身份不明的发言人
Perry A. Sook（董事长，首席执行官）
Michael Biard（总裁兼首席运营官）
Lee Ann Gliha（执行副总裁/首席财务官）
Joseph N. Jaffoni（投资者关系）
身份不明的参会者
Daniel Kurnos（The Benchmark Company）
Jason Bazinet（花旗集团）
Steven Cahall（富国银行证券）
Benjamin Soff（德意志银行）
Craig Huber（Huber Research Partners）
Alan Gould（Loop Capital Markets）
Patrick Sholl（Barrington Research Associates, Inc.）
Khadir Richie（Richie Investment Advisors）
早上好，欢迎参加Nexstar传媒集团2025年第二季度电话会议。今天的通话正在录音。现在将会议转交给投资者关系部的Joe Jaffoni。请开始，先生。
谢谢Melissa，大家早上好。我将首先宣读安全港声明，然后我们将直接进入会议。管理层在本电话会议中作出的所有陈述和评论，除历史事实陈述外，根据1995年《私人证券诉讼改革法案》可能被视为前瞻性陈述。Nexstar提醒，这些前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与本通话中作出的前瞻性陈述存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多详情，请参阅Nexstar截至2024年12月31日的年度报告Form 10-K，该报告已提交给证券交易委员会，以及Nexstar随后向SEC提交的公开文件。
Nexstar不承担更新或修订任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。现在我很高兴将会议转交给我们的主持人，Nexstar创始人、董事长兼首席执行官Perry Sook。Perry，请开始。
谢谢Joe，大家早上好。感谢大家今天加入我们。我们的首席运营官Mike Biard和首席财务官Lee Ann Gliha今天早上也在这里。Nexstar在第二季度再次实现了稳健的财务业绩，净收入、调整后EBITDA和调整后自由现金流受益于优于预期的广告收入、稳定的分销收入和强有力的费用管理。总体而言，我们的核心广告业务保持韧性，而付费电视格局继续如我们预期的那样演变。尽管我们尚未看到视频订阅用户趋势的明确转变，但最近几周来自我们两家最大的MVPD的良好报告让我们看到了持续改善的早期迹象。
2025年上半年，Nexstar产生了7.7亿美元的调整后EBITDA和近4.5亿美元的调整后自由现金流。我们通过股票回购和股息向股东返还了2.38亿美元，占调整后自由现金流的53%，减少了约1%的流通股，同时还分配了1.32亿美元用于偿还债务。在本季度末，我们重新融资了公司的信贷额度和定期贷款，进一步通过延长到期日加强了我们的资本结构和财务灵活性，这使我们的资产负债表在预期所有权方面的监管放松中处于有利位置。
越来越明显的是，传统国家网络在编辑报道中承认和现在承认的偏见、人工智能提供的虚假信息以及社交媒体的虚假信息，使得美国人几乎无法区分事实、观点和虚构。我们坚信，Nexstar和整个地方广播行业是应对这些威胁的解决方案。每天，我们的地方和国家新闻团队通过全国113个新闻编辑室和News Nation向公众提供无偏见、基于事实的新闻报道和信息。我们总共雇佣了近6000名记者，这比美国任何其他媒体公司都多。
我们的新闻团队都遵守严格的新闻道德准则，致力于为社区提供他们关心的可信信息和本地故事。例如，在德克萨斯州中部，瓜达卢佩河洪水灾害发生后，我们的地方记者在现场为当地社区和全国观众通过News Nation提供重要的新闻报道和安全信息。除了报道这些事件外，Nexstar在Abilene、National、San Angelo和Austin的团队还在一小时的电视马拉松中为洪水灾民筹集了近140万美元。许多人还在当地救援组织做志愿者，帮助收集和分发物资给有需要的人。
与此同时，在大型科技社交媒体平台上，追逐点击量的骗子传播误导性视频，其中一些是人工智能生成的，另一些则是从不同州或国家的不相关灾难中回收的，虚假声称描绘了德克萨斯州中部的洪水。其他人则通过创建虚假筹款页面来利用这场悲剧，欺骗善意的捐赠者。这种错误信息和渎职行为破坏了搜救工作，侵蚀了公众信任，并将关键资源从合法的救援组织中转移出去。不幸的是，这只是大型科技公司不受控制的覆盖范围和优先考虑参与度而非准确性的又一个明显例子，这助长了假新闻的迅速传播。Nexstar对高质量、可信赖新闻的承诺继续带来强劲的收视率，赢得了地方和国家爱好者的信任。
在Fontes，受人尊敬的第三方媒体监督机构将Nexstar地方电视台和News Nation提供的几乎所有新闻节目评为政治中立，分析和报道均获得“可靠”评级。在第二季度，我们的地方记者因其出色的新闻工作和卓越的地方制作的新闻节目获得了52个地区性Edward R. Murrow奖。根据2024年TBB调查，公众对地方广播新闻的信任仍然强劲，美国人将地方电视新闻列为最值得信赖的新闻来源第一名。所有年龄段和人口统计的观众都在收看我们的地方新闻和其他节目，Nexstar 2024年电视台收视率中近一半来自非网络节目。
最后一点很重要。我们看到许多出版物错误地引用了最新的Nielsen Gage报告中的数据，称流媒体占总收视率的50%以上。该报告中反映的数据仅包括来自Nielsen国家面板的信息。它完全排除了地方电视台对地方内容的收视率，我们知道这部分收视率相当可观。如果你只看广告商最关心的长形式广告支持节目的全国收视率，广播和有线电视合计占总广告印象的70%。我们认为，我们的广播和有线电视新闻资产的持续强劲是我们长期战略重点放在高影响力新闻和体育节目上的直接结果。
我们在2019年开始将我们从Tribune收购的娱乐网络WGN America转变为News Nation。我们在2022年收购CW广播网络多数股权时做出了类似的战略决策，将其重点从剧本系列转向更广泛和扩大受众的节目，包括完整的现场体育赛事。我很自豪地分享，我们在本季度实现了几个运营里程碑，突出了我们战略的持续成功。4月，我们庆祝了News Nation扩展其新闻节目成为24/7有线新闻网络的一周年纪念。
6月，根据Nielsen的数据，News Nation被评为同比增长第一的基本有线网络，总体收视率增长了近50%，在25-54岁成年人中增长了67%。我们认为News Nation的节目和独特的基于事实的报道正在引起观众的共鸣，他们正在寻找一种令人耳目一新的平衡和公正的新闻观点。在CW，我们现在已经连续五个季度实现了观众增长，CW在2025年上半年的总观众中排名第8。
这是我们节目战略成功的直接结果，包括引入体育节目，现在体育节目占我们总节目时间的40%以上。关于监管改革，自我们上次财报电话会议以来，已经有了重大的积极进展。7月中旬，FCC更新了关于国家所有权上限的记录，为FCC可能在今年年底前修改或取消上限的新命令打开了大门。我们在周一就该程序提交了我们的意见，7月23日，第八巡回法院撤销了“前四规则”，该规则禁止电视广播站的所有者在当地市场拥有两个前四名收视率的电视台，认为SEC保留该规则的历史理由是武断和任性的。
我们赞扬主席Carr对法院决定的支持，他将FCC之前保留前四禁止描述为保留一个不符合市场现实的监管决定。总之，Nexstar财务业绩的持续成功和一致性反映了我们稳定、多样化的收入基础、纪律严明的运营和在我们投资组合中的持续执行。凭借我们无与伦比的规模、强劲的自由现金流和持续创造价值的记录，我们仍然处于有利位置，可以抓住未来的重大机遇。我们对监管改革的前景感到振奋，我们仍然专注于执行我们的2025年目标，包括续签即将到来的分销协议，继续CW明年实现盈利的道路，并为2026年再次重要的中期选举活动做准备。
说到这里，现在让我把电话转交给Mike Biard。Mike。
谢谢Perry，大家早上好。Nexstar第二季度净收入为12.3亿美元，同比下降3.2%，主要反映了政治广告的同比减少。第二季度分销收入为7.33亿美元，与去年同期基本持平，主要反映了2024年续订的订阅用户数量较2023年略有减少，MVPD订阅用户的流失部分被合同费率上升、VMVPD订阅用户的增长以及我们某些电视台新增CW附属关系所抵消。尽管行业继续看到订阅用户的流失，但我们注意到最近来自我们分销合作伙伴的收益报告显示订阅用户趋势略有改善。
几位行业观察人士注意到Charter的视频表现趋势，至少有一位在Cox交易的背景下将视频视为一个重要机会。我们对这些趋势感到鼓舞，并继续密切关注这一领域，因为我们努力确保协议更好地与Nexstar为我们的合作伙伴及其客户提供的价值保持一致。广告收入为4.75亿美元，比去年同期减少了4700万美元或9%，主要反映了政治广告同比减少了3600万美元。非政治广告同比下降2.5%，略好于我们的预期。
非政治广告受到商品类广告高个位数下降的影响，其中一半以上归因于汽车类别，以及服务类广告的轻微减少，尽管这一部分总体上仍然更加稳定和有韧性，对本季度有积极贡献。我们在关键类别中看到了增长，包括律师和家庭维修，以及我们一些国家数字业务的改善表现，包括Best reviews。我们在本季度产生了约900万美元的政治广告收入，主要驱动因素是与“One Big Beautiful Bill”、纽约市市长初选和弗吉尼亚州初选相关的问题支出。
展望第三季度，非政治广告目前预计同比下降低个位数。尽管与2024年奥运会相关的广告相比，部分受益于本季度缺乏政治广告的挤出效应。尽管一些更广泛的经济头条可能暗示谨慎，但我们对广告前景的看法目前保持稳定。正如我们在上个季度的电话会议中指出的，我们总收入的约15%与可能受到关税影响的商品类业务相关。
关于CW，正如Perry之前提到的，我们继续看到我们的节目投资带来的有利回报，体育节目现在占CW节目时间的40%以上，我们在第二季度继续建设CW体育组合。我们与Pac12会议续签了协议，今年秋天在全国范围内转播九场大学橄榄球比赛，包括9月6日周六的新Pac12双赛，展示明年将支持扩大的Pac12会议的两所关键学校。我们还宣布与职业保龄球协会达成多年合作伙伴关系，从2026年开始在周日下午播出10场现场赛事。7月，我们宣布与职业骑牛士达成多年协议，成为PBR团队系列赛周六和周日的独家现场广播合作伙伴。CW将在今年8月9日周六播出11场PBR赛事的第一场。
我们的体育节目继续表现良好，展示了广播电视和CW网络的力量。具体来说，WWE NXT和NASCAR Xfinity赛车的收视率分别比去年第二季度增长了7%和16%，当时这些赛事主要在电缆电视上播出。此外，我们的整个CW节目战略正在发挥作用。如前所述，我们已经连续五个季度实现了黄金时段收视率的增长，使CW在今年上半年的总观众中排名第8。在任何给定的晚上，CW现在经常击败四大网络，自2024年10月本广播季开始以来有126次，而整个前一季只有53次，这牢固地确立了CW作为第二季度主要广播网络的地位。
正如预期的那样，CW的盈利能力同比提高了2100万美元，这是由于广播权摊销减少和我们在第四季度重组后运营费用降低所致。我们对今年的展望保持不变，我们继续预计2025年的盈利能力将比2024年提高约25%，并继续预期在2026年实现盈利。此外，公司在季度内继续受益于将CW附属关系转移到我们拥有和运营的电视台。我们最终达成协议，下个月将三个额外的CW附属关系转移到北卡罗来纳州夏洛特、宾夕法尼亚州伊利和纽约州埃尔迈拉的Nexstar电视台。
让我重申对Nexstar长期前景和我们的广播业务模式持久实力的信心。我们以新闻和体育为重点的节目战略继续为CW和News Nation带来可证明的结果，随着我们的观众继续扩大，我们仍然致力于从这些宝贵资产中释放更大的价值。随着行业的持续演变，我们认为势头正在转向有利于我们的核心业务，我们仍然致力于追求为股东创造长期价值的机会。说到这里，我很高兴将电话转交给Leanne进行财务回顾的剩余部分。Leanne。
谢谢Mike，大家早上好。Mike已经向你们提供了收入方面和CW的大部分细节，所以我将提供关于费用、调整后EBITDA和调整后自由现金流的回顾，以及我们的资本配置活动的回顾。第二季度直接运营和SGA费用，不包括DNA和公司费用，减少了1300万美元或2%，主要是由于我们在第四季度实施的运营重组举措，部分被与我们数字收入增长相关的可变费用增加所抵消。2025年第二季度总公司费用为6400万美元，包括2100万美元的非现金补偿费用，而2024年第二季度为5400万美元，包括2000万美元的非现金补偿费用。
1000万美元的增加主要是由于我们在季度内完成的再融资相关的一次性费用。2025年第二季度折旧和摊销为1.97亿美元，而去年同期为2.08亿美元。减少了1100万美元，这些金额中包括在我们调整后EBITDA定义中的是2025年第二季度与广播权摊销相关的7900万美元，而2024年第二季度为8700万美元。广播权摊销减少了800万美元，主要是由于CW的节目成本较去年同期降低。2025年第二季度来自权益法投资的收入，主要反映了我们在TV Food Network的31%所有权，较去年同期减少了500万美元，主要与TV Food Network的收入下降有关。
综合来看，第二季度调整后EBITDA为3.89亿美元，代表31.7%的利润率，比2024年第二季度的4.14亿美元减少了2500万美元。转向自由现金流和调整后自由现金流的组成部分，第二季度资本支出为2900万美元，比去年第二季度的3700万美元有所减少，主要是由于资本支出项目的时间安排和非选举年份资本支出总额的减少。第二季度净利息支出为9700万美元，比2024年第二季度减少了1600万美元。
以现金为基础，2025年第二季度为9400万美元，而2024年第二季度为1.1亿美元。利息支出的减少主要与SOFR的降低和Nexstar债务余额的减少有关。第二季度运营现金税为1.4亿美元，而去年为1.64亿美元。资本化软件义务和养老金信贷的支付，减去资产处置和保险回收的收益，为1400万美元，而去年第二季度为1600万美元。来自Food Network的现金分配在第二季度为1100万美元，这一金额包含在我们的自由现金流和调整后自由现金流的定义中。
这一金额反映了我们按比例分享的分配，以覆盖我们在合资企业收入中的份额的税收。包含在第二季度调整后EBITDA中但排除在调整后自由现金流之外的是来自权益法投资的1100万美元摊销收入，这主要是我们在2025年第二季度按比例分享的Food Network净收入。在第二季度，节目摊销成本比现金支付低200万美元，与第二季度相比，因为某些递延节目支付已经支付。综合来看，2025年第二季度调整后自由现金流为1.01亿美元，而去年第二季度为7700万美元。
关于调整后自由现金流的几点额外指导，我们目前预计第三季度的资本支出在2500万至3000万美元之间，基于当前的收益率曲线和我们的强制性摊销支付。第三季度的利息支出预计在9300万美元左右。2025年第三季度的现金税预计在3500万至4000万美元之间。在第三季度，来自Food Network的现金分配预计在低至中个位数的百万美元范围内，节目支付预计将超过摊销约2500万美元，主要是由于未来节目支付的预付款和递延节目的支付。
转向资本配置和我们的资产负债表，加上季度内产生的运营现金和手头现金，我们向股东返还了1.06亿美元，包括5600万美元的股息和以每股159.71美元的平均价格回购5000万美元的股票，减少了季度内的流通股。我们完成了我们的循环信贷、A类定期贷款和B类定期贷款的再融资，Mission完成了其循环信贷的再融资。与再融资相关的是，我们将循环信贷和A类定期贷款的到期日延长至2030年6月，将B类定期贷款的到期日延长至2032年6月。
此外，我们将循环信贷的规模增加到7.5亿美元，并取消了所有我们重新种植的设施的10至11个基点的信用利差调整。此外，我们将我们的契约计算转换为反映最近8/4年化EBITDA计算的分母，以更好地与广播行业实践保持一致，并更好地反映我们在选举年份（我们产生额外的政治广告收入）和非选举年份（我们不产生）的杠杆率。我们在6月27日完成了再融资，截至2025年6月30日，Nexstar的未偿还债务为64亿美元，季度内减少了1.01亿美元，因为我们进行了债务余额的可选还款。
季度末的现金余额为2.34亿美元，包括与CW相关的2300万美元现金。因为我们指定CW为无限制子公司，与CW相关的损失不包括在我们信用协议目的的杠杆计算中。因此，截至2025年6月30日，Nexstar的净第一留置权契约比率为1.81倍，这远低于我们的第一留置权和唯一契约的4.25倍。Nexstar的总净杠杆在季度末为3.19倍。这些杠杆统计数据是根据我们信用协议中的描述计算的。
说到这里，我将开放电话会议进行提问。接线员，你能转到我们的第一个问题吗？
谢谢。如果你想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示你的线路在提问队列中。如果你想从队列中删除你的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起你的听筒。为了让尽可能多的人提问，我们要求每个人只提一个问题。谢谢。我们的第一个问题来自Benchmark公司的Dan Kurnos。请提出你的问题。
好的，谢谢。早上好。显然，表现不错，伙计们。Perry，只是快速思考一下，主席Carr继续给网络写信，以及附属关系的处理方式是否会有任何变化。然后从并购的角度来看，你如何看待市场内机会与上限扩张？如果上限确实提高，你显然有JSA可以追求。你有一个非常令人羡慕的资产负债表位置。所以，如果有什么方法可以大致框定你可能在寻找什么，或者任何规模参数需要考虑，那将非常有帮助。
谢谢。
我们将从后往前回答这个问题。我会说，就收购机会而言，扩大我们的国家足迹可能比简单地在我们已经拥有单一电视台的市场中加倍对公司的战略重要性更大，因为我们已经在约一半的市场中加倍了。但再次，你知道，将指导我们的并购活动的一直是指导我们的东西，即现金和资产负债表在增长股东利益方面的最高和最佳用途。所以我不认为我可以对此做出笼统的声明。
我认为，从我们的角度来看，你知道，有很多对话在进行，我会说，广泛地说，每个人都在和每个人交谈。从中，你知道，我们希望找到一个爱的连接，这将使我们能够创造股东价值，远远超过仅仅回购我们自己的股票所能创造的。所以这是对并购前景的一个大致描述。显然，有了资产负债表，你知道，我们愿意为正确的收购稍微增加我们的杠杆状况，然后利用目标的自由现金流。
我的意思是，你可以自己做数学计算，以确定这些可能的上限是什么。关于主席Carr给网络写信的问题，你知道，从我们的角度来看，你知道，这目前是主席Carr和网络之间的事情，我们显然有一个，将有一个既得利益在结果中。但我认为，你知道，政府和主席Carr希望确保关系在某种程度上保持平衡。你知道，这是一种共生关系。网络需要我们分发他们的节目和广告。
我们依赖网络提供节目。尽管在某种程度上，你知道，网络逐个来看，你知道，我们从网络购买的东西之一是节目的排他性。在节目越来越不排他的程度上，它对我们的价值越来越低。所以，你知道，我们将在私人谈判中向网络提出我们的理由。我认为，主席Carr审视这种关系并确定事情是否平衡或是否过于偏向一方或另一方当然是适当的。
我们当然赞扬他提出这些问题。
谢谢，Perry。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的Jason Bazinet。请提出你的问题。
我可以就并购问一个两部分的问题吗？第一点是，你会说在考虑并购情景时，增加你在CW的O和OS对你来说很重要吗，或者这是你可以像你自控制CW以来一直在做的那样有机地继续做的事情？我的第二个问题是，你介意吗？我想你在上次电话会议上表示，你不觉得你需要所有这些规则在你可能宣布交易之前得到巩固。你介意详细说明如果你宣布一个交易，然后一个广播公司或PTV公司，你知道，在法庭上挑战FCC的决定会发生什么吗？看起来非常复杂。所以你能补充的任何内容都会有帮助。
当然。关于FCC目前颁布的规则和法规。我的意思是，有豁免程序可以获得豁免，以拥有市场上两个前四名收视率的电视台。所以也许我指的是，这种交易不需要改变规则。你看到一些人，你知道，提出了这样的交易，它们将通过监管程序。我认为重要的是要理解FCC有一个监管程序。当你提交申请后，它会被公开通知，人们可以评论，然后他们回复评论，然后FCC会做它的工作。
所有这些都需要时间。而且，我认为，你知道，我指的是其他事情也可以在这段时间内发生。例如，FCC可以选择就这个更新记录的程序做出裁决，并可以基于第八巡回法院的裁决选择做出改变，或至少制定一个可能导致市场内法规改变的程序。所以没有事情是在真空中发生的。我们提出的任何交易都会根据现行规则提供监管补救措施，但意识到这些规则可能会改变，一些以前的法规在交易的依赖性期间可能会变得无关紧要。
所以我认为所有这些都必须由各方和对方在走这条路之前考虑到。但我们认为两件事同时发生是完全可能的。
这很有道理。关于CW的O和OS。这是一个战略优先事项吗？
听着，这是某些并购活动的积极结果，如果我们可以增加我们在CW的自有电视台的足迹。显然，这对CW和可能没有在我们的CW电视台水平上获得分销收入的本地电视台都有财务好处。所以，你知道，这不是第一战略优先事项，但当然，你知道，是我们看交易时考虑的事情。如果这是一个副产品，你知道，它往往以不止一种方式使公司受益。
太好了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的Steven Cahall。请提出你的问题。
谢谢。关于CW，你知道，你谈到了，我认为现在40%的时间是播放体育节目。我想知道你看到了哪些额外的体育机会，在联盟或部分联盟方面，你认为可以继续增长。假设这实际上是CW的战略，继续增加体育节目作为百分比。然后第二个问题，我只是想更深入地了解广告市场。听起来事情的表现与预期差不多，甚至可能更好一些。我想知道你是否可以谈谈数字增长了多少，然后你在本地电视台和国家收入之间看到的任何趋势，这对你来说比你的许多同行来说更大。谢谢。
我会回答这个问题的第二部分，Stephen，然后请Michael回答第一部分。但我们在第二季度广告支持的亮点是在国家网络层面。你知道，部分原因是News Nation在6月成为同比增长第一的基本有线网络。CW在2025年上半年的总观众中排名第8。所以美元跟随眼球，这导致我们的国家网络业务收入增加。所以这当然是一个积极的方面，表现优于我们的内部预期，当然也是年初至今的预期。Michael，我交给你回答更多关于体育的问题。
是的，这是一个很好的过渡。我的意思是，我们在CW的表现部分是由体育节目的增加驱动的。我们现在有了一点记录。当然，广告界对我们提供的稳定收视率做出了回应。我在开场白中谈到了我们看到的逐年一致的表现，特别是在Xfinity。我想我们今年已经进行了20多场比赛。我们看到了每周持续的增长。当然，行业对此做出了回应。如果你看整个赛车运动，行业开始谈论Xfinity的表现，特别是NASCAR将权利长期授予CW的明智决定。
所以我认为展望未来，是的，还有其他机会，我们绝对有兴趣追求它们。我认为如果你广泛地看类别，大学体育是我们感兴趣的。当然，我们在ACC和PAC 12中有一些成功。我们现在正在与这个领域的其他人进行讨论，但今天没有什么可以宣布的。
太好了。谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的Benjamin Soff。请提出你的问题。
早上好。谢谢你的问题。我想首先问一下虚拟MVPDs。听起来这是FCC可能会关注的一个领域。你能提醒我们今天这些服务的经济状况与传统C生态系统相比如何吗？你对这些规则可能改变的乐观程度如何？然后有一些以体育为中心的新流媒体服务即将推出。我很好奇你是否认为这些产品可能会影响更广泛的付费电视生态系统。谢谢。
也许我可以从经济方面开始回答你的问题。我想你的问题是关于VMBPDs与MVPDs的比较。这些真的是一样的。没有变化，就我们一直在谈论的历史而言。显然MVPDs，我们有能力直接谈判，所以我们按总额获得报酬。虚拟MVPDs，我们通过网络工作，按净额获得报酬。我们希望在重新谈判这些合同时，随着时间的推移增加这两个收入流。我会让Mike谈谈最近推出或即将推出的一些东西。
是的，我认为它将在本月晚些时候推出。我想问题实际上是关于Fox One和ESPN D2C应用。我认为标题是我们乐观地认为这对付费电视业务将是中性且可能是净积极的。我从这个事实开始，两家公司，迪士尼和福克斯，仍然高度投资于付费电视的成功。他们都明确表示有意设计各自的DTC产品和商业模式，使它们成为付费电视的补充而不是蚕食。这一事实在各自的定价中非常清楚，这与付费电视分销商的批发定价相尊重。
具体来说，福克斯和ESPN合计50美元，大多数人会同意付费电视是一个有吸引力的选择，考虑到相对适度的增量成本可以获得更强大的节目集，特别是体育节目。顺便说一下，这些增量节目中有很大一部分是由迪士尼拥有的，他们将有一系列网络不通过ESPN提供，迪士尼网络fx，Nat Geo，例如。福克斯的产品在这方面会有点不同，但他们已经明确表示了他们的意图，反复说他们的产品是专门针对无绳观众的。此外，两者都将这些产品与他们的付费电视交易捆绑在一起，使它们成为付费电视订阅者的附加功能。
这种模式可以追溯到2023年秋季的迪士尼Charter交易。当时，你可能记得，我们在记录中表示，我们相信这最终将对付费电视的健康和可行性有益，包括我们的业务。正如我在准备好的发言中提到的，Charter追求这种模式似乎正在证明这一点，我们看到的积极的视频订阅趋势。顺便说一句，我认为迪士尼与NFL的交易是对付费电视的进一步投资，因为他们没有获得Red Zone的所有权或数字权利，这些仍然属于联盟。
所以我认为迪士尼从Red Zone获得的所有价值都将来自于将其与他们的线性投资组合一起在付费电视内分发。最后，我想补充一点，我们希望福克斯在针对无绳观众方面取得成功，因为我们的福克斯电视台，最大的福克斯附属集团，247个频道，将包括在Fox 1中。该产品在我们所有福克斯市场的订阅者将像今天的付费电视订阅者一样享受福克斯，即通过我们的电视台。
这很有帮助。谢谢你们两位。
当然。
谢谢。我们的下一个问题来自Huber Research Partners的Craig Huber。请提出你的问题。
好的，谢谢。Perry，我想问你，你对美国的商业环境、经济环境有什么更新的想法？你现在对此感觉如何？与你进入这个日历年时的想法相比？然后Leanne，我想问你一些内务问题。也许我错过了这个。CW在本季度的亏损是多少？它们与我想你去年大约4100万美元的亏损有实质性的不同吗？你还认为你今年CW的亏损将下降约25%吗？
谢谢你们两位。
也许我先回答那个问题。我们在Mike的评论中确实谈到了CW在本季度的亏损比去年改善了约2100万美元。我们仍然预计全年总亏损将比去年改善约25%，并在26年的某个时候实现盈利。
我会说，Craig，就广告环境而言，就我们对今年的预测和我们的内部预算和指标而言，我认为它的表现与预期差不多。正如你可以想象的，有一些增减。当我们看我们的前瞻步伐时，你知道，我们对预测感到满意，我们当然没有看到我们前瞻步伐的数字与我们上半年交付的数字相比有任何恶化。显然，下半年有更多的政治收入影响，这意味着更多的挤出效应，意味着更多的库存可用于一般市场广告。
所以这是，你知道，我们在每个奇数年的下半年都会经历的事情。但在这一点上，你知道，事情正在展开，我们认为大致如预期，每个人都在等待，你知道，鞋子掉下来。坦率地说，我们还没有看到它。我们认为，你知道，广告趋势和经济就是它们的样子，我认为关税的不确定性可能导致不确定性，但它还没有导致人们支出或打算支出的冻结。我认为所有这些在此时都是一个净积极因素。
谢谢。我们的下一个问题来自Loop Capital Markets的Alan Gould。请提出你的问题。
谢谢。我有两个问题。首先，你能给我们一个关于数字广告的步伐或你看到的趋势的评论吗？其次，在更新程序中的评论信有什么意外吗？下一步是什么？我想有回复评论，然后FCC在做出一些改变之前必须发生什么？谢谢。
也许我先回答数字部分。你知道，数字继续是我们关注的一个领域，也是增长的一个优势领域。我们看到整体增长在中个位数，然后在我们的本地业务中以更高的速度增长。所以这是数字。
在更新程序中。显然，我们认为我们的评论不言自明。你知道，就我迄今为止读到的所有其他内容而言，我没有读完所有内容，你知道，我认为每个人都在谈论自己的书。我不会说我看到付费电视行业不希望国家所有权上限消失感到震惊。这是他们对我们的空间任何放松监管的可预测反应已经有一段时间了。所以我认为在这一点上评论期已经结束。本月晚些时候会有回复评论的截止日期。
我相信是8月22日。在那之后，它将提交给主席和他的工作人员以及委员会的其他成员审议。我们将看看之后会发生什么。但我当然认为主席启动更新程序表明他认为有很多规则在书上，其中一些与我们无关。有些与我们有关。有些与仍在书上的电报法规有关。我认为他的目标是消除不必要的监管，无论是影响电报行业还是广播行业。
我们赞扬这一努力，并希望通过我们的评论和建议作为这一过程的一部分参与。但至于结果的时间，我真的无法预测。这取决于主席和他的工作人员。
谢谢，Perry。
谢谢。我们的下一个问题来自Barrington Research的Patrick Sholl。请提出你的问题。
嗨，我还有几个关于广告市场的问题，就在你一直在向CW添加体育节目时，你能谈谈你的广告费率与一些你的广播同行相比如何吗？你知道，你在观众水平方面已经上升了很多。
是的，当然。我认为我们在市场上对类似节目有很好的把握。所以我们知道去年Xfinity NASCAR的费率是多少。我们对此感觉良好。我们实际上看到了费率和数量的相当大的逐年增长。大学体育也是如此。所以每个类别都有自己的市场。正如我所说，我们对此有很好的把握，我们认为我们在每种情况下都做得相当或更好。
好的。关于更广泛的广告市场，我想你已经谈到了这一点，但你能谈谈在类别内部，如果有任何在Q2和Q3之间如何调整支出的变化吗？我知道你已经提供了Q3整体步伐的轨迹。只是关于那里的一些动态的更多细节。
是的，我会说，你知道，从类别的角度来看，没有很大的不同。你知道，我们继续看到，你知道，律师和家庭维修和制造业的实力。这些继续是，你知道，我们的表现良好的领域。然后在负面方面，你知道，我们继续看到汽车，你知道，对我们来说是一个问题领域。所以，你知道，我认为没有像，你知道，有各种东西进进出出，但没有什么值得注意的。
好的，谢谢。
谢谢。今天早上我们的最后一个问题来自Rishi Capital Group的Khadir Rishi。请提出你的问题。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。我只有一个快速的问题。鉴于潜在的机会在地平线上以及你过去的成功，这些潜在机会的吸引力是否导致你对先前宣布的领导层过渡时间表进行了任何内部调整？
我不确定。你是。你是说我吗？
是的。是的。只是说如果，你知道，任何类型的合并的吸引力导致你重新考虑，你知道，你计划的。你计划的退休。
哦，我没有退休的计划。你知道，我不会很快去任何地方。好的。你知道，通常，你知道，关于雇佣协议的公告，你知道，那是在当前雇佣协议接近结束时，你知道，那里，你知道，坦率地说，现在这里有很多事情在进行，你知道，那还不是最重要的。但我不认为你需要太担心我在这里的参与，作为第三大股东。我每天都非常投入，整天都有，并对我们所做的一切结果有既得利益。
好的，太好了。不，我感谢这一点。我一定误解了，你知道，大约一年前一次电话会议的一些评论。谢谢你。
谢谢。女士们先生们。这结束了我们的问答环节。我将把会议交回给Sook先生做最后的评论。
非常感谢，接线员。感谢大家今天加入我们。我们感谢你们的时间，并期待在11月初报告我们的第三季度业绩。说到这里，我们祝你们有美好的一天，我们将要求你们全部断开连接。非常感谢。再见。
谢谢。今天的电话会议到此结束。你现在可以断开线路。