身份不明的发言人
Bob Bakanauskas（投资者关系副总裁）
Danny Brown（总裁，首席执行官）
Richard Roebuck（首席财务官）
Darren Hanke（首席运营官）
身份不明的参会者
Scott Hannell（RBC资本市场）
Oliver Huang（Tudor Pickering Holt & Co）
Derek Whitfield（德州资本）
John Abbott（Wolfie研究）
Kevin McCurdy（比特币能源）
Paul Diamond（Seatings）
Jeff J.（Daniel能源合作伙伴）
Noah Hannes（美国银行）
女士们先生们早上好，欢迎参加Chord能源2025年第二季度财报电话会议。当前所有线路处于只听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。若在通话期间需要紧急协助，请按0联系接线员。本次通话于2025年8月7日星期四录制。现在请将会议转交给Bob Bakanauskas。请开始。
谢谢Annis，大家早上好。我是Bob Bakanauskas，今天我们报告2025年第二季度财务和运营业绩。很高兴各位参与本次电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Danny Brown、首席战略官兼首席商务官Michael Lu、首席运营官Darren Hanke、首席财务官Richard Roebuck以及其他团队成员。请注意，我们的发言包括对您问题的回答，其中包含我们根据《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与当前在财报和电话会议中披露的内容存在重大差异。
这些风险包括我们在财报及提交给证券交易委员会的文件（包括10-K年报和10-Q季报）中描述的事项。我们无义务更新这些前瞻性陈述。在本次电话会议中，我们将引用非GAAP指标，相关GAAP指标调节表可在财报和公司网站查询。我们可能还会参考当前投资者演示文件，您可在官网查阅。现在请首席执行官Danny Brown发言。
谢谢Bob。大家早上好，感谢参与本次电话会议。接下来我将简要概述第二季度业绩及资本回报情况，随后谈谈当前部分举措，之后由Darren详细介绍运营情况。Darren之后将由Richard讲解财务细节，最后进入问答环节。关于第二季度业绩，Chord表现出色，稳健的运营带来超预期的自由现金流，支持了强劲的股东回报。
具体而言，第二季度石油产量超出指引上限，反映执行有力、井况良好且停机较少，资本支出优于指引，主要得益于计划效率提升。感谢整个团队再次交出优异答卷，特别感谢北达科他州的同事在5月异常多雨情况下表现出色，使我们超越预期。这一强劲表现推动第二季度调整后自由现金流达约1.41亿美元，我们将其中92%返还股东。值得注意的是，在每股1.30美元基础股息后，所有增量资本回报均用于股票回购。
自完成Enerplus交易以来，Chord截至8月初已通过回购减少约10%的流通股。鉴于我们认为当前股价低于内在价值，预计将继续聚焦股票回购。在当前环境下，Chord成功实现强劲的每股增长，同时向股东支付可观股息并保持资产负债表健康。运营方面，核心团队在各业务领域表现卓越。周期时间缩短，井况持续强劲，停机水平优于预期。
这些业务改进带来额外运营灵活性，使我们能在超出预期的同时，将全年资本支出较原预算减少5000万美元。产量方面，根据2025年初始计划及当前大宗商品价格，Chord拟在第四季度重新部署第二支压裂队。这将为2026年计划提前启动，预计产量将在2025年第四季度触底，并于2026年初回升。我们将在11月提供2026年计划的初步想法，但对自公布三年计划以来的进展感到满意，能够更高效地产量并产生更高自由现金流。
虽然对当前表现满意，但更令人欣喜的是我们有机会通过多项持续举措进一步改善四英里水平井业务。基于早期积极成果，我们加快计划，预计年底前上线7口井。目前已完成4口井钻探，成本持续低于原预期。还有一口井Rystead自2月开始生产，表现持续强劲，在四个月平稳或增产期后近期进入自然递减阶段。
Darren将详细介绍该计划，但可以说我们对所见成果满意，并保留在2026年推进四英里计划的灵活性。接下来，我想简要介绍旨在增加自由现金流的持续改进举措。幻灯片11展示了约30亿美元可控成本，涵盖运营DNC资本、租赁、运营费用、营销费用及管理费用。2025年迄今，我们在所有领域均取得降本进展，有望以更少资本和更高利润率超额完成原产量指引。
幻灯片6显示2025年自由现金流较2月指引的改善，剔除价格因素后，自由现金流展望自2月以来提升20%，若计入股票回购效应则提升25%。幻灯片7强调每股自由现金流预期自2月以来增长25%，若追溯至宣布Enerplus交易时，按标准化价格计算每股自由现金流增幅超35%。这一表现令人印象深刻，更值得注意的是我们同时保持了资产负债表健康，衷心感谢Chord团队推动这一改进。
Chord持续改进的关键在于数据分析、机器学习及人工智能在业务各领域的应用，我想重点介绍几个项目。生产方面，Chord通过AI和机器学习优化电潜泵转杆式抽油机决策，生成产量曲线、预测电潜泵运行寿命并校准经济决策。类似地，我们采用算法建模优化曲线提升气举效率。储层方面，Chord正实施机器学习模型识别盆地各区域产量和最终可采储量的地质贡献。
从规划角度，我们使用新优化工具更高效调度修井车队及制定压裂保护计划以避免不必要开支和停机。公司还推出动态交互仪表板，为团队（包括租赁运营商）提供实时业务洞察。创新应用速度迅猛，这些工具通过技术提升效率与洞察力，以更优数据和更易用模型改进资本配置决策，从而为股东创造更高价值。
我们尚处早期阶段，但已看到影响并对未来充满期待。最后，在交给Darren前谈谈可持续发展。Chord认为在可预见未来，石油和天然气仍将是满足全球能源需求的关键。我们自豪于提供可靠、可负担能源的同时，坚持可持续负责任运营。Chord在已有强大可持续发展举措基础上继续进步，聚焦安全第一、最小化环境影响及社区合作。
值得一提的是，Chord今年在安全和气体捕获方面开局良好。计划秋季发布更新版可持续发展报告，体现Chord与Enerplus的全面整合。总之，Chord表现优异并为投资者提供独特价值主张。我对业务现状极为满意，当前处于绝佳位置，能在现在及未来数年创造巨大价值。现在请Darren发言。
Chord团队持续改进组织并提升绩效。我想借此机会讨论各运营领域取得的显著进展。2024年实现相似产量水平的资本预算约15亿美元，而目前2025年资本支出指引为13.5亿美元，同比效率显著提升。通过推广长水平段、宽间距、替代井设计和降本策略，Chord实现了更优经济性和更高产量。
钻井方面，效率显著提升，开钻至撤钻时间同比缩短约一天。需指出，年初至今我们钻探了7口替代形状井，成本和时间均低于预算。完井方面，热压裂操作持续缩短周期。每日泵送时间同比增加20%，单井节省约30万美元。清理时间对标准和长水平段井均有改善。
设施方面，第三方研究显示Chord拥有行业领先的设施成本，我们持续探索新技术以进一步提升效率。租赁运营费用和修井方面，Chord持续降低故障率并缩短恢复停产时间。随着人工举升优化，故障率正在改善。压裂时采用树脂涂层砂尾随并控制初始产量以限制砂返，这通常使电潜泵全生命周期少运行一次。我们还升级了杆式泵设备延长寿命减少停机。此外，增强型规模管理使我们能更高效服务更大产量基础，物流优化持续取得进展。
我们优先处理高影响目标，缩短复产时间并降低修井成本。现在更新Chord四英里计划。如Danny所述，我们加快计划，预计年底前上线7口四英里井。首口井Rystead自2月运行，幻灯片9显示实际产量与类型曲线对比，压力指标积极，示踪剂研究表明水平段每段均贡献产量。
该井近期进入递减期，我们将继续研究产量曲线，但迄今表现强劲。相较两英里井，四英里井预计可采储量增加90-100%，而资本支出仅增加40-60%。盈亏平衡点对应供应成本降低8-12美元/桶，发现与开发成本较两英里井降低达30%。若四英里井持续超预期执行，2026年及以后可能大规模推广。计划11月电话会议详谈进展及对2026年计划的影响。
总之，Chord拥有持续执行和强劲回报的优异记录，期待实现长期展望。现在请Richard发言。
谢谢Darren。我将补充早前及新闻稿中的几点。Danny已介绍超预期的产量表现。价格方面，第二季度石油价差平均较WTI低2.15美元，较上季略改善且符合全年指引范围。价差指引改善反映下半年收紧。天然气和NGL价格如预期环比下降，体现正常季节性。第二季度NGL实现价格为WTI的9%，天然气为亨利港中心的32%。
我们调整全年指引以反映当前展望。需注意，部分营销固定费用从NGL和天然气价格中扣除，这导致运营杠杆升高，在价格疲软时损害实现价格，在价格上涨时有利。租赁运营费用为每桶油当量10.02美元，处于5月设定指引区间高端，主要因修井成本增加，团队在一季度严重天气干扰后出色恢复产量。
Ford在高产能井缩短周期方面成效显著，虽带来一定成本增加但对产量有积极影响。Ford全年租赁运营费用指引维持不变。第二季度生产税平均占商品销售的7.3%，低于预期，主要反映季度内收到的低产井非经常性退税影响。这些低产井的石油收入按降低税率征税，预计未来季度退税影响减弱。我们根据上半年表现及未来预期调整全年生产税指引。
现金管理费用为2200万美元，低于全年指引。我们削减现金管理费用指引700万美元，因团队超额实现协同效应并推动持续改进举措，包括Danny早前提到的数据分析、机器学习和人工智能工具提升效率。第二季度现金税约3200万美元，占EBITDA的5.9%，处于指引范围内。我们将全年现金税区间下调至EBITDA的3.5-6.5%，基于下半年WTI价格60-80美元/桶的预期。
下调反映最新预测，包括近期税法影响。Ford继续保持同行领先的杠杆和流动性。净债务水平较一季度上升，主要反映非经常性营运资金波动。截至7月31日，净债务约8.1亿美元，较6月30日下降近8000万美元。净债务或净杠杆率约为过去12个月的0.3倍。截至6月30日，董事会已动用27.5亿美元信贷额度中的1.8亿美元，承诺额度20亿美元。6月30日流动性约18亿美元，包括4000万美元现金及扣除信用证后信贷额度下的17.9亿美元。
第二季度及7月我们新增对冲仓位，最新衍生品头寸见投资者资料。总之，Chord的执行力保持行业顶尖，期待团队持续追求改进和创新方案带来更多进展。现在将电话交回Annis进入问答环节。
谢谢各位，现在开始问答环节。如需提问，请先按星号键再按1。您将听到提示音表明已举手。若想退出排队请按星号键再按2。使用扬声器时请在按键前摘机。请稍候第一个问题。第一个问题来自RBC资本市场的Scott Hannell。请讲。
好的谢谢。早上好。你们多次提到四英里井的积极进展并可能更多纳入2026年计划。能否从风险回报角度说明这类投资水平的合理性？为实现更大规模推广，许可方面需做哪些准备？是否已开始重新申请许可？
Scott，许可工作已为明年及以后的四英里井展开。我们正为四英里、三英里或两英里方案保留灵活性，许可角度已准备就绪。
Scott，早期结果令人鼓舞，即使第四英里性能合理衰减，从IRR角度看仍是正确经济决策。目前表现已超两英里井的97%，接近100%贡献。四英里井经济性将非常强劲，可承受最后一英里的衰减仍保持正确决策，尽管目前表现超预期。
明白。听起来你们已准备快速推进。好的。另外关于Marcellus资产，作为非核心资产，今天未听到更新。能否分享最新考虑及在变现计划中的优先级？
Scott，我们一直透明表示Marcellus是优质资产，但非核心组合。将专注确保其实现最大价值。
好的谢谢。
谢谢Scott。
谢谢。下一个问题来自TPH的Oliver Huang。请讲。
早上好Danny及团队。首先追问Rystead井的细节，除既定发言外，钻井、完井、返排及前六个月生产活动的主要观察？随着后续井推进，执行预计更快更好。但针对今年剩余四英里井，会否调整任何环节？
Rystead井执行近乎完美，单底部钻具组合完成钻探。原担心需旋转导向系统控制最后一英里方向，但所有已钻井均未出现。钻井表现超预期。目前仅完成Rystead一口井，产量超类型曲线30%。150天累计产量相当于该区域两英里井预期，表现接近两英里井。年底前将上线7口井，还需完成6口，届时认知会更深入。
很棒。若大规模转向四英里井，现有土地位置优化后，预计有多少额外净水平段进入经济可采范围？
Oliver，虽无法量化，但盈亏平衡点下降将使盆地边缘区域开始竞争资本。现有井转四英里后表现更佳。当前考虑四英里井可能占未来开发计划的50%，随着工作推进将重新评估，边缘地块吸引力无疑将提升。
明白。谢谢Danny。
谢谢Oliver。
谢谢。下一个问题来自德州资本的Derek Whitfield。请讲。
各位早上好，祝贺强劲的二季度更新。尽管今早股价反应令人困惑，作为行业变化率最佳故事之一，请问四英里井和幻灯片11所述降本举措下，公司盈亏平衡点能降至多低？
Derek，若50%库存转为四英里井并实现8-12%降本，简单线性计算全组织改善约5美元。这需结合其他举措共同推动自由现金流增长。四英里井令人兴奋，但我们同时在租赁运营费用等所有领域寻求进步。
Danny，AI和机器学习进展相较迄今成果，潜在成本节约规模如何？哪些是关键驱动因素？
Derek，目前仍处早期，但昨日内部会议回顾了31个有机推进的项目，涵盖业务各环节改进。员工自主编程SQL和Python，效率远超以往。虽难以量化，但正渗透至各业务环节，发展迅速且势头增强。
精彩洞察。就此结束。
谢谢Derek。
谢谢。下一个问题来自Wolfie研究的John Abbott。请讲。
感谢提问。关于AI问题，这些机会由内部驱动，实施成本如何？内部开发相比外部供应商的优势？
John，实施成本实际很低，始于清洁有序的数据。过去几年并购促使我们将大数据集纳入企业架构，成为确保数据整洁可用的催化剂。通过内部培训课程，数百员工学习编程，激发组织热情并带来切实成果。第三方服务难以复制这种内部动能。Michael可补充。
John，团队拥抱变革令人自豪。并购帮助我们持续消除重复工作，各层级团队均在寻求进步。我们提供工具和培训，同时与外部供应商合作改进其AI产品，并研究其他行业变革经验以借鉴。
感谢。关于2026年，11月将提供更多想法，但四英里井已被多次讨论。决定适当活动水平的考量因素？今年成本节约如何延续至明年？今早股价疲软可能因四季度石油指引略低于预期，如何确保明年石油增长信心？
John，我们专注通过强力资本配置实现每股自由现金流增长，而非绝对产量增长。原计划执行极佳，业务各方面表现强劲。我们选择略微削减资本自然导致产量下降，但生成更多自由现金流用于股票回购。第四季度将是最低产量季度，随着压裂队回归，2026年一季度产量将增长。去年11月发布的三年计划基于静态视角，而当前能力已显著提升，对2026年交付充满信心。
非常感谢。
谢谢John。
谢谢。下一个问题来自Bitcoin能源的Kevin McCurdy。请讲。
早上好。回到四英里计划，今年加倍该计划节省多少资本？若50%计划转为四英里井，年化资本节约范围？
Kevin，今年资本节省微乎其微，因占整体计划比例小。从三英里转四英里的增量节约不如两英里转四英里显著。长水平段井初期产量管理更谨慎以防砂返损坏电潜泵，因此单英尺早期产量略低，但很快追平。Rystead井150天达97%即为例证。资本效率将随四英里井比例提升而改善，11月讨论2026年计划时将更具体。
明白。关于四季度指引，注意到今年投产井数略减，这会否影响四季度产量或资本支出？
投产井数减少自然影响产量，但我们管理目标是每股自由现金流而非绝对产量。部分年末钻完井将使2026年受益，资本支出年度间差异不大，主要因原计划2025年末井滑入2026年初。压裂作业仍集中于今年，因此井数微调可能夸大了季度或年度差异。
理解其中细微差别。谢谢。
谢谢Kevin。
谢谢。下一个问题来自Seatings的Paul Diamond。请讲。
早上好各位。继续四英里计划，如何理解资本支出较两英里井低40-60%？会否有进一步改善？三英里计划是否受影响？
Paul，每额外钻探一英尺通常效率最高。随着经验积累，钻头选择、套管设计等环节可能带来增量资本节约。当前节约仅反映几何优势，未计入执行改进。若转向四英里井比例达50%，未计入运营改善的原三年计划可能面临上调压力，11月将详谈。
了解。感谢澄清。
谢谢。下一个问题来自Daniel能源合作伙伴的Jeff J.。请讲。
各位好，最后一个四英里井问题。推广至50%计划需观察哪些里程碑？制约因素？
Jeff，关键在于能否重复实现全水平段钻探、压裂、清理及贡献。首口井表现优异，但仅有一口完井经验。需更多实践验证机械可行性。若证实可重复，预计将快速转向大规模四英里开发。
合理。谢谢。
谢谢Jeff。
谢谢。最后一个问题来自美国银行的Noah Hannes。请讲。
早上好团队。首先关于滑入2026年的15口井，是否大部分资本仍于2025年支出，产量影响成为2026年顺风？
Noah，大部分资本在2025年支出，这种情况每年都会发生。年末钻完井使次年受益，今年程度未必更突出。第四季度因压裂队回归进行的完井作业将使2026年受益。
有帮助。中游领域外输能力建设活跃，作为盆地最大运营商，如何把握机会？量化影响？
Noah，我们正与各方沟通，现有外输能力良好，但支持新增选项。更多选择长期将改善价差和全运输成本，具体量化需视项目落地情况。
有帮助。谢谢各位。
谢谢。
谢谢。电话线无更多问题。现在请Danny Brown做结束语。
谢谢Annis。最后衷心感谢全体员工及承包商的持续奉献。公司战略举措和团队实力为股东创造重大价值的定位良好。我们打造了日益稀缺的优质资产——产量基础庞大、递减率低、油品含量高，辅以经济吸引力强、风险低、间距保守的丰富油藏库存。我们不断进步，为公司进展及未来交付能力自豪。感谢各位关注，再见。
女士们先生们，本次电话会议到此结束。感谢参与，请挂断线路。祝您有美好的一天。