身份不明的发言人
Philip B. Boggs（首席财务官）
Jim Anderson（董事长）
Michelle Mapes（首席法律与行政官）
Chris Osowski（运营与技术执行副总裁）
Imre Havasi（贸易与商业运营高级副总裁）
身份不明的参与者
Andrew Strelzik（BMO资本市场）
Salvator Tiano（美国银行）
Pooran Sharma（Stephens & Co.）
Kristen Owen（Oppenheimer）
Eric Stine（Craig-Hallum）
Matthew Blair（TPH&Co.）
Craig Irwin（Roth MKM）
Laurence Alexander（Jefferies）
早上好，欢迎参加Green Plains公司2025年第二季度财报电话会议。在公司准备好的发言之后，将提供问答环节的说明。目前所有参与者都处于只听模式。
现在我将电话转交给主持人，首席财务官Phil Boggs。Boggs先生，请开始。
谢谢大家，早上好。欢迎参加Green Plains公司2025年第二季度财报电话会议。今天与我一起参加电话会议的有我们的执行委员会成员：临时首席执行官兼首席法律与行政官Michelle Mapes、首席人力资源官Jamie Herbert、运营与技术执行副总裁Chris Osowski、贸易与商业运营高级副总裁Imre Havasi。我们也很高兴我们的董事长Jim Anderson今天加入我们，就董事会对我们战略和前景的一致性提供简要评论。有一个幻灯片演示可供参考，您可以在我们网站的投资者页面下的“活动与演示”链接中找到。
在本次电话会议中，我们将做出前瞻性声明，这些声明是对未来事件的预测、推测或其他陈述。这些声明基于当前的预期和假设，存在风险和不确定性。实际结果可能因今天新闻稿中讨论的因素、本次电话会议中的评论以及我们提交给证券交易委员会的10-K表格、10-Q表格和其他报告和文件中的“风险因素”部分而存在重大差异。我们没有义务更新任何前瞻性声明。
现在，我想把电话转交给Jim Anderson。
谢谢Philip，大家好。感谢大家参加我们的电话会议。第二季度是一个活跃的季度，团队一直在调整Green Plains的资产基础，这是必要的，退出一些与我们的计划不一致的活动和资产。我们还调整了我们的销售、一般和管理费用（SGA），这从来都不容易，但必须完成。我们的市场进入策略也发生了变化。公司计划的执行集中在文化变革上，首先是持续关注安全运营，其次是快速、数据驱动的决策过程。
这种新文化要求高水平的实时沟通，以便公司中的每个人都清楚结果以及我们用来实现战略的策略。董事会对执行团队的领导力以及整个Green Plains公司为实现这些积极变革所付出的速度和努力印象深刻。公司的每日和每周报告结构集中在公司每个领域的最关键指标上。我们用来评估进展的关键指标显示出实质性改善。我要正式感谢所有Green Plains团队成员每天的参与以及他们对公司和彼此的自豪感。
市场也发生了一些变化，包括政府政策的改善，这提高了我们的前景。最后，我想报告一下CEO的搜寻过程。非政府委员会和董事会其他成员在这个过程上花费了大量时间，目前处于CEO搜寻的最后阶段。我们预计在不久的将来能够宣布我们的新CEO。
我很高兴将电话转交给Michelle Mapes，开始我们对本季度的回顾。
谢谢Jim。我们在第二季度开始时明确聚焦于将业务范围缩小到核心运营，通过非核心资产变现释放流动性，并在提高盈利能力的道路上取得可衡量的进展。这正是我们正在做的，这对我们未来收益的提升至关重要。碳战略是我们的重点，我们已经取得了实质性进展。我们的碳捕获与封存（CCS）基础设施建设按计划进行，所有主要设备都在轨道上，关键安装正在进行中。正如您想象的那样，在这样的项目中每天都有变化，您可以在我们的网站上关注进展。
所有迹象表明，第四季度将启动，我们相信这将释放稳定的现金流和长期价值。我们正在与交易对手讨论2025年和2026年45Z碳信用的变现。基于这些讨论和现有的迹象，我们相信我们处于有利位置，能够实现这些信用的预期定价。在本季度项目启动期间，联邦政府对其政策提供了更多明确性，这对我们的战略投资和降低碳强度（CI）产生了积极影响。当然，最值得注意的是7月4日总统签署了《一揽子美丽法案》。
该立法包括对可再生燃料行业的几项有利条款，特别是确认并延长了45Z清洁燃料生产税收抵免。该抵免已延长至2029年，并包括完全可转让性，以及显著取消了间接土地利用变化（ILUC）惩罚，这将碳强度降低了5到6点。该法案还放宽了合格销售语言，并将符合条件的原料限制为根据《美国-墨西哥-加拿大协定》（USMCA）环围的原料，即来自北美的原料。随着这些改革的实施，财政部将提出并最终确定法规，结合我们工厂的效率提升和碳强度改善。
随着政策的变化，我们相信我们的脱碳战略的年化EBITDA贡献将从2026年起仅在内布拉斯加州的优势工厂就超过1.5亿美元。此外，我们预计所有9个运营工厂都将在2026年获得45Z税收抵免资格，这将为我们的预测提供额外的上升空间。正如我们在第一季度讨论并在第二季度再次报告的那样，我们正在实现成本削减战略。通过工厂运营支出（OPEX）削减和SGA效率提升，我们已经实现了5000万美元的目标。组织致力于持续改进，并正在执行简化业务的计划。
此外，我们有信心在2025财年结束时，公司和贸易SGA的运行率将达到4000万美元的低位。许多人误以为成本削减计划只是裁员。实际上，最大的影响来自于不断测试公司运行所需的所有流程。持续改进要求去除不增加价值的内容，将人员和精力重新分配到增加价值的事情上。在本季度，我们执行了几项非核心资产出售，包括GP Farrelson合资企业和Proventus，并对我们的Hopewell资产进行了减值。
虽然我们对这些项目进行了非现金费用处理，但它提高了流动性，并消除了在非核心活动上浪费的时间和对未来收益的拖累。我们还在本季度完成了多年来积累的RIN（可再生识别码）销售。这些行动共同增强了我们的流动性，并加强了我们纪律严明的资本分配策略的承诺，有助于我们更加专注于核心业务。最后，我们成功延长了次级夹层票据的到期日。我们维持偿还这些票据的计划。替代方案的范围包括融资解决方案和/或变现更多资产，以提供资金完全偿还债务。
公司和董事会得出结论，获得短期延期是我们战略的最佳策略，因为我们相信执行碳捕获变现将为长期解决方案提供更好的选择。在与董事会评估流动性杠杆时，我们最近提交了S-3注册声明。这是一项监管要求，以保持未来的灵活性，因为我们的董事会继续评估我们如何长期融资和发展业务。目前尚未制定根据货架发行证券的计划。现在，我将把电话转交给Phil，让他回顾财务结果。
谢谢Michelle。2025年第二季度，我们报告归属于Green Plains的净亏损为7220万美元，每股亏损1.09美元，而2024年第二季度的净亏损为2440万美元，每股亏损38美分。这些结果包括与某些非核心资产出售或减值以及权益法投资出售相关的4490万美元非现金费用。结果还包括250万美元的一次性重组费用，与我们的成本削减和效率提升计划相关，我们通过客观分析执行了这些计划。我们相信这项投资将为Green Plains带来良好的回报。
在本季度，我们通过执行非核心资产出售增强了流动性，同时通过快速、数据驱动的决策过程更加专注于我们的业务。管理我们认为对公司每个领域最重要的日常指标。沟通和团队合作是优秀公司和组织的基础，我们已经在Green Plains的各个方面努力增加这两点。我们还通过各种举措改善了我们的营运资本状况，增加了5000多万美元，包括过渡到第三方乙醇营销提供商，以及通过跨职能团队有意管理我们的资产负债表。
本季度的收入为5.528亿美元，同比下降10.7%。我们第二季度的收入较低，因为我们退出了Therelson的乙醇营销，并在年初将我们的Fairmont乙醇资产置于维护状态。这自然减少了我们需要营销的加仑数。2025年第二季度调整后的EBITDA（不包括重组费用和非现金费用）为1640万美元，而2024年第二季度为500万美元。SGA总计2760万美元，比去年同期改善了630万美元。正如我们在第一季度解释的那样，我们预计这一改善将在今年剩余时间内持续，并有望在今年结束时实现公司和贸易SGA目标在4000万美元的低位，合并SGA目标为9300万美元。
2025年第二季度的折旧和摊销为2760万美元，其中包括与关闭非核心饲料业务相关的农业和能源部门财产和设备的310万美元减值。利息支出为1390万美元，比去年同期增加了640万美元，这主要是由于与3000万美元循环信贷额度相关的会计处理费用以及次级夹层债务的先前延期，以及去年项目建设的资本化利息的缺失。我们的所得税费用为230万美元。
我们的联邦净经营亏损余额为2.226亿美元，将提供未来的税收效率。我们未来的标准化税率预计将保持在23%至24%的范围内。截至季度末，我们的合并流动性包括1.527亿美元的现金等价物和受限现金，2.585亿美元的营运资本循环信贷可用性，主要用于为商品库存和应收账款融资。在我们的业务中，我们有9330万美元的无限制流动性可供公司使用，包括7月30日到期的3000万美元信贷额度。但请注意，自季度结束以来，我们已经收取了与出售Thoraldson合资企业相关的2350万美元现金。
第二季度的资本支出为1100万美元，包括维护、安全和监管投资。对于2025年剩余时间，我们预计资本支出约为1000万美元，这不包括我们内布拉斯加运营的碳捕获设备，这些设备已经全额融资。截至2025年6月30日，我们的资产负债表已经分列了碳设备负债，现在为8200万美元，高于1231日的1790万美元。这是项目持续进展的自然结果。压缩资产记录在财产和设备中，但由于这些是由Tallgrass直接资助的，所以不会通过我们的现金流量表作为资本支出流动，我们相信这为读者提供了更好的清晰度。
为了满足我们对持续改进的要求，我们正在所有方面采取快速和果断的行动，继续专注于安全运营，同时提高效率和纪律严明的短期和长期资本分配，使用严格的回报指标。我们相信这是为所有利益相关者带来最大价值的最佳方式。现在，我将把电话转交给Chris，让他更新我们的运营情况。
谢谢Bill。第二季度标志着另一个强劲的运营执行季度。持续改进是我们所有运营资产的使命。我们实现了99%的产能利用率，保持了第一季度展示的纪律性和一致性。这些相同的工厂在2024年第二季度的运行率为93.8%。我们的工厂生产了Green Plains历史上最高的乙醇产量，同时运营成本是自2023年初以来第二低的季度，仅比今年第一季度略好。我们改进的运营执行已经延续到第三季度，整个平台的吞吐量利用率都很高。这包括提高乙醇和玉米产量。
我们预计在第三季度剩余时间内保持中高90%的利用率。在我们的Vian工厂，之前提到的RTO项目已经投入使用，结果超出了我们的预期。该工厂现在显示出每蒲式耳玉米生产超过3.5磅蛋白质的能力，同时年化产量超过1.2亿加仑。这个项目反映了我们对卓越运营的承诺，要求通过基于数据的团队导向决策过程管理安全运营，包括每天详细管理最关键指标。
我们的卓越运营计划对超过5000万美元的成本削减目标做出了实质性贡献。我们的工厂运营团队已经实现了每年1000万美元的运营支出削减。这些节省的大部分是我们重新设计的维护、计划和执行策略的结果。这通过纪律严明的预防性维护管理减少了我们的RNM和合同劳动冲刺，提高了我们设备的可靠性，并增强了团队的信心。我们还通过积极的配方优化减少了Gen1化学品、酵母和酶的支出。就像Green Plains的每个领域一样，我们的运营团队将在日常改进的基础上继续努力，因为我们是一个致力于卓越运营文化的团队，专注于安全、效率、持续改进和问责制。
我们对运营团队提供的巨大努力和专业精神感到非常自豪。我要感谢团队的巨大承诺，现在请Imre继续我们的商业和市场更新。
谢谢Chris。最近几周我们的市场有所改善，得益于强劲的乙醇出口和支持性的45Z可再生燃料义务政策以及对进口原料的限制。加上令人印象深刻的玉米收成，乙醇压榨利润率在日历年的下半年有所扩大。行业运行率和产量保持高位，这像往常一样必须每天评估，以执行我们的风险管理计划，包括在我们的平台上积极对冲。纪律严明的压榨利润率锁定方法取得了良好的结果。目前，我们在第三季度的压榨率为65%。
玉米油仍然是一个亮点，支撑了最大化玉米油产量的需求。我们的工厂运营团队持续满负荷生产的工作对Green Plains的利润率创造和结构做出了巨大贡献。我要感谢他们所有人的巨大努力。扭矩值受到大豆压榨行业似乎永无止境的产能增加的压制。我们正在积极执行我们的战略，以多样化我们的蛋白质客户组合，经过仔细分析，我们相信这将增加我们的利润率。最近，我们装载了第一艘散货船，载有6000公吨60%蛋白质产品，正在运往智利用于鲑鱼饲料应用。
现在，我将把电话转交给Michelle进行结束语。
谢谢Imre。关于我们的战略审查，执行了许多简化举措使我们处于有利位置，因为所有潜在路径仍在考虑之中，包括公司出售、资产剥离或其他重大交易。最后，我要说的是：碳建设按计划进行，变现工作正在进行中，建设性的政策更新进一步支持了我们平台在低碳燃料生产方面的上升空间。我们对第三和第四季度的EBITDA前景更加乐观。由于我们的行动、专注的执行以及有利的市场基本面加上全年的碳收益，我们有信心2026年的收益能力将发生根本性转变。
我们已经超过了5000万美元的成本节约目标，并继续作为卓越运营和持续改进战略的一部分确定额外的效率。我们的核心资产战略正在推动更集中的关注和改善的资产表现。我们通过非核心资产出售增强了流动性，并延长了近期债务的到期日。我们的战略审查和CEO搜寻都在积极进行中，我们期待在适当的时候提供更多的见解。正如您所期望的那样，我们致力于继续安全运营，执行一个纪律严明、快速、数据驱动的决策过程，并通过公司所有领域的优秀实时沟通加强这一过程。
我们相信这是创造整个公司团队合作、对我们战略和彼此的信任以及股东价值的最佳方式。我们希望通过今天的讨论，您可以看到整个Green Plains团队致力于执行和卓越，目标是恢复盈利能力和释放Green Plains平台的价值。
接线员，我们现在可以接受问题。
此时，我想提醒大家，要提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字1。参与者将被允许提出一个问题和一个后续问题。您的第一个问题来自BMO资本市场的Andrew Strelczik。请继续。
嘿，早上好。感谢您回答问题。显然这里有很多变动的部分，包括非核心资产的出售、玉米油价值的上升、脱碳项目的上线、成本节约。所以我想问的是，如果把这些都放在一起，您能否帮助我们构建下半年的EBITDA潜力，特别是第四季度，以及我们如何考虑2026年的运行率。
感谢您的问题Andrew。Phil，您想回答吗？
是的，是的，很高兴回答。谢谢Andrew。是的，下半年EBITDA利润率前景更加强劲。这得到了玉米油价格上涨、持续强劲的乙醇出口以及从我们所能看到的一切来看，玉米收成看起来稳固的支持。所以我们有一个建设性的设置。如果您看整体合并压榨利润率，我们今天可能在基础乙醇业务的中等十几范围内。然后当我们开始变现碳机会时，这将在2025年第四季度初启动，然后在2026年ILUX启动之前。我们之前给出的指示是碳将是一个大约1亿美元的机会。
所以如果您按第四季度启动的比例计算，并减去几周或类似的时间相对于碳的启动，最终在第四季度大约在2000万到2500万美元的范围内。是的，下半年在这里的压榨利润率方面有一个非常强劲的设置。
太好了。好的，这非常有帮助。然后我的后续问题是关于出售Tharolds合资企业的股份。我想我只是好奇那里的思考过程。我想它被认为是非核心的，但只是想了解您如何看待这一部分，也许更广泛地说，您如何看待Hipro或更全面和长期的估值。谢谢。
（后续问答内容因篇幅限制未完全展示，完整内容请参考原文）