身份不明的发言人
Alex Vaughan（首席执行官）
Helen Willis（首席财务官）
身份不明的参会者
Aynsley Lammin（Investec）
Andrew Nussey（Peel Hunt）
Jonny Coubrough（Deutsche Numis）
Max Hayes（Cavendish）
首先，非常感谢大家抽出时间参加科斯坦2025年半年业绩发布会。今年我们在幻灯片中加入了多张图片。这张是Buell Reservoir项目，我们正在为Southern Water执行该合同，这是一个相对较新的合同。这是最近的照片，最近也上了新闻。这对保障英格兰东南部未来的供水至关重要。这是我们与Southern Water合作的12年计划的一部分，将贯穿AMP8并进入AMP9。
我是Alex Vaughan，科斯坦的首席执行官，稍后我将带大家回顾运营情况，然后我们的集团首席财务官Helen Willis将为大家介绍财务表现和业务成果，之后我会回来向大家更新我们的战略和业务展望。然后我们会再次回答大家的问题。这张幻灯片展示了我们在Sellafield的工作。我们与Sellafield合作已有数十年，目前正在协助他们的退役计划。
这些都是实现英国新核能未来的关键部分，通过退役和处理过去的废物。在接下来的演示中，你们会听到科斯坦在新能源市场中日益增长的地位。我对科斯坦团队在执行我们制定的雄心勃勃的战略中所付出的辛勤工作、努力、动力和奉献感到无比自豪。这带来了营业利润的增长和利润率的提升，符合我们设定的目标，并进一步推动了业务的前期工作增长。
所有这些都支撑了我们对实现今年预期的信心，以及在收入、营业利润和利润率方面的业务增长的阶段性变化。2027年上半年再次取得了积极的业绩。收入为5.25亿英镑，自然资源领域持续增长。交通领域的增长被抵消，因为我们知道一些道路合同即将结束，这是在新合同开始之前，我们将在明年看到新合同的启动。我们有新的M60合同和多个伦敦交通的高速公路项目。
我们还经历了HS2项目的时间调整。这是一个短期的调整，我们将在不久的将来完成这项工作。我称之为业务的MC和流动，但总体来说，表现非常出色。我们建立的合同组合的质量以及我们现在拥有的强大执行能力，使我们能够在上半年实现调整后营业利润增长3%，利润率达到3.2%。我们仍有望在今年下半年实现4.5%的利润率。
我们的净现金状况依然强劲。我们仍有望在今年年底实现1.7亿英镑的净现金，与之前的预期一致。凭借我们对增长市场的明确关注，我们继续赢得大量新工作，并将新客户加入我们的组合，因为我们继续提供英国所需的关键基础设施。我们将前期工作增长至56亿英镑，高于去年年底的54亿英镑。是我们去年收入的四倍多。无论从哪个角度看，这都是行业领先的。
我们业务的投标活动仍然非常高。我们非常有信心，将在下半年宣布更多我们赢得的工作。真正积极的是，基础设施投资正在显著增加，并且在英国政治世界中的重要性也在提升。我们看到这项工作正在取得真正的进展。政府对10年基础设施战略的承诺、其管道的设定以及最近的支出审查让我们备受鼓舞，这些都非常利好。你们会看到，我们每一个市场——政府支出的交通、国防、核能及其对能源的贡献——所有这些市场的投资都在增加，这非常棒。
这些，加上水、能源、航空领域的监管投资增加，支撑了我们对业务未来增长的清晰和信心。通过营业利润和利润率的增长、资产负债表的持续加强以及股息和股票回购计划的推进，我们正在为股东和投资者创造巨大价值。鉴于非常积极的市场前景和我们明显建立的业务韧性，我们对在2025年和2026年实现强劲表现以及在2027年及以后实现营业利润和收入的阶段性变化越来越有信心。
对我们来说，这是一个非常激动人心的时刻。现在，如果我继续谈运营表现。让我从交通开始。这里的照片展示了我们在希思罗机场的工作，为2号航站楼安装新的行李处理系统，这是希思罗机场扩建和重建计划的关键起点。还有A30高速公路项目，它正在改变康沃尔郡的生活，尤其是在夏天，这里似乎是最受欢迎的旅游目的地。以及我们HS2计划的West Ruislip段，很快将改变英国的交通连接。
根据业务优先级，交通部门在运营合同方面表现出色，并继续扩大客户组合。这两者都是我们的关键业务驱动力。可预测的、一流的交付和客户的增长。展望未来，韧性。正如我所说，增长的信心得到了政府10年基础设施战略、其管道和支出审查的支持。我们可以看到这些增加的投资开始显现，特别是在即将进行的道路计划中。此外，地方和分权交通支出也在显著增加，加上我们航空客户（如曼彻斯特机场集团、盖特威克机场和希思罗机场）的更大业务计划。
在道路方面，我们继续作为国家公路的战略合作伙伴交付工作项目。因此，康沃尔郡的A30合同、纽卡斯尔附近的A1，我们还完成了M6智能高速公路项目和M1上的41个紧急区域。我们为伦敦交通局的工作组合正在增长，无论是Gallows Corner项目、Brent Cross项目还是A40 Westway，这些都在增长并展望未来。我们的M60合同已从支出审查中获得资金确认，并将于明年启动。我们还通过国家公路局的Spats 3框架获得了位置，此前我们在Spats 2框架上为他们成功交付了大量工作。
这是我们为他们提供技术和工程咨询服务，帮助他们在道路网络上进行战略规划的地方。我们对未来在该领域的机会有非常清晰的可见性。在铁路方面，HS2项目期间，最后三台隧道掘进机已完成掘进，我们现在已完成从West Ruislip到Old Oak Common的连接。所有四条隧道现已完成，我们很高兴这些隧道是按预算和按时完成的。在综合交通方面，随着机场投资的增加，我们看到了增长，我们认为这对我们来说是一个真正的增长市场。
总的来说，表现非常出色，我非常感谢交通团队的辛勤工作。自然资源显然再次受益于强大的交付表现和水、能源、国防和核能领域的重大投资，收入、利润和利润率都因强大的运营表现和我们赢得的合同质量的提高而增长。我们交付。照片展示了我们在Horsham废水项目上的工作，这是为Southern Water完成的项目。同样，我们运营的环境。在升级英格兰东部整个Cadent天然气网络的过程中。
巨大。一个巨大的区域和一个大的。一个大的升级。然后是我们为Yorenco赢得的新合同，这将开启国家在水领域的核能未来。我们在AMP7结束时取得了非常积极的成果。我们实现了100%的监管日期承诺，这些承诺是我们向客户做出的，也是我们的客户向监管机构做出的。这涉及100多个项目。我们现在非常明确地关注成功启动AMP8。我们对从2025年到2030年的合同管道有很好的可见性。我们继续预期AMP8的投资将是AMP7的两倍。
我们预计AMP9的投资水平会更高。积极的是，我们与United Utilities、Northumbrian Water和Southern water的多个合同延伸到了AMP9。现在你们已经看到，水的韧性是一个绝对关键的关注领域，无论是水库等。我们非常高兴在6月宣布将我们的Anglian Water战略管道计划延长五年。这个项目将为英格兰东部带来韧性。这里的降雨量比以色列还少。相当惊人。我们正在建设一条管道，将水从水资源丰富的地区输送到水资源非常匮乏的地区。
然后在今年上半年，我们非常高兴现在已经启动了Tideway。因此，我们已经委托它，它现在已经投入运营，这将改变泰晤士河的健康状况，并为伦敦的未来增长提供保障。能源领域的一个非常重要的里程碑。我们在Cadium框架上的表现继续非常出色，我们开始交付BP在Teesside的标志性碳捕获和储存项目。然后，基于我们广泛的天然气处理专业知识，我们被新客户Storage energy授予了两份设计合同，以开发Cheshire开创性地下氢储存项目的设计。
我们看到未来在支持英国能源系统脱碳方面的增长对我们来说是一个巨大的机会，无论是在我们拥有强大能力的天然气分销领域，还是在我们正在努力建立强大能力的电力传输和分销领域。国防和核能继续表现良好，我们在国防领域的持续海上防御计划相关活动也在继续扩展，我们还在进行核退役和核资产寿命延长的工作。正如我之前所说，我们非常高兴在这段时间内将Eurenco加入我们的客户名单，为其Cheshire站点获得了项目交付合作伙伴合同。
为支持我们的新核能未来提供燃料至关重要。这是伟大的英国核能变革推动的一部分，以提供更便宜、更清洁和更安全的能源。我们还赢得了支持Sizewell C交付的咨询合同。在这个市场上，设计和投标活动非常繁忙。总的来说，我们非常高兴在今年上半年再次取得了积极的运营表现。营业利润增长，利润率提高，并确保了大量的高质量长期工作。我们预计在下半年，基于非常繁忙的投标量，将取得进一步进展，我们有信心实现今年和明年的预期，并在2027年实现增长的阶段性变化。
Helen。
早上好。首先，为了表明即使是团队中的财务人员，我也知道我们在做什么。这张照片是HS2，是Victoria crossover box。这是我们启动隧道掘进机的地方，如果你没见过，我很幸运地上去过。它们超过100米长。就像一个巨大的制造生产线。看到它真是令人印象深刻，我认为它展示了我们所做工作的规模和复杂性。所以我很高兴来到这里。
我们再次交付了一组强劲的业绩。正如Alex所说，我们确实在建立势头。我们正在增加营业利润，利润率持续提高，前期工作增长，质量合适，风险状况合适，这些都支撑了我们的信心和预期。一个强大的增长平台。所以我会带大家看详细的幻灯片。正如Alex所说，上半年收入为5.25亿英镑，低于去年，自然资源领域有显著增长，但被交通领域的预期减少所抵消，这已经提到过。
调整后营业利润增长3.1%，达到1680万英镑，符合预期，报告营业利润也增长了18%，达到1640万英镑。我们看到利润率持续改善，调整后营业利润率提高了70个基点，达到3.2%，而去年为2.5%。我们仍有望在2025财年实现4.5%的调整后营业利润率。这与我们实现超过5%的利润率的目标一致。上半年调整后基本每股收益略有下降，为5.5便士，而H1.24为5.6便士。这是由于净财务收入水平较低。
我们通过大幅增加中期股息（尽管相当温和，为0.01美元）来增强股东回报。我们继续保持强劲的资产负债表，上半年末净现金为1.449亿英镑，年底净现金预计约为1.7亿英镑，与预期一致，考虑了股票回购。我们进一步增加了高质量的前期工作，上半年末达到56亿英镑。所以，谈到收入，这个走势图展示了两大部门的变动，你们可以看到那两个红色条。
道路收入的减少是预期的，由于国家公路项目的减少，我们在某些项目上接近完成或已完成，部分被铁路的增长所抵消。收入的减少主要是因为之前提到的客户对我们HS2项目的一些时间调整。综合交通收入继续增长，主要反映了希思罗机场业务量的增长，我们在那里支持H7航站楼资产更新合作伙伴和主要项目合作伙伴框架。在自然资源领域，随着水务行业从AMP7过渡到AMP8监管周期，我们在Tideway的工作接近完成，水收入保持稳定。
正如Alex提到的，通常在AMP周期之间，我们会经历一段业务量减少的时期。然而，稳定的业务量状况确实表明我们在AMP7结束时取得了积极成果，水务公司正在开始为AMP8扩大规模。我们还看到能源收入的增加。我们为该领域的客户提供一系列服务，包括工程设计、管理服务和项目管理，解决客户的复杂需求。上半年，国防和核能收入也有所增长，这是由于我们当前的交付合作伙伴角色的增长。
接下来是营业利润走势图，我会从左到右带大家看。报告营业利润从去年上半年的1390万英镑增长了18%，达到H125的1640万英镑，如图表最右侧所示。调整后营业利润（浅蓝色条）增长了3.1%，从去年的1630万英镑增长到上半年的1680万英镑，调整后营业利润率如我所说，从3.2%提高。抱歉。从去年的2.5%提高到3.2%。调整项目仅为440万英镑，低于去年同期的240万英镑。今年上半年的成本包括20万英镑的转型计划剩余成本和20万英镑的重组成本。
然后来到图表中间，交通部门的营业利润率下降了0.8个百分点至2.3%，原因是之前提到的道路和铁路业务量减少，以及为支持目标增长机会而增加的投资。自然资源营业利润从上半年的840万英镑增长到1610万英镑，部门营业利润率提高了3.4个百分点至7.7%，受益于业务量增加、合同表现改善以及从AMP7过渡到AMP8时的成功合同结算。中央成本比上一期间增加了70万英镑，主要是由于基于股份的支付成本增加。
H125的净财务收入与去年的310万英镑相比减少了180万英镑。这是由于银行存款的利息收入为260万英镑，低于H1.24的350万英镑，反映了银行存款和利率的降低。我们还发生了110万英镑的银行设施费用应付利息，高于上一期间的70万英镑。这反映了我们之前再融资相关费用的加速摊销。养老金计划净资产的利息收入略高于H124，为150万英镑，这是由于养老金计划资产状况在一年中较高。
租赁负债的利息支出为120万英镑，根据IFRS，高于H1.24，这是由于去年新签订的物业租赁费用较高。资产负债表继续加强，净资产从2024年12月的2.357亿英镑增加到2025年6月的2.435亿英镑。非流动资产比上一期间有所减少，主要是由于退休福利资产的少量增加被其他非流动资产的减少所抵消，这些资产低于FY24，主要反映了我们固定资产的折旧。应收账款和其他流动资产比FY24有所增加，主要是由于合同资产状况的提高。
应付账款和其他负债比FY24有所减少，主要是由于分包商应计项目的减少。所以现金账簿，我会从左到右带大家看，你们会在左侧看到期初净现金为1.585亿英镑。移动到最右侧，上半年末的净现金为1.449亿英镑。第一个条代表调整项目的现金流为40万英镑。正如我刚才提到的，调整后自由现金流为300万英镑。流出显示在下一个区域，方框区域。这个现金流反映了期末时间驱动的营运资金流动。
我们还发生了10万英镑的名义资本支出。下一个条代表年内净资产收款为50万英镑，低于我们在之前再融资中支付加速安排费用的净财务收入。正如我刚才提到的，值得注意的是，经营租赁支出与运营现金分开显示，上半年为480万英镑。我们的股息支付总额为490万英镑，这是在FY24宣布增加末期股息之后。最后，我们还在上半年回购了100万英镑的库存股。我们预计FY25年末净现金状况约为1.7亿英镑，与我们之前的预期一致。
在考虑了1000万英镑的股票回购计划和更高的股息支付后，与集团确定福利养老金计划的受托人商定的减少赤字缴款计划一致。上半年我们没有向该计划缴款。2025年3月对计划资金状况进行了评估，由于资金水平超过101%，从2025年7月到2026年6月的缴款仍暂停。如果计划资金水平低于101%，这些缴款在此期间将达到340万英镑。抱歉，稍等一下。
我似乎每半年都会感冒。最后，我很高兴地宣布，我们再次被确认为建筑行业支付最快的领先承包商之一，97%的发票在60天内支付，这是支持我们高质量供应链的关键因素。接下来是现金和银行设施，只是提取其中的要素，H125末的净现金状况包括8500万英镑的现金余额，合资企业持有的5990万英镑现金和零借款。上半年，集团的平均月末净现金余额为1.494亿英镑，如左侧图表所示，平均周末净现金余额为1.529亿英镑。
你们可以看到我们在上半年管理现金的方式非常一致。2025年5月28日，集团宣布已成功与银行和担保设施提供商完成谈判，将其银行和担保设施重新融资为新的四年协议，至2029年9月，并可选择再延长一年。集团的新设施协议取代了之前到2026年的三年设施协议，包括1亿英镑的循环信贷额度（之前为8500万英镑）和2.95亿英镑的担保和银行担保设施（之前为2.7亿英镑）。现有的银行集团保持不变，我们非常高兴能够向集团增加另一家银行。
正如我们提到的，我们的前期工作进一步增加，上半年末达到56亿英镑，是我们去年收入的四倍多。我们一直在努力建设，前期工作持续增长。H1.24为43亿英镑，全年24为54亿英镑，现在1H25末为56亿英镑，我们继续投标，并继续看到进一步增加这一地位的机会。前期工作建立在长期计划之上。它使我们能够为客户提供高度的一致性、连续性和工作质量，截至H1.25末。
非常重要的一点是，它不包括任何单阶段总价合同，并且主要由目标成本合同主导，其中工作的范围、设计和成本是与客户共同开发和商定的。也就是说，前期工作包含正确的风险状况，以确保结果的可预测交付。我们的订单簿在期末为34亿英镑，高于FY24末的25亿英镑。首选投标人簿在上半年末为22亿英镑，低于FY24末的29亿英镑。随着工作转入我们的订单簿，它包括我们被选中的框架合同，在工程开始前需要进一步的工作订单。
还需要注意的是，我们的一些框架和咨询收入不包括在订单簿或首选投标人中，因此是增量的。因此，这与现有框架一起，使我们对在FY25和26年实现进展以及从FY27年开始在收入和利润方面实现阶段性变化有了更高的可见性和信心。所以，正如我之前提到的，我们已经改变了我们的业务。我们在前期工作中通过保证交付、低风险合同、提高运营效率、成本控制和更广泛的业务组合进行了转型。这推动了前期工作的质量、正确的风险状况、正确的合同条款，从而为结果的可预测交付创造了合适的条件。
我们继续投资于业务，引入推动整个业务和合同期限内表现改善所需的技能。今年上半年我们的一些工作示例。我们继续提高财务团队的质量，深入项目，为合同交付带来新的挑战。我们投资并正在实施一个风险系统，从项目风险一直到企业风险，从而将我们的风险实践数字化。我们进一步加强了运营控制，特别是在综合项目控制领域。
这种关注推动了更高利润率的路径，正如我们持续的利润率进展所展示的，你们可以看到我们从上一期间开始提高。我们实现了又一年的利润率改善，上半年提高了40个基点至3.4%，我们仍有望在FY25实现4.5%的调整后营业利润率。科斯坦继续按照其战略目标表现，正如你们今天从我们的演示中所听到的，并期望为其利益相关者提供长期可持续的价值。科斯坦正在为增长投资。我们的成本基础继续优先投资于支持增长的能力和专业知识，我们将继续投资于关键系统，因为我们正在将业务数字化，进一步加速我们的业务转型。
我们预计在FY25和26年在这些领域的资本支出约为1000万英镑。董事会认识到股息对股东的重要性，自2023年恢复以来一直在增加股息支付。股息支付考虑了期间产生的现金流以及与确定福利养老金计划相关的当前股息对等安排的影响。董事会的目标股息覆盖率为调整后收益的3倍，这为进一步的股息增长提供了空间，以在当前股息对等安排不再适用时实现目标覆盖水平，符合董事会的股息政策以及之前声明的将H1 H2股息分配比例正常化为33:60的意图。
已宣布截至2025年6月30日的六个月的中期股息为每股1便士，与前一期间相比显著增加。中期股息为每股0.4便士。我在之前的幻灯片中提到，养老金缴款已停止，因为2025年3月计划的资金水平超过101%。这也意味着与养老金计划的对等股息从2025年7月到2026年6月暂停一年。将于2026年3月进行进一步的年度评估，这将使董事会能够审查未来的资本分配。
我们继续审查与新的唯一受托人重组确定养老金计划的选项。在确保强劲的资产负债表和现金状况后，剩余的资本将通过股票回购和特别股息返还给股东。2025年6月16日，集团启动了1000万英镑的股票回购计划，于2025年8月15日完成，这是在H2.24宣布并完成的1000万英镑股票回购计划之后。所以，正如你们所见，在我们选择的交通、水、能源和国防及核能市场中，有真正的势头。高质量和大量的前期工作，加上现有框架的增长，使我们对未来的收入和利润有很好的可见性。
截至H1.20末，我们已经确保了约90%的FY25预测收入，我们的投标水平仍然很高。我们仍有望在FY25期间实现4.5%的调整后营业利润率，与我们实现超过5%的利润率目标一致。我们的资产负债表继续加强，净现金为1.449亿英镑，年末净现金预期为1.7亿英镑，中期股息水平的提高和股票回购计划的完成。所有这些使我们有信心在FY25和26年实现进展，并在FY27年实现收入和利润的阶段性变化。
说到这里，我将把话筒交给Alex。
谢谢，Helen。好的，我现在要向大家更新战略和业务展望。这张照片展示了我之前提到的合同。这是为伦敦交通局进行的Gallows Corner项目，在那里我们将拆除或已经拆除了立交桥。如果你住在当地，你会感受到。我们拆除了立交桥，并用一个更坚固、更结实的立交桥替换它，并重新配置了整个环形系统。这是伦敦交通局改善伦敦连接计划的一部分。我们正在执行一个非常清晰的战略，以实现科斯坦的增长和发展，与我们的客户和合作伙伴一起，为英国创造一个可持续的未来，一个更繁荣、更有韧性和脱碳的英国。
我们专注于那些正在进行长期战略投资以满足这些需求的市场。这包括交通、水、能源、国防和核能。正如我之前所说，为满足这些关键国家需求的投资正在增加，在我们选择的每一个市场中，我们都看到了随着投资增加而增长的重大机会，同时也看到了增加我们市场份额的机会。我们有意只与选择与我们建立长期战略合作伙伴关系的一级客户合作，科斯坦可以在这些合作中建立深厚的关系，并最大化我们为他们增加的价值。
我们既作为承包商交付资本项目，也通过我们的广泛专业知识提供有价值的咨询服务。这一战略将按照我们设定的目标，实现收入、营业利润和利润率的增长。随着我们专注于在这些关键市场中增长，与客户建立长期战略合作伙伴关系，并提供更广泛的服务以满足客户不断变化的需求，资产负债表将得到加强。现在，我们在市场中选择的客户主要通过五年业务计划运营，他们选择与我们合作五年计划，有时像在水务行业那样，今年是十年计划。
对我们来说，这是一个非常积极的市场动态。使科斯坦成功并推动我们增长的是三个C。第一个C是连续性。这是我们与客户关系的连续性，我们在哪里工作以及我们如何与客户合作。对长期增长至关重要。第二个C是一致性。积极的是，我们有了越来越多的前期工作视图。我们能够看到未来五年的工作，我们有连续性和一致性来交付这些工作。第三个C是协作。我们与客户合作的每一种合同形式都是协作形式的合同，我们共同开发解决方案，共同降低风险，然后商定我们将要交付和执行的内容。
这是我们在业务中推动利润率增长、收入增长和营业利润增长的关键推动因素。这些市场和客户的承诺投资计划正在显著增加，使我们能够扩大我们的服务范围。我之前提到过政府的十年基础设施战略。道路投资增加，铁路投资增加，能源投资增加，核能投资增加。随着他们建立Great British Energy，我们还看到国防支出的增加，这已经被广泛宣传。我们在我们的计划中看到了这一点。OFGEM已经批准了他们Rio 3计划的前240亿英镑，还有800亿英镑待批。
能源领域有巨大的投资。希思罗机场、曼彻斯特机场和盖特威克机场。它们都在谈论重大的机场增长，除了它们期望的计划，等待政府批准在这里和那里增加一些跑道。但显然，机场领域将有大规模的投资。当然，水务行业现在正处于有史以来最大的资本投资中，投资额超过1000亿英镑。我们知道AMP9将比这更大。因此，我们继续在这些长期框架上与客户建立合作关系，并通过这些周期吸引新客户爱上科斯坦，建立良好的记录。
这有助于我们为业务建立增长。我们汇集了独特的专家组合。我们是一个非常不同的组织，拥有广泛的交付专业知识，根据客户的方法，我们既作为建筑合作伙伴，也作为咨询合作伙伴。今天，我们是一个与客户一起塑造和创造解决方案的业务。我们为Network Rail、交通部、国家公路局、伦敦交通局、水务客户、清洁能源客户等提供设计解决方案。我们还能够引入我们的项目控制和计划管理服务，帮助他们制定计划。
我们还专业地支持新基础设施的交付，主要是作为领先的承包商，但也越来越多地作为客户组织的领先交付合作伙伴或计划经理。我们还帮助客户运营、优化和重新利用他们现有的基础设施。例如，我们一直在帮助许多水务客户真正优化他们的水务资产、清洁水资产的性能，以应对我们最近经历的美丽气候。我们作为一个业务，独特地专注于客户的整个生态系统。我们的对话不仅仅是关于你们的资本交付需求。我们的对话是关于我们可以帮助你们解决的更广泛的业务需求和挑战，这有助于我们作为业务的增长。
并帮助我们转变客户的业务表现。正如我所说，我们支持许多客户交付他们的资本项目，作为承包商，我们帮助客户跨越Thames Tideway道路合同、核能合同，进入HS2、AMP8计划、航空以及我们的分权客户，作为领先承包商的大量工作。我们还是一个不断增长的咨询业务，现在占我们收入的16%，并拥有三种非常不同的能力。首先，我们正在增长作为交付合作伙伴的地位，你们已经看到我们宣布了Yorenco的合同奖励，这加入了我们为awe、Cadent、bp、Babcock所做的工作，我们都在为他们运行资本项目。
其次，我们正在增长设计和工程能力，我们为客户设计解决方案，然后第三，正如我所说，我们如何支持客户帮助他们优化整体业务表现。由于我们专注于这些关键市场并扩大客户基础，我们已经扩大了强大的前期工作地位，这张幻灯片向你们展示了，达到56亿英镑，是这个业务年收入的四倍多。正如我之前所说，我们仍然非常忙于投标更多的工作计划。我们在所有行业中与越来越多的一级客户建立了强大的地位，服务线也越来越广泛。
我们前期工作地位的质量是严格方法的结果，正如Helen所说，合同选择和我们在关键市场中的专业知识以及我们提供的更广泛的业务服务。因此，最后总结，我们合同组合质量的提高、更广泛的客户和服务组合以及增强的业务韧性正在推动我们对实现2025年全年业绩和中期增长预期的信心。正如我所说，我希望我已经表达清楚，基础设施投资的增长势头强劲。我们所有的目标市场，都有更清晰的细节。
我们有细节，政府支持，监管机构支持。它正在发生，我们非常兴奋。面对这一改善的市场前景，我们能够进一步将高质量的前期工作增加到56亿英镑，我非常鼓励在今年下半年会有进一步的公告。我们保持了非常强劲的资产负债表，净现金为1.45亿英镑，这使我们能够继续为增长投资业务，并能够增加对股东的回报。将所有这些结合起来。我们对业务的进一步进展保持信心，我们将如何交付今年、明年以及2027年及以后的营业利润、收入和利润率的阶段性变化。
非常感谢，我们将回答你们的问题。
谢谢。我是Investec的Aynsley Lamian。我想我有三个问题。首先，关于营运资金，也许需要更多细节，鉴于你们维持全年净现金预期，这是否都是时间问题。是否有任何潜在的现金转换变化？第二个问题，关于H1自然资源利润率，显然利润率不错，也许需要更多解释AMP7结算如何提升了利润率。你们是否预期下半年也会发生这种情况？最后一个问题关于FY27的阶段性变化，能否提醒我们主要的驱动因素是什么。
主要是利润率、改进的管理？还是水务？是什么给了你们这种可见性和信心？
你想回答前两个吗？
我来回答前两个，好的。关于营运资金，主要是上半年的时间问题。所以对年底的1.7亿英镑非常有信心，这与预期一致。我们谈到了全年，所以是1.8亿减去股票回购和增加股息的影响。上半年的真正增长是合同资产。这些将在下半年解套，然后你们会看到利润和现金在下半年有偏向。所以对上半年的资产负债表项目没有担忧。
主要是上半年的时间差异，将在下半年解套。自然资源利润率。是的，上半年非常高。我预计下半年会类似。主要的驱动因素是水务行业。所以我们谈了很多关于我们在收入和利润确认上的谨慎，随着这一点的推进，你们会预期在合同结束时会有上升而不是下降。你们确实在水务行业看到了这一点。现在随着我们从AMP7进入AMP8，你们会看到这些合同结算的集中，这给了我们上升空间。
所以我预计下半年会与上半年类似。然后随着我们进入明年，我预计它会回到一个更正常的水平，因为我们进入了交付的中期，特别是在水务行业。
是的。关于2027年，什么会驱动它？一个大的基础是业务现在在其组合中拥有的合同质量以及我们保证交付这些合同的方式。这是一个非常重要的基础，这就是为什么我们现在持续交付我们所交付的利润率。然后是前期工作的增长。所以我们已经，你们知道，我们已经增长了大量的工作。我们对这些工作有清晰的可见性，这对我们来说非常棒，能够进行计划。而且你们也看到我们增长了咨询业务。
所以从利润率的角度来看，这确实帮助我们实现了增长。所以这是第二点。然后是第三点，就是我们预期会获得的其他工作的可见性。对这些工作有非常清晰的可见性，实际上其中一些我们正在取得很好的进展。所以这是我的三点。谢谢，Joe Brent来自Pam。我也有三个问题，所以我想很好地接着这个问题，你们多次提到下半年可能赢得的工作。能否给出一个指示，我们可能在哪些领域看到这些工作赢得？其次，我认为共识假设下半年EBIT比上半年和去年有所增长。
能否给出一个指示，下半年的改善来自哪里？第三，你们谈到了养老金基金的选项。能否详细说明这些可能是什么。这很好，你们得到了大部分，所以我回答第一个，你们可以回答另外两个。所以是的，看，这听起来有点，你们知道，你们会这么说，不是吗？你们。但投标活动覆盖了我们每一个市场。令人难以置信的是，即使在已经赢得了大量工作之后，水务领域还有更多工作。
所以我们所有的行业都非常繁忙，我们预期会有公告。我们确实在核能领域看到了非常高的业务量，同时在交通领域也有很多事情。航空领域有很多事情，道路领域也有很多事情，然后是水务。你们知道，我们继续探索新的机会，以释放更大的价值。所以这些是领域，你们知道，这是一个非常好的市场，我们处于有利位置。
关于利润预期。所以全年的共识营业利润约为4600万英镑，我们有信心实现。所以正如我之前所说，非常偏向H2。有一些业务量影响进入下半年。还有一些我之前提到的合同结算，在上半年给了我们利润和现金的真正提升。我想有些人说这不是一次性的吗？答案是，在我们看来，不是。这确实是我们多年来在收入和利润确认上应用的谨慎的结果。
随着合同接近完成，你们会得到上升空间。所以我们的计划很详细，我们非常有信心，因此有信心达到那个共识数字。关于养老金基金，我们在全年谈到了，显然一直在给你们年度检查的细节，这给了我们一些选项，我们现在正在进行三年一次的评估，希望能在明年3月前完成。全年的结果。正如你们可能预期的，我们正在考虑所有选项，包括买入、买出。但这些在过去几个月变得更昂贵了。但我们正在与我们的唯一受托人良好合作，为公司争取最好的结果。
所以关于这一点，希望在全年的结果中会有更多的话要说。
早上好，我是Peel Hunt的Andrew Nussey。有两个问题。首先，关于HS2，我想你们用了“仍在重新安排”这个短语，你们对这个过程的可见性如何，以及可能的变动？与此相关的是，考虑到业务量较低与你们近期仍需交付的内容相比，供应链是否存在任何问题？对Helen来说，显然关于那些AM7结算，利润后置，我们是否应该预期AMP8的合同结构在利润确认方面会有相同的类型？
谢谢，Andy。关于HS2，显然已经有很多公开报道，他们一直在做一个新的综合计划来完成铁路，因此对于我们正在工作的部分，他们寻求利用机会重新安排一些工作，并专注于其他一些领域。这是一个短期的重新安排，我们将在几年后交付这些工作。所以这不会给我们的供应链带来任何问题。我们能够管理这些变化。
关于合同结构。正如我们在过去几年中一直在解释的，我们一直在努力更深入地理解我们承担的风险，并研究如何在承包商和客户之间转移风险，以及研究我们的条款和条件。所以当我们进入Ampate时，我们在赢得和获得市场份额方面非常成功，我们能够利用水务公司的需求来收紧这些条款和条件。所以结构大体相同。
但我们承担的条款和条件和风险对我们更有利。我们认为更平衡，因此我们应该预期从这些合同中看到更好的交付。
嗨，早上好，我是Bamberg的Ed Press。首先，关于利润率，你们提到有望在2025年后实现超过5%的目标。是否可以合理地认为，这可能成为一个全年目标，而不仅仅是运行率？然后第二个问题，关于H1的60/40组合，这是否合理向前推进，还是你们预期交通会恢复到更高水平？然后是合同规模？我知道HS2和Tideway非常大。能否给我们一个概念，你们订单簿中的平均合同规模是多少？
我来回答第一个？
你来回答前两个？
前两个。好的，主题。关于利润率。所以我们设定了利润率里程碑，我想是两年前从2.5%开始，FY24的3.5%，FY25期间的4.5%。所以考虑到这些是下半年利润率，你们可以从我们上半年的3.4%看出。如果你们看共识，这表明全年将开始下降。我们相当有信心行业领先的4%。所以我们将继续推动。所以我们将继续推动我们更高效。我们将继续推动更好的风险转移。
随着我们增长，随着业务量的增加，运营杠杆也会有所帮助。所以我们能否达到5%的全年？这当然是一个可能性。但我不会说这会在FY25之后立即到来。但我们所有的计划都显示我们正在像过去三年一样取得进展。关于组合，我认为交通在下半年会类似。但我们确实认为FY26会有增长，肯定在FY27。自然资源在H1和H2之间会相当稳定。但正如Alex所描述的，交通领域会有更多增长。
所以真正开始的是像M60HS2的业务量将在FY26到来。综合交通是航空合同带来真正增长机会的地方。所以我认为总体上应该会有更多积极的消息。
然后关于合同规模账单，我想我们不引用这个，因为正如你们所知，HS2会非常扭曲。所以HS2是一个非常大型的一次性计划，我们参与了当前的合同。如果你们看合同，我们在HS2计划上赢得了大约七份合同，我们继续交付这些合同。如果你们看水务，项目范围从600万英镑到1亿英镑不等。我们为所有水务公司交付这些项目。
如果我看我们在核能领域的工作，从退役的角度来看，有很多200万到1400万英镑的合同，国防和核能，我们是交付合作伙伴。我们的合同规模合理。但它们是计划管理，如果你们看我们正在运行的内容，我们为客户运行数十亿英镑的计划，但我们的合同大约是6000万到7000万英镑的工作。所以是的，这给了你们一点感觉。所以我们真的不引用，因为我认为我们需要按行业提供更多细节，让人们理解。
谢谢。我是Deutsche Neumann的Johnny Kubra。只是想澄清一下，你们提到了FY27收入增长、利润率和EBIT的阶段性提升。这是否意味着你们预期所有这些在FY26都会改善，然后它们。
我以为会有三个。
我也以为会有三个。
我可以同时问它们。
好问题。
27年绝对是收入和利润增长，利润率应该在25、26、27%期间有所改善。正如我刚才描述的，FY26绝对会有营业利润增长，我预计收入也会有一些适度增长。
谢谢。关于利润率这一点，你们如何看待各行业的可持续利润率？我是说你们提到了今年的合同收益。
我想如果你们看。抱歉，Johnny。我想如果你们看FY24实现的利润率，交通3.5%，自然资源大约6%，这感觉像一个稳定状态。但正如我所说，随着我们在27年及以后增长，会有运营杠杆。所以这将有助于进一步提高。
谢谢。第三个问题，最后一个，是关于营运资金的跟进。声明中提到，由于业务量较低，营运资金有一些解套。你们认为相对于收入，未来的可持续负营运资金水平应该是多少？而且这是否更偏向于交通领域的营运资金效应？
营运资金效应在两个部门都有，例如在自然资源领域，随着这些合同的结算，一些利润被推到H2，因此是现金。在交通领域，也有一些合同结算，这些将在H2开始。所以我认为这确实是我们在结算过程中的合同数量的函数，以及它如何跨越半年。但有信心它会解套，并支持年底的1.7亿英镑。
大家好，我是Cavendish的Max Hayes。我有两个问题。首先，咨询收入组合显著增加。只是想知道你们预期这会稳定在什么水平，随着建筑合同收入的增长，以及如果它们的份额降低，对利润率的潜在影响？然后就是你们讨论的FY25和26年的1000万英镑资本支出，是否主要专注于将风险管理数字化以及数字化带来的好处？这是为了确保利润率，还是为了扩大它们？需要更多细节。
好的，我来回答第一个，你们回答第二个。所以我意思是，我们现在给出咨询收入的份额。这让你们可以计算出咨询业务的规模。它会保持这个百分比，还是会增加或减少？这将取决于业务的组合。当然，随着我们进入ampeg，我们会看到建筑工作增加，随着我们进入HS2的系统合同，建筑量也会增加。
但我们也会增加咨询。所以作为一个单位，实际量会增加。真正的价值在于那些交付合作伙伴合同，我们在那里有大型团队长期支持，基本上充当客户的组织。但我们在Jonathan的领导下取得了非常好的进展，他在这里扭转并增长设计和工程，这确实在以极快的速度前进。我们为自己做了更多的设计和工程，实际上可以向客户收取费用。
但也有越来越多的客户直接从我们这里购买这些作为咨询业务，我们有很大的影响，在这个领域有很大的雄心。
关于数字化转型或数字化我们自己，我被教导这是正确的术语。这绝对不是。所以我认为这对我们来说是一个非常令人兴奋的领域。1000万英镑是对25、26年的估计。我们引入了一位转型负责人，他在其他地方做过这个。我们认为这是一个非常令人兴奋的机会，可以真正数字化我们交付工作的方式。我认为这将使我们在市场上与众不同。1000万英镑不仅仅是一个风险系统，它涵盖了很多方面。我只是提醒你们，去年我们投资了人力资源系统，将六个系统减少到一个，不仅带来了效率，还让我们对员工及其技能和调动有了更多的可见性。
风险，正如我所说，正在给我们的风险实践带来透明度，我们现在真正进入的是我们如何交付的核心。我可以长篇大论地谈论这个，但我认为这不是关于外围系统。我们会涉及到那些，但这是关于我们如何真正数字化我们在现场交付工作的活动，这将给我们更好的数据，更多的可见性，应该会带来更好的交付、确定性和结果。所以我认为对我们来说，如果我们做对了，我相信我们正在聚集合适的人来做这件事，这可能成为我们的真正差异化因素。
一个非常令人兴奋的空间。
太好了，非常感谢。
谢谢大家的问题。来自网络直播的第一个问题是，鉴于非常强劲的净现金状况，增加回购计划的考虑是什么？
类似于我们全年描述的方式，我认为这很好。资产负债表更强，净现金状况强劲。在是否进行进一步回购或选择特别股息方面，有几个因素需要考虑。首先，我们有一个三倍的股息政策，所以我们注意到需要向这个方向移动。我们还有，我认为重要的是认识到我们现金的流动性。所以我提取了所谓的成本现金，这是完全流动的。
对我们来说是8500万，但合资企业持有的现金是我们的现金，但不是完全流动的。所以当我考虑需要多少现金时，重要的是8500万的成本现金。然后是与养老金计划的对等股息仍然存在。我们实施了年度检查，给了我们每年的选项。但在我们能够从与受托人的协议中删除这一点之前，我们需要注意这一点，在我们删除对等条款之前，我们需要谨慎对待我们承诺的内容。
但我们正在取得良好进展。我们已经恢复了股息，今年和去年进行了股票回购，这些股东回报大幅增加。正如我所说，我们正在进行三年一次的评估，希望在全年的结果中有一些结论。所以我们应该能够在全年时更全面地讨论这一点。
很好。谢谢，Helen。下一个问题来自East river holdings的Dan Hong，关于合资企业持有的现金。这些现金会在某个时候释放吗？它是如何运作的？
是的，它会释放。这是与少数大型合资企业持有的。随着我们通过合资企业赚取利润，我们从客户那里收到现金，然后所有合资企业协议中都有规则规定这些现金如何分配给我们作为合资伙伴。所以现金总是在循环，你们会看到随着我们完成或开始完成Tide Wave计划，余额有所下降。
下一个问题来自Stephen Rawlinson。文本说这个前期工作地位建立在长期计划之上，使我们能够为客户提供高度的一致性、连续性和工作质量。这种持续的收入今天并不存在。在每个关键领域，我们未来可能会看到什么，特别是因为交通收入预计在下半年会降低。好的。
在回答Stephen的问题时。所以是的，显然我们拥有的前期工作地位是我们已经确保并可见的，这支持了增长。还有很多我们正在积极投标的进一步工作。
正如我之前所说，在我们所有的行业中。如果我看道路，我们可以看到大量的机会管道，我们希望去争取。航空领域我们谈到了有很多我们正在追求的机会，我们对此抱有希望，你们知道，更多的水务工作，核能，非常非常活跃，目前投标非常繁忙。能源领域的机会。所以你们知道有一个巨大的管道，数十亿的管道，我们目前正在投标。我们希望增加到这个。但我认为如果你们看前期工作的量，我们已经确保了对我们这种规模的业务来说非常可观的量，这将使我们能够增长。
Dan Hong的另一个问题。2025年全年的收入、利润和利润率指引是什么？
我来给出利润和利润率指引。我之前提到的利润是4600万英镑营业利润。如果你们看共识，这意味着利润率将以4开头。我想是4.12，收入在H1和H2之间相对均衡。
好的，非常感谢。目前没有更多问题了。所以Alex，我把话筒交给你做任何结束语。
好的，非常感谢大家抽出时间。正如你们所见，我们对取得的进展感到非常兴奋，但我们面前有很多机会需要去抓住和捕捉，我们期待在六个月后再次向你们更新。所以非常感谢。祝你们今天愉快，最重要的是，保持安全。谢谢。