身份不明的发言人
Rodrigo de Almeida Pizzinatto（首席执行官）
Alexandre Mendes Palhares（首席财务与投资者关系官）
Leonardo Remiao Linden（Ipiranga商业副总裁）
Tabajara Bertelli Costa（Ultragaz首席执行官）
Fulvius Tomelin（总裁）
Rodrigo de Almeida Pizzinatto（首席财务与投资者关系官）
身份不明的参会者
Gabriel Barra（花旗银行）
Vicente Falanga（布拉德斯科银行）
Matheus Enfeldt（瑞银集团）
Eduardo Muniz（桑坦德银行）
Bruno Amorim（高盛集团）
Bruno Montanari（摩根士丹利）
早上好，感谢您的等待。欢迎参加Ultrapar的财报电话会议，讨论2025年第二季度的业绩。本次演讲将由Ultrapar的首席执行官Rodrigo Pizzinatto先生和Ultrapar的首席财务官Alexandre Palhares先生主持。我们的问答环节还将有Ipiranga的首席执行官Leonardo Linden、Ultragas的首席执行官Tabajara Bertelli和Ultracargo的首席执行官Fulvius Tomelin参加。本次电话会议正在录音，演讲结束后可以在网站ri.untra.com.br上访问。我们将开始问答环节，届时将提供进一步的说明。
我们还想告诉您，我们的会议是用葡萄牙语进行的，可以通过口译获得同声传译。对于那些用英语收听会议的人，您可以静音原始音频，只听英语翻译。演示文稿将以葡萄牙语显示，英文版本可从公司网站或通过聊天下载。在继续之前，我们想澄清一下，本次电话会议中可能做出的关于Ultrapar业务前景的前瞻性陈述。公司的预测、运营和财务目标均基于执行董事会的信念和假设以及当前可获得的信息。
它们不能保证业绩。它们涉及风险和不确定性，因为它们与未来事件有关，因此取决于可能发生或不发生的情况。投资者应了解，一般经济状况、市场和其他运营因素可能会影响公司的未来业绩，并导致与这些前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异的结果。我现在想把话筒交给Rodrigo Pizzinatto先生，他将开始演讲。Pizzinatto先生，请发言。
很高兴谈论我们的成就和我们正在建设的东西。始终专注于长期价值创造以及我们业务的发展和增长。在亮点中，我想请您注意强劲的运营现金流生成，尽管由于我们对营运资金管理的纪律性关注，汇票贴现减少了9亿雷亚尔，这是由于IOF税负的结果。此外，我们在Hydrovias取得了创纪录的业绩，自5月我们通过增资成为控股股东以来，Hydrovias已合并到Ultrapar的财务报表中。关于Hydrovias，我还要重申我们对其增长和价值创造潜力的信念。
更强的业绩、净债务和债务成本的减少，以及增资后执行的所有负债管理行动，已经展示了这一计划的一部分。关于Ipiranga，我们确认了6.77亿雷亚尔的特别税收抵免，这是由于Pisco Fins计算基础中历史ICMS税收抵免的剩余部分。我们继续在燃料行业经历非法行为，包括增加非法进口NAFTA作为汽油销售以减少税负，以及不遵守所需的生物柴油计划。另一方面，在5月实施了含水乙醇的单阶段征税，并公布了不遵守Renova生物计划的公司名单，尽管注射后效果有限，阻止了某些公司名称的披露。
我还要强调圣保罗州的进展，开始对未征收州税的经销商和分销商实施税收连带责任原则，这是巴西打击逃税的一个里程碑。在Ultracargo，我们完成了OPLA铁路支线的建设，并于7月开始在Palmeirante逐步增加运营，作为公司扩张的一部分，将农村与港口连接起来，增加了对农业综合企业部门的敞口。我们仍然坚定地致力于我们的价值主张，支持这一主张的是强大的资本结构和对卓越的不断追求，保持对资本和价值创造的专注和纪律。
我们在Ipiranga以相当于CDI 106%的平均成本筹集了10亿雷亚尔，低于本季度我们目前的平均债务成本。我们还完成了以平均16.64雷亚尔的价格回购2500万股Ultrapar股票的计划。如之前披露的，我们将在8月支付3.26亿雷亚尔的中期股息，相当于每股30分。现在转到下一张幻灯片。鉴于ANP（国家石油机构）最近披露的关于LPG法规变更的提案，我们还提供了一些信息和数据以更好地支持讨论。
巴西是LPG市场监管的全球参考。我们目前有一个现代化的监管框架，通过对分销商问责来确保消费者的安全。同时，它保持了一个高度竞争的市场，其中效率和增长的投资对盈利和差异化至关重要。ANP正在分析的提案，即结束品牌尊重并允许部分LPG重新灌装，既危及人口安全，也危及瓶装领域的投资，为非法活动和有组织犯罪（如墨西哥的情况）创造了空间。过去10年，大约有130亿雷亚尔投资于巴西目前流通的1.33亿瓶及其相应灌装系统的建设、维护和重新认证。
仅Ultragas在此期间就投资了约30亿雷亚尔。结束品牌尊重会打击分销商的投资积极性。LPG瓶的逐渐老化和恶化使人口面临风险。在这张幻灯片上，我们展示了一些拉丁美洲国家（如墨西哥和巴拉圭）的照片，这些国家不存在品牌尊重，展示了LPG瓶的严重恶化。尊重品牌的国家，如智利和哥伦比亚，保持的LPG瓶产品质量与巴西相似。我们还强调了一些关于在没有品牌尊重的国家发生爆炸和事故的新闻。此外，正如我将在下一张幻灯片中展示的，这一变化也不会带来任何价格上的好处。
由于物流效率、规模和灌装设施之间的接近性，分销商之间当前瓶交换的成本为每瓶0.50雷亚尔。该提案中的另一个关键点涉及LPG部分灌装，这会增加物流成本和产品的单位价格，同时也给检查、操作风险和体积欺诈带来挑战。现在转到下一张幻灯片，顶部图表展示了2025年1月至6月Ultragas每瓶的成本和利润细分。如您所见，Petrobras每瓶38雷亚尔的价格不包括税收，也不包括拍卖等其他供应来源的价格（高于每瓶38雷亚尔），也不包括将天然气输送到我们灌装设施的主要物流。
因此，Ultragas灌装设施的LPG成本为每瓶60雷亚尔。加上灌装、更换、重新认证和维护瓶子的成本，以及物流和商业费用和瓶交换成本，我们达到每瓶73雷亚尔。我再次强调，包括我们所有的行政和财务费用及所得税在内，每瓶的交换成本为0.50雷亚尔。我们每瓶再增加4雷亚尔。我们在瓶装领域运营的总净收入约为每瓶2雷亚尔，单位利润率仅为2%，但在巴西市场的规模下是可行的。
现在，在下方的图表中，我们使用ANP的公开数据展示了整个供应链中价格和利润率的演变，数据经过IPCA通胀调整。在第一列中，我们将价格分解为生产者价格（主要是Petrobras）、税收和分销利润率。相邻的深蓝色列显示了最终消费者价格，包括巴西58,000家独立零售商的运费成本和利润率。正如您也可以在历史系列中观察到的那样，分销利润率基本保持稳定，甚至部分吸收了2022年Petrobras成本的上涨。
总结一下，我们在右侧的方框中展示了结论：巴西社会不会从这些提案中受益，这些提案实际上会导致意想不到的后果，如更高的物流成本和降低的人口安全性。另一方面，这些提案为非法参与者、逃税者和机会主义公司创造了空间，它们可以在不投资于瓶子和灌装工厂的情况下进入瓶装领域。因此，经过澄清和讨论，这一提案不应实施。感谢您的关注。我现在将把话筒交给Alexandre，他将详细说明第二季度的业绩。
谢谢Rodrigo，大家早上好。首先，我想提醒您本演示中用于分析的报告标准和准则，您可以在本幻灯片中看到。这一特定结果有一些与Hydrovias首次合并相关的特点，包括三个月的利润份额及其结果，以消除滞后，以及5月和6月的两个月EBITDA。现在让我们转到下一张幻灯片，我们将看到Ultrapar的业绩。总EBITDA达到20.7亿雷亚尔。
与去年相比，这代表了显著的增长，部分原因是确认了特别税收抵免。本季度的经常性EBITDA总计14.68亿雷亚尔，与去年第二季度相比增长了15%。这一表现主要反映了Hydrovias业绩的合并和Ultragas更好的业绩，这部分被Ipiranga较低的EBITDA所抵消。考虑到我们业务的报告EBITDA总和，我们达到了154.1亿雷亚尔，略高于去年的水平。IDR VS和Ultragas的强劲表现抵消了Ipiranga的业绩。本季度净利润为11.51亿雷亚尔，与去年同期相比增长了134%，反映了更高的运营业绩和确认了6.77亿雷亚尔的特别税收抵免。
本季度的资本支出为5.44亿雷亚尔。与去年相比增长了14%，主要反映了Hydrovias合并的影响。在6.4亿雷亚尔的金额中，我们产生了18.48亿雷亚尔的运营现金，不包括汇票贴现减少的9.09亿雷亚尔，与去年同期相比增长了73%。这一现金生成是由于柴油和汽油价格下降导致营运资金减少，以及与Hydrovias现金生成合并相关的1.38亿雷亚尔的增加。
转到下一张幻灯片讨论债务和杠杆，我们在第二季度末的净债务为126.35亿雷亚尔，相当于过去12个月净债务与EBITDA的1.9倍，而上季度为1.7倍。这一增加是由于IOF税负导致的汇票贴现减少了9.09亿雷亚尔。排除这一影响，我们将保持相同的杠杆水平，主要由于本季度强劲的现金生成，即使合并了Hydrovias，这增加了30.56亿雷亚尔的净债务和约2.2倍的总杠杆，此外还收购了公司的额外股份和Ultrapar的股票回购计划，合计4.94亿雷亚尔。
现在来看Ipiranga的业绩，第二季度的销量比去年第二季度低2%。柴油销量减少了3%，反映了生物柴油混合的违规行为和本季度大部分时间的进口平价开放，导致市场产品供应过剩。汽车周期下降了1%，受到非法进口NAFTA作为汽油销售的增长的影响。我们在本季度末拥有5,826个加油站。我们在整个季度中增加了54个加油站，关闭了75个。关于AMPM，我们在本季度末拥有1,460家门店，本季度收入增长了10%。
在同店销售概念下，Ipiranga的EBITDA达到11.99亿雷亚尔。本季度的经常性EBITDA为6.78亿雷亚尔，比去年下降了13%。正如我之前提到的，NAFTA和生物柴油混合的违规行为、进口平价的开放以及市场的库存水平影响了销量和利润，这也由于本季度Petrobras价格调整而产生了额外影响。这些影响部分被由于员工人数减少和与2024年办公室搬迁相关的一次性费用导致的人员费用降低所抵消。对于第三季度，我们预计季节性销量更强。
我们开始这一时期时，进口平价情景关闭，行业库存趋于正常化，这有助于盈利能力高于2025年上半年观察到的水平。转到Ultragas，本季度LPG销量比2024年第二季度低1%，瓶装部分下降了2%，反映了市场的竞争动态，受到Petrobras拍卖成本增加的传导影响。散装量保持稳定。Ultragas的经常性调整后EBITDA在本季度为4.42亿雷亚尔，比2024年同期增长了11%。
这些结果反映了更好的销售组合、散装部分更高的效率以及新能源的更好业绩，部分被瓶装部分的较低业绩和更高的费用所抵消。对于这个第三季度，我们预计季节性销量更强，经常性EBITDA略高于去年第三季度，新能源的表现增强。安装容量在本季度保持在106.7万立方米。我们注意到，售出的立方米同比下降了14%，反映了存储需求的减少和受行业库存处理减少影响的进口，以及桑托斯和Itaki的处理量较低。净收入总计1.47亿雷亚尔，比2024年同期减少了6%，反映了销量的影响，部分被更好的处理组合所抵消。
UltraCargo的EBITDA在本季度总计1.41亿雷亚尔，比去年同期低15%，主要原因是售出的立方米减少以及初始成本和费用。随着OPLA的扩张和Palmyrange的新终端，对于这个第三季度，我们预计EBITDA与第二季度观察到的水平一致。最后转到Hydrovias，为了解释和比较结果，我们考虑了Hydrovias的整个季度，即公司已经发布的相同数字。本季度的总销量比去年同期高10%。
南部走廊表现突出，得益于更好的航行条件与降雨模式的改善和矿石处理量的增加，以及北部走廊的销量增长。经常性调整后EBITDA在本季度总计3.48亿雷亚尔，比去年第二季度增长了39%。这些结果反映了航行条件的改善、更高的销量和北部走廊的关税调整。这些影响部分被沿海运输和桑托斯运营的较低业绩所抵消。Hydrovias合并到Ultrapar季度业绩中的经常性EBITDA总计2.76亿雷亚尔。其中2.34亿雷亚尔指的是Hydrovias在5月和6月的EBITDA，在控制权合并后，剩余的4,200万雷亚尔指的是相同。
利润份额在预合并期后。对于第三季度，如Hydrovias所披露的，我们预计将继续保持强劲的业绩。经常性EBITDA比去年第三季度显著增加。好的，我的演讲到此结束，感谢大家的参与。让我们进入问答环节。但在我们开始之前，为了有助于这一时刻的动态，我想重申，与IDRA vias相关的问题将从控股股东的角度回答。任何其他运营细节应直接向Hidrovias的IR团队提出。
谢谢。
我们现在将开始投资者和分析师的问答环节。如果您有问题，请举手。如果您的问题已经得到回答，您可以离开队列，通过降低您的手来以文本形式提问。通过Q&A发送，包括您的姓名和公司名称。问题稍后将由投资者关系团队回答。第一个问题来自花旗银行的Gabriel Barra。
您好，早上好。Pizzinatto，Palhares。感谢您回答我的问题。我有两个问题。第一个问题我认为您在发布中已经很好地指出了。
Pesenado谈到了行业的非正式实践和利润率。尽管对您的利润率有影响，我们已经看到了一些改善。有单阶段征税，Renova生物。我们可以看到一些显著的改善，连带责任，许多事情正在发生，对行业来说是好事。所以我想听听更多关于利润率的动态。考虑到您的库存水平，这是否在您的预期之内？我想听听更多关于这一点，以及考虑到涉及非正式实践的所有不同变动，您如何看待利润率，以及从现在开始我们可以期待行业中的这一变化。
现在关于Ultragas，您谈到了监管，这是非常重要的事情。一方面，我们有巴西石油机构讨论A和B。还有关于“全民天然气”法律的讨论。但本周关于LPG的讨论很多，特别是由Petrobras提出的，考虑到行业竞争。关于Petrobras重新进入LPG行业的讨论很多。也许还为时过早，但我想听听您对这一竞争的看法。您在瓶交换等方面做得很好。但如果Petrobras重新进入市场，您会期待什么？您如何为一个新来者，特别是像Petrobras这样大的新来者做准备。
最后，关于营运资金和汇票贴现，您提到这与IOF（金融操作税）的讨论非常相关。想法是排除汇票贴现。或者一旦IOF有定义，您认为汇票贴现会重新回到您的营运资金中吗？那么对于下一季度我们可以期待什么？非常感谢。
早上好，Gabrielle。我是Linden。您有很多问题，所以不同的人会回答它们。关于监管，您理解正确吗？是的。有一些非常重要的动向正在进行。
我认为我们应该强调三个主要的。首先，Rodrigo指出的单阶段征税。单阶段征税的实际效果首先是负面的，因为它恶化了利润率。但随着时间的推移，它会好转，我们认为它有积极的效果。然后是CBOs。在我将要提到的三个因素中，最让我沮丧的正是这个。这是一个非常好的动向，试图让所有不遵守计划的人变得可见。但仍有待分析的公开禁令。
一个运营商活跃了三四年却从未遵守计划规则，这是没有意义的。所以这没有意义。对吧。这是我们需要更多可见性来理解它将如何结束的事情。最后是连带责任，我同意，我认为这是非常重要的事情。我们谈论的是2.1亿雷亚尔的税收债务，由那些连带责任方承担。我希望它能推广到其他州，因为只有这样我们才能开始抑制逃税。我总体上认为这些影响对利润率是积极的。
我认为现在预测或想象影响会是什么还为时过早。这些举措是积极的，所以我们预计未来也会带来积极的影响。
Gabrielle，我是Tabajara。谢谢您的问题。我们在市场上听到的信息，我们还没有很多细节。我们只能做出假设。对吧？Petrobras进入市场。Petrobras是一个高质量的参与者。它过去已经在这个行业运营过，负责巩固以安全为重点的监管市场。因此，它将有助于支持我们现有的监管巩固。
这是一家真正会进入市场并真正遵守规则的公司。它是一个可以进入市场并支持所有正在进行的活动的参与者。短期内我们不会看到任何变化。我们掌握的信息与您提到的非常相似。我们没有更多的细节。
Barra，我是Palhares，关于汇票贴现。您理解得很准确。金融操作税IOF的讨论是触发因素。我们可以以非常有竞争力的利率获得长期融资额度。我们决定使用它来避免汇票贴现。
它仍然是一个管理短期营运资金的好工具，但规模较小。对吧？就是这样。
谢谢，Gabrielle。我想强调Linden指出的一点。圣保罗州经销商在纳税方面的连带责任。这确实是巴西行业的一个里程碑。它没有得到应有的关注，但它是一个变革因素。它应该成为其他州的榜样，因为它增加了税收征收，并有利于像我们这样的纳税人。对吧。我想强调这一点，因为这确实是巴西监管和检查的一个转折点。
很好，非常感谢。
下一个问题来自布拉德斯科银行的Vicente Falanga。
早上好，Pizzinatto，Palhares，Linden，团队。我想回到LPG的IR。告诉我们您与ANP的信息交流情况。我们阅读了文件。我们认为它不是很清晰或量化。在您的演示中，有两张图表显示可能事情不会有太大意义。那么您进行了什么样的信息交流，什么时候有机会了解更多？也许在有初步草案时。
关于接下来的步骤和Linden评论的后续行动，我们能期待什么？似乎有一个法律努力要结束所有关于生物信贷的禁令。您对此有任何可见性，任何预期吗？
早上好，Vicente。关于LPG的监管，我将提出一个讨论点，然后Tabajara可以在此基础上展开，因为在预听证阶段，因为还将有一个公开听证会。但在预听证阶段，提交了247份意见，其中244份反对分装和结束品牌产品的提案。
反对立场来自国家消防指挥官、国际运输工人联合会和其他组织。他们都反对分装和/或结束品牌瓶。只有三份意见支持这一变化。但这些组织并不那么具有代表性。
我是Tabajara。Rodrigo已经概述了发生的事情。有一个预咨询，预听证阶段。我们深入参与了我们的贡献和意见，提供了论据。当然，我们今天只是向您展示了摘要。有一个监管议程在进行中，其中一些点可能是积极的，例如使用释放而不是限制使用。我的意思是，如果实施，有一些积极的事情。但这是一个将持续进行的讨论，会有更多的参与。这就是为什么我们想与您分享这一点。如果您想参与，现在是时候了。我们当然关心，我们希望监管向前推进，而不是倒退。还有许多步骤在计划中，我们将参与这一讨论。
Vicente，关于法律努力，是的，有许多举措提供支持和澄清。其中之一是政府总检察长办公室的请求，但仍在等待最高法院的分析。但我们在这里支持这一过程，并尽快纠正扭曲。我们尽一切努力。
很好。非常感谢大家的回答。
下一个问题来自瑞银集团的Matheus Enfeldt。请取消静音。
早上好。感谢您回答我的问题。Ultra Gas的资本分配再次取得了稳健的业绩。您的杠杆目标是什么，这将允许Ultra开始考虑在控股层面的投资机会？信息很明确。投资是在子公司层面进行的。您在之前的几个季度进行了一些非常好的收购。但考虑一些更大的事情，也许像Hydrovias一样大，也许明年，您的杠杆可能会回到1.5倍。您如何预期这一点？您打算什么时候重新密集考虑这类投资？关于LPG利润率，我们谈了很多关于持续性和稳健的业绩。但我想了解，您能在多大程度上考虑该领域的其他能源，或者我们一直在谈论的水平？EBITDA中新能源的份额为3%至5%。我们是否仍应保持并按照这一水平工作，或者我们可以期待其他什么？谢谢。
早上好，Mateus。关于杠杆，考虑到较高的利率，我们认为杠杆在EBITDA的1.5至2倍之间是一个舒适的水平。下半年在现金流方面将非常积极。可能在年底时，我们将达到2024年底的杠杆水平，即使进行了投资以完成我们在Hydrovias的控股地位、股票回购计划以及本季度合并Hydrovias的31亿雷亚尔债务。
Matthias，我是Tabajara，关于新能源的份额，我们与我们的计划非常一致。我们在之前的季度中提到的所有内容。我们仍然在将客户的业务与生物甲烷、分布式发电、销售等方面结合起来取得了很大进展。许多事情正在进行，并且与我们在本季度制定的计划非常一致。我们捕获了效率和我们所有战略倡议的运营卓越性，其中许多结合起来并带来了帮助我们交付本季度业绩的结果。我们财团整合的一部分对我们的业绩产生了重要影响。这是一个持续的过程。短期内没有预期的中断，我们预计随着时间的推移会看到这一演变。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自桑坦德银行的Eduardo Muniz。
早上好。很好的业绩。感谢您回答我的问题。第一个问题是关于我们听到的内容的后续。减少汇票贴现敞口的策略。它是否涉及公司的毛利润，特别是Ipiranga？第二季度的每立方米EBITDA利润率是多少？第二个问题关于Hydrovias的合并。从现在开始，我们可以期待在成本削减、GNA方面的哪些举措，以及这将如何影响Ultrapar的EBITDA？这是我的问题。
谢谢Eduardo的问题。我是Palhares。影响并不显著，我们在整个季度中一次性使用它。没有什么会真正改变我们的看法。第二个问题是什么？Hydrovias的合并。我们可以期待成本削减、GNA削减，以及这将如何影响Ultrapar的EBITDA。
早上好，Rodrigo。关于Hydrovias的合并。我们一直在这样做，以允许与市场更好的相关性，并真正专注于我们正在进行的计划和Hydrovias的业绩。这将由Hydrovias的电话会议解决。作为控股股东。Hydrovias来自一个航行条件更好的过程，并且由于管理、运营、成本削减和负债水平改善的所有改进。因此，我们预计下半年将比去年好得多。更多细节。我想请您联系我们的Hydrovias投资者关系团队。
谢谢。
下一个问题来自高盛集团的Bruno Amorim。您可以取消静音。
早上好。感谢您回答我的问题。我有一个关于Ipiranga的战略问题，反对非正式实践的议程正在推进。您总是清楚地展示动向，随着议程的推进，公司的优先事项是什么？增加投资回报率ROIC，获得更多的市场份额。在您的账户中，Ipiranga当前的ROIC是多少？您认为您处于正确的水平吗？我问的是水平，因为一个主要参与者刚刚表示它一直预期利润率在当前水平。只是想了解您是否有相同的看法。正确的利润率，正确的投资回报率。那么从现在开始，竞争收益将是销量的增加。
嗨，Bruno。是的，我们预计由于监管的改善，市场会更好。这不会改变我们考虑投资的方式。无论如何，投资必须有选择性。正如我之前提到的，我们总是专注于回报率约为20%的投资。目前还没有达到这个水平。所以我们还没有达到我们希望的水平。当然，但我们的计划是，是的，如果有空间进行有纪律的投资实践，我们将随着市场的改善寻找机会，利润率也是其中的一部分。如果整个情况改善，利润率和销量同样会改善。但我们必须绝对确定监管问题确实在进展。
很好，谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Bruno Montanari。Montanari先生，请取消静音。
您好，感谢您回答我的问题。我有两个问题。首先，关于Ultracargo。请您告诉我们更多关于立方米增加的中长期前景以及您扩张项目的一些更新。其次，资本分配。一旦您达到目标杠杆，您会考虑进入新业务还是增加股息分配？您会考虑进入新业务线或可能以更稳健的方式扩展某些业务的最低回报率是多少。
谢谢，Bruno。我是Fulvius。巴西是一个进口国，所以我们有持续的需求。我们证明了我们持续的投资是合理的。今年我们开始在Palmiranti运营，我们在Palm管道中有桑托斯和Rondonopolis的扩建，两者都将完成。扩建正在经历一个成熟过程，预计到2026年将达到与其他终端类似的每立方米投标。我们只需要一些时间来成熟Ultra Cargo的扩建。
早上好，Bruno。我是Rodrigo。关于目标杠杆，一旦我们接近预期水平，我们将考虑两种选择。是否值得再次投资以扩展现有业务或进入新业务。回报率将根据风险调整，接近我们所做的。有时我们有一个较低的回报率，这就是我们想要处理的。如果没有项目，那么我们就增加股息支付。没有预先做出的决定。随着现实的变化做出决定。
很好。谢谢。
我们的问答环节现在结束。我想把话筒交给Alexandre Palhares进行闭幕词。
好的，非常感谢您的时间和参与。让我提醒您，9月19日我们将举行Ultra Day。我们非常兴奋地欢迎您参加。我们将讨论我们的战略，并为您提供更多关于我们业务的细节。我们随时为您服务。我们的投资者关系团队在这里支持您。非常感谢大家的参与。
感谢您的时间和兴趣。让我提醒您，下一次会议将于9月19日在Ultra Day举行。在活动期间，我们将分享我们的战略观点和关于我们业务的更多细节。我们期待您的参与。投资者关系团队随时为您提供任何后续和可能出现的问题。非常感谢大家。