下核心市场销量增长10%的推动。中游和营销板块的息税前利润下降2,200万美元，反映了去年第四季度完成的一份合同续签中最低销量承诺降低的预期影响以及2024年发电资产出售的影响。
UGI国际的息税前利润下降900万美元，主要由于去年第三季度出售瑞士业务以及零售销量疲软，这部分被成功削减3,500万美元运营和管理费用所抵消。Amerigas显示出一些增长势头，息税前利润增长1,800万美元，反映了总利润率提高和严格的费用管理。值得注意的是，该板块零售加仑总量略有增长，主要由于关键冬季月份天气较冷抵消了客户流失。这一基础运营表现加上主要与投资税收抵免相关的重要税收优惠，带来了本财年至今调整后稀释每股收益3.55美元。
展望第四财季，我们预计扣除税收后的基础业务盈利将与去年同期基本一致。值得注意的是，我们在2024财年第四季度记录了稀释每股亏损0.16美元，其中包括因监管变化允许我们利用先前费用的估值备抵而产生的0.20美元税收优惠。
基于对第四财季的展望和我们本财年至今的业绩，我们预计UGI将达到2025财年调整后每股收益指导区间3至3.15美元的上限。该指导不包括最近颁布的《一揽子美好法案》可能带来的增量收益。虽然我们的团队继续评估该法案对业务的影响，但该法案对利息费用可抵扣性的修改预计将为我们带来额外的税收优惠。
转向资产负债表，我们继续增强财务实力和灵活性，本季度杠杆比率为3.8倍，强劲的自由现金流生成以及截至2025年6月30日约19亿美元的可用流动性证明了这一点。这些指标突显了我们践行财务纪律和维护价值创造坚实基础的承诺。最后，我对优化LPG投资组合取得的进展感到满意，产生了约1.5亿美元现金收益，同时精简了业务范围，增强了战略重点，并为去杠杆化目标提供了实质性支持。现在，我将电话交还给Bob进行结束语。
谢谢，Sean。
大家早上好。感谢您的参与。
谢谢。现在我们将进行问答环节。提醒一下，提问时请按电话上的星号键11，等待您的名字被叫到。撤回问题请再次按星号键11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自杰富瑞集团的Julian Dumoulin-Smith。您的线路已开通。
早上好，Julian。
嗨，早上好。早上好。实际上是Paul Zimbardo代替Julian提问。感谢您抽出时间。第一个问题是想请您详细说明一下。您披露的可能从《一揽子美好法案》中获得的潜在收益。这是非监管活动的奖金折旧吗？还是RNG的45Z条款？即使只是定性描述也会有帮助。
好的。Paul，我是Sean。我将谈几点，最初最大的影响是随着时间的推移，我们失去了一些利息可抵扣性，特别是在Amerigas，几乎主要是在Amerigas。Paul，这从23年就开始影响我们，24年也有影响，今年也会有影响。所以第一步是，我们将能够追溯性地回去，可能——我们仍在敲定数字——但可以移除过去两年以及今年一些我们必须在账面上记录的估值备抵。
所以这是第一步。顺便说一下，这将持续下去。这是追溯性的，但也会随着我们前进而持续。我认为对我们有重大影响的另外两个项目是，由于今年的投资税收抵免（ITCs），我们正在完成所有投入使用的RNG项目。奖金折旧并不是我们真正关注的选择，但该法案将使我们能够在未来更多地利用奖金折旧。所以我认为您说得很对。研发税收抵免是另一个领域。考虑到我们在公用事业和天然气方面的资本支出，我们在这方面看到了一些好处。
然后是45Z条款，我认为这更多是加强我们在明年及以后的45Z条款方面的地位。所以我们还没有给出具体数字，但我们肯定知道趋势。这对公司将是一个积极的影响。
好的，全面了解很好。然后我知道我问了关于Amerigas的问题。我把这个问题留给其他人。我想更深入地了解一下中游业务。显然，您在宾夕法尼亚州的人工智能和创新日有很多活动。您能否说明一下您认为宾夕法尼亚州中游业务的投资机会有多大？考虑到很多活动和您的业务范围，这将很有帮助。谢谢。
好的。Paul，我现在能说的最好的是，我们预计中游和公用事业都将受益。我们与潜在的发电商和其他利用我们基础设施提供天然气或现场液化天然气（LNG）的机会签署了十几份保密协议。所以我们看到那里有相当多的机会。与多个交易对手正在进行深入的讨论。所以我们有合适的资产在合适的位置来利用这一切。所以这只是继续培育这些机会。
好的，很好。如果我能再挤进最后一个问题。您能否对最近战略剥离的倍数提供任何评论？
不，我的意思是，我们看待所有剥离的方式是，我们考虑了我们如何看待手中的价值与交易对手提供的价值。我们不会出售任何会稀释价值的资产。所以当您考虑我们业务的各个倍数时，即使将它们分开，也必须等于或优于我们手中的价值。所以在风险调整的基础上，您是在创造价值而不是不出售。这就是我们看待它的方式，我们比较手中的净现值与售价，确保不会对我们产生稀释。
谢谢，Tim。
杠杆，Paul，当您考虑它时。所以它必须比我们的杠杆比率好得多。
是的，不，我理解。谢谢，Tim。
谢谢，Paul。
提醒一下，提问时请按电话上的星号键11。下一个问题来自瑞穗证券的Gabriel Marine。您的线路已开通。
大家早上好。我想那我就问关于Amerigas的问题吧。只是两方面的问题。一个是这里有很多变动的部分，我想是在批发剥离和潜在的高端客户群之间。Bob，我很好奇，当您进入即将到来的冬季供暖季节时，您最关注哪些指标？我想盈利能力肯定是一个大指标。但您能否给我们一些指导，无论是绝对的还是相对的指标。然后关于剥离计划的第二部分，只是关于LPG，我想知道您是否认为现在已经完成了，或者还有更多要做。
谢谢，Gabe。我来谈谈，当然关于Meredith的话题，我尽量不占用剩下的通话时间。首先，批发业务再次创造了，它一直在我们的业务中创造了很多活动，但没有提供任何底线收益。所以再次强调，简化该业务，我们基本上不会以我们的成本使用我们的基础设施来供应我们的竞争对手。所以继续这样做没有意义。至于我们在那里的客户，他们要么成为新的全国性账户并达到盈利水平，要么我们将不再继续与他们合作。
所以真的，我想正如您所说，是对投资组合进行高端化，从投资组合中去除复杂性。所以我们专注于我们最高价值的客户，并提供客户期望和应得的相应服务水平。所以我认为这是进入冬季的一个好步骤，以更好地处理我们的盈利业务，我们在Amerigas的盈利客户。当您考虑我们关注的一些指标时，安全是我们在这些电话会议上不常谈论的一个。今年第三季度，Amerigas的安全记录有了显著改善。
对我来说，这是一个领先指标，表明您对业务、流程的关注程度，以及消除低效、保持员工安全和不产生返工或任何只是增加成本和业务复杂性的情况。所以对我们在第三季度在安全方面经历的显著改善感到非常高兴。这是我们许多正在进行的改进项目的关键重点领域。我们已经从问题的根本原因分析和解决方案真正转向实施，我们过去曾谈到这是一个为期两个冬季的努力，进入这个冬季。
当您考虑客户服务时，我们将有一些混合，我们仍将有一些国际支持客户服务，但在国内将有更大的覆盖范围以提供更好的客户服务。所以另一个指标将是我们的客户服务统计数据，我们的净推荐值，我们的等待时间等。所以我们继续关注一些关键绩效指标和真正影响业务的指标，另一个是路线规划和配送是我们一直关注的另一个工作流。我们现在已经在全国的几个地点推出了该计划。
我们正在经历，可以说在里程、每英里配送加仑的效率和配送成本方面有8%到10%的效率提升。所以当我们到10月1日时，我们计划在全国范围内推出。所以这将是另一个我们关注的统计数据，即我们的配送路线的效率。然后总是底线自由现金流。我们是否从这项业务中产生现金流，正如我们谈到的，需要自立。我们对Amerigas的另一件非常兴奋的事情是，他们的杠杆比率提高了近一倍。
所以我们将继续关注资产负债表，保持正确的信用指标的重要性。但随着我们进入冬季，将会有各种绩效指标，其中一些我刚才已经谈过。所以我们正在为冬季做准备。不过，另一件让我在本季度有点意外的事情是，当我考虑夏季月份在ACE业务方面也有很大的改进机会时。再次通过更好的生产力、更高的效率和更好的流程，我们可以在夏季月份做出有意义的改进。
我想说，在进入夏季之前，我的重点是毫不松懈地放在冬季。但出去参观一些地点并看到实现生产目标的真正机会，我认为可以在我们进入未来的夏季月份时真正帮助我们。所以我不仅期待明年有一个好的冬季，而且还有一个比今年更强劲的夏季。所以当我们进入明年夏季时，关注这些生产指标将是我们关注的另一个方面，在我们的各个ACE设施。有很多机会，采购丙烷，对冲，主动对冲以帮助我们的客户保持账单的稳定性。
所以我们有很多事情在进行，也有很多进展。所以我认为我们进入冬季时状态非常好。好的，希望这有帮助。我的意思是，我可以谈很长时间。但我就此打住。
这非常全面。谢谢，Bob。也许我可以从中游的另一个角度来问。当您考虑您的一些供应推动系统背后的生产商活动时，您能否谈谈鉴于盆地内需求的增长，也许还有一些出口能力，您看到了什么？作为这个问题的第二部分，中游方面是否有任何值得注意的合同到期，您在未来12到18个月内关注？
是的，我可以谈几点。Gabe。没有显著值得注意的合同到期，或者至少没有我们预期的重大变化，意思是续签时我们认为将与现在基本一致。我们去年确实有一个，也许您指的是那个。所以我认为当我们展望26年时，我们不考虑由于大合同到期而出现的大幅下降。
再次Gabe，只是跟进一下Paul之前的问题。当我们查看宾夕法尼亚州内潜在的开发商，包括受监管和非监管方面的发电等，我们看到大量的咨询和机会。所以将继续与所有这些交易对手合作，看看我们能做些什么来参与并帮助实现全州的能源投资。再次强调，宾夕法尼亚州正处在一个激动人心的时刻。能源峰会真正突出了这一点。宾夕法尼亚州的伟大之处在于，从政治角度来看，各方都一致同意将投资引入宾夕法尼亚州。
所以宾夕法尼亚州现在真的是一个激动人心的时刻。再次强调，我们的中游业务和公用事业业务应该是这一运动的实质性受益者。
很好。谢谢Bob。谢谢Sean。
谢谢Gabe。
谢谢Gabe。
目前没有更多问题。现在请Bob Flexon进行结束语。
谢谢Dana，谢谢大家的参与。也许再说几句结束语。我们有一个创纪录的年度，所以这本身就令人兴奋。但正在进行的工作将使未来比今年更好、更成功。正如我刚才在与Gabe的谈话中提到的，我对我们的安全表现和看到的安全改进感到非常兴奋。我只是将其视为一个运营良好的公司的领先指标。所以对此感觉非常好。今年的财务表现我们谈到了很棒。现金流5.58亿美元同比增长11%。
这真正让我想到的第三点是资产负债表。我们的公司杠杆率降至3.8倍，正如我刚才提到的，债务减少了2亿美元，Amerigas的杠杆比率提高了近一倍。所以我们将继续关注业务中的内在价值驱动因素。宾夕法尼亚州和西弗吉尼亚州，我们有一个建设性的费率案件程序。我们希望将其推进到最后阶段，并成为我们26财年业绩的一部分。我们已经完成了中游项目，我们只是继续关注新兴机会。
最后，我只想说，我们的目光完全聚焦在这个即将到来的冬季，为冬季做好准备，以真正成功地进入财年。所以就此结束电话会议，再次感谢大家的参与和支持，期待未来的讨论。
感谢您参与今天的会议。本次节目到此结束。您现在可以断开连接。