身份不明的发言人
Rob Kukla（投资者关系总监）
Neal Lux（总裁兼首席执行官）
D. Lyle Williams Jr.（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参与者
Joshua Jayne（Daniel Energy Partners）
Dan Pickering（Pickering Energy Partners）
Jeffrey Robertson（Water Tower Research）
Steve Ferazani（Sidoti & Company）
Eric Carlson
女士们、先生们，早上好，欢迎参加Forum能源技术公司2025年第二季度业绩电话会议。我是Gigi，将担任本次会议的协调员。今天的电话会议设有提问环节。若您想在会议期间提问，请按电话上的星号11键。随后您将听到自动语音提示。若要撤回问题，请再次按星号11键。相关操作指南链接可在公司投资者关系网站的"活动"栏目下找到。目前所有参会者均处于只听模式，所有线路已静音以避免背景噪音。
本次电话会议将被录音以供回放，录音文件将在公司官网上提供。现在我将会议转交给投资者关系总监Rob Kukla先生。请开始。
谢谢Gigi。大家早上好，欢迎参加FET 2025年第二季度业绩电话会议。今天与我一同参会的有我们的总裁兼首席执行官Neil Lux，以及首席财务官Lyle Williams。昨天我们发布了盈利公告，可在官网上查阅。请注意我们依赖联邦法律提供的安全港保护条款。提醒听众，我们今天的发言可能包含非历史性信息。这些言论应结合影响我们业务的所有因素来考量，包括FET 10-K表格和其他SEC文件中披露的内容。
最后，管理层声明可能包含非GAAP财务指标。关于这些指标的调节表，请参考我们的盈利公告。在今天的电话会议中，所有与EBITDA相关的陈述均指调整后EBITDA，除非另有说明，所有比较均为2025年第二季度与2025年第一季度。现在我将电话转交给Neil。
谢谢Rob，大家早上好。FET团队本季度取得了强劲业绩。我们在订单量、收入、EBITDA和自由现金流方面均实现环比增长。此外，收入和EBITDA均处于我们指引范围的上半区间。本季度大多数产品线的订单表现强劲，推动积压订单达到十多年来的最高水平。我们的海底产品线表现尤为突出，获得了大量ROV订单和一个大型潜水救援车系统订单。我们继续看到包括油气、风电和国防在内的多个离岸市场呈现强劲态势。
重要的是，我们在第二季度产生了2300万美元的自由现金流，使上半年自由现金流达到3000万美元。这实现了27%的同比增长，也标志着我们连续第八个季度实现正自由现金流。在此期间我们累计产生了1.68亿美元自由现金流。我们相信这种势头将在今年剩余时间持续。因此我们将2025年全年自由现金流指引上调2000万美元至6000-8000万美元区间。根据我们的资本回报框架，这些自由现金流将用于进一步减少净债务和执行股票回购。今年我们已回购约5%的流通股，基于全年指引和当前股价水平，我们有望再回购10%的股份。同时我们计划到年底将净杠杆率降至1.3倍，自由现金流收益率约为30%，并具备显著的长期增长潜力。
持续回购极具吸引力。我刚才概述的强劲业绩证明了我们"超越市场"战略的成效。自2022年实施该战略以来，我们每台全球钻机的年化收入增长了20%。需要说明的是，该战略旨在通过瞄准特定市场竞争、发挥竞争优势、开发差异化技术和利用全球布局来扩大盈利市场份额。现在我们将可寻址市场进一步细分为两大类：领导市场和增长市场。这种方法能集中我们的技术和商业资源。目前FET约三分之二的收入来自领导市场。
这些市场的特点是：我们的解决方案已被行业全面采用，竞争对手稀少且地理覆盖广泛。我们估计领导市场总规模约15亿美元，我们占有重要36%的份额。我们产品组合中的典型案例包括Global Tubing Quality、Waterline、Veraperm和Peri ROVs。在这些市场，我们将继续投资产品开发以保持和扩大领导地位。这些都是优质市场，我们的主导产品极具竞争力。此外，我们在规模约为领导市场两倍（约30亿美元）的市场中发现了重大增长机会。
我们称之为增长市场。我们在这些市场的产品和解决方案具有差异化、经过验证且竞争者稀少。但它们可能处于行业采用的早期阶段，或客户基础较窄，或地理覆盖有限。因此我们的整体市场份额相对较低，约8%。但这创造了通过扩大行业采用、获取新客户和拓展全球应用来快速增加收入的激动人心的机会。鉴于这个机会意义重大，让我们花些时间通过几个案例深入探讨。
首先从连续管线开始，这个产品能节省时间和金钱。这个绝佳的解决方案消除了95%的管道焊接，安装速度比传统钢管更快。阻碍更广泛客户采用的最后障碍是惯性。展望未来，我预计客户将优先考虑节省时间和成本而非维持现状。连续管线的市场机会巨大且竞争者极少。此外，我们采用了该产品最高效的生产方法之一。凭借这些优势，连续管线应该能为FET业绩做出重要贡献。第二季度我们在美国、中东和离岸市场看到了需求增长的迹象。
我想强调的第二个案例来自我们的人工举升产品系列。对运营商的价值主张非常简单：我们的专利产品延长井下泵寿命，以显著更低成本实现更多产量。这一价值主张的执行使我们成为美国市场领导者。令人兴奋的是，国际市场规模是本土市场的四倍多，且需求与生产运营费用挂钩。通过利用全球布局高效开拓这些市场，我们拥有巨大的收入增长机会。我们的目标是逐步将增长市场份额翻倍。
从另一个角度看，8个百分点的市场份额增长可能带来2.4亿美元的额外收入（按30%的增量利润率计算），即7200万美元的额外EBITDA。这个例子说明了即使在平稳市场中仍存在的巨大收入和EBITDA潜力。这令人振奋，也证明了FET"超越市场"战略的价值。现在关于季度业绩和展望的更多细节，我将把电话转交给Lyle。
谢谢Neil。大家早上好。FET第二季度业绩稳健。2亿美元的收入处于我们指引区间的高端，在全球钻机数量下降的情况下实现了收入增长。美国收入增长3%，因人工举升和井下业务从疲软的第一季度反弹（尽管钻机数量下降3%）。加拿大收入仅小幅下滑，因市场经历惯常的第二季度停工期；除加拿大外的国际收入增长6%，因多数产品线收入增长抵消了国际活动下降。
如Neil所述，本季度订单表现优异，环比增长31%，订单出货比达132%。虽然海底产品线贡献最大，但其他多个产品线也呈现良好订单流。作为参考，若排除海底产品线，总订单量将增长7%，订单出货比为102%。令人鼓舞的是，第三季度订单和询价活动依然强劲。合并EBITDA为2100万美元，增长2%且高于指引区间中值。这些合并业绩得益于收入增长、成本削减的连续效益以及关税缓解措施的影响。
容我详细说明这些因素：本季度我们在实现1000万美元成本削减目标方面取得重大进展，已完成70-80%，第二季度确认约150万美元效益。这些节省主要来自我们认为具有永久性质的固定成本削减。基于当前进展，我们预计今年能达成节省目标。关税影响本季度基本符合预期，尽管关税公告时断时续。如上季度电话会议所述，我们的关税缓解计划包括通过提价匹配成本，以及利用全球布局完全规避关税。
从第一季度开始，我们宣布提价以抵消第二季度产生的关税支出。影响是合并EBITDA利润率小幅下降10-20个基点，阀门产品线业绩在贸易言论缓和后略好于担忧。但由于中国进口关税幅度不确定导致销量骤减，阀门买家抵制仍在持续。我们预计这种情况将持续到经销商库存耗尽。钻探和完井部门收入增长1%，连续管线产品因美国市场份额提升和中东大项目收入确认而增长。
我们还看到钻探相关资本设备出货量增加（主要面向国际市场）。另一方面，我们的增产和干预产品线因美国完井活动疲软而下滑。由此产生的产品组合对部门EBITDA利润率造成负面影响。人工举升和井下部门本季度表现良好，收入增长6%。包括井下套管设备、防砂解决方案和电缆保护产品在内的高利润率产品需求增长。这种有利的产品组合和成本削减推动部门EBITDA超过20%。
2300万美元的合并自由现金流得益于净营运资本减少和又一笔售后回租交易。这笔交易是我们将资本重新配置到更高价值应用的最新举措。扣除这笔交易，业务产生了1500万美元自由现金流，EBITDA转化率达71%，我们预计强劲的自由现金流将持续。我们将全年指引上调2000万美元，意味着下半年还将产生3000-5000万美元自由现金流。由于我们放缓了原材料采购以应对市场预期疲软，预计净营运资本将继续减少。
从EBITDA到新现金流指引中值的路径显示：我们现在预计现金利息和税费为4000万美元，营运资本减少2500万美元，净资本支出约为零。得益于运营团队为创造自由现金流采取的审慎行动，我们净债务减少2000万美元并加速股票回购计划。6月我们以400万美元回购22.5万股，7月又以500万美元回购24.9万股。2025年至今我们已回购57.9万股，占年初流通股的5%。截至第二季度末，我们净债务余额为1.26亿美元。鉴于杠杆率预计为1.4倍，自由现金流应能避免触发限制条款。
因此我们认为有能力在继续执行重大股东回报的同时进一步降低净债务。现在转向市场展望和今年剩余时间的财务指引：我们认为大宗商品价格将维持当前水平，因此预计行业活动在今年剩余时间将延续逐步下降趋势。目前我们预计第四季度不会出现显著下滑，因支出和活动已处于低位。尽管活动疲软，我们在下半年的业绩应保持相对稳定，这得益于积压订单支撑、"超越市场"战略带来的份额增长以及进一步的成本节约。
因此对第三季度，我们预测收入1.8-2亿美元，EBITDA 1900-2300万美元。预计2025年全年收入7.6-8亿美元，EBITDA约8500万美元。为便于建模我再提供些细节：第三季度我们预计公司成本800万美元，折旧摊销费用900万美元，利息和税费各500万美元。全年预计公司成本3000万美元，折旧摊销费用3500万美元，利息支出约1900万美元，税费1700万美元。
现在将电话交回Neil做结束语。Neil？
谢谢Lyle。基于我们刚刚提供的指引，未来几个季度需要继续专注执行。但FET的投资逻辑依然强劲，原因如下：首先，这个管理团队有超额表现的记录。自2021年以来，我们实现了15%的收入年化增长和73%的自由现金流增长。其次，我们的股票仍极具价值，自由现金流收益率约30%。第三，我们计划向股东返还巨额资本。当前股票回购计划下我们还有6400万美元额度，约占当前市值的28%。
最后，我们已为增长做好准备，并制定了显著提高每股自由现金流的计划——我们称之为"2030愿景"。展望未来五年，普遍共识是全球GDP将增长近30万亿美元，人口增加4亿。这些惊人数字将推动全球石油日需求到2030年增加500万桶。鉴于现有油田的高递减率，石油行业届时需要替代3000万桶的日供应量。此外，为AI数据中心和全球LNG供应提供动力的天然气需求将快速增长。
满足全球油气需求需要巨额投资。为应对这些挑战，客户需要在提高效率的同时适度增加产能。在这种增长情景下，FET的可寻址市场将扩大50%以上。这种扩张与我们的"超越市场"战略可能使收入从当前水平实现有机翻倍。凭借强大的运营杠杆和轻资本商业模式，我们的每股自由现金流将显著增长。到2030年，我们将持有大量现金，并有能力执行战略投资，包括增值收购和额外的股东回报。
"2030愿景"是我们的北极星。感谢大家今天的参与。Gigi，请接入第一个问题。
谢谢。提醒提问请按电话上的星号11键并等待姓名被叫到。撤回问题请再次按星号11键。请稍候我们整理问答名单。第一个问题来自Daniel Energy Partners的Joshua Jain。
谢谢。早上好。第一个问题：在准备好的发言中，你们提到增长市场份额翻倍的机会，可能带来2.4亿美元收入和7000多万美元EBITDA。你们希望在多长时间内实现？如何看待成功的时间框架？
这是长期愿景的一部分，Josh。我认为这需要时间。我们讨论的这些产品都是经过验证的解决方案，但需要争取客户、拓展地理覆盖。这些步骤需要时间。但令人兴奋的是，这些都是经过验证的方案——我们已在美国等市场看到价值。未来3-5年将这些方案拓展到新客户、新市场，就是我们定义的成功。
好的。能否详细说明离岸国防订单？这些是长周期还是短周期产品？它们何时会影响损益表？
潜艇救援系统是长周期产品，交付期约两年。其他国防订单主要是现有ROV系统的应用，我们看到全球多国海军开始采用这些系统。
谢谢，我稍后再提问。
谢谢Josh。
谢谢。稍等下一个问题。下个问题来自Pickering Energy Partners的Dan Pickering。
早上好。
早上好。
你们提到已回购5%流通股。如果不再回购，Q3/Q4的流通股预计是多少？债券契约中的1.5倍净杠杆阈值如何影响回购？
根据契约，我们还有约2500万美元可用于回购。按当前股价可再回购约1.2%流通股，到12月累计回购将达年初水平的近15%。
股票补偿计划预计会发行多少新股？
股票补偿数量相对回购规模较小，预计全年流通股将净减少。
自由现金流指引上调2000万美元至3000-5000万美元区间。推动上行的主要因素是售后回租、营运资本还是收入？
主要是营运资本减少。今年早些时候活动下滑时，我们调整了供应链并放缓原材料采购，这些效果将在下半年显现。
补充一点：运营团队在加快营运资本周转方面做得非常出色。
开拓增长市场是否需要增加资本支出？
基本不需要额外资本支出，因为我们已有全球布局和商业团队。主要是通过技术论证和客户教育来渗透市场。
"2030愿景"中提到并购。战略收购（如Veraperm）在计划中的定位如何？
我们优先关注有机增长，但会持续寻找增值收购机会。当前30%的自由现金流收益率使得收购标的筛选标准极高。
谢谢。
谢谢Dan。
谢谢。稍等下一个问题。下个问题来自Water Tower Research的Jeff Robertson。
早上好。全球国防市场为FET带来哪些机会？
潜艇救援系统等订单显示，我们为油气开发的ROV系统正被多国海军采用。国防支出转向为我们创造了新机遇。
国防收入是否包括设备销售和后续服务？
是的，虽然主要销售设备，但长期价值来自备件和服务。
远程操作系统是否为关键卖点？
绝对是的。Unity操作系统能将人员从作业船转移到岸上控制中心，这对客户极具吸引力。
增长市场的收入增长是阶段性爆发还是渐进式？这些市场的利润率如何？
利润率与领导市场相当甚至更高。多数产品属于消耗品，需要逐步建立份额，不会出现剧烈波动。
谢谢。
谢谢Jeff。
谢谢。稍等下一个问题。下个问题来自Sidoti的Steve Ferrazzani。
早上好。在钻机数量显著下降的环境下，你们如何实现收入环比增长和稳定利润率？
多元化布局是关键——美国陆上疲软时，离岸和国际市场表现强劲。成本削减和"超越市场"战略带来的份额增长也功不可没。
补充数据：上半年每台钻机的收入同比增长近2%。成本削减已实现150万美元效益，预计第三季度还将有100-200万美元。
阀门业务持续疲软是否已反映在EBITDA指引中？
是的，我们预计阀门业务将维持当前低迷水平，直到经销商库存耗尽。
在制造业中，哪些杠杆推动自由现金流增长？
主要是营运资本优化和资本支出控制。全年净资本支出预计为零。
强调团队执行力：我们将自由现金流纳入考核指标，员工对此高度重视。
很有帮助。谢谢各位。
谢谢Steve。
谢谢。稍等下一个问题。下个问题来自Eric Carlson。
早上好。
早上好，Eric。
基于年底1.3倍净杠杆率和8500万美元EBITDA指引，净债务约1.1亿美元，企业价值3.4亿美元（EBITDA倍数低于4倍）。当信贷额度降至零后，资本回报策略会如何演变？
我们维持既定框架：50%自由现金流用于净债务削减，25%用于回购，25%用于战略机会。未来可能考虑提前赎回债券以降低融资成本。
有机增长与并购如何平衡？是否考虑纯现金回报？
有机机会充足且资本需求低。虽然会持续寻找类似Veraperm的收购，但不会冒险偏离30%自由现金流收益率的严格标准。
与同行相比，FET的竞争地位如何？如何看待2026年展望？
多数竞争对手是小型私企，我们凭借强大资产负债表和全球布局占据优势。行业长期前景向好，我们已做好准备。
很有帮助。表现优异，谢谢。
谢谢Eric。
谢谢。稍等下一个问题。下个问题来自Daniel Energy Partners的Joshua Jain。
增产和干预业务何时见底？
我们预计将延续逐步下滑趋势。对质量缆线产品而言，关键指标是完井阶段数而非压裂车队数量。
补充：南美和中东非常规开发为我们传统美国陆地技术创造了新需求。
谢谢解答。
谢谢Josh。
谢谢。现在将会议交回CEO Neal Lux做结束语。
感谢各位的支持与参与。我们期待11月初讨论2025年第三季度业绩时再次相聚。
本次电话会议到此结束。感谢参与，现在可以挂断。