身份不明的发言人
Nicole Shan（投资者关系官）
Tao Zou（董事会副主席兼代理CEO）
Yi Li（首席财务官）
身份不明的参会者
Wenting Yu（CLSA）
Xiaodan Zhang（中国国际金融股份有限公司）
您好，感谢您的耐心等待。欢迎参加金山云2025年第二季度业绩电话会议，目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。提问时请按电话上的11键，随后您将听到语音提示表示已举手。若要撤回问题，请按*11。请注意本次会议正在录音。现在有请今天的主持人Nicole开始发言。
谢谢接线员。大家好，感谢各位今天的参与。金山云2025年第二季度财报已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir.ksyulin.com及美通社服务查阅。今天出席电话会议的有金山云董事会副主席兼CEO周涛先生，CFO李毅女士将先介绍我们的业务战略、运营及其他公司亮点，随后由李女士讨论财务表现。我们将在接下来的问答环节回答各位的问题。会议将提供同声传译服务。
我们的翻译仅为您提供便利和参考。如有任何歧义，以管理层原始语言表述为准。在开始前，我需提醒本次电话会议包含根据1934年《证券交易法》第21E条及1995年《美国私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前预期及市场运营状况，涉及已知/未知风险、不确定性及其他可能导致实际结果与陈述产生重大差异的因素。更多相关信息请参阅公司向美国SEC提交的文件。公司不承担因新信息、未来事件或其他原因更新前瞻性陈述的义务。除非另有说明，本次会议中所有金额均以人民币计价。现在有请董事会副主席兼CEO周涛先生发言。
谢谢。大家好，欢迎参加金山云2025年第二季度业绩电话会议。我是金山云CEO周涛。过去三年公司坚定实施高质量可持续发展战略，全面拥抱AI机遇，业务基本面焕然一新。我们不仅实现收入与盈利双增长，更为生成式AI时代全面升级了IAAS和PAAS云服务能力。本季度业务持续增长能力再次得到验证——AI智能计算业务的高速增长带动基础云服务增量需求，进一步加速收入增长。
首先，我们第二季度收入达23.5亿元，同比增长24%，较上季度11%显著加速。公有云和企业云均实现同比增长，其中公有云同比大增32%至16.3亿元。
其次，我们对AI的拥抱持续释放利好动能。本季度AI业务账单金额达7.28亿元，同比增长超120%，环比增长39%，占公有云收入的45%。换言之，过去两年多我们在成功推动基础云业务高质量发展的同时，还构建了规模相当的智能计算云业务。
生成式AI的发展及其在多元行业垂直领域的落地需求，正在抬升云服务市场天花板。我们将持续增强技术能力，打磨智能计算产品，争做Gen AI时代的领跑者。
第三，作为小米和金山生态唯一战略云平台，我们牢牢把握生态客户的巨大需求，追求共生共长。本季度小米和金山生态收入达6.29亿元，同比增长70%，占总收入比重进一步提升至27%。2025年上半年该生态收入达11.3亿元，已完成2025全年关联交易额度上限的40%。受益于生态持续繁荣与商机拓展，我们对下半年生态业务协作的进一步增长充满信心。
现在介绍2025年第二季度业务亮点：公有云领域本季度收入达16.3亿元，同比增长32%。智能计算云与基础云发展相互促进，生态内外客户的云消费同步增长。智能计算云方面，训练算力服务的坚实需求与推理算力服务的逐步增长，为业务持续发展奠定基础。一方面，AI在各行业的落地应用已开始显现——大语言模型公司、互联网音视频服务、实时通讯、在线旅游和游戏等客户带来AI快速推理的增量需求；另一方面，AI驱动的数据量增长助推基础云服务发展，这类高质量基础云服务的增长抵消了我们主动缩减低毛利服务带来的收入压力。
生态客户方面，我们深化与小米合作，整合双方优势资源，为其提供长期稳定高性能的云计算服务。同时保障金山子公司Csungame《剑侠世界零》的顺利上线，提供数据库、云弹性计算等产品服务。
企业云领域本季度收入达7.24亿元，同比增长10%。公共服务板块，我们联合金山办公率先正式发布金山政务AI一体机，加大AI公共服务场景投入，提供包含智能计算服务、平台服务和大语言模型服务的全栈AI能力。通过金山云与金山办公的强强合作，我们成功将AI技术与公共服务实际应用结合，为客户提供可扩展、可复制的解决方案。
医疗健康领域数字化转型：依托行业领先的顶层规划、全面数据治理、坚实技术基础和AI能力，我们持续构建区域医疗系统和医院的信息化能力。本季度我们中标长春市全民健康信息平台项目，促进当地健康大数据互联共享。此外，我们还参与南方医科大学珠江医院数据湖项目和武汉大学中南医院云原生医院信息系统建设。
企业服务领域，我们致力于在多行业场景和复杂业务模型中落地AI，切实提升企业运营效率，实现流程智能化。本季度我们率先与某大型国有银行合作推进信贷报告自动化项目，打造银行业标杆工程。我们在复杂核心业务场景端到端应用AI能力，实现从数据采集、分析、决策到报告撰写的全流程智能化，显著提升银行客户经理工作效率。
产品技术方面，我们秉持技术立业、创新致胜原则，聚焦核心产品的最佳客户体验。我们分设基础云与智能计算云研发团队，在强大公有云基础设施上协同提升AI能力。本季度我们持续优化以云容器服务为基础的AI套件，提供异构资源管理、AI工作负载调度、智能运维和资源监控等开箱即用的云原生组件，为大语言模型场景提供全生命周期支持。
我们持续优化Starflow训推一体化平台能力，提供AI行业所需的数据集、仿真服务能力及数据处理任务全生命周期管理。智能计算云技术通过优化资源管理、数据治理、网络通信和保护，帮助客户提升模型训练性能并节约单位成本。此外，我们发布新版金山云银河栈，支持多款主流处理器、平台和国产操作系统，提升私有化部署场景兼容性。
总体而言，AI正为云计算注入新动能，而云计算对支持快速模型训练和采用至关重要。我们将持续建设和升级智能计算云资源，同时利用专业能力推动AI在公共服务、金融服务、医疗健康等关键领域的落地。AI在各行业的应用正在加速，其提升生产力、增强用户体验和创造额外收入流的实质能力已得到验证。展望未来，我们坚信AI革命带来的市场机遇才刚刚开始。我们将凭借过去几年积累的综合能力，持续深化对小米金山生态和高质量外部客户的承诺，聚焦打磨核心产品和解决方案能力，为客户、股东、员工等利益相关方创造长期价值。
此外，本季度我要热烈欢迎新任CFO李毅女士加入。现在有请李毅介绍2025年第二季度财务表现。
感谢各位参会。非常荣幸加入金山云团队，期待与团队协作应对挑战、把握机遇，全力执行高质量可持续发展战略。感谢董事会、公司和利益相关方的信任。现在我将介绍2025年第二季度财务业绩。
本季度我们的AI战略持续成功，推动全线业务增长。总收入达23.492亿元，同比增长24.2%。其中公有云服务收入16.253亿元，较去年同期的12.345亿元增长31.7%，主要由AI相关业务激增驱动——AI业务账单金额同比大增超120%至7.287亿元。企业云服务收入达7.239亿元，较去年同期的6.572亿元增长10%，主要得益于IT交付服务的高需求和外部企业项目交付的稳步推进。
总成本20.104亿元，同比增长27.8%，主要源于支持AI业务增长的基础设施投入。IDC成本本季度从去年同期的7.282亿元增至8.031亿元（同比增10.3%），主要由于为满足新AI集群需求的采购增加。折旧摊销成本从去年同期的2.659亿元增至本季度的5.52亿元，主要源于为扩展AI业务新增高性能服务器及满足AI相关客户计算存储需求的常规CPU服务器折旧。
解决方案开发与服务成本从4.911亿元增至5.637亿元（同比增14.8%），源于支持收入增长的解决方案架构和交付人员扩张。履约成本与其他成本本季度分别为2580万元和6580万元。
本季度调整后毛利润3.506亿元，同比增长8.4%，环比增长7%，主要得益于收入规模扩大和AI业务贡献提升。调整后毛利率14.9%，低于2024年第二季度的17%和上季度的16.6%。调整后毛利率受AI业务扩张带来的较高服务成本、为某些客户未来收入活动产生的前期成本以及某些大规模集群的价格压力所影响。
费用方面，剔除股权激励成本后的总调整后运营费用5.067亿元，同比增长1%，环比增31.2%。其中调整后研发费用1.831亿元，同比降8.5%，主要源于研发团队战略调整带来的人员精简。调整后销售与营销费用1.095亿元，同比降6.8%。调整后一般及行政费用2.681亿元，同比增12.8%，主要由于向服务器供应商预付款导致的信用损失增加。
调整后运营亏损1.66亿元，较去年同期的1.885亿元收窄11.7%，改善主要来自股权激励调整。但较上季度的5580万元有所扩大，主要由于向某些服务器供应商预付款导致的信用损失增加。
非GAAP EBITDA利润4060万元，较去年同期的660万元增长5.7倍。非GAAP EBITDA利润率7.3%，去年同期为3.2%，主要源于我们对AI云计算发展的坚定投入、业务结构战略调整及严格的成本费用控制。
截至2025年6月30日，现金及等价物总额54.654亿元，为运营和AI投资提供强劲流动性。增长主要来自公开增发、与金山软件的私募配售以及战略客户用于支持其集群建设的预付款。本季度资本支出（含第三方融资部分）达11.35亿元，通过平衡租赁负债获得的使用权资产价值16.658亿元。
展望未来，AI技术为云计算创造丰富机遇。我们不仅满足模型训练推理带来的计算需求，更帮助企业将AI能力融入复杂业务场景。作为AI赋能者，我们为客户提供前沿技术和计算资源，使其无需大量内部基础设施和资本支出即可利用复杂AI模型和平台，显著降低门槛并加速各行业技术革新。谢谢。
prepared remarks到此结束。感谢各位关注，现在进入问答环节。提问时请尽量使用中英双语。接线员请继续。
谢谢。提问请按11键并等待姓名播报，撤回问题请按*11。现在请CLSA分析师Wenting Yu提问。
我将翻译问题。第一个问题：管理层能否分享对今年下半年及明年上半年收入展望的指引？小米在AI和自动驾驶基础设施的投资节奏如何？哪些行业（如AI六虎等）展现出强劲的AI基础设施需求？大型模型厂商迭代速度放缓是否降低计算消耗需求？
第二个问题关于毛利率：今年金山云采用更多计算资源租赁模式，这已影响Q2毛利率。展望未来，随着租赁比例提升，毛利率是否会持续下降？当前租赁资源占计算资源池的比例是多少？我们的目标或理想比例是多少？谢谢。
请允许我简要翻译周总的回答。关于下半年增长预期，整体而言我们预计下半年收入增长将优于上半年。关于小米，我们正在为其交付更大规模的算力集群，但受保密条款限制无法透露细节。
关于行业趋势，自DeepSeq发布后市场参与者呈现不同投资模式：部分厂商（包括小米）持续加码模型训练投入，而部分厂商已一定程度减少算力需求。但同时我们也观察到去年以来大型企业对推理算力的需求持续走强。由于客户保密要求，我们不便评论具体客户，但整体而言AI市场需求仍然非常强劲。
关于毛利率趋势：这是个很好的问题。需结合我们自去年以来的增长模式转变来看——旧模式完全依赖自采，带来高资本支出和高负债率。自2024年下半年起，我们调整为资源池模式和利润分成模式，资本支出和负债率得以降低。虽然这种采购模式转变导致毛利率小幅下降，但实现了战略目标，我们认为这是成功的转型。
关于自有资产与利润分成模式的比例，目前不便透露具体数字，但自有资产仍占资产负债表主要部分。未来除现有两种模式外，我们正在探索第三种"代理模式"——代表客户进行采购、建设和运营。这三种模式的采用将取决于客户需求及我们对负债率、资本支出的平衡考量。预计未来几个季度随着模式组合运行，毛利率将趋于稳定在当前水平。
谢谢。
现在有请中金公司分析师Xiaodong Zhang提问。
感谢管理层。第一个问题关于资本支出计划：能否更新今年资本支出计划及年底可用AI算力的预期？第二个问题：行业云收入同比增速较上季度重新加速，能否分享需求情况和客户交付节奏？
今年资本支出（含自采和租赁模式）如上次季度所述全年约100亿元，上半年实际支出约50亿元。鉴于6月底强劲的现金状况，我们将根据客户需求调整采购流程和模式，全年指引维持100亿元左右。
请允许我快速翻译：企业云Q2增速加快的观察是正确的。首要原因是DeepSeq的出现在中国相对传统行业产生了深远影响，相当于客户教育过程——我们正看到公共服务、医疗健康、教育、金融服务等领域涌现强劲需求。但目前痛点在于尚未能提供非常易用的应用软件，AI解决方案的最终落地仍有距离。
金山云的内部策略是要求团队克制将精力分散过多垂直领域的冲动，聚焦具备相对竞争优势的细分领域，实现"0到1"突破后再进行"1到N"推广。关于下半年趋势，企业云交付历来存在下半年优于上半年的季节性特征，我们预计下半年收入增速将显著高于上半年。
谢谢。
现在有请Sittix分析师Song提问。
我将翻译问题：当前芯片供应格局正在变化——H20恢复供应，B330A等芯片也将上市。但同时芯片安全漏洞等问题提示未来发展需更谨慎。我们注意到公司已调整策略拥抱国产化，能否分享相关思考？
实际上自2023年涉足生成式AI计算云业务以来，我们就在中美地缘政治冲突背景下对此进行大量战略思考。一方面我们拥抱在中国合规供应的芯片，另一方面也紧密跟进国内供应链。H20限制发生在我们股票增发当日，而限制解除在几个月后，对此我们并不意外——在冲突背景下，我们已与多家国内芯片厂商建立深度合作。
总体而言，尽管供应链存在不确定性，但对我们满足客户需求的能力没有实质性影响。由于我们主要客户均为大客户，结合现有策略和已构建的国内外芯片渠道，当前供应完全足够。但长期来看，若出现杀手级GenAI应用引发推理需求爆发式增长，国内芯片性能可能无法满足市场需求。我个人持相对保守观点——若需求激增，未来中国市场的国内芯片供应可能存在缺口。
谢谢接线员。
现在有请Nicole Shan致闭幕词。由于时间关系，我们今日财报电话会议到此结束。再次感谢各位参与，如有进一步问题请联系我们团队。期待下季度再会，祝您愉快。
本次电话会议到此结束，感谢参与，现在可以挂机。