身份不明的发言人
Jeffrey Wang（投资者关系总监）
Feng Zhou（首席执行官兼董事）
Lei Jin（总裁）
Peng Su（战略与资本市场副总裁）
Yongwei Li（财务副总裁）
身份不明的参会者
Yi Jing Wei（花旗集团）
Bo Zhan（华泰证券股份有限公司-A）
Jing Qiang
Linda Huang（麦格理集团）
Thomas Chong（杰富瑞金融集团）
萨萨姆。外国。大家好，欢迎参加有道2025年第二季度财报电话会议。今天的会议正在录音。现在。我想将会议转交给有道投资者关系总监Jeffrey Wang先生。谢谢。交给你了。
谢谢接线员。请注意，今天的讨论将包含与公司未来业绩相关的前瞻性陈述，这些陈述旨在符合美国私人证券诉讼改革法案中确立的C光纤基金责任。这些陈述并非未来业绩的保证，并受制于某些风险、不确定性、假设和其他因素。其中一些风险超出公司控制范围，可能导致实际结果与今天新闻稿和讨论中提到的结果存在重大差异。关于可能影响您业务和财务结果的风险因素的一般讨论包含在公司向美国证券交易委员会提交的某些文件中。除非法律要求，公司不承担更新此前瞻性信息的义务。在今天的电话会议中，管理层还将讨论某些非GAAP财务指标，仅用于比较目的。有关非GAAP财务指标的定义以及GAAP与非GAAP财务结果的调节，请参阅今天早些时候发布的2025年第二季度财务结果新闻稿。提醒一下，本次会议正在录音。本次电话会议的网播重播也将在有道公司网站ir.udall.com上提供。今天参加电话会议的有道高级管理层包括我们的首席执行官Feng Zhou博士、我们的总裁Lei Jin先生、我们的高级副总裁Peng Su先生和我们的财务副总裁Wayne Li先生。我现在将电话转交给Zhou博士，请他回顾我们最近的一些亮点和战略方向。
谢谢Jeffrey，也谢谢大家参加今天的电话会议。在我们开始之前，我想提醒大家，除非另有特别说明，所有数字均以人民币为基础。我们AI原生战略的强有力执行推动了第二季度的强劲财务业绩，亮点是我们首次实现第二季度盈利。营业利润为2880万元，而去年同期营业亏损为7260万元。净收入达到14亿元，同比增长7.2%。经营现金流入为1.85亿元，同比下降26.1%，主要是由于战略性地缩减了某些STEAM和成人课程，减少了总账单。
接下来，让我们按业务线回顾我们的进展。学习服务的净收入在第二季度同比增长2.2%，达到6.578亿元，主要由学习服务板块中有道领势的强劲表现驱动。数字内容服务的净收入达到4.474亿元，作为一项战略性重点举措取得了卓越的成果，净收入同比增长约30%。在产品方面，我们的大型语言模型孔子在第二季度继续推动创新。我们推出了AI作文评分功能，该功能根据考试评分标准设计，提供全面的个性化评估并生成量身定制的反馈报告。
该功能一经推出便广受好评，推动第二季度留存率超过75%，创历史新高。我们还利用LL和孔子的能力创建个性化学习计划，进一步提高我们STEAM课程的学习效率和成果。我们拓宽了招生渠道，推动编程课程的总账单同比增长约15%。用户满意度持续上升，第二季度留存率达到创纪录的75%以上。此外，我们签约了12名全国信息学奥林匹克竞赛金牌得主，以加强我们的顶级教学和研发团队，为未来的学生服务奠定坚实基础。
在应用方面，AI驱动的订阅服务总销售额在第二季度同比增长约30%，达到近8000万元，创历史新高。在本季度，我们发布了孔子3，这是我们最新的教育大型语言模型，为我们的教育和翻译服务提供支持。并开源了孔子3Math，这是中国首个专用于数学教育的推理模型。通过大规模强化学习与算法创新的结合，孔子3数学以卓越的成本效益提供最先进的准确性，推理性能是Deep Seq R1的15倍，每百万token仅需0.15美元，远低于典型LM成本，使得专业级数学AI应用的低成本部署成为可能。
一个值得注意的里程碑是5月推出的Scholar AI，已经吸引了超过100万累计用户。该产品旨在支持学生和学者进行论文写作，提供AI驱动的抄袭检测、校对和其他工具，以改进学术工作。借助孔子3Math，我们还升级了我们的Mr. P AI导师，在K12数学问题解决和辅导方面实现了超过95%的准确率。Mr. P AI导师获得了Gold ME奖，这是小米应用商店授予开发者的最高荣誉。此外，有道词典被评为2025年中国最具价值的50家AGI创新者之一。
转向我们的在线营销服务板块，第二季度净收入达到创纪录的6.329亿元，同比增长23.8%，由游戏行业和中国客户的强劲需求驱动。海外扩张的毛利率为25.8%，较去年同期下降13个百分点，主要由于新客户的初始入驻。我们继续预计该板块的毛利率将在中长期稳定在25%至35%的范围内。游戏是本季度的亮点。我们深化了与网易游戏和其他游戏广告商的合作，涵盖国内外广告活动，推动游戏广告收入同比增长超过50%，我们预计在宏观经济稳定的情况下这一趋势将持续。
在产品方面，我们继续投资于生成式AI驱动的广告技术。我们在第二季度推出了AI广告投放优化器，这是一个端到端的AI驱动代理解决方案，涵盖需求分析、策略制定、数据分析和迭代优化。我们还大幅升级了我们的反欺诈系统，实现了广告投放的实时诊断和自动化监控，包括流量请求、点击和转化，提高了服务质量并加强了我们的风险控制框架。这些进展建立在我们第一季度推出的AI创意生成产品ImagicBox的基础上。我们的团队在生成式AI驱动的广告技术领域继续快速推进，提供从创意制作和投放到广告活动后分析的完全集成软件服务。
我们相信我们仍处于一个新周期的早期阶段，生成式AI将为广告商创造巨大价值并推动我们的长期增长。我们在游戏、电子商务、海外市场和生成式AI应用的广告业务中看到了显著的增长潜力，并继续专注于抓住这些机会，为持续增长奠定坚实基础。接下来，在我们的智能设备板块，第二季度业务健康状况有所改善，尽管净收入同比下降23.9%，至1.268亿元，主要归因于两个因素。首先，某些高端词典笔型号在本季度接近产品生命周期末期。其次，我们减少了硬件营销支出，以优先考虑现阶段业务健康。
在该板块内，我们专注于有道词典笔，保持了市场领导地位，在京东和天猫的618购物节期间连续第六年占据销售榜首。我们还在第二季度通过推出有道词典笔S7Pro和A7扩大了中端产品覆盖范围。展望未来，我对AI驱动的设备的长期潜力充满信心。我很高兴地分享，我们将在下周推出一款新的AI驱动的智能设备。请保持关注。
在我结束之前，让我快速回顾一下强劲的上半年。我们显著增强了我们的大型语言模型组合，推出了孔子3并开源了孔子01和孔子3数学。我们的学习服务创下新高，领势实现了75%的留存率，并推出了Scholar AI等成功的新AI应用。在广告方面，我们扩大了客户群，深化了与关键账户的关系，并部署了更多生成式AI能力，推动了第二季度的强劲增长。财务方面，上半年总净收入达到27亿元，同比略有增长，而营业利润从去年同期的4260万元亏损飙升至创纪录的1.328亿元。
展望未来，我们将继续推进我们的AI原生战略，推动我们的大型语言模型和代理的情境优化，以服务学习和广告客户。我们的目标很明确：提高学习生产力并提供更高的广告回报。凭借行业领先的AI技术和运营专长，我们致力于持续创造客户价值，同时进一步加强我们的财务表现。说到这里，我将把电话交给Supong，请他深入探讨我们的财务结果。谢谢。
谢谢Tu博士，大家好。今天我将介绍2025年第二季度的一些财务亮点。我们鼓励您阅读我们今天早些时候发布的新闻稿以获取更多细节。第二季度总净收入为14亿元或1.979亿美元，较2024年同期增长7.2%。我们学习服务的净收入为6.578亿元或9180万美元，较2024年同期增长2.2%。我们智能设备的净收入为1.268亿元或1770万美元，较2024年同期下降23.9%。
我们在线营销服务的净收入为6.329亿元或8830万美元，较2022年同期增长23.8%。同比增长主要归因于游戏行业和海外市场需求的增加。这是由我们在第二季度持续投资AI技术驱动的。第二季度我们的总毛利润为6.094亿元或8510万美元，较2024年同期下降4.3%。2025年第二季度学习服务的毛利率为59.8%，而2024年同期为60%。
2025年第二季度智能设备的毛利率为41.5%，而2024年同期为30.3%。2025年第二季度在线营销服务的毛利率为25.8%，而2024年同期为39.1%。在第二季度，我们将总运营费用降至5.806亿元或8100万美元，而去年同期为7.093亿元。更详细地看我们的费用，销售和营销费用降至4.018亿元，而2024年第二季度为5.157亿元。
研发费用降至1.283亿元，而2024年第二季度为1.53亿元。202025年第二季度我们的营业利润率为2%，而去年同期的营业亏损率为5.5%。2025年第二季度，归属于普通股东的净亏损为1780万元或250万美元，而去年同期为9950万元。2025年第二季度归属于普通股东的非GAAP净收入为1250万元或170万美元，而去年同期归属于普通股东的非GAAP净亏损为9600万元。
2025年第二季度归属于普通股东的基本和稀释每股净亏损为0.15元或0.02美元。同一季度归属于普通股东的非GAAP基本和稀释每股净收入分别为0.11元或0.02美元和0.1元或0.01美元。我们经营活动提供的净现金为1.85亿元或2580万美元。截至2025年6月30日，我们的资产负债表显示，主要由在线学习服务产生的递延收入组成的合同负债为8.567亿元或1.196亿美元，而截至2024年12月31日为9.61亿元。期末，我们的现金及现金等价物、流动和非流动限制性现金及短期投资总额为6.17亿元或8610万美元。
这结束了我们的准备发言。谢谢大家的关注。我们现在想开放电话会议进行提问。接线员，请继续。
谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号键，然后按1。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的提问已被解答并且您想撤回问题，请按星号键，然后按1，抱歉，按2。此时我们将暂停片刻以整理我们的名单。我们的第一个问题来自City的Vicky Vai。请继续。
谢谢管理层回答我的问题。管理层能否提供关于第三季度有道领势的展望更新？谢谢。
谢谢，谢谢你的问题。我是Peng Su。我将首先处理这个问题。在第二季度，有道领势继续保持同比增长，收入增长约3%。留存率超过约75%，达到历史新高。这表明我们产品的用户满意度也达到了历史新高。这为后续发展奠定了坚实基础。我们认为，通过我们的大型语言模型计算机的应用教育场景是关键举措。在今年下半年，我们将继续利用计算机大型语言模型的强大能力，进一步提高产品和服务质量，并扩大我们的用户空间。关于产品更新，今年下半年计划进行两项重大开发。
首先是今年第二季度推出的AI作文评分功能，为用户提供专业的中文作文反馈。其专业目标和及时评分已获得用户的高度积极反馈。在今年下半年，我们将把AI作文评分扩展到英语作文，使用户能够更高效地提高英语写作技能。其次，我们还将推出由孔子驱动的AI辅导。它为用户提供更及时、量身定制和精确的协助，帮助他们解决问题并提高学习效率和成果。
在用户获取方面，自2022年我们推出AI互动课程形式以来，用户的学习成果持续快速改善。用户中的声誉持续增强，这将有助于我们在未来服务更多用户。此外，我们正在积极扩大获取渠道，并在探索本地化用户获取策略方面取得了积极成果。总之，我们对有道领势的产品目前感到非常满意，我们肯定会继续投资于技术以及所有产品的质量更新。我们有信心，有道领势将在今年下半年及未来保持这一势头。
我希望这回答了你的问题。谢谢。
WikiV先生，这回答了你的问题吗？
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自中国国际的Jing Yuan。请继续。
你好管理层。谢谢回答这个问题。我的问题是关于智能设备板块的。我想知道，智能设备板块今年第二季度的同比收入下降是否会在今年下半年有所改善？谢谢。
好的，我来回答这个问题。对于2022年全年，智能设备板块的主要目标是进一步改善业务健康。因此，尽管第二季度收入下降，但令人鼓舞的是，与去年同期相比，第一季度和第二季度我们的硬件业务健康状况有所改善。从产品策略和增长角度来看，我们将继续专注于词典笔和我们今年的新类别辅导笔。我们认为这两个类别在未来都有很大的增长机会。
词典笔市场我们是先驱和明确的市场领导者，连续五年在销售中排名第一。辅导笔是我们今年早些时候推出的新类别。辅导笔的有趣之处在于，由于使用了我们的大型语言模型孔子，它能够解决K12儿童学习中数学和其他结构学科的关键痛点，特别是对初中和高中学生。我认为这是一个非常重要的细分市场，产品已经与学生和家长产生了强烈共鸣。我们认为这是一个具有显著增长潜力的市场。
下周，正如我刚才所说，我们将推出一款新的辅导产品，可以说是一款新的辅导产品，我们预计它将增强用户体验，推动今年下半年该板块指标的改善。我还想分享关于我们设备业务长期发展的两点。首先，我对AI驱动的硬件的中长期前景持乐观态度。根据中国的AI硬件市场，不包括智能手机和汽车，预计2025年将首次超过1万亿元，并预计在未来五年保持18%的复合年增长率。
当然，这包含了很多类别，但对于教育智能设备，报告预测2025年市场规模预计为340亿元。这是一个相当大的市场，预计将进一步增长。因此，利用我们强大的AI能力，我们将继续拓宽智能硬件的应用场景，努力提高用户的学习和工作效率和成果。这是第一点。我想说的第二点是，我们看到深化硬件和学习服务之间协同效应的巨大潜力。
例如，我们的辅导团队可以准确识别用户的学习档案，比如他是在小学、初中还是高中，或者他的实际学习需求。有了这种精确性，我们可以扩大硬件和学习服务的整合，以解锁更多的交叉销售机会。这种方法还有助于降低我们的整体销售和营销费用，提高运营效率。如果你看我们第二季度的整体销售和营销与收入比率，它是28%。已经同比下降了约11个百分点。我们看到了进一步改善的空间，部分原因是我们致力于硬件和学习服务的整合。是的，谢谢。
明白了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。请继续。
谢谢回答我的问题。我的问题是关于。
非常抱歉打断Thomas Chong先生。非常抱歉打断。我们听不太清楚您的声音，如果您使用的是任何外部耳机。我们可以请您使用扬声器模式吗？抱歉，听筒模式。
嗨，晚上好。谢谢管理层回答我的问题。我的问题是关于广告的。AI广告投放优化器在广告中的具体应用是什么？以及对未来财务指标的潜在影响？谢谢。
嗨，我是Junaid。谢谢你的问题。AI广告投放优化器的应用场景涵盖了整个广告投放过程。在广告投放之前，AI广告投放优化器可以通过我们的dmg分析文章投放数据，与客户进行智能24/7问答。它自动探索目标受众和流量梦想，同时智能生成受众定位策略。广告投放后，利用广告活动数据和我们的大型语言模型孔子，AI广告投放优化器智能生成投放诊断和归因分析报告。这些输出驱动后续受众定位和策略部署的效用优化，使广告更简单、更智能。
AI广告投放优化器在整个广告工作流程中实现端到端的AI决策：需求分析制定、智能投放、数据分析和归因以及优化迭代。数据处理能力显著超过人类能力，24/7运行，迭代周期更快。该解决方案在第二季度末推出，并已部署到程序化广告活动中的服务器广告商，获得了积极反馈。此外，与今年早些时候推出的ImagicBox集成，我们在整个广告生命周期中提供了全面的AI支持，从创意开发和材料生产到投放归因和优化迭代。利用我们的RMBUS AI能力，中长期来看，AI广告投放优化器将支持广告收入增长和盈利能力提升。
首先，它将提高广告商的投资回报，推动现有客户在我们平台上增加预算分配。同时，更广泛的采用将扩大我们的广告商基础。这些因素共同加速了我们的广告收入增长。其次，该解决方案识别成本效益高、质量高的流量，同时最大化我们dmp的数据利用率，从而加强我们在线营销服务板块的盈利能力。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自华泰证券的Bosan。请继续。
谢谢管理层。我是华泰的Chandu。鉴于第二季度经营现金流入的同比下降，我们是否对今年实现经营现金流盈亏平衡的目标有任何修订？谢谢。
谢谢Zenbo的问题。我是Nguyen，我来回答你的问题。正如你所注意到的，我们产生了1.85亿元的经营现金流。尽管与去年同期相比有所下降，但这并不改变我们实现年度经营现金流盈亏平衡的目标。这主要与以下因素有关。首先，我们的盈利能力一直在改善，表明长期现金流的持续增强。从概率角度来看，我们在今年上半年实现了约1.33亿元的营业利润，与去年同期的4260万元亏损相比，财务状况显著改善。
这种利润改善源于我们通过AI技术持续增强产品和服务能力以及运营费用的减少，这将在长期内不可避免地导致现金流改善。在今年下半年，我们将继续利用我们的AI优势提高运营效率，优化成本和费用。我们有信心在2025年全年实现加速的营业利润增长。其次，与2024年上半年1.408亿元的经营现金流出相比，今年上半年的经营现金流同比有所改善，约为1700万元，改善了约50%。
第三，我们的经营现金流具有季节性。第一季度通常是一年中最弱的季度，因为要支付去年的年度奖金。除了对我们关键举措（如AI技术和有道课程）的额外投资外，今年下半年的现金流表现预计将强于上半年。第四，与营业利润流相比，现金流改善的步伐相对较慢，主要与我们业务组合的变化有关。以前，我们增长较快的板块是学习服务，采用预付款模式，通常在利润表改善之前现金流就会改善。
在最近的季度中，学习服务板块正在积极转型，而增长较快的板块是我们的在线营销服务广告业务，通常给予广告商信用期，这通常在比较利润结果与现金流表现时带来1或2/4的滞后。在发展业务的同时，我们始终严格控制信用政策，以改善我们的现金流状况。总之，尽管存在竞争和宏观经济条件的不确定性，我们有信心在今年实现经营现金流盈亏平衡的目标。谢谢。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自麦格理的Linda。请继续。
嗨，管理层，两个问题。第一个是关于广告的。在公告中，您还提到了来自游戏和海外市场的强劲增长。您能否详细说明这两个细分市场的增长驱动因素以及您对2026年该细分市场的展望？关于回购，我们注意到4000万美元的回购几乎用完了，我们是否有新的回购计划？谢谢。
嗨，Linda，似乎有一些连接问题。请您再重复一遍您的问题好吗？谢谢。
好的，第一个是关于广告的。我只是想知道您能否给我们一些关于游戏和海外市场的细节，以及2023年的展望是什么？第二个是关于股票回购的，因为我们使用了3380万美元，接近我们1400万美元的范围，我们是否有任何新的计划？
当然，我先回答第一个问题。你问的是游戏广告和海外市场。游戏在第二季度表现非常好。我们谈到游戏收入实际上同比增长了50%，我们服务于中国顶级游戏提供商，包括国内市场和海外市场。网易游戏和其他几家游戏提供商作为我们的客户增长迅速。对于游戏，我们既做品牌导向的KOL营销，也做更多绩效导向的广告。两者都增长良好。这是关于游戏和海外市场的快速更新。
关于海外市场，如你所知，我们去年与TikTok签署了合作伙伴关系，今年与谷歌签署了合作伙伴关系，两项合作进展顺利。关于谷歌的一个更新是，与谷歌的收入增长了三位数百分比。是的。因此，海外市场也显著促进了我们的增长。是的，这是关于海外市场的。关于回购，你有什么要补充的吗？是的。
嗨，Sukong先生，我想我先回答第二个问题。关于股票回购，是的，我们在几个季度前宣布了约3000万美元的股票回购计划，现在根据我的文件，我们仍有几分钟的时间，我们将在接下来的几个季度处理剩余的预算。其次，我的同事提到了Lindoko，我们对今年全年营业利润的实现非常有信心。这意味着我们有更多的财务能力在资产负债表上处理新的计划，可能在接下来的几个季度。
这取决于市场以及我们在技术上的投资，特别是我们认为在长期内更有意义的投资。我们肯定会照顾好我们的资产负债表，并寻找最佳策略来平衡投资以及未来的股票回购计划。我想我希望这回答了你的第二个问题。第一个问题，我只是为Zhou博士的评论补充了一些更多的细节。你知道，在我们的新闻公告中，我们提到第二季度广告的增长是由于游戏行业和海外市场的业务增长。
从趋势来看，如果你看到游戏市场的趋势，高峰季节大约在第二季度和第三季度，特别是在第三季度。因此，对于今年下半年的趋势，我们预计可以加速广告的增长。我认为这将是国内游戏以及海外市场的趋势。我想这是关于广告业务的一些趋势和细节。谢谢。
非常感谢。
谢谢。这结束了我们的问答环节。我想将会议转交给管理层进行闭幕词。
再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时直接联系有道，或联系中国的Pearson Financial Communications或美国的Pearson Financial Communications。祝您有愉快的一天。
谢谢。会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。