身份不明的发言人
Jessie Zheng（投资者关系主管）
Mark Wang（首席财务官）
Eric Ya Shen（联合创始人、董事长兼首席执行官）
身份不明的参与者
Alicia Yap（花旗集团）
Andre Chang（摩根大通）
Wei Xiong（瑞银）
女士们、先生们，大家好，欢迎参加唯品会控股有限公司2025年第二季度业绩电话会议。现在，我想把电话会议交给唯品会投资者关系主管郑洁女士。请继续。
谢谢接线员。大家好，感谢大家参加唯品会2025年第二季度业绩电话会议。今天与我们在一起的有我们的联合创始人、董事长兼首席执行官沈亚和我们的首席财务官王马克。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒大家，今天的讨论将包含根据1995年美国私人证券诉讼改革法案的安全港条款作出的前瞻性声明。前瞻性声明受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的经验预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们收益发布中的安全港声明以及向证券交易委员会提交的公开文件中概述的内容，这些内容也适用于本次电话会议。请注意，本次电话会议中使用的某些财务指标，如非GAAP营业收入、非GAAP归属于唯品会股东的净利润和非GAAP每股ADS净收益，并非按照美国GAAP呈现。有关非GAAP指标与GAAP指标的对账详情，请参阅我们的收益发布。现在，我想把电话会议交给沈亚先生。
大家早上好，晚上好。欢迎并感谢大家参加我们2025年第二季度的业绩电话会议。在第二季度，我们的团队迅速行动，恢复了客户活动和销售势头，推动了业务的稳定。这些努力在实现我们重新增长的关键优先事项方面取得了可衡量的进展。总GMV恢复增长，由服装相关类别的明显优势驱动，反映了我们在商品组合上的精细调整。总活跃客户也显示出明显的复苏迹象。超级VIP会员在第二季度保持了两位数的增长。活跃的SVIP客户同比增长15%，贡献了我们在线支出的52%。
这个高价值客户群体在销售和收入增长方面继续表现出色。面对快速变化的行业动态，我们仍然坚持品牌折扣零售的愿景。我们相信，品牌折扣零售的核心是为客户提供他们喜爱的品牌和高质量产品，并以卓越的价值呈现。虽然执行方式不断创新，但基本原则始终如一：伟大的品牌、卓越的质量和巨大的价值。为了实现这一点，我们正在做出改变，以锐化我们的商品策略，这是为品牌合作伙伴和客户提供独特、引人注目的价值的关键。我们正在重新调整我们的商品团队，以更好地利用我们不断变化的客户趋势和生活方式，同时增强跨类别的协同效应。
在运营方面，我们正在采取更全面的方法来规划和管理我们的品牌与客户互动，以最大化平台范围内的价值创造。我们还将统一营销、客户增长和参与度努力，通过客户生命周期的每个阶段推进客户价值。我们希望这些举措将为我们的业务模式注入更大的灵活性和效率，创造一个自我强化的飞轮，从商品运营到客户参与推动我们的增长优先事项。从商品开始，我们正在追求一条独特的道路。唯品会专注于商品策略的三大支柱：相关性、差异化和专业化。
在竞争环境中，我们通过持续为客户提供他们喜爱的高价值品牌、专为唯品会定制的独家产品以及精心策划的热门商品组合来脱颖而出。与此同时，我们紧跟每个类别的新趋势、新风格和创新面料和材料。这确保了与客户需求变化相一致的库存的稳定和可持续流入。在上半年，我们向平台新增了近500个品牌，这些品牌正在客户中获得关注。专为唯品会定制的产品线是我们差异化的关键部分。它提供了更具吸引力的品牌质量和价值，导致高价值客户的重复购买和更好的转化率。
在第二季度，它保持了强劲的销售势头，为许多品牌的服装销售贡献了重要的组合。这些定制产品占我们平台上销售的20%以上。在第二季度，我们增加了更多高会话选择，实现了销售循环的改善。我们看到客户对我们平台的认可度越来越高，将其视为新鲜销售和寻宝的首选之地。利用我们的全球销售能力，我们将有稳定的差异化商品流入我们的组合，以便购物者在回来时总有新发现。对于我们的客户，我们继续创造一种独特的体验，不仅强化了他们喜爱的经济性和可靠性，还激励他们发现我们提供的价值和新鲜感。
这来自于优化的流量分配，以及通过改进搜索和推荐为现有和新产品增强的客户旅程。我们以客户为中心的方法的一个很好的例子是SVIP忠诚计划。在第二季度，我们升级了SVIP会员的私人销售，提供高允许的品牌产品，创造了一种强烈的专属感和喜悦感。我们期望忠诚计划为我们的顶级客户提供更具差异化和个性化的体验。最后，作为我们整体技术进步的一部分，我们继续开发和利用AI能力，以推动增长和效率。
我们正在深化与业务团队的合作，以扩大AI应用案例并交付可衡量的结果。我们在AI计划中看到了有希望的早期吸引力。AI生成的评论和问答有助于增强客户旅程。AI驱动的预售支持显示出对转化和问题解决的初步好处。此外，AI驱动的营销内容展示了对潜在客户的有效触达。尽管面临短期挑战，我们正在通过多种方式在我们的商品组合和客户群体中扩大份额。我们长期可持续组合盈利增长的路线图依赖于每天一致和协作的执行。
坚持我们是谁，同时适应不断变化的趋势，增强我们的能力，并始终思考我们在当今客户的零售中的独特角色。现在，让我把电话会议交给我们的首席财务官王马克，来回顾我们的财务业绩。
谢谢Eric，大家好。我们又交付了一个健康盈利的季度，随着我们以稳定的步伐稳定业务，利润率保持良好。这突显了我们团队在动态运营环境中的一贯财务纪律。在本季度，我们优先投资于与客户参与和商品类别相关的增长计划，这些类别显示出良好的势头。我们更加灵活，动态地重新分配资源，以响应更有成效的活动，这些活动真正帮助业务以盈利的方式增长。正如Eric所指出的，通过一系列组织变革，我们进一步增强了公司的战略清晰度和执行速度。
虽然我们还在旅程的早期阶段，但这些行动正在建立有形的吸引力，使我们能够在未来几个季度将业务定位为可持续、盈利的增长。此外，我们坚定地走在实现2025年股东回报承诺的道路上，即在2024年全年非GAAP净利润人民币90亿元的基础上，不少于75%的回报。在上半年，我们通过股息支付和股票回购相结合的方式，总共分配了超过6.14亿美元，这既反映了我们强劲的现金流生成，也反映了对公司基本价值和增长前景的信心。
现在来看我们详细的季度财务亮点。在我开始之前，我想澄清一下，下面列出的所有财务数字均以人民币为单位，所有百分比趋势均为同比趋势。除非另有说明。2025年第二季度的总净收入为258亿元人民币，而去年同期为269亿元人民币。毛利润为61亿元人民币，而去年同期为63亿元人民币。毛利率为23.5%，而去年同期为23.6%。总运营费用同比增长6.3%，从去年同期的43亿元人民币增至46亿元人民币。
占总净收入的百分比，总运营费用为17.7%，而去年同期为16.0%。履约费用同比下降2.6%，从去年同期的22亿元人民币降至21亿元人民币。占总净收入的百分比，履约费用为8.2%，而去年同期为8.1%。营销费用同比下降3.3%，从去年同期的7.147亿元人民币降至7.159亿元人民币。占总净收入的百分比，营销费用为2.8%，与去年同期相比保持稳定。技术和内容强度同比下降9.3%，从去年同期的4.872亿元人民币降至4.420亿元人民币。
占总净收入的百分比，技术和内容费用为1.7%，而去年同期为1.8%。一般及行政费用仅为13亿元人民币，而去年同期为9.007亿元人民币，主要反映了深圳或更少地区的基于股份的补偿费用增加。占总净收入的百分比，一般及行政费用为5.0%，而去年同期为3.4%。运营收入仅为17亿元人民币，而去年同期为22亿元人民币。运营利润率为6.6%，而去年同期为8.3%。非GAAP运营收入为24亿元人民币，而去年同期为26亿元人民币。
非GAAP运营利润率为9.3%，而去年同期为9.5%。归属于唯品会股东的净利润为15亿元人民币，而去年同期为19亿元人民币。归属于RP店股东的净利润率为5.8%，而去年同期为7.2%。归属于唯品会股东的每股稀释ADS净收益为2.91元人民币，而去年同期为3.49元人民币。非GAAP归属于唯品会股东的净利润为21亿元人民币，而去年同期为22亿元人民币。非GAAP归属于唯品会股东的净利润率为8.0%，而去年同期为8.1%。
非GAAP归属于唯品会股东的每股稀释ADS净收益为4.06元人民币，而去年同期为3.91元人民币。截至2025年6月30日，公司拥有现金及现金等价物和限制性现金247亿元人民币，短期投资30亿元人民币。展望2025年第三季度，我们预计总净收入将在207亿元人民币至217亿元人民币之间，同比增长约0%至5%。请注意，此预测反映了我们对市场和运营条件的当前和初步看法，可能会发生变化。现在，我想开放电话会议进行问答。
谢谢。要提问，请按电话上的星号11，等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。我们确实要求您将问题翻译成中文。如果您是双语者。请给我们一点时间整理问答名单，第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。您的线路现已开通。
感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于电子商务竞争的。了解到重叠非常有限，但好奇管理层对最近其他电子商务平台快速商务的启动举措有何看法，是否对唯品会产生任何影响。您是否看到客户的购买频率下降或预算支出减少？我的第二个问题是关于天气的。鉴于最近中国许多地区的不确定性天气条件，包括大雨和洪水，这是否影响了夏季服装的购买需求。谢谢。
（外语）谢谢Alicia。谢谢你的问题。关于即时或快速电子商务的潜在影响，我们没有看到对我们的业务有任何实质性影响。你知道我们非常专注于服装销售，只有一小部分业务是标准化商品，更适合快速交付。特别是当客户看到他们可以在半小时内获得大部分日常必需品时，他们可能会通过快速电子商务购物，但总体而言，到目前为止我们没有看到对我们的业务和客户行为有任何有意义的影响。可能会有一些变化，但最终取决于产品的质量和定价，尤其是标准化商品。
关于天气条件，尽管中国许多地区的天气条件多变，但我们没有看到非常显著的影响。无论是下雨还是洪水，我们都没有看到对人们的出行计划或服装购买有太大影响。我们查看了不同级别城市的数据，没有发现他们的出行或服装购物活动有任何异常。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Andre Chang。您的线路现已开通。
（外语）所以。感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于第三季度收入指引恢复同比正增长。我想了解是否有任何比较效应帮助了同比增长，或者我们是否回到了增长轨道，表明公司将在未来几个季度保持正增长。我的第二个问题是关于股票回购的。公司在第二季度回购了近3.5亿美元，这是两年来的最高水平。我想知道是否有任何原因导致回购大幅增加，鉴于管理层对2025年股东回报的承诺，我们是否应该预期这种势头会持续到今年下半年。
谢谢。
（外语）Andre，关于你的第一个问题，关于第三季度的指引，你知道我们指引了0%到5%的顶线增长，我们将这一积极势头归因于过去几个季度所做的努力。我们在商品和运营方面做了很多组织变革和调整，因此我们实际上已经开始看到客户增长方面的明显复苏。总活跃客户实际上已经恢复了同比增长。特别是我们看到新客户在几个季度的挣扎后也恢复了增长。如果客户开始重新增长，自然我们对销售和收入增长更有信心。
实际上，在商品方面，我们一直在谈论提供更多与消费者相关和差异化的产品，特别是以有竞争力的价格提供更多商品。因此，我们在商品方面也做了很多优化。这就是为什么我们指引第三季度的顶线增长为正，我们认为第三季度和第四季度没有任何实质性的基数效应。我们也希望在第四季度看到顶线正增长。但第三季度，我们承认2024年的基数较高。我们实际上在一定程度上受益于长时间的寒冷天气条件。
但总体而言，我们有信心在未来几个季度保持增长，并希望在不久的将来加速增长，在我们看到最近的变革和调整转化为真正的增长引擎之后。
好的，关于你的第二个问题，感谢你关于回购计划的提问，实际上第二季度增加股票回购金额没有特别的原因。我们只是承诺持续为股东创造价值。正如你可能已经注意到，我们之前提到过，我们计划通过自由裁量的股票回购或股息分配，向股东返还不少于2024年全年非GAAP净利润的75%。实际上，这个金额大约是9亿美元。因此，我们只是承诺为股东创造价值，我们将继续投资于业务增长和改善利润，并产生现金以支持我们的股息支付和回购。
谢谢。
提醒一下，要提问，请按电话上的星号11。下一个问题来自瑞银的Wei Xiang。您的线路现已开通。
（外语）感谢管理层回答我的问题。首先，我们注意到本季度GMV与收入之间的差距相对稳定。只是想知道，管理层能否分享我们平台上退货率的最新趋势？我们是否看到未来有进一步改善的空间来缩小这一差距，或者考虑到下半年SVIP用户的健康增长，这一差距可能会略微扩大。其次，在其他收入方面，管理层能否分享Shisha奥特莱斯业务的最新进展和收入及利润趋势，以及明年的战略规划和展望？谢谢。
（外语）谢谢Xiang Wei。关于你的第一个问题，关于退货率，我们实际上没有看到任何意外。多年来，我们看到客户行为的退货率相对稳定。只是我们的SVIP客户以两位数的速度增长得非常不错。因此，由于这一结构性因素，我们可能会看到退货率每年增加2到3个百分点。但这将在季度基础上平滑，我们确实相信在某个时候，我们将看到季度间的退货率趋于平缓。关于第二个问题，关于深圳奥特莱斯，你知道我们看到深圳奥特莱斯的势头非常好。
我们现在共有20家门店，可比同店增长连续几个季度保持在两位数，我们继续寻找合适的城市分配来扩展我们的奥特莱斯业务。鉴于奥特莱斯行业在中国实际上正在蓬勃发展，并且实际上乘上了物有所值消费的顺风车，我们确实相信仍有相当数量的城市或地点适合奥特莱斯扩张，我们打算将奥特莱斯业务作为我们战略和长期资产的一部分。
目前没有更多问题。我将会议交还给Jessie进行任何闭幕发言。
感谢大家今天抽时间参加我们的会议。如果您有任何问题，请不要犹豫联系我们的投资者关系团队。我们期待下个季度与您交流。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接。