身份不明的发言人
Paretosh Misra（投资者关系副总裁）
John T.C. Lee（总裁兼首席执行官）
Ramakumar Mayampurath（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Krish Sankar（TD Cowen）
Steve Barger（KeyBanc Capital Markets）
Melissa Weathers（德意志银行）
Shane Brett（摩根士丹利）
Peter Peng（摩根大通）
Joe Quatrochi（富国银行证券）
Mark Miller（Benchmark）
Jim Schneider（高盛集团）
Jing Xiao Liu
您好，感谢您的耐心等待。欢迎参加MKS 2025年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。如需提问，请按电话上的星号键11。您将听到自动语音提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号键11。请注意本次会议正在录音。现在请第一位发言人Paretosh Misra开始讲话。
大家早上好。我是投资者关系副总裁Paretosh Misra，今天早上与我一起参会的有总裁兼首席执行官John Lee和执行副总裁兼首席财务官Ram Mehvarud。昨天市场收盘后，我们发布了2025年第二季度的财务业绩，已发布在投资者关系网站上。提醒各位，关于MKS未来预期、计划和前景的陈述属于前瞻性声明。实际结果可能因各种重要因素而存在重大差异，包括昨天新闻稿、最近10-K年报和10-Q季报中讨论的因素。
这些声明仅代表公司截至今日的预期，不应被视为公司在此后任何日期的估计或观点，公司无义务更新这些声明。在电话会议中，我们将讨论各种非GAAP财务指标。除非另有说明，除收入和毛利率外，所有损益表相关财务指标均为非GAAP指标。请参阅我们网站投资者关系部分的新闻稿和演示材料，了解非GAAP财务结果及其与GAAP指标的调节。
我们的投资者网站还提供了按终端市场和部门划分的详细收入明细。现在请John发言。
谢谢Paretosh，大家早上好。MKS在第二季度取得了优异的业绩，收入表现强劲，盈利能力稳健。我们在动态环境中很好地执行了客户交付，同时继续控制成本。自上次财报电话会议以来，我们又进行了两笔总额2亿美元的定期贷款提前还款，展示了我们持续利用健康自由现金流去杠杆的能力。第二季度收入9.73亿美元，高于我们指引的高端，这得益于半导体、电子和封装终端市场的需求增长。稀释后每股收益1.77美元，处于我们指引的高端。我们的毛利率虽然符合指引，但反映了由于关税导致的更高成本吸收。然而，我们很好地守住了底线，并对我们的缓解策略保持信心。Ron将在他的发言中分享更多细节。现在我将从我们的半导体市场开始介绍第二季度三个终端市场的表现，半导体收入高于我们指引的高端。
随着客户库存基本恢复正常。我们受益于非常强劲的NAND升级活动，这推动了我们射频电源解决方案需求的连续增长势头，我们的真空产品业务也实现了连续改善。我们在先进逻辑应用的远程等离子体和气体输送解决方案方面继续取得进展。我们的服务业务也执行良好，随着客户越来越依赖我们更高价值的解决方案来提高可靠性和正常运行时间，该业务实现了强劲增长。过去几年我们扩大了增值服务能力，这与我们更大的装机基础相结合，带来了更高水平的增长。
服务是一种稳定的年金式收入流，其利润率高于公司平均水平。在第三季度。我们预计半导体收入将环比放缓，主要由于预期的NAND升级活动不均衡。我们认为升级周期仍处于相对早期阶段，但客户迹象表明转换速度将逐季波动。我们的半导体展望代表了该季度中高个位数的同比增长率，使我们处于基于现有行业评论和预测超越WFE的有利位置。电子和封装收入远高于我们指引的高端。
超出预期的结果得益于化学和化学设备业务的强劲表现，这抵消了第一季度强劲增长后柔性PCB钻孔设备出货量正常化的影响。正如我们在上次财报电话会议上提到的，我们的产品和技术在日益复杂设备的制造中发挥着关键作用，我们在先进封装和AI相关应用中看到的势头验证了这一点。这包括用于AI相关先进多层板和高密度互连板的化学和化学设备解决方案的持续强劲订单，以及几个先进封装和AI相关化学设计。
我们看到的趋势展示了我们的独特能力，以及我们如何与客户合作解决他们最复杂的问题。我们预计第三季度电子和封装市场的收入将环比增长，同比实现两位数增长。在许多分析师认为智能手机和PC增长相当疲软的环境中，这一点尤其值得注意，验证了MKS在AI等复杂电子应用推动增长的市场中的地位。我们预计化学解决方案的收入将环比增长，与往年一致。我们预计化学设备业务将继续保持强劲势头，该业务已经连续四个季度获得强劲订单，而历史上这是一个不均衡的业务。
我们将设备销售视为未来化学收入的良好领先指标。我们的特种工业市场第二季度收入略高于指引中点。在该市场中，生命与健康科学以及研究与国防终端市场显示出温和的连续改善，工业保持稳定。该业务的显著订单包括用于平板显示器制造的溶解气体输送系统，突显了我们如何成功将半导体、电子和封装终端市场的研发成果扩展到其他高科技领域。我们还在研究与国防以及生命与健康科学等领域获得了多个设计胜利。
展望第三季度，我们预计特种工业市场的收入将持平。总体而言，我们在第二季度执行良好，取得了强劲的财务业绩。我们的电源、真空、化学和光子学集成产品组合仍处于有利位置，可以利用推动半导体、电子和封装终端市场增长的先进应用。我要感谢我们的全球团队。感谢他们在动态市场环境中推动这些成果和我们的前进势头。我们成功的重要支柱是我们在MKS建立的文化，我很高兴看到我们获得了更广泛的认可。最近，《美国新闻与世界报道》将我们评为最佳工作公司，《时代》杂志将我们列入美国最佳中型公司名单。现在请RAM详细介绍财务结果和第三季度指引。Ram。
谢谢John，大家早上好。我们在第二季度取得了强劲的业绩，这得益于半导体和电子与封装终端市场的健康需求、特种工业终端市场的持续稳定以及严格的执行。第二季度收入为9.73亿美元，环比增长4%，同比增长10%。结果接近我们指引的高端，反映了关键终端市场好于预期的趋势。第二季度半导体收入为4.32亿美元，环比增长5%，同比增长17%。这一结果超出了我们的预期上限。环比增长得益于真空解决方案业务更健康的需求，而同比增长反映了我们广泛技术组合在沉积和蚀刻应用中的持续需求。
结果还受益于客户库存正常化和外汇顺风。第二季度电子和封装收入为2.66亿美元，环比增长5%，高于我们指引的高端。这得益于化学和化学设备业务的增长，部分被柔性PCB钻孔设备需求下降所抵消，正如我们在上次电话会议中提到的，第一季度强劲增长后需求有所下降。我们认为电子和封装收入环比改善的一小部分反映了与关税相关的需求提前。然而，基本需求趋势仍然有利，特别是随着我们在AI和更复杂应用中取得进展。
正如John所指出的，同比销售额增长16%，得益于化学、化学设备和柔性PCB钻孔设备销售的增长。剔除外汇和钯转嫁影响，化学收入同比增长10%，延续了去年的强劲增长趋势。化学是我们耗材和服务收入流的重要组成部分，为我们的业务增加了稳定性，约占我们特种工业业务收入的40%。第二季度收入为2.75亿美元，环比增长2%，高于我们指引的高端。
中点收入同比下降5%，主要由于工业市场持续疲软，部分被研究与国防的温和改善所抵消。往下看损益表，第二季度毛利率为46.6%，略高于我们指引的中点。环比下降主要由于与关税相关的增量成本。我们估计增量关税对我们的毛利率产生了115个基点的负面影响，略高于预期，反映了5月我们预测时关税环境的波动性。虽然情况仍然动态变化，但过去几个月我们已经实施了一系列缓解策略，预计这些策略将有效限制未来关税影响。
第二季度运营费用为2.51亿美元，略优于我们的指引，展示了我们在平衡增长投资与推动盈利能力的同时持续关注管理运营费用。第二季度运营收入为2.02亿美元，运营利润率为20.8%。这反映了我强调的强劲收入表现和运营费用纪律。第二季度调整后EBITDA为2.4亿美元，接近我们预期的上限，调整后EBITDA利润率为24.7%。净利息支出为4600万美元，略优于我们的指引。第二季度实际税率为18.2%，符合我们的指引。
第二季度净利润为1.19亿美元，即稀释后每股1.77美元，处于我们指引的高端，反映了我们强劲的财务表现。自由现金流是我们公司的决定性优势，环比和同比均增长至1.36亿美元，占我们净利润的100%以上，占收入的14%。本季度我们投资了2900万美元的资本支出。我们仍预计全年资本支出将占收入的4%至5%。季度末我们拥有约13亿美元的流动性，包括6.74亿美元的现金及现金等价物和6.75亿美元未使用的循环信贷额度。
我们在6月自愿提前偿还了1亿美元本金，本月早些时候又提前偿还了1亿美元。我们仍专注于执行长期资本配置优先事项，即投资有机增长机会，同时通过本金提前还款降低杠杆，并在市场机会出现时与银行合作伙伴合作降低利息支出。季度末我们的总债务为45亿美元，基于我们过去12个月调整后EBITDA 9.45亿美元，净杠杆率为4倍。我们的净杠杆率较上季度末略有改善，反映了我们强劲的自由现金流和更高的同比调整后EBITDA结果。
最后，在第二季度我们支付了每股0.22美元或总计1500万美元的股息。现在让我转向第三季度展望。我们提供的指引基于我们运营的动态贸易环境的最佳估计。我们预计收入为9.6亿美元，上下浮动4000万美元。我们相信我们的技术对客户的成功至关重要，我们的产品支持许多先进应用。按终端市场划分，我们预计半导体收入为4.05亿美元，上下浮动1500万美元，电子和封装市场收入预计为2.85亿美元，上下浮动1000万美元，特种工业市场收入预计为2.7亿美元，上下浮动1500万美元。
我们指引毛利率为46.5%，上下浮动100个基点。我们估计关税影响将低于100个基点，较第二季度有所改善。正如我之前提到的，基于当前贸易环境，我们已基本实施了短期缓解策略。这一环境仍然变化不定，但我们致力于优化我们的表现并抵消这些成本。我们预计第三季度运营费用为2.52亿美元，上下浮动500万美元，调整后EBITDA为2.32亿美元，上下浮动2400万美元。我们预计第三季度税率约为18%。
我们预计全年税率将处于之前提供的18%至20%区间的低端。新美国税法在季度结束后通过。我们正在评估该立法的影响，这未反映在我们的指引中。我们预计第三季度稀释后每股收益为1.80美元，上下浮动0.29美元。尽管面临贸易相关挑战，我们对上半年的表现感到满意。相对于去年同期，我们上半年的收入、每股收益和自由现金流均显著增长。
下半年我们将继续努力抓住机会，与客户密切合作，保持严格的成本结构，并专注于强劲的现金生成，这将使我们能够进行必要的投资以支持长期增长，并继续降低杠杆。接线员，请开始问答环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。提醒一下，如需提问，请按电话上的星号键11，等待您的名字被叫到。如需撤回问题，请再次按星号键11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自TD Cowan的Karish Sankar。请讲。
谢谢回答我的问题John。我有几个问题。第一个是当我展望九月季度之后，即使我尝试将半导体业务在十二月季度持平，看起来你们可能会同比增长10%，这比WSE要好。我只是有点好奇如何看待九月之后的半导体收入趋势。有什么需要我们注意的吗？就像你提到的，NAND等会有一些季度波动。
早上好Krish。谢谢你的问题。我认为思考方式是我们的基本WFE产品组合正在同比增长。我们相信它比市场增长更快，这很好。我认为这是NAND升级叠加在上面。你看到这导致了非常强劲的第二季度，但它可能不均衡，当然我们的客户会告诉我们他们何时需要它。但长期来看，NAND升级周期对MKS非常有利，因为我们在提供高深宽比介质蚀刻功率介质边缘方面有着悠久历史。
所以我认为这是思考方式Krish。基础相当强劲，对我们来说是同比增长。然后NAND升级可能不均衡，可能使一个季度更高或更平。
明白了。谢谢Jonathan。快速跟进一下E和P方面，我认为三个月前你说PCB业务可能比六月略弱，因为三月工具的需求提前，但六月结果更好。我想知道你们看到的PCB强势是否与更多下游智能手机需求提前有关，或者如何看待未来的PCB业务。
是的，我认为我们看到了一点需求提前。很难说但非常有限Krish。我认为第二季度强劲主要是因为很多是由AI驱动的，包括设备和化学。我们第三季度的指引更高，如你所知，通常第三季度由于化学的消费产品周期更高，化学设备仍然非常强劲。所以我认为E和P可能有一点需求提前。我们不认为半导体有任何需求提前，但第三季度我们仍然指引更高。
非常感谢John。
谢谢你。
谢谢Chris。
谢谢你的问题。下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Steve Barger。请讲。
谢谢。早上好。嘿John，我想继续讨论化学设备订单和一些这方面的势头。这感觉像是可持续趋势的开始吗？你从基板制造商那里听到了什么关于产能利用率和他们如何看待增长的，无论是传统产品还是AI相关产品？
是的，也许我先回答最后一个问题。基板制造商，他们看到了高利用率，我们在化学业务中也看到了这一点，这基本上是由AI驱动的。所以没什么神秘的Steve。我认为关于设备的问题，传统上历史上这是一个相当不均衡的业务。我们现在已经连续四个季度保持相对较高的预订量，然后化学设备的出货量我跟踪。我们相信大部分与AI产能需求有关，不一定是封装基板，而是支持AI需求的HDI和MLB。
因此拥有如此广泛的产品组合对MKS非常有帮助。当EMP上升时我们从中受益，特别是半导体可能有些不均衡。同时拥有化学和化学设备的广泛产品组合确实帮助我们更快更全面地为客户提供解决方案。
是的，谢谢这些细节。我猜你们一直在参与明年的战略规划，当然感觉比去年好一些。对于公司发展方向、运营重点或投资组合有什么高层次的想法吗？
嗯，我认为我们谈过的一些领域我们专注于在半导体中实现更高增长，例如世界级光学、高深宽比蚀刻的功率，无论是介质还是导体，这些仍然存在，当然我们在电子和封装方面的努力提供了化学、化学设备以及激光设备的完整解决方案。所以我认为这些优先事项并没有真正改变。这些都是经过深思熟虑的长期优先事项，随着这些市场复苏，你开始看到一些好处。
很好，谢谢你。
谢谢你的问题。下一个问题来自Josh Bank的Melissa Weathers。请讲。
你好。谢谢回答我的问题。我想回到半导体业务中的NAND部分，谈谈这种不均衡性。我完全理解我们处于升级周期的早期阶段，但我也知道该业务有相当大的库存积压。那么我们能看到该业务的库存补充吗？还是客户只是按需采购，不会超过需求，因此应该与需求密切同步？
是的，我认为我会将其描述为后者Melissa，只是因为库存已经消耗，正如我们过去所说的，现在交货时间总体上要好得多，获得制造我们电源的芯片的交货时间已经正常化。因此考虑到这一点，我认为它可能会更紧密地联系在一起，而不是库存的积累。当然在大型爬坡期间，非常大的爬坡期间，你可能会看到一些库存积累。但现在感觉因为我们的交货时间相对恢复正常，我们预计将按需发货。
明白了，谢谢。然后是毛利率展望，我不知道这是给John还是Ron的，但我知道化学部分通常具有更高的毛利率，EMP业务预计会增长得很好。关于毛利率展望的变动因素，为什么在第三季度你不会看到由于更高的化学组合而带来更多的提升？
嗨Melissa，我是Ram。我来回答。所以我们确实看到季节性回升和第三季度更好的化学，我们看到了这种利润的好处。然而，我们也看到了更高的设备销售，如你所知，这带来了较低的毛利率。但我们非常高兴有设备业务，因为它承诺了未来具有高利润的化学订单，所以设备订单将部分抵消我们从化学中获得的一些组合优势。如我所提到的，第三季度关税比第二季度好一些，但我们的销量略低于第二季度，所以我们指引利润率相对处于相同水平。
明白了。谢谢你。
谢谢你的问题。下一个问题来自摩根士丹利的Shane Brett。请讲。
谢谢让我提问。首先，关于E和P，如果我采用你们的第三季度指引，你们前三季度同比增长约20%，远高于你们在2022年分析师日上提到的GDP+300个基点。鉴于你们看到的AI强势，也许与adetech有一些收入协同效应，自分析师日以来，你们对该业务的增长预期是否有实质性变化？谢谢。
Shane。谢谢你的问题。我认为它并没有真正改变。我们还没有更新我们的五年模型，但我要说我们看到了由AI驱动的优势。我认为我们看到MKS的独特优势是我们提供更完整的解决方案。所以我们相信有机化学收入也在环比、同比超越一些竞争对手。但除此之外，我们还有设备，而大多数竞争对手没有。我们发现这些设备对我们的客户来说非常关键，能够交付AI所需的更复杂的HDI和MLB工艺。
所以我们现在从这两者中受益。因此我们处于实现长期模型的有利位置。
明白了。谢谢。作为我的跟进，这可能是一个有点远见的问题，但有传言称大GPU客户可能从COAS转向COPOs。包括这一转折点在内，是否有任何其他转折点可能显著影响你们E和P业务的未来发展？
谢谢。是的。所以我认为你谈论的是coas可能转向co op。我想我不知道我们现在怎么说这个了，但S过去代表基板，P代表pcb。所以co W O P的想法是你跳过基板，直接到pcb，即HDI和mlb。传统上我们在hdi方面有非常强的地位，不仅在化学方面，而且在设备方面，如你所知。我们也看到这一点由AI驱动。
因此如果行业跳过基板或部分行业跳过基板，我们相信这实际上对我们是一个顺风，因为我们在那里的历史地位以及我们的工具独特地支持该HDI层。这回到了我们收购add a tech的长期论点。如果发生这种情况，HDI板必须变得更加复杂。更小的线，更小的特征，更多的层。整个想法是为了做到这一点，你需要化学旋钮和设备的组合。
因此行业非常灵活。他们总是寻找最经济的解决方案。这当然是一些公司感兴趣的领域。
明白了。非常感谢。
谢谢，Jane。
谢谢你的问题。下一个问题来自JP Morgan的Peter Pang。请讲。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。在你们的半导体业务中，能否提供一些关于光刻和检测应用的表现？我想上次你们更新我们时，你们大约处于3亿美元的收入运行率。对此有什么看法吗？
是的，Peter，我要说我们也不能幸免于世界级光学的周期，无论是光刻、计量还是检测。如你所知，它比过去更加低迷。我要说的是那里的周期更加低迷。所以我认为3亿美元的范围仍然有效，可能在增长方面会推迟一点。但我们对设计胜利感到非常高兴。我们继续与客户合作。如你所知，我们设计进入了该市场最先进的设备。
因此当市场复苏时，我们将享受这种增长。
明白了。然后我的跟进问题是关于你们的信任和封装，如果我按绝对美元同比看，你们几乎每年增长约4000万至5000万美元。你们提到智能手机和PC市场确实。我能否将这全部归因于AI应用的驱动？这40、50，还是有其他因素在推动这种同比增长？
是的，Peter，我认为这是正确的看法，我们对同比增长感到高兴，尽管众所周知PC和智能手机仍然低迷。我们一年前看到了这一点，AI是我们增长的一部分，但没有现在这么重要或这么大。所以PC、智能手机仍然低迷，但我们由于越来越多的业务面向AI而实现了更高增长。正如我之前提到的，我们不仅有化学，还有支持AI的设备。
完美。谢谢你。
谢谢Peter。
谢谢你的问题。提醒一下，如需提问，请按电话上的星号键11。下一个问题来自富国银行的Joe Quinocci。请讲。
嘿，谢谢回答问题。也许只是跟进一下。我想关于第三季度化学增长的预期，听起来相对季节性。那么我们是否假设达到季节性是因为AI表现优异，而你们的传统应用本来会低于季节性增长？
我认为思考方式Joe是季节性增长由消费产品驱动。所以这是PC智能手机市场。所以这并没有太大变化。我们早些时候对前面的问题说，它可能有点波兰，但我们仍然看到第三季度比第二季度有所上升。然后叠加在所有之上的是AI的增长。所以季节性仍然由那些消费产品驱动Joe。
好的，但我猜增长率是，考虑到有额外的AI应用看到增量需求，它是否比正常季节性更好？
嗯，我认为这是对的。你知道，基础更高，因为有AI加成。所以是的，我认为这是思考方式。提醒一下，如你所知Joe，由于季节性，化学的消费产品周期第四季度通常是较低的季度之一。
是的，这很有帮助。也许作为跟进问题，在半导体业务中，除了NAND的不均衡性，你们是否看到客户更多地关注库存优化而不是购买增量新组件或保持库存持平，考虑到关税动态和试图避免其中一些？你们在业务中也看到了这一点吗？
是的，不，我认为我们看到一些同行说我们没有真正看到任何这种情况Joe。因为我们的交货时间非常低。我们相信我们的客户是按需采购，而不是试图优化库存。所以我们没有看到任何这种情况。
谢谢你。
谢谢，Joe。
谢谢你的问题。下一个问题来自M. Miller。请讲。下一个问题来自Mark Miller。请讲。
谢谢你的问题。一些激光公司报告称，经过多个季度的低迷后，他们的业务正在改善。我只是想知道你们在激光领域看到了什么。
是的，不，我认为我们的激光领域。我们继续在一些关键市场获得设计胜利。我想我们过去谈过HBM切割，但总的来说，工业激光仍然相对低迷。Mark，这与前几个季度相比没有变化。我认为部分原因是客户也更加谨慎。正如你可以从全球PMI看到的，它仍然在增长和收缩之间相对平衡。所以不，我们还没有真正看到工业应用的激光有太多回升。
关于你们的关键组件供应商，你们是否看到他们由于关税而提高价格？
你知道，我们与供应商以及客户合作，特别是在关税方面。所以我们正在寻找双方都能减少关税影响的方法。所以显然没有人试图从中赚钱。所以我认为与我们的供应商是一种协作的工作关系，我们还没有真正看到关税和价格上涨的影响。
谢谢你。
谢谢。
谢谢你的问题。下一个问题来自高盛的Jim Schneider。请讲。
早上好。谢谢回答我的问题。我想让你们从不同角度谈谈关税问题。首先，你们是否在九月季度的指引中基于之前的一些需求提前评论加入了相对保守？其次，由于特朗普总统昨晚关于半导体关税的公告，你们是否看到相对于竞争对手的任何竞争优势，或者你们目前能预见的任何其他角度？谢谢。
James。Jon，也许我先回答第一个问题Ram可以补充。昨晚的公告是昨晚的，所以很难说最终会怎样。当然大体上是复杂的。它可能会也可能不会影响整个半导体生态系统。所以我要说现在对我们来说很难判断利弊，我要说总的来说关于关税，如Ram所说，我们在第二季度受到了更大影响。我们预计第三季度影响较小，因为我们的一些缓解措施开始生效。
但这仍然是一个非常动态的环境，如你所知，事情可以迅速变化。所以我认为对我们来说很难确定昨晚的公告是否带来任何竞争优势或劣势。我不知道Ron是否想补充什么。
是的，我认为你涵盖了John。我只想补充关于指引，这里有两个关键变量。一个是规则本身的变化，第二个是我们缓解措施生效的时间。所以当我们提供指引时，我们基于当时拥有的最佳信息，基于当时知道的规则。所以我不认为指引中加入了任何保守性。这是基于当时拥有的最佳信息。
非常感谢。
谢谢，Jeff。
谢谢你的问题。再次提醒，如需提问，请按电话上的星号键11。David Liu，请讲。
嗨。谢谢回答我的问题。我想知道你们能否提供更多关于AI应用的HDI和MLB的细节，也许根据你们的可见性，你们看到它们进入商用GPU、超大规模企业还是neo clouds、定制ASIC。是的，任何你们有的看法。
我认为，你知道，总的来说，可能是客户试图获得所有这些业务。很难具体说那个基板或HDI或MLB将用于AI食物链的哪个部分，但总的来说，我们的许多客户需要这种产能。许多客户正试图以更强的姿态进入该市场，所以他们正在建立这种产能。这就是我们看到的设备订单，如我们所说，过去几个季度一直强劲。所以我认为对我们来说很难具体说那个HDI或MLB将用于什么。
但总的来说，HDI型芯片需要比hdi更多的层，比mlb更多的层，这就是客户要求的应用。
好的，谢谢。然后也许跟进一下运营费用。你们是否仍然看到2025财年250到260的范围？然后2027年。你们看到自己在业务中投资哪里？谢谢。
是的，David，我是Ram。我会保持250到260作为第四季度的范围。我们没有提供第三季度之后的指引，但这是一个有用的建模范围，如你在第二季度看到的。在第三季度的指引中，我们处于该范围的低端。所以运营费用是我们非常重视的事情，在管理的同时进行公司长期成功所需的投资。所以在满足盈利能力和长期成功投资之间取得平衡。但这是我们非常密切关注的事情。
谢谢你。
谢谢你的问题。最后一个问题来自摩根士丹利的Shane Brent。请讲。
谢谢让我再问一个问题。我只有一个。所以在六月季度，你们的特种工业业务自23年六月季度以来首次环比增长，如果我没记错的话。我知道你们指引九月季度环比略有下降，但该业务中有什么积极的领先指标你们想指出吗？谢谢。
是的，Shane，我认为如你所知，我们的特种工业板块由几个不同的市场组成，我要说总的来说工业一直低迷并保持低迷。我要说国防是一个亮点，增长相当多，生命与健康科学保持相对稳定。所以有很多利弊，但我想指出这些。
明白了。非常感谢。
谢谢，Shane。
谢谢你的问题。这结束了我们会议的问答部分。现在请投资者关系副总裁Pratosh Misra致闭幕词。请讲。
感谢大家今天参加我们会议并关注ncas。Gerard，请结束电话会议。
谢谢。感谢您参加今天的会议。这结束了本次会议。您现在可以断开连接。