Mitchell J. Krebs（总裁、首席执行官兼董事长）
Michael Routledge（高级副总裁兼首席运营官）
Aoife McGrath（勘探高级副总裁）
Thomas Whelan（高级副总裁兼首席财务官）
Joseph Reagor（ROTH资本合伙人）
Brian MacArthur（Raymond James）
Alexander Terentiew（加拿大国家银行金融）
大家好，欢迎参加科尔多矿业2025年第二季度财务业绩电话会议，所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零联系会议专员。今天的演讲结束后，将有机会提问。要提问，您可以按星号键然后按1。要撤回您的问题，请按星号键然后按2。请注意本次会议正在录音。现在我将会议转交给董事长、总裁兼首席执行官Mitch Krebs。请开始。
大家早上好，感谢今天参加我们的电话会议讨论第二季度业绩。与我一起的有Mick Routledge、Ifa McGrath和Tom Whalen，以及团队的其他成员，我们将在电话会议结束时回答您的问题。在我开始之前，请注意我们关于前瞻性声明的警示性语言，并参考我们网站上提交给SEC的文件。
幻灯片3展示的第二季度亮点反映了科尔多矿业正在持续转型为同行领先的贵金属生产商，拥有顶级的白银业务。本季度创下的多项历史记录突显了目前正在全面展开的根本性变革。价格上涨与采矿业务步入正轨的结合带来了这些令人印象深刻的业绩，包括1.46亿美元的自由现金流，这帮助我们偿还了循环信贷额度上的剩余余额，为我们新的股票回购计划下的初始回购提供了资金，并在季度末仍保持了更高的现金余额。
凭借上半年的强劲表现以及预计下半年产量将进一步增加，我们将全年调整后EBITDA预期更新为超过8亿美元，自由现金流预期更新为超过4亿美元。在这些水平下，我们的资产负债表预计将继续快速增强，并有可能在年底实现净现金状况。所有五个业务在第二季度都实现了强劲的产量、成本和财务表现，Mick和Tom将在几分钟后详细介绍。本季度表现如此强劲的两个关键驱动因素是罗切斯特项目的持续进展和拉斯奇斯帕斯项目的首个完整季度贡献。在拉斯奇斯帕斯，整合几乎无缝，目前基本完成。该业务继续以非常低的成本提供高品位产量，并将科尔多定位为旗舰全球白银生产商，拥有同行领先的增长前景。更重要的是，拉斯奇斯帕斯重新调整的钻探计划带来了令人兴奋的勘探结果，Ifa将详细介绍。在罗切斯特，这是美国国内生产和精炼白银的最大来源，第二季度粉碎吨位的又一次大幅增长导致对下半年强劲表现的预期，并预计罗切斯特将实现全年指导目标。Mick将很快提供有关罗切斯特进展的更多细节。
关于指导目标，我们还重申了公司整体2025年产量和成本指导范围，基于预计下半年产量增长更强劲、利润率更高和现金流强劲。幻灯片4总结的2025年全年黄金和白银产量水平分别代表同比增长20%和62%。说到这里，我将电话转交给Mick。
谢谢，Mitch。合并黄金和白银产量分别比上一季度增长25%和27%，总计10.8万盎司黄金和470万盎司白银。黄金和白银的总调整后现金成本分别比上一季度下降5%和6%，至每盎司黄金1,260美元和每盎司白银13.41美元。现在让我们看看各个站点对这一稳健表现的贡献。从拉斯帕斯开始，团队继续取得优异成绩，白银产量接近150万盎司，黄金产量增加1.6万盎司，均超过年度指导水平。
正如Mitch提到的，团队作为组织的一部分继续蓬勃发展，有许多交叉交流和最佳实践的例子。留在墨西哥，转向帕尔莫雷霍，该矿产生了特别强劲的4,200万美元自由现金流，由黄金和白银产量分别比第一季度增长18%和6%驱动。新的伊达尔戈通道继续提高整体采矿灵活性和效率，并在独立的恩西亚矿床内开辟了新区域。
粉碎的总吨数达到了一年多来的最高季度水平，团队取得了巨大成果。转向内华达州，罗切斯特的好消息继续传来，运营每个阶段的积极趋势在第二季度保持了我们的势头。白银和黄金产量分别比上一季度增长13%和7%，比去年第二季度分别增长50%和79%。
团队在粉碎吨数方面做得很好，比上一季度增长24%，达到670万吨。这些额外的粉碎矿石继续取代直接材料，直接材料在本季度放置的790万吨中降至110万吨。展望未来，我们预计在下半年推动粉碎吨数方面取得更多进展，同时我们继续关注平均粒度分布和回收率，上个月底在计划停机期间对粉碎机走廊进行了几次成功的修改。
转向肯辛顿，更高的金价、季度环比17%的产量增长和季度环比9%的每盎司现金成本下降共同为本季度产生了2,000万美元的自由现金流。随着多年地下矿山开发资本投资计划的完成，外部承包商队伍已于6月1日撤离现场。团队在完成一个新项目方面也取得了良好进展，这将进一步促进这个振兴业务已经实施的效率改进。
肯辛顿在中途阶段仍然处于有利位置，以提供持续的自由现金流和出色的运营灵活性。最后，沃夫矿的高品位金矿浸出带来了出色的第二季度。季度黄金产量增长18%，超过2.4万盎司，标志着该矿两年来的第二高产量水平，并产生了3,800万美元的自由现金流。虽然我们预计未来几个月品位会有所缓和，但沃夫矿已准备好迎接又一个强劲的年份。说到这里，我将电话转交给Ifa。
谢谢，Mick。勘探在第二季度继续推进，整个投资组合中有多达27台钻机在作业。拉斯奇斯帕斯的团队非常忙碌，该矿区有多达8台钻机在作业。正如您在幻灯片13上看到的，重点领域是对区块的扩展和加密钻探，目标是扩展和加密现有业务附近已知矿脉的延伸。此外，我们正在拉斯区块和其与巴比卡诺拉之间的间隙区域进行重大的扩展钻探计划。
今年早些时候发现的奥古斯塔矿脉继续增长，并继续返回多公斤级的截距。对该地块这部分的地质理解正在迅速增长，这有助于更有效的勘探目标定位。2025年下半年通往该区域的新地下斜坡将大大改善钻探通道。在帕尔莫雷霍，有7台钻机在作业，幻灯片14突出了正在钻探的大量目标，重点是伊达尔戈走廊，这是矿山趋势的西北延续。在这里取得了优异的成果，趋势沿走向延伸了350米。此外，最近合并的独立下水道区块的钻探进展顺利，纳西翁、布鲁诺和独立矿脉的东南延伸正在测试中，弗雷斯尼奥之前的钻探正在验证中。许多结果尚未公布，但对岩心的目视检查表明已知矿脉的延续。
在圣米格尔，位于瓜萨帕雷斯趋势的更东部，验证历史资源的钻探在本季度末开始，并取得了非常良好的开端，迄今为止的目视结果非常令人鼓舞。我们预计这三个计划将对年底的资源计算有重要贡献。在肯辛顿，有4台钻机在作业，钻探速度超出预期，计划的米数提前完成且低于预算。
从肯辛顿上部和下部的所有扩展和加密区域，从埃尔米拉的加密钻探到最近发现的埃尔米拉悬挂井区域和约翰逊目标，都获得了优异的结果。我们相信这些结果将继续支持一致的矿山寿命。在沃夫，如幻灯片15所示，多达两台钻机完成了朱诺、福利和楔形区域的扩展钻探。重点转向朱诺西北部的加密钻探，2024年的扩展钻探显示矿化继续延伸500英尺。迄今为止收到的结果表明，这些计划有望对矿山寿命做出重要贡献。
在银尖，勘探计划在本季度启动，项目上有4台钻机在作业。此外，为繁忙的夏季计划做了最后的准备，该计划在季度末刚刚开始。我们期待在接下来的几个季度提供更新。现在我将电话转交给Tom。
谢谢，Ifa。正如幻灯片8所强调的，我们强劲的第二季度财务结果最清晰地描绘了科尔多矿业的最终潜力，包括拉斯奇斯帕斯项目一个完整季度的收益结果。黄金和白银价格分别上涨15%和5%，加上销售量增长20%，导致调整后EBITDA利润率为51%，是去年同期利润率的两倍多。幻灯片12提供了一些关于我们关键运营成本通胀压力缓解的信息。尽管本季度墨西哥比索升值8%，但由于我们强大的成本控制和迄今为止对业务没有实质性关税影响，我们能够保护和扩大利润率。
很高兴罗切斯特和肯辛顿在本季度加入了自由现金流行列。事实上，所有五个矿山都为公司提供了有意义的自由现金流，这使我们实现了几个季度记录数字，包括1.46亿美元的自由现金流、2.44亿美元的调整后EBITDA和1.27亿美元的调整后净收入或每股0.20美元。
简要谈谈幻灯片11上的资产负债表，我们自豪地宣布，我们已在季度末提前四分之一偿还了循环信贷额度上剩余的1.1亿美元余额。我们的总债务，包括9,000万美元的资本租赁，现在低于4亿美元，比去年同期减少了近2.5亿美元。现金及现金等价物比第一季度增长44%，达到1.12亿美元。令人难以置信的是，我们实现净债务与EBITDA比率为零的长期目标现在近在眼前，这使我们有信心在本季度宣布并启动我们的资本回报战略，即Mitch提到的7,500万美元回购计划。一切都在恰到好处的时候汇聚在一起。
最后，基于我们重新确认的指导目标和更新的预测价格（黄金3,200美元，白银32美元），我们预计下半年将产生2.5亿至3亿美元的自由现金流。科尔多矿业仍处于理想位置，为股东提供行业领先的回报，并追求我们管道中全套高回报的有机增长项目。
接下来。10-Q中的临时财务报表注释三提供了我们对SilverCrest初步购买价格分配的详细信息。我想提供关于我们在第一季度财报电话会议上强调的三个会计细微差别的重要更新，这些细微差别影响每股收益，但不影响自由现金流。首先，首先，在拉斯奇斯帕斯收购的15万吨库存按公允价值记录，这导致报告的销售成本较高，因为我们从库存中变现了库存。到第二季度末，我们已经处理了收购的库存材料的三分之二，因此这一会计细微差别应在第四季度初结束。其次，在15亿美元购买价格中，超过10亿美元分配给拉斯奇斯帕斯的财产、厂房和设备以及采矿财产余额，按预期记录了较高的摊销费用。第三，根据美国通用会计准则，3.36亿美元的递延税负债（由购买价格分配活动产生）受外汇波动影响。本季度比索升值8%，税收线包括2,800万美元的非现金准备金，我们已在调整后净收入调节表中强调了这一点。说到这里，我现在将电话转回给Mitch。
谢谢，Tom。在进入问答环节之前，我想快速强调幻灯片16，它总结了我们下半年的首要任务。自年中以来，我为我们在这些方面取得的进展感到自豪，但仍有工作要做，以释放我们公司中仍存在的引人注目的上行潜力。说到这里，让我们开始提问。
我们现在将开始问答环节。要提问，您可以按星号键然后按1。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的提问已得到解答，您想撤回问题，请按星号键然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理名单。第一个问题来自ROTH资本合伙人的Joseph。请开始。
嘿，Mitch和团队。感谢回答问题，祝贺本季度表现出色。是的。嗨，Joe。谢谢。是的。所以首先，谈谈公司的上行潜力。银尖，鉴于当前白银市场的状况，是否有机会加速其成为一个开发项目？如果这样做，将其投入生产的时间表会是什么样子？或者这是你们还没有准备好做的事情？
是的，好问题。我认为在第一季度的电话会议上，我们谈到了大约五年的时间框架来让银尖达到一个决定点，也许有一些机会可以稍微缩短这个时间，特别是加拿大对关键矿产项目的支持、加快许可等。也就是说，我们希望确保我们不走捷径，正确行事。这将需要我们通过典型的项目阶段门。我们上个月启动了一项初步评估。所以这是第一步，我们将继续通过这些里程碑。仍有钻探和许可工作要做。所以也许五年的时间框架可以稍微缩短一些，但我仍然认为还需要几年时间，这给了我们一个很好的清晰跑道，仍然可以产生强劲的自由现金流，并专注于我们面前的一切。这有助于回答问题吗？
是的。不，这很有帮助。然后接着这个问题，银尖显然是投资组合中的一大亮点。但除此之外，你们认为从现在到那时可以专注于哪些最大的事项来推动产量增长？
是的。是的。这真的关系到我们现有站点周围的棕地勘探潜力。不仅仅是一两个。实际上是整个资产组合。在过去的十年里，我们系统地增加了每个资产周围的土地位置。我们的土地位置增加了两倍多。这些都是有前景的矿床。我浏览一下清单，今天我们谈到了其中的许多，但沃夫有很大的机会，特别是向东，有巨大的机会。我们开始在肯辛顿实现一些潜力，那里还有更多工作要做。然后随着今年早些时候拉斯奇斯帕斯的加入，那里有很多潜力可以通过增加勘探水平来瞄准。所以即使今年，我认为我们的指导范围，勘探指导范围的中点是大约8,500万美元。如果我们明年及以后可以加速其中的一些，以尝试抓住现有业务周围的一些机会，显然，高回报、低风险的有机增长。这是——这是我首先想到的。有什么我遗漏的吗？我们当然会继续优化罗切斯特，并推动其表现。
所以罗切斯特还有更多的增长计划。但总的来说，这是围绕业务和投资组合表现的增量改进。好的。
好吧，再次祝贺本季度表现出色。我转交。
谢谢，Joe。
再次，如果您有问题，请按星号键然后按1。下一个问题来自Raymond James的Brian MacArthur。请开始。
嗨，早上好，感谢回答我的问题。我猜这是给Tom的，但我只是在自由现金流基础上，我只是想弄清楚税收，因为我认为在美国你们有很多净营业亏损。但当我看到本季度的情况时，递延税是负的。现在你提到了这个调整和其他一切。但我真正想弄清楚的是，我应该如何考虑未来的情况，是否有任何变化，或者我是否应该继续将墨西哥按标准税率计算，美国按零税率计算。我只是没有在财务报表中看到我预期的情况。
是的，Tom，请继续。
是的，谢谢。嗯，你在考虑现金税的方式是正确的。你知道，墨西哥将继续按季度分期付款，以及在季度末或第一季度末进行一次大调整，以及EBITDA税。但有趣的是，正如我们在10-K中谈到的，我们有6.3亿美元的净营业亏损，我们实际上开始相当积极地消耗这些亏损。但目前，最好在美国保持零税率和墨西哥税率，它们在第一季度有点波动，因为我们要调整全年并支付EBITDA税。所以，也许我得想办法在10-Q中指出已付税款，也许离线与你合作，Brian，只是帮助你完善你的估算过程。
不，那太好了，Tom。我不是想为难。我只是想弄清楚，我以为本季度的现金流可能会更多一些。所以那很好。我只是想确保未来没有什么重大变化。所以那很好。非常感谢。这很有帮助。
是的。谢谢，Brian。
谢谢提问。下一个问题来自加拿大国家银行的Alex。请开始。
嗨，伙计们。再次祝贺又一个出色的季度。嗨，Alex。谢谢。两个问题。一个关于NCB，另一个关于拉斯奇斯帕斯。关于NCB，我只是想知道，你们是——这是某种自由裁量的吗？你们是这样处理的吗？或者你们有一个计划在进行中？我只是想了解一下你们在执行这个计划时可能会有多积极，考虑到你们强劲的自由现金流和我们在过去的电话会议上讨论的增长。我只是想知道甚至有没有可能增加这个？所以这是第一个问题。然后关于拉斯奇斯帕斯，勘探显然取得了一些非常好的截距，矿山寿命看起来会增长。我不知道，也许提醒我或刷新我的记忆，这个矿的潜力有多大，或者换句话说，目前生产增长的制约因素是什么？是的。
好的，很好。两个好问题，Alex。我先谈谈回购，然后也许Mick可以谈谈拉斯奇斯帕斯。所以在美国的背景下，Alex，那个回购计划是——我们在美国不真的称之为NCIB，但我们对待它的方式有自由裁量的部分，也有非自由裁量的部分。所以当我们在禁售期时，大约是一年中的一半交易日，我们会制定一个10b51计划，有一些参数，以便在我们被禁售期间可以进行一些回购活动。然后当我们不在禁售期时，我们可以在那些窗口期间进行非自由裁量的或自由裁量的购买。所以这次的时间安排是这样的，我们通过董事会程序，我们在5月宣布了它。我们——当我们准备好一切时，我们想在进入禁售期之前完成一些回购。在最近的禁售期内没有进行任何回购。但现在随着我们走出禁售期，在第二季度业绩之后。我们打算加大回购活动。我们制定这个计划不是为了不使用它。所以我们现在将在第二季度业绩之后开始行动。希望我们能在下一个禁售期内看到比这次更多的活动。所以希望，希望这有助于回答回购问题。关于拉斯奇斯帕斯，是的，我会让Ifa谈谈勘探。他们可以谈谈采矿和加工的潜力。但就那里的计划而言，第一年真的是继续拉斯奇斯帕斯在其运营的头两年中表现出的稳定表现。这样，希望我们可以在2025年替换我们开采的部分，并保持我们在完成交易时继承的大约六年的矿山寿命。我认为，通过我们迄今为止从勘探中取得的结果，我们对2025年实现这一目标感到满意。展望更远的未来，Ifa，你想谈谈重点将放在矿山内和矿山附近的现有区块吗？然后，Nick，也许你可以谈谈从采矿和加工的角度来看，那里可能存在的机会？是的。请继续。
这是个好问题，Alex。所以我们在——如果你看幻灯片13，我们目前在两个主要区块上非常忙碌，巴比卡诺拉区块。那里我们真的像是在按数字勘探。我们从现有矿脉向外扩展，然后加密，这样我们可以继续通过现有和扩展的基础设施开采。那里的结果典型地来自该区块。这是一个非常高品位的区块。当我们在那里钻探时，我们发现了新的矿脉。这只是系统的类型。所以我们对在那里取得的结果非常非常满意。我们还做了——我们也重点放在拉斯奇斯帕斯区块。那里历史上没有那么多工作，但我们开始在那里看到一些更高的品位，以及该区块与巴比卡诺拉区块之间的间隙区域，这实际上非常令人鼓舞，因为地质略有变化，但我们看到非常非常丰富的矿化继续通过那里。所以我们对这些区块越来越乐观。所以在勘探方面都是好消息。
所以当我在评论中谈到重新调整的钻探计划时，我们真正做的是将SilverCrest为2025年瞄准的一些区域勘探拉进来，我们真的专注于矿山。巴比卡诺拉显然是钻探最多的区域，但向上到拉斯区块，然后两者之间的区域给了我们一些更多的跑道，我们对此感到兴奋。
是的。重点是真正在2025年掌握这些主要资产，然后考虑未来的区域。
然后从采矿加工的角度？
是的。从运营角度来看，真的是一个薄矿脉地下矿山，有六年的矿山寿命可见性在我们面前，只要我们能够继续，如所说，尝试保持并覆盖消耗，就真的足够了。从运营角度来看，我们看到很多灵活性，加工厂有足够的产能，这给了我们一些潜在的上行机会，如果我们能在地下继续找到产能，我们有一个相当大的库存，给了我们很好的运营灵活性以保持表现。正如我们在对话中所说，我们今年在那里的预期表现略高，我们预计在年内继续保持。
这能满足你的需求吗，Alex？
是的。不，那太好了。谢谢。
好的，很好。是的，谢谢。
此时没有更多问题，这结束了我们的问答环节。我想将会议转回给Mit Krebs进行任何结束语。
是的。谢谢大家。在我结束之前，我只想感谢与我一起在房间里的团队和整个公司，执行了如此出色的季度，真正将公司带到了今天的位置。这是多年来许多人的大量辛勤工作和出色工作。所以我只想确保表达我的感激之情。我们感谢今天在有许多公司报告的日子里参加电话会议的每个人的时间。所以感谢参加。我们期待在11月初与您讨论我们的第三季度业绩。在此之前，享受剩下的夏天。祝你们有美好的一天。
会议现在结束。感谢参加今天的演讲。您现在可以断开连接。