Greg Pipkin（企业发展与战略高级副总裁）
Zack Arnold（总裁兼首席执行官）
David Sproule（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的发言人
Kalei Akamine（美国银行）
Scott Hanold（加拿大皇家银行资本市场）
Michael Scialla（Stephens）
Paul Diamond（花旗集团）
Tim Rezvan（KeyBanc资本市场公司）
早上好，欢迎参加Infinity Natural Resources 2025年第二季度财报电话会议。所有参会者均处于只听模式。发言人讲话结束后，我们将进行问答环节。如需提问，请按星号键加数字1。提醒您，本次电话会议正在录音。现在请企业发展与战略高级副总裁Greg Pipkin发言。谢谢。请开始。
谢谢。接线员早上好，感谢参加我们2025年第二季度财报电话会议。今天与我一同参会的有总裁兼首席执行官Zach Arnold，以及执行副总裁兼首席财务官David Sproul。稍后，Zach和David将进行准备好的发言，随后是问答环节。更新的投资者演示文稿已发布在我们网站的投资者关系部分，我们可能会在今天的讨论中参考某些幻灯片。今晚开始，本次电话会议的回放将在我们的网站上提供。
我想提醒您，今天的电话会议可能包含前瞻性陈述。所有非历史事实的陈述均为前瞻性陈述。前瞻性陈述受许多风险和不确定性的影响，其中许多超出我们的控制范围，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异。请查阅我们的财报新闻稿以及在美国证券交易委员会文件中讨论的风险因素。我们还将参考某些非GAAP财务指标。请参阅我们的财报新闻稿和投资者演示文稿，了解有关这些指标的重要披露，包括定义以及与最可比GAAP财务指标的对账。
现在。请Zach发言。
谢谢Greg，欢迎参加Infinity Natural Resources 2025年第二季度财报电话会议。我们很高兴介绍本季度的运营和财务业绩，并向您提供有关我们开发活动的最新信息以及今年剩余时间的前景。我们在阿巴拉契亚的团队再次表现出色，我对团队不断取得的成果表示衷心感谢。
让我们从第二季度业绩回顾开始。在此期间，我们的产量增长了25%，平均每天33.1千桶油当量，而第一季度为26.5千桶油当量。本季度整体产量的增加主要归因于宾夕法尼亚州五口Marcellus页岩气井的完整季度影响，这些气井在第一季度结束前几天才投入销售。提醒一下，我们的Marcellus天然气加权井在油当量基础上提供的产量明显高于Utica油井。
5月，我们在俄亥俄州的Rubble Dodpad投入了一口油井。需要注意的是，在此期间我们遇到了一些第三方中游延迟。这些限制限制了我们的自由流动能力，并限制了我们将在同一平台上的另外两口油井在第二季度投入销售的能力。今天，我们很高兴地报告，7月份中游限制已经消除，使Infinity能够自由流动该平台上的所有三口井。在我们的整个资产基础上，我们钻探了7口井，总计118,000英尺的水平段。
我们的活动突显了我们继续专注于长水平段开发，本季度平均每口井钻探16,900英尺。我们刺激了8口井，完成了777个阶段，本季度平均每天约9个阶段。在俄亥俄州，我们钻探了5口井，并在本季度完成了504个阶段。我们在Guernsey县完成了四口井平台的完井活动，总计77,000英尺的水平段，预计将在第三季度上线。
此外，我们从另一个平台位置钻探了三口井，代表了另外57,000英尺的水平段。我们目前正在刺激这个项目，预计这些井将在第三季度结束后上线。在Marcellus天然气方面，正如我们在5月份的电话会议中讨论的那样，公司决定推进其下一个天然气项目，并在第二季度建造了该平台。此外，我们钻探了一个四口井平台，总计54,000英尺的水平段，并在6月份完成了刺激。
我很高兴地宣布，这些井在完井活动结束后的不到30天内就投入了销售，这非常了不起。这是去年11月加速的项目。从建造平台到产生天然气销售，我们花了八个月的时间。现在让我详细介绍我们第三季度的运营计划。我们的团队继续执行其运营计划。目前，我们的钻机正在开发三口天然气井，大约45,000英尺的水平段，位于我们在宾夕法尼亚州第二季度建造的平台附近。此后，我们预计钻机将转移到俄亥俄州，在第三季度再钻两口油井。如前所述，我们的压裂队目前正在俄亥俄州刺激三口油井。我们预计该压裂队将在第四季度初转移到我们目前正在钻探的天然气平台。总结我的开场白，本季度的结果强化了我们多元化阿巴拉契亚战略的优势，该战略侧重于平衡我们在天然气和石油机会之间的资本配置。鉴于当今动态的商品环境，这种灵活性特别有价值。我们为持续的有机增长做好了准备，同时保持了财务灵活性，以通过增值收购补充我们的核心业务。接下来，我将把电话交给David，详细介绍我们的财务业绩。
谢谢Zach，早上好。我想首先重申Zach刚才提到的一些主题。我们继续执行我们的运营和开发计划。正如我们过去所指出的，我们正在谨慎地开发我们的资产基础，始终专注于投资的折现回报和回收期，同时通过积极的套期保值计划保持我们的资产负债表强度并减轻商品风险。
谈到我们2025年第二季度的业绩，我们为团队在此期间的表现感到非常自豪。我们继续执行我们的计划。我们的净产量从2024年第二季度增加了约28%，达到每天33.1千桶油当量。我们在本季度产生了4,960万美元的调整后EBITDA。本季度的调整后EBITDA利润率降至每桶油当量16.48美元，主要是由于本季度天然气产量的比重增加。第二季度单位运营成本进一步下降至每桶油当量7.93美元，而2024年第二季度为8.14美元。
我们整体单位成本的下降主要归因于天然气开发的增加，因为我们继续推进今年的计划。随着我们从宾夕法尼亚州增加天然气产量，我们预计单位成本将进一步下降。谈到资本支出，我们发生了7,040万美元的钻探和完井资本支出，以及270万美元的中游活动相关支出。在本季度。我们继续执行我们的开发计划。我为我们的土地运营和生产团队迄今为止的表现感到非常自豪。我们对2025日历年的展望保持不变。预计净产量将在每天32至35千桶油当量之间。钻探和完井资本支出目标在2.4亿至2.8亿美元之间，而我们的中游资本支出估计在900万至1,200万美元之间。谈到资产负债表，我们的财务状况仍然非常强劲。我们有大约2,800万美元的净债务未偿还。我们有3.22亿美元的充足流动性，为我们提供了持续的运营和战略灵活性。我们继续专注于从现金流中开发，并将继续根据市场情况为公司定位以利用机会。谢谢。现在我将电话交还给Zach，总结我们准备好的发言。Zach？
谢谢，David。总之，我对我们第二季度的表现感到满意，这兑现了我们的运营承诺，同时展示了我们多元化阿巴拉契亚平台的战略优势。我们强劲的季度环比产量增长，主要由我们成功的Marcellus开发推动，展示了我们高效并按计划执行复杂跨盆地项目的能力。Infinity Natural Resources的独特之处在于我们在阿巴拉契亚地区的石油和天然气资产中经过验证的运营灵活性。本季度，我们成功加速了宾夕法尼亚州的天然气项目，同时保持了俄亥俄州石油开发的稳定进展。
我们强劲的资产负债表，净债务极少且流动性充足，为保持机会主义提供了财务基础。结合我们丰富的优质钻探地点库存，我们有能力根据市场动态继续优化我们的开发顺序，同时保持通过自由现金流为增长提供资金的承诺。本季度展示的卓越运营增强了我对团队为股东创造持续价值能力的信心。接线员，请开始我们的问答环节。
谢谢。如果您想提问，请按星号键加数字1。为了节省时间，我们请您限制自己提出一个问题和一个后续问题。我们的第一个问题来自美国银行的Kalei Ackerman。请继续。您的线路已开通。
嘿，早上好，伙计们。Zach David，我的第一个问题是，您能否就2026年活动计划提供一些早期想法。我们的基本情况假设资本逐年适度增长，有助于自由现金流，但在您这个规模上，增长仍然很有意义。有什么最新想法可以分享吗？
早上好Kalei，感谢您的问题。就我们目前的预算周期而言，我很难详细说明明年我们将钻探哪些类型的井，但有几个要点。首先，当我们开发我们的库存时，我们始终在天然气和石油两种商品中表现最强。因此，我们将挑战我们的团队继续在这两个窗口中开发我们可以开发的资产。我认为您触及了一个与我们想法相似的问题，即当我们比较明年的资本支出与今年时，我不认为它会减少。我认为我们将继续开发我们非常自豪的库存，这些库存具有很高的回报，并继续发展公司。因此，我认为我们无法提供2026年的资本支出指导，但您可能倾向于正确的方向。但我们将继续专注于开发，并保持强劲的自由现金流。
这很有帮助。非常感谢这些评论。我的第二个问题是，您对俄亥俄州地区的盆地内需求和出口有什么最新看法？最近有一家发电厂收购了Borealis管道，目前处于预开发阶段。当您考虑这些因素时，您如何看待它们在近中期内塑造需求？
当我想到盆地内需求以及它如何受到一些发电讨论和人工智能以及天然气需求的所有积极变化的影响时，我感到非常兴奋。我认为当我们看到这些发电厂时，无论是转换还是这些即将上线的数据仓库，它们代表了不需要建造管道将天然气运出盆地的部分。因此，其中一些在电力需求方面非常大，并且基本上取代了原本需要多年数十亿美元管道项目的很大一部分。因此，我们将俄亥俄州、西弗吉尼亚州和宾夕法尼亚州视为生产碳氢化合物，特别是天然气的理想地点。现在我们认为，与历史差异相比，我们获得更好定价的能力将有所改善。
有帮助。谢谢，Zach。
谢谢。我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Scott Hanold。请继续。您的线路已开通。
是的，谢谢。你们本季度进行了一些小型地面收购。如果你们能对此提供一些细节，然后，更宏观地看，显然有一些商品价格波动。你们的一个主要竞争对手已经被收购。你们对目前的并购前景有什么看法？
当然。首先从我们进行的小型收购开始，我为我们的土地团队感到非常自豪，他们能够专注于我们运营区域内的地面工作。因此，你们在过去一个季度看到我们所做的，是在两个区域，我们的石油窗口和天然气窗口，增加关键的土地。因此，帮助我们进一步巩固近期开发，增加我们即将钻探的油井的工作权益，这些都是我们业务计划的关键。因此，为那里完成的工作感到非常自豪，我们将继续执行。
当我们考虑更广泛的并购时，我们继续对机会感到兴奋并保持关注。没有什么具体可以谈的，但我确实认为这是一个有趣的时期，盆地内已经完成了一些交易，市场可能比往年更加清晰。因此，我们继续高度关注从地面工作到资产方面的机会。Brittany在这方面取得了很大成功，我们的土地团队在延长水平段等方面取得了很大成功。我们将在资产方面继续这样做。当我们看到天然气资产或石油资产或混合资产进入市场时，我们将准备利用我们引以为豪的资产负债表去追逐这些收购。
明白了。谢谢。我的后续问题，我想这是给David的。您能否稍微分解一下其他成本？您提供了一些细节，但年初至今的运行略高于我的预期，听起来随着一些天然气产量和相关运营费用的增加，成本将会下降。但还有其他驱动因素可以帮助推动成本下降吗？您在那里看到了一些推动和拉动因素吗？
是的，我认为，您知道，我们预计今年整个过程中的成本，特别是GPMT，将会下降。我们确实发生了一些前期调整，主要与我们在俄亥俄州的一些非运营活动有关，这些活动在本期显现，我们不预计会继续下去。因此，您应该预期，随着我们在本季度剩余时间内继续投入石油和天然气井，我们将继续推动整体成本结构的下降。
谢谢。我们的下一个问题来自Stephens的Michael Shala。请继续。您的线路已开通。
您提到您将项目从第四季度提前到第三季度，但您保持了今年的预算不变。这是否意味着第四季度的活动现在比您原先计划的要少，或者您保持一钻一压裂队的设置不变？
因此，我将稍微澄清一下我们对资本支出的预期。我们仍然感受到两钻两压裂队的一些影响。因此，我预计本季度的资本支出将与过去几个季度相似，然后在第四季度随着这些影响完全通过系统而下降。天然气平台的提前以及它如何影响我们的资本预测。我认为重要的是要知道，从每英尺成本的角度来看，我们的天然气井的成本几乎与油井完全相同。因此，当我们来回移动项目时，并不会真正改变我们的资本需求。因此，从这个角度来看，我们相对容易跟踪，因为我们全年都在运行那台钻机。您知道，即使我们将一个平台移到另一个前面，我们的总体资本支出也不会改变。
好的，所以您只是从上半年的两钻活动水平变为一钻。因此，您并没有真正改变第四季度与原先预期相比。我想这是正确的。好的。
是的，这是正确的。我们将在今年剩余时间内保持一台钻机运行和一台压裂队。
明白了。我想沿着这条线思考，长期来看，我意识到，您知道，您有灵活性将钻机和压裂队在两个区域之间来回移动。它们实际上是可互换的。我想从效率的角度来看，每个区域各有一台钻机更为理想。您认为这在未来是可能的吗？我想知道时间框架或达到那个水平的情况，以及如果能够实现每个区域各有一台钻机和压裂队，效率收益会是什么？
对我们来说，我们一直是一个走路前先跑的公司。过去几年我们一直持续运行一台钻机。这是我们第一次在较长时间内运行两台钻机和两台压裂队。因此，我们今年实际上运行了1.2台钻机。我认为当我们展望明年时，全年运行两台钻机可能比我们预算和计划的更为激进。但我认为我们可能不会考虑少于我们运行的1.2台钻机。您提到的一台天然气钻机和一台石油钻机的效率问题。我认为这是公平的，如果您不移动钻机那么远，您确实会获得一些效率。
但当您查看整个日历时，您看到我们能够将这台钻机从一个平台移动到另一个平台的速度有多快，从一个州移动到另一个州并不一定比场内移动多花几天时间。因此，我同意您将获得效率提升。我只是不认为这会体现在每年多钻几口井上。听起来您的钻机移动时间目前实际上并不重要，即使在两个区域之间来回移动也是如此。是的，我们的运营团队在管理这些物流方面做得很好，我认为他们在将钻机从一个州移动到另一个州方面已经有很多经验。因此，我认为他们做得相当高效。
感谢Zach，谢谢。
谢谢。如需其他问题，请按星号键加数字1。我们的下一个问题来自花旗集团的Paul diamond。请继续。您的线路已开通。
谢谢。大家早上好。感谢接听电话。我只是想快速了解一下本季度在Utica遇到的第三方行业限制。您能否稍微分解一下？是什么原因？解决速度有多快？我猜您认为这种情况还会再次发生吗？
首先，我想承认我们本季度实现了25%的产量环比增长。尽管有第三方中游的小问题，我们仍然为团队执行这一目标感到非常自豪。我还要赞扬我们的商业团队找到了一个临时的中游解决方案，使我们能够将第二口井投入生产，尽管在那段时间内受到了限制。基本上，问题归结为一个农民不希望管道穿过他的田地，我们不得不绕道而行，我们做到了。
管道已经到达位置，其余的井现在已经上线并无限制地流动。我认为同样重要的是，我们接下来将钻探的几个石油项目已经有管道到达位置。它们是一些我们原先打算做的项目，并且那里有一些中游设施。因此，真的觉得这种情况已经解决并成为过去，我为团队的表现感到自豪，克服了这一困难，我们现在很高兴这些井能够无限制地流动。
明白了。理解了。接下来，随着您继续在俄亥俄州和宾夕法尼亚州之间钻探。我知道目前的钻探和完井成本相当接近，但您能否谈谈任何可能的变化以及您如何看待它们随着时间的推移可能出现的分歧，或者地质情况仍然相当相似？只是为了澄清问题，Marcellus天然气钻探和完井与俄亥俄州Utica石油钻探和完井之间的差异？
正是。是的。是的。我认为真正影响钻探和完井成本的是新平台还是返回平台，因为当您查看这些井的每英尺单位成本时，它们实际上几乎重叠，相差几个百分点。因此，您将看到钻探和完井成本基于水平段长度和工作权益而变化，您不会真正看到基于我们在哪个州钻探的变化。因此。您看看我们最近做的一些项目，我们钻探了长水平段，21,000至22,000英尺的水平段，这些是钻探和完井资本支出较高的项目。因此，通常我们的俄亥俄州井比宾夕法尼亚州井稍长。因此，这就是您在这两个区域之间看到的任何钻探和完井支出差异，实际上只是水平段长度的变化。
明白了。非常感谢。
我们的下一个问题来自Keybanc资本市场的Tim Resband。请继续。您的线路已开通。
早上好，各位，感谢回答我们的问题。我只有一个问题，也许更多的是一个请求。随着商品组合的变化，看起来一些您认为可能在第二季度上线的石油已经被推迟。这在理解您的产量可能出现的不同偏差方面增加了很大的复杂性。因此，您知道，您表示天然气将在总产量中占更大比重。您能否提供更多细节？您认为这是否应该在未来的指导中包括，以帮助分析师社区？谢谢。
首先，我确实认识到并承认对我们进行建模是一个挑战。我们有可变的商品组合，我们是动态的，并且在增长。因此，认识到这一点，我们不是最容易建模的公司。但我要说，总体而言，我们预计第三季度会有增长，然后第四季度与第三季度相比会有额外的增长。因此，真的会看到全年产量持续上升。我认为有助于思考我们在年度中的位置。通过我们的总上线时间表。到第二季度末，我们只上线了两口油井，其中一口受到了限制，正如我们刚才讨论的那样。
因此，现在当您看到第二季度末及以后时，我们已经上线了另外两口油井，并解除了第三口的限制。我们有另外四口井将在本季度内上线，我们预计在第四季度末还有三口油井上线。因此，我认为您将继续看到我们执行周期时间并调整这些项目，随着中游问题的解决，正如我们所讨论的，您将能够预测当我们定位井时，大约七个月后，您会看到它们上线。同样在天然气方面。到第二季度末，我们上线了五口井，然后在8月份，我们又上线了四口，我们还有三口井的目标是在年底前上线。
好的，因此当我们展望年底时，我们应该假设天然气可能在65%至70%之间。这看起来合理吗？您还没有准备好承诺这一点吗？我认为在现阶段我们不会提供这种细分。
但在现阶段，Tim。
好的，好的，没关系。没关系。我认为市场似乎将这种情况视为一次性事件，而不是，您知道，石油延迟的重大影响。因此，我认为这是一件好事，感谢这些评论。谢谢。好的。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Scott Hanold。请继续。您的线路已开通。
是的，嘿，谢谢。只是一个后续问题。那些Tortello井，你们大约一个季度前上线，根据州数据，产量看起来相当强劲和良好，我认为听听你们的评论会很好，你们在那里看到了什么。看起来至少在头60多天里，产量实际上保持得相当稳定，比我们预期的要高得多。因此，对此有任何细节和评论吗？以及这如何改变你们对下一次天然气完井的看法？
嗯，感谢您对我们井的性能的赞扬，我们不会具体说明它的表现如何，但我要说的是，我们对最近的天然气开发非常满意。我认为这重申并向其他人展示了我们认为我们在如何钻探井、完井和间距等方面采取了正确的技术方法。因此，您将能够看到持续、可重复、可预测的天然气结果。谢谢。
我们没有更多问题排队。我想将电话交还给Zach Arnold进行结束发言。
好的，再次感谢大家今天早上的时间。我感谢详细的后续问题，我们期待继续与大家一起探索这家公司。因此，谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。