身份不明的发言人
C. Shane Smith（总裁、首席执行官兼董事）
Julie MacMedan（投资者关系副总裁）
Mark L. Hall（首席财务官）
Steven J. France（包装肉类总裁）
身份不明的参会者
Benjamin M. Theurer
Peter Thomas Galbo
Megan Christine Alexander
Leah Dianne Jordan
Heather Lynn Jones
Manav Gupta
大家早上好，欢迎参加史密斯菲尔德食品公司2025年第二季度业绩电话会议。所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零键联系会议专员。今天的演讲结束后，将有机会提问。要提问，您可以按电话键盘上的星号键加一。要撤回问题，您可以按星号键加二。请注意今天的活动正在被录制。现在，我想请投资者关系副总裁Dooley McNeeden发言。女士，请开始。
谢谢接线员，大家早上好。欢迎参加史密斯菲尔德2025年第二季度财报电话会议。今天早些时候我们公布了我们的业绩。新闻稿的副本以及今天的演示文稿可在我们的投资者关系网站上找到，网址是investors.smithfieldfoods.com。今天的演示包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款提供的预测和其他前瞻性声明。前瞻性声明包括所有反映我们对未来事件或表现的预期、假设或信念的评论，这些评论不仅涉及历史时期。这些声明受到可能导致实际结果与我们预期和预测存在重大差异的风险和不确定性的影响。
这些风险和不确定性包括但不限于我们10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告以及我们向证券交易委员会提交的其他文件中确定的因素。公司不承担因新信息、未来事件或其他因素而公开更新或修订任何前瞻性声明的义务。有关更多信息，请参阅演示文稿第2页的法律免责声明。今天的演示还将包括某些非GAAP指标，包括但不限于调整后的营业利润和利润率、调整后的净收入、调整后的每股收益和调整后的EBITDA。
有关这些和其他非GAAP指标与相应GAAP指标的调节，请参阅我们的财报新闻稿和网站上的幻灯片演示。今天早上与我一起参加会议的有总裁兼首席执行官Shane Smith、首席财务官Mark Hall、包装肉类总裁Steve France和新鲜猪肉总裁Donovan Owens。现在我将讨论交给Shane。
谢谢Julie。大家早上好。我很高兴地报告，我们实现了创纪录的第二季度调整后营业利润2.98亿美元，比2024年第二季度的2.48亿美元增长了20%。此外，我们的调整后营业利润率为7.9%，高于2024年第二季度的7.3%。我们创纪录的第二季度业绩展示了我们业务模式的韧性，因为我们成功应对了动态的消费者支出和地缘政治环境。我们在包装肉类部门的销售和销量增长，展示了我们标志性品牌组合的力量，这些品牌继续在所有价格点上提供质量和价值。
我们的新鲜猪肉部门也增加了销售和销量，因为它巧妙地应对了某些出口市场的短期中断，而我们的生猪生产部门通过稳健的上半年表现和更有利的全年生猪生产前景继续提高盈利能力。我们提高了按部门划分的全年利润展望。我们的包装肉类部门实现了2.96亿美元的调整后营业利润，调整后营业利润率为14.2%。我们通过多样化的产品和价格组合成功应对了较高的原材料投入成本和谨慎的消费者支出环境，同时继续实现运营效率和成本节约。
我们的新鲜猪肉部门报告调整后营业利润为3000万美元，调整后营业利润率为1.4%。这高于2024年第二季度的1700万美元和0.9%。我们的团队在执行通过多渠道最大化产品价值的战略方面表现出灵活性。我们通过灵活生产的能力帮助最大化盈利能力。在本季度中，我们应对了中国关税中断，通过向其他国家和渠道销售并随后恢复对中国的发货，将影响降至最低。团队还继续执行我们的运营战略，从而改善了成本和效率。
我们的生猪生产部门实现了2200万美元的调整后营业利润，而2024年第二季度亏损1000万美元。这一增长是由改善的市场条件和我们在保留农场上的更高效成本结构驱动的。尽管在本季度确认了与按市价计价的衍生工具相关的约1500万美元亏损，我们在本季度实现了强劲的同比利润改善。我们的生猪生产部门今年表现良好。鉴于我们在内部效率计划上的稳健执行以及更有利的市场条件，我们将全年生猪生产部门的营业利润展望提高了5000万美元。
总之，我们通过严格执行我们的战略和对持续运营改进的不懈关注，实现了创纪录的第二季度调整后营业利润。我们的表现凸显了我们经验丰富的高管团队的实力，因为我们应对了动态的消费者支出和关税环境。我们的资产负债表和财务状况稳健。我们有充足的财务灵活性来支持我们的增长战略，并为股东长期创造价值。现在，谈谈我们对2025财年的展望。我很高兴地报告，我们提高了调整后营业利润的展望，主要是由于我们对生猪生产部门的展望提高。
Mark将在几分钟后分享更多细节。现在我来谈谈我们的关键增长战略。我们的五个战略增长重点如下：通过改进产品组合、销量增长和创新增加包装肉类部门的利润；通过跨渠道最大化产品价值增长新鲜猪肉部门的利润；在我们的生猪生产部门实现一流的成本结构；在制造、供应链、分销、采购和SG&A方面优化运营并提高运营效率；最后，评估北美地区的协同并购机会。首先是包装肉类，这是我们最大和最盈利的部门，占我们合并销售额的55%，其中98%的包装肉类SKU在美国销售。
尽管消费者预算仍然紧张，我们的包装肉类部门受益于几个有利因素。我们正在利用对蛋白质需求的增加。此外，我们的产品覆盖了杂货店的周边区域，消费者已经改变了他们的支出模式。今天的消费者寻找价值和便利。我们通过我们标志性和多样化的品牌组合满足这些需求，这些品牌涵盖了广泛的价格点，并包括适合人们繁忙生活方式的便利包装和份量。我们专注于以盈利方式满足消费者的需求。我们增长包装肉类部门利润的三管齐下战略包括产品组合改进、销量增长和创新。
首先，产品组合。我们仍然专注于增加高利润率产品类别的组合，如四分之一火腿、包装午餐肉和干香肠。我们继续看到将大型节日火腿转换为更小、更方便和更有利可图的产品的成功。例如，我们通过我们的Smithfield Anytime Favorites四分之一火腿提供价值和便利。我们为固定重量1.5磅的火腿设定了可承受的价格，这一直受到消费者的欢迎。根据Circana的数据，我们在2025年前六个月在这一类别的单位份额增长到30%，高于2024年前六个月的18%。即使在这个可承受的价格点上，我们的四分之一火腿也比大型节日火腿更有利可图。
火腿的另一个高利润率用途是包装午餐肉。根据Sherkana的数据，截至2025年6月29日的六个月，我们的Smithfield Prime Fresh包装午餐肉在包装午餐肉类别中实现了最大的美元份额增长，上升了1.1个百分点。考虑到Prime Fresh处于高端价格点，这在当今谨慎的消费者支出环境中尤其令人印象深刻。我们还利用意大利辣香肠和萨拉米香肠的流行来增加我们的高利润率干香肠组合。根据Cercana的数据，截至2025年6月29日的六个月，史密斯菲尔德食品是排名第二的品牌干萨拉米香肠和意大利辣香肠供应商，并且我们正在增加销量份额。
第二，销量。我们继续预计包装肉类销量同比增长约1%，由包装午餐肉和其他类别引领，因为我们向消费者提供优质蛋白质和良好价值。我们目前是我们运营的关键类别中按销量排名第二的品牌包装肉类供应商。这些类别中有10个市场规模超过10亿美元，我们努力在每个类别中增加销量和市场份额。在当今的经济环境下，我们能够通过涵盖多个类别和价格点的优质品牌产品组合提供价值，这是史密斯菲尔德的重要竞争优势。
即使在具有挑战性的支出环境中，我们也能够吸引和留住消费者。包装午餐肉就是一个很好的例子，我们的产品组合从入门价格点的Galtney品牌一直到高端品牌Smithfield Prime Fresh。寻求价值的消费者也转向自有品牌，这是史密斯菲尔德的关键竞争优势。零售商和食品服务运营商正在提升他们的自有品牌产品，并将我们视为一个值得信赖的合作伙伴，我们始终如一地大规模提供高质量产品。我们能够大规模提供自有品牌产品，这加强了我们的客户关系。
我们为向零售和食品服务客户提供卓越服务而自豪。通过采取战略性的多年规划方法，我们帮助推动我们和客户的销售增长。接下来，产品创新。我们有一个深入的创新渠道。新概念不断基于消费者研究并与我们的零售和食品服务客户共同开发。这些新产品通过我们值得信赖的品牌的产品线扩展、新口味和更便利的包装和尺寸选项来瞄准消费者。一个与消费者对便利餐解决方案不断变化的偏好相一致的创新产品的好例子是我们以有吸引力的价格点和尺寸提供的预煮半架排骨。
根据Cerkana的数据，截至2025年6月29日的六个月，该产品的份额销量增长了1.4个百分点。我们的食品服务业务在第二季度和上半年实现了强劲的销售增长，创新在帮助我们的食品服务合作伙伴保持菜单新鲜方面处于前沿。在2025年上半年，我们在美国的战略全国连锁合作伙伴中执行了30多个限时优惠。1月，我们将Smithfield select引入食品服务即食烘焙类别。这款优质Fit Cup产品为我们的餐厅合作伙伴提供了卓越的风味，同时帮助他们在厨房中节省劳动力成本和时间，我们看到了强劲的销量增长。
我们有一些令人兴奋的新产品创新计划在今年晚些时候推出，我期待在未来的电话会议上与您分享。现在让我们谈谈我们的第二个核心增长战略，增加新鲜猪肉部门的盈利能力。我们专注于通过最大化每头猪的净可实现价值和实现一流的运营效率来增长2025年的新鲜猪肉营业利润。我为我们的新鲜猪肉团队感到非常自豪，他们在面对更紧张的总市场价差和动态关税环境的情况下实现了更高的第二季度销售和调整后营业利润。这证明了我们对优化产品价值、实现运营效率和控制成本的不懈关注。
我们继续密切关注仍然多变的关税和地缘政治环境。虽然我们不能免受关税的影响，但我们在系统中建立了灵活性，并建立了多个新鲜猪肉产品的出口，如第二季度所示。我们认为我们对2025年新鲜猪肉营业利润的展望范围解决了关税风险。我们有一个经验丰富的团队，擅长利用多个渠道来最大化盈利能力，这突显了我们作为行业第一猪肉加工商的主要竞争优势之一。现在谈谈我们优化生猪生产部门的战略。
我们的生猪生产部门在第二季度报告了2200万美元的调整后营业利润，而去年第二季度亏损1000万美元。我们继续受益于改善的行业市场条件以及我们专注于在保留农场上运营一流的成本结构。我们在基因转化、畜群健康改进以及采购和营养节约方面的举措正在产生结果。基于生猪生产部门的强劲上半年表现以及下半年更有利的市场前景，我们将预期的全年调整后营业利润范围提高了5000万美元。
我们仍然专注于积极调整业务规模，以减少我们自己生产的生猪数量。我们正在按计划实现中期目标，即内部生产满足我们新鲜猪肉部门约30%的需求。我们预计2025年将生产约1150万头猪，约占我们新鲜猪肉部门需求的40%。这低于2024年的1460万头和2019年的1760万头高点。接下来，我们在制造、供应链、分销、采购和SG&A方面优化运营和提高运营效率的战略。我们继续从自动化投资以及通过消除浪费和最大化吞吐量推动运营效率的多年努力中获益。
自动化使我们能够将劳动力重新部署到更高价值的活动中，并减少我们的总体劳动力覆盖范围，有助于抵消通胀压力。我们还继续完善和优化我们的运输和物流活动。在整个公司范围内，我们正在推动持续改进的文化。每年我们都在寻找新的方法来提高运营效率和降低成本。我们预计效率节约将再次有助于2025年提高盈利能力。最后，我们继续评估北美地区的机遇性并购以支持我们的增长战略。我们将在评估互补和协同机会时保持纪律。
总之，我们实现了创纪录的第二季度调整后营业利润和强劲的上半年表现。我们有能力实现我们提高的2025年展望，并继续长期支持我们的增长和市场领导地位。说到这里，我将把话筒交给Mark，让他更详细地回顾我们的财务状况。
谢谢Shane，早上好，各位参加电话会议的朋友们。在第二季度，我们实现了2.98亿美元的调整后营业利润，同比增长20.1%，创下了第二季度的记录，反映了我们业务模式的韧性。我们在三个部门中的每一个都实现了更高的调整后营业利润。我们在第二季度结束时拥有强劲的资产负债表，我们有财务灵活性来投资增长并为股东创造价值。现在谈谈我们第二季度业绩的细节，从合并结果开始，然后按部门回顾我们的表现。
第二季度的合并销售额为38亿美元，比去年同期增长11%或33.74亿美元。这得益于所有部门的销售增长。我们实现了创纪录的第二季度调整后营业利润2.98亿美元，调整后营业利润率为7.9%，而2024年第二季度的调整后营业利润为2.48亿美元或7.3%。2025年第二季度来自持续经营的调整后净收入也创下了2.17亿美元的记录，而2024年第二季度为1.92亿美元。调整后每股收益为0.55美元，而2024年第二季度为0.51美元。
现在谈谈我们第二季度的部门业绩。包装肉类部门在第二季度实现了2.96亿美元的调整后营业利润和健康的14.2%的调整后营业利润率，尽管原材料成本较高且由于复活节销售组合变化导致低利润率火腿销售比例增加。第二季度包装肉类销售额为21亿美元，比2024年第二季度增长6.9%。这主要是由于我们的销量增长了4.5%，反映了今年复活节假期较晚。我们包装肉类组合的实力体现在，在排除节日火腿销售的情况下，我们在第二季度的销量增长了1%以上。
第二季度销售额还受益于平均售价上涨2.3%。较高的平均售价是由猪肉价值链的市场价格上涨推动的，关键原材料如猪肚上涨24%，碎肉上涨10%至14%。此外，较高的平均售价还受到我们继续向高利润率产品（如午餐肉和干香肠）的有利产品组合转变的影响。接下来是新鲜猪肉。2025年第二季度，我们实现了3000万美元的调整后营业利润和1.4%的调整后营业利润率。这高于2024年第二季度的1700万美元和0.9%。
在2025年第二季度，行业市场价差比去年压缩，我们面临短期关税中断。团队通过执行最佳销售战略、在本季度灵活生产以及实现成本节约，成功实现了比去年更高的调整后营业利润。新鲜猪肉部门销售额为21亿美元，同比增长5%，主要得益于平均售价上涨3.3%和销量增长1.7%。现在谈谈生猪生产。我们很高兴地报告，2025年第二季度的调整后营业利润为2200万美元，而2024年第二季度亏损1000万美元。
这一大幅增长是由改善的商品市场以及我们为优化运营所采取的行动推动的。2025年第二季度生猪生产部门销售额为8.4亿美元，同比增长8.4%。尽管生猪产量减少了24%或约85万头。第二季度销售额增长主要是由于外部谷物和饲料销售额增加了1.16亿美元，以及向我们的新合资伙伴销售商业生猪库存和其他商品和服务约1.03亿美元。
我们的平均市场生猪销售价格与去年同期持平，包括对冲的影响，而CME瘦肉猪指数上涨了4%。正如Shane提到的，在本季度，我们的盈利能力因与按市价计价的衍生工具相关的约1500万美元而降低。虽然这对第二季度业绩产生了不利影响，但我们将全年生猪生产部门的营业利润展望提高了5000万美元。我们的其他部门（包括墨西哥和生物科学业务）在第二季度的调整后营业利润为700万美元，与去年第二季度持平。我们的公司费用比去年同期减少了600万美元，反映了我们严格的成本管理战略。
接下来，让我们回顾我们强劲的资产负债表和财务状况。在第二季度末，我们的净债务与调整后EBITDA比率为0.7倍，远低于我们低于2倍的政策。季度末的流动性为32亿美元，包括9.28亿美元的现金和现金等价物。这远高于我们10亿美元流动性的政策门槛。前六个月的资本支出为1.58亿美元，而2024年上半年为1.73亿美元。今年我们超过50%的资本投资用于将推动收入和利润增长的项目。
这主要包括各种工厂自动化和改进项目，因为我们继续降低制造成本结构并更好地利用劳动力，重申我们为股东创造价值的承诺。今年4月22日和5月29日，我们支付了每股0.25美元的季度股息。7月31日，我们宣布了每股0.25美元的季度股息，将于8月28日支付。我们预计今年将支付每股1美元的年度股息，具体取决于董事会的决定。现在谈谈我们对2025财年的展望，鉴于强劲的上半年表现以及我们的前瞻性展望，我们今天早上提高了这一展望。
虽然我们继续应对动态的消费者支出和关税环境，但我们仍然预计通过执行Shane回顾的核心战略继续提高盈利能力。首先，我们预计公司总销售额将比2024财年增长低至中个位数百分比。请注意，出于可比性目的，我们的销售展望不包括生猪生产部门向新成立的合资伙伴的销售额。各部门调整后营业利润的展望如下。对于我们的包装肉类部门，我们仍然预计调整后营业利润在10.5亿至11.5亿美元之间。
对于新鲜猪肉，我们仍然预计调整后营业利润在1.5亿至2.5亿美元之间。正如Shane提到的，我们继续执行最佳销售战略以应对最近的关税行动，我们认为我们对2025年新鲜猪肉的范围解决了中国或其他出口市场关税可能再次被禁止的风险。对于生猪生产，我们将预期的调整后营业利润范围提高了5000万美元，介于盈亏平衡至1亿美元的利润之间。因此，我们现在预计公司总调整后营业利润在11.5亿至13.5亿美元之间，完全反映了生猪生产部门增加的5000万美元。
我们公司总营业利润展望反映了通过成本节约和效率举措继续努力抵消通胀的努力。总之，今天我们基于稳健的上半年业绩、生猪生产部门改善的展望以及我们继续预期即使在动态的消费者支出和关税环境下也能产生营业利润增长的预期，提高了对2025年的展望。现在我将请接线员开始问答环节。
女士们先生们，现在我们将开始问答环节。要提问，您可以按星号键加一。要撤回问题，您可以按星号键加二。如果您使用的是扬声器电话，我们要求您在按键之前拿起听筒以确保最佳音质。再次提醒，按星号键加一加入提问队列。今天的第一个问题来自巴克莱银行的Ben Toyer。请提问。
早上好，Shane和Mark。感谢回答我的问题。祝贺非常强劲的第二季度。两个快速问题。第一个问题在包装肉类部门。感谢在演示中分享了很多细节，但我想更好地了解您在品牌组合中看到的消费者转变，以及有多少可能转向自有品牌。所以任何关于您组合中趋势的额外评论都会很有帮助。我的第二个问题是关于生猪生产。显然表现非常强劲，这确实对新鲜猪肉业务有轻微的负面影响。所以我想了解您如何看待两者之间的利润。您对当前生猪生产的可见性有何看法？以及它如何影响生猪生产和新鲜猪肉。
谢谢Ben。对于第一个问题，也许我会请Steve谈谈我们从消费者角度看到的情况。
当然。感谢这个问题，显然我们花了很多时间研究您问题中涉及的所有不同主题。但从零售角度来看，从业务的高层次来看，食品和饮料支出仍然相当疲软，这主要是由于持续的经济挑战。我们看到消费者犹豫不决，天气确实难以预测，通胀仍然对消费者的钱包造成压力。因此，尽管信心在6月有所回升，但今年开局缓慢，仍然不及去年。
2025年的消费者需求仍然保持韧性，但我会说是谨慎的，受到通胀疲劳、价值观念变化和家庭行为演变的影响。尽管如此，我们对第二季度的结果非常满意。如果您看一下刚刚报告的一些数字，从销售角度来看，我们增长了近7%，销量增长了4.5%，特别是我们的品牌。根据Circana的数据，第二季度我们的销量份额实际上上升了60个基点，表现优于我们的主要竞争对手。考虑到我们没有增加促销量，这些结果非常令人印象深刻。
我们上半年的销售额增长了4%，这确实说明了我们品牌的忠诚度和我们跨价格点多样化的战略。您提到的另一个评论或问题是关于自有品牌的。从行业角度来看，我们看到自有品牌份额增长有所增加，这确实发生在我们的品牌业务中，但主要是某些类别中零售商投资于自己的品牌。尽管如此，我会说我们的自有品牌业务确实为我们提供了关键的竞争优势，因为我们的许多零售合作伙伴正在提升他们的自有品牌产品。
历史上，自有品牌生产商主要关注商品价值层级产品。零售商和食品服务分销商寻求提供高质量、创新、食品安全产品的转变，确实为我们提供了一个在这个领域表现出色并真正成为利润率领导者的平台，您可以看到我们在第二季度实现了14.2%的利润率。非常清楚。谢谢Steve。
Ben，关于您的第二个问题，关于生猪生产。我们对今年下半年的情况有一定的可见性，虽然我们在第二季度有一个按市价计价的组成部分，但我们有信心提高我们的指引。我们看看期货市场上的价格，当然我们会根据一些因素进行调整。您看看美国农业部的报告，他们预计全年猪肉产量将增长约0.9%。但我们也看看过去四周行业内与去年同期相比的屠宰量或收获量，实际上我们每头猪的产量下降了3%。
而且我们知道重量更轻。因此，我们认为这将有助于支持猪肉价格，因为我们进入今年下半年和明年第一季度。作为一种蛋白质，猪肉在价格点上相对于牛肉和鸡肉确实处于有利位置。如果您将零售价格与四年前相比，牛肉上涨了约24%，鸡肉上涨了约22%，猪肉上涨了约7%。因此，我认为行业的动态确实为强劲的下半年和延续到2026年奠定了基础，因为肉类价格和肉类需求继续支持我们看到的生猪价格。
然后再加上我们在生猪生产运营中所做的改变，从我们现在真正开始看到的基因改进的影响，我们的健康举措。虽然健康是今年行业的一个大话题和主要关注点，但从公开数据来看，我们的发病率低于行业平均水平，然后是我们为改善饲料成本所做的营养调整。因此，我对我们的生产运营非常乐观。再次强调，我认为这些因素结合起来给了我们提高2025年全年生猪生产展望的信心。
完美。非常感谢。
下一个问题来自美国银行的Peter Galvo。请提问。
早上好，Shane和Mark。感谢提问。首先，Shane，关于包装肉类中原材料投入增加的讨论很多。我知道您在第二季度看到了一些，而且似乎在第三季度继续强劲。但尽管如此，您保持了包装肉类盈利能力的展望不变。所以也许您可以多谈谈在原材料增加的背景下，为什么您对包装肉类下半年盈利能力指引保持不变感到有信心。
也许我先开始，Steve，你也可以补充。我们的包装肉类业务做得很好的一件事，不仅是今年，而且在过去几年中，就是真正提高了我们的成本结构的效率。Peter，我们在之前的电话会议上讨论过，我们通过减少SKU、投资自动化和技术来简化业务，改善整体成本结构。毫无疑问，今年我们确实面临着高原材料成本。正如Mark提到的，猪肚上涨超过20%，碎肉上涨10%至14%。
但我们有一件事是，我们的自有品牌业务约占零售业务的40%，我们在那里有一些基于公式的定价机制，使我们能够随着基础商品的波动而调整。因此，我们对我们今年的指引和下半年的前景感到满意，特别是随着我们继续将产品组合从传统的低利润率产品转变为Steve和Mark谈到的许多高利润率类别。因此，我们对包装肉类业务的未来充满信心。
Steve，你想补充什么吗？
当然。感谢这个问题，Peter。你是对的。如果你想想今年上半年从原材料投入的角度来看，我们的成本上涨了约2亿美元。我会说，我们所做的可能有点不同。当你想到投入成本上涨这么多时，我们当然不能免受这对我们整体业务的影响。但我们确实相信，由于我们广泛的产品组合，包括品牌和自有品牌产品，我们比大多数公司处于更有利的位置。
这使我们能够真正满足消费者在所有价格点上的需求。如果你想想我们的包装肉类以及你在过去几个季度看到的情况，我们的包装肉类业务在盈利能力和利润率方面一直优于主要竞争对手。我们的业务表现出持续强劲的财务健康状况，年度利润率超过行业。也就是说，我们认为通过继续专注于当前的战略，可以缓解一些通常被认为不可控的因素。一个是我们的强大品牌组合。
它确实为我们提供了向客户和消费者跨多个类别和价格点营销产品的能力。这确实帮助我们吸引和留住消费者，因为他们在这个价值谱系中上下移动。这使我们能够满足不断变化的消费者偏好，并真正抓住钱包份额。我会说，最重要的是，如果他们决定转向自有品牌，我们处于有利位置，可以保持消费者使用我们生产的自有品牌产品。因此，随着我们看到零售向更高端的自有品牌转变，正如我之前提到的，这确实有利于我们从工厂能力和生产冗余方面的结构。
因此，尽管我们面临这些较高的原材料成本，我们相信我们处于有利位置，再次通过坚持我们当前的战略尽可能缓解它们，这表明我们在今年上半年确实取得了成功。
太好了，谢谢。还有一个关于生猪生产的后续问题，Mark。我想如果我算对了，基于10-Q，您对冲了大约一半的生猪生产需求在下半年。所以可能有一点预期您会进一步提高生猪生产的盈利能力，但按市价计价和对冲可能使下半年保持保守。所以能否谈谈本季度按市价计价的动态，对冲如何影响下半年，以及这是否是考虑2026年生猪生产潜在保守的正确方式？谢谢。
是的，当然，Peter。
在第二季度，我们的平均市场生猪销售价格与去年同期持平，这包括对冲的影响。所以您将其与CME瘦肉猪指数相比，后者在同一时间段上涨了约4%。正如您提到的，我们有许多工具用于缓解风险，并非所有这些工具都符合对冲会计的条件。因此，我们的第二季度业绩受到了1500万美元的影响，按市价计价调整确实与将在下半年实现的头寸有关。因此，根据按市价计价会计规则，我们正在提前计入这些头寸，而不是像对冲会计那样将其递延到OCI中。总的来说，业务表现良好，这确实帮助我们提高了全年展望5000万美元。
太好了，非常感谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Megan Clapp。请提问。
嗨，早上好。非常感谢。我想接着刚才的回答，Mark。所以看看期货曲线，似乎表明您可能朝着生猪生产指引的高端前进，特别是因为这些按市价计价的头寸将在下半年实现。所以看起来更多是时间影响。Shane，我想您之前在回答中用了“调整”这个词。所以也许我们想听听您的想法，为什么范围仍然相当宽。
所以您如何看待相对于期货曲线的情况，以及高端是否更有可能在这一点上。谢谢。
是的，我认为这是一种合理的看法。Megan。目前根据期货曲线的情况，范围仍然是我们年初引用的1亿美元。但我们确实将其提高了50。但我会说它倾向于高端。
好的，很好，这很清楚也很有帮助。然后也许再跟进一下包装肉类。Shane，我想在您的准备发言中您说您预计全年销量增长1%。上半年基本持平。我想如果我算对了，您还谈到了一些消费者支出的不确定性。所以也许您可以谈谈是什么支撑了包装肉类下半年销量表现的加速。谢谢。
Steve。你想谈谈。
当然，是的。所以显然，你知道，我们有，当你想想第二季度和我们在销量方面的表现时。所以销量增长了4.5%。我相信你提到的1%是Mark提到的，如果你排除季节性火腿的影响，销量会增长1%。所以当我们展望今年剩余时间时，我们充满信心。你知道，如果你想想我刚才谈到的包装肉类的战略，坚持利用我们的品牌和定价战略，组合优化创新在其中起着关键作用。
所以我们有一些新的创新产品将在今年下半年推出。有些刚刚进入市场。所以当你把所有这些东西考虑进去时，这确实有助于我们从销量角度出发，我们正在谈论和展望今年剩余时间。另一个重要部分是食品服务业务。所以我们不仅在上半年看到了非常好的成功，而且在第二季度食品服务方面也是如此。所以如果你看看报告的一些信息，我们的食品服务销售在第二季度增长了9.5%。
我们希望继续保持在食品服务业务方面的这种势头。所以我们相信。所以如果你想想整个食品服务行业，我们相信我们在我们的类别中表现优于行业。当你想想食品服务时，我们的增长确实是由产品创新推动的，我们的重点是便利性和流行口味。所以我们食品服务创新的一个核心支柱确实为食品服务运营商提供了易于使用的预煮解决方案。他们得到的好处显然是高劳动力成本，而我们提供的产品通过提供预煮蛋白质帮助他们缓解一些劳动力成本。
它还使他们能够向消费者提供一致的产品。一个很好的例子是今年我们推出了即食烤培根。我们在第二季度以及年初至今看到的销售远远超出了我们最初的预期。所以到今年年底，它们可能会是我们对该类别最初预测的三倍。所以我们不仅对今天的表现感到兴奋，而且对我们在零售业务和食品服务业务方面的发展方向感到兴奋，以增长销量。
明白了。谢谢，Steve。
下一个问题来自高盛的Lee Jordan。请提问。
谢谢。早上好。首先，如果您能评论一下包装肉类的竞争环境。您看到的促销活动与计划相比如何，或者过去几个月消费者反应有什么变化，考虑到您强调了谨慎的消费者支出。谢谢。
当然。首先，我要说的是，我认为我们可能有最好的包装肉类团队，我对团队合作的方式感到非常高兴和自豪，真正最大化我们在贸易支出方面的投资回报率。所以当我想到贸易支出和我们看到的情况时，不仅是我们处理贸易支出的方式，特别是在原材料市场上涨的情况下，还有我们从市场上看到的情况。所以，我的观点是，基于价格增长销量绝对不是制胜战略。
我们专注于提高我们的优质商品化，真正追求质量而不是无利可图的数量，这与我们在行业中看到的其他情况不同。所以我们确实通过增加以特价和展示销售的促销量来优化我们的支出效果。所以当你想到特价和展示时，我们实际上将我们的特价和展示活动增加了200个基点。当你看看我们今年第二季度与去年相比的表现时，当我们想到特价和展示时，这是让流失的买家回到类别的好方法，也让我们的品牌保持在消费者的脑海中。
所以我们在促销战略上的执行以及我们在市场上看到的情况，这是我们刚刚实现的行业领先的14.2%利润率的原因之一。
谢谢，这非常有帮助。我只是想跟进一下增值转变。这对你们来说是一个大项目。听起来你今天对午餐肉和干香肠有一些建设性的评论。您能否评论一下今年增值转变的幅度是如何演变的？考虑到动态的消费者背景，也许您认为下半年可能会如何变化，然后根据您在需求方面看到的情况，您如何看待未来几年对更多产能的潜在增量需求？谢谢。
是的，这是一个很好的问题，我会说这是今年到目前为止我们成功的关键之一。所以过去几年的一项主要举措确实是转变我们的重点，从商品类项目。正如Shane举的那个例子，当你想到季节性火腿和我们能卖出的单位数量时，你看看季节性火腿，然后把季节性火腿转换成增值的便利火腿，预切片或四分之一火腿，更容易使用，更像是一年四季的产品。
显然，我们卖出的单位数量比一年中一两个季节性火腿要多得多。我们已经看到了消费者对我们做出这种改变的极大接受。所以我们转换成的小火腿现在是一个固定重量的项目，而不是随机重量。我们实际上已经看到了。所以你想想这种变化的潜在销量影响，因为它是一个更小的项目，但由于消费者的接受和零售商实际销售这些项目的便利性，我们实际上能够大幅增长销量。
所以这是该类别中的一个大胜利。所以你问了一个关于产能的问题，这是我们考虑的事情之一，当我们看看我们的包装肉类资本支出时，很大一部分确实是我们将在增值能力类别上进行的投资，比如将商品项目转换为增值项目。这是一个重点，我们继续看到这种制胜战略在我们的整体结果中发挥作用。
是的，Lynn，我只想补充一点，补充Steve的观点，Mark在他的评论中也谈到了这一点，我们50%的资本支出是为了推动收入和利润增长，包装肉类关键类别的高利润率类别的产能绝对是我们投资的重点。我还要说的是，我们与客户的关系在过去几年中确实发生了变化，现在我们不仅与他们讨论数量或数量和价格，我们还讨论下一步是什么。这让我们深入了解他们看到市场的发展方向，我们看到市场的发展方向，并确保我们将资本投入到我们需要的地方。
所以，这就是我们如何从产能角度考虑这个问题，即走在需求前面。所以我们不会对需求反应太晚。
谢谢。再次提醒。如果您想提问，请按星号键加一。要撤回问题，您可以按星号键加二。下一个问题来自Heather Jones Research的Heather Jones。请提问。
谢谢提问。我想从包装肉类开始，想知道您能否给我们一个感觉，您预计下半年将如何发展，考虑到您提到的猪肚等的成本通胀在6月底到7月加速，以及我们如何。所以我们应该如何考虑下半年在那里发挥作用。
是的，与我之前谈到的类似，我认为我们有正确的战略来最小化整体影响，尽可能减少我们面临的高原材料市场的影响。但正如你在上半年看到的，这个战略一直在发挥作用，目前我会说我们对2025年的展望确实反映了我们今天对业务的最佳看法。所以我们确实将包装肉类指引到市场参考的利润率，即10.5亿至11.5亿美元。
我们相信这确实代表了在谨慎的消费者和当前的支出环境下健康的盈利能力水平，不仅在零售业务方面，而且在食品服务业务方面。
Heather，我只想补充一点，Steve刚才也提到了一点。消费者希望在他们的饮食中添加蛋白质，我们认为猪肉相对于牛肉和鸡肉来说是一个很好的价值。我们知道消费者在寻找价值，这符合我们由于我们的产品组合而比大多数公司处于更有利位置的观点。Steve提到在所有价值链上提供产品，甚至进入自有品牌类别。所以我真的相信我们处于更有利的位置，可以在价值链条的任何地方满足消费者。
是的。
Heather，我只想补充一点，从季节性来看，第三季度通常比第四季度稍弱，因为第四季度有两个假期。
是的。我担心的是你们提到你们有价格传递机制，我只是不知道考虑到猪肚的情况，是否有延迟会使第三季度相对于第四季度的季节性疲软更加明显。但听起来不是这样。继续谈谈生猪生产，我不想再赘述这一点，但看看你们的指引，它接近下半年每头15美元，并收回上半年按市价计价的损失，你们有生产力举措给你们额外的顺风。
所以只是想知道是否有进一步的上升空间？您是否因为未对冲的部分而加入了一些保守性，或者只是帮助我们思考这一点，因为这是一个非常强劲的年份。但考虑到我们在行业中看到的情况，这似乎是一个保守的展望。所以任何您能提供的帮助都会很棒。谢谢。
是的。Heather，我会说正如Mark之前提到的，根据我们今天看到的情况，我们预计会处于范围的高端，我会说可能有一些保守性，因为我们继续获得更清晰的可见性，特别是对第四季度。我认为当我们今年晚些时候回来时，我们将能够提供一些额外的细节。但我会说正如Mark所说，我们正在朝着这个范围的高端前进。
好的，非常感谢。
我们还有来自瑞银的Manav Gupta的额外问题。请提问。
我的第一个快速问题是，显然当我们看第七张幻灯片时，你们在大多数类别中排名第一和第二。我只是想了解您是否也在寻求增加在未煮早餐香肠和未煮晚餐香肠的市场份额。或者这些目前不是重点。
目前不是重点领域。我会说快速回答是肯定的，它们确实是我们关注的重点之一。你知道，部分原因是看看类别，当然不同类别有不同的盈利能力。所以我们尽量专注于高利润类别。您提到的类别略低。所以即使它仍然是公司的重点，目前我们有更好的机会花时间。
谢谢。我的快速跟进是，显然你们的上半年和下半年看起来相似，但在第三季度和第四季度之间，是否应该有任何季节性，或者我们应该认为这两个季度对收益的贡献相似，或者您认为一个会比另一个相对更强？谢谢。
正如市场刚才提到的，第三季度和第四季度之间的最大区别是第四季度。我们发货更多的季节性火腿，所以第四季度总是会有更多的销量变化。第三季度的盈利能力通常略低，只是因为在该时间段销售的项目与第四季度销售的季节性项目相比。
非常感谢。
女士们先生们，到此，我们将结束今天的电话会议，实际上我们将结束今天的问答环节。我想请总裁兼首席执行官Smith先生致闭幕词。
好的，感谢今天参加我们电话会议的每一个人。我们对上半年的表现感到满意，并相信即使在充满挑战的环境中，我们也有能力实现长期增长并为股东增加价值。我们期待在第三季度业绩公布后向您更新我们的进展。谢谢。
女士们先生们，到此，我们将结束今天的电话会议和演示。感谢您的参与。您现在可以断开连接。