Whit Kincaid（投资者关系与企业发展高级总监）
Marietta Edmunds Zakas（首席执行官）
Paul McAndrew（总裁兼首席运营官）
Melissa Rasmussen（首席财务官）
Michael Patrick Halloran（Robert W. Baird & Co. Incorporated）
Bryan Francis Blair（Oppenheimer & Co. Inc.）
Nicklaus Marin Cash（高盛集团）
Deane Michael Dray（RBC资本市场）
Joseph Craig Giordano（TD Cowen）
欢迎并感谢您的等待。在问答环节之前，您的线路将保持只听模式。[接线员说明]现在我将电话转给Whit Kincaid。您可以开始了。
大家早上好。感谢您参加Mueller水务产品公司第三季度财报电话会议。昨天下午我们发布了截至2025年6月30日的季度运营业绩新闻稿。新闻稿副本可在我们的网站muirwaterproducts.com上获取。今天早上与我一起参加会议的有我们的首席执行官Marty Zakas、总裁兼首席运营官Paul McAndrew和首席财务官Melissa Rasmussen。在我们准备好的发言后，我们将回答与电话会议内容相关的问题。
提醒一下，请保持一个问题和一个后续问题，然后返回队列。今天早上的电话会议正在录制并通过互联网进行网络直播。我们还在网站上发布了幻灯片以配合今天的讨论。这些幻灯片还涉及前瞻性声明和我们的非GAAP披露要求。此时，请参考幻灯片2。这张幻灯片确定了我们新闻稿中引用的非GAAP财务指标。在我们的幻灯片和本次电话会议上，它披露了我们为什么认为这些指标为投资者提供有用信息的原因。非GAAP和GAAP财务指标之间的调节包含在我们新闻稿的补充信息和我们的网站上。幻灯片3涉及本次电话会议中的前瞻性声明。这张幻灯片包括警示信息，识别可能导致实际结果与前瞻性声明中包含的内容有重大差异的重要因素。请在本次电话会议期间完整查看幻灯片2和3。所有对特定年份或季度的引用，除非另有说明，均指我们的财年，截至9月30日。今天早上电话会议的重播将在30天内通过1-866-470-4775提供。存档的网络直播和相应的幻灯片将在我们网站的投资者关系部分至少提供90天。我现在将电话转给Marty。
谢谢，Whit。大家早上好。感谢您参加我们的第三季度财报电话会议。我将从对我们业绩的简要概述开始，然后交给Paul。我们在第三季度取得了令人印象深刻的成绩，创造了合并净销售额、毛利率和调整后EBITDA的新纪录。即使在宏观经济和地缘政治不确定性加剧的情况下。净销售额在本季度增长了6.6%，得益于有弹性的终端市场和维修产品的强劲表现。我们的毛利率在本季度超过了38%，反映了320个基点的显著环比改善。我们的团队执行得很好，尽管最近实施的关税带来了挑战，但他们利用了高于预期的订单水平并推动了制造效率。
我们对关闭传统黄铜铸造厂的预期积极影响感到满意，这为我们的整体成功做出了贡献。调整后的EBITDA和稀释每股净收益在本季度均创下了第三季度的记录。在投资约1200万美元的资本支出后，我们产生了5600万美元的自由现金流。我们继续采取平衡的现金分配方法，通过季度股息和股票回购向股东返还约2000万美元。
我们正朝着连续第二年创下年度记录的方向前进，并很高兴提高我们对2025年净销售额和调整后EBITDA的年度指引。我们的团队在应对外部运营环境的挑战时，保持了对卓越客户服务的坚定承诺。他们成功执行了商业、供应链和运营计划，有效减轻了已实施关税的影响。并提高了我们的制造效率。我们更新的年度指引表明，在净销售额增长和利润率改善的支持下，今年将有一个强劲的收官。我们最近发布了年度ESG报告，分享了我们成为更可持续、更具创新性和影响力的组织的持续进展。该报告提供了我们业务的许多方面的视角，包括我们的产品、运营、文化和员工。在我们的历史中，我们一直在努力支持和加强我们的可持续发展努力，同时创造创新的解决方案，帮助解决客户、社区和行业的现实问题。1857年在伊利诺伊州迪凯特的一家小型机械车间开始的事业，已经变成了一个值得信赖的名字、标志性品牌和水分配领域的领导者。2024年的一些显著成就包括随着我们黄铜铸造厂的开启，迎来了生产的新时代。使用一种新的无铅硅基黄铜合金用于阀门和配件，我们提前实现了泄漏检测目标，通过我们的Echosure泄漏检测技术成功为客户识别了约77亿加仑的水损失节省。自2020年以来，我们已经将目标提高到帮助客户到2029年识别总共180亿加仑的水损失。以2020年为基准，这些成就仅代表了Mueller广泛而令人印象深刻的历史中实现的重大里程碑的一小部分。我们的愿景是成为水基础设施解决方案的领导者，解决挑战，丰富生活，保障未来。展望未来，我们旨在通过我们的创新解决方案推动持续进展，帮助解决客户、社区和行业的现实问题。我们认识到前方的重大挑战，但凭借我们丰富的历史、创新精神和敬业的员工，我们已经证明我们有能力应对这些挑战。我们员工的辛勤工作和奉献精神一直是并将继续是我们成功的驱动力。我对他们为服务我们的利益相关者所付出的精力和热情无比感激。说到这里，我将交给Paul。
谢谢Marty。大家早上好。正如Marty提到的，我们的团队在本季度表现出色，同时应对了不确定性增加的挑战，如最近实施的关税。我们实现了创纪录的季度毛利率，与第二季度相比提高了300多个基点。我们正在看到对我们业务的持续投资带来的好处，包括性能改善和客户体验提升。与去年同期相比，这有助于大多数产品线的健康订单水平。正如预期的那样，我们看到了与黄铜铸造厂转型相关的效率提高带来的连续好处。我们对第四季度和明年关闭传统黄铜铸造厂将带来的收益保持信心。
外部环境仍然高度不确定，特别是在关税及其对更广泛通胀和终端市场需求的潜在影响方面。虽然第三季度分阶段实施的新关税导致了不利的价格成本，但影响低于我们的最初预期。上个季度，我们概述了我们的制造和供应链足迹，以及我们对已宣布关税的当前看法。我很高兴地分享，我们对年度关税影响的更新估计降至销售成本的约3%至4%，主要是由于与中国相关的关税减少和供应链举措。这一估计不包括任何潜在的铜相关关税影响。正如上个季度讨论的那样，我们已经实施了针对特种阀门和维修产品的目标价格行动，我们继续预计这些好处将从第四季度开始显现。除了实施目标价格行动外，我们的团队继续执行供应链和运营计划，以帮助减轻关税的影响。我们正在与供应商、渠道合作伙伴和终端客户密切合作，监控情况。我们准备根据需要采取额外的价格行动来抵消更高的投入成本。
正如Marty提到的，我们更新的年度指引使我们有望连续第二年创下纪录。我对我们的团队迄今为止取得的进展以及他们未来可以实现的成就感到非常兴奋。我们看到了通过提供卓越的客户服务、提高运营卓越性、增加供应链效率和开发先进的制造能力来进一步加强和扩大业务的机会，以推动我们所有设施的生产力。说到这里，我将交给Melissa，让她带您了解财务情况。
谢谢Paul，大家早上好。我们很高兴报告又一个强劲的季度。合并净销售额增长了6.6%，达到3.803亿美元，超过了去年同期的强劲第三季度净销售额。增长主要是由于大多数产品线的销量和价格提高，创下了新的季度净销售额记录，两个部门在本季度都做出了重要贡献。1.457亿美元的毛利润同比增长了10.9%，毛利率扩大了150个基点，达到38.3%。这些改善是由制造效率提高和销量增加驱动的，这抵消了更高关税的影响。不包括主要与特种阀门和维修产品相关的关税，我们的价格成本是有利的。我们对第三季度毛利率环比提高320个基点感到满意。这一增长反映了销量增长、关税宣布前采取的价格行动以及持续的制造效率，包括关闭传统黄铜铸造厂带来的效率。正如Paul之前提到的，这些好处预计将在第四季度继续，并延续到明年上半年。
本季度，总SG&A费用为7100万美元，比去年同期高出950万美元，其中包括910万美元的不利外汇影响和持续的通货膨胀压力，部分被较低的摊销费用所抵消。第三季度确认的770万美元不利外汇影响几乎全部是由于美元对以色列谢克尔的贬值，与我们在Kraus实体中以美元计价的银行账户有关。本季度营业利润增长了10%，达到7370万美元，与去年同期相比。营业利润包括10亿美元的战略重组和其他费用，主要与领导层过渡有关，这些费用已从调整后的结果中排除。
现在来看我们本季度的合并非GAAP结果，调整后的营业利润在第三季度增长了6.9%，达到7470万美元，这得益于制造效率、销量增长和较低的摊销费用，部分被不利外汇和更高关税所抵消。调整后的营业利润率为19.6%，与去年同期持平。不包括第三季度反映的770万美元不利外汇影响，调整后的营业利润率将为21.7%，比去年同期提高了210个基点。本季度调整后的EBITDA达到了创纪录的8640万美元，比去年同期增长了1.4%。调整后的EBITDA利润率为22.7%，比去年同期下降了120个基点。然而，不包括不利外汇影响，调整后的EBITDA利润率为24.7%，比去年同期高出80个基点。在过去12个月中，调整后的EBITDA为3.069亿美元，占净销售额的22%，比前12个月提高了90个基点。
净利息支出下降了110万美元，至170万美元，反映了更高的利息收入。调整后的稀释每股净收益同比增长了6.3%，达到0.34美元，创下了第三季度的新纪录。
接下来是季度部门表现，从WSS开始，净销售额增长了4.1%，达到2.166亿美元，这得益于铁门和特种阀门的销量增长以及大多数产品线的更高定价。与上一季度类似，服务黄铜的销量低于去年同期，主要是由于积压正常化和渠道客户去库存。提醒一下，去年的出货量受益于服务较高的积压，与去年同期相比下降了50%以上。调整后的营业利润增长了4.7%，达到6050万美元，反映了销量增长、制造效率和较低的摊销费用的好处，这些好处超过了更高的关税和较低的服务黄铜销量。不包括主要与特种阀门相关的更高关税的影响。本季度的价格成本是有利的。调整后的EBITDA增长了0.3%，达到6710万美元，调整后的EBITDA利润率为31%，而去年同期为32.1%。
我现在将转向WMS的季度结果。净销售额增长了10.2%，达到1.637亿美元，这得益于维修产品和水力阀的强劲销量增长以及更高的定价。与上一季度类似，我们经历了天然气分销产品销量的下降，原因与服务黄铜产品类似。在WSS，调整后的营业利润增长了12.6%。达到3030万美元，反映了制造效率、维修产品和水力阀的销量增长以及较低的摊销费用的好处，这些好处超过了不利外汇、更高关税和较低的天然气分销量。本季度的价格成本是有利的，不包括主要与维修产品相关的更高关税。不包括本季度710万美元的不利外汇影响，调整后的营业利润将为3740万美元。本季度调整后的EBITDA增长了3.8%，达到3530万美元，调整后的EBITDA利润率下降了130个基点，至21.6%。然而，不包括不利外汇影响，调整后的EBITDA利润率为25.9%，比去年同期高出300个基点。
接下来是现金流，九个月期间经营活动提供的净现金为1.358亿美元，比去年同期减少了1370万美元。下降主要是由于营运资本的变化，包括其他流动负债的减少，部分被比去年同期更高的净收入所抵消。今年前九个月的资本支出总额为3280万美元，而去年同期为2800万美元，主要是由于对我们铁铸造厂的投资。今年前九个月的自由现金流为1.03亿美元，占调整后净收入的71%，这符合我们的预期。
我们本季度末的总债务为4.51亿美元，现金及现金等价物为3.72亿美元。我们的资产负债表仍然强劲且灵活，净债务杠杆率低于1，直到2029年6月才到期债务，4.5亿美元的优先票据固定利率为4%。我们在ABL下没有借款，本季度末的总流动性为5.35亿美元，包括ABL下的1.63亿美元可用额度。
我现在将回顾我们对2025年的更新展望。我们更新了对2025财年的展望，并将合并净销售额的指引中点提高了1500万美元，范围在14.05亿至14亿之间。这一增长反映了我们第三季度的表现以及当前对终端市场需求订单和价格实现的预期。我们将调整后EBITDA的年度指引中点提高了750万美元，范围在3.18亿至3.22亿美元之间。在我们的指引范围中点，我们的调整后EBITDA范围实现了22.7%的年度利润率，反映了同比100个基点的改善。我们更新的调整后EBITDA指引范围反映了我们第三季度的表现、预期的较低关税、与关税相关的目标价格行动以及持续的制造效率。我们更新了对总SG&A费用的预期，主要是为了反映第三季度确认的不利外汇影响。我们在第四季度的指引中假设外汇波动没有影响。我们保持对2025年自由现金流预期为调整后净收入的80%以上。我们将资本支出的展望提高到全年5000万至5200万美元，因为我们继续投资于未来的增长和运营效率，包括对我们铁铸造厂的投资。说到这里，我将把电话交还给Marty进行结束语。
谢谢Melissa。在开始问答环节之前，我想提供一些结束语。我们对今年之后继续保持势头感到兴奋。我们拥有领先的品牌、不断改善的制造运营、庞大的安装基础以及强大的渠道和客户关系。我们已做好准备，通过产品创新和服务加速销售增长，并从有利的长期终端市场增长趋势中获益。随着我们新黄铜铸造厂的转型完成，我们正在完善2026年及以后的计划和优先事项。
我们将继续专注于投资于我们的设施和员工，以推动运营改进，从过去和未来的资本投资中获益，同时扩大我们的能力。在我们不断改善的商业和运营执行的推动下，我们有信心能够保持势头，继续推动进一步的净销售额和利润率增长，尽管外部环境动态变化。
我对我们的团队及其交付结果的能力充满信心，这反映了我们在执行转型关键战略方面取得的重大进展。我要感谢全球所有员工的辛勤工作和热情，他们支持我们的客户和社区。他们是我们成功的原因，也是Mueller一个多世纪以来成为水务公用事业值得信赖的合作伙伴的原因。这结束了我们的发言。接线员。请打开线路进行提问。
我们现在将开始问答环节。如果您想提问，请取消静音，按星号1，并清晰地报出您的名字。要撤回您的问题，您可以按星号2。再次提醒，按星号1提问，请稍等我们的第一个问题。我们的第一个问题来自Baird的Mike Halloran。您的线路已开通，您可以提问。
嗨。大家早上好。嘿，早上好，Mike。嗨，Marty。我们可以从终端市场开始吗，你们在那里看到的情况，稳定性水平，是否有改善或恶化的迹象，也许特别谈谈公用事业和住宅市场。
是的，我想总的来说，从我们看到的终端市场开始，我将从住宅终端市场开始。我想总的来说，正如我们在第二季度电话会议中表达的那样，我们预计随着我们进入第四季度，住宅建筑市场的活动会有所放缓，当然看看住房开工率在哪里，我们已经看到住房开工率有所下降。
但我想即使进一步看，我们已经看到单户住宅开工率的更大下降，这当然是我们业务中看到更多影响的地方，特别是新住宅建设和新社区的建造。我想一般来说，我们认为建筑商会更加谨慎。我想正如我们看到的，当然宏观经济的不确定性，抵押贷款利率从角度来看仍然很高，我想当然与这种不确定性相关，买家在市场上有些犹豫。
所以，你知道，与我们在5月份给出的指引基本一致，我们确实预计第四季度会放缓。这可能会延续到明年，我想当然无论利率如何变化都可能影响这一特定观点。Paul，你想谈谈市政方面吗。
是的，早上好，Mike。关于市政维修更换市场，我们仍然认为它非常强劲。提醒一下，这是我们终端市场中最大的部分。修复和更换老化管道和基础设施报告的需求使我们真正认为这将是一个稳固的市场。向前。尽管利率很高，但为这些项目找到资金的能力继续在我们的业务中体现，我们认为Mooney市场目前仍然强劲和有弹性。
谢谢。那么后续问题是关于利润率方面的。Melissa准备好的发言听起来像是外汇逆风是第三季度的一次性事件。WMS部门，如果我考虑第四季度的隐含利润率，这是否是明年的正确起点？我的意思是，过去几年你们两个部门的利润率有很多变动因素。
并且承认随着你们向前推进，会有季节性利润率水平，这是正确的起点吗？在第四季度利润率运行率中，还有更多需要考虑的变动因素吗？
所以让我开始思考，你知道，当我们考虑2026年时，我首先要说的是，你知道，我们对2026年的完整指引将在我们11月时间框架的第四季度电话会议中提供。你知道，我想当然看看我们今年前九个月的结果在哪里，你知道，我们正朝着另一个创纪录的年份前进。我想随着预期的销售增长和毛利率的明显改善，我们当然希望在此基础上继续发展。通过我们持续关注我们的商业和运营执行。关于2025年的毛利率，如果你想看看基于我们刚刚给出的指引，全年隐含毛利率会是多少，在中点，它将接近37%。
我想当然当我们展望2026年时，正如我们所说，我们确实预计通过关闭黄铜铸造厂消除重复成本将带来好处，我们确实在本季度开始看到其中一些好处。预计这些好处将继续进入明年和第四季度以及明年。我想此外在我们的维修业务方面，随着我们度过这一年，当然确实看到了维修业务的同比改善，我们已经增加了生产并正在使积压正常化，同时我们也实施了价格上涨。这些也将有助于减轻关税的影响。
你知道，关于其他一些考虑因素，Paul谈到了当前的看法。关于关税。所以正如我们今天所站的位置，当然确实预计随着我们进入2026年，我们也会有更高的关税。但我们已经实施了目标价格上涨以及供应链举措，以抵消预期的更高关税。
谢谢Marty，非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的Brian Lee。您的线路已开通，您可以提问。
嗨，团队，我是Nick Cash，代表Brian。祝贺这个季度。老实说，只是想了解一下传统黄铜铸造厂的情况。所以毛利率，至少在部门中，同比下降了约70个基点。我想你们提到了销量下降和关税影响。尽管有所上升，你们能否分别谈谈这两个因素对利润率的影响有多大？
是的。关于传统黄铜铸造厂，我们曾谈到预计在今年下半年开始看到好处，并且我们预计随着下半年进展，由于传统黄铜铸造厂的关闭，将看到80至100个基点的改善。您问题的第二部分是什么？
不，我只是想知道再次它上升了很多。我只是想知道关税影响与较低的服务黄铜销量对利润率的影响有多大。
是的，对于wfs，那是我们的特种阀门业务所在的地方。这在季度中受到了关税影响的大部分。
明白了，明白了。不，这很有帮助。然后很快关于外汇，你知道，我猜，你知道，随着货币正常化，你知道，我们是否可以预期，你知道，明年第三季度有显著的外汇顺风，我猜，你知道，这是否会再次成为26年利润率的顺风？
关于外汇。我们本季度提到它的原因是这是第一次它有意义地变化到这个程度。美元对以色列谢克尔大约贬值了10%。因此，我们看到了这种实质性的大影响。至于明年是否会看到好处，这在很大程度上取决于当时的汇率变动。然而，为了说明通常情况下变动的微不足道，外汇的全年影响。是760万美元，而第三季度的影响是770万美元。所以，你知道，今年前六个月大约有110万美元的影响。然后美元对以色列谢克尔贬值10%导致了第三季度770万美元的影响。
太棒了。感谢解释。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Oppenheimer的Brian Blair。您的线路已开通，您可以提问。
谢谢。大家早上好。早上好。好的，为了更好地了解你们的近期展望和2026财年的实际起点，我们显然有你们更新的指引，所以我们可以推算出第四季度的销售率。如果我们中点四舍五入到4%，你们如何看待部门贡献？我们应该考虑多少销量与价格，然后这暗示了多少2026财年的结转价格，不考虑你们明年的典型价格行动？
好的。正如Marty之前所说，我们将在发布年终业绩时对26年指引提供一些增量信息。话虽如此，我将继续分享一些与第四季度部门相关的信息。基于我们迄今为止看到的年度增长与wfs，我们预计第四季度增长会放缓，这是因为我们遇到了服务黄铜的同比阻力，这将由铁门阀门和特种阀门抵消。我们预计第四季度的利润率会比我们看到的低一些，这主要是由于关税。
我们预计WFS在第四季度的利润率大约为29%，而SGA将略低，基于我们将从客户摊销无形资产中获得的摊销好处。当我们转向wms时，我们将继续看到第三季度和第四季度的表现，因为维修和安装业务已经克服了去年与战争相关的阻力。我们还将有与那个时期相关的较低的航空货运成本。我们预计基于此利润率会有所改善，并且第四季度的外汇影响会较低。我们在第四季度没有假设任何外汇影响。对于货币波动。
我将在定价方面补充一点。所以提醒一下，我们在2月份宣布了价格上涨。仅从时间角度来看。这通常是我们宣布价格上涨的时间。这些是在2025年2月时间框架内生效的价格上涨，在任何关税宣布之前。我们已经讨论了我们如何实施目标价格行动来应对我们在关税方面的展望。因此，目标价格行动以及我们的供应链团队采取的许多举措正在帮助抵消那些基于我们今天所知的预期关税成本。
因此，随着我们进入2026年，你当然有2月份价格上涨的结转，我们也预计，假设关税没有任何变化，我们将从那些目标价格行动中获益，这些行动主要围绕我们的特种产品和维修产品。正如我们所说，我们预计这些好处将在第四季度开始显现，因为这些主要是对更高关税环境的回应。
感谢那里的解释。出于好奇，如果我们展望未来，您的团队如何看待部门毛利润率？如果我们回顾过去五年左右，WMS比WFS高出100多个基点，但这显然包括铸造厂转型期。随着WFS为中心的好处向前发展，我只是好奇您是否认为部门毛利率将大致持平，意味着双方仍将上升，或者您的团队以某种方式感知到不同的动态。
当我们考虑部门盈利能力时，我们确实预计WMS部门将看到与维修和安装相关的利润率改善。虽然我们不会在25年恢复到维修和安装的历史利润率，但我们预计在26年会更接近战前水平。至于退出传统铸造厂，随着铸造厂变得越来越高效，我们继续取得进展，并预计我们将继续看到退出带来的好处。
好的，我就到这里。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自RBC资本市场的Dean Dre。您的线路已开通，您可以提问。
谢谢。大家早上好。早上好。嘿，我们可以就2月份采取的价格行动的问题做个总结吗，如果你们量化这些行动以及已经实现了多少。
早上好，Dean。提醒一下，2月份的价格是我们年度价格上涨的一部分。当我们进行时，当宣布的关税生效时，我们显然必须从与中国关税相关的某些方面进行调整，与客户密切合作调整其中一些价格，从我们几个月前的145%下降到现在的位置。
所以在我们现在的位置上，我们有Marty谈到的针对我们特种阀门产品线的目标定价，与现在实施的关税相关。然后从我们的Krause产品线，我们有与以色列的互惠关税加上钢铁和铝的第232节关税相关的定价。
明白了。你们是否看到任何预购的影响，任何需求的前置，试图要么自己定位库存，但客户也试图在这些价格上涨之前行动？
不，我们看，我们密切监控这一点。很难得到一个完美的答案。但我们目前的位置，我们没有从订单角度看到任何有意义的预购。
好的。你们提到了积压正常化。所以这一切都已经结束了吗，你们能给我们一个关于积压现在在哪里的感觉吗，关于可见性？
是的。如果我们考虑我们的短周期业务，我们在第三季度看到了相当小的减少变化，主要与维修业务相关，因为以色列和Krause的团队继续出色地保持我们为提高产量以应对积压而实施的增加生产。然后关于更长期的项目业务。我们有一个健康的积压向前发展。
你们能量化吗，Paul？
我们通常在年度基础上更多地量化它，但我想。你知道，正如Paul所说，我们已经真正解决了大部分短周期积压。我想我们指出了服务黄铜和天然气产品仍然有一些同比影响。但我想在短周期方面，我们已经回到了我们认为的正常水平。然后我们通常在特种阀门业务和该产品线中有较长的积压。我想说，当我们看看今天的积压在哪里时，这在总体规模上是相当正常的。
好的，谢谢。
再次感谢。如果您想提问，请按星号1。我们的下一个问题来自TD Cowan的Joe Giordano。您的线路已开通，您可以提问。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。你们提到了在中国关税下降后与客户合作。就像，是的，我只是好奇这些关税中的一些对需求水平有什么影响，在销量方面，以及，你知道人们如何积极地推动价格回落。那是，你知道，这是在关税降级之前安装的，
Joe，关于价格回落。这主要是围绕我之前讨论的，当中国关税从1.45%降至现在的30%时。所以我们与客户密切合作，并相应地调整了这些受影响的产品线的价格。再次，正如我之前所说，从需求角度来看，我们没有从订单角度看到任何有意义的前置。所以我想说从那个角度来看现在没有真正的变化。
关于联邦基础设施资金及其对潜在市场条件的影响，是否有任何更新的评论，以及您是否看到这比您今年早些时候认为的来得更快或更慢。是的。所以当我们看看基础设施法案时，快速提醒一下，当我们给出，给出我们的指引时，我确实会说在整个2025财年，我们一直说我们真的不预计会在我们的25年看到基础设施法案的任何好处。我想它一直非常缓慢。我想总的来说，就分配出来的情况而言，我想已经看到了一些进一步的报告，实际上特别谈到了在今年上半年，2025年，一些奖励量进一步下降。
我想这只是反映了我们看到的许多其他活动，关于行政命令，当然人员减少，然后是一些不确定性。关于一些污染物的监管环境可能在哪里解决。所以我想总的来说，我想它甚至在今年上半年放缓了一点。此外，我们谈到的另一个领域是《建设美国购买美国法案》中的条款，这是我们继续与客户合作并围绕合规性的领域。但这些合规法规比我们在《美国钢铁法案》中看到的更严格。所以我想这也可能对事情有一点影响。所以你知道我想说的是，它可能已经慢了一点，可能还需要几年时间才能所有这些分配到位。尽管如此，我们仍然认为，当我们看看基础设施法案时，它是一个两党法案。它当然指出了由于我们正在看到的水基础设施加速老化，对水基础设施投资的认识和需求。我想此外，你确实看到一些社区开始并关注铅服务管更换，这是基础设施法案下的具体分配之一。所以我想说，你知道，尽管我们确实看到它有点慢，但我们仍然对它所带来的认识、增加资金水平的潜在影响感到非常兴奋。我想还值得指出的是，有许多州有一些他们将投票的投票问题，包括与水相关的额外项目。看看加利福尼亚、德克萨斯、科罗拉多和明尼苏达等州。
也许如果我可以偷偷跟进一个问题。我认为这是一个完全公平的回答，我知道你们没有指导这些东西在不久的将来推动你们的业务，但我想猜猜在什么时候我们必须开始削减这些东西，比如如果花了几年时间这些东西没有发生，这是否会影响你们的支出决策，你们知道，当你们考虑为这种可能不会到来的大量支出做准备时。你们必须改变未来几年的资本支出，你们知道，展望以适应看起来会在那里但可能不会的东西？
让我。我将从这个问题开始，然后可能交给Paul具体谈谈资本支出。但看，正如我们所说，我想基础设施法案。我想当我们看它时，更重要的是宏观环境和对老化水基础设施日益增长的认识和需求。所以我想问题真的在于这些资金从哪里来？我想我们都知道，你知道，资金主要来自地方层面，用于水基础设施，当然来源是用户费率和费用，你继续看到消费者和企业支付的水费总体平均上涨，然后由一些州和地方资金补充。所以你可以进入这个问题，如果资金主要通过扩大的州循环基金传递下来，总是会有这样的问题，好吧，这是否会替代本来会在地方层面支出的美元，和，或者这是增量美元？我想这有点难以完全剖析。但我想投资需求的背景仍然存在，我想重要的是围绕这一点的所有对话和认识只是帮助支持地方市政当局进行这些必要的投资。再深入一点，具体来说这如何影响我们在资本投资方面的考虑？Paul，如果你想谈谈我们在这方面的想法。
是的，谢谢Marty。为了跟进Marty的观点，即使基础设施法案可能比我们预期的慢，我们仍然知道从宏观角度来看，老化水基础设施是需要进行的工作。现在想想我们的资本。我们有大资本项目在我们身后，但我们有两个成熟的铁铸造厂，未来几年需要一些资本来提高效率并为增长和产能扩张做好准备。所以这就是你在下一次电话会议中会听到更多关于我们计划在26年和27年有更高的资本支出，以解决老化成熟铸造厂所需的资本工作。
谢谢。
谢谢。此时我没有显示更多问题。我将把电话交还给Marty进行结束语。
很好，谢谢接线员。我要感谢今天参加我们电话会议的每个人。正如我们所说，我们对第三季度的业绩非常满意。尽管我们在外部环境中看到了所有的不确定性，以及我们正在应对最近实施的关税带来的挑战，随着我们刚刚给出的更新年度指引，我们正朝着另一个创纪录的年份前进，并且当然对我们进入2026年的势头感到兴奋，我们将继续专注于与我们的成功执行。商业供应链和运营团队，并相信我们处于有利位置，继续减轻关税的影响，同时继续专注于提高我们的制造效率。再次，我要指出我们员工的辛勤工作和奉献精神。他们一直是并将继续是我们成功的驱动力。所以我感谢你们所有人，我们期待在11月宣布第四季度业绩时再次与你们交谈。说到这里，我们将结束我们的电话会议。接线员。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以断开线路。Sam。