身份不明的发言人
Kyle Ostgaard（财务副总裁）
Michael Blend（首席执行官）
Tridivesh Kidambi（首席财务官）
身份不明的参会者
Tom Forte（Maxim Group LLC）
Daniel Kurnos（Benchmark）
感谢各位的耐心等待，欢迎参加System1公司2025年第二季度财报电话会议。今天与我一起讨论System1业务和财务业绩的是我们的联合创始人兼首席执行官Michael Bland和首席财务官Tridovesh Kadambi。本次电话会议的录音将在会议结束后不久发布在我们的投资者关系网站上。我想借此机会提醒大家，在电话会议期间我们将做出某些前瞻性陈述。这包括与我们业务运营表现、未来财务业绩和指引、财务策略、长期增长和整体未来前景相关的陈述。
我们还可能就合规监管事项做出陈述。这些陈述受已知和未知风险和不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与本次电话会议中预测或暗示的结果存在重大差异。特别是我们于3月10日提交的2024财年10-K表格年度报告中包含的风险因素，以及我们业务、市场和全球经济普遍存在的不确定性和不可预测性。您不应将我们的前瞻性陈述视为对未来事件的预测。我们在本次电话会议中做出的所有前瞻性陈述均基于管理层截至本日的假设和信念，System1不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非法律要求。
我们今天的讨论将包括非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA和调整后毛利润。这些非GAAP指标应作为补充而非替代或孤立于我们的GAAP结果。有关我们非GAAP财务指标的信息，包括非GAAP财务指标与最具可比性的历史GAAP财务指标的调节表，可在我们的投资者关系网站上找到。现在，我想将电话会议转交给System One的联合创始人兼首席执行官Michael Bland。
谢谢Kyle。大家下午好，感谢参加System1的第二季度财报电话会议。我很高兴地报告，第二季度对System1来说是非常稳健的一个季度，由于我们全公司采用了代理编码，执行力很强。我们的调整后EBITDA为1170万美元，同比增长18%。第二季度收入约为7800万美元，调整后毛利润为4100万美元，同比增长6%。我们自有和运营的产品继续表现良好，第二季度尤其强劲，收入同比增长34%，环比增长8%。
我们所有主要产品都表现出色，包括我们的私人搜索引擎Startpage、我们的地图解决方案MapQuest和我们的领先促销代码服务Coupon follow，我们的整个产品组合都保持着强劲的势头。我们的团队正在定期推出产品改进，消费者反应非常积极。在我们的营销业务线中，我们最大的收入来源谷歌仍然存在波动。虽然整个谷歌广告市场相对稳定，但我们合作的谷歌合作伙伴网络正在经历重大变化。尽管我们的团队在应对谷歌波动方面做得很好，但我们的营销业务尚未恢复增长模式。
在技术方面，我们对AI驱动的代理编码的大量投资正在取得回报。我们为2025年的产品开发和平台扩展制定了雄心勃勃的路线图，并且我们在所有方面都提前执行。我们相信，我们的投资将推动收入增长，同时提高利润率。我想简要谈谈我们在代理编码方面开发的技能。虽然许多公司都在谈论通过代理编码获得的工程效率，但SystemOne是少数几家利用它来重建复杂遗留技术平台的公司之一。这是一个非常复杂的项目，因为我们必须在重建引擎和轨道的同时保持列车运行。
展望未来，我认为我们有机会利用早期采用代理编码的技能，以类似的方式帮助其他公司。实际上有数千个遗留技术平台可以从这种技能中受益，System One可以通过多种方式参与这些平台现代化的上升空间。我们打算在未来积极追求这一机会。现在让我们更详细地了解一下我们的产品部门，正如我提到的，它正处于强劲的发展阶段。我们认为投资者了解我们的产品业务非常重要，因为管理层认为仅这一部门的价值就远高于投资者目前的估值。
我们整个公司的产品收入为2400万美元，同比增长34%，环比增长8%。调整后毛利润为2270万美元，同比增长32%，环比增长8%。这一部门表现非常出色，并且有望在未来保持其势头。我想花些时间谈谈我们的每条主要产品线，因为我知道许多投资者一直关注我们的营销部门，可能对我们的产品部门不太熟悉。让我们首先从Coupon Follow开始，这是我们的促销代码和优惠券服务。Coupon Follow由三个主要产品部门组成。
首先，我们有Coupon Follow网站，这是谷歌有机排名中的领先优惠券和促销代码服务。消费者在完成在线购物时访问我们的Coupon Follow网站以寻找促销代码。除了我们的网站，我们还有Sently浏览器扩展，这是一种专利保护解决方案，可以在购物者在购物网站上结账时自动插入促销代码。Sendly以自己的品牌运营，并为第三方网络浏览器提供B2B促销代码解决方案。最后，Coupon Follow提供了一项新兴的现金返还购物业务，消费者在在线购物时可以获得现金返利。
所有这些业务结合在一起，表现非常出色，优惠券用户会话同比增长超过40%。现在让我们谈谈Startpage，我们的私人搜索引擎，与DuckDuckGo竞争。Startpage提供了一种搜索解决方案，使消费者能够在保持隐私的同时搜索互联网。我们的Start Page搜索技术是谷歌和必应搜索结果的复杂组合，包括地图等专有搜索小工具，以及保护用户在线身份和搜索历史的隐私解决方案。与Coupon Follow类似，startpage包括几条业务线。我们有核心的startpage搜索引擎、桌面浏览器扩展和一套私人移动浏览器，以集成我们的搜索引擎并在用户浏览互联网时保护其隐私。
StartPage增长非常迅速，我们的用户同比增长30%。除了我们的核心搜索引擎，我们最近在搜索和AI领域推出了两款新产品。首先，我们刚刚推出了一款名为Vanish Private AI by startpage的新AI隐私产品。Vanish是一款移动应用程序，允许人们在使用各种流行的AI聊天机器人（如ChatGPT）时保持用户隐私。我们还最近利用我们的Start Page搜索引擎技术推出了ONE.org，这是我们新的慈善搜索引擎。ONE.org让用户只需搜索网络就能支持饥饿救济和动物福利等慈善事业。
虽然我们不期望Vanish取代ChatGPT或One.org超越谷歌，但搜索市场如此巨大且利润丰厚，一小部分市场份额就能转化为有意义的高利润率收入。我们已经在startpage上证明了这一点，并希望在我们的新产品上复制我们的成功。我们的最后一条主要产品线是MapQuest，这是在线地图的OG，我相信你们许多人都对它有着美好的回忆。几年前我们从Verizon收购了MapQuest，坦率地说，当我们收购它时，这个品牌正处于显著衰退中。我非常高兴我们能够扭转MapQuest的局面，使其重新进入增长模式。
MapQuest由几项互补的业务组成。最著名的是我们最初的面向消费者的MapQuest服务，包括我们的网站和一套移动应用程序。MapQuest还提供B2B地图服务，我们为其他公司提供地图支持，并按使用量收取许可费。最后，我们运营一款名为Road Warrior的订阅制移动应用程序，帮助送货司机更高效地规划驾驶路线。与我们的其他产品一样，MapQuest的使用量激增，来自谷歌的访问量每年增长超过40%。总的来说，我们的产品业务表现非常好。
如果您是Systemone的现有投资者或考虑投资我们公司，了解这一业务部门非常重要。我们的产品业务需要较低的资本支出和运营支出，因此作为独立业务，它具有很强的现金生成能力。这一点很重要。我们认为我们合并的产品业务的价值远高于整个公司当前的企业价值。作为以当前市场价格投资的投资者，您实际上是以大幅折扣购买我们的产品部门，同时持有营销业务反弹时的上涨期权。您还应该记住，由于去年夏天我们进行的公司重组，我们的产品业务部门不是我们信贷协议的抵押品。
总的来说，我们认为市场并未充分认识到我们产品部门的真正价值，尤其是当您了解我们的整体公司和资本结构时。好了，现在让我们更详细地了解一下我们的营销部门，包括我们的自有和运营以及合作伙伴营销业务。如您所知，营销业务经历了一段艰难时期，但仍然是一个重要的利润来源。总收入为5400万美元，同比下降29%，但我们确实看到了4%的环比增长。年度下降主要是由于我们的广告支出下降了36%。
调整后毛利润为2000万美元，同比下降17%，环比下降10%。环比下降是由于O和O业务的波动导致我们的流量获取成本（TAC）回报率降低。广告支出比第一季度增长了13%，但我们的支出回报率显著下降。我们营销部门的下降完全与我们O和O营销业务中的问题有关，我们将其归因于谷歌搜索合作伙伴网络的波动。O和O收入在过去几年中显著下降，收入和毛利润同比均大幅下降。
虽然这一业务线的下降掩盖了我们在产品组中的成功，但我们预计我们自有营销业务的近期下降将在未来几个季度开始趋于平稳，并且我们将有一些积极的比较。积极的一面是，在我们的合作伙伴业务波动期间，我们的合作伙伴营销业务表现相当不错。我们与谷歌、必应和雅虎合作，这种多样化帮助我们度过了谷歌的风暴。合作伙伴业务继续专注于将合作伙伴迁移到谷歌的新RSOC产品，我们在这一迁移工作中取得了非常好的成功。
在第二季度，每个合作伙伴的平均收入环比增长了29%，我们在第二季度有大约220个活跃合作伙伴。在等待谷歌波动稳定期间，我们一直在忙于使用代理编码重新架构和扩展我们的专有营销平台。这些努力正在发挥作用，我们已经将ramp连接到更多的买方网络，并且在广告活动自动化方面继续取得巨大进展。在第二季度，我们推出了超过82,000个营销活动，比第一季度增长了100%。当我们开始再次扩展我们的O和O营销业务时，这种营销活动自动化将成为未来的关键部分。
一旦谷歌的波动在未来几个季度稳定下来，我们将处于有利位置以利用这一机会。展望2025年剩余时间，我们仍然保持谨慎乐观。我们的自有和运营产品继续显示出强劲的基本面，并且我们在代理编码方面取得了巨大进展。我们在未来几个季度的最大挑战与谷歌的持续波动有关，谷歌仍然是我们最大的收入合作伙伴。也就是说，随着谷歌的稳定，我们将在营销方面处于有利位置。总的来说，我认为System One在中长期内处于非常有利的位置。
正如我之前提到的，我们的产品部门正在增长，利润率很高，因此产生了大量现金。我们认为仅这一部门的价值就超过了市场目前对整个System One的估值。随着O和O营销业务的稳定并再次开始增长，我相信聪明的投资者会意识到我们的业务被低估了多少。System One的领导团队与我们的股东完全一致，作为一个团队，我们仍然是公司最大的利益相关者之一。上个季度，我大幅增加了我的家族在System One的所有权股份，我仍然相信我们的股权被严重低估，因为System One继续向增长模式过渡。
我们感谢您的持续支持，并期待提供长期价值。说到这里，我将把话筒交给Treaty，让他来介绍我们的财务状况。请开始吧，Treaty。
谢谢Michael。首先，我想花一点时间讨论从本季度开始的我们部门报告的变化。今后，我们将业务分为两个部门报告：营销和产品。我们的营销业务部门包括我们的付费获取业务线，我们直接向买方网络部署广告支出以获取流量到我们的自有和运营网站进行变现，或者我们有网络合作伙伴获取流量以换取收入分成。这是我们之前称为合作伙伴网络的业务。通过我们的营销平台。我们在直接买方关系和合作伙伴来源的流量之间全面管理您的获取渠道，因此我们认为将这些业务合并呈现更有帮助。
这一业务的关键驱动因素是TAC或流量获取成本，我们将其定义为直接广告支出和支付给合作伙伴的收入分成的总和。本质上，这是获取流量到我们平台的总成本，我们衡量TAC效率的第二个驱动因素是RTAC或流量获取支出的回报。这定义为营销平台收入除以TAC。营销平台收入定义为营销GAAP收入加上合作伙伴收入分成，代表从我们的广告合作伙伴通过我们的专有平台流动的总收入。
我们的产品部门包括我们的旗舰消费者产品Coupon、follow MapQuest和StartPage。这些产品主要通过有机方式产生流量，我们的关键指标将与以前相同，网站的总会话数和RPS或每会话收入。本次电话会议结束后不久，我们将在我们的投资者关系网站上发布更新的补充财务信息文件，其中包括当前期间的这些更新指标以及追溯到2024年第一季度的历史信息。现在让我们来看看本季度的财务业绩。第二季度我们的业绩好坏参半，因为自有和运营营销业务的波动抵消了其他业务线的一些稳健增长。
尽管存在这种波动，我们在关键财务指标上实现了良好的同比增长，包括调整后EBITDA增长18%。不幸的是，自有和运营营销业务的波动影响了环比趋势和我们正在取得的整体进展。让我们深入了解细节。第二季度收入为7810万美元，同比下降17%，但环比增长5%。营销GAAP收入为5410万美元，同比下降29%，但环比增长4%。产品收入为2400万美元，同比增长34%，环比增长8%。这一增长显示了我们过去一年取得的巨大进展以及该部门内业务的整体实力。
调整后毛利润为4100万美元，同比增长6%，环比下降1%。营销部门利润为1960万美元，同比下降17%，环比下降10%。同比下降是由TAC同比下降4%以及我们的TAC回报率或RTAC从120%略微下降至117%驱动的。因此，营销业务的总平台收入同比下降6%，全部由自有和运营营销业务的波动和下降驱动。抵消这种O和O波动的是，我们在合作伙伴网络业务中看到了真正的势头，推动了营销部门的环比增长。
虽然TAC回报率从第一季度的25下降了8个基点，但总TAC比第一季度增长了34%，主要由合作伙伴业务量的增加驱动。营销平台收入也环比增长了25%。产品部门利润为2270万美元，同比增长34%，环比增长8%。这是由会话数同比增长12%以及RPS从0.04美元增加到0.05美元驱动的。产品部门利润占总部门利润的54%，高于2024年第二季度的42%。关于运营费用和调整后EBITDA，第二季度的运营费用净额为2930万美元，同比增长1%，与第一季度持平。
降低成本以创造更大的运营杠杆仍然是我们的重点，我们预计下半年运营费用将比2025年上半年下降约5%。第二季度调整后EBITDA为1170万美元，同比增长18%，环比下降3%。关于流动性，我们本季度末资产负债表上有6360万美元的无限制现金，比第一季度增加了约2000万美元。尽管现金余额增加，但营运资金下降，主要是由于短期负债的增加。
截至6月30日，我们根据信贷协议有2.7亿美元的定期贷款债务未偿还，季度末的净合并杠杆率约为四倍。截至第二季度末，我们还有5000万美元的循环信贷额度可用，目前未提取。基于我们在第二季度在营销部门看到的波动以及谷歌市场的持续变化，我们将不提供2025年第三季度或全年的指引。我们认为在提供指引之前继续等待这些事项的更大清晰度是谨慎的做法。
虽然我们承认当前的波动带来了一些短期挑战，特别是在推动营销部门的可持续增长方面，但我们仍然对我们平台的实力和利用新技术进行营销计划的能力充满信心。产品部门继续表现良好，我们专注于提高运营效率。总的来说，我们对业务的基本韧性充满信心，并致力于执行我们的战略重点，为公司长期增长定位。感谢您今天参加我们的会议。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请举手。现在。如果您是通过电话拨入今天会议的，请按星号9举手，按星号6取消静音。请稍候，我们正在整理问答名单。您的第一个问题来自Maxim Group的Tom Forte。您的线路已接通。请继续。
谢谢。Michael和Treaty，祝贺你们在这个充满挑战的环境中取得的季度业绩和进展。我有三个问题。我会一个一个来。在产品方面，我确实认为你们有一个被低估、被忽视的优秀产品组合。投资者应该关注哪些关键绩效指标（KPI），比如Coupon follow和MapQuest的？是流量、销售趋势吗？我们应该关注哪些KPI？
是的，谢谢Tom的问题。谢谢参加。感谢您对产品方面的赞美，我们同意。我们认为我们有一个被低估的优秀产品组合，每个业务部门都表现得非常好。Triti，也许你可以谈谈KPI。
是的，谢谢你的问题，Tom。很高兴听到你的声音。是的，你说对了。这是您通常会想到的这类旗舰在线品牌的KPI。具体来说，我们会考虑流量以及我们通过流量变现的速率。这两者都是我们未来将披露的指标。因此，会话数用于衡量流量，而每会话收入用于衡量变现率。
太好了。然后是我的第二个问题，考虑到你们不提供指引，你们能否至少提供一些高层次的评论，并在可能的范围内谈谈今年下半年。投资者是否应该考虑与去年总统选举的比较？我认为，在某种程度上，你们既是数字广告的买家又是卖家，与选举相比对你们是有利的。
我想。是的，我认为你在这点上是对的，Tom。随着一些政治支出的减少，这往往会推动所有在线市场的定价，我们应该能够以比去年更低的价格进入。我想说的是，在O和O营销方面，正如我们提到的，很多问题与整体广告市场的情况无关。它更多与谷歌搜索合作伙伴网络的波动有关。因此，特别是在营销的O和O部门，我们预计随着这种波动的减少和我们合作的谷歌产品的成熟，我们将在那里看到真正的持续增长。我们预计这将在未来几个季度发生。很好。
谢谢，Michael。好的，所以我的最后一个问题。历史上你们能够通过战略性并购来推进你们的努力，通常以难以置信的低估值购买东西。今天你们对战略性并购的看法是什么？如果需要，你们是否有能力获得资金以利用机会？
是的，感谢你的提问。你说得对。我们在历史上做了大约12或13笔交易。绝大多数都是相当不错的交易，我们以有效的低倍数购买，并能够为它们带来一些实质性的增长。我想你们在我们谈到的三个大产品Start Page、MapQuest和Coupon Follow中看到了这一点。每一笔好交易，我们都能够在它们之上叠加营销，重建它们的平台，然后继续前进。因此，我们认为未来在并购方面有很大的机会。
我们不仅有历史能力购买公司、改造它们的平台并让它们再次增长。我们在代理编码方面所做的工作，我在我的讲话中简要提到过，但在这里多谈一点。我们几乎是早期采用者，使用代理编码重建我们的技术平台。虽然我在准备好的讲话中谈了几句话，但我会在这里多谈一点。在飞行中重建一个现有的技术平台真的很难。我已经做了大约25年，我们尝试过几次，总是比你想象的更具挑战性，并且比你预期的时间更长。
凭借我们的代理编码技能，我们已经能够非常成功地做到这一点。我们提前完成了计划，大约是之前所需时间的25%。因此，具体到并购方面，我们未来要做的是真正找到那些拥有遗留平台并可以从平台改造中受益的公司，使这些技术平台更高效、成本更低、运营支出更少，很多我们内部一直在做的事情。正如我所说，有数千家遗留的数字公司，包括数字出版、软件等各个领域。
因此，我们认为在这数千家公司中，我们会找到一些相当不错的机会。关于获得资金，我们确实认为随着我们的数字改善，业务开始获得一些势头，我们将相当容易地获得资金来完成这些交易。Trudy，你想补充什么吗？
不，我想你已经说得很清楚了。再次强调，对于合适的交易，我们有信心能够获得所需的资金来执行。正如Michael所说，我们非常谨慎地处理这件事，但我们确实认为机会会出现。
太好了。谢谢Michael。谢谢Trudy，回答我的问题。
谢谢，Tom。
谢谢。谢谢你，Tom。
您的下一个问题来自Benchmark的Dan Kernos。您的线路已接通。请继续。
是的，下午好，伙计们。继续取得进展。让我也许反过来问。Michael，就你刚才提到的代理编码，你暗示帮助优化其他人的编码平台。我是说，你们打算白标一个代理编码产品吗？还是计划提供后端服务来帮助优化，我不知道，随便选一个垂直领域，SMB市场，无论你想怎么进攻。Michael。这是一个超级有趣的机会，因为它对你们有效，而且外面有很多公司，所有的vibe coders和其他人都在试图推动这个市场。
所以也许谈谈你的想法。除非我理解错了。
当然。谢谢拨入，Dan。很高兴和你聊天。目前我没有看到我们发布一个独立的代理编码产品来帮助人们重建他们的平台。我想未来是有可能的。但目前，我们正在考虑的策略是与那些没有我们这么多经验的公司合作，帮助他们完成这个过程，这样他们可能可以保留他们的核心团队来维护现有平台，然后引入一个代理编码突击队来重建整个平台。
在这个过程结束时，你基本上将整个业务转移到新平台上，这正是我们在System One所做的。可以把我们想象成顾问，但在并购的情况下，我们是在为自己做这件事。因此，我们收购一家公司，重建他们的平台，剥离旧的遗留平台，然后继续发展业务。我们不必通过并购来做这件事。因此，我们一直在考虑几种不需要我们动用自有资金的模式。
相反，我们参与我们为公司带来的上升空间。但总的来说，这是让我们的团队去帮助那些没有我们这种经验的公司。
是的，这很有道理。Michael，你只需要在MapQuest上放一个大大的帮助按钮，他们就会来找你。我的下一个问题是，显然产品现在正处于一个很好的发展轨道上。第二季度确实很好。你知道，SEO环境一团糟，正如你所知。考虑到谷歌正在做的事情，我会在稍后谈到合作伙伴网络，可发现性变得有点困难。你们如何优化你们的品牌足迹？随着AI和代理浏览的兴起，你们预计如何继续优化它？
是的，我们一直很幸运，我们的主要产品不是那种如何操作或信息类产品，通常会被谷歌上的任何变化取代。例如，StartPage没有SEO曝光。StartPage是我们的搜索引擎，人们直接使用它。MapQuest在很大程度上是一项业务。我们在那里有一项企业业务，还有一个直接使用我们应用程序和网站的消费者基础。我们在谷歌上有一些曝光，我们在谷歌上有展示位。Coupon Follow也是如此。Coupon Follow在谷歌上有许多展示位。但这两个特定类别的好处是，无论是地图还是促销代码，它们都不是谷歌可以只提供一个答案的类别。
因此，当你看看ChatGPT和显然谷歌的竞争产品时，它们真正擅长的是你问一个问题，它直接给你一个答案。地图不是那种问题。因此，如果你在寻找到一个地方的驾驶路线，你真的需要一个地图服务支持。促销代码也是如此。在促销代码和优惠券中，用户寻找的是各种有效的促销代码，他们不只是寻找一个。这些产品更难被取代。因此，你知道，在某些方面，我们很幸运我们所在的类别以及我们收购的这些产品都与搜索和浏览相关。因此，我们没有像许多知识型公司那样面临巨大的曝光风险。
是的，Michael，这很有共鸣。我想，也许反过来，在某种程度上，电子商务和其他配对开始出现，你们显然在AI方面足够精明，可以创建任何必要的API，或者与代理编码人员合作，帮助他们学习如何可能将一些产品附加到赞助结果或其他东西上。我不知道这是否是一个疯狂的说法，Michael，因为还没有任何开发，只是一个想法。
是的，不，我们很乐意与任何平台合作，整合我们的地图技术和地图专业知识，我们的促销代码技术。我不认为搜索或startpage搜索技术会直接进入这些领域，但我们确实有很多人来找我们，试图在搜索引擎方面与我们合作。
然后最后谈谈谷歌合作伙伴网络的事情。是的，显然现在那边有点混乱。第二季度ATTCK的回报仍然相当令人印象深刻。我猜这可能还在继续。我是说，我们应该认为你们在近期内会减少O和O方面的投入，直到获得更有利的回报，还是你们会坚持到底？这到底有多少是平台变化，多少是查询量，多少是数据分析？任何额外的细节都会非常有帮助？
当然。那么。你知道，这里面有几个问题。我不认为我们会减少投入。因此，我们要做的，本质上发生的事情，从更高的层面来说，谷歌推出了一个新产品，他们的合作伙伴网络正在转向。它叫做rsoc，是“related search on content”的缩写。这个产品的理念是谷歌希望确保通过该系统的高质量流量最终在消费者到达广告商或通过谷歌广告时转化。
对于谷歌来说，从他们旧的合作伙伴广告网络AFD转向我们的soc是一个相当戏剧性的变化。这有点坎坷。很多是谷歌在弄清楚生态系统。这是一个他们正在推出的新产品，只是在对这个产品进行微调，这样就不会有波动。因此，我们不预期，你知道，我们不预期在这个业务上减少投入。我们预期的是，随着谷歌在RSOC产品上解决小问题，我们确实看到了持续的波动。
因此，我们所希望的，你知道，我们与谷歌保持密切联系，在未来几个季度这种波动会消失，届时我们将处于非常有利的位置，让这个业务再次增长。所以这是一个冗长的回答，Dan。我不知道我是否回答了所有问题，很高兴回答任何后续问题。
不，这很好。我是说，AFD的选择加入就这样了。
是的，是的，
我们看看会怎样。Michael。感谢你的详细解释，我试图保持高层次，不要太深入细节，但这对我来说真的很有帮助，我们也可以线下跟进。谢谢Michael。谢谢tr
非常感谢。Dan。
谢谢你们的问题。我现在将电话会议转回给CEO兼联合创始人Michael Blend，进行结束语。
嗨。好的，感谢大家参加我们的第二季度财报电话会议。很高兴能够报告又一个好季度。我们正在努力推进业务。我们认为我们面前有一个好机会。如果您是现有投资者或考虑投资我们，请随时联系我们获取更多信息。下个季度我们再聊。非常感谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。