身份不明的发言人
刘瀚宇（投资者关系总监）
黄俊宏（代理联席CEO、高级副总裁兼董事）
彭雷（首席财务官兼代理联席CEO）
身份不明的参会者
Ritchie Sun（汇丰银行）
张艺文（中国国际金融）
肖燕燕（中金公司）
Nelson Cheung（花旗银行）
Maggie Ye（里昂证券）
大家下午好，晚上好，感谢您的耐心等待。欢迎参加虎牙2025年第二季度业绩网络研讨会。我是虎牙投资者关系部的刘瀚宇。目前所有参会者都处于只听模式。请注意今天的网络研讨会正在录音。公司财务和运营业绩已于今天早些时候发布并公布在网上。您也可以通过访问投资者关系网站ir.huya.com查看业绩新闻稿。电话会议的回放将很快在投资者关系网站上提供。
今天电话会议的管理层参与者包括我们的代理联席CEO兼高级副总裁黄俊宏先生，以及我们的代理联席CEO兼CFO彭雷先生，资本市场管理负责人Margaret Shi将首先进行准备好的发言，电话会议将以问答环节结束。
在我们继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险和不确定性的更多信息包含在公司最新的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他公开文件中。
除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，虎牙的业绩新闻稿和本次电话会议包括对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。虎牙的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标的调节表。
接下来，我很高兴将电话会议交给我们的联席CEO兼高级副总裁黄先生。请继续。
好的。大家好。感谢今天参加我们的业绩电话会议。距离我在2023年8月业绩电话会议上首次与大家交流已经整整两年了。在这段时间里，虎牙经历了很多转型，发现了新机遇，执行了明确的战略，并深化了我们与腾讯及更广泛游戏行业的战略协同。
今天，我很高兴分享我们所取得的进展和未来的机遇。通过利用我们的跨平台战略，我们在虎牙平台上实现了平均1.62亿月活跃用户，并通过在微信视频号、抖音和快手等第三方内容平台上分发我们的内容和服务进一步扩大了覆盖范围。
过去一年我们加强了与这些平台的合作，实现了跨平台直播和共同创作专业内容。这不仅扩大了我们高质量内容的覆盖范围，还为游戏分发、游戏内物品销售以及潜在的游戏发行创造了新的变现机会基础。
我们看到的行业趋势之一是内容驱动营销在游戏发行和长期运营中的重要性日益上升。这一趋势直接契合虎牙的核心优势，我们顶级的游戏直播能力、强大且有影响力的电竞生态系统，以及为每个社交平台优化高影响力短视频的深厚专业知识。
通过结合我们丰富的专业制作能力和社区影响力，我们能够帮助游戏发行商更深入地吸引玩家，延长游戏生命周期并推动玩家消费。因此，我们的游戏相关服务、广告和其他收入从2023年第二季度的1.22亿元人民币大幅增长至本季度的4.14亿元人民币。
这一业务现在贡献了我们总净收入的四分之一以上，从总交易额角度看占我们总交易价值的40%以上。我们将这一业务视为未来的关键增长引擎，随着我们深化与游戏开发商的合作并拓宽服务范围，还有很大的扩展空间。
本季度我们进一步将国内市场的联合发行游戏组合增加到300多款。腾讯游戏如《王者荣耀》、《和平精英》和《英雄联盟手游》表现强劲。其他合作伙伴的游戏如《Achero2》和《仙剑奇侠传》本季度也表现突出，从我们现有的联合游戏发行中取得进展。
游戏配件和消耗品的销售自然是我们下一步的工作。第二季度，这一品类的总交易额同比增长90%，反映了我们高参与度用户群的强劲需求。考虑到我们能够将销售无缝整合到直播、电竞赛事和其他内容中，通常还有有影响力的主播参与，我们相信这一业务线具有巨大的扩展潜力，并将在未来几年成为虎牙收入组合中越来越重要的一部分。
我们的游戏主播社区仍然是虎牙最具战略价值和最宝贵的资产之一。我们不仅在虎牙生态系统内，还在所有领先的内容平台上培育他们的成长，使他们能够扩大覆盖范围并加深观众参与度。在全国前300名游戏主播中，虎牙继续在行业中占据最大比例，这证明了我们在吸引、培养和留住顶级人才方面无与伦比的能力。
凭借由高度参与的核心玩家组成的用户群，虎牙为有抱负的人才提供了获得知名度和快速建立忠实粉丝群的完美环境。结合我们提供的全面专业支持，我们继续成功地为新游戏推出一些最受欢迎的人物。例如，今年夏天最热门的游戏之一是腾讯的《三角洲部队》，目前该游戏在直播频道、平均同时在线用户和短视频总观看量方面最大的主播就在虎牙。我们帮助他从零开始在虎牙上建立名声。
作为中国电竞直播的目的地，我们继续投资电竞内容，推动更深层次的用户参与并加强我们的市场领导地位。第二季度我们直播了100多场授权电竞赛事，覆盖包括《英雄联盟》职业联赛、《王者荣耀》职业联赛和《穿越火线》职业联赛等国内顶级联赛，以及包括《英雄联盟》季中邀请赛和《CS2》奥斯汀Major在内的重大国际赛事。
目前我们还通过报道沙特阿拉伯的电竞世界杯为观众带来全球比赛。除了授权赛事外，我们还制作了40多场自制赛事，包括《英雄联盟》传奇杯第三季、《Dota 2》不朽杯和《王者荣耀》沙特杯黄金锦标赛，以及《清仓大甩卖》等娱乐节目。
不朽杯决赛门票在短短七分钟内售罄，而我们的虎牙超级电竞嘉年华品牌、电竞音乐和文化旅游加深了粉丝忠诚度并扩大了我们的观众覆盖范围。7月，我们与腾讯合作推出了首届《三角洲部队》钻石冠军夏季赛，邀请了24支国内顶尖战队。该活动展示了虎牙在制作和技术方面的领导地位，从4K超高清和120fps流媒体到多屏观看和队内语音聊天，为粉丝提供了真正优质和互动的体验。
利用我们的内容整合优势，我们已开始进入游戏发行领域。第二季度，我们为《胜利女神：NIKKE》试行了内容主导的发行策略，通过直播展示、电竞推广和创作者视频。该活动取得了强劲的成果，我们正在积极寻求更多的发行合作伙伴关系。
我们的海外计划也获得了动力。我们现在通过我们的移动应用服务平台、直播和其他产品在国际上触达数千万月活跃用户。通过这些产品，我们能够建立我们的游戏玩家社区和本地营销能力，并积累相当规模的核心玩家用户群，特别是在FPS和移动游戏类型中。这些努力将使我们能够抓住不断增长的海外游戏相关服务市场的机遇。
在将电话交给Raymond之前，我想向大家更新我们的AI战略。AI正嵌入我们运营的各个方面，从AI直播到AI IP和AI服务，利用我们专有的游戏数据集、深刻的用户洞察和多年的内容。我们已经为特定服务需求构建了智能游戏分析模型和大语言模型。
一些举措增强了用户体验，比如我们的AI助手"虎小爱"，它在电竞赛事直播中提供科学、实时的精彩解说，在《英雄联盟》传奇杯第三季等活动中提升了观众互动。我们还正在开发由AI驱动的虚拟主播，利用高保真头像和表情技术为我们的内容增添新维度。
其他举措创造了新的消费机会。例如，我们为电竞玩家提供的AI陪练伙伴提供实时战术提醒，回应用户情绪并提供个人鼓励。这项技术还支持了行业首款AI游戏伴侣机器人"虎牙银宝"，与中国知名电竞战队IG在中国Joy展会上联合推出，引起了巨大的市场反响。
简而言之，我们过去两年的专注努力向市场证明，我们不仅仅是一个直播平台，而是一个能够为整个游戏生态系统增加价值的游戏相关娱乐和服务提供商。我们将继续深化在游戏行业的参与，加强与行业伙伴的合作，拓展业务边界并创新服务内容。
我们还将专注于海外扩张和AI计划，为虎牙的长期可持续增长铺平道路。接下来，我将电话交给我们的代理联席CEO兼CFO彭雷。他将分享更多关于我们业绩的细节。Raymond，请继续。
谢谢Vincent，大家好。我将从财务表现的概述开始。我们第二季度的总净收入达到约15.7亿元人民币，同比和环比均有所增长。连续两个季度，直播收入稳定在11.5亿元人民币，略有环比增长，而游戏相关服务、广告和其他收入增长至4.14亿元人民币，占总净收入的26.4%。
第二季度国内付费用户数与第一季度持平，为440万，不包括通过我们的游戏分发业务进行游戏内购买但未通过我们平台或相关服务付费的用户以及海外付费用户。得益于优化的内容成本，特别是与电竞赛事相关的成本，我们本季度的毛利率环比提高至13.5%。
这种纪律性也帮助我们达到了GAAP营业利润的盈亏平衡点，这是我们提高盈利能力道路上的一个重要里程碑。我们还实现了4800万元人民币的非GAAP净利润，这是我们连续第六个盈利季度。
让我们继续深入了解我们第二季度的财务业绩。第二季度的总净收入为15.7亿元人民币，去年同期为15.4亿元人民币。第二季度的直播收入为11.5亿元人民币，去年同期为12.3亿元人民币，主要由于宏观经济和行业环境的持续影响。
第二季度的游戏相关服务、广告和其他收入为4.14亿元人民币，去年同期为3.09亿元人民币。增长主要来自游戏相关服务和广告收入的增加，这主要归因于我们与腾讯和其他游戏公司的深化合作。
第二季度的收入成本增长2.1%至13.5亿元人民币，主要由于收入分成费用和会计成本的增加，部分被带宽和服务器容量费用的减少所抵消。收入分成费用和内容成本作为收入成本的关键组成部分，第二季度增长2.6%至12亿元人民币，主要由于主播相关成本的增加，部分被授权电竞内容成本的降低所抵消。
第二季度的毛利润为2.12亿元人民币，去年同期为2.15亿元人民币。第二季度的毛利率为13.5%，去年同期为13.9%，主要由于收入分成费用和会计成本的增加。剔除股权激励费用，非GAAP毛利润为2.16亿元人民币，非GAAP毛利率为13.8%。
第二季度的研发费用同比下降5%至1.22亿元人民币，主要由于人员相关费用和股权激励费用的减少。销售和营销费用同比下降6%至5800万元人民币，主要由于渠道推广费用的减少。
第二季度的一般及行政费用与去年同期持平，为6400万元人民币。其他收入为800万元人民币，去年同期为1300万元人民币，主要由于2024年第二季度争议解决收入的显著减少以及由此导致的政府补贴减少。
第二季度的营业亏损为2400万元人民币，去年同期亏损为2600万元人民币。剔除股权激励费用和业务收购产生的无形资产摊销，非GAAP营业利润达到盈亏平衡，去年同期为非GAAP营业亏损300万元人民币。
第二季度的利息收入为5900万元人民币，去年同期为1.03亿元人民币，主要由于定期存款余额的减少，这主要归因于支付的特殊现金股息。归属于虎牙公司的净亏损为500万元人民币，去年同期归属于虎牙公司的净利润为3000万元人民币。
剔除股权激励费用、投资减值损失和业务收购产生的无形资产摊销，并扣除所得税影响，归属于虎牙公司的非GAAP净利润为4800万元人民币，去年同期为9700万元人民币。第二季度的非GAAP净利率为3%。每ADS稀释净亏损约为0.902美元。第二季度每ADS非GAAP稀释净收益为0.21美元。
截至2025年6月30日，公司拥有现金及现金等价物、短期存款和长期存款共计37.7亿元人民币，而截至2025年3月31日为62.5亿元人民币。最后，让我更新一下我们的股东回报情况。通过我们高达1亿美元的股票回购计划，截至2025年6月底，我们已回购2280万股虎牙股票，总对价为7540万美元。
此外，我们在第二季度发放了总计约3.4亿元人民币的特殊现金股息。展望未来，我们将继续专注于业绩，推进我们的扩张计划并深化行业协同，为股东创造长期价值。接下来，我愿开放电话会议接受大家的提问。
谢谢Raymond，大家好。如果您是通过电话拨入的，请按5提问，然后按6取消静音。如果您是通过腾讯会议或VOC会议应用程序接入电话会议的，请点击左下角的举手按钮。为了今天所有参会者的利益，如果您想用中文向管理层提问，请立即用英文重复您的问题。
今天的第一个问题来自汇丰银行的Ritchie Sun。嗨，Ritchie，您的线路已开通。请继续。
[外语发言] Vincent、Raymond、Margaret，感谢管理层回答我的问题。我想询问关于游戏相关服务业务的情况，能否分享更多关于该业务发展的最新情况以及您对下半年的展望？谢谢。
[外语发言]
嗨，Ritchie，Margaret让我为您翻译。我们继续扩大和深化与游戏公司的合作，将国内市场的联合发行游戏组合增加到300多款。基于我们的游戏主播生态系统和他们与用户的联系，我们自然要进一步扩展游戏服务，通过这些主播销售游戏配件和皮肤。我们正处于这一努力的初期阶段，本季度已录得90%的同比增长，随着我们进一步扩大和多样化游戏配件SKU、完善相关交易基础设施并增强用户对我们价值主张的认知。
我们相信游戏配件销售很可能成为我们的新增长驱动力之一。
[外语发言]
除此之外，我们加强了与各平台和产品的合作。这种方法使我们能够将高质量内容和服务的影响力进一步扩大到更广泛的受众。基于我们强大的内容整合能力，我们正战略性地进入游戏发行领域。第二季度，我们为《胜利女神：NIKKE》的发行试行了一个全面的在线内容发行策略，通过知名主播展示游戏玩法、通过电竞赛事推广以及与内容创作者合作制作视频，这一活动取得了令人印象深刻的成果。受到这一早期成功的鼓舞，我们正在积极寻求游戏领域更多的合作机会。
谢谢。我们的下一个问题来自华兴资本的张艺文。请继续。
[外语发言] 谢谢回答我的问题。我们注意到公司举办了首届《三角洲部队》赛事。能否讨论一下目前的反馈情况以及您预期的数据目标？谢谢。
[外语发言]
7月，我们与腾讯合作推出了首届《三角洲部队》钻石冠军夏季赛，邀请了24支国内顶尖战队。该活动展示了虎牙在制作和技术方面的领导地位，从4K超高清和120帧每秒的流媒体到多屏观看和队内语音聊天，为粉丝在决赛期间提供了真正优质和互动的体验。观看虎牙直播DDC独家流的观众还有机会赢得为活动特别准备的稀有游戏物品，包括一些非常受欢迎的套装如北京坤包等，使体验更加有趣和沉浸。
谢谢。我们的下一个问题来自中金公司的肖燕燕。嗨，燕燕，请继续。
[外语发言] 感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于海外业务。能否提供海外运营进展的详细更新？谢谢。
[外语发言]
我们的海外计划也获得了动力。我们现在通过我们的移动应用服务平台、直播和其他产品在国际上触达数千万月活跃用户。通过这些产品，我们能够建立我们的游戏玩家社区、本地营销能力，并积累相当规模的核心玩家用户群，特别是在FPS和移动游戏类型中。这些努力使我们能够抓住不断增长的海外游戏相关服务市场的机遇。正如您可能已经注意到的，我们本季度改变了MAU的定义，以反映我们在这段转型期间取得的进展，特别是在海外市场。
我们在过去几年看到并确信的是，国际用户群在增长和变现机会方面的潜力是巨大的。
谢谢。我们将接受来自花旗银行Nelson Cheung的问题。嗨，Nelson，请继续。
[外语发言] Vincent、Raymond、Margaret，感谢管理层回答我的问题，并祝贺本季度业务转型取得的坚实进展。我的问题与公司未来在AI发展方面的计划有关，特别是在直播体验、电竞赛事、虎牙AI桌面机器人今年内推出以及未来在AI游戏中的定位。谢谢。
[外语发言]
正如在准备好的发言中提到的，利用我们专有的游戏数据集、深刻的用户洞察和多年的内容，我们已经为特定服务需求构建了智能游戏分析模型和大语言模型。AI正嵌入我们运营的各个方面，从AI直播到AI IP和AI服务。一些举措增强了用户体验，比如我们的AI助手"虎小爱"，它在电竞赛事直播中提供实时精彩的解说，提升了这些活动中的观众互动。其他举措创造了新的消费机会，如"虎牙银宝"就是一个很好的例子。
与知名电竞战队IG合作，我们宣布了这些下一代机器人，它们不仅能镜像玩家的外观和声音，还提供虚拟陪练和情感陪伴等核心体验。由我们专有的视觉识别技术和新策略分析提供支持，这款机器人应该能理解游戏、理解你并理解你的感受。利用我们在游戏和电竞方面的知识，这款机器人既是你的陪练伙伴也是你的教练。再次使用我们的专有模型，我们的机器人从你的语调中读取你的情绪然后做出回应。它还有一个记忆图谱，帮助机器人记住用户最喜欢的英雄是什么、他们偏好的游戏风格是什么以及他们最喜欢的动作是什么。
谢谢。现在我们将接受今天最后一个问题，来自里昂证券的Maggie Ye。你好，Maggie。请继续。请取消静音。
[外语发言] 感谢回答我的问题。我的问题与直播业务有关，该业务本季度占总收入的74%，似乎环比已经稳定。您如何看待直播业务的整体趋势以及2025年的总收入趋势，还有利润率趋势？非常感谢。
[外语发言]
我们的直播收入继续稳定在11.5亿元人民币，略有增长。随着游戏相关服务、广告和其他业务的强劲增长，我们继续看到总收入重回增长轨道。本季度这一业务同比增长34.1%至4.14亿元人民币。
基于我们目前看到的情况，我们预计随着整个行业和用户行为的持续稳定，直播收入将保持大体稳定。另一方面，我们预计游戏相关服务、广告和其他收入将成为公司的主要驱动力，因为我们扩大并深化与各游戏公司的合作。总而言之，我们预计总净收入将在下半年以及全年实现增长。
在盈利能力方面，第二季度我们继续优化内容成本，包括与电竞赛事相关的成本，并受益于更高的总净收入。因此，我们的毛利率环比提高至13.5%。值得注意的是，本季度我们实现了非GAAP营业利润的盈亏平衡，并录得约4800万元人民币的非GAAP净利润。这是我们连续第六个盈利季度。我们将继续专注于提高运营盈利能力，并预计在正常情况下，2025年全年的非GAAP营业利润将较2024年有显著改善。
[外语发言]
另外提醒一下，我们下半年的利息收入预计将显著低于上半年，这是由于自去年以来我们实施的大规模股东回报措施导致的现金余额减少，以及市场利率的波动。在对我们今年剩余时间的净收入进行建模时，请考虑这一点。非常感谢。
再次感谢大家今天的参与。如果有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式联系虎牙投资者关系部或Opsnte Financial Communications。今天的电话会议到此结束，我们期待下个季度再次与大家交流。谢谢。