身份不明的发言人
Robert Borchert（投资者与企业沟通高级副总裁）
Parth Mehrotra（首席执行官）
David Mountcastle（Privia Health执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参与者
Elizabeth Anderson（Evercore ISI）
Richard Close（Canaccord Genuity Group Inc.）
Jailendra Singh（Truist Securities）
Josh Raskin（Nephron Research）
Andrew Mok（Barclays PLC）
A.J. Rice（UBS AG）
Matthew Gillmor（KeyBanc Capital Markets）
Matt Shea（Needham & Company）
Ryan Daniels（William Blair）
Ryan Langston（TD Cowen）
Jenny Shen（BTIG）
Jessica Tassan（Piper Sandler Companies）
Jeff Garro（Stephens）
Daniel Grosslight（Citigroup Inc）
Jack Slevin（Jefferies）
Olivia Miles（Baird）
Tao Qiu（Macquarie Group Ltd）
Craig Jones（Bank of America）
女士们先生们，感谢您的耐心等待。我是Desiree，今天将担任本次会议的操作员。此刻，我谨欢迎各位参加Privia Health 2025年第二季度财报电话会议。所有线路均已静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键加数字一。如果您想撤回问题，请再次按星号加一。
现在，我将会议转交给投资者与企业沟通高级副总裁Robert Borchert。您可以开始了。
谢谢，Desiree，大家早上好。与我一同参会的有我们的首席执行官Parth Mehrotra和首席财务官David Mountcastle。本次电话会议正在网络直播，可通过priviahealth.com投资者关系栏目访问，同时可查看今天的财务新闻稿和幻灯片演示。在我们准备好的评论之后，我们将开放线路进行提问。请每人仅限一个问题，如果有后续问题请重新排队，以便我们尽可能回答更多问题。今天的财务结果是初步的，在我们向美国证券交易委员会提交截至2025年6月30日的第二季度和六个月期间的10-Q表格之前，这些结果不是最终结果。
我们今天将做出的一些声明是基于我们当前的预期和截至2025年8月7日的业务观点，具有前瞻性。这些声明，包括与我们未来财务和运营绩效以及未来业务计划和目标相关的声明，受可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的影响。因此，这些声明应与今天新闻稿中的警示性声明以及我们公司最近向美国证券交易委员会提交的文件中描述的风险因素一起考虑。最后，我们可能在电话会议上提到某些非GAAP财务指标。
这些指标与可比GAAP指标的调节包含在我们的新闻稿和发布在我们网站上的随附幻灯片演示中。现在，我想把电话交给我们的首席执行官Parth Mehrotra。
谢谢Robert，大家早上好。Privia Health在2025年第二季度在所有业务方面继续表现出色，这为我们今年剩余时间及2026年的成功奠定了良好基础。今天早上，我将总结我们第二季度的表现，David将讨论我们的市场存在、财务结果和2025年指引更新，然后我们将回答您的问题。Privia Health在不同的经济、监管和医疗保健周期中一直保持高水平执行。这证明了我们差异化的商业模式和在不同环境中的一致运营执行。
我们在上半年在所有市场都实现了强劲的新提供商签约，这为我们2025年及明年的可见性奠定了基础。实施的提供商增长率为13.8%，基于价值的生命归因增长率为15.2%，推动第二季度总实践收款增长18.5%。调整后的EBITDA增长31.6%，EBITDA利润率占护理利润率的比例扩大了310个基点。尽管我们继续投资于增长和扩张，但上半年的业绩是由我们所有提供商合作伙伴和运营团队在极具挑战性的医疗服务和支付环境中表现出色推动的。
这一强劲的上半年表现使我们有信心将2025年展望提高到初始指引范围的高端以上，包括实践收款、GAAP收入平台贡献和调整后的EBITDA，其余指标则提高到高端。Privia的模型结合了医疗集团、风险承担实体以及技术和服务平台的独特方面。我们合作的医生实践是我们医疗集团的重要组成部分。这使得Privia能够深入嵌入实践的流程中，并拥有一个由医生主导的共同治理结构。我们为技术和服务平台获得高度可预测的费用，这为我们提供了非常稳定和经常性的收益特征。
这种稳定的收益流，加上在各种基于价值的护理安排中的共享储蓄和护理管理费用，使我们能够在不同环境中提供非常一致的财务表现。这种模式为医疗保健支付者和社区提供商以及他们服务的患者提供了无与伦比的价值主张，创造了一种非常难以复制的商业和经济模式。Privia在过去八年中跨周期的持续增长和盈利能力是我们差异化商业和经济模式实力以及年复一年一致执行的最终证明。
我们预计Privia的综合医疗集团风险承担实体和技术服务平台模式将继续在未来几年推动可持续的增长和盈利能力的复合增长。我将请David详细回顾我们的市场地位、最近的财务结果、资产负债表实力以及我们更新的2025年指引展望。
谢谢Parth。Privia Health的社区医疗集团和风险实体足迹现在包括5,125名实施的提供商，在15个州和哥伦比亚特区的1,300多个护理中心地点为超过530万患者提供护理。我们平衡和多样化的基于价值的护理组织现在为超过100个商业和政府基于价值的护理项目中的138万归因生命提供服务。截至6月30日的总归因生命比去年同期增长了15.2%。这主要是由各项目的新提供商增长和我们进入亚利桑那州推动的。商业归因生命比去年增长了13.8%，达到843,000生命归因于CMS。
医疗保险项目增长了近15%。医疗保险优势和医疗补助归因分别比去年同期增长了13%和31%以上。Privia基于价值的护理合同的多样化使我们对在没有依赖任何一个特定合同或项目的情况下建立规模和盈利能力的能力充满信心。鉴于医疗保险优势和医疗补助支付者面临的持续挑战，Privia将继续高度专注于在我们的基于价值的护理合同中产生积极的贡献利润，同时追求归因增长、管理风险并在我们的合作伙伴实践中实施临床和运营改进。Privia Health的强劲运营执行和增长在第二季度继续。
实施的提供商从第一季度增加了254名，截至6月30日达到5,125名，同比增长13.8%。实施的提供商增长以及强劲的门诊利用趋势和基于价值的绩效推动实践收款比去年第二季度增长18.5%，达到8.629亿美元。调整后的EBITDA（在附录中与GAAP净收入调节）比去年第二季度增长31.6%，达到2900万美元，占护理利润率的25.2%。这是我们同时在平台成本和G&A上产生运营杠杆并在所有市场进行投资时的310个基点的改善。
2025年上半年，实践收款增长15.7%，达到16.6亿美元。他们的利润率增长了13.2%，调整后的EBITDA增长了33.3%，达到5590万美元。我们在第二季度结束时拥有超过3.9亿美元的现金且无债务。这是在4月份为进入亚利桑那州的IMS交易部署了9500万美元之后。与往年一致，我们预计将在今年下半年收到我们共享储蓄现金支付的很大一部分。假设没有进一步的业务发展资本部署，我们预计年底将拥有超过4.5亿美元的现金。我们健康的资产负债表继续为我们提供显著的财务灵活性，以部署资本并利用当前市场的机会。
我们将2025年全年指引提高到初始范围的高端以上，包括实践收款、GAAP收入平台贡献和调整后的EBITDA。推动这一积极展望的是我们在所有市场的强劲上半年表现、实施的提供商增长以及我们基于价值的合同中的强劲门诊利用趋势和绩效。这为我们提供了对明年的极佳可见性。我们继续保持现有市场扩张和潜在新市场机会的强大渠道。提醒一下，我们的指引不假设任何额外的业务发展活动。最后，鉴于我们的资本轻运营模式，我们继续预计全年调整后的EBITDA的80%以上将转化为自由现金流，因为Privia继续在全国范围内建立以初级护理为中心的大规模交付网络。
我们要感谢所有我们的医生合作伙伴和员工，感谢他们持续的奉献和辛勤工作，帮助我们取得这些成果。接线员，我们现在准备回答问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号加一以举手并加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号加一。如果您被叫到提问并通过设备上的扬声器收听，请在提问时拿起听筒以确保您的电话不在静音状态。再次按星号加一加入队列，我们的第一个问题来自Evercore ISI的Elizabeth Anderson。
您的线路已开通。
嗨，早上好，各位。祝贺这个季度，谢谢提问。我认为这个季度的一个显著亮点是，当你们的许多同行在支付者和其他方面面临更多挑战时，你们的表现非常强劲。从投资者的角度来看，你们认为这里有什么被误解的地方？因为显然你们的股票在本季度至今受到了一些打击，我认为这是由于解读，但我不确定这些解读是否正确。所以，你们认为从投资者的角度来看，有什么被低估的地方需要指出吗？
是的，谢谢你的问题，Elizabeth。这是一个很好的第一个问题。我认为在成为上市公司的第五年，我们的商业模式仍然存在一些身份危机。但我想说的是，这是支付者、医生赋能和提供商领域的一个时代标志。如果你看一下我们幻灯片6中的结果以及这些结果的一致性，很明显，我们多年来财务表现的基石是一个非常简单的概念，即我们通过为所有实践提供技术和服务平台而获得非常可预测的经常性费用。
这是一个非常一致、稳定的收益流。正如我们在准备好的讲话中提到的，这种经济模式与任何技术SaaS公司没有什么不同。你可以想到像Toast这样的公司，它为餐厅提供平台。你可以想到像Visa或MasterCard这样的信用卡公司，它们从每笔交易中收取费用。虽然我永远不想将医生与出租车司机相提并论，但可以想想Uber、Lyft，它们从每次乘客乘车中获得报酬。因此，只要有患者想要访问使用Privia技术和服务平台的医生实践，这个引擎就会在我们1300个护理中心地点为我们工作，这些地点有超过5000名提供商，每周每天为超过500万患者提供服务。
一些患者来了，我们就获得这些费用。这在任何经济、监管或医疗保健环境周期中都非常一致。我的意思是，这是一个简单的支付流。我认为，如果你再看看我们如何将这些提供商组织到我们的医疗集团实体中，他们是在这些医疗集团中获得认证的。他们由一个共同的治理结构领导。我认为这一点非常重要但被低估了，因为我们实际上是在改变汽车的引擎。回到我的Uber和Lyft类比，我们改变了底盘。UberX变成了高级SUV，他们每次接单获得的费用高出10%、20%、30%、40%。
而Privia每天都在从中分一杯羹。我认为这是一种模式，你不能通过简单地切换应用程序在Uber和Lyft之间切换。这说明了这种模式的韧性，一旦加入我们的医疗集团，就很难离开。你已经看到我们98%的总提供商保留率多年来一直非常一致。在净基础上，我们的保留率超过100%，因为我们通过这些实践的同店增长。最后一个组成部分是风险承担实体。这可能是唯一与其他基于价值的实体非常相似的部分。
但我们在三个方面做得不同。第一，我们有意识地将在所有业务线、任何患者、商业和政府项目之间的整个基于价值的账簿多样化。这一点被低估了，因为我认为有很多抵消，一个项目表现好，另一个表现不好。第二，我们在多年来以三种方式很好地管理了风险。我们不在无法控制成本的地方承担风险。比如D部分。第二，我们与支付者和医生共享风险。我认为这是一个根本性的区别，我们认为这可以协调利益，随着时间的推移带来更好的结果。
第三，我认为我们的报酬方式不同。我们的医疗保健经济团队做得很好，确保我们的合同结构使我们能够为我们提供的价值获得报酬。我们努力获得护理管理费用，这又是一笔年金，每月为我们在任何项目中获得的每个生命支付。这与Netflix每月为其提供服务获得费用的方式没有什么不同。我认为在医疗保健领域，你可以有很多关于服务任何特定患者群体的崇高目标，但如果你没有从支付者那里获得报酬，你就不会有一个可行的经济模式。
所以我认为这三个组成部分共同为我们带来了这种持续的增长。我认为这只是被低估了。但你知道，最终结果说明了一切。
这很重要。谢谢。
我们的下一个问题来自Canaccord Genuity的Richard Close。您的线路已开通。
是的，谢谢。早上好。祝贺第二季度和上半年的表现以及更新的指引。看看指引，你们预计下半年会有所下降。我只是好奇你们看到了什么会导致这种情况。然后，关于你们在下半年预期的利用趋势，有什么想法吗？
是的，谢谢你的问题，Richard。正如你所指出的，我们在过去多年中实际上没有出现过下半年低于上半年的情况。我认为这就是为什么我们将指引提高到高端以上。
我认为在这种环境下这是谨慎的。我们在第三季度获得了大量的共享储蓄调整，包括MSSP结果。我认为作为一个起点，如果你将我们上半年的数字翻倍，这对下半年来说是一个很好的起点。然后一旦我们获得所有基于价值的护理付款，我们将在下一季度更新指引。但在这种环境下，我认为我们只是保持谨慎。但这让我们有信心提高到高端以上。但我们选择不给出一个具体的高端范围，因为这些原因。
但我们没有看到任何迹象表明，根据我们从支付者和不同基于价值的项目获得的所有数据，根据我们看到的利用趋势，我们基于服务的账簿的实力，我们在上半年所有的销售势头，这些都会转化为下半年的良好实践收款或明年。所有这些都指向正确的方向，然后我们将在第三季度末具体更新指引。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Truist Securities的Jailendra Singh。您的线路已开通。
谢谢，大家早上好。我想知道你们是否可以更多地谈谈你们的提供商渠道。显然，你们的一些更专注于完全风险分摊的同行遇到了困难。健康保险公司也面临着自己的挑战，我们将看到这些挑战如何影响提供商报销，然后我们还有所有这些宏观和监管的不确定性。考虑到所有这些，你们最近几个月与提供商的对话是否有任何变化？你们是否看到他们更紧迫？你们是否看到他们对基于价值的护理的看法有任何变化？与此相关的是，从你们的角度来看，这种环境是否对你们的方法产生了任何影响？比如是否比过去更加积极？
是的，谢谢你的问题，Jailendra。
总的来说，你的很多问题的答案都是肯定的。我认为我们看到了很多势头。销售团队在今年上半年表现出色，这延续了2024年的强劲表现，所以过去18个月出于你提到的所有原因，我认为我们的模式，我们对任何实践、任何专业、任何地点的整个患者群体的价值主张，反响非常好。我们能够为这些实践增加价值，帮助他们更高效地运营，增加他们在所有业务线的收入流，这一点也引起了共鸣。
因此，我们在上半年创下了记录，签约的提供商数量超过了公司历史上的任何时候，我们将继续保持非常积极的态势。我认为医生业务是一个决策过程稍慢且有点粘性的领域。但我认为这种顺风将为我们持续很长时间。出于你提到的所有因素，其他公司表现不佳，我们的价值主张引起共鸣，支付者需要我们这样的合作伙伴，能够真正创造价值。最终，护理是在社区中以非常低的成本在我们的医疗集团等环境中提供的。
我认为价值主张非常非常强大。因此，我们对今年的势头感到非常满意，展望明年，以及在我们刚刚概述的非常周到的模式中业务的复合增长。
下一个问题来自Nephron Research的Josh Raskin。您的线路已开通。
嗨，谢谢。首先快速澄清一下。我想你们提到医疗补助基于价值的护理生命增长了31%，我在幻灯片中看到这些是100%只有上升空间的。能否谈谈这些安排？你们是否在那里产生了盈余？这些是基于质量指标的吗？然后可能是医疗补助的哪一部分？然后我的真正问题是。你们现在如何在平台上使用AI？也许提供商合作伙伴最感兴趣的领域是什么？
是的，谢谢，Josh。所以按顺序来看，如果你看一下，医疗补助生命增长了大约15,000，从100,000增加到115,000。这主要是由我们所有市场的有机增长推动的。但值得注意的是，当我们进入亚利桑那州时，同样在医疗补助账簿中，正如你正确指出的，我们不承担任何下行风险。我们试图与支付者签订合同，如果我们能够为这些实践增加价值并管理这些生命并获得一些上升空间的共享储蓄，我们就能从中分一杯羹，而不承担下行风险。出于你对该计划的所有了解，该计划非常不稳定，很难在不获得报酬的情况下提供很多价值。
因此，你知道，这在医疗补助中一直是一个立场，但我认为我们的平台允许我们的医生以比单纯的按服务收费医疗补助更好的方式管理这些生命。因此，你知道，我们认为这是一个很好的计划。我们为我们增加的价值获得了一点报酬，并且很高兴不承担任何下行风险，考虑到该计划的所有结构性问题以及支付者所面临的情况，正如你所熟知的那样。然后回答你的第二个问题。听着，我们多年来一直在整个工作流程中使用机器学习AI机器人。
因此，我们的团队、技术团队和运营团队会查看整个按服务收费的工作流程，然后是基于价值的护理工作流程，你知道，收入周期是过去几年发生大量创新的领域。你知道，无论是更快地获得报酬，还是减少行政负担，等等。但我认为我们与Novena等公司合作的一些新投资都是在临床方面，将AI应用到基于价值的护理安排的临床工作流程中，我们已经确定了可疑的医疗状况，在护理点，医生会收到提示，确保如果患者达到一定年龄并具有某些合并症并服用某些药物，会根据随时间扩展的数据集检查其他可能持续存在的状况。
我们的数据集，支付者的数据，最终希望也会有一个国家数据集可供我们依赖。因此，这些是临床工作流程中的领域。你知道，在记录领域有很多创新。多年来我们尝试了不同的记录解决方案，但有了AI驱动的记录解决方案，我认为这是另一个领域，文档变得更好了，更快了，最终都减少了医生的负担，并为患者带来了更好的临床结果，以非常合规的方式进行编码。因此，这些是我们关注的领域，并与该领域的许多公司合作，随着它们的创新。
下一个问题来自Barclays的Andrew Mok。您的线路已开通。
嗨，早上好。看起来共享储蓄收入明显好于预期。能否提供更多细节，说明是什么推动了本季度的超预期，以及有多少流向了护理利润率？谢谢。
谢谢Andrew。我认为这是全面的。我们遵循了一种非常一致的方法，因为我们获得了所有基于价值的合同的数据，商业MA、MSSP、医疗补助等。因此，没有一个特定的合同可以指出。我认为考虑到我们管理风险的方式，我们的运营团队在日常工作中执行得有多好，我们一直非常清楚我们在过去24个月中运营的环境。我认为我们在理解利用趋势、V28星级评分变化等带来的所有压力方面远远领先于曲线。
因此，我们一直非常非常清楚我们获得什么数据，如何获得，何时获得，如何采取行动，如何签订合同。我认为你看到了过去24、36个月中所有这些意识的益处，体现在我们的表现中。因此，我认为这几乎是全面的。这就是你所看到的，然后这直接转化为。你在过去六到八个季度中看到了我们的结果，我们一直有很好的流动，一直到护理利润率，一直到EBITDA。这就是我们运营和经济结构的美丽之处。
你已经看到EBITDA占护理利润率的比例逐季度增加，然后逐年增加。你知道，我们正朝着25%的EBITDA占护理利润率的目标迈进，长期轨迹或目标是30%到35%。我认为我们将在未来几年内达到这一目标。因此，业务不仅在增长，而且有很多势头。我认为随着我们表现良好，我们正在扩大利润率，并希望继续这样做。但你知道，这是一项艰苦的工作。我的意思是，这是一项日复一日的艰苦业务。
所以我认为我们会坚持下去。
下一个问题来自UBS的A.J. Rice。您的线路已开通。
嗨，各位。我只是想问问最近提出的医生费用表规则似乎有一些重点调整，优先考虑基于办公室和初级护理的医生，相对于基于设施和专科医生。这对你们的业务有什么影响？你们的业务有多少受到影响？并告诉我们这可能带来的任何机会。
是的，谢谢，Ajay。总的来说，我认为这是一个净积极因素。我的意思是，我们很高兴人们认识到基于社区的医生实践报销需要跟上通胀因素。你知道，相对于医疗保健生态系统，这仍然是最低成本的设置，是家庭中任何人的第一线接触点。这是护理提供和指导的地方，当家庭成员出现任何问题时。因此，我认为我们很高兴，你知道，这一点得到了认可。我认为这将是一个净积极因素。你会看到这一点随着时间的推移逐渐显现。
你知道，在我们的医疗保险账簿中，与我们在不同州服务的人群相似。因此，最终，你知道，根据州的不同，我们的医疗保险生命占面板的百分比在15%到20%、25%之间变化。因此，我认为这对我们的医生实践和最终结果总体上是一个净积极因素。
我们的下一个问题来自KeyBanc的Matthew Gillmor。您的线路已开通。
嘿，谢谢提问。我想问一下G&A费用。它在第二季度从1800万美元增加到2200万美元。你们仍然在推动巨大的运营杠杆，即使有这种增加。有什么需要指出的吗？我知道业务表现良好，所以可能是一些激励性薪酬。你们还提到了一些持续的增长投资，但只是好奇是否有任何细节可以分享。
是的，我的意思是，你可能已经回答了你的问题的一部分。是的，这只是随着公司继续表现更好，增加了一些我们的奖金计提，随着我们继续在市场中增长，增加了一些我们的承包商费用。所以没有什么特别需要指出的。再次，我们在G&A中仍然看到了很多杠杆。
下一个问题来自Needham的Matt Shea。您的线路已开通。
嘿，早上好。谢谢提问，祝贺强劲的业绩。很高兴看到实施的提供商和收款的强劲表现。有什么市场在提供商增加或表现方面特别突出吗？然后也许可以了解一下你们一些更成熟的市场。你们是否仍然看到很多增长空间？或者你们如何平衡在现有地区深入发展的机会与投入新市场的机会？
是的，谢谢你的问题，Matt。关于你问题的第一部分，我认为这是非常广泛的。你知道，季度环比，我们在哪些市场增加提供商以及销售团队在哪些地方销售总是有变化的。但如果你采用滚动的方法，看四、六、八个季度，我们看到增长几乎在我们所有的州都非常广泛。我的意思是，我们的模式非常相似，我们的策略也非常相似。一旦我们进入一个州，想法就是逐个县、逐个邮政编码建立密度，所以销售团队就在那里。
你知道，在这个业务中你会看到一个滚雪球效应，一旦我们在前两三年站稳脚跟并获得一些提供商，他们开始表现得更好。你知道，我们所有的指标都会改善，渠道顶端的推荐会改善，转化率会提高，获取成本会下降。总的来说，作为一家公司，我们的回收期现在不到一年。LTV与CAC的比率是，你知道，假设一个医生或一个实践与我们合作，即使只有10年。结果实际上比这更好，因为流失率一直很低。
所以LTV与CAC的比率远超过10倍。所以我们所有的指标都做得非常好，你知道，它们在过去两三年里一直保持一致，因为我们获得了所有的势头，并显著降低了获取成本。我认为在成熟的市场中，我们看到很多后期采用者。我们仍然，你知道，在密度最高的市场，我们仍然只占Tammy的约10%。所以我们还有很多空间去获取大量的Tam。即使在成熟的市场，我们也在一些更成熟的市场中取得了一些最好的销售年份。
回到Jalendra的问题，我们在像中大西洋这样已经存在了10年的市场中表现非常好，很多后期采用者现在回到我们这里，我们在过去多年中已经与他们进行了讨论，只是因为实力、一致性以及市场上其他公司的一些干扰。因此，我认为这是一个很好的势头，总体上处于一个很好的位置。
下一个问题来自William Blair的Ryan Daniels。您的线路已开通。
是的，早上好，谢谢提问。Parth，我想跟进一下关于平台类比的评论。你们进入实践，实施平台，将汽车变成SUV，每个人都获得更多报酬。所以我想知道你们是否可以给我们一些指导，说明平台能多快地改善合作伙伴的利润率，然后随着时间的推移，它能改善多少利润率。谢谢。
是的，谢谢你的问题，Craig。顺便祝贺你的新工作。谢谢你在这里排队等候。是的。
所以我认为，你知道，我们在之前的电话会议或上市时说过，我们对这些不同的组成部分对我们的实践有一个相当明显的投资回报率。通常会有费用节省，因为在他们与我们合作之前，他们以相当不成熟的方式拼凑了自己的技术栈，并试图自己做所有事情。这通常比我们收取的费用更高。其次，他们在按服务收费的账簿上获得了增强的支付者合同，这提供了第一天的价值主张。第三，我们通常看到10%到20%的生产力提升，因为医生现在不再花时间处理技术、处理支付者合同，而是在按服务收费和基于价值的护理方面拥有更高效的工作流程。
这10%到20%的额外时间他们可以选择改善生活质量，或者每天可以多看一两个新病人。然后还有增强的收入，因为很多这些实践没有参与他们所有患者面板中的一些基于价值的项目。因此，所有这些都带来了一个随着时间的推移增长的价值主张。在头6个月、12个月、18个月内有影响。然后你进入基于价值的安排，然后你进入更多的风险合同，如果你表现良好，会有更多的上升空间。
这只会增加价值主张。然后我们在此基础上不仅改善了作为高级SUV运营的那辆特定汽车，而且同一位司机医生可以增加另一辆汽车或增加其他司机到他们的业务中。我的意思是，这些是我们帮助增长的小企业。这是另一个价值主张，我们的实践顾问团队和每个市场的运营团队与这些实践合作，在同店基础上非常有意义地增长账簿和业务。因此，我们有一些实践，我们在过去公开分享过案例研究，与我们合作七、十年的实践规模翻了一番。
你知道，从收入和利润的角度来看。这只是一个无与伦比的价值主张，同时医生们以自主的方式运营他们的实践。他们没有被其他实体雇用或担保。我们只是让他们的业务运营得非常非常高效，这导致了我们非常高的保留率、NPS分数，然后整个业务模式就会运转良好。因此，我认为这是一个相当全面的价值主张，正如我一开始提到的，这是一个经济和一个业务模式。它非常难以复制，它帮助我们在未来表现非常好。
问答环节到此结束。我现在想把电话转回给管理团队做结束语。
谢谢大家今天收听我们的电话会议。我们感谢你们持续的兴趣，并期待在下个季度讨论我们的表现。
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与，现在可以断开连接。