身份不明的发言人
MIKE McCANN（Limbach Holdings公司）
JAYME BROOKS（执行副总裁兼首席财务官）
Lisa Fortuna（Financial Profiles）
身份不明的参会者
Chris Moore（CJS证券）
Rob Brown（Lake Street）
Brian Brophy（Stifel）
Ram. Sa. Sa.
早上好，欢迎参加2025年第二季度Limbach Holdings公司财报电话会议和网络直播。所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零联系会议专员。现在将会议转交给主持人Financial Profiles的Lisa Fortuna。您可以开始了。
早上好。感谢大家今天参加我们讨论Limbach Holdings 2025年第二季度财务业绩的会议。昨天，Limbach发布了截至2025年6月30日的季度财报并提交了10-Q表格。这两份文件以及更新的投资者演示材料可在公司官网投资者关系栏目www.limbachinc.com获取。管理层可能在今天的电话会议中提及部分幻灯片，建议投资者完整阅读演示材料。今天参会的有总裁兼首席执行官Michael McCann，以及执行副总裁兼首席财务官Jamie Brooks。
我们将先进行准备好的发言，然后开放问答环节。在开始前，提醒大家今天的发言将包含联邦证券法界定的前瞻性陈述。前瞻性陈述通常包含"将"、"成为"、"打算"、"相信"、"预期"等类似词汇或短语。关于预期财务表现等非历史事实的陈述也属于前瞻性陈述。实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异。可能导致公司实际结果与前瞻性陈述产生重大差异的因素已在Limbach提交给SEC的文件中说明，包括10-K和10-Q表格报告。
请注意，今天的电话会议中我们将引用非GAAP指标。这些非GAAP指标与最接近的可比GAAP指标的调节表可在我们2025年第二季度财报和投资者演示材料中找到，两者均可在Limbach投资者关系网站获取，并已通过8-K表格提交给SEC。现在有请总裁兼首席执行官Mike McCann发言。
大家早上好，欢迎各位。感谢参加今天的会议。Limbach在确保客户建筑和设施中关键任务基础设施的可靠性方面发挥着重要作用。我们的专长在于优化和维护现有系统的性能，使其在关键时刻完美运行。正如我们一直强调的，我们的增长和扩张战略基于三大举措：第一，随着我们成为客户信赖的合作伙伴，有机扩展ODR业务；第二，通过增强产品和服务提升盈利能力；第三，通过战略性收购扩大市场影响力和品牌。
自我们从GCR转向ODR以来，ODR收入占总收入的比例已从2019年第二季度的21%增长至2025年第二季度的76.6%。2025年上半年，ODR占比72.4%，符合我们70%-80%的年度指引。这一战略推动了利润率扩张和盈利增长，同时优化了风险状况。过去一年我们开始实施"立足并扩张"战略，相信这将推动Limbach下一阶段增长。
通过多年有机增长和战略收购，我们现已覆盖17个大都会服务区（MSAs）的21个地点。包括多个跨州运营且具有复杂维护需求的全国性客户。鉴于其业务的关键任务性质，我们的业绩持续反映出相比去年同期取得的重大转型进展。2025年第二季度总收入增长16.4%，ODR收入增长31.7%，毛利润增长18.9%，调整后EBITDA增长30%。Jamie稍后将详细说明财务数据，但我们对过去六年取得的强劲持续增长势头感到满意。
在当前宏观经济不确定性环境下，我们通过六大垂直领域的多元化运营有效缓解了市场波动。接下来简要汇报主要垂直领域动态：医疗保健领域，延期维护催生了紧急维修需求，我们正与客户开展预防性对话；工业制造领域，我们正在升级生产线并提供停工维护服务；生命科学和高等教育领域，我们通过维护关键系统、升级基础设施来最大限度减少停机时间。高等教育收入目前主要来自实验室建筑环境。
为支持业务扩张，过去一年我们新增40名销售人员（主要为现场客户经理），这标志着我们市场策略向深度理解客户设施需求转型。近期我们聘请Amy Dorsett担任销售高级副总裁，她拥有20年战略销售领导经验，曾服务于霍尼韦尔、江森自控等企业，将助力我们推进全国客户战略、加强销售团队能力建设。
我们的销售重点集中于需要持续系统升级的复杂设施客户，当前业务覆盖仅是市场潜力的一小部分。值得注意的是，我们的增长不依赖新建项目，而是源于长期客户的持续性需求。2025年核心战略是从被动支持转向主动合作，帮助客户将运营支出转化为资本计划，这一转变预计需要6-12个月周期，涉及设施评估、能源基准测试等环节。
第二项增长战略是拓展服务组合，打造建筑业主的一站式服务平台。上季度我们投资200万美元扩建气候控制租赁设备，把握季节性需求。数字化解决方案（如建筑系统性能监测、能源分析等）将创造新收入来源。第三项战略是并购，7月我们完成了对Pioneer Power的收购（目前最大收购），该公司为中西部上游地区医疗、食品、电力等行业提供机械解决方案，符合我们的战略标准。
自2016年上市以来，我们已完成6起精选收购，每起都经过严格评估。整合过程分为两个阶段：第一阶段（1-2年）聚焦系统整合与成本优化；第二阶段（2-4年）实施客户战略深化。通过这一价值创造模式，我们计划将Pioneer利润率提升至公司水平。当前我们正优先推进Pioneer整合，同时保持未来并购渠道。
我们修订了2025年指引：预计全年收入6.5-6.8亿美元，调整后EBITDA 8000-8600万美元。由于Pioneer整合初期存在不确定性，我们采取保守预期，且收入贡献将更多集中在第四季度。2025年三大优先事项是：推动收入增长、通过Evolve解决方案深化客户关系、完成Pioneer第一阶段整合。现在有请Jamie讲解财务细节。
谢谢Mike。我们昨天提交的10-Q表格和财报新闻稿已包含完整财务结果，这里重点说明第二季度亮点（除非特别说明均为同比数据）：第二季度总收入1.422亿美元（2024年同期1.222亿美元），增长16.4%；ODR收入创季度纪录1.089亿美元（增长31.7%），GCR收入下降15.7%（符合战略调整方向）。ODR收入占比从去年同期的67.7%提升至76.6%。
季度毛利润增长18.9%至3980万美元，综合毛利率28%（去年同期27.4%），得益于高利润ODR业务和优质GCR项目。ODR毛利润占比79.3%达3160万美元（增长24.6%），尽管ODR部门利润率从30.6%降至29%（因去年特定项目调整未重复）。GCR毛利润微增1.1%至820万美元，利润率从20.6%提升至24.7%。
销售及管理费用2660万美元（增加350万美元），包含新增40名销售人员及相关成本，费用占比从19%降至18.7%。我们维持2025年SG&A占比18-19%的预期。调整后EBITDA增长30%至1790万美元，利润率12.6%（去年同期11.3%）。净利润增长30.2%至780万美元，稀释每股收益0.64美元（增长28%）；调整后净利润1130万美元（增长29%），调整后每股收益0.93美元（增长27.4%）。
经营活动现金流200万美元（去年同期1650万美元），主要受账单周期影响。剔除租赁设备投资后的自由现金流1610万美元（增长520万美元），调整后EBITDA转化率89.7%。我们维持全年自由现金流转化率≥75%的目标，预计资本支出约400万美元（不含350万美元租赁设备投资，其中上半年已投入210万美元）。
截至6月30日，现金及等价物3890万美元，总负债3320万美元（含利率5.37%的1000万美元循环信贷）。6月底我们将循环信贷额度从5000万美元增至1亿美元，并于7月1日用于Pioneer收购。凭借强劲的资产负债表和现金流生成能力，我们有能力支持持续有机增长和战略并购。预置发言到此结束，现在进入问答环节。
谢谢。现在开始问答环节。如需提问，请按星号加1。提示音表示您已进入提问队列。按星号加2可撤销提问。使用扬声设备的参会者可能需要先拿起听筒。现在开始收集问题。第一个问题来自CJS证券的Chris Moore。
早上好，感谢接受提问。首先关于毛利率，特别是GCR部分，过去两季度达到24.7%，我原本预计会有明显下降。考虑到你们聚焦高质量项目，请问今年和明年应该如何预期这一指标的正常水平？
从整体来看，我们确实严格筛选GCR项目，确保符合业务战略和风险管控要求。Jamie能否补充长期预期？
今年剩余时间内，各季度数据会有波动。我们仅对全年总收入毛利率给出28-29%的指引，具体波动取决于项目执行节奏。
明白了。关于新收购的Pioneer，其ODR/GCR构成未具体披露，但短期内是否会拉低整体毛利率？
是的，通过整合提升利润率是我们的价值创造路径，因此在整合初期确实会暂时稀释毛利率。
补充说明：目前收购仅30余天，我们正专注第一阶段系统整合和基准测试，采取审慎态度并应用历史经验。随着整合推进，将在下季度更新进展。
最后一个宏观问题：除医疗和工业制造外，未来2-3年哪个垂直领域可能成为新增长点？
关键在于"关键任务"属性。Pioneer增强了我们在工业制造领域的布局，未来在中西部或东南部收购将拓展更多垂直市场。我们正重点推动将客户短期运营支出转化为长期资本计划，这一策略将贯穿所有六大垂直领域。
下一个问题来自Lake Street的Rob Brown。
早上好。请问当前需求环境趋势及业务强项领域？
我们的模式强调主动销售。例如近期为全国医疗客户20处设施进行评估，将本地关系升级为全国性资本计划。这种短中长期需求转化是核心战略。GCR业务将继续按计划向ODR转型，2025年ODR占比目标70-80%，但具体比例可能因收购调整。
最后一个问题来自Stifel的Brian Brophy。
指引调整是否仅反映Pioneer贡献？有机增长预期是否有变化？ODR储备金环比下降是需求变化还是暂时现象？
指引调整主要源于对Pioneer的保守预期。ODR储备波动属正常周期，新聘销售副总裁Amy Dorsett将加强技术销售向财务销售的转化能力。新增40名销售人员的业绩符合预期，但完全贡献通常需要完整年度周期。
如无其他问题，现在有请Mike McCann致闭幕词。
感谢各位参与。我们期待9月参加纽约Lake Street Big Nine会议和纳什维尔D.A. Davidson多元化工业与服务会议。祝大家今日愉快。
会议到此结束。感谢参与。
Sam. SA. Sam.