身份不明的发言人
Andrew Somberg（投资者关系与财务副总裁）
Bill Ready（首席执行官）
Julia Donnelly（首席财务官）
身份不明的参会者
Ron Josey（花旗集团）
Eric Sheridan（高盛）
Douglas Anmuth（摩根大通）
Justin Patterson（KeyBanc）
Mark Shmulik（伯恩斯坦协会）
Ross Sandler（巴克莱）
Brian Nowak（摩根士丹利）
Anthony Pankhurst（美国银行）
Colin Sebastian（Baird）
John Blackledge（道明证券）
我是Matt，今天电话会议的主持人。在演讲环节所有线路将保持静音，最后会有问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加1。现在请将会议交给我们的主持人Andrew Somberg，投资者关系与财务副总裁。Andrew，请开始。
下午好，感谢各位参加。欢迎参加Pinterest截至2025年6月30日的第二季度财报电话会议。我是Andrew Somberg，Pinterest的投资者关系与财务副总裁。今天与我一同参加电话会议的有Pinterest首席执行官Bill Ready和首席财务官Julia Donnelly。本次电话会议正在网络直播，我们还提供幻灯片演示。请访问我们的投资者关系网站investor.pinterest.com查看今天的演示文稿、网络直播和财报新闻稿。我们今天关于业绩、运营和展望的一些声明可能被视为前瞻性声明，这些声明涉及许多假设、风险和不确定性，可能导致实际结果与预期有重大差异。
此外，我们对2025年第三季度及以后的业绩、趋势和展望是初步的，不能保证未来表现。我们基于今天可获得的信息做出这些前瞻性声明，并明确声明除非法律要求，否则我们没有义务在未来更新这些声明。有关可能影响我们结果的假设、风险、不确定性和其他因素的更多信息，请参阅我们最近提交给SEC的10-Q和10-K表格，这些文件可在我们的投资者关系网站上找到。在本次电话会议中，我们将提供GAAP和非GAAP财务指标。
非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的对照表包含在今天的财报新闻稿和演示文稿中，这些文件通过我们的投资者关系网站向公众分发和提供。最后，今天准备好的发言中讨论的所有增长率均应视为同比，除非另有说明。现在我将电话交给Bill。
谢谢Andrew。下午好，感谢各位参加我们2025年第二季度的财报电话会议。过去三年，我们在改造产品和业务以充分利用Pinterest的全部潜力方面取得了重大进展。这意味着无缝地让用户能够进行动态的多会话旅程，从灵感转化为行动，同时让广告商能够在整个漏斗中与用户建立联系，最终推动绩效结果。为了实现这一点，我们利用基于我们独特策划信号的AI，提供越来越相关和个性化的内容。这进一步推动了策划行为，为我们提供了更多第一方信号，从而在整个应用中不断提高可操作性，同时我们作为一个积极性和归属感的地方脱颖而出。
因此，Pinterest比以往任何时候都更能引起用户的共鸣，我们找到了有史以来最强的产品市场契合度。很明显，Pinterest是一个AI赢家。我们从未像现在这样受到用户的欢迎和重视，也从未像现在这样为广告商提供更高的绩效。我们的第二季度业绩清楚地表明，我们提高的产品速度加上我们在多个获胜方式上的一致执行，正在推动持久增长。我们本季度结束时拥有5.78亿月活跃用户（MAU），同比增长11%，再次创下用户数量新高。与此同时，我们第二季度的收入为9.98亿美元，同比增长17%。
随着我们继续成为广告商的重要合作伙伴，帮助他们触达专注的用户，我们的一致表现和市场份额的增长证明了我们长期战略的有效性，以及我们为用户和广告商提供价值的专注。Pinterest一直处于视觉搜索的前沿，并帮助创造了一种全新的方式，让用户发现、探索他们的品味并最终购物。随着我们利用AI显著提高了内容的相关性和个性化，我们已成为用户探索广泛商业旅程的目的地。
正如我之前分享的，我们报告的100%月活跃用户都是登录用户，约85%直接访问我们的移动应用。他们是为了新型的纯视觉搜索体验而来，尤其是在用户可能无法用语言准确描述他们正在寻找的内容或看到时才知道的情况下。我们平台的视觉特性对Z世代特别有吸引力，他们在视觉内容的互联网环境中长大，因此寻求信息的方式与其他世代不同。Pinterest提供了一种更专注的视觉探索方式，与其他以娱乐而非意图驱动的发现平台不同。
今天，我们的平台比以往任何时候都更能引起Z世代的共鸣。我很高兴地分享，超过50%的月活跃用户是Z世代，这表明我们建立了一个平台，深深吸引了下一代用户和购物者，他们是具有影响力的品味塑造者、内容创作者，也是广告商触达的有利可图的受众。我们看到，包括Z世代在内的用户因多种使用场景而重视我们的平台。具体来说，我们平台的视觉特性非常适合时尚、服装、美容、食品、饮料和家居装饰等使用场景，这些是Pinterest上的一些核心使用场景。
虽然这些类别继续保持强劲，但我们发现不同人口群体的用户在生活中广泛利用Pinterest。与此同时，我们正在不断扩大跨世代和性别的受众。例如，我们看到男性用户来到Pinterest搜索“攀岩美学”等内容，同比增长95%。无论是大学生搜索下一个寒假旅行目的地，新妈妈寻找育儿技巧，还是演员Patrick Schwarzenegger创建板块以沉浸在他正在屏幕上扮演的角色中，Pinterest上都有适合每个人的内容。
当用户来到Pinterest进行广泛的使用场景以丰富他们的生活时，我们获得了大规模的第一方人类策划信号，因为他们找到灵感、策划他们的品味、建立产品关联并最终采取行动。这种专有信号之所以强大，有几个原因。首先，正如我刚才提到的，我们所有的MAU都是登录用户，大多数直接访问我们的移动应用。这意味着我们的用户通过他们搜索、点击或保存到板块的内容直接向我们表达了他们的意图。其次，我们的信号来自数亿用户通过板块和拼贴在他们多会话旅程中积极策划的内容。
总之，我们平台上数十亿的图钉、搜索、板块、产品和用户之间的关联网络构成了我们宝贵的品味图谱，我们认为这是西方世界独特的信号，使我们能够做出高度相关的推荐。我们通过改进的板块功能和新的内容格式（如拼贴）加倍投入策划，我们的品味图谱变得更加密集。事实上，正如我在之前的季度中提到的那样，我们的品味图谱在过去两年中增长了75%以上。最后，由于在Pinterest上发生了大量的规划和保存活动，这通常是购买意图的领先指标，我们的信号提供了有价值的前瞻性洞察。
因此，虽然一些平台可能会提供消费者已经做过的事情的年度回顾，但我们的数据使我们能够独特地发布一份名为“Pinterest预测”的年度报告，分享尚未流行但很可能在未来一年内流行的内容。基于用户今天为未来购买所做的规划和策划，以及过去五年我们数据的强度，我们的预测中有80%已经实现。我们从用户活动中获得的信号是我们领先的AI推荐系统的基础，我们用它来识别并向用户展示个性化和有用的内容。
AI是Pinterest的核心能力，深度集成在我们业务的几乎所有方面。凭借我们世界一流的工程人才和庞大的数据语料库，我们开发了自己的专有AI基础模型，适用于Pinterest视觉特性的独特用例。例如，上个季度我谈到了我们多模态AI模型的推出，该模型为我们的新视觉搜索体验提供支持。目前针对女性时尚上线，这种新的用户流程首次允许用户在我们的平台上通过图像和文本输入搜索和细化他们的品味。我们内部构建的专有多模态AI模型为这种视觉搜索体验提供动力，并且比领先的现成模型识别和推荐相关内容的可能性高出30%。
在本季度，我们基于这一势头，在我们的搜索和相关界面上推出了专有的生成检索模型，以进一步改善整个平台的个性化。这个完全内部构建的模型在我们的内容推荐系统的早期阶段使用，并基于过去用户在所有界面上的活动以及用户如何将我们数十亿图钉的语料库关联在一起的品味图谱进行训练，以生成一组初始的可能展示给用户的图钉。由于该模型的复杂性和训练内容的广度，它可以为用户推荐更相关和深度个性化的内容，同时平衡新鲜内容的分布，因为它更有效地预测用户可能喜欢看到的内容。
我们整合AI以增强我们向用户提供内容的相关性的另一个例子是通过在我们的搜索推荐算法中使用大型语言模型（LLM）。利用LLM的这种能力，我们可以处理复杂和对话式的搜索查询，将它们转换为我们的模型可以轻松理解和更有效处理的格式，从而为用户提供更好的内容推荐。我们为提高用户的相关性和个性化所做的投资在整个业务中带来了累积收益。值得注意的是，我们观察到今年迄今为止搜索完成率提高了230个基点，这意味着当用户在Pinterest上搜索时，我们能够将他们与他们正在寻找的更多内容联系起来。
过去三年，提高相关性和可操作性一直是我们业务转型的核心。利用我们丰富的第一方信号与AI相结合以推动相关性，加上我们使用户更容易搜索、保存和购物的努力，这些复合效应反映在我们创纪录的用户数量上，包括我之前描述的Z世代的显著优势。随着我们提高了可操作性，我们为用户创造了更多价值，我们看到更大比例的用户采取了行动。这一点很重要，因为用户与平台的互动越深入，他们就越有可能被保留，我们也能够更有效地变现。
这一点在我们的UCAN地区尤为明显，我们在该地区推动了整个平台可操作性的最显著改进。在UCAN，采取行动（如搜索或保存）的用户的保留率明显高于仅参与基于视图行为的用户。当用户进一步深入漏斗并参与出站点击行为时，保留率甚至更高，我们在变现方面也看到了类似的模式，采取行动的用户比不采取行动的用户创造了显著更多的收入。我们通过显著提高广告相关性以及构建性能广告平台的基础组件（如移动深度链接、直接链接和Pinterest Performance plus等工具），帮助广告商在我们的平台上捕捉这种低漏斗意图。
这创造了高度相关的购物推荐与无缝购买体验的结合，特别有利于我们的零售和电子商务广告商。我们还利用AI不断提高我们向用户展示的广告的整体个性化和效率。这些持续的努力带来了更高的点击率和转化率，因为我们优化了AI模型以更好地理解用户的品味和风格。例如，在第二季度，我们通过纳入更多关于用户在平台上的商业旅程的信号序列，显著提高了我们大规模转化模型的性能。通过以这种方式加强我们的训练数据，我们可以更准确地预测与用户产生共鸣的广告。
在我们早期的A/B测试中，这一发布为我们最低漏斗OCPM出价类型的广告带来了5%的转化率提升。尽管我们在提高用户的相关性和可操作性方面取得了巨大进步，但我们看到随着我们在平台上跨各种类别启用新的无缝购物体验，仍有持续的发展空间。以食品和饮料为例，这是Pinterest上一个固有的、通常是每日或每周的使用场景，用户在此寻找食谱、餐点或活动的灵感。历史上，我们缺乏帮助用户在这一类别中对他们想要购买的产品采取行动的功能。
为了解决这个问题，在第二季度，我们宣布与Instacart建立战略合作伙伴关系。通过这一合作，Pinterest广告很快将能够通过Instacart直接购物，用户只需点击几下即可完成购买。实际上，这意味着我们可以根据我们对用户品味的了解，向他们推荐一款很棒的鸡尾酒食谱，用户可以立即订购所需的配料并送货上门。这为CPG广告商提供了一个强大的、以性能为导向且可操作的方式与Pinterest用户建立联系。该合作伙伴关系还使在Pinterest上投放广告的品牌能够利用Instacart丰富的第一方零售购买数据，有效触达高意图购物者。
我们还预计在未来几个月为CPG广告商推出额外的“加入购物车”和购买功能，这将进一步使产品能够在合作伙伴零售商的网站上直接购买。与此同时，我们不断创新我们的AI驱动的Pinterest Performance plus套件，为广告商提供更高的效率。在2024年第四季度首次推出后，我们在第二季度进入了Pinterest Performance plus创意预览的Beta测试，该功能允许广告商在活动设置流程中直接预览我们的创意工具所做的修改，包括生成背景和图像调整大小。他们还可以轻松重新生成任何他们希望更改的图钉。
这有助于广告商保持对创意生成过程的控制，确保内容符合他们的品牌，同时提高透明度并建立对产品的信心。在第二季度，我们还在Pinterest Performance plus活动中推出了我们的“活动客户群”Beta版。这一新功能允许广告商将他们的受众数据与Pinterest数据相结合，同时利用基于我们独特的用户品味和偏好信号训练的AI。这为广告商提供了更精细的活动设置控制，以符合他们的业务目标并推动增量，例如通过提高出价以触达新客户。最后，我们继续通过多样化的合作伙伴战略补充我们强大的第一方销售努力。
这种方法旨在捕捉额外的需求来源，最终提高拍卖密度并进一步增强我们广告需求的相关性。这包括与Smartly等合作伙伴的集成，这是一个AI驱动的平台，协助电子商务广告商进行活动管理和优化。我们还投资于与代理商的关系，我们将其视为广告生态系统中的重要合作伙伴，并积极利用其他互补的需求来源，包括国际经销商和第三方需求合作伙伴关系。通过我与我们顶级广告商的CEO和CMO进行的无数次直接讨论，我比以往任何时候都更加确信Pinterest作为广告生态系统中的一个平台提供了独特的价值。
广告商越来越认识到我们的执行速度和我们通过差异化的数据驱动洞察和不断扩大的全球规模一致兑现承诺的能力。比以往任何时候都多的是，广告商现在将Pinterest视为一个强大的搜索平台，能够推动显著的低漏斗性能。最后，我们关于积极性和归属感的基本理念继续成为我们平台的关键差异化因素。这种积极性的理念也巩固了我们作为更广泛文化潮流中自我表达平台的地位，并吸引了希望与我们的信息和鼓舞人心的内容保持一致的创作者。例如，我们与受欢迎的Z世代影响者和Pinterest重度用户Emma Chamberlain合作，推出了我们首个与她品牌Chamberlain Coffee的联合品牌全球产品，其包装和品牌灵感来自渔民美学。
2025年Pinterest预测趋势我们优先保持我们的灵感平台和对积极性和品牌安全的坚定承诺，这通过诸如18岁以下用户的默认隐私设置和支持课堂专注等政策得以维护。我们还继续大力投资于我们的包容性AI工具，帮助用户在他们在Pinterest上互动的内容中看到自己的代表。我非常自豪的是，我们的广告合作伙伴Dove最近凭借其“AI时代的真实美丽重新定义”活动赢得了戛纳狮子媒体大奖，该活动仅在Pinterest上运行，并利用了我们的包容性AI工具和数据洞察。
总的来说，我为我们的团队持续的执行力和为用户和广告商提供服务的承诺感到自豪。说到这里，我将电话交给Julia，分享更多关于我们财务表现的细节。
谢谢Bill，大家下午好。今天我将讨论我们2025年第二季度的财务业绩，并提供关于我们2025年第三季度初步展望的更新。除收入外，所有财务指标将以非GAAP术语讨论，除非另有说明，所有比较将在同比基础上讨论，除非另有说明。正如我们本季度的业绩所显示的，我们继续执行我们的多种获胜方式，即增长用户、深化参与度，同时通过相关内容增加广告负载，通过低漏斗产品创新为广告商提供性能，并通过新的需求来源补充我们的第一方业务。
通过这样做，我们正在通过建立一个具有可持续收入增长、盈利能力和自由现金流产生的强大业务，在一个竞争激烈但不断增长的终端市场中占据份额。我们看到创纪录的高用户数量，这得益于我们通过在整个产品中深度整合AI来提高向用户展示内容的相关性和个性化的努力。与此同时，我们还通过AI驱动的广告堆栈改进和自动化以及通过我们的低漏斗广告格式深化可操作性，看到了持续的收入增长。这些举措的复合效应加上我们的一致执行，导致了一个比以往任何时候都更具弹性的业务，随着我们继续执行我们的战略，肯定还有更多的工作要做。
现在让我们转向我们第二季度的业绩。我们本季度结束时拥有5.78亿全球月活跃用户（MAU），增长11%。随着又一个季度创下用户数量新高，我们继续在所有地理区域展示用户增长。在第二季度，我们的美国和加拿大地区有1.02亿MAU，增长5%，我们的欧洲地区有1.46亿MAU，增长7%，在世界其他市场我们有3.29亿MAU，增长14%。转向第二季度的收入，我们的全球收入为9.98亿美元，按报告和固定汇率计算增长17%。我们在转化和认知目标方面看到了强劲的表现。
从垂直角度来看，我们在零售垂直领域以及金融服务领域继续看到强劲表现。转向我们第二季度的地理细分，在美加地区，我们产生了7.45亿美元的收入，增长11%。强劲表现来自零售和金融服务。在欧洲，收入为1.91亿美元，按报告增长34%，按固定汇率增长29%。欧洲的强劲表现由零售收入驱动。世界其他地区的收入为6300万美元，按报告增长65%，按固定汇率增长72%。在第二季度，广告展示量增长了55%。提醒一下，我们平台上的广告展示量是我们平台上总展示量（无论是有机还是付费）以及这些展示量中代表广告或广告负载的百分比的函数。
本季度标志着自2022年年中以来连续第12个季度，我们的广告展示量增长由总展示量和广告负载协同驱动。与此同时，第二季度的广告价格同比下降25%。广告展示量连续加速和广告价格相应下降的主要驱动因素继续是从以前未变现或变现不足的国际市场的广告展示量的混合转变，这些市场的广告价格低于我们更成熟的市场。转向第二季度的费用，收入成本为1.97亿美元，同比增长10%，环比增长2%，这是由于与用户和参与度增长相关的基础设施支出增加。
我们的非GAAP运营费用为5.55亿美元，增长14%。这一增长是由于销售和营销以及研发的增加，因为我们继续投资于AI和其他产品计划以及企业销售和支持团队。我们的收入超预期加上持续的成本纪律，导致调整后的EBITDA再次强劲，达到2.51亿美元。这导致调整后的EBITDA利润率为25%，比去年第二季度提高了约310个基点，超出了我们的预期，这是由于收入超预期带来的增量流动。
我们还实现了第二季度1.97亿美元的自由现金流。我们本季度结束时拥有现金、现金等价物和有价证券27亿美元。在第二季度，我们分配了1.06亿美元用于股权奖励的净股份结算，以及5300万美元用于股票回购，作为我们持续努力减轻稀释的一部分。这些减轻稀释的努力导致完全稀释的股份数量同比减少了1%，与我们的正2%至3%的年度平均目标相比表现良好。现在我们将讨论我们对第三季度的初步指导。我们预计第三季度的收入将在10.33亿美元至10.53亿美元之间，同比增长15%至17%。
我们的指导假设外汇影响基于当前即期汇率约为一个百分点的顺风。转向损益表下方，我们预计2025年第三季度调整后的EBITDA将在2.82亿美元至3.02亿美元之间。我们预计2025年第三季度非GAAP收入成本的同比杠杆约为我们在2025年第二季度在非GAAP运营费用中交付的一半。我们的主要投资领域将继续是研发人员增长，以支持我们在AI和其他产品计划以及全球企业销售团队方面的努力。
展望未来，我们预计在2025年下半年实现调整后的EBITDA利润率扩张，尽管扩张水平将低于我们在2025年上半年实现的更高扩张，因为我们继续投资于推动收入的举措。最后，我为我们的团队在又一个强劲的季度业绩中感到自豪，因为我们执行了我们的战略计划，我们为用户和广告商提供服务，同时我们的多种获胜方式正在推动持久的收入增长。说到这里，我将把电话交给Bill，请他做最后的发言。
谢谢，Julia。我要感谢Pinterest的团队、我们的广告合作伙伴以及所有来到Pinterest寻找灵感并采取行动的人们。说到这里，Bill，我们可以开始问答环节了。
如果您想提问，请按电话键盘上的星号键加1。如果出于任何原因您想取消问题，请再次按星号键加2。要提问，请按星号键加1。提醒一下，如果您使用的是扬声器电话，请在提问前拿起听筒。我们将在此暂停片刻，等待问题注册。第一个问题来自花旗集团的Ron Josey，您的线路已开通。
好的，谢谢回答我的问题，Bill。我想多了解一下整体使用趋势。现在Z世代占用户的50%。我很想听听整体使用情况和图钉的变化，考虑到人口结构的变化。我知道我们上个季度谈到了新的垂直领域，你今天也提到了。然后也许从更大的角度来看，这涉及到Z世代的评论。考虑到搜索习惯的变化，我们听到越来越多的用户直接在Pinterest上开始搜索，所以想听听Pinterest获得更多直接流量，尤其是年轻直接流量时的机会。谢谢。
谢谢，Ron。是的，正如你提到的，用户增长对我们来说是一个真正的亮点，我们在所有地理区域和世代中都在增长。我们越来越受到下一代的关注，特别是Z世代现在占我们MAU的50%以上，其次是千禧一代，他们是我们的第二快增长群体。关于Z世代在Pinterest上搜索的观点，Adobe最近发布的一项研究发现，Z世代将Pinterest视为一个搜索目的地。他们发现39%的研究参与者曾使用Pinterest作为搜索引擎，而Z世代的比例为47%。
超过70%的用户表示他们使用Pinterest作为搜索引擎的首要原因是它视觉上很吸引人。因此，我们在视觉搜索方面所做的工作，利用策划与AI相结合，提供非常相关的推荐，用户说Pinterest真的懂我，这帮助他们以全新的搜索形式找到内容，这些形式既基于对他们品味的深入了解，又基于他们能够以纯视觉方式轻松细化这些品味。虽然我们看到这最能引起Z世代的共鸣，但这在我们的全球平台上都在发挥作用，跨越人口统计和世代。
这就是为什么你在美加、欧洲和世界其他地区看到我们的增长，所有这些地区的增长数字都很强劲，因为这在全球范围内都有效。但AI与我们平台上独特的策划信号相结合，引导用户到一个地方，说Pinterest真的懂我。我们认为我们还可以在这方面做更多工作。随着我们继续在AI方面做更多工作，随着我们越来越成为一个目的地，100%的用户都是登录用户，85%直接访问我们的移动应用。
因此，我们是这些事物的目的地，用户正在寻找我们，我们认为有很多持续的机会可以在此基础上发展。
谢谢你的问题。下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。你的线路已开通。
非常感谢回答我的问题。Bill，你知道，今年迄今为止，更广泛的宏观环境中存在很多波动。你如何描述当前数字广告的整体需求状态？你如何看待今年剩余时间预算在任一方向上的波动潜力或细微差别？谢谢。
谢谢Eric。你知道，总的来说，我会说，正如你看到我们在第二季度的收入超预期，你知道，我们看到的环境比我们在上次电话会议时预期的和其他许多人预期的要更具建设性。但我会让Julie来提供一些更多的见解和想法，看看我们如何看待未来的发展。
是的，谢谢Eric。对于第二季度，你知道，我们看到了一些对我们来说已经持续几个季度的强劲领域，比如零售和金融服务继续是强劲的来源。正如Bill在他的准备好的发言中提到的那样，我们还通过AI投资看到了持续的收益，这些投资正在推动用户和参与度的增长，以及广告技术堆栈改进的复合收益，这通过出站点击增长和广告商效率的提高得到了证明。因此，虽然关税影响肯定比我们在第二季度预期的要小，但我们仍然看到一些影响我们美加地区的因素。
例如，基于亚洲的电子商务零售商在美国的支出因最低豁免额的变化而减少。但部分抵消了这一逆风，我们还继续看到这些和其他零售商向我们的欧洲和世界其他地区的地理多样化，这非常令人兴奋。因此，在美加以外的国际市场，我们在欧洲和世界其他地区按报告和固定汇率计算都看到了良好的加速。欧洲的强劲表现主要由零售驱动，因为我们继续将低漏斗和购物手册扩展到这些市场。
而在我们的世界其他地区，你知道，我们看到强劲表现来自我们自己的第一方销售团队以及经销商继续增长的贡献，这与我们加速该地区货币化的多管齐下战略一致。总的来说，第二季度非常强劲，我们看到这一趋势延续到第三季度。你问到广告环境。我再次要说，当我们与广告商讨论第三季度时，我们确实听到一些与关税相关的和更广泛的市场不确定性继续影响他们对第三季度支出的考虑，尽管这因广告商而异，而且肯定是一个比担心的更具建设性的环境。
因此，我们试图提供一个对整体环境敏感的第三季度展望，我们将不得不看看更广泛的市场背景如何发展。退一步说，我们指导的收入范围与我们刚刚在第二季度实现的17%增长相似。因此，我们认为今年迄今为止收入增长的一致性真正突出了我们业务的弹性，更重要的是，随着我们继续执行我们的战略，我们许多收入增长驱动因素的持久性。
谢谢你的问题。下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。你的线路已开通。
Bill，我想问一下Performance plus的采用情况。你们在三月份推出了ROAS竞价，并在第二季度让广告商能够将受众数据带入Q。能否谈谈这些举措目前的进展如何，以及Performance Plus未来还有什么计划？
谢谢，Doug。我们对Performance Plus的推出情况感到非常满意。因此，我们看到中型市场广告商的早期采用显著增加。自去年年底以来，通过Pinterest Performance plus活动流动的低漏斗收入比例增加了一倍多。
因此，我们一直谈到我们如何看待这是一个多季度、多年的周期。但我们对采用和表现感到非常满意，我们继续为广告商带来最佳的竞价、定位、预算和创意产品。正如你提到的，我们在第一季度推出了ROAS竞价。在第二季度，我们推出了P创意预览和活动客户群。因此，我们推出Performance Plus的目标是扩大我们超越最大零售商的范围。我们看到它正在做到这一点。Performance Plus为广告商提供了他们偏好的控制水平，也让我们更多地进入中型市场，更多地进入10亿至300亿美元的细分市场。
甚至当我们进一步进入小企业时，我们看到了一些早期迹象，因为Pinterest Performance plus使广告商更容易进入平台。我之前谈到过它如何将活动创建时间减半，并且他们看到了更低的每次行动成本。因此，我们继续看到所有这些事情进展顺利，并再次推动我们认为将是多季度、多年的采用周期，不仅针对现有功能，而且随着我们继续完善那里的功能集。
谢谢你的问题。下一个问题来自KeyCorp的Justin Patterson。你的线路已开通。
很好，谢谢，Bill。关于代理AI如何改变搜索漏斗有很多讨论。我很想听听你在这一新时代取得成功的一些投资，以及你认为需要多长时间才能看到一些好处。谢谢。
是的，谢谢，Justin。你知道，首先，我会说，正如我们进入这个许多新的AI驱动体验的寒武纪时刻，人们以新的方式思考搜索。Pinterest是一个AI赢家，通过那一刻，Pinterest比以往任何时候都更受欢迎，因为我们正在推动用户数量创下新高，赢得了下一代，深化了每个用户的参与度。
这一切的核心是我们真正将AI作为我们所做的一切的核心。虽然我们不这样谈论，但Pinterest实际上已经成为一个AI驱动的购物助手。我们不这样谈论它，因为这不是我们的用户思考它的方式。但当用户说Pinterest真的懂我时，这是因为他们可以打开应用，应用可以根据他们的品味和风格主动向他们推荐他们真正感兴趣的东西。你知道，一个真正优秀的个人购物助手会这样做。
你知道，我们认为在这方面还有很多工作要做，我们认为我们在策划信号方面有一些非常独特的东西，这不仅让我们了解单个用户的品味，而且当他们策划和关联产品时，它为我们提供了完全独特的信号，可以向下一个用户展示。这可能始于甚至只是其中一个产品的非常小的信号，然后我们可以推荐其他可能与之搭配的东西。不仅仅是显而易见的东西，你知道，比如你买了第一袋狗粮，所以这里有一个狗项圈。
这些都是相当明显的，你知道，但会说，如果你喜欢这种美容产品，你可能会喜欢这种瑜伽服装或那些种类的东西，以及真正能引起用户共鸣的独特关联。关于你的代理问题，你知道，我认为代理的概念，你知道，去为你购买所有东西而不需要你做任何事情，我认为这将是一个非常非常长的周期才能实现，无论是在用户如何看待它方面，用户不会准备好让某些东西跑出去为他们做所有事情，除了一些非常实用的旅程。
但你知道，如果我们看看我们平台上已经发生的事情，我们能够将用户带得更远，协助他们，正如我提到的，你知道，我们的推荐的相关性，你知道，这实际上是将用户带得更远，而不需要他们做工作。因此，我们看到这方面的一些非常早期的好迹象，我们认为还有很多我们可以做的事情，我们将以一种非常以用户为中心的方式专注于这些，满足用户的需求，但将AI、LLM和代理能力深度嵌入我们正在做的方式中。
因此，再次强调，通过所有这些，当我们经历这个寒武纪时刻时，Pinterest比以往任何时候都更受欢迎。这是因为再次强调，我们已经将Pinterest打造成一个AI赢家，并真正使其成为核心能力，既基于我们通过工程能够做的事情，但重要的是我们平台上完全独特的策划信号。希望这有所帮助。
谢谢你的问题。下一个问题来自伯恩斯坦协会的Mark Shmulik。你的线路已开通。
是的，谢谢。Julia，我们看到国际业务在过去几个季度强劲加速。能否帮助我们了解是什么推动了这种强劲表现，是整体市场动态更强，还是Pinterest正在采取措施缩小那里的货币化差距？然后Bill，跟进一下之前关于搜索的问题，你知道，感谢关于视觉搜索的吸引力的说明。我认为我们上次关于搜索查询量的数据点是来自分析师日。但是，你知道，是否合理假设搜索量与更多Z世代用户的用户结构变化一起增长？谢谢。
很好，谢谢Mark。我来回答你关于国际业务的第一个问题。你知道，我们仍然认为国际业务在中期到长期对我们来说是一个巨大的机会，你知道，在第二季度，正如你提到的。你知道，我们对在国际地区看到的加速感到满意，在过去几个季度中，我们开始缩小美加和国际ARPU之间的差距。显然，还有更多的空间可以在多年的时间内进一步缩小这一差距。但我们认为欧洲零售的早期证据表明，我们在美加看到的低漏斗和绩效广告预算的成功可以很好地转化为国外的大市场，只要有正确的关注和执行。
提醒一下，货币化和市场进入方法在国际上因国家而异。因此，在西欧，主要是我们的第一方销售团队，而当你进入更长的国际市场尾巴时，这些市场往往属于我们报告的世界其他地区，这实际上是我们的第一方销售团队、我们一直在继续增长的经销商合作伙伴以及通过我们的谷歌合作伙伴关系的第三方广告需求的混合。因此，这些市场总体上是较低的TAM，并且通常具有较低的ECPM广告展示量，因此你开始看到这影响我们的整体定价趋势。
然而，它们确实是净收入增值的，你可以看到过去几个季度特别是本季度的加速增长率。因此，它代表了我们在未来进入这些市场并增长更有意义的份额时的巨大机会。
是的，关于你问题的第二部分，Mark，关于视觉搜索和搜索量，我们评论过的几件事。首先，正如你看到我们达到创纪录的用户水平，我们继续看到每个用户的DPA参与度的总体趋势，正如我在过去的电话会议上评论的那样，这也继续是事实，即每个用户的DPA参与度的核心是可操作性，这是意图驱动的体验。这些意图驱动的体验往往是搜索类型的体验。我们之前谈到的一种一般思考方式是，我们的平台在用户互动方面大约三分之一是主页feed，然后三分之二是搜索和相关。
那三分之二的搜索和相关是一种更纯粹的视觉搜索形式，甚至主页feed越来越多地被视为搜索旅程的延续。因此，整个平台确实已经成为人们思考搜索的一种新方式，在这种方式中，它更主动，更跨会话连续，更个性化，更视觉化。再次强调，你知道，每个用户参与度的深化，与Z世代的共鸣，这确实是，你知道，其核心是帮助他们满足意图，这实际上是一种搜索类型的体验。
但我们正在以全新的方式为他们提供这种体验。因此，我们继续对那里的进展感到非常满意，并再次期望我们还可以做更多的事情。
谢谢你的问题。下一个问题来自巴克莱的Ross Sandler。你的线路已开通。
很好。Julia，你能谈谈今年下半年的投资重点吗？利润率改善的步伐，虽然仍在上升，但如你所指出的，正在放缓一点。那么我们应该如何看待这一点？然后Bill，你能详细说明一下这个新的Instacart合作伙伴关系吗？听起来你们正在整合他们的一些购物数据，以使CPG广告在Pinterest上更有针对性。能否深入探讨一下？是否有非Pinterest的组件参与其中？谢谢。
很好。Ross，谢谢你的问题。我来回答关于利润率的第一个问题。我会说，在第二季度，你知道，我们有异常强劲的收入表现，因此流动导致了，你知道，调整后的EBITDA利润率的超常扩张。然后你知道，对于下半年，我们在准备好的发言中提到，我们预计调整后的EBITDA利润率会再次扩张，但只是低于上半年实现的更高扩张水平。但也许只是给一些关于我们正在投资的领域以及我们如何看待这些投资的更多细节。
因此，你已经开始看到投资节奏在我们的费用线上显现。因此，我们在研发方面的计划投资针对高价值领域，这些领域增强了我们为用户和广告商提供的产品。你知道，当我们回顾过去18个月时，非常清楚的是，我们已经看到，你知道，从这些投资中获得了非常好的近期回报，特别是在AI内部，以提高相关性和个性化，就像Bill之前谈到的那样。你知道，利用我们独特的第一方信号和技术通过LLM加强我们的搜索推荐算法，并通过我们的专有多模态模型创建新的视觉体验，如视觉搜索。
因此，随着我们完善广告技术堆栈，我们也开始在欧洲和世界其他地区看到早期的收入势头，也在一些新兴垂直领域，如金融服务，我们在过去几个季度一直提到这些领域，以及整个低漏斗。因此，我们希望投资于我们的销售能力，以进一步利用我们开始看到的增长和我们面前更大的机会。因此，为此，在2020年更积极的利润率扩张之后，自今年年初以来，我们增加了新的销售领导者，他们正在继续提升他们的团队并增加新的人才，特别是在我们的美加和欧洲企业销售团队中。
与此同时，我们也在投资于我们的销售支持支持团队的成长，引入更多的技术销售人才，以支持我们增加对低漏斗和基于性能的活动的关注。因此，将所有这些联系在一起。因此，我们仍然预计2025年全年利润率会扩张，尽管比我们在2024年实现的超常扩张水平更为温和。这与我们之前在财报电话会议上提供的利润率展望基本一致。
关于你问题的第二部分，Ross，关于Instacart合作伙伴关系，你知道，我们对此非常兴奋，你知道，正如我一直谈到的那样，你知道，可操作性，并将可操作性引入平台一直是过去三年Pinterest复兴的核心。我们从核心零售和购物类别开始，但食品和饮料一直是那些对我们平台来说是固有的，但可操作性仍然相对较低的类别之一。与Instacart的合作将使我们能够做这样的事情，比如当人们在平台上查看一个食谱时，立即去订购该食谱的配料并送货上门。
这种方式将与我们在零售方面所做的一致，无缝地传递到你购买的地方。你已经看到我们通过移动深度链接和那些东西，使得当你找到你想要的产品时，我们创建一个非常无缝的传递到购买的地方。我们正在将这一点带到你去购买这些东西的地方。正如我提到的，我们将有多个这些方式继续将可操作性引入平台。与我们在直接链接、移动深度链接方面所做的一致，我们将持续寻找方法，创建非常无缝的传递到购买这些东西的地方。
有时这将是，你知道，在我们的应用中或非常无缝地传递到零售商那里购买。但再次强调，非常兴奋将这种可操作性引入食品和饮料，这对我们来说是一个大的固有类别。
谢谢你的问题。下一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。你的线路已开通。
谢谢回答我的问题。我想问一个关于广告增长前景的问题。我的意思是，你们对平台做了很多改进，谈到了过去九个月左右使用GPU和机器学习的复合收益。当其他平台这样做时。我们通常看到增长的大幅提升和加速。这是否是一个不正确的类比，适用于Pinterest？当你看看你提供的广告收入时，业务加速的能力是否存在限制，也许我们外部不理解？你试图思考下半年和明年的收入增长路径。
是的，谢谢你的问题，Brian。我认为我一直非常一致地说，你知道，把这些事情看作是长期的复合举措。我不知道我还能用多少种方式说没有曲棍球棒，没有阶跃函数，因为当我们建立绩效广告平台时，这些事情都有复合收益。因此，我们相当一致地交付高于市场整体增长率。我们对此感到非常满意。过去几年，我们真正将平台转变为绩效广告平台，并越来越多地进入那些始终在线的绩效预算，真正占据了份额，增长高于市场整体水平。
我们继续一致地交付这一点，非常符合我们在投资者日设定的预期，交付高于我们指导范围的高端。因此，我们对我们在那里的交付方式感到非常满意。我们看不到任何结构性限制，我们是市场中的一个小玩家。但我们是市场中的一个小玩家，增长速度快于市场，随着我们从最大的广告商向下扩展到中型市场，我们在更多用例中与更多广告商相关。
我认为前面还有很大的增长空间。我谈到的那些事情，Pinterest Performance plus，这确实开始与那个中型市场群体产生共鸣，随着我们进入以前不太可用的新广告商范围。我们看到这进展顺利，你看到国际业务进展顺利。因此，这些都是我们在投资者日提出的多种获胜方式的增长杠杆。你知道，我们正在执行这些，并在我们谈到的范围内交付，你知道，一致地关于我们将如何做到这一点。
我们也非常一致地说，我们不把这些看作是阶跃函数，而是像真正的绩效广告平台的长期复合收益。希望这有所帮助。
谢谢你的问题。下一个问题来自美国银行的Anthony Post。你的线路已开通。
很好，谢谢。有几件事，你知道，网站的功能肯定在改进。你看到并提到了你准备好的发言中的男性，但是否看到更多男性进入网站，未来是否有可能进一步突破以扩大受众？你如何看待这一点？然后我想其他网站在本季度内确实有很大的加速。但你提到，你知道，波动性较小但更持久。能否解释一下你们的拍卖与其他网站有何不同，以及为什么你们可能更持久。
谢谢。
谢谢Justin。关于扩大用例的观点，这正是我们在平台上看到的情况。我们谈到了赢得下一代Z世代。这进展得非常非常顺利。我在准备好的发言中评论了在所有我们跟踪的世代中扩大相关性。因此，我们在所有我们跟踪的世代中都在增长。我们也在跨越性别界限增长，越来越多的男性来到平台。我们看到我们的相关性在所有我们跟踪的地理区域、所有我们跟踪的世代和性别界限中增加的原因。
是我们围绕AI驱动的推荐、AI驱动的视觉搜索所做的工作。人们寻找的很多东西都是视觉驱动的，这对女性、男性都是如此。这对Z世代、千禧一代、X世代和婴儿潮一代都是如此。因此，我们真的看到这具有广泛、广泛的适用性。关于让更多男性进入平台的观点，我们发布了我们的男性报告，更深入地探讨了男性在平台上寻找的不同东西。但不仅仅是让男性进入更多围绕服装和那些通常在平台上常见的东西。
我们谈到的许多新兴类别也具有很多视觉特性。因此，我花了很多时间在上面的类别，鞋子、汽车、手表、那些东西，这些都是非常视觉驱动的，也跨越性别界限引起共鸣。因此，我们对平台的相关性如何在地理区域、世代和性别界限中提高感到非常满意。
是的。然后我想回答你的第二个问题，Justin，你知道显然我们不评论月度趋势，但我认为你在第二季度从我们这里看到的，你知道我在第三季度也会期待的，是我们确实是许多广告商的重要合作伙伴，特别是当我们进入他们更多的绩效导向预算时。你看到他们继续真正重视我们非常独特的全漏斗。非常独特的全漏斗产品和我们拥有的高商业意图用户，他们积极参与我们的网站。
我认为在这些时刻，我们是这些广告商和零售商的伟大合作伙伴，我们在一些新兴的、新兴的垂直领域也看到了一些很好的渗透收益，我们在过去几个季度一直提到这些。由于Performance plus的一些早期采用，我们也看到中型市场细分的一些良好顺风，尽管那里还有多年的周期。因此，这是关于这一点的一些更多细节，但我想这就是我们要评论的全部内容。
谢谢你的问题。下一个问题来自Baird的Colin Sebastian。你的线路已开通。
很好，谢谢。下午好Bill。新的视觉搜索工具从我们看来工作得非常好。我想知道你对这一功能最终如何促进更广泛的用户参与和货币化有何看法，以及这如何帮助你在我们看到在其他AI导向应用上出现的其他视觉表面中定位自己。Julia，我想知道你在第二季度在美加和欧洲的MAU中看到了什么季节性，以及这可能如何延续到第三季度。谢谢。
谢谢，Colin。关于视觉搜索部分，我想说的是我们平台的独特性和我们拥有的策划信号，使我们能够主动推荐。因此，甚至在你去搜索之前，我们就向你推荐那些非常可能让你感兴趣的东西，并且以一种比你在基于娱乐的平台和其他东西上通常找到的更针对性的方式，因为，你知道，我们的平台上有意图表达，这使我们能够去，你知道，做出那些主动推荐。你知道，我谈到了，你知道，在我们的新多模态模型上进行视觉搜索，你知道，这比现成模型在向用户推荐的相关性上高出整整30个百分点，这真正体现了策划信号和产品关联的独特性，这些关联在我们的平台上发生，使我们能够做出那些非常非常好的推荐。
因此，再次强调，我认为这是一个地方，你看到我们的用户直接投票，越来越多地以这些非常可操作的旅程来到我们这里。这，你知道，为广告商推动点击和转化，但深化了，你知道，用户在我们平台上的参与度，正如我在准备好的发言中提到的那样，推动那些用户的更高保留率，因为他们对他们获得的体验非常满意，你知道，但这一切的核心是那个独特的策划信号。然后我们能够用基于那个训练的AI做的事情，你知道，比现成模型在那些推荐的相关性上高出整整30个百分点，基于我们的独特语料库，你知道，我认为这是一个真正的、真正的差异化因素。
为了上下文，你知道，如果你比那些现成模型高出30个基点，那将是值得骄傲的事情。整整30个百分点真正体现了我们策划信号的独特性。
是的。然后Colin，回答你的第二个问题。关于MAU和季节性，我们不指导MAU，但在第二季度，你看到，你知道，在许多我们报告的地区的MAU基础上持续增长，实际上加速增长。我们确实每年都看到季节性，特别是在欧洲。提醒一下，MAU是从季度最后一天回溯30天报告的。因此，你确实倾向于看到欧洲的暑假出现，但按年计算。
我们实际上在所有地区的用户增长都加速了，第二季度真的非常高兴看到这一点。不仅在用户增长方面，而且在我们跟踪的每个用户的各种参与度指标上。随着我们能够通过越来越多地使用AI推动相关性和个性化，这对我们来说一直是一个亮点，正如我们在电话会议早些时候谈到的那样，但也能够更好地重新吸引边缘参与的用户。因此，我认为在准备好的发言中，我们谈到了在美加，随着我们能够推动越来越多的可操作性，特别是在美加，我们在那里走得最远，我们能够更好地保留用户，但也更好地货币化这些用户。
因此，希望这给你一些更多的细节。
谢谢你的问题。最后一个问题来自道明证券的John Blackledge。你的线路已开通。
很好，谢谢。AI驱动了业务的许多部分，只是好奇PINS如何在竞争日益激烈的AI人才市场中竞争人才，特别是AI人才。谢谢。
是的，谢谢你的问题，John。你知道，我会说我认为在如何竞争人才方面涉及多个因素。金钱和使命是其中的两个。我认为拥有一个伟大的工程师可以实验的沙盒也是另一个。正如你，你知道，指出的那样，你知道，人才竞争肯定存在。你知道，好消息是我们能够将我们在AI方面的工作与真正伟大的可货币化用例对齐，这些用例为我们带来了回报。因此，你知道，我们在那个方面竞争人才。
不是以，你知道，最引人注目的，你知道，数字，你会看到在那里。但是，你知道，那些确实是罕见的实例。但对于更多日常建设的人来说，我们肯定在竞争，并且能够因为我们在用例上实现的投资回报率而竞争。但这是关于金钱的部分。另一个真正大的部分是金钱和使命。在使命方面，我认为我们真的，真的在超越我们的重量级，无论是在我们为积极性调整AI方面所做的事情，创造一个比社交媒体其他部分更积极的替代方案。
我认为有很多人真的想为那个建设我认为围绕这一点有两种相互竞争的观点，有些人愿意不顾一切地冒险，不惜一切代价做事情。我认为还有一些人真的非常关心确保AI被用于好的方面，AI被负责任地使用。我们不是唯一在这方面建设的人。但我认为对我们和其他真正在AI为善和负责任AI这一维度上竞争的人来说，你看到使命部分的等式对许多最好的工程师来说真的很重要。
然后工程师总是被一个伟大的沙盒吸引。当你想到我们平台上近6亿月活跃用户参与完全独特的视觉搜索体验时，你知道，很少有沙盒能带来这一点。有一些更大的，但，你知道，很少有平台能超过5亿用户，特别是具有独特的视觉旅程、独特的搜索旅程和我们拥有的独特策划。
这对我们来说是独一无二的。好吧，你知道，这使它成为一个相当独特的沙盒。我们看到这真的帮助我们超越我们的重量级。
谢谢你的问题。我现在必须把电话交回给CEO Bill Ready做结束语。
再次感谢大家参加电话会议并提出问题。我们期待继续保持这种对话，并希望大家享受接下来的时间。
电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开线路。