身份不明的发言人
Pearce W Hammond（投资者关系副总裁）
身份不明的参与者
我们下一个介绍的公司是EOG资源公司。他们总部位于休斯顿，是美国最大的勘探和生产公司之一。业务覆盖美国大多数盆地以及国际市场，最近在收购方面非常活跃。今天为我们介绍EOG的是他们的投资者关系副总裁Pierce Hammond。
好的，谢谢大家，早上好。我要感谢Intercom团队邀请EOG今天参加这次会议。我们非常珍惜这个机会，向大家介绍一下公司，以及为什么我们认为EOG是一个值得投资的标的。我首先想强调EOG的价值主张，即在行业周期中创造可持续的价值。我们的使命宣言是成为回报最高、成本最低的生产商之一，致力于强大的环境表现，并在能源的长期未来中发挥重要作用。这由四大支柱支撑。第一个是资本纪律。
第二个是卓越运营。第三个是可持续性。第四个是文化。关于资本纪律，EOG非常注重回报，注重在周期底部价格进行投资。对我们来说，周期底部价格假设WTI为45美元，Henry Hub为2.50美元，并永远保持这一水平，尽管这不太可能发生，但为了证明项目的经济性，我们会坚持这一假设。第二点是我们希望保持一个良好的资产负债表，我们对此非常自豪，并产生大量的自由现金流。第三，我们希望提供一个可持续增长的定期股息。我们已经连续27年支付股息，从未削减或暂停过。
这与我们的一些同行在2016年或2020年困难时期的行为形成鲜明对比。然后我们希望将年度自由现金流的至少70%返还给投资者。过去几年我们返还的比例甚至更高。非常重要的一点是，我们希望以支持持续改进的速度对业务进行再投资。基本上，我们希望我们的资产继续变得更好。我们不想过度资本化，给它们太多资本而无法变得更好。这意味着它们需要放慢速度，而放慢速度往往会带来改进。
我们今天会展示一些幻灯片来说明这一点。在卓越运营的支柱下，我们专注于有机勘探，这使我们能够保持低成本、高质量的跨盆地库存。拥有这种低成本库存有助于我们在行业内实现领先的资本回报率。我们还利用卓越的内部技术专长、专有信息技术和自供材料来支持井的性能和成本控制。我们非常注重成本。最后，我们拥有跨盆地的投资组合，这为我们提供了大量的地理产品和价格多样化，从而提高了利润率。
在可持续性方面，我们在它变得流行或成为每个人都需要关注的事情之前就已经专注于可持续性。首先，我们希望专注于安全运营、领先的环境表现和社区参与。我们走在行业前列，最近设定了新的排放目标。最后，文化支撑着这一切。我们的文化与一些其他公司非常不同。总部位于休斯顿，由首席执行官Ezra Yacob领导。他并不坐在那里告诉二叠纪盆地如何钻井、在哪里钻井或完井设计。
所有决策都下放到地方层面，这确实带来了不同。因此，真正的价值创造发生在现场。这种分散化的方法对EOG来说是一个真正的差异化因素。我们还拥有跨盆地合作的团队，我们分享信息，可能在二叠纪盆地效果良好的东西在尤蒂卡也会表现良好。最后，我们有非常强大的技术领导力，使我们能够相互沟通并分享最佳实践。那么第二季度我们表现如何？这是一个出色的季度。
我们的产量、资本支出和单位运营成本都优于目标。在5月30日宣布并于8月1日完成的Encino收购之后，我们更新了全年指引。然后我们实现了同行领先的价格实现。重要的是，我们继续加强我们的跨盆地投资组合。我们收购了Encino，这创造了一个总计110万净英亩的优质尤蒂卡资产。我们还获得了阿联酋的一个陆上特许权，用于勘探和评估90万英亩的非常规石油前景，我们对此非常兴奋。基于第二季度的运营表现，我们取得了非常强劲的财务业绩，调整后净利润为13亿美元，每股收益和每股现金流超出共识预期，并产生了10亿美元的自由现金流。
然后我们继续向投资者返还现金，履行我们对他们的承诺。我们将定期股息率提高了5%，这是在Encino收购时宣布的，然后我们向股东返还了11亿美元，其中5亿美元是定期股息，6亿美元是股票回购。那么我们今年的计划如何？我们的资本支出是63亿美元。比第一季度财报中概述的60亿美元增加了5%。这一增长主要与Encino收购有关，并拥有Encino资产五个月。
正如你所看到的，我们的全年产量，黑油平均日产量为52.1万桶油当量，总当量日产量为122.4万桶油当量。同比增长9%。假设全年WTI为65美元，Henry Hub为3.5美元，这一整体计划将带来43亿美元的自由现金流。然后我们承诺今年迄今向股东返还35亿美元现金，假设全年定期股息和上半年完成的股票回购。当我们审视我们的现金流优先级时，首先是27年来从未削减或暂停的定期股息。
这是我们非常自豪的事情，对我们的股东非常重要。我们继续专注于随着时间的推移增加这一股息。今年定期股息比去年增加了约8%。如果我们不向股东返还现金，我们希望投资于我们的业务和跨盆地投资组合，我们希望以适合每个资产的正确速度进行投资。然后我们还希望将投资与产生短期自由现金流和长期自由现金流结合起来。这一切都建立在我们良好的资产负债表之上。
行业领先的资产负债表是我们的目标，即总债务与EBITDA的比率。不是净债务，而是总债务与EBITDA的比率在周期底部价格（WTI为45美元，天然气为250美元）下低于一倍。最后是我一直提到的向股东返还现金，即定期股息，最近还辅以股票回购，过去几年我们每个季度回购大约1%的流通股。现在我们有一个超过120亿桶油当量的资源库存，可以在周期底部价格下进行投资。
使用45美元和250美元的假设，产生超过55%的回报率，汇总到公司层面将等同于两位数的资本回报率。因此，我们为我们的库存和公司在投资机会上感到自豪。我已经谈到了Encino收购。这是我们非常兴奋的事情。我们已经在尤蒂卡拥有一个通过有机勘探获得的资产，并通过收购Encino补充了这一有机勘探。我们的资产已经在成为基础资产的路上，但收购Encino确实加速了这一进程。
因此，现在我们说尤蒂卡是EOG的基础资产，与我们的特拉华盆地和Eagle Ford资产并列。正如你在这张地图上看到的，他们的土地与我们的土地完美契合。通过收购，我们扩展到了110万净英亩和20亿桶油当量的未开发净资源。通过增加23.5万净英亩的挥发性油窗口，它确实增强了我们的液体资产足迹。它还通过增加33万净英亩的湿气和干气窗口，增加了优质天然气敞口。
重要的是，它增加了我们在北部土地的平均工作权益。它在多个财务指标上立即产生了增值效应，我们估计在交易完成后的第一年内将产生1.5亿美元的协同效应。然后我们相信我们的技术专长将真正提高回报。至于今年的计划，我们只是将他们的活动叠加在我们自己的活动之上。因此，我们将在尤蒂卡运行五个钻机和三个完井团队，预计全年完成65口净井。因此，如果我们相对于其他基础资产来看这一资产，EOG有三个基础资产，Eagle Ford、特拉华和尤蒂卡。
它首先向你展示了这三个资产的对比情况。如果你看左下角的回收期。假设尤蒂卡的WTI为65美元，天然气为350美元，你有9.3个月的回收期，与特拉华的9.3个月相比非常有利，而Eagle Ford为七个半月。如果你看尤蒂卡的井成本，每英尺不到650美元。而我们只完成了50多口井。与特拉华的每英尺不到750美元和Eagle Ford的每英尺不到550美元相比，你会发现这三个区域的发现成本都非常有吸引力。
因此，尤蒂卡现在与我们的现有资产并列为基础资产。我们的其他基础资产如何？我们为在特拉华盆地取得的成就和继续取得的成就感到非常自豪。两周前我们在第二季度财报投资者演示中提供的一个新信息是，我们的地下专业知识与我们的低成本相结合，使我们能够解锁过去五年中添加到我们开发计划中的九个不同目标。然后今年我们将平均横向长度增加了20%以上，这对成本产生了重大影响。
最后，正如你在这张幻灯片上看到的，领先的经济性是我们相信我们在盆地中拥有同行领先的盈亏平衡价格。如果你看我们的另一个基础资产Eagle Ford，我们延长了横向长度。事实上，在这张幻灯片上，我们重点介绍了Whistler E5H井，这是德克萨斯州历史上最长的横向井，超过24,000英尺，长度超过四英里半。我们宣布在上季度完成了约3万英亩的补充收购，位于我们资产的中部。
事实上，我们现在已经在上面钻了一个八口井的包。我们只是继续降低Eagle Ford的成本，并改进EOG的这一核心基础资产。如果我们现在转向Dorado，这是我们在南德克萨斯的干气资产，这一资产确实紧跟在其他基础资产之后，准备自己进入基础资产状态。这一干气资产我们相信是北美成本最低的干气区域，盈亏平衡价格为1.40美元，低于Haynesville和Marcellus。
它有一个巨大的优势，距离墨西哥湾只有约100英里，正如你在这张幻灯片上看到的。Verde管道是EOG建造和拥有的管道，将我们的天然气从ACU Dulce运到Acqua Dulce。我们有很多不同的选择来运输天然气。我们可以将其运到科珀斯克里斯蒂，进入LNG市场，我们可以将其进一步向南运到墨西哥，我们可以通过Williams Transco线进一步向北运输，以满足工业需求、LNG需求或发电需求。
但我们在这里运行一个钻机计划，过去两年一直如此。正如我们最近在财报电话会议上所说，我们预计到今年年底在这一区域的毛产量将达到每天7.5亿立方英尺，这真的非常惊人。当我们转向讨论我之前提到的阿联酋和我们的国际资产时。我们在特立尼达已经超过30年。这对我们来说是一个极好的资产。它主要是特立尼达附近哥伦布盆地的浅水天然气资产。然后今年我们宣布了两个新项目。
今年早些时候的一个是与巴林的bapco（一家国有石油公司）的合资企业，目标是陆上非常规天然气前景，计划在2025年进行钻探活动。然后如我之前提到的，阿联酋，这是一个巨大的90万英亩的区域，计划在2025年进行钻探活动。这是一个石油目标。我们在那里与ADNOC建立了合作关系。我认为最引人注目的是这两个国家都想开发他们的非常规资源。开发非常规资源，正如在座的每个人都知道的，可能非常具有挑战性，特别是在降低成本、找到正确的目标等方面。
尽管这两家国有石油公司都非常成功，我认为他们在EOG看到的是一家钻探了数千口井的公司，拥有大量专业知识、数据和专业技术，可以帮助他们真正释放资源潜力。现在，我们在ERG非常自豪的一件事是我们的营销策略。我们稍后会看一下我们的价格实现与同行的对比。但在这张图表中，我想指出几点。首先，我们会在有意义的时候建设战略性基础设施。
我们在特拉华盆地建造了一个名为Janus的天然气处理厂。每天3000亿立方英尺，已经投入使用。我们建造了Verde天然气管道，我之前提到过，它将我们的天然气从Dorado运到acu Dulce。Verde有趣的是，我们从美国一个失败的管道项目中购买了用于该管道的管线。几年前行业处于较弱状态时，我们能够以低廉的价格获得它。这对我们非常有利。
但正如你在这张图表上看到的，如果你到达Acqua Dulce，我想强调Williams Transco线。Williams是我们的优秀合作伙伴。我们与他们有很好的关系。他们之前决定在Acu Dulce和一个名为Zone 3 Station 65 Pool的区域之间增加压缩。正如你在地图上看到的，就在路易斯安那州和密西西比州的州界线上，容量略高于每天3.6亿立方英尺。我们全部拿下。这使我们能够将天然气运出德克萨斯州，进入更优质的市场，特别是进入东南部的发电市场。
这确实增强了我们的价格实现。如果你看waha，我们在WAHA的总天然气产量占比不到7%。这也确实帮助我们实现了相对于同行的价格。我们另一项领先的行动是签署LNG原料气合同以及其他让我们接触到如jkm（日本韩国指标）或布伦特油价的合同。因此，我们与Cheniere在科珀斯克里斯蒂第三阶段有一个合同，允许我们每月选择JKM或Henry Hub定价。然后我们与VTOL有一个合同，允许我们获得布伦特定价或墨西哥湾指数定价。
正如你从图表中看到的，到2027年，与这些合同相关的数量将跃升至每天约9亿立方英尺。这确实带来了不同。所有这些都转化为领先的价格实现。如果你看中间的图表，你会看到我们第二季度的天然气价格实现相对于同行，几乎是同行的两倍。因此，我们是每百万英热单位2.87美元，而同行约为1.48美元。你会看到我们在石油和天然气液体上的溢价实现。正如我所说，股息是我们非常自豪的事情。
你可以在这里看到，股息增长了27年，今年的承诺是向投资者返还约21亿美元现金。全年股息为3.95美元。但如果你看最前沿，只取最近宣布的季度并乘以四，就是4.08美元。因此，我们为投资者提供了非常强劲的股息增长。再次强调，这是我们非常自豪的事情。这转化为对投资者的强劲现金回报。如果你回到21年，21、22、3、4和5年。对于我们在2025年迄今所做的，你加总这段时间的总现金回报，是210亿美元。
再次强调，2025年反映的只是我们今年迄今所做的。包括全年股息以及六个月价值约14亿美元的股票回购。高质量的投资、卓越的运营都转化为我们可以向投资者提供的巨额现金。然后从环境角度来看，我们为我们所取得的成就感到非常自豪。我们最近设定了近期排放目标，到2030年将温室气体排放强度比2019年水平降低25%，并保持接近零的甲烷排放和零常规燃烧。
总结一下，我会说EOG对投资者来说是一个值得投资的标的，因为我们在行业周期中通过资本纪律、卓越运营和可持续性创造了可持续的价值。但这一切都建立在我们非常独特的文化之上，这种文化是分散化的，将决策推向现场，让现场的人真正发挥作用。因此，感谢你们今天早上的时间。我知道我将参加一个分组会议，但我感谢intercoms允许EOG今天进行介绍，谢谢。
Pierce和EOG团队将在Lawrence A