身份不明的发言人
Kathy Ta（投资者关系副总裁）
Michael Hurlston（总裁兼首席执行官）
Wajid Ali（执行副总裁兼首席财务官）
Wupen Yuen（云与网络业务总裁）
身份不明的参会者
Simon Leopold（Raymond James & Associates）
Thomas O'Malley（Barclays）
Samik Chatterjee（J.P. Morgan）
Ezra Weener（Jefferies & Co.）
Meta Marshall（Morgan Stanley）
Ryan Koontz（Needham and Company）
David Vogt（UBS）
George Notter（Wolfe Research）
Vivek Arya（Bank of America）
Ananda Baruah（Loop Capital）
大家好，欢迎参加Lumentum Holdings 2025财年第四季度业绩电话会议。所有参会者将处于只听模式。请注意，今天的会议正在录音以便回放。如果您想在问答环节提问，可以按星号1；如果您因任何原因想取消提问，可以按星号2。再次提醒，提问请按星号1。此外，在问答环节中，每位参会者将有一次提问和一次追问的机会。
现在，我将电话会议转交给投资者关系副总裁Kathy Ta。Ta女士，请开始。
谢谢Regan，欢迎参加Lumentum 2025财年第四季度及全年业绩电话会议。我是Kathy Tsub，Lumentum的投资者关系副总裁。今天与我一起参会的有总裁兼首席执行官Michael Hurlston、执行副总裁兼首席财务官Wajid Ali，以及云与网络业务总裁Wu Pan Yuan。今天的电话会议将包含前瞻性声明，包括但不限于关于我们未来运营结果、战略、趋势以及产品和技术预期的声明，这些声明是根据1995年《证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的。这些声明受到可能导致实际结果与我们当前预期存在重大差异的风险和不确定性的影响，特别是我们向SEC提交的文件中列出的风险因素。
我们建议您查阅我们向SEC提交的最新文件，特别是我们最新的10-Q和将于2025年6月28日财年结束时提交的10-K中描述的风险因素。本次电话会议中提供的前瞻性声明基于Momentum截至今天的合理信念和预期。Momentum不承担更新或修改这些声明的义务，除非适用法律要求。另外请注意，除非另有说明，本次电话会议中讨论的所有财务结果和预测均为非GAAP指标。非GAAP财务指标存在固有局限性，不应孤立地考虑，也不应被视为替代或优于根据GAAP编制的财务指标。
您可以在我们的新闻稿和向SEC提交的文件中找到非GAAP与GAAP指标之间的调节表、关于我们使用非GAAP指标的信息以及可能影响我们财务结果的因素。Momentum关于2025财年第四季度及全年业绩的新闻稿和随附的补充幻灯片可在我们网站的投资者关系部分找到，网址是www.momentum.com。我们建议您仔细查阅这些材料。接下来，我将电话会议转交给Michael。
谢谢Kathy，大家下午好。Momentum处于云和AI革命的前沿，这推动了我们所服务的先进光子学市场的快速增长。随着AI成为客户业务战略的核心，对光学硬件和带宽的需求正在急剧增长。我们的创新正在推动下一代AI基础设施的发展，包括200G EML、1.6T收发器、光路交换器和用于共封装光学的超高功率激光器等技术，这些都是构建可扩展、高效能系统的关键。我们在光学工程领域的多年领先地位为我们提供了显著的竞争优势，随着AI架构的发展，这些新技术预计将在五年内成为数十亿美元的市场。
凭借独特且差异化的产品组合，Lumentum有望从这一拐点中获取重要价值，推动强劲的收入增长、扩大利润率并提高盈利能力，这些都是我们在四月份提出的长期财务模型的要素。云业务收入每年增长超过20%。公司毛利率预计将超过40%，通过高价值产品和严格的成本管理相结合，我们的目标是运营利润率超过20%。我们面向云业务的收入斜率正在上升。我们现在预计到2026年6月季度或更早，季度收入将超过6亿美元。
让我们来看看第四季度的业绩。在6月初，我们提高了第四季度的收入和每股收益预期。我们的云和网络业务表现推动第四季度收入甚至超过了我们修订后的预期上限。第四季度，云和网络业务部门的收入环比增长16%，同比增长67%，这主要得益于超大规模云客户的强劲需求。这一优异表现主要由我们面向云业务的组件和收发器产品线驱动。在组件方面，我们的EML出货量创下历史新高，收入几乎比2024年6月季度的基线翻了一番。我们的晶圆厂扩建按计划进行，使我们能够支持更高量的EML和其他基于磷化铟的设备，包括连续波激光器和相干组件。
最近，我们收到了一笔200G通道速度EML芯片的大额订单，预计将在12月季度完成交付。总体而言，我们预计2026年将是100G和200G通道速度激光芯片销售的突破年。我们的窄线宽激光器出货量已连续六个季度增长，这些激光器是ZR和ZR+模块的关键组件。尽管我们这些激光器组件的制造能力仍在提升，但需求超过了供应，预计这种情况将持续到2026财年剩余时间。此外，我们还看到了用于长距离数据传输的其他相干组件以及用于海底和陆地应用的泵浦激光器的出货量环比增长。
我们组件业务的这一势头反映了全球云基础设施建设的加速，并突显了Momentum在推动这一扩张中的关键作用。我们还在为长期增长做准备，特别是在三个重要领域：云模块、光路交换和共封装光学。在云模块方面，我们实现了季度收入增长50%的目标。这约占本季度环比收入增长的一半。我们向所有三大超大规模客户交付了云模块，并预计未来几个季度出货量将环比增长。在光路交换器（OCS）方面，我们在本季度首次实现了收入，向两家超大规模客户交付了产品。不仅这两家客户的订单在增加，我们现在还有第三家超大规模客户承诺在2026年部署我们的OCS产品。我们在光学性能方面的领先地位，特别是在300x300规格方面，使我们能够比竞争对手更早地抓住批量机会。因此，我们正在加速扩大内部OCS制造能力，以满足高水平的需求。
我们对共封装光学（CPO）的承诺比以往任何时候都更坚定。我们刚刚收到了公司历史上最大的一笔超高功率激光器采购承诺，并且我们已经宣布对美国磷化铟晶圆厂进行额外投资以支持这一业务。我们对这一设施的投资将使我们在2026年下半年实现CPO收入的显著增长。我们预计通过光学创新领导力、与超大规模客户的战略合作以及对国内AI基础设施的贡献，继续为美国技术竞争力做出重要贡献。
现在让我谈谈我们的工业技术业务部门。工业技术业务部门的收入环比下降6%，但同比去年同一季度增长6%。工业激光器环比下降。3D传感业务也因第四季度的预期季节性趋势而下降。超快激光器出货量保持稳定，接近历史最高水平，这主要得益于支持高产量太阳能电池制造的领先工具供应商的强劲需求。在本季度，我们推出了Pico Valley Core超快激光平台，该平台可在紧凑的外形尺寸内提供红外、绿色和紫外波长，适用于工业微加工应用。尽管工业技术业务部门的收入下降，但由于我们一个季度前宣布的成本削减措施，该部门的盈利能力有所提高。通过这些措施和对核心业务的更多关注，我们预计在未来几个季度该部门的利润率将有所改善。
总之，LUMENTUM正进入一个由AI快速采用推动的持续增长期。我们强劲的第四季度业绩突显了我们战略的有效性、运营韧性以及我们光学解决方案的差异化价值。今天，我们的组件业务是我们成功的关键基础，我们在云模块业务中处于显著增长的有利位置，并在OCS和CPO等新兴技术领域处于领先地位。随着我们扩大生产、增加产能并加强对高增长、高利润机会的关注，我们有信心能够实现持续的营收增长、利润率扩张和长期股东价值。现在，我将电话会议转交给Wajit。
谢谢Michael。第四季度收入为4.807亿美元，非GAAP每股收益为0.88美元，均超过我们修订后的预期范围上限。第四季度GAAP毛利率为33.3%，GAAP运营亏损为1.7%，GAAP每股净收益为2.96美元。来看我们的非GAAP结果，第四季度非GAAP毛利率为37.8%，环比上升260个基点，同比上升1000个基点，这是由于制造利用率提高和数据通信激光器出货量增加带来的有利产品组合。第四季度非GAAP运营利润率为15%，环比上升420个基点，同比上升超过2000个基点，主要得益于云和网络业务盈利能力的提升。
第四季度非GAAP运营利润为7230万美元，调整后的EBITDA为9870万美元。第四季度非GAAP运营费用总计1.093亿美元，占收入的22.7%，比第三季度增加590万美元，比去年同期增加790万美元。这一增长反映了与公司业绩相关的年度员工现金激励，以及为支持不断扩大的云业务机会而进行的持续运营投资。第四季度非GAAP销售、一般及行政费用为4170万美元，非GAAP研发费用为6760万美元。非GAAP基础上的利息和其他收入为350万美元。
第四季度非GAAP净收入为6330万美元，非GAAP稀释后每股净收益为0.88美元。第四季度非GAAP完全稀释股份数为7200万股。来看全年结果，2025财年净收入为16.5亿美元，比2024财年增长21%。2025财年GAAP毛利率为28%，GAAP运营亏损为10.9%，GAAP稀释后每股净收益为0.37美元。2025财年非GAAP毛利率为34.7%，比2024财年上升450个基点，这是由于整体需求和工厂利用率提高。
2025财年非GAAP运营利润率为9.7%，比2024财年上升1030个基点，这是由于毛利率提高和运营杠杆改善。2025财年非GAAP运营收入为1.601亿美元，调整后的EBITDA为2.642亿美元。2025财年，我们的非GAAP完全稀释股份数为7120万股，非GAAP净收入为1.464亿美元，非GAAP稀释后每股净收益为2.06美元。来看我们的资产负债表，第四季度我们的现金和短期投资增加了1000万美元，达到8.77亿美元。我们的库存水平环比上升，以支持云和网络业务的预期增长。
第四季度，我们在资本支出上投入了5900万美元，主要用于支持云客户的制造能力。来看业务部门详情，第四季度云和网络业务部门收入为4.241亿美元，环比增长16%，同比增长67%。云和网络业务部门利润率为23.6%，环比上升360个基点，同比上升1350个基点，这是由于收入增长和有利的产品组合。第四季度工业技术业务部门收入为5660万美元，环比下降6%，同比增长6%。尽管收入下降，但由于严格的成本措施，第四季度工业技术业务部门利润率为6%，环比有所提高。工业技术业务部门利润同比上升，这是由于收入增长和这些成本措施的效果。
现在让我谈谈我们对2026财年第一季度的指引，这是基于非GAAP指标和我们的假设。截至今天，我们预计2026财年第一季度的净收入将在5.1亿至5.4亿美元之间。这一范围的中点将创下Lumentum季度收入的新纪录。我们对第一季度收入的预测反映了以下情况：云和网络业务预计将环比增长，我们的产品组合在云和AI应用方面表现出强劲增长；工业技术业务预计将环比持平，工业激光器的适度下降被3D传感的季节性上升所抵消。
我们预计第一季度非GAAP运营利润率将在16%至17.5%之间，稀释后每股净收益将在0.95美元至1.10美元之间。我们的非GAAP每股收益指引基于16.5%的非GAAP年度有效税率。这些预测还假设股份数约为7500万股。接下来，我将电话会议转交给Kathy，开始问答环节。Kathy，谢谢。
谢谢Wajid。为了让尽可能多的人有机会提问，请现在提出一个问题和一个追问。Regan，让我们开始问答环节。
当然，我们现在将开始问答环节。如果您想提问，可以按电话键盘上的星号1。如果您因任何原因想取消提问，可以按星号2。再次提醒，提问请按星号1。请注意，如果您使用的是扬声器电话，请在提问前拿起听筒。此外，在剩余的问答环节中，我们将限制每位参会者提出一个问题和一个追问。
我们将短暂暂停，等待问题注册。我们的第一个问题来自Raymond James的Simon Leopold。您的线路已接通。
非常感谢。首先，我想谈谈OCS订单。我记得你们之前提到预计在12月季度首次实现收入，这比我们预期的早了两个月，而且我们原以为是一家客户，而不是两家。所以我想了解一下这方面的进展。我们应该预期一个非常渐进的增长吗？我们应该如何看待这一新产品类别的轨迹和潜力？谢谢。
嘿，Simon，谢谢你的问题。是的，我认为我们的表现比预期的要好，特别是在客户账户方面。现在有了第三家客户的加入，我们对情况感到相当满意。我会这样描述：我认为当前季度、下个季度和12月季度仍在增长阶段。我们正在增长，因为我们在泰国建立产能以支持客户。我认为我们将开始看到更有意义的收入，即在2026年第一、第二季度，当然在2026年下半年会有非常显著的收入。所以这是一个增长过程。
有一些渐进的部分，有几个拐点。第一个拐点可能在2026年初，但更重要的拐点将在2026年下半年。目前，我们实际上受限于我们能生产多少。我们正在努力快速提升产能。我们看到巨大的需求，但我们受限于我们能供应多少。
谢谢。作为跟进，我还想了解一下CPO机会。听起来进展顺利。上次我们交谈时，听起来你们是生态系统中唯一获批的超高功率激光器供应商。我想了解一下你们在这个市场的定位，以及你们保持独家供应商地位的能力。竞争格局如何？谢谢。
是的，Simon，我们之前讨论过这个问题。我们对自己保持竞争优势的能力感到满意，原因有二。一是这款激光器的独特功率水平，但更重要的是可靠性。我们能够将我们在海底激光器和拉曼泵浦方面的许多经验应用到这款产品线中。它的开发借鉴了许多相同的开发理念。所以我们对自己的竞争优势感到满意。你提到了这一点。我们在准备好的发言中提到，我们预计在2026年下半年会有显著的收入。
我们看到了订单，一个非常大的订单。我们正在看到早期出货。至少据我们所知，我们是独家供应商，我们相信我们有足够的竞争优势来保持这一地位。
谢谢。
谢谢Simon。
谢谢。我们的下一个问题来自Barclays的Thomas O'Malley。您的线路已接通。
嘿，大家好。谢谢提问。听起来6亿美元的目标时间点稍微提前到了第四财季。也许你们可以详细说明一下6亿美元季度收入的组成部分。EMLs表现不错，但模块业务也很好。也许可以详细说明一下你们看到的哪些部分推动了这一增长。
是的，Tom，我认为首先，我们预计组件业务将继续保持强劲。我们的组件业务在本季度表现非常出色，我们对此感到非常兴奋。在本财年剩余时间里，云模块肯定会有所提升。我认为我们本季度已经有了很大的提升，收入环比增长了50%。我认为下个季度会稍微放缓，但在12月季度、3月季度和6月季度，我们将看到云模块业务的显著加速。
正如我们刚才提到的，我们还预计OCS会有所贡献。我们将在上半年开始看到收入，OCS将在下半年带来显著的收入贡献，我们的传输业务也将保持强劲。所以这是多方面的。但如果我要指出两三个领域，那肯定是组件业务。云模块将表现强劲。然后我认为我们将看到光路交换器的收入贡献。
很有帮助。然后我想稍微偏离主题。我想谈谈上周发布的一则新闻稿。苹果正在谈论在美国的投资，有一则新闻稿特别提到了你们的一个竞争对手及其在美国制造基地的激光器。传统上，你们一直是这方面的创新领导者。我很好奇，你们是否认为这类业务未来对你们来说会变得更加重要，或者你们认为这一声明更多是关于现有基础设施而非新兴机会？谢谢。
是的，从宏观角度来看，这是一个有趣的问题。我认为Face ID和3D传感业务在未来将是我们业务中很小的一部分。主要的故事，Tom，正如你所知，是我们在数据中心与Wu Pen的业务所做的一切。话虽如此，有趣的是，我们感觉在这个周期中我们正在以不错的毛利率获得份额。然后在接下来的几年里会有一些设计变化。正如你所说，我们感觉我们在创新方面领先。所以，你知道，我以前在Sherman工作过，正如你所知，Momentum有创新的历史。
只要我们保持这种创新引擎，我感觉比以往任何时候都更有信心在这个业务中获得份额并实际增加收入和利润率。
谢谢Tom。
谢谢。我们的下一个问题来自JP Morgan的Samik Chatterjee。您的线路已接通。
嗨。感谢提问，并祝贺取得的业绩。也许我的第一个问题是，Michael，关于2026财年第二季度6亿美元收入指引的时间点，因为你们在6月季度实现了超过5000万美元的环比增长，现在你们对9月季度的指引中点约为4000万美元的增长。我想知道，考虑到你们关于数据通信芯片随着产能增加的加速评论，以及云模块业务在12月和3月的加速，是否有其他业务部分放缓导致这一时间点推迟到6月季度，或者是否有可能在3月季度就实现这一目标？
是的，非常好的问题。我认为我们有一个非常重要的括号说明，即6月季度或更早。这是一个重要的短语。我们对整体业务感到相当满意。我认为我们的云模块业务仍处于早期阶段。我们感觉在获得份额方面才刚刚开始。我们谈到了OCS和之前的一些问题。我们真的非常看好这项业务。你在评论中提到了组件业务，这部分业务表现非常强劲。
除了工业技术业务，这部分业务显然面临一些阻力，在Wu Pen的平台中，我认为目前没有一个部门可以说我们会下降。所以我们的斜率肯定是上升的，你可以自己得出结论，看看我们最终会达到什么水平。但我们目前确实处于一个相当不错的增长轨道上。
明白了。
好的。
我的跟进问题是关于半导体关税或232条款调查的。考虑到你们在日本有晶圆厂，我想了解一下你们对100%半导体关税可能性的看法。我看到你们宣布了在美国先进光学领域的额外投资。你们如何看待因晶圆厂位置而被豁免潜在半导体关税的可能性？任何想法都会很有帮助。谢谢。
是的，Samek，正如你所见和理解，本季度关税情况相当不稳定，甚至在6月我们宣布更新指引后发生了很多事情。但话虽如此，我们已经回顾了新出台的法规，并查看了新指南附录中的豁免类别。我们确定我们的产品不受新指南中任何适用关税的影响。
所以我们相当放心我们不会受到影响。但正如我所说，情况是不稳定的。在第四季度初，我们认为关税可能会对我们产生高达100个基点的负面影响。然而，在第四季度，我们实际上受到关税的影响微乎其微。即使在第一季度，我们也加入了一点，以防在8月和9月剩余时间里出现新情况。我们将在季度末看看结果如何。但目前，我们的业务运营或关税影响没有实质性变化。
谢谢Tomic。Regan，我们将进入下一个问题。
当然。我们的下一个问题来自Jefferies的Ezra Weener。您的线路已接通。
嗨，Ezra Weiner。我来自Blaine。谢谢提问。我想把两个问题合在一起。首先，你们谈到了12月季度的一个200G EML大订单，还提到了明年100G和200G的大幅增长。能否谈谈你们在这两者之间的时间安排上的看法？然后第二个问题是关于你们的交货周期和对这些增长需求的可见性，以及这两者的库存情况。
是的，我来回答这个问题，然后让Wu Pen补充一些细节。首先，我想说的是，100G已经是常规业务。我们现在正在出货，主要用于800G收发器。我们感觉这部分业务继续表现良好。我们看到这些数字在上升。我们看到100G EML出货量继续上升。200G更多与1.6T相关，我们开始看到1.6T的早期增长。所以这现在与我们的组件业务相关。我认为我们的模块业务在1.6T方面将在明年有所贡献。
但我们开始看到200G每通道的早期出货，用于1.6T收发器。这是额外的业务。所以我们看到这在100G的基础上增加，100G将继续上升，然后200G将在其基础上叠加。我们在问题和准备好的发言中谈到了组件业务的强劲表现。我们有100G的基线，有200G每通道的良好叠加，然后在此基础上还有共封装光学的机会，我们对这部分业务非常看好。
所以在我们的组件业务中有一个很好的效果，这显然对我们来说是一个重要的利润率驱动因素。Lupe，你想评论一下动态吗？
是的，谢谢Michael。是的，确实。我认为非常重要的一点是要记住，这不是一个下降和上升的过渡情况。这是叠加的。所以能源运行非常强劲。大多数超大规模客户仍在使用800G平台，至少在接下来的几年里，1.6G才刚刚开始。所以这实际上是对我们未来收入的叠加。然后我们对未来业务的可见性实际上非常好。我们有六到九个月的可见性，甚至更长。然后市场的普遍共识是，我们处于供应受限的情况，因此我们预计激光需求将继续非常强劲，我们将继续保持良好的可见性。
当然，在这种情况下，库存非常低，我们基本上在出货所有能生产的产品，努力满足客户的部署需求。
Ezra，你有跟进问题吗？
没有了，就是这两个。
好的。谢谢Ezra。Megan，我们将进入下一个问题。
当然。我们的下一个问题来自SIG的Christopher Rowling。您的线路已接通。
嗨，我是Aaron Nackville，代表Chris Rowland。谢谢提问。关于EML竞争格局，除了你们最大的竞争对手，日本还有几家EML厂商。你们认为你们如何保持优势和领导地位？
是的，我认为EML业务有两个维度。一是性能，我认为如果你看看我们的设计，它是性能最好的，这体现在模块良率上。我们的客户通常报告使用REML的云模块良率显著高于竞争对手。这给了我们定价空间，这对我们非常有利。Woopen已经很好地利用了这一点。我们谈到了200G。我们感觉在技术创新方面处于领先地位。200G CPO，正如Wu Pen在上次电话会议中描述的，这些都是叠加的。
第二个要素显然是产能。我们是产能最大的供应商。我们在日本的晶圆厂输出的EML数量我认为比其他任何地方都多。所以我们真的对自己在技术和运营方面的领先能力感到满意。这在我们进入接下来的几个季度时给了我们相当不错的顺风。
你有跟进问题吗？
是的。在OFC的投资者简报中，你们有一张幻灯片显示了超过5亿美元收入时的部门组合。在那个水平上，电信和数据通信各占45%。考虑到9月季度的指引，你们如何跟踪这一组合？
我们跟踪得相当好。数据通信可能比电信稍微领先一些。这不是需求决定的，更多与我们电信方面的一些供应限制有关，我们正在努力解决这些问题。所以从需求角度来看，45和45是正确的。但从我们实际出货的角度来看，我们更倾向于数据通信，因为电信方面的一些产能改进还需要时间。
但有一个基础。需求实际上主要来自超大规模客户和云。所以即使客户是传统的电信客户，需求的来源实际上是云。我认为这是我们业务未来需要考虑的一个非常重要的动态。
这是个好观点。说得好。
谢谢Regan。我想我们将进入下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自Morgan Stanley的Meta Marshall。您的线路已接通。
好的，谢谢。抱歉背景有噪音。我有两个问题。首先，在收发器方面，你们有一个领先客户。你们明确谈到了本季度向另外两家客户供货。考虑到客户一的需求如此强劲，我们应该如何看待新增客户的增长？然后第二个问题是关于本季度特别强劲的毛利率。想了解一下这是更多由于组合、良率改善还是其他因素？如何看待这部分产能进一步增加？
是的，Mita，谢谢你的问题。关于云模块，我们显然在保持纪律。我们继续专注于能带来最高利润率的机会。我们在生产能力方面也受到一定限制。所以我们专注于这三个客户。在短期内，我们新增客户的捕获率可能会比较有限。我认为我们将继续关注这三个客户，既从我们能提供的高价值SKU角度，也因为我们的工程和制造能力受到一定限制。
话虽如此，我们仍预计这部分业务在未来几个季度会有显著增长。问题的第二部分是关于毛利率的。是的，这是我们非常关注的领域。我认为我们在组合方面有所改善，部分是由于组件业务，但低利润率业务部分较少，云模块贡献了约一半的增长，我们仍然显示出毛利率改善，我们继续沿着这一轨迹前进。我们花了很多时间，Wajid和我，与Wu Pen和他的总经理们一起，非常关注所有产品的成本改进，在可能的情况下定价，在适当的时候应用杠杆，我们预计在接下来的几个季度会看到更显著的毛利率提升。
但这是我们非常关注的领域。
谢谢Mita。很好。
谢谢。
我想我们将进入下一个问题。
当然。我们的下一个问题来自Needham and Company的Ryan Kuntz。您的线路已接通。
好的，谢谢。我想问问电信方面的情况。显然ZR是主要驱动力。我想知道你们对这个市场增长速度的看法。能否详细说明你们在这个市场中的组件机会，以及你们如何看待未来12到18个月的这部分业务？谢谢。
是的，这对我们来说是一个重要故事。我会让Wu Pen补充一些细节。但显然我们的窄线宽激光器，这是ZR和ZR+模块的关键组件，表现非常非常好。我们在准备好的发言中提到我们产能受限。说实话，我们在这个财年剩余时间里已经售罄。所以这是我们发挥作用的地方。我们的模块在ZR和ZR+方面表现不如预期。这对公司来说肯定是一个利润率打击。所以我们尽可能专注于向DCI市场销售组件。我不知道。Rupan，你想补充一些关于你如何看待这个问题的细节吗？
当然。首先，我认为DCI市场增长非常迅速。现在有一个普遍趋势，大多数超大规模客户转向DCI架构，远离传统的基于转发器的架构。所以我们认为ZR可插拔模块市场是一个长期趋势，将继续上升。从增长率来看，我们预计年增长率约为30%。其次，随着DCI流量没有快速增长以承载AI流量，我们看到800ZR现在开始引起多个超大规模客户的兴趣。
正如Michael所说，我们不太关注模块方面，但我们肯定在寻找组件方面的机会，以持续参与未来的800ZR市场。
谢谢Brian。你有跟进问题吗？
是的。关于收发器和EML设计与VCSEL和硅光子学的份额变化。在AI基础设施推动下向更高速度迁移的过程中，你们是否看到了任何份额变化？谢谢。
是的，我再次让Wu Pen补充一些细节。Ryan。但我们一直听到这方面的噪音，实际上我们没有看到。我们的EML在这个财年剩余时间里已经售罄，客户来找我们分配。我们实际上只是在挑选，因为我们只有这么多产能，实际上已经售罄。硅光子学表现不错，毫无疑问。它正在数据中心收发器中叠加。但它没有以任何方式影响EML需求。
我是说，当你考虑1.6T及更高速度时，你如何看待这两者的叠加？
是的。谢谢Michael。我认为首先，正如我们之前谈到的，存在重大的供应限制。所以在硅光子学与EML之间，取决于你能获得哪种激光器，这将决定你能部署的解决方案。所以这实际上正在100G每通道速度产品中发生。展望未来，200G每通道，1.60才刚刚开始。当然，EML设计和光子学设计之间存在竞争。我认为类似的动态将会上演。我认为我们处于1.6T的非常早期阶段。
我会说目前两种技术都在部署。所以我认为供应情况将在很大程度上决定实际使用哪种技术。
谢谢Ryan。我想Regan将进入下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自UBS的David Vogt。您的线路已接通。
好的。谢谢大家提问。我有两个问题。谢谢。首先，能否谈谈你们目前的EML晶圆厂产能情况？我知道你们过去谈过扩大产能，但我想高达40%。我刚刚听到Michael说我们完全售罄。所以我们现在处于什么位置，你们如何看待未来的发展？然后第二个相关问题是关于定价动态的。考虑到晶圆芯片供应有限，我们应该如何看待这对未来毛利率的影响？显然你们在定价方面需要谨慎。但只是想了解一下我们应该如何看待这一点，因为我们进入2026财年。谢谢。
是的，我认为让我谈谈产能。我们仍在从3英寸晶圆过渡到4英寸晶圆。所以这正在进行中。我们认为完成这一过渡可以提升我们的产能，这将给我们带来另一个提升。我们肯定感觉经济对我们有利。供应有限，需求很大，我们确实感觉有价格杠杆。我们一直非常谨慎，因为只有少数客户在那里。但当我们考虑未来几个季度的情况时，我认为Wajan和Wu Pen正在考虑如何更公平地解决这个问题。
鉴于我们有有限的产能和大量需求，我认为价格将在未来几个季度成为一个更有意义的讨论。
David，需要明确的是，这些定价讨论并未纳入Michael之前关于40%毛利率的评论，以及我们关于实现6亿美元季度收入的评论。价格上涨将是额外的。
我还要补充，产能提升仍在继续。我们已经在快速端进行了投资，我们认为这对我们来说是战略投资。所以我们正在考虑在未来几年内将产能提升几倍，同时过渡到6英寸磷化铟晶圆衬底。
谢谢Kathy。我能再问一个吗？
当然，为什么不呢？继续。
关于OCS，显然听到第二个客户和第三个客户加入很令人兴奋。我们应该如何看待这一特定产品从一家超大规模客户扩展到两家、三家到明年的盈利曲线？这是否类似于公司平均的产品周期？只是想了解一下我们应该如何看待2026年和2027年OCS的影响？
是的，它显著高于公司平均利润率。所以它肯定会有增值作用。对于任何工厂，都有提升和如何吸收工厂的问题。但假设一个合理的产量水平，正如我们描述的，实际上从2026年上半年开始，这将对我们利润率有增值作用。
太好了。谢谢Michael。
我们将进入下一个问题。
当然。我们的下一个问题来自Wolf Research的George Nautter。您的线路已接通。
嗨，大家好。非常感谢。我很好奇Nava工厂的产能扩张情况。能否给我们一些关于规模、产能和新增加的见解？
是的，我们显然在Nava建了一栋新楼。这栋楼有三层。我们已经开始装备第一层。我们认为即使考虑到我们从超大规模客户那里看到的量，第一层应该能够满足需求水平，并给我们一些灵活性。正如你所知，George，目前我们很多云模块来自中国。
这将给我们从制造足迹方面提供一些灵活性，转移到泰国，如果关税情况发生变化会有帮助。所以这是早期阶段。我们预计这部分新增产能将在明年某个时候上线。
明白了。还有一个问题。我记得你们提到过正在考虑进行一些投资组合清理或调整。这是你们正在考虑的事情吗？是否有时间表或特别关注的领域？谢谢。
是的，我们在第一次财报电话会议上宣布了一些关于计量、X射线和光谱业务的变更。我们关闭了其中一些业务。这是一个持续的过程。正如你所知，我们刚刚开始我们的财年。Wajid和我设定了AOP。投资组合管理将是其中的一部分。我们将在后续电话会议中讨论这一点。但这是我们战略的重要组成部分，真正专注于Wu Pen的云网络业务，并找出他投资组合中最盈利和最具长期增长潜力的部分。
所以我们将在接下来的几次电话会议中讨论一些我们正在进行的投资组合管理举措。
谢谢。
谢谢George和Megan。我们将进入下一个问题。
当然。我们的下一个问题来自Bank of America的Vivek Arya。您的线路已接通。
谢谢提问，Michael。云模块业务现在规模有多大，要达到季度销售额6亿美元需要多大？到那时，它是否会依赖于单一客户，还是会有多个客户？
是的，我会让Wajid和Kathy描述规模。我认为我们在上次会议上与Eva讨论过这个问题。数字上升了50%，我们预计它将继续增长。正如我们在准备好的发言中所说，我认为从这里开始，它实际上不需要增长太多就能达到6亿美元。之前的提问者说，你们中点处于5.25亿美元，还需要7500万美元的增量增长。我们说过我们预计组件会贡献，OCS会贡献。
所以我确实认为云模块业务会增长。它继续增长。我们在这方面保持纪律。Wu Pen非常明智地选择他接受和不接受的机会。我们预计从最大客户、第二大客户和第三大客户那里获得收入贡献。但我想Mita问过，至少在接下来的几个季度，我们不预计会增加这三个客户之外的客户。
你有跟进问题吗？
是的，谢谢Kathy。关于毛利率的跟进问题。你们如何看待进入9月季度的毛利率，当你们达到6亿美元季度运行率时，你们认为毛利率能接近40%吗？还是我们应该考虑不同的组合？谢谢。
是的，Vivek。我们能够连续几个季度改善毛利率。最近一个季度我们达到37.8%。我们可能会在进入第一季度时看到小幅上升。当我们接近6亿美元收入时，正如Michael提到的，我们实际上不需要云模块有太多增长就能达到目标。可能大约2000到2500万美元就是我们达到6亿美元目标所需的全部。因此，由于重点实际上是组件业务带我们达到6亿美元，我们应该会看到毛利率再次小幅上升，接近我们在4月OFC演示中提到的40%，当时我们说在6亿美元时我们预计毛利率在37%到40%之间。
根据我们面前的组合，当我们达到6亿美元时，我们应该处于这一范围的高端。Vivek，需要记住的一件事是，目前对我们利润率的一个不利因素是，我们每个季度在NPI上花费约150个基点。所以当我们提升第二和第三家客户时，目前我们没有从云模块和OCS中获得收入，有大量NPI成本目前没有被库存吸收。
随着业务增长，其中一些NPI成本占收入的百分比应该会下降。所以这肯定会帮助我们。
谢谢Vivek。我想我们还有时间再问一个问题，Regan，所以再挤一个问题，然后转交给Nate。
当然。今天电话会议的最后一个问题来自Loop Capital的Ananda Barro。您的线路已接通。
好的，谢谢大家。我想这可能是Michael或Wajit的问题。只是坚持在这里。是否有任何理论上的收发器模块与组件的组合比例，你们在思考？正如你们过去几个月看到Michael的新模型成形。很想听听你们的想法。知道可能会随时间变化，但只是你们当前的想法。谢谢。
是的，我不认为我们这样思考。我想说的是，我们将继续有选择地发展云模块业务。我们仅限于这三个客户合作，在这些合作中，我们要求Wu Pen非常明智地选择他追求的机会。所以我们预计这部分业务在本财年将继续增长，我会说相对显著地增长。正如Wajid刚刚阐述的，我们也预计毛利率会增长。
这将是一个毛利率拖累。我认为在我们最好的情况下，我们告诉人们，我们预计这部分业务的毛利率可能在渐近线上达到30%。我们会看到它的拖累。所以我们想限制我们在这方面的投入。我们希望专注于组件，专注于OCS，专注于CPO机会。除此之外，显然Wu Pen非常关注scale up，这是另一个组件机会。但我们认为这可以从现金流和收入增长角度帮助我们，至少在未来四到八个季度。
Bunji，你有什么补充吗？
不，我认为这是对的。至少关于6亿美元季度收入，将其视为约占公司收入的15%到20%可能是正确的水平。然后网络互连或数据通信芯片业务随着我们的供应增长。所以随着供应改善，Michael谈到的3英寸到4英寸，以及我们在第三和第四财季的新资本支出，这部分业务应该会自然增长，与200G EML一起。所以云互连业务，数据通信激光业务，在6亿美元组合中将比我们的云模块业务更大。
还有。我认为组件业务不仅仅是云芯片业务。还有其他激光业务也将显著增长。所以在6亿美元的背景下，未来的增长将有一部分来自模块，正如你们和Michael谈到的。但也有很大一部分来自组件，不仅仅是云组件本身，还有所谓的电信组件，进入DCI，也支持AI机器学习增长。
所有这些领域都将增长，然后给我们带来毛利率的提升。
太好了。
谢谢Ananda。你有跟进问题吗？
谢谢。我想问题是关于OCS的重要性。我记得Michael在NOFC的评论中提到，在某些情况下它可能是一个显著的产品线。只是想了解一下，随着时间的推移，它可能有多显著？谢谢。
是的。我们非常乐观地认为这将是一个数亿美元的贡献者。所以，在什么时间框架内？越来越清楚地表明是早而不是晚。但我们没有给出具体时间框架。但对我们来说，这个机会肯定是数亿美元的。我们对此感觉相当不错，能够以有意义的方式进入这一TAM。
非常感谢。
很好。我们今天的提问时间到此结束。谢谢。我们期待在本季度的投资者会议和会议上与大家交流。谢谢大家今天的参与。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开线路。