身份不明的发言人
Lance Allega（投资者关系与企业发展高级副总裁）
Kevin A. Plank（创始人、总裁、首席执行官兼董事）
David E. Bergman（首席财务官）
身份不明的参与者
Jay Daniel Sole（瑞银投资银行）
Peter McGoldrick（Stifel, Nicolaus & Company）
Samuel Poser（Williams Trading）
Brian Nagel（Oppenheimer & Co.）
Paul Lejuez（花旗集团）
Brooke Roach（高盛）
Laurent Vasilescu（法国巴黎银行Exane）
大家好，欢迎参加Under Armour 2026财年第一季度业绩电话会议。今天所有参与者将处于只听模式。如果您在通话期间需要帮助，请按星号键加零联系会议专员。今天的演讲结束后将有机会提问。要提问，您可以按电话键盘上的星号键加一。要撤回问题，请按星号键加二。请注意，今天的活动正在录音。现在我将会议转交给财务与资本市场高级副总裁Lance Allega。
请继续。
谢谢。早上好，欢迎参加Under Armour 2026财年第一季度业绩电话会议。今天的通话正在录音并将提供回放。今天早上与我们一起参加通话的有Under Armour总裁兼首席执行官Kevin Plank和首席财务官Dave Bergman。在我们开始之前，我想提醒大家，我们今天的讲话将包括前瞻性声明，反映Under Armour管理层截至8月8日的当前观点。这些声明可能包括关于我们未来表现的预测，并不保证未来结果。由于今天早上的新闻稿和我们提交给SEC的文件中描述的几个风险和不确定性，包括我们最近的10-K表年度报告和10-Q表季度报告，实际结果可能会有重大差异。今天的讨论也可能参考非GAAP财务指标，我们认为这些指标为我们基础业务趋势提供了有用的见解。
在适用的情况下，这些非GAAP指标与其最可比的GAAP对应指标的调节可以在今天早上的新闻稿和我们的投资者关系网站上找到，网址是about.underarmour.com。说到这里，我将把通话转交给Kevin。
谢谢Lance，也感谢大家今天早上加入我们。随着第一季度的完成，这是评估我们当前位置和重要方向的关键时刻。我们正在进行一次大胆的重塑和重建，目的是成为一个更锐利、更专注的品牌。一个将运动风格和创新与财务纪律和优势相结合的品牌。这不是关于修复过去，而是关于释放我们的全部潜力。Under Armour在1996年作为一个产品开始，在接下来的二十年里成为一个品牌，坦率地说，在过去的八年里，它更像是一家公司而不是一个品牌。
回到CEO职位十六个月后，我牢牢掌握着方向盘。我们正在翻转这个剧本，我们做出的每一个决定都通过品牌第一的视角来聚焦。这绝不意味着在运营纪律上退缩，实际上意味着成为一个更好的公司，在流程、资本配置和执行上更加严谨。但简单地要求我们做出的每一个决定都要考虑：这是对我们品牌最好的决定吗？因为如果这是对品牌最好的决定，那么它就是创造长期股东价值的最佳决定。世界级的财务数据不会建立世界级的品牌。
实际上是相反的。我们获胜的唯一方式是创造一个人们无法忽视的品牌。我们当前的数字还不能讲述整个故事，但迹象已经存在。品牌健康度开始获得关注，文化相关性正在回归，我们的电话响个不停，有才华的人想要加入我们。EMEA的表现优于北美，亚太地区正朝着更好的稳定性迈进，团队运动正在升温，数字参与度也在增加。我们比六个月前更强大，六个月后我们会更强大。这种转型并不容易，需要很多耐心，比我们任何人希望的都要多。
但我们正在采取正确的步骤与消费者建立更深、更持久的联系，并专注于创造中期和长期的股东价值。好消息是什么？我们不是从零开始。我们拥有基本要素。在近150个国家有业务，2000家单一品牌商店，15000名队友，一个新的总部和近30年的运动信誉。我们的力量是真实性，我认为我们并没有完全接受这一点。现在这种情况正在改变。是的，环境充满挑战。有限的支出，更高的促销活动和动态的国内关税政策。独立于此，我们的使命是明确的。停止下滑并重建更强大。
我理解其中的利害关系，并打算运用一生的品牌建设经验，其中20年是在同一家上市公司，创造我们最好的工作来推动这一转型。其核心是两个大胆的转变，有意的行动重新定义我们的品牌身份并重塑我们的运营。让我带您了解我们如何将这一愿景变为现实。在过去的一年里，我们在重新调整产品引擎、简化运营和定位Under Armour以更好地服务运动员、客户和股东方面取得了重大进展。从长远来看，我们面对了一些艰难的真相。
我们的产品组合过于广泛，我们的材料库过于复杂，我们的设计语言缺乏清晰度。所以我们正在简化，我们正在整合，我们正在编辑，我们正在为更锐利的执行和更好的定价奠定基础。减少材料的产品范围已经使我们更快、更精简、更专注。我们正按计划实现将SKU减少25%的初始目标。我们正在发现更多方法来简化这一重点，锐化执行并加强我们的产品阵容。我们已经为2025年的产品将材料减少了30%，并计划在2026年进一步减少，降低成本，改善采购并支持更可持续、创新驱动的设计。
实际上，正如我们的老话所说，我们计划花更多时间写一封更短的信。我们当然取得了进展，现在目标是更加努力，特别是在表现不佳和低利润率的产品上。以数学为先，就像任何基本的80/20规则，但确保我们在做决定时也受到品牌的启发。三月份，我们引入了一个新的类别管理运营模式和上市流程。两者现在都已启动并不断优化。在此过程中，我们将经验丰富的UA人才与新的领导力结合起来，在最关键的地方注入能量和专业知识。
就在上周，Eric Liedtke和我带领我们的企业团队通过了我们的五年战略路线图，实际上是品牌基础的第三个也是最后一个支柱，以补充我们在二月份推出的运营模式和我们在上次通话中描述的上市流程，以no Way背包为例。这三个品牌基础支柱对任何转型都至关重要，从进展的角度来看，这是我最兴奋的。自2024年4月以来，任何强大文化的关键组成部分是确保每个队友都确切知道对他们的期望是什么，以及成功的定义是什么。
这种结构现在已经到位。我们的团队是一致的。我们设定了一个更广泛的战略目标，用一个陈述来表达我们想要实现的目标：以更高的全价零售价销售更少的产品。这意味着更紧凑的产品组合，更多的关键项目安全，库存净额，更好的订单履行，直接讲述我们有意人格化的产品的故事，这些产品我们使其出名，如我们的Heatgear基础层，实现我们产品的全价零售价值一直到出门。这对我们实现品牌转型至关重要。
这正在进行中，我们正在通过两个关键杠杆推动。首先，我们将继续推出定义巅峰的产品，如我们的HeatGear OG压缩moc，Velocity Elite 3跑鞋，Magnetico足球靴和Halo系列，以及配件如Stealth form帽和no Way背包。只有UA才能从我们独特的品牌交叉点——运动真实性、文化风格和独特创新——中制造的产品。所有这些都有更高的ASP，我们邀请市场接受，并且它们正在获得真正的关注。其次，我们正在努力将这些提升品牌的经验应用到我们的前十大销量驱动产品中，包括服装、鞋类和配件。
我们正在系统地重新设计我们的前十大销量项目，以获得更好的性能，更大胆的设计，从而带来更好和更高的平均售价收入。我们正在提升购买UA的理由，更新行业领先的创新产品，为我们的消费者提供更丰富的故事和品牌信心。这十大款式代表了数千万单位，一旦推动更高的平均售价，将直接反映在我们的底线。这种双杠杆策略还有一个好处，就是与我们正在运行的相同策略，以帮助减轻关税影响。虽然我们无法在短期内全面影响，但我们应该在接下来的季节中看到这一好处通过我们的损益表显现。
将这个例子贯穿始终，在4月2日之前，我们已经计划通过像我们25美元的技术T恤这样的产品来提高消费者的产品质量，通过增强面料、材料、设计和故事来将其推向更高的价格点。现在我们正在考虑将这个价格点进一步推向我们确实有定价权的嵌入式消费者。实际上，我们正在运行一个非常相似的策略来提升品牌，我们现在正在将其纳入以减轻关税。然而，我们并没有放弃价值驱动的消费者。体育给了我们在各个层面竞争的空间——好、更好和最好。
我们正在扩大我们的顶级产品线，同时保持入门价格点的正确产品，但将这些价格点和产品质量本身提高。这种平衡是建立Under Armour的方式，也是我们将继续成功的方式，通过创造消费者无论价格点都渴望的性能装备。我们还改变了与运动员联系的方式，重新调整我们的存在和我们服务的对象。我们正在从健身房优先的方法转向专注于团队运动，强调美式足球和全球足球、篮球、棒球和排球。这是一个有意的回归性能的举动，为今天的比赛带来新的能量和相关性。
与此同时，我们正在超越我们的X世代基础，与Z世代和Alpha世代的有目的的运动员建立联系，他们重视透明度、真实性和日常相关性。我们还从主要是职业运动员的模式转向以影响者为主导的网络，扩大我们的运动员名单，包括高中明星、大学运动员和创作者及其社区。通过NIL合作伙伴关系、基层努力和真实的故事讲述。我们正在从下至上建立势头，这种能量将继续增长。这种转型跨越每一个类别。我们正在超越更衣室，建立真正的运动服装信誉，同时继续为场上和场下的运动员提供高性能装备，我们还在努力弥补我们让坐得太久的差距——女性的需求。
是的，我们建立了一个超过十亿美元的女性业务，但在我们总收入中的份额没有增加。这是我们的责任，我们正在解决它。我们正在将一种以女性为中心的方法直接整合到我们的类别管理模型中，由长期UA资深人士Jeanette Robertson领导。这是一个结构性的变化，我们正在努力做好，不仅在产品上，还在我们如何设计、营销并将她引入我们的品牌上。接下来，让我们谈谈鞋类。我们知道它不在它应该在的位置。太长时间以来，我们在这个定义我们行业的类别中缺乏专注和一致性。
我们追求了太多的想法，采用了特许经营架构太晚，错过了运动员期望从Under Armour获得的创新、设计和故事讲述的机会。两年前，我们在行业资深人士Yassin Saidi的领导下重置了我们的鞋类业务。我们做了一个非常有意决定，退后一步向前迈进，精简产品组合，淘汰表现不佳的产品线，并以一个更锐利、更专注的基础重建，与运动员在他们生活的各个方面紧密相连。跑鞋是一个很好的例子，我们现在有两个非常清晰的巅峰垂直产品系列，Velocity和最近推出的Halo。
我们决定淘汰我们之前的Infinite特许经营权，我们认为这是一个长期的品牌正确决定，但付出了代价，这影响了我们近期的鞋类下滑，并用更广泛的视角和更运动休闲的Halo垂直产品取代它，同时加倍投入我们的Velocity特许经营权和高性能跑步。这些有意的决定加上较软的需求正在影响我们的结果，我们承认这一点。然而，我们认为这是短期的，从中长期来看。我们预计利用我们的Velocity和Halo基础来推动我们跑步类别的更大意图，并为更广泛的鞋类业务提供蓝图。
我们当前的数字反映了转型，但我们相信我们的长期结果将反映转型。目标很简单，更锐利的设计，更强的故事讲述，场上和场下的可靠性能。早期迹象是有希望的，我们在跑步Velocity方面正朝着正确的方向前进。Elite 3今年取得了六项重大胜利，半英里和美国纪录，以及Sharon Locady今年在波士顿的赛道纪录。这正是我们正在建立的巅峰时刻。从250美元的Elite 3，设计连续性跨越六个价格点，一直到75美元的重新设计的assert，我们最大的销量项目。我们的跑步系列与各个级别的跑者相连，推动品牌势头，赢得运动员的信誉，并将这种势头转化为真正的商业成功。
在美式足球中，Spotlight Pro Suede在推出时售罄。在棒球中，我们的King of Diamonds和Juice Drops正在推动势头。在全球足球中，Ashrafakimi在世界最大的舞台上穿着Magnetico Elite。在篮球中，FLO继续推动我们的标志性特许经营权。这些胜利正在恢复我们的信誉并推动性能增长。随着新的运动风格120美元以上的特许经营权如Slipspeed、Echo和Apparition以及如Sola和Halo的新推出，我们正自信地进入高端空间。目标不仅仅是竞争，而是以反映我们品牌实力和产品质量的ASP领先。
从渠道角度来看，我们正在从交易性销售转向消费者寻求和支持的故事驱动品牌。在美国，这涉及用提升的DTC体验带来的以优质运动员为中心的叙述取代长期以来的折扣焦点。这些故事产生需求并提高全价销售率，同时加强我们的忠诚会员资格并推动批发兴趣。从运营角度来看，我们正在通过从孤立的功能转向由实时数据和共享KPI驱动的协作类别团队来改变我们的工作方式。这个现代系统是为速度、规模和更智能的决策而构建的。
利用AI帮助我们。我们还正在将季节性投放转变为品牌主导的故事讲述的持续周期，通过文化相关时刻和及时创新培养情感联系和持久忠诚。此外，AI正在更广泛地整合到业务中，增强设计、规划和预测。经过两年的数据和平台开发，我们有超过80个自动化流程正在简化工作流程，缩短上市时间并改善执行，从预测性定价到实时库存管理。接下来，让我们谈谈地区，从北美开始，我们预计2026财年将面临由于关税导致的更高成本和较软的需求带来的挑战。
然而，我们将此视为一个拐点，而不是上限。尽管环境如此，我们正在执行一个分阶段计划，以重建品牌忠诚度，提高收入质量，并为我们最大的市场奠定可持续增长的基础。我们正在重新获得文化相关性，从美式足球开始，扩展到团队运动创作者和文化合作，将Under Armour与运动员和文化的核心联系起来。我们的优先事项是通过顶级体育文化和情感引人入胜的故事讲述来加强品牌忠诚度。通过增加全价电子商务、提高工厂店盈利能力和重建批发合作伙伴关系来稳定增长，并通过专注于关键产品特许经营和优化分销来实现更一致的胜利，少做但做得更好。
在这次重置中，我们在数字领域看到了早期进展的迹象。我们正在重新创建一个更连接、体验驱动的平台。尽管结果仍然温和，但势头是明显的。Spotlight Suede成为我们最畅销的全价鞋款，由有机的TikTok热潮驱动。我们六月份推出的SMS计划已经获得了超过10万订阅者，我们的Instagram商店自上个月重新推出以来一直保持强劲增长。我们的电子商务净推荐值同比增长了18点，接近70，这是一个强烈的信号，表明我们的客户体验正在改善，我们的努力正在产生共鸣。
流量和销售率仍有增长空间。我们正在通过更快的网站性能、更丰富的故事讲述和更智能的商品销售来解决这个问题。在我们的工厂店业务中，创新正在推动销售增长。即使在这个价值渠道中，我们也看到了成功。测试新的全价关键项目，包括我们的45美元stealth form帽和Heat Gear系列，都是强有力的例子。尽管流量仍然较慢，但改进的执行正在提高转化率。工厂店继续作为混合实验的试验场，通过更智能的促销和有针对性的商品销售提高ASP并保护利润率。批发仍然是我们北美最大的增长机会。
重新获得货架空间需要时间，但我们正在以纪律和乐观的态度接近，我们的合作伙伴正在倾听。以Heatgear等创新产品和强大的钉鞋性能为先导，我们正在重新吸引客户并建立信任。每个季节都带来新的机会，我们现在正在为未来的故事讲述奠定基础。我们正在明确一件事。Under Armour回来了。我们开始在数字中看到它。品牌健康度正在改善，我们更新的叙述和全漏斗媒体投资正在与我们想要接触的运动员建立联系。我们更新的NFL合作伙伴关系以及像第一顺位选秀Cam Ward和Luther Burden III这样的签约显示了我们长期的性能承诺。
这种势头推动了我们的“我们是足球”活动，将在九月初首次亮相。将体育、音乐和文化与运动员、创作者和像Justin Jefferson、Gunna和Top seven on seven Talent这样的明星融合在一起。随着旗帜足球的迅速崛起，特别是在青年和女性中，基于我们的橄榄球信誉，我们看到了一个明确的领导路径。文化能量持续增长。Justin Jefferson的UA Next Flight School内容在YouTube上推出之前就已经获得了超过700万的浏览量。Spotlight Suede的TikTok热潮展示了产品和故事讲述如何创造需求。像no Way背包这样的激活将性能和生活方式的融合以一种新鲜且独特的方式呈现，特别是对16至24岁的团队运动运动员。今年的Curry Tour中国站也引起了越来越多的兴奋，这是一个多天的单城市沉浸式活动，将30名顶级亚太篮球运动员聚集在一起参加Curry Camp，与Steph和他的训练团队进行一对一时刻，与区域媒体互动，并以currycon结束，这是一个由粉丝驱动的庆祝活动，来自亚太各地的支持者分享纪念品并与Steph深入联系，通过有意义的高影响力互动提供强大的品牌和商业机会。
在EMEA，我们表现最强的地区，我们通过更锐利的执行、本地相关性和财务纪律实现了盈利的品牌驱动增长。我们并不试图无处不在，我们专注于在最关键的地方获胜，由高回报的1-2-3-4战略指导。让我解释一下：一项运动——足球。与像Ashraf Fakimi、Tony Rudiger、Pedro Poro等精英运动员一起在球场上是我们如何在欧洲建立品牌真实性的方式。通过有针对性的营销、可信的运动员和特许经营主导的故事讲述，我们正在从基层到精英层面建立信任。两个城市——伦敦和巴黎正在推动我们的增长。三个国家——英国、法国和西班牙。这使我们专注于四个类别：足球、运动服装、训练和跑步。势头正在建立，我们正在释放EMEA的全部潜力，重要的是，我们正在从北美和亚太的成功中吸取经验教训。这增强了我们对这些市场走向更大稳定性和最终回归增长的路径的信心。在亚太地区，我们已经从重置的一年中变得更强大、更专注，并有纪律地前进。首先任命了拥有25年行业经验的Simon Petridge来领导该地区。随着结构性挑战的解决和关键障碍的消除，我们现在正在建立一个反映Under Armour真正品牌实力的高端、高诚信市场。
我们的亚太战略很明确：通过本地故事讲述和创新重新点燃相关性，推动全价增长，并通过更锐利的分销、有纪律的定价和高端合作伙伴关系提升市场，同时加强库存管理。这些努力将加强零售和批发的执行。也就是说，2026财年是关于稳定亚太并为持续增长建立势头。在我结束之前，我想谈谈7月31日宣布的额外关税以及我们业务今年面临的更大压力。在这些更新之后，我们估计大约有1亿美元的额外关税相关成本，以及2026财年比预期更软的需求。即使有缓解措施和有纪律的SGA管理，结合起来，我们的盈利能力预计将大约是去年的一半。这些都不理想。我们不喜欢这样，但这也不会定义我们的一年。我们业务的整体形态和能量有太多好的事情正在发生。我们以前面临过更大的逆风，这只是我们将要度过的下一个。因为无论环境如何，我们的使命保持不变。执行战略，加强我们的品牌，提高平均售价，与运动员一起成功。我们正在运行我们的策略，这正是我们正在做的，拥有一支世界级的团队和一个在整个组织中一致明确的战略。
我们正在以清晰、敏捷和责任感前进，即使在这个转型尚未完全实现之前。Under Armour是一个50亿美元的品牌，这是我们持久相关性、品牌实力的证明，也是前方巨大潜力的明确信号。在我们的核心，我们不是在重新发明我们是谁，我们是在重新夺回它。大胆、原创且毫不掩饰地UA。我感谢你们今天早上的关注和信任，说到这里，我将把它交给Dave，讨论2026财年第一季度结果和我们第二季度的展望。
谢谢Kevin。直接进入我们2026财年第一季度的结果，我们很高兴在每一个项目上都达到或略微超过了我们的预期。第一季度收入下降了4%，至11亿美元，各地区结果如下。在北美，收入下降了5%，主要是由于我们的全价批发业务下降和电子商务销售下降。EMEA的收入增长了10%，或在外汇波动调整后增长了6%，表明该地区的稳定增长。此外，EMEA在本季度所有渠道都实现了增长，以我们的全价批发业务为首。
亚太收入按报告和货币中性基础均下降了10%，批发和DTC均下降，因为在一个高度竞争和促销的环境中，消费者信心仍然疲软。在拉丁美洲，收入下降了15%，部分原因是外汇逆风。按货币中性基础，本季度收入下降了8%，全价批发和DTC的下降部分被分销商业务的增长所抵消。从渠道角度来看，批发收入下降了5%，因为较低的全价和分销商销售部分被我们向第三方合作伙伴销售的时机驱动的折扣渠道增长所抵消。
直接面向消费者的收入下降了3%，包括由于亚太和北美的高度竞争条件导致的电子商务销售下降了12%。本季度我们自有和运营的商店销售增长了1%，以我们的工厂店业务为首，许可收入增长了12%，北美和国际被许可方均有增长。最后，按产品类型，服装收入下降了1%，跑步、户外和高尔夫的疲软部分被训练和运动服装的强势所抵消。鞋类收入在本季度下降了14%，所有类别均下降。这反映了一个具有挑战性的消费者需求环境和我们为未来季节准备更强、更有影响力的推出而进行的优化业务的故意工作。
配件本季度增长了8%，由训练和运动服装的强势以及加速的库存管理行动驱动。我们第一季度的毛利率同比增长了70个基点，达到48.2%。这一增长是由55个基点的有利外汇影响、30个基点的定价收益和30个基点的有利产品组合驱动的。这些收益部分被45个基点的不利渠道组合和供应链逆风所抵消。现在转向SG&A费用，第一季度下降了37%，至5.3亿美元，因为去年第一季度包括了相当大的诉讼准备金费用，排除了与我们2025财年重组计划相关的约800万美元的转型费用，我们第一季度的调整后SG&A费用为5.22亿美元，与去年的调整后数字相比下降了6%。下降主要是由于营销降低和我们的重组计划和持续的成本管理努力在各个领域节省的结果。在第一季度，我们记录了1300万美元的重组费用和800万美元的转型相关SG&A费用，总计约2100万美元。
自启动我们的2025财年重组计划以来，我们已经确认了1.1亿美元的费用和转型费用，其中6500万美元是现金相关的，4500万美元是非现金的。我们现在预计总计划费用将接近我们之前披露的1.4亿至1.6亿美元范围的高端，剩余成本主要与计划关闭我们的Rialto分销中心相关，预计在2026财年底前确认。由于这些行动，我们在2025财年实现了约3500万美元的节省，并预计在2026财年再节省约4500万美元。随着新的重大关税压力的出现，我们正在积极审查我们的成本结构，以寻找额外的效率，始终以品牌第一的方法确保我们能够抵消逆风，同时重新投资于推动我们增长的产品、故事讲述和体验。继续通过损益表，我们在第一季度报告了300万美元的营业收入。
排除转型费用和重组费用，我们的调整后营业收入为2400万美元。看底线，我们报告的稀释每股亏损为0.01美元，而我们调整后的稀释每股收益为0.02美元。现在转向资产负债表。第一季度末的库存为11亿美元，同比增长2%。我们的现金余额为9.11亿美元，本季度我们没有使用我们的循环信贷额度。现金的连续增长主要是由我们6月份发行的2030年到期的4亿美元高级票据推动的。我们计划用这些收益，加上我们的循环信贷额度的借款，来赎回2026年6月到期的6亿美元高级票据。
展望未来，基于Kevin的开场白，上季度我们注意到，在任何全球贸易政策变化之前，我们预计2026财年收入将小幅下降，因为我们专注于加强品牌和提高更高质量的销售。自那时以来，变化的贸易政策创造了额外的逆风，包括在需求方面，使得预测未来环境更加困难，但也突出了我们有纪律的品牌第一战略的重要性。考虑到我们预计2026财年商品销售成本的逆风约为1亿美元，或约200个基点的负毛利率影响，我们正在积极追求缓解策略，如与供应商和合作伙伴分担成本，探索替代采购选择，并进行选择性价格调整。
然而，由于涉及的复杂性和前置时间，我们预计大部分毛利率抵消将在2027财年及以后实现。在这些逆风中，我们还在SG&A中保持成本纪律，减少可自由支配的支出，并继续期望如我们上次通话所述，相对于收入实现杠杆。也就是说，我们正在努力保护品牌并保留对解锁长期价值至关重要的战略投资。鉴于今年的新关税成本和相关的需求影响，部分被我们的缓解行动所抵消，我们预计调整后的营业收入将大约是2025财年水平的一半。
此外，我们还预计2026财年每股收益将受到更高的其他费用压力，主要是由于债务增加导致的利息费用和调整后的有效税率比2025财年增加一倍以上，主要由不利的地区组合和盈利能力驱动。现在转向我们对2026财年第二季度的展望，我们预计收入将同比下降6%至7%，我们相信这将是今年最艰难的季度收入结果。在北美，我们预计将出现低两位数的下降，主要是由于我们的批发业务持续疲软。亚太地区预计将以低两位数的速度下降，因为我们继续在一个高度促销的环境中应对疲软的消费者情绪。
也就是说，在这两个地区，我们仍然专注于提高销售质量和创造一个更健康、更优质的市场。在积极方面，我们预计EMEA将实现高个位数的收入增长，批发和DTC渠道均表现强劲。关于毛利率，我们预计与去年相比将下降340至360个基点，主要由约300个基点的产品成本上升驱动，其中约三分之二与新关税成本相关，以及约100个基点的渠道组合下降。我们预计这些下降将部分被有利的外汇变化和定价收益所抵消，排除了我们2025财年重组计划的转型费用。
第二季度调整后的SG&A预计将同比增长高个位数。回想一下，去年第二季度没有调整与去年法律费用相关的2700万美元保险回收收益。排除保险回收，调整后的SG&A预计将以低个位数增长，主要由更高的营销投资驱动，因为我们去年的大部分支出都推迟到了下半年。综合来看，我们预计本季度的调整后营业收入为3000万至4000万美元，包括之前提到的其他费用和税收逆风。
我们预计第二季度的调整后稀释每股收益将在0.01美元至0.02美元之间。所以，总结一下，虽然环境仍然动态，我们保持专注。凭借财务纪律、信心和明确的方向感，我们正在将Under Armour塑造成一个与众不同的品牌，在那里运动性能和风格的融合只有我们才能提供。这种转型需要时间，需要耐心，因为我们采取了必要的步骤来正确完成。我们的团队正在做出更大胆的决定，简化运营，并以更大的速度和精确度前进。在短期内，我们将在这个建设阶段保持敏捷和纪律。
随着时间的推移，这些行动将带来最重要的东西——更强的结果、更深的消费者忠诚度，以及一个更具韧性、更独特并为持久成功定位的品牌。现在我们将开放通话提问。接线员
谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号键加一。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号键加二。我们将暂停片刻来整理我们的名单。今天的第一个问题来自瑞银的Jay Sole。请继续。
好的。非常感谢，Kevin。两部分问题。首先，你能谈谈关税如何影响你的批发渠道合作伙伴的需求吗？以及你看到的和这些对话是什么样的。其次，也许关于北美，你在准备好的讲话中提到品牌可能在业务之前已经拐点。你能再深入一点，分享一些你看到的品牌健康度改善的早期迹象吗？非常感谢。
是的，谢谢Jay。首先，我认为关税环境对任何人都不理想，我认为它无意中打击我们的行业可能比其他行业更严重，但每个人都在某种程度上受到影响。但我得告诉你，我不确定我们为关税所做的事情与我们已经在做的事情有什么不同。我想我已经很好地阐述了这一点。我们有两部分方法，两杠杆策略来应对关税，第一，我们不喜欢这个环境，不喜欢数学在哪里，不喜欢我们的位置。
我认为我这样说很重要。但我们正在做的是我们一直在尝试的事情，在一个有18个月上市周期的行业中，我自己回到这个职位16个月，在我回来之前就有很多好事在发生。但我认为我们真正团结起来的是专注于消费者可以看和理解的关键项目。这是一个只有UA才能制造的产品，它是特别的。我认为我们已经能够在像45美元的stealth form帽这样的产品中证明这一点，从我们行业中通常以25美元价格点出门接近13或14美元的大多数品牌。
所以改变那个价格点，用no way背包的上市策略做同样的事情，在一个40到65美元的市场中引入140美元。所以第一个杠杆是，我们将继续创造闪亮的新事物，消费者看中并必须拥有。其次，这是我们更广泛产品组合的攻击。从服装、鞋类和配件的前十大开始。这已经在进行中，我用了我们有的Tech Tee产品的例子，但说实话，我们还没有。
这个Under Armour拥有这个。我们太久没有更新那个产品了，我们看着我们的平均售价继续从建议零售价进一步迁移。所以这种折扣是我们一直在积极解决的问题，我们有一个重新推出计划，不仅重新发明产品，而且让我们有能力提高那个价格点。我们之前谈过定价权以及我们如何广泛地将其添加到我们的整体生态系统中。我们现在对此持谨慎态度。
但我们相信，随着我们通过这种重塑过程，这将给我们能力回到消费者那里，一个知道产品正在寻找、期待某些东西的嵌入式消费者，让他们高兴并给他们更多，以及推动那个价格点更接近全价零售价的能力。所以我认为这个杠杆非常稳固，我认为这与非常相关。所以谢谢你的问题，Jay。但当你问品牌拐点在业务之前时，让我给你三个方面我是怎么想的。
首先，这是事实，看到我们的基础层正在流行。我们在北美和欧洲团队正在做的这个活动，谈论我们的基础层压缩等基础。但在北美，我们将在九月推出这个UA足球活动。我认为我们营销的产品是正确的。产品和我们在实际中看到的东西真的很好。我谈论的是我们在压缩基础层中看到的双位数类型的销售率，这对整个品牌有一种光环效应，将压缩带回首要位置，这是UA拥有的一个类别。
还有，这是硬事实，还有我提到的我们的NPF分数，比如我们的电子商务网站从53%上升到70%，这是我们那里最好的分数。我们还看到品牌指标上升，特别是我们的18至34岁人口统计，品牌认知度和感知度增长低双位数到中个位数，然后能够进入像SMS计划这样的事情我认为真的很有帮助。其次，让我指向零售商信心。我一直在外，一直在与我们的客户交谈，重新点燃我们与他们的关系。
我不得不说，我相信我们的客户在与我们交谈时有信心，这是因为在一些渠道检查中，不幸的是你没有立即在数学中看到这一点。但我们看到一些我们最大和最好的零售商在男装和女装方面的积极比较，为了重新获得那个货架空间。这正是我们需要的地方。这些就是我们正在进行的对话。这些通常是六到九个月的对话，但他们相信，我认为这正在发生。
第三，我会说只是主观的。你是对的，Jay。我做这个已经很久了，接近30年，20年作为上市公司。但有些事情只是不同。正如我所说，我们的电话响了。你可以感觉到。这个孩子不是背对UA。我认为他们正在转向这个品牌。我们真的看到了一些感觉像是积极势头的东西。这是一种每天都在我们大楼里的情绪，我们从一些合作伙伴那里再次感受到的情绪。当然，外面并不完美。
我们有很多事情要处理，关税肯定在那个名单上。但我认为如果我们埋头苦干，我们现在正在做的事情，我们继续采取小步骤，小口吃大象，我们正朝着正确的方向前进。我会以这个结束。我可以自信地告诉你，今天当我们坐在这里时，从我16个月前接受这份工作时知道的，甚至一年前，我们比一年前更好。我们比六个月前更好。我有很大的信心，所有的信心，我们六个月后会比今天更好。
所以这个预测，感觉轨迹正朝着正确的方向前进。
明白了。这非常有帮助。非常感谢。
谢谢Jay。
谢谢Jay。
我们的下一个问题来自Williams Trading的Sam Poser。请继续。Poser先生，您的线路已开通。您可能在您那边静音了。
好的，我们可以进入下一个问题，我们将回到队列中。
好的，谢谢。下一个问题来自Stifel的Peter McGoldrick。请继续。
嘿，谢谢回答我的问题。Dave，给你一个问题。当我们考虑SKU清理和减少促销和定价时，你能帮助我们思考在第二季度收入指南中关于AUR和单位的情况吗？我们应该如何预期这将在未来发展？
是的，我会说关于Q2的几件事，正如我们提到的，可能是我们今年最艰难的季度，因为我们正在做很多关于产品的进展，希望当我们进入Q4时能看到一些成果。但在Q2，我认为北美对我们来说将是一个更艰难的下降。我们谈到了那里的低两位数。我们仍然看到春季夏季25 Water Brook挑战的后续影响，我们之前提到过。还有零售中的流量挑战。所以我们正在尽力通过促销和折扣来应对。
我们去年做了很多改进和进展，我们谈了很多。我们去年在毛利中看到了这一点。我们打算今年在这方面取得更多进展。我认为随着关税环境和它如何影响需求和整个市场，今年取得更多进展将更加艰难。但我认为我们有增加的纪律。所以我们要确保我们在这方面更锐利，我们不想倒退。所以这将很艰难，因为我们正在应对。
其中一些是我们Q2中假设的，知道这将是一个促销环境，知道我们不想过多参与，我们不想倒退。这确实在我们的Q2展望中对收入施加了一些压力，但还有我们在亚太看到的压力。所以这些真的是那里的增减。然后显然我们谈了很多关于EMEA的进展和那里的持续势头，这很好看到。
谢谢这个背景。然后我好奇营销投资方向，当你努力吸引16至24岁的团队运动运动员时。你能指出什么来证实、改善、改善这个年轻人口统计的考虑吗？
是的，Peter，我想正如我在Jay的问题中提到的，我们看到品牌认知度上升，1834岁的中个位数。品牌意识正在上升，所以我们看到这些，我们看到实际测量朝着正确的方向移动。但我不得不说主观可能更重要。这是能量、兴奋，一些我们在自己的电子商务网站上看到的东西，人们如何行动和参与销售的产品是人们通常会使用其他品牌的产品。
我们开始看到一些推动，从场上钉鞋产品一直到我们最近推出的一些更运动服装风格的产品，我们有像Apparition Tech和新推出的Solo这样的产品，我认为消费者以前不会看到自己从我们这里购买。他们正在给Under Armour自己，允许在这个时候购买我们的品牌。所以我认为我们对它的发展方向感到相当积极。这也是与我们签约的运动员和与Gunn的合作伙伴关系，再次寻找将给予的影响者。
我们一直说给那个孩子许可。
谢谢。
下一个问题来自Williams Trading的Sam Poser。请继续。
是的，抱歉，各位。现在能听到我说话吗？
是的，我们能听到。
好的，好的。所以我有一堆事情。一，Kevin，你现在似乎比2019年之前更加谨慎。喜欢那里的颜色。二，你还能桥接你如何看待这个品牌改进。开始显现？三，税率。然后四，你能谈谈。关于假日订单簿的任何事情或。甚至进入春季26现在，如果你。看到任何，你知道，你开始看到那里与，你知道，你只真正指导季度。你说这将需要一点，现在需要更长的时间因为关税等等。你能给我们一些颜色看得更远一点吗？
是的，我会开始Sam，我会让Dave处理税率。但让我给你，我认为我对业务的看法，你知道，我做这个已经很久了，并且，你知道，有能力回来，希望应用所有这些经验的好处，你知道，有一点智慧，很多谦逊，真正理解和同情我们的消费者，我们的团队和在这个业务中意味着什么。所以这是一种特权，我每天都这样对待它。我们在这里使用的一个短语是示范行为，这意味着确实意味着参加6:30am的Taebo课或6am的拳击课，与我们的团队在一起，每天都在这里，只是看到并以一种更有效的方式建立这个更大、更好。
我真的很自豪这里的团队已经组建。我认为很明显我们已经基本上建立，正如我们现在看到的。现在只是执行的问题。所以从带来像Eric Litke这样的品牌合作伙伴到组织和许多其他增加和招聘中带来那种信心。我们一直在痛苦地建立公司的产品基础设施。现在它正在进入营销功能。现在我们有了运营模式的三个支柱，上市和战略业务计划明确表达，这是执行的问题。
所以正如我所说，这是我们行业的18个月过程，但我们将继续在那里执行。所以希望你觉得对业务发展方向有点更冷静和更清晰的信心。这就是为什么我给了那个反思思考我们去哪里，品牌改进。感觉，你知道，我们有指标，正如我所说，一些NPS分数和我们看到的其他关于公司品牌意识和感知的事情。但你只是从这些孩子那里看到它，我得告诉你，是不同的，有些事情是不同的。
这就是我应用我做这个的经验的地方，只是你看到的。我认为几乎和你直觉感受到的一样重要，感觉我们正朝着正确的方向前进。让我谈谈订单簿，我也会让Dave谈谈。我们现在正在为我们的财年移动，到三月底。它延长了事情，所以我们看到一点更大的影响，因为它关系到关税到整个财年。这是我们正在看的一些订单的东西。
我们正在尝试将所有这一切通过到底线。我们看到能量和势头，特别是我们带来的一些运动服装产品。再次买家和零售商承诺我们以前赢过的东西我们的压缩基础层，任何性能和场上我们有创新管道现在真的很满，我们的客户有很多能量。我认为我们已经阐述，我意思是仅在鞋类中，我认为我们在12周跨度内有七或八个推出。从我们的Slipspeed Echo到运动服装Sola，Halo系列，他们现在如何销售，有一点等待和看。
通过等待和看，我意思是人们正在引进它们，但他们正在测试。所以我们正在在我们认为我们将赢的地方下注，我们将确保。我们在库存积极的位置能够服务那个需求，但有一点稀缺性也没有错。所以我们的订单簿。让我让Dave给一点更多的颜色。
是的。我想说显然我们只在这里给出Q2的细节，但我们对产品的反应和反馈感到兴奋。我认为随着我们向前看，我们进入秋季冬季25的尾声，但更多当我们进入春季夏季26，更多是Q4，我们认为那里会有最大的力量。这是我们有点兴奋的，关于我们如何与账户交谈和他们如何接收产品，他们从我们新开发的产品团队和我们正在合作的一些合作伙伴看到什么。
所以这是我们现在看的那种东西。但我们还没有到给出更多细节的地步。我会说从税率的角度来看，税收中有很多事情发生，我想如果我尽可能简化它，在高层次上，我们在我们赚钱的外国司法管辖区支付税收和产生税收费用，这有道理。但当你想到我们今年有的额外关税成本等，我们实际上今年在美国不会赚钱。所以预期的损失在那里。但我们实际上不能从税收的角度利用这些美国损失的好处，因为它们实际上被美国镀金税法规吸收，这基本上要求我们用我们的国内损失首先抵消外国收入。
所以这是一个有点双重的负面，我们正在处理，但它都归因于今年的较低盈利能力，随着我们今年之后前进，我们将从中成长出来。
谢谢。最后一件事。我通过小道消息听说你们，你知道你们。你们在看不同的渠道吗？你们在不同的分销渠道上得到好的回应吗？你们签了那个说唱歌手Ghana。我听说可能还有其他更突出的说唱歌手在视野中。你能给我们任何颜色吗？
是的，我们现在有很多事情在进行中，Sam。所以这是好消息。正如我所说，我们的电话响了。所以我想确保当我们试图表达像品牌在哪里或我们坐在哪里时，我倾向于带有北美的倾向。但你知道，我们在Emea看到的势头，像Under Armour在那里的位置，我想我们可能是法国顶级品牌，我们通过我们的欧洲战略在英国建立了很好的基础。
但品牌只是工作，这给了我们更大的信心，我们现在在这里运行的玩法是Emea四或五年前运行的。所以对。有伟大的事情在未来的地平线上。所以我们只需要埋头苦干，继续砍木头。但团队感觉到了。这里有很大的信心。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Oppenheimer的Brian Nagel。请继续。
嘿，早上好。谢谢回答我的问题。所以Kevin，我想问的问题再次，我想更大的图景，但你知道，显然，你知道，你在一个非常流动的宏观竞争背景下执行这个重新定位。但当你和团队一直在推动这个前进，处理一些这些挑战时，到目前为止有没有任何关键的路线修正你已经做出并开始从这些看到结果？
我会从开始，Brian，是我想如果你让我总结，那就是以更高的全价零售价销售更少的产品，这是我们与正确的合作伙伴这样做的承诺，是我们不试图一次吃掉整个大象。
我们正在一口一口地吃这个。我们正在处理一个动态和流动的环境，正如你所说。但我们无论如何都会这样做。无论是关税还是其他什么。我认为这实际上是正确的组成部分。正如我们看其他转折，人们在战略转型中做了什么，没有别的可做，只是放慢速度，专注于你的核心，做得更好。正如我所说，我们在SKU减少，我们在材料减少，只是让人们工具包更小。所以没有那么多问题关于我们如何尝试，你知道，建立这个下一章。
所以我们专注于可控的事情做所有我们能做的正确的事情。但你知道，这不是魔法，我说这不是，你知道，我要求你等待多年。但我想，再次，18个月行业上市过程的第16个月，我想我们不是那么远。我们有工作要做，但你将开始看到它，数学将开始支持我们正在做的事情。我们今天不能指向它，对我们来说这样做是不谨慎的。我们只是再次埋头苦干，只是前进。
这很有帮助。对我来说的后续问题是你们今天谈了很多。关于真正专注于品牌和重新建立品牌。Under Armour的运营结构现在正确吗，或者我们应该期待一些额外的运营变化吗？
不，这就是已经到位的。正如我所说，二月份我们实施了我们的运营模式，这是类别管理，然后向你展示上市是什么，一个非常商业版本的上市看起来像什么。利用那个no way背包，那个精英产品第一，清晰的故事讲述能够传达给销售团队和他们如何销售到账户，确保pop是正确的和我们如何销售它。
然后最后是我们如何围绕它品牌建设的执行，我认为每个人都继续问的是，消费者在那里的意愿。这是我们在一些这些高端价格点中发现的。我们推出的产品似乎真的为我们工作。对我们来说战略明智只是再次，我认为执行可能是我们今天的话题，去追求。然后最后是战略业务计划。这三个支柱到位，基础在那里。现在只是我们通过模型运行的问题。
所以GMs我们真的很兴奋，我们有四个伟大的领导者在这里运行我们的业务，他们向Eric报告，这是一个有经验的人，以前见过它，有很多Under Armour ua，综合知识与外部的专业知识。所以我们自己做这个，意思是只是行业经验为我们驱动这个。
我感谢所有的颜色。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗的Paul Ledgway。请继续。
嘿，谢谢你们。想更好地理解第二季度北美销售下降一点，以及我们如何达到那个低两位数下降。订单簿总是看起来那样吗？你看到一些取消吗？如果是这样，你看到更多在服装方面还是鞋类，也好奇如果任何这些取消，如果你看到它们，是否与你试图采取的价格上涨有关，零售商有点退缩。谢谢。
是的，Paul，这是Dave。我会说那里的几件事。我们之前谈过更艰难的春季夏季25订单簿，我们一直在处理，这绝对在那里。在工厂店方面和品牌店方面，我们肯定看到流量下降。我们认为很多这与关税环境的发展和市场中的不确定性有关。然后从电子商务的角度来看，它一直很有促销性，我们试图不像去年那样参与那么多。
所以那里有很多不同的部分。我会说这正在发挥作用，这是我们继续导航的东西，我们想忠于战略。我们不想偏离它。我们知道这创造了一些额外的压力，当我们通过Q2时，但我们将导航通过它。我想当你看看产品细分时，鞋类比服装有更多的逆风。我们在Q1看到了这一点，我们预计这在Q2将继续。再次，随着我们进入下半年，我们开始看到它转向另一个方向，随着我们得到更多的新产品在那里，有很多新的兴奋围绕那个产品。
所以我们认为这应该是一个更临时的情况，关于鞋类比服装的滞后。
明白了。然后只是关于提升策略，你已经开始对同类产品提价了吗，你的批发合作伙伴对此有什么反应？
所以我会说那里的几件事。你知道，我们已经通过一些具体和有目标的价格上涨。更多这将围绕我们的一些新产品推出和或重新推出。然后当我们想到更远的未来，这就是为什么我们谈更多它是在2027财年的好处是我们可能能够推动一些更全面的价格上涨。更多从波段的角度来看价格水平。随着我们看到我们空间中的很多竞争对手也进入那里，我们相信将有机会再次这样做。
这不是我们可以通过的东西，就它如何能有益于2026财年。所以在2026财年将有一些好处，更有针对性和具体，我认为账户是好的。随着我们进入2027财年，将有一些更广泛的好处从价格变化。基于我们在市场中从其他品牌看到的，我们相信这将相当被接受。
谢谢。祝你好运。
谢谢。
谢谢Paul。
下一个问题来自高盛的Brooke Roach。请继续。
早上好，谢谢回答我们的问题。Kevin，当你考虑北美转型的执行时，在当前宏观背景下有什么变化动摇了你对中期交付能力的信心吗？然后对Dave，你能解析一下关于北美DTC的评论吗？具体来说，你有什么措施可以帮助在电子商务和实体店中与你的客户推动指针，通过你在第二季度看到的一些压力后？谢谢。
是的，谢谢Brooke。我想我们对我们看到的东西相对有信心，这意味着再次，近期的前景，我认为这种信心正在反映给我们的零售商和他们看到的一些表现。所以，你知道，软件流量趋势肯定影响，你知道，我们所有渠道，特别是这里在北美。但很明显，再次，正如我之前所说，我们清楚地看到一些产品的势头，特别是围绕我们的核心与基础层和其他我们推出的东西。
你知道，你有这些一闪而过的光，我们在一些新的运动服装产品中看到。但对消费者来说这是一个新的特征。他们还没有，还没有真正期待和看到我们在那里。所以我们出来推出像，你知道，新的太阳能系列halo，新的apparition tech，这是在城市环境中真的为我们做得很好，在我们更有针对性的城市商店中。但我们也在向他们展示像我们与汽车制造商Mansory在全球足球中的合作。
我想你开始看到品牌的方面人们以前没有见过。它以新的方式在新的地方显示，由我们的核心变得更强大支撑，我们认为这是应该帮助我们的光环。所以我们还没有准备好以展望的形式给出它将如何立即影响业务，你知道，我们与业务做得很好。我认为这是我们继续做我们说我们要做的事情，只是前进。我想以更多的信心说，手指交叉。
有一些真实的背景关于我们看到的一些NPS分数和其他我们有的关于品牌意识和感知的指标。所以你感觉到了，我们只是开始在销售中看到它。所以一次一个空间，你知道，一只脚在另一只前面是我们如何通过北美前进。
而Brooke，我想当你想到DTC前线时，两个大块真的是工厂店和电子商务。对我们来说，品牌店很小，如你所知，更大的压力我们看到的更多将在电子商务方面，这与市场中的促销水平有关。我们将不得不在某种程度上参与其中。但我们真的试图保持线路，不真正失去我们去年战略驱动的土地和改善，这正在创造一些电子商务上的额外压力。
我想一些额外的营销努力和Kevin提到的一些活动将帮助我们更好地在一年后半部分相对于电子商务。但Q2在那里仍然会相当艰难。在工厂店我们看到了流量下降，这真的是零售对我们整体。品牌店和工厂店我们一直在用我们的一些产品组合来对抗它。我们一直在添加一些我们的全价产品来吸引消费者多一点，只是因为自从我们没有很多品牌店以来，他们没有那么多访问品牌的途径。
所以我们实际上能够通过更好的转化对抗很多。所以工厂店对Q2的影响真的比电子商务影响小，但我们将继续推动那个改善，当我们通过下半年时。
太好了。非常感谢。
谢谢Brooke。
今天的最后一个问题来自法国巴黎银行的Laurent Vasilescu。请继续。
早上好，Kevin。Dave，谢谢今天早上的所有颜色。我知道，Kevin，你谈到了对FY26的降低预期主要由北美的关税和需求驱动，我知道你没有准备指导2H收入。我们假设北美的2Q指导下降低两位数继续进入2H。或者我们应该看到北美消费者上更多的压力，当他们开始看到市场上广泛的通货膨胀？
是的，我想可能会有一些，我们已经将其纳入我们的内部预期。但再次，我想随着Kevin和销售团队一直在推动的许多关系和展示的新产品和围绕新产品的兴奋，我们觉得我们将能够最好地对抗它。所以我不认为你应该期待北美在半年更大的恶化。如果有的话，随着我们进一步进入秋季冬季25，但更多当我们进入春季夏季26，更多是Q4，我们认为那里会有最大的力量。
这是我们有点兴奋的，关于我们如何与账户交谈和他们如何接收产品，他们从我们新开发的产品团队和我们正在合作的一些合作伙伴看到什么。所以这是我们现在看的那种东西。但我们还没有到给出更多细节的地步。我会说从税率的角度来看，税收中有很多事情发生，我想如果我尽可能简化它，在高层次上，我们在我们赚钱的外国司法管辖区支付税收和产生税收费用，这有道理。
但当你想到我们今年有的额外关税成本等，我们实际上今年在美国不会赚钱。所以预期的损失在那里。但我们实际上不能从税收的角度利用这些美国损失的好处，因为它们实际上被美国镀金税法规吸收，这基本上要求我们用我们的国内损失首先抵消外国收入。所以这是一个有点双重的负面，我们正在处理，但它都归因于今年的较低盈利能力，随着我们今年之后前进，我们将从中成长出来。
非常有帮助。很高兴听到NPS分数。我想问第二个问题。第二季度毛利率指导下降340，360。你能为听众拆解一下吗？关税在其中嵌入多少？我认为这是压力的两个驱动因素之一。我们应该假设那种压力率整体毛利率下半年得到那个评论关于盈利能力大约是去年的一半？非常感谢。
当然。当你想到最大的驱动因素绝对是供应链逆风，这可能在300个基点左右。200个或2/3的我们提到是直接的关税成本影响。然后还有其他一些产品成本，库存回报等进入那里。然后有较小的影响相对于渠道组合。我们正在做或预期今年比去年更高的清算与第三方仍然保持在3到4%的运营组合内。但绝对可能在我们曾经在的低端的高端。
所以这是当我们想到季度时的一点逆风。然后在积极方面，我们确实看到外汇好处，然后我们也看到一些有利的价格变化，我们将开始推动。其中一些甚至是在清算本身，即使渠道可能有点高，我们实际上认为与我们的产品我们将能够得到一点更好的定价。这些真的是较小的影响。我会说大的是明显的关税成本。然后当我们想到全年200个基点的评论真的是全年评论也是。
当我们看其他增减之外，没有很多发生。当你想到地区时，可能有一个小的逆风只是因为亚太在北美下降，对我们来说是更高毛利率的地区。但在另一方面，随着鞋类增长或鞋类比服装挑战多一点，那个组合实际上帮助毛利率一点。所以那里有一些较小的增减。但总的来说，大因素是年复年。200个基点的关税成本打击我们目前估计。
非常有帮助。祝返校季好运。谢谢。
谢谢。
这结束了我们的问答环节以及今天的会议。感谢参加今天的演讲。您现在可以断开线路。