身份不明的发言人
Jean-Michel Ribieras（董事长兼首席执行官）
John V. Sims（高级副总裁兼首席运营官）
Donald Paul Devlin（高级副总裁兼首席财务官）
Hans Bjorkman（投资者关系副总裁）
身份不明的参会者
George Staphos（美国银行）
Daniel Scott Harriman（Sidoti & Company, LLC）
Matthew McKellar（RBC Capital Markets）
早上好，感谢您的耐心等待。欢迎参加Sylvamo 2025年第二季度财报电话会议。所有线路已静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后，您将有机会提问。要提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字1。要撤回问题，请再次按星号键和数字1。提醒一下，您的电话会议正在被录音。现在我想把电话转交给投资者关系副总裁Hans Bjorkman。先生，请开始。
谢谢，Virginia。早上好，感谢您参加我们2025年第二季度的财报电话会议。今天上午的发言人是董事长兼首席执行官Jean Michel Rivieras、高级副总裁兼首席运营官John Sims和高级副总裁兼首席财务官Don Devlin。幻灯片2和3包含重要信息，包括某些法律免责声明。例如，在此次电话会议中，我们将做出受风险和不确定性影响的前瞻性陈述。我们还将提供某些非美国通用会计准则财务信息，这些数字与美国通用会计准则财务指标的对照表可在附录中找到。我们的网站还包含收益发布副本以及今天的演示文稿。
接下来，我想把电话转交给Jean Michel。
谢谢Hans。早上好，感谢您参加我们的电话会议。我将从幻灯片4开始介绍我们第二季度的亮点。我们的团队致力于客户的成功，并每天与他们合作成为首选供应商。我们的运营表现在第二季度有所改善，第一季度遇到的挑战现在基本已经过去。我们完成了五年来最大的计划性维护停机。最后，我们向股东返还了近4000万美元现金。我们通过第二季度股息分配了1800万美元，并在本季度回购了2000万美元的股票。
让我们转到下一张幻灯片。幻灯片5显示了我们第二季度的关键财务指标。我们获得了8200万美元的调整后EBITDA，利润率为10%，符合我们的预期。这反映了本季度近7000万美元的计划性维护停机，这是近年来最大的一次。我们现在已经完成了今年计划性维护停机的近85%。我们实现了每股0.37美元的调整后运营收益。自由现金流为负200万美元。与去年第二季度的差异是由于调整后EBITDA较低和资本支出略高。
请记住，我们的自由现金流在过去两年中主要集中在今年下半年，我们几乎90%的自由现金流是在下半年产生的。现在我将把电话转交给Don，让他更详细地回顾我们的表现。
谢谢John Michelle，大家早上好。幻灯片6包含我们第二季度与第一季度的收益对比。8200万美元的调整后EBITDA符合我们7500万至9500万美元的预期。如果排除本季度1300万美元的外汇逆风，我们将处于预期的高端。价格和组合有利，增加了1200万美元，这得益于北美和拉丁美洲更好的组合，这两个地区的出口销售均有所下降。销量减少了900万美元，主要是在北美。大约一半是由于IP的Riverdale工厂的产量低于计划，过去三个季度他们只完成了每月27,000吨计划的80%，我们预计这种情况将持续到第三季度。
另一半部分是由于我们在第二季度遇到的自身运营挑战。运营和其他成本有利，增加了2300万美元，这得益于北美和欧洲1800万美元的运营表现改善。我们在解决第一和第二季度遇到的运营问题方面继续取得进展。其他成本也增加了1800万美元，主要是由于欧洲的绿色能源信贷和较低的间接成本。这抵消了1300万美元的外汇计划性维护的不利影响。停机成本增加了3900万美元，这主要是由于我们在五家工厂进行了复杂的停机。
投入和运输成本有利，增加了500万美元，主要是由于北美的能源。让我们转到幻灯片7。看看2025年上半年与2024年上半年的行业状况。在欧洲，需求仍然疲软，同比下降8%。行业产能下降了7%，因为去年年底关闭了两台未涂布自由纸机。纸张价格在第二季度趋于稳定，但在季节性较慢的第三季度面临压力。今年上半年欧洲的纸浆价格大幅下降，导致未涂布自由纸价格承压。在拉丁美洲，需求同比下降2%，其他拉丁美洲国家的需求下降了6%。然而，由于强劲的出版需求，巴西增长了6%。
整个地区的行业产能保持稳定。在北美，报告的表观需求同比稳定，这得益于进口增长近40%。进口增长的大部分是转换和印刷卷。我们相信今年的实际需求将下降3%至4%。行业供应减少了10%，因为去年下半年包括IP的Georgetown工厂在内的几台机器关闭。此外，Pixel宣布将于8月关闭其俄亥俄州Chillicothe工厂。这将进一步减少北美未涂布自由纸产能约6%。
让我们转到幻灯片8。我们继续关注美国的关税情况以及可能出现的潜在挑战和机遇。在今年上半年，我们看到未涂布自由纸和贸易流动的一些变化。这是上半年美国进口增长近40%的主要原因之一。我们还在关注几个跨区域主题，例如美元对多种货币贬值的汇率波动。关于我们今年的主要资本支出计划，这些项目的商业案例包括了更高的关税成本的可能性，预计这些成本不会很大。
目前，我们与客户保持密切联系，了解他们的需求和机会，帮助他们取得成功。我们专注于我们可以控制的事情，提高生产力、可靠性并利用我们的成本计划。让我们转到幻灯片9。展望未来，我们预计第三季度调整后EBITDA将达到1.45亿至1.65亿美元。我们预计价格和组合将不利，减少1500万至2000万美元。这主要是由于纸张和纸浆价格。在欧洲，我们预计销量将有利，增加1500万至2000万美元。这主要是由于拉丁美洲和北美的季节性增强。
运营和其他成本预计将有利，最多增加500万美元。由于运营表现改善。我们预计投入和运输成本将保持稳定。计划性维护停机将改善6600万美元。因为我们本季度没有计划停机。我们预计下半年的调整后EBITDA表现将显著改善。这是由于计划性维护和停机费用大幅减少、销量改善和运营更好。现在我们将把电话转交给John，谈谈我们的资本分配计划。
谢谢Don，大家早上好。我将从幻灯片10开始。我们的长期资本分配战略推动了股东价值。我们专注于保持强劲的财务状况，重新投资于我们的业务并向股东返还现金。这使我们能够专注于客户，通过卓越的商业努力帮助他们取得成功。它使我们能够重新投资于我们的业务，通过卓越的运营计划提高我们的可靠性、生产力和改善我们的服务。我们健康的财务状况保持了向股东返还现金的灵活性。我们将继续评估机会，以有吸引力的价格回购股票，目前我们有4200万美元的股票回购授权可用。
让我们转到幻灯片11。这张幻灯片展示了我们资产负债表的去杠杆化如何增强了我们的财务状况。我们已经减少了大约一半的债务，包括去年超过1.5亿美元，我们这样做是为了应对2025年潜在的不确定性。我们的净债务与调整后EBITDA的比率现在为1.3倍。我们在2027年之前没有重大到期债务。此外，我们还有近4亿美元的循环信贷额度可用。我们强劲的资产负债表和可用现金使我们能够在整个周期内专注于客户、运营业务并投资于未来。
让我们转到幻灯片12。我们的团队继续开发回报率超过20%的高回报项目管道。我们正在投资高回报项目以产生收益和现金流。我们想借此机会强调我们2026年和2027年的资本支出展望。这张图表上的紫色阴影条代表我们的高回报投资。浅紫色代表我们的E Silver投资，深紫色代表所有其他高回报项目。正如我们在2024年2月的第四季度财报电话会议上披露的那样，我们正在投资1.45亿美元用于我们位于南卡罗来纳州Eastover旗舰工厂的战略项目。
这些投资将从2025年持续到2027年，大部分支出将在明年进行。总体资本支出在2026年增加，但在2027年回落至之前的水平。这一展望应该能让您对我们未来几年的资本支出有一个很好的了解，我们将在完善计划时继续向您更新。让我们转到幻灯片13。我们认为Eastover工厂的战略投资非常重要。快速回顾一下我们令人兴奋的计划。我们有三个高回报项目，这些项目将降低成本，同时提高北美最具竞争力的未涂布自由纸工厂的效率和组合。
首先，我们正在投资优化我们的两台造纸机中的一台。这些改进将使我们能够在改善两台造纸机产品组合的同时降低成本。这项投资应该会增加6万吨未涂布自由纸产能。其次，我们将用全新的最先进剪切机替换现有的切纸机。这将使我们的剪切成本降低15%，通过最大化造纸机的修边减少浪费，同时增加切纸产能。这台剪切机将使我们能够提供更高的可靠性和额外的灵活性，以更好地服务客户。详细的工程设计工作仍在继续，许多零部件和设备的订单已经下达。
所有计划都在按计划进行。一旦完成，这些综合投资每年应创造超过5000万美元的增量调整后EBITDA，从而带来额外的现金流和超过30%的内部收益率。最后，我们正在与Price公司以及木材场运营行业的领导者合作，使我们的木材场现代化并提高效率。这将带来更高效、可靠和经济的木材加工运营，并使我们避免在未来五年内约7500万美元的资本支出。这个木材场现代化项目正在按计划进行，并仍按计划在2026年初启动，并在2026年底完成。
让我们转到幻灯片14。我们的战略是专注于未涂布自由纸，因为我们相信未涂布自由纸将在很长、很长时间内被需要。未涂布自由纸仍然是图形纸领域最大和最具弹性的部分，我们将未涂布自由纸行业格局视为一个机会，我们正在投资以加强我们的竞争优势，产生收益和现金流。我们认为这些投资是高回报和低风险的，因为我们坚持我们的核心产品线未涂布自由纸，并巩固我们作为客户首选供应商的地位。
我们将利用我们的优势，包括才华横溢的团队、标志性品牌、战略渠道合作伙伴关系和低成本工厂，以实现投资资本的高回报。现在我将把电话转回给Jean Michel。
谢谢John。我将在幻灯片15结束我的讲话。我们将通过与客户合作创造股东价值，以保持我们作为首选供应商的地位，保持强劲的财务状况以提供灵活性，并通过一系列高回报资本项目重新投资于我们的业务，使我们能够增加收益和现金流。Silvamo通过强劲的现金生成和纪律严明的资本分配（包括以远低于我们内在价值的价格回购股票）创造股东价值。我们正在顺利推进CEO和CFO的交接计划，John和Don将接任，为我年底的退休做准备。
我们对未来充满信心，并对未来的机遇感到振奋。接下来，我将把电话转回给Hans。
谢谢John Michelle、John和Don。好的Regina，我们准备好回答问题。
如果您想提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。要撤回问题，请再次按星号键和数字1。我们要求您将自己限制在一个问题和后续问题上。我们的第一个问题来自美国银行的George Staphos。请继续。
大家好。早上好。感谢所有细节。我想问的问题是，您能谈谈第三季度南美洲的前景吗？如果您能谈谈EBITDA以及趋势如何，那将非常有帮助。第二个问题是，我记得上个季度，似乎记得您预计北美和南美洲的EBITDA总和将高于24年。这仍然是展望吗？其中的利弊是什么？谢谢大家。
嘿George，谢谢。关于我们对拉丁美洲第三季度的展望，我们预计您会看到持续改善。首先，我们有季节性增加的出货量，我们通常看到这种情况，我们预计今年会再次发生，您将在第三季度看到这一点。其次，当然我们没有任何停机。我们在第二季度在拉丁美洲进行了两次重大的停机，所以这已经过去了。我们的出货量略低于第二季度的预期，因为我们恢复得较慢。这两次停机使我们损失了约1万吨。
但这当然已经过去了。我们将继续前进。您第二个问题是关于合并收益的，一般来说，您知道，我们不给全年展望，正如您所知，这些并发的市场条件与关税带来了很多不确定性。但目前我们相信，北美和拉丁美洲的合并收益可能略低于去年。这主要是由于我们在其他拉丁美洲市场看到的一些疲软导致的位置变化。
这主要是由关税的影响和这些市场进口增加以及需求疲软驱动的。特别是在我们的一些拉丁美洲市场，正如我们所说，除了巴西，巴西增长了6%，那里的需求强劲，其他拉丁美洲市场的需求普遍下降了6%，这主要是由墨西哥驱动的。由于他们对巴西实施的关税，我们不向墨西哥发货，但这确实对其他地区产生了连锁影响。
谢谢，John。我转交。非常感谢。
我们的下一个问题来自Sidoti的Daniel Harriman。请继续。
谢谢。嘿，早上好，各位。感谢回答我的问题。首先，我想从欧洲开始，上个季度您花了很多时间谈论那里的一些变化。显然，该地区仍然受到需求疲软和纸浆价格下跌的困扰。我只是想知道您能否向我们更新一下，在进入2026年之前，需要在商业或运营方面采取哪些措施来稳定那里的表现。
是的，Daniel，欧洲是一个不同的困难市场条件。这在很大程度上也是由关税影响驱动的，特别是对中国需求疲软对市场纸浆的影响。正如您所知，市场纸浆价格在第一季度上涨，但在第二季度大幅下降。纸浆价格是欧洲未涂布自由纸价格的驱动因素，因为那里的非一体化产能水平。因此，我们在那里看到了纸浆和未涂布自由纸价格的疲软。当然，我们需要市场条件改善。
您知道，纸浆价格上涨将是那里价格稳定的一部分。但我们真正关注的是，正如我们所说，我们可以控制的因素，那就是改善我们的竞争成本地位。因此，我们专注于内部围绕组合改进以及固定成本削减。我们的新Mellon工厂正在降低木材成本并改善我们在那里的运营。这些是我们关注的事情。我们有，我们相信合适的领导者推动这一点。我们有才华横溢的团队专注于这一点，这就是团队正在努力的方向。
好的，非常感谢，John。
我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Matthew McKellar。请继续。
早上好。感谢回答我的问题。您提到了今年上半年未涂布自由纸的贸易流动变化。您能否给我们介绍一下您在这方面看到的最新情况，以及过去几个月和进入8月的趋势如何，特别是按市场划分的情况？谢谢。
是的，Matthew，相对于今年上半年，我们看到卷纸贸易显著增加，主要是进入北美。我们认为这是对关税不确定性的提前反应。因此，它对在北美创造更多供应产生了影响，主要是卷纸。
好的，您是否看到欧洲的趋势有任何变化？
我们也看到一些来自试图进入欧洲市场的进口商的压力。我们看到一些国家试图以非常低的价格进口到Hola。John刚才向您提到，Hola的价格面临压力，部分原因是由于一些国家试图以非常低的价格进口到Hola，而我们以前没有这种情况。所以Hola是指其他拉丁美洲国家，以确保您明白我的意思。因此，正如我们所说，我们在北美看到了这一点，特别是在上半年，我们在Hola和中东也看到了很多。
因此，一些传统上习惯于向美国销售的国家今天试图找到其他途径，这就是我们所说的流动影响。
好的，非常感谢这些细节。接下来，我想稍微放大一点。您对拉丁美洲未涂布自由纸需求在未来几年的发展有何展望？谢谢。
是的，我们认为拉丁美洲将继续保持平稳或略有下降。您知道，我认为我们今天看到的情况，如果您看一下，巴西增长了6%。因此，巴西的需求今年迄今增长了6%。是其他拉丁美洲市场下降了。正如我之前所说，这主要是由墨西哥驱动的。您知道，这主要是由于正在发生的关税不确定性驱动的。您知道，这只是贯穿墨西哥经济。我们在巴西的几个其他国家也看到了这一点。但总的来说，我们认为，对不起，不是巴西，而是其他拉丁美洲市场。但总的来说，我们认为拉丁美洲市场的长期趋势将是平稳或略有下降。
非常感谢。如果我可以再偷偷问一个问题，我认识到Eastover的支出将在26年增加，但您如何看待在股价处于当前水平时引导股票回购的机会，特别是在资产负债表状况良好且25年下半年自由现金流可能更强的情况下？谢谢。
是的，我认为很明显我们有一个相当强劲的资产负债表。因此，我们有很大的能力利用机会，当我们的股票被显著低估时回购我们的股票，我们还有超过4000万美元的董事会授权。因此，我们认为我们有足够的能力利用回购我们的股票。
非常感谢。我转交。
再次提醒。要提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。我们的下一个问题来自美国银行的George Staphos的后续问题。请继续。
谢谢大家。您能谈谈第二季度收到的绿色能源信贷吗？金额是多少？它们是非经常性的吗？然后，您知道，就您看到北美进口如此之多而言，这是否影响了您的任何策略以及该地区生产商在利润率方面的行为。然后我想相关的是，我相信您也看到了进入欧洲的进口。从您刚才所说的，Jean Michel，我认识到这很慢，但它是否改变了任何行为？您如何应对这种情况？谢谢。
George。我是Don，回答您的第一个问题。关于第二季度的绿色信贷，它们是800万美元。
好的。
这是当前的。
是的。这是全年都会重复出现的事情。
好的，明白了。谢谢关于行为和正在发生的事情。谢谢。
是的，您知道，关于美国的进口情况，我们的观点是，第一季度的很多情况是由于对关税实施的预期。鉴于我们今天对关税的立场，我们预计进口到美国的情况会减少，因为特别是对那些进口来源国将实施的高关税。因此，总的来说，我们相信在北美，随着Chillicothe工厂的关闭和进口的减少，运营率将会改善，可能在今年下半年达到90%左右。
关于我们的策略。不，我认为我们的战略仍然是，正如我们所说，专注于未涂布自由纸。我们希望成为客户的首选供应商。我们不断努力改善我们的成本地位、竞争优势和品牌价值，以及我们为客户提供的服务。这就是为什么我们认为对East River工厂进行瓶颈突破如此重要，这样我们可以生产更多的未涂布自由纸。您知道，时机看起来，我们相信，考虑到我们认为运营率的情况，我们认为进口情况的近期和长期情况。
是的，我是说John，我很感激。您是否看到第二季度和迄今为止第三季度的情况，认识到您不能评论未来的情况。进口供应增加的事实是否改变了定价方面的任何竞争活动？定价是否比您预期的更激烈？我认为从您的瀑布图来看，比您预期的要差一些。所以如果您能谈谈这一点，您知道，跨区域的情况。
是的，我是说，坦率的回答是，您知道，我们在今年早些时候向客户发布了涨价公告，我们实现的涨幅远低于预期。这主要是由于进口增加以及Chillicothe宣布关闭后他们以非常低的价格出售库存的事实，这影响了我们获得预期涨价的能力。因此，是的，这在短期内确实影响了我们。
好的，谢谢您，John。我转交。
我现在将电话转回给Hans Bjorkman进行任何结束语。
好的，谢谢。我将让John Michel做一个快速的总结。
首先感谢您参加我们的电话会议。我们理解我们正面临一些困难的行业条件，但我们以前也面临过这些。因此，我们在财务上有一个非常强大的地位，我们认为我们可以继续在整个周期中表现非常强劲。我们致力于长期战略，重新投资于我们的业务以增加我们的竞争优势，并向股东返还现金。我们正在执行无缝的CEO和CFO交接计划，John和Don将接任，为我年底的退休做准备。我们的长期战略投资论点保持不变。因此，我们对在整个周期中产生强劲收益和现金流的能力充满信心。再次感谢您的参与。
再次感谢您参加Silvamo 2025年第二季度财报电话会议。您现在可以断开连接。