身份不明的发言人
Jordan Tanner（投资者关系副总裁）
Vicki Hollub（总裁兼首席执行官）
Sunil Mathew（高级副总裁兼首席财务官）
Kenneth Dillon（高级副总裁兼国际油气业务总裁）
Richard Jackson（美国陆上资源与碳管理运营总裁）
身份不明的参会者
Arun Jayaram（摩根大通）
Doug Leggate（沃尔夫研究）
Betty Jiang（巴克莱银行）
Nitin Kumar（瑞穗证券）
Neil Mehta（高盛集团）
Paul Cheng（加拿大丰业银行）
Kevin MacCurdy（Pickering Energy Partners）
Matt Portillo（Tudor, Pickering, Holt）
Scott Gruber（花旗集团）
下午好，欢迎参加西方石油公司2025年第二季度业绩电话会议。所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零键联系会议专员。今天的演示结束后将有机会提问。提问时，请按星号键加数字一。若要撤回问题，请按星号键加数字二。请注意本次会议正在录音。现在我将会议转交给投资者关系副总裁Jordan Tanner。请开始。
谢谢Drew。大家下午好，感谢参加西方石油公司2025年第二季度业绩电话会议。今天与我们一同参会的有总裁兼首席执行官Vicki Hollub、高级副总裁兼首席财务官Sunil Mathew、美国陆上资源与碳管理运营总裁Richard Jackson，以及高级副总裁兼国际油气业务总裁Ken Dillon。今天下午我们将参考公司官网投资者关系部分的幻灯片。演示文稿第2页包含关于今天下午电话会议中前瞻性声明的警示声明。
我们今天还将引用一些非GAAP财务指标。与最接近的对应GAAP指标的调节表可在我们的财报新闻稿附件和官网上找到。现在我将电话转交给Vicki。
谢谢Jordan，大家下午好。首先我要感谢我们的团队在第二季度再次取得强劲表现，创造了26亿美元的运营现金流。尽管2025年上半年油价大幅下跌，这帮助我们比2024年上半年创造了更多运营现金流。实际上，2025年上半年WTI均价每桶低11美元，作为参考，这些现金流是指营运资本前的现金流。接下来，我要祝贺我们的团队能够优化我们的投资组合，既加强了未来的开发计划，又创造了资产剥离机会。
这加上现金流使我们能够在不到一年时间内偿还75亿美元债务，远超过我们在完成Crown Rock收购时设定的目标。这相当于为收购所筹债务的近70%减少。此外，我很高兴地报告Stratos已实现一个重要里程碑，我们有望在今年开始捕获二氧化碳。这个时机非常完美，因为直接空气捕获正在获得越来越多的关注，可以从二氧化碳提高采收率(EOR)或二氧化碳去除信用(CDRs)中创造重要价值。在将电话转交给Sunil之前，我将更详细地介绍第二季度的运营、债务减少和Stratos情况。
在第二季度，我们的油气业务每天生产140万桶油当量，超过了我们产量指引的中点。这既反映了我们团队的运营实力，也反映了我们多样化投资组合的质量，在落基山脉表现优异，阿曼产量因MCASNA合同延期而提升，这大大抵消了主要由于美国海湾地区第三方限制带来的产量影响。
回到现金流生成。尽管油价大幅下跌，团队今年实现的运营现金流(CSO)仍高于去年同期，部分原因是Crown Rock带来的额外产量以及传统Oxy资产的一些产量增长。但重要的是，我们的油气团队能够实现足够的运营成本削减，以抵消每天18万桶油当量增量产量相关的运营成本。
换句话说，尽管今年上半年石油产量为每天139.5万桶油当量，而2024年上半年为每天121.5万桶油当量，这两个时期的绝对运营成本基本相同。我将重点介绍一些有助于降低我们在美国陆上运营总成本结构的活动。
我们在第一季度财报电话会议上宣布，通过大幅降低成本，预计今年将节省1.5亿美元的运营成本。正如我刚才强调的，在产量增加的情况下保持绝对成本水平，导致每桶成本显著降至8.55美元。
通过整合自动化、现场传感器和人工智能来优先安排租赁运营商路线，我们已将约40%的陆上生产转为无路线运营。在我们的EOR业务中，增加的现场互联性使我们能够优化回收二氧化碳的使用，先进的地下建模有助于提高我们注入的每个分子的有效性，从而减少我们购买的二氧化碳量。在我们的国际业务中，我们实施了类似的效率提升措施，预计今年将减少运营支出5000万美元。我们对这些成本削减的可持续性充满信心，因为大多数都是结构性的。
在整个二叠纪盆地，我们的团队通过提高效率持续降低井成本，使我们能够在本季度将资本指引中点再降低1亿美元。在特拉华盆地，钻井时间缩短了20%，使井成本低于我们2025年的目标。同时，在米德兰盆地，我们的"最佳中的最佳"研讨会促进了整个组织内有价值的井设计和运营见解的快速分享，取得了令人印象深刻的结果。
今年上半年，我们传统米德兰盆地资产和Crown Rock资产的井成本都低于我们今年早些时候设定的预期。总的来说，这些进步使今年迄今为止二叠纪非常规井成本比2024年降低了13%。资本效率加上持续的改进和回收率，从次级层段产生了强劲的经济效益，并有助于维持资本强度的逐年改善。
我们在海上也交付了强劲的井表现。我想重点介绍美国海湾地区最近的两口杰出井，其中一口是22年来在Horn Mountain最好的井，另一口是13年来在Cesar Tonga最好的井。这两口井现在都已投产，并将持续增产到年底。这得益于我们地下工程的成就以及我们现有油田的资源潜力，未来将通过注水开发释放重要价值。
我们的中游和营销部门又度过了一个令人印象深刻的季度，经调整后实现正收益，并超过指引的高端。这主要得益于原油营销利润率提高、天然气营销优化和硫磺价格上涨。我们还受益于第二季度开始的新石油运输合同。
现在转向低碳风险业务。自破土动工仅两年后，Stratos已实现一个重要里程碑，第一和第二列装置现已转入运营。我们已开始进行水循环的湿式调试，并有望在今年开始捕获二氧化碳。我们对迄今为止的成就和商业启动前出色的安全表现记录感到无比自豪。
正如我过去分享的，我们看到采取分阶段方法开发Stratos的巨大价值。尽管这是首个如此规模的设施，但我们已经从持续评估和学习中受益。例如，我们能够在转入运营时从调试中吸取教训，并将我们碳工程创新中心的最新研发成果纳入第二阶段。这不仅将在全面投产后改善项目的经济效益，还将加速未来DAC项目的成本下降曲线。
自第一季度以来，我们已与摩根大通和Palo Alto Networks签署了两份额外的二氧化碳去除销售商业协议。到2030年，Stratos的大部分产量现已签约，展示了不断增长的CDR市场的实力和对持久碳去除技术日益增长的需求。
我们还宣布了一项协议，评估与XRG（阿联酋在天然气、化学品和低碳能源解决方案领域的投资公司）在德克萨斯州南部开发DAC设施的潜在合资企业。像这样的协议，加上美国能源部的支持，突显了Oxy的独特能力，并表明对DACC作为一种可投资技术的信心，既能提供高完整性的碳去除，又能通过美国的提高采收率支持能源开发。
最近通过的"One Big Beautiful"法案包括多项条款，将帮助OXY继续为股东提供差异化价值。其中之一是45Q税收抵免的扩展和扩大，这是基于认识到需要捕获二氧化碳用于EOR以支持美国能源安全。新法律在碳储存和利用途径（如DAC到EOR）之间创造了公平竞争环境，两者都可能并很可能将在全球能源供应链和碳管理中发挥重要作用。
我们相信，特别是DACC中的碳捕获将在塑造未来能源格局中发挥关键作用。首先，捕获的二氧化碳可用于常规陆地和页岩储层的提高采收率。我们相信这项成熟技术可以在美国额外回收500-700亿桶石油，这可能会将我们的能源独立延长10年。其次，通过DAC从大气中去除的二氧化碳现在可用于解决与产品或服务相关的排放。具体来说，来自DAC的CDRs可以与任何燃料或能源配对，为不断增长的低碳强度燃料或能源市场提供低成本、可扩展的解决方案。
OXY凭借在DAC技术、封存和EOR运营方面的领导地位，独特地能够同时提供这两者。我们在碳管理方面拥有50多年的经验，在二叠纪盆地拥有近30亿桶EOR常规资源以及广泛的二氧化碳基础设施。此外，我们还有扩大的美国非常规跑道和定位良好的封存中心。作为二叠纪盆地最大的土地持有者，我们拥有规模优势，并能够增加次级层段和EOR，以提供更低排放的桶装油，并进一步支持美国能源安全。
在转交给Sunil之前，我想强调我们投资组合优化工作的最新成功。自第一季度末以来，我们宣布了9.5亿美元的额外资产剥离，出售了美国陆上业务中的非核心、主要是非运营资产。这使得自2024年1月以来我们宣布的资产剥离总额接近40亿美元，使我们能够加速债务偿还并改善资产负债表。通过我们的优化工作，我们加强了投资组合，剥离了近期限机会有限的资产，并增加了具有竞争力的高利润率机会的库存。
到目前为止，我们在Crown Rock土地上取得了巨大成功，实现了井成本和效率的显著改善，而且情况还在不断好转。随着我们继续在整个二叠纪运营中利用跨运营协同效应，我们预计价值创造将进一步扩大。现在我将电话转交给Sunil，请他详细回顾我们的财务表现并讨论下半年的指引。
谢谢Vicky。在第二季度，我们实现了每股摊薄收益0.39美元的调整后利润和每股摊薄收益0.26美元的报告利润，投资收入部分被正面的市值调整所抵消。强劲的运营表现和持续关注资本效率使我们产生了约7亿美元营运资本前的自由现金流。尽管实现油价较低且市场波动较大，但我们出现了正的营运资本变动，主要原因是商品价格下降、水上运输的桶数减少以及利息支付减少，这在第二和第四季度是典型情况。
这些影响部分被与2024年相关的1.1亿美元税款支付所抵消。在权证收益和债务偿还后，我们以约23亿美元的无限制现金结束了本季度。我们的有效税率在第二季度上升，原因是收入管辖组合的变化，这是由于全年预期油价低于最初预期所致。我们预计第三季度的调整后有效税率约为32%，基于当前商品价格，全年有效税率将在类似范围内。
我们强劲的运营和财务表现主要归功于美国陆上和国际投资组合的产量增加，抵消了美国海湾地区低于预期的产量。落基山脉新井和基础产量的优异表现，以及阿曼因Macaisna合同延期带来的净产量提升，使我们能够超过指引中点。我们第二季度的国内租赁运营费用明显优于指引，为每桶8.55美元。这一优异表现很大程度上归功于在实现美国陆上运营成本改善方面的早期成功，以及海上生产工程工作从第二季度推迟到第三季度的时间影响。
正如Vicky所分享的，这反映了我们对实现运营效率和持续改进的承诺，在二叠纪盆地实现了显著的成本节约。展望未来，下半年前景依然强劲。在第三季度，我们预计公司总产量范围将增至每天142-146万桶油当量，因为我们保持了运营势头，并预计所有主要运营区域的产量都将增加。
尽管我们预计美国海湾地区的产量将环比增加，但最近的减产和计划时间的变化将产生持续影响，促使我们下调了下半年海上产量指引。我们维持全年公司总产量指引，因为美国陆上资产新井和基础表现的强劲前景，以及阿曼因Macaisna合同延期带来的产量增加，预计将抵消美国海湾地区的产量下降。正如Vicky所分享的，这种调整后的产量组合预计将略微降低全年公司总油比。
我们的中游和营销部门在第二季度表现异常出色，经调整后实现约2.06亿美元的收益，接近指引中点。这主要得益于原油营销利润率的提高，原因是货物销售的时间影响和商品价格波动。我们还受益于本季度Ullossen的天然气营销优化和更高的硫磺价格。鉴于第二季度的强劲表现，我们将全年中游和营销指引提高了8500万美元。我们预计第三季度将较为平淡，假设Wahat至墨西哥湾沿岸天然气价差继续收窄，并准备抓住任何出现的营销优化机会。
我们第二季度Oxychem税前收入低于指引，原因是烧碱价格低于预期，PVC需求保持稳定，但全球和国内市场供应过剩压缩了利润率。虽然国内PVC需求通常在第三季度最强，但预计不足以抵消市场供应过剩。基于这些市场状况，我们将Oxychem全年指引范围下调至8-9亿美元。
现在转向我们的资本计划，由于油气活动的时间和Battleground扩建的施工进度，我们预计2025年剩余资本支出将更多集中在第三季度。我们在二叠纪资产运营效率方面的持续势头使我们能够在不影响公司总产量的情况下，将2025年资本指引范围再减少1亿美元。
加上我们国际资产5000万美元的运营成本削减和5月份宣布的3.5亿美元成本削减，我们现在预计相对于第一季度原始计划总共削减5亿美元。在第一季度财报电话会议上，我们强调了几个对2026年税前自由现金流有增量贡献的关键非油气项目。另一个有影响的驱动因素是最近通过的"One Big Beautiful"法案。
除了Vicky强调的45Q税收抵免和EOR平权保留的好处外，该法案将为OPSE在2025年剩余时间和2026年提供相对于先前法律的重大现金税收优惠。根据我们的初步评估，我们估计可能减少7-8亿美元的现金税，其中约35%预计将在2025年实现，其余在2026年实现。这些好处主要来自奖金折旧、研发费用化和利息扣除限制的变化。
在结束之前，我想提供关于我们不断改善的财务状况的最新信息。正如Vicky所分享的，我们的投资组合优化工作正在推进，宣布了9.5亿美元的额外资产剥离。自第一季度末以来，其中3.7亿美元已完成交割，我们预计剩余的5.8亿美元将在第三季度完成交割。这使得自2024年第一季度以来宣布的资产剥离总额接近40亿美元。
迄今为止我们资产剥离计划的成功，加上权证收益和强劲的自由现金流，使我们能够提前完成宣布Crown Rock收购时设定的债务削减目标。在过去13个月中，我们偿还了约75亿美元债务，远超我们在完成Crown Rock收购后12个月内偿还45亿美元债务的近期目标。这将年度利息支出减少约4.1亿美元，并带来更易管理的债务到期情况。
我们对资产剥离计划的进展和债务削减计划的轨迹感到非常满意，加上运营效率和关键非油气催化剂最近的阶段性变化。我们持续关注加强资产负债表将为提供长期股东价值奠定更坚实的基础。现在我将电话转回给Vicky。
谢谢Sunil。在结束之前，我想重申我们上游投资组合的实力。我相信我们已经建立了Oxy有史以来最好的高质量互补资产组合。这些资产是短期高回报非常规资产与低递减、稳健回报常规储层的多样化组合，我们拥有公司历史上最好的人才和能力，我们团队持续关注绩效和创新，使我们能够交付出色业绩并为未来做好准备。
我们面前有一条令人难以置信的跑道，总资源超过140亿桶，其中大部分非常适合EOR应用。我们在碳管理和EOR运营方面的行业领先经验是Oxy的关键差异化因素，将使我们能够释放额外资源并为股东创造长期价值。说到这里，我们现在将开放电话会议进行提问。正如Jordan提到的，Richard Jackson和Ken Dillon今天也在这里参加问答环节。
我们现在开始问答环节。提问时，请按星号键加数字一。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒。若要撤回问题，请按星号键加数字二。请将问题限制在一个主要问题和一个后续问题上。如果您有更多问题，可以重新进入问题队列。此时我们将暂停片刻整理名单。第一个问题来自摩根大通的Arun Jayaram。请开始。
好的，下午好Sunil。我想跟进关于现金税率或您对"One Big Beautiful"法案带来的顺风的预期。您提到7-8亿美元的顺风，您说35%在25年，其余在26年，对吗？也许帮助我们思考这在26年的现金税率会是多少。
嗨Arun。首先这是正确的。7-8亿美元好处的35%将在25年实现，其余将在2026年实现。我们看待这个问题的方式是，调整后收入有效税率不会受到现金税优惠的影响。但您将看到的主要是递延税费用增加，这主要是由于加速折旧和研发费用化用于现金税目的。因此，您可以根据指引中的账面税率来理解。但您将看到的不同之处在于递延税费用因这一优惠而增加。
下一个问题来自沃尔夫研究的Doug Leggate。请开始。
谢谢接受我的问题。Vicki，我们很久没听到关于Mahajna的消息了。我记得当Ray签署那个合同时，天哪，大约20年前。现在新闻说你们承诺到2050年将投入300亿美元，我记得通过增加支出有显著的成本回收好处。我想知道您能否带我们了解自由现金流的影响。我们显然在第二季度看到了产量的初步增加。
是的，Doug，我要说我们与阿曼达成的这个协议非常棒，因为它对Oxy和阿曼都有利，并为我们提供了在那里投资的灵活性和可能性，因为现在经济效益将具有可比性。Ken，你有什么要补充的吗？
是的。下午好，Doug。Ken不能具体评论合同的具体数字，但如果你认为这个数字既包括资本也包括支出，然后考虑到我们在区块中的权益不到50%，再看从现在到2050年的资本，你会得到你预期的数字。我要说的另一件事是，回顾你提到的那些日子，自那时以来我们已经生产了6.4亿桶油，最初非常专注于蒸汽驱，我们做了大量工作。
我们看到的是一个非常大的区块中的多层产油层。在北部，我们一直在生产延迟井，这些井完全不同，不需要任何蒸汽。因此，我们认为延期对Oxy和政府来说是双赢的，也是可持续的。正如Sunil在上次电话会议上所说，你会看到数字随着时间的推移逐渐体现在账面上。
你会注意到，Doug，我们更喜欢那些有多层产油层的地区。它给你提供了多种选择和更低的基础设施成本。最终。
我们被限制在一个问题上吗？或者我可以有一个后续问题？
你有后续问题吗？
好的，谢谢。所以我的后续问题，Vicki，是关于10亿美元的非核心资产出售，尤其是对Enterprise的出售，有点出人意料。我想知道您是否可以展望五年或您喜欢的任何时间长度，说我们实际上还有X亿美元的非核心资产出售可以增加自由现金流。就减债而言，在那个时间段内潜在的非核心资产出售规模会是多少？谢谢。
嗯，我们还有分散的土地，从这儿一直延伸到落基山脉甚至弗吉尼亚。所以我们有很多土地，因为过去进行的收购创造了我们今天拥有的东西。其中很多价值不高，但需要清理、整合和出售。所以将来我们会出售那些。那些不会是大额交易。目前我认为团队正在整理这些，准备出售。
抱歉，Arun Jayaram的后续问题请开始。他的线路已断开。我们将转到下一个人。巴克莱的Betty Jiang。请开始。
嗨，下午好。谢谢接受我的问题。Vicki，鉴于您关于OBB对45Q和碳业务的好处的评论，我想知道这是否会改变您在碳业务上的战略重点，可能转向更多点源捕获机会用于EOR目的。鉴于您提到的EOR利用平权。
我们一直对点源捕获感兴趣。事实上，这激发了我们获取并改进直接空气捕获技术的愿望。因为从大约2008年到我们发现直接空气捕获之前，我们一直在尝试点源捕获。
但那时候那种捕获的碳信用额太低，我们无法说服任何行业去做。现在有了CO2提高采收率的平权，我们从未放弃这一努力。所以我们会继续寻找点源。有很多排放物在管道内可以被捕获并输送到二叠纪盆地。所以我们还会继续努力。现在我希望这将使工业CO2来源更愿意与我们合作。
Betty，补充一点。这是Richard，我要说一个顺风是天然气发电，特别是在二叠纪盆地这样的地方。因此对我们来说，我们不仅看到电力供应的联系，也看到CO2来源的联系，因为我们能够将碳捕获纳入其中一些设施。
明白了。这很有道理。对EOR业务肯定非常有影响。我的后续问题实际上是回到现金税。2027年以后的现金税节省潜力会是多少？会回到之前的水平还是您继续预期节省？
2026年以后？这将取决于资本轨迹和国内支出的比例。所以今天如果你看我们的资本，大约90%是国内支出，我们不预期这一比例会有重大变化。我们强调2026年估计的原因是Battleground扩建项目预计明年投产。因此我们预计2026年将有更多符合100%奖金折旧条件的资产，比2025年多。
谢谢这些细节。
再次尝试。摩根大通的Arun请开始。您的后续问题，先生。
是的，谢谢。抱歉刚才的问题。我忘了怎么用电话。关于美国海湾地区的一个快速问题。我想听听您对美国墨西哥湾产量容量在多年度基础上的趋势的看法，因为您实施了一些美国海湾2.0项目。我认为今年也受到了更高程度的检修和维护的影响。
是的，我认为展望未来，第一层是注水项目，我们之前简要提到过。这些项目上线将降低我们油田的平均递减率，带来平稳、低成本、稳定的产量。我们为大多数设施准备了许多项目。如果你看东部，我们最近在海上进行的一些改造增加了东部设施的产能。我认为在中部GOM地区，正如Vicki在开始时提到的，我们看到一些井的EUR非常大。
其中一口井可能最终成为我们有史以来钻探的最好的海湾井之一。因此我认为地下工程与地球科学的结合，加上过去三年我们在提高设备可靠性和可用性方面所做的工作，意味着我们在未来的产量增长方面处于非常有利的位置。
下一个问题来自瑞穗证券的Nitin Kumar。请开始。
大家下午好，谢谢接受我的问题。我想从您强调的特拉华和米德兰资本支出的相当令人印象深刻的成本节约开始。今年的资本支出仅下降约1亿美元。所以我知道您不会给我明年的预算，但考虑到这些节约，您能否谈谈在您看到的效率下，2026年下48州的支出可能会如何变化？
是的，我要说你说的对，明年我们将减少Oxychem支出约3亿美元。LCD减少2.5亿美元。加上陆上团队正在建立和实现的效率，这可能创造一些增加资本的机会。Richard，你想补充一些吗？
当然。不，感谢这个机会。团队在资本和运营支出方面做得非常出色。但再次谈到资本，正如你所说，本季度又减少了1亿美元。这是在第一季度减少1亿美元的基础上。因此比我们最初的计划减少了2亿美元。对我们来说，我们看到未来有机会不仅维持这一点，而且继续。我们在钻井效率方面取得了很好的成功，无论是减少非生产时间还是更大的平台。我们正在从今年上半年的2-3口井平台转向4-6口井平台。
我们的完井压裂团队继续交付效率成果。因此，当我们把这些结合起来时，我们预计会继续看到这一点。当我们考虑2026年时，我认为我们正处于一个点，我们真的在优化活动水平以实现效率。因此，虽然我们不针对增长，但这真的是我们需要做什么来维持这些效率的结果。因此我认为今天我们基本上接近一个优化的活动水平。因此我们将在未来几个月观察，看看随着效率可能使活动继续向左移动，我们将预期确保我们有正确的桥梁进入2026年的活动。
我要说我们可以转移一些资本的另一个地方是Ken为美国海湾地区准备的低递减、低F&D、高利润注水项目。这些非常有竞争力。
这完美地引出了我的下一个问题。所以感谢你帮我铺垫，但我要跟进Arun的问题。随着你们解决了困扰今年美国海湾地区的Horn Mountain管道问题，从产量角度看，2026年和2027年美国海湾地区的一个良好稳定运行率会是多少？您能否帮助我们搭建从现在到那时的桥梁，考虑到新开发项目、这些注水项目等基本线，以及目前受限产量的恢复。
下午好。谢谢你的问题。我认为如果我们可能按相反的顺序来做，你知道，在运营上我们经历了一系列事情，包括管道限制。但正如Vicky强调的，我们也看到了我们井的非常积极的结果。今年我们修改了东部Gum的泵以应对限制。这项工作在第二季度成功完成，我们的团队在陆上和海上都做得非常出色。展望今年，我们受到了为另一家运营商工作的增产船晚到的影响。但这些因素都已纳入增产计划，我们预计年底会有非常强劲的增产。
正如你从数字中看到的，关于明年海湾的指引，都是关于优化和规划。过去几年，如你所知，我们真的提高了可用性和计划运行时间。我们OPEX优化的下一阶段是转向每两年一次的检修。这个多年计划目前正在制定中，包括内部外部资源映射和可以长期为我们服务的供应商联系。因此我们考虑明年开始。所以关于2026年计划的更多信息将在今年晚些时候公布。
下一个问题来自高盛的Neil Mehta。请开始。
是的，非常感谢。看第34张幻灯片，你们谈到了先进的地下特征描述和技术改进，我想很多投资者只是想知道我们在油田数字应用方面处于什么阶段，你们如何应用它？你们认为它会从根本上改变行业和我们推动产量的能力吗？
我们对我们在Oxy内部开始构建AI能力所取得的成就感到非常兴奋。我想我们之前在电话会议上讨论过我们在美国海湾地区的AI努力。那里的地下情况非常复杂，我们确实相信我们正在进行的项目可以产生重大影响。我们预计也许到今年年底，我们将准备好让团队考虑在未来一到两年内实际执行一些事情。所以美国海湾地区将是AI真正适用的领域。
它已经在帮助我们了解二叠纪和其他美国陆上地区的地下情况。它不仅有助于地下情况，也有助于运营效率。因此我们真的投入了大量努力确保我们有专注的团队。这些团队专注于特定领域。一个目前正在运营，另一个在美国海湾地区工作。然后我们有一个小组负责物流和供应链等更广泛的挑战。因此我们在这方面投入了大量努力，我确实相信它将带来显著成果。
Vicki，也许将其与您对美国石油产量的看法联系起来，您如何看待随着我们应用这些技术，美国产量如何演变。我们必须将其与这些关键盆地的成熟度和至少在石油方面有限的勘探成功进行对比。那么您如何看待未来五年美国产量概况的演变？
嗯，我们一直在讨论这个问题。我们认为美国可能在2027年至2030年间达到产量峰值。我们基于哈伯特曲线和现有数据建立了模型，我们将模型分解为常规和非常规，以及EOR。因此我们认为现在通过CO2EOR开发500-700亿桶石油将有巨大潜力，可能将我们的美国能源独立延长约10年。因此对我们来说，这非常重要，因为美国的能源独立实际上影响我们保持全球影响力的能力。
所以我们认为这至关重要。对我们来说，使用CO2进行提高采收率一直是一个战略。我们公司一直以从任何我们工作的储层中获得最多桶油而闻名。根据我们50年的经验，CO2能够比除一次采油和注水之外的任何其他技术获得更多。因此我们相信，在美国估计的1.5万亿桶地下总资源中，除非我们应用CO2EOR，否则目前只有22%将被采出。
而CO2EOR将使这一数量增加两位数，我们相信，再次是500-700亿桶。所以我们正在努力。这是我们的战略。我们正在研究技术以获得CO2，因为另一个挑战是美国没有足够的天然CO2来支持这种规模的开发。
谢谢Vicki，非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自加拿大丰业银行的Paul Cheng。请开始。
谢谢。早上好Ricky，或者下午好你们。Vicky。关于阿曼，听起来很棒，你们知道该怎么做。如果现在活动水平受到资本或其他因素的限制，还有什么其他因素限制活动水平，使你们不能做得更快？
嗯，这个合同发生的事情肯定会使那个项目更具竞争力。因此在那里我们考虑什么没有限制。但对我们来说，资本方面的主要限制，对整个行业来说，是现在我们有一个供应过剩的市场。因此在我们看来，公司没有理由在增长方面过于激进。现在我们只会使问题变得更糟。对我们来说，我们绝对决心尽早减少债务。因此我们现在运行的水平是，我们的活动水平旨在确保我们能够维持产量，并以我们需要的速度生成项目。
因此我们不寻求增长，正如Richard所说，我们寻求可以帮助我们继续优化、降低成本并降低成本结构的活动。我可以告诉你，我们的每一个资产团队，包括中游和化学品，每天都在寻找降低成本的方法。因为我们相信最终将是低成本公司在所有周期中真正盈利，并具有长期可持续性。凭借我们拥有的投资组合，我们有机会做到这一点，我们现在正在做。
我们将继续这样做，但下一步是将我们的DAC成本降低到CO2成本使我们能够从这些CO2驱中获得最大回报的水平。关于阿曼，最终这将是一个会有增量资本的地方。我们只需要弄清楚什么时候会这样。Ken，你怎么看？
是的，就Vicky所说的补充一点，你知道，就像美国陆上在资本效率和运营效率方面都在改善一样，在53区块，我们的钻机现在以最低的每英尺成本和最高的每日英尺率运行，OPEX效率。我们的人工举升设备运行在其最高的可靠性水平。我们的修井机表现也是有史以来最好的。所有这些都是在最佳安全性能和我们中心团队的巨大帮助下完成的，也使用AI。因此我们做得更多，只是做得更聪明。
这是工程相关活动的结合，也是通过供应链。我们也在全球范围内研究供应链，我们看到效果在陆上、海上和我们全球的资产中显现。我们看到更多机会到来，所以用更少做更多。也是。
我可以继续这个话题吗？因为假设几年后你们已经恢复了资产负债表，并且有石油需求，因此需要石油。我试图理解阿曼业务的规模可以达到多大，以及那时的限制因素是什么。
对我们的限制将是我们的价值主张，因为对我们来说不仅仅是增长。我们的价值主张是我们希望以适度的速度提供增长的股息。我们希望，在短期内降低债务，但随着时间的推移，我们希望在我们的计划中增加股票回购，除了适当投资于我们的有机资产。因此随着时间的推移，我们将需要增加产量，但将在适当的时候。当这种情况发生时，我们将根据不仅仅是回报，还有它如何适应我们的长期计划来分配资本。
因为正如我们所说，我们的投资组合是多样化的。我们有高回报的页岩，但递减率高。我们有像阿曼这样的低回报资产。阿曼的作用是提供那些低递减和低资本成本的项目。
当然。
也许我可以补充一点。如果你看阿曼的投资组合，我们已经有合作伙伴的几个区块。如果你看南部，主要是重油，但也有一些轻油。在西北部是轻油，然后在东部是天然气。我们最近提到了我们的Bakia发现。其中一些区块我们没有合作伙伴。因此我们有机会利用合作伙伴关系作为一种资助项目的方式，也可以加速事情，但不需要动用我们自己的资本。因此我们有很多选择，目前选择成本非常低，因为我们正在处理事情。
下一个问题来自Pickering Energy Partners的Kevin McCurdy。请开始。
嘿，早上好。谢谢接受我的问题。我想问一下Oxychem收入的轨迹，你们是否认为PVC供应过剩和价格下降是暂时的？这如何影响你们对明年Kim大幅增加自由现金流的展望？就一个给我，谢谢。
就2026年市场而言，很大程度上取决于供需平衡的时间。因此目前全球PVC和烧碱的供需受到中国新增产能的负担，这再次压低了出口价格，最终压低了国内价格。因此如果你看中国在PVC方面的出口，从2020年的几乎为零增长到目前的近30%。烧碱也是如此，一直在增长，而且还在增长。因此欧洲和美国宣布的一些产能合理化可能会缓解部分新增产能，但我们预计2026年不会有重大影响。
此外，我们认为PVC和烧碱的综合利润率接近许多国际生产商（包括中国）的可变成本。因此我们不预期利润率会进一步持续下降。但就2026年而言，我们认为更可能是我们2025年看到的情况。
谢谢。
下一个问题来自TPH的Matt Portillo，请。
下午好。关于二叠纪的一个问题。我很好奇你们如何看待该盆地的产量，我们看到油比略有下降，天然气和NGL回收率上升。我想知道这是开发次级层段的结果，还是你们在天然气和NGL方面总体上获得了更好的回收率。然后当你们展望今年下半年，特别是考虑到Q的高钻机数量，你们预计油比会稳定下来，甚至可能在2025年下半年有所改善？
很好。感谢这个问题。让我分几个部分回答。我要说总体美国陆上，所以如果你看二叠纪加落基山脉，我们考虑不仅是2025年对2024年，也是下半年对上半年，我们预计会有所上升。关于二叠纪，我们确实预计下半年会比上半年有所增加。你说得完全正确。我们的投资组合中有更多的次级层段。好消息是，我认为，作为我们战略的一部分，它真的是重新利用基础设施，因此能够重新填充现有的生产处理设备可以提供卓越的回报。
因此这是很大一部分。油比是井组合的结果。钻井完井效率随着我们将生产向左移动可以改变我们的一些展望。因此这些是真正改变它的变量。但正如你所说，我们确实预计它会稳定下来，实际上在下半年增加。
很好。然后作为后续问题，在二叠纪，关于水处理和处置有很多行业讨论。作为非常大的参与者，我只是好奇你们如何看待这项业务。是否有即将到来的限制，以及你们可能看到的任何机会，以进一步降低你们在水方面的成本，特别是当你们开发这些次级层段时，我认为在某些情况下往往带有更高的水油比。
对吗？不，好问题。有几个方面。我几乎从你提到的次级层段开始。我要说一个关键的事情，我认为我们做得非常好，这与我们的井表现有关，继续超越。行业真的是考虑井位以优化石油，而不是水。因此我认为从地下开始，我们已经取得了巨大成功，正如你想到的，当它到达地面时，你知道，显然有合作伙伴关系，与Western Midstream和其他人长期联系考虑运输。
过去几年我们一直在积极考虑这一点。最后我要注意的是技术。我认为我们继续强调我们在回收和其他方面的技术进步，我们确实认为这将成为未来解决方案的重要组成部分。米德兰盆地是我们强调的重点，但我们在特拉华盆地也做了很多。这是Crown Rock带来的另一个协同效应，你知道，进入我们的投资组合。所以你说得完全正确。这是一件非常重要的事情。
我认为我们处于有利位置，可以保持我们的成本结构，并且真的，你知道，在未来明智地处理水。
下一个问题来自Mark。抱歉，花旗集团的Scott Gruber。请开始。
是的，下午好。我想更深入地探讨EOR机会。你们在常规石油方面有很多EOR经验，但页岩EOR已经处于评估阶段多年了。在当前原油价格和45Q增强下，页岩EOR现在在经济上可行吗？是否真的只是需要解决的CO2可用性限制，如果它在经济上可行？关于商业页岩EOR项目的潜在时间的一些想法。谢谢。
对我们来说，更多的是关于CO2的可用性。这就是为什么DAC对我们如此重要。这就是为什么去寻找点源捕获以将其输送到二叠纪很重要。我们正在做这项工作并试图为此做好准备。但现在常规CO2驱几乎吸收了我们现在能合理获得的CO2量。因此需要一些时间才能使页岩CO2发生，但它将是经济的。
我们的团队正在为特拉华盆地的一个项目做准备。因此我们将在未来一到两年内实施。因此我们有足够的建模。我们做了四个先导试验。我们做了建模。先导试验比模型更好。因此我们重新校准，所以我们知道它会起作用。这只是获得增量CO2的问题。在阿曼，我们还测试了一些北部阿曼的储层，CO2提高采收率在那里也表现良好。因此这将是另一个我们希望应用DAC和/或Net Power的地方。
Net Power不仅发电运行设备，还产生纯CO2作为副产品，可用于EOR。因此我们希望将其应用于阿曼和二叠纪。
这很有趣。很高兴听到。然后转向德克萨斯州南部的第二个潜在后端设施。与XRG的潜在合资企业和贡献是否使你们倾向于批准该项目？如果你们能解决细节问题，或者你们会考虑预先出售一定比例的产量？关于可能影响批准第二个设施决定的因素的一些想法。
嗯，我们打算推进第二个设施。我们也有DOE拨款，所以会有帮助。但我们打算做出最终投资决定(FID)。时间尚未确定，但我们会FID。我们将利用目前碳工程正在开发的一些创新，确保我们将其纳入第二个设施，就像我们将其纳入当前设施的第二阶段一样。但我们会FID。我们有很多兴趣和其他想参与的人，对销售也有很多兴趣，我们预先出售了Stratos的信用，所以我们也会为那个预先出售。
但可能在我们FID之前不会签署合同。
由于时间关系，我们的问答环节到此结束。我想将会议转回给Vicki Hollub进行任何结束语。
我只想感谢大家参加我们的电话会议和提问，祝大家有美好的一天。再见。
会议现在结束。感谢参加今天的演示。您现在可以断开连接。