身份不明的发言人
Amber Wohlfarth（企业事务与投资者关系副总裁）
Brian Chambers（总裁兼首席执行官）
Todd Fister（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
John Lovallo（瑞银）
Anthony Pettinari（花旗）
Michael Rehaut（摩根大通）
Stephen S. Kim（Evercore ISI）
Brian Biros（Thompson研究集团）
Matthew Bouley（巴克莱）
Philip Ng（杰富瑞）
Susan Maklari（高盛）
Mike Dahl（加拿大皇家银行资本市场）
Keith Hughes（Truist证券）
Shawn Reid（富国银行）
大家好，欢迎参加欧文斯科宁2025年第二季度业绩电话会议。我是Lydia，今天担任会议主持人。在准备好的发言后，如果您想提问，可以按电话键盘上的星号键加一。现在请企业FP&A与投资者关系副总裁Amber Wohlfarth开始发言。
请继续。
早上好。感谢大家抽出时间参加今天的电话会议，与我们共同回顾2025年第二季度的业务成果。今天与会的有欧文斯科宁董事长兼首席执行官Brian Chambers和首席财务官Todd Fister。今早的演示结束后，我们将开放一小时的问答环节。为让更多参会者有机会提问，请每人仅提一个问题。今早我们已发布新闻稿并提交了10-Q文件，详细说明了2025年第二季度的财务业绩。
为便于讨论，我们准备了演示幻灯片总结业绩表现，会议中将参考这些幻灯片。您可在公司官网owenscorning.com的"投资者"栏目下查阅财报新闻稿、10-Q文件和演示文稿。本次电话会议的文字记录、录音及演示文稿稍后也将在官网上发布供参考。请参阅幻灯片2的提示：首先，今天的发言包含前瞻性陈述，受风险、不确定性及其他因素影响，实际结果可能存在重大差异。除适用证券法要求外，我们无义务更新这些陈述。详情请参阅SEC备案中的警示声明和风险因素。其次，演示文稿及今天发言包含非GAAP财务指标。非GAAP与GAAP指标的解释和调节可在官网投资者栏目的财报新闻稿和演示文稿中查阅。第三，本次电话会议讨论的当前及历史时期财务数据和指标均来自持续经营业务，但资本支出和现金流指标包含玻璃纤维增强材料业务相关金额，直至该业务出售完成。
请翻到幻灯片4，现在请董事长兼首席执行官Brian Chambers开场发言。Brian。
谢谢Amber。大家早上好，感谢参加我们的电话会议。今年五月的投资者日上，我们详细介绍了全新的欧文斯科宁——这家公司已转型为北美和欧洲高性能建筑产品的领导者，并通过结构调整实现超越市场的增长、可持续且更具韧性的利润率以及强劲现金流。凭借"OC优势"（一组公司独有且对成功至关重要的能力），团队在第二季度继续展示了新欧文斯科宁在任何市场条件下的卓越表现。
今天的电话会议中，我将分享第二季度业绩亮点，讨论我们为持续超越市场和创造长期价值采取的战略行动。随后Todd将详细回顾本季度财务业绩，我将回来分享当前运营环境概述及第三季度展望。一如既往，我先谈安全。第二季度我们保持了非常安全的运营环境，可记录事故率为0.60。六月我们举办了首个"全球安全周"，这是从新收购的门业业务借鉴的最佳实践，现已在全公司推广，基于"共同安全"运营框架，将流程、系统与行为、领导力结合以创建更安全的工作场所。
转向财务业绩：尽管环境更具挑战性，我们在第二季度继续保持强劲稳定的表现。连续第20个季度实现调整后EBITDA利润率达到或超过20%，这是了不起的里程碑。收入同比增长10%，盈利同比增长30%。第二季度调整后EBITDA为7.03亿美元，调整后EBITDA利润率为26%。这一表现是我们结构性变革的直接结果，也再次证明了即便面对市场疲软，我们仍能实现更高且更具韧性的利润率。
我们还创造了良好现金流，并通过股息和股票回购继续向股东返还资本。上半年我们已返还近4.4亿美元，承诺今明两年共返还20亿美元。这一承诺反映了我们严格的资本配置策略和对现金流生成能力的信心。正如我在投资者日所说，我们的业绩源于一系列明确的战略选择和投资，这些举措将产品和地域重心转向最具吸引力市场的高价值建筑材料。
简言之，今天的我们与历史上截然不同——过去五年我们实现了收入增长、利润率提升并向股东返还了大量现金。这一业绩转变的关键驱动因素是战略业务组合：凭借独特的产品和应用覆盖，我们能够实现超越。如今欧文斯科宁超半数收入来自北美修缮改造活动，其中超三分之一来自非自由支配的屋面修缮（本季度保持稳健）。占收入约25%的非住宅市场中，北美需求稳定且欧洲持续改善。因此尽管住宅新建需求仍面临压力（仅占总收入约四分之一），这一战略产品组合使我们能良好应对短期阻力，并受益于长期结构性顺风——如欧美老化且不足的住房存量、对提升能效产品的需求增长，以及北美制造业和基础设施投资增加。
强劲业绩的第二大驱动因素是我们采取的战略行动：将资源集中于能建立领先地位并实现超市场增长的地域和应用领域。七月我们完成了中国和韩国建筑材料的业务出售（买方为当地管理团队成员），交易包含中国六家绝缘制造设施和韩国一家屋面制造设施，年收入约1.3亿美元。此外，玻璃纤维增强材料业务的出售进展顺利，预计今年晚些时候完成（需获监管批准）。第三大驱动因素是我们为强化市场领先地位做出的战略投资和选择：通过扩大产能、升级资产和提高运营效率。
第二季度我们在俄亥俄州Medina启动了新的叠层瓦生产线，新增200万平方英尺产能，已开始支持阿肯色州Portsmouth不断增长的承包商网络需求。我们还投产了与现有无纺布工厂同址的新无纺布涂层生产线。这些投资展示了我们如何通过投资实现超市场增长，同时强化成本优势。除产能扩张外，我们正通过屋面与绝缘业务的新试验线投资领先技术，这些试验线加速产品和工艺创新，使我们能更快将新解决方案推向市场。我们还通过门业业务整合释放价值：运用企业级规模能力提升效率。去年五月完成对Masonite的收购满一年，我们在应用"OC手册"方面取得重大进展，正发挥无与伦比的商业优势，深化客户关系并扩大覆盖范围，同时逐步结构性提升利润率（如同在绝缘和屋面业务中所做）。
我们已实现1.25亿美元企业协同效应目标的75%以上（大部分原计划在收购后第二年年底前实现）。此外，我们目标通过门业网络优化行动再实现7500万美元成本改善（2026年开始见效）。通过这些举措，我们正有目的地投资以满足客户需求、升级生产线、提高资本效率并保持强劲利润率和稳定回报。展望未来，我们将继续凭借北美和欧洲建筑产品领导者的地位，执行企业战略以实现跨市场周期的持续增长。
推动这一战略的是"OC优势"：包括标志性品牌、无与伦比的商业实力、领先技术和制胜成本地位。这些优势构成可复制的操作手册，为客户和股东创造多重价值路径。最后我想强调近期人事变动：七月我们任命Nico Delmonico为屋面业务总裁，Jose Canovas为绝缘业务总裁。两位都是经验丰富的领导者，拥有强化客户合作和最大化运营绩效的 proven 能力。Nico最近领导绝缘业务，擅长利用高价值品牌建筑产品和客户参与模式推动增长；Jose在OC任职超十年（最近领导非住宅绝缘业务），展现了在动态市场中创造价值的能力。我们期待运用他们的专长推动业务及企业层面的战略增长。我还要感谢即将离职追求其他职业机会的Gunner Smith——在他的领导下，屋面业务凭借卓越团队、广泛产品线和持久的承包商参与模式取得杰出成绩，这些将继续影响客户和公司。最后，我想表彰团队第71次入选《财富》500强（自该榜单创立以来仅49家公司每年入选），这反映了公司人才的深度与广度、标志性品牌产品的实力、对客户成功的坚定关注以及"以正确方式取胜"的承诺。现在请Todd详细讨论第二季度业绩。
谢谢Brian。大家早上好。如Brian所言，第二季度及上半年业绩展现了我们通过"OC优势"和企业战略创造的价值。在疲软市场中，我们持续展示了企业实力——保持更高且更具韧性的盈利。请翻到幻灯片5讨论季度业绩（注：以下为持续经营业务）。我们在第一季度强劲表现基础上，收入同比增长10%（主要因去年五月门业业务的战略加入）。无与伦比的商业实力与制胜成本地位共同推动调整后EBITDA达7.03亿美元（利润率26%）。出售中韩建筑材料业务是聚焦北美和欧洲建筑产品主业的又一举措。本季度调整项目2600万美元（主要含该业务2400万美元额外待售损失）。第二季度稀释后每股调整收益4.21美元，既反映盈利实力，也体现持续的资本配置承诺和股票回购活动。
请翻到幻灯片6看现金流与资本配置：第二季度自由现金流1.29亿美元（去年同期3.36亿美元），差异主要来自营运资金周期（包括关税缓解措施导致的库存增加）及更高资本支出。如我们此前所述，近期正加大资本项目投资以扩张产能并提升长期资本效率。因此本季度资本支出1.98亿美元（同比增加4100万美元）。截至2025年6月30日的12个月资本回报率为13%。季度末公司债务/EBITDA为2.1倍（处于2-3倍目标区间低端）。第二季度通过股票回购和股息向股东返还2.79亿美元（其中股票回购2.2亿美元，现金股息5900万美元）。我们还获董事会批准新的股票回购授权（最高1200万股），支持到2026年向股东返还20亿美元的承诺。鉴于季节性因素将推动下半年自由现金流增长，我们仍有望实现这一返还水平。资本配置策略仍聚焦于：创造强劲自由现金流、实现15%左右的资本回报率、向股东返还现金、保持投资级资产负债表，同时投资于有吸引力的增长型资本项目。
请翻到幻灯片7看各业务板块表现：屋面业务继续展现企业模式优势——凭借承包商参与策略和垂直整合成本地位，在第二季度实现超市场表现和韧性盈利。第二季度销售额13亿美元（同比增4%），收入增长主要来自四月提价措施的积极落实。销量同比持平，无纺布领域（我们持续投资产能）实现增长。美国沥青瓦市场销量同比中个位数下降（风暴相关需求减少），但我们的瓦片销量表现优于市场。季度EBITDA 4.57亿美元（同比增5%），积极定价完全抵消了适度成本通胀和更高制造成本（我们持续投资资产以满足产品高需求）。整体EBITDA利润率35%。
请翻到幻灯片8看绝缘业务：尽管面临市场阻力，该业务通过结构性改进和严格执行业绩EBITDA利润率保持在20%以上，凸显我们在类似市场中远超历史水平的客户服务能力。第二季度收入9.34亿美元（同比降4%）。北美住宅销量因新建需求疲软导致的市场不确定性下降；非住宅销量增长（含AI相关数据中心建设需求及商用/工业用泡沫玻璃产品需求）。欧洲市场持续企稳。绝缘业务EBITDA 2.25亿美元（同比降2100万美元），强劲运营表现部分抵消了需求下降及相应停产影响（我们保持严格的库存管理），积极定价几乎完全抵消成本通胀影响。第二季度EBITDA利润率24%。
请翻到幻灯片9看门业业务：整体在挑战性市场中表现良好，季度收入5.54亿美元（符合上次电话会议预期），较第一季度略有增长（主要因北美销量提升）。EBITDA 7500万美元（利润率14%）。整合进展顺利，反映我们应用独特能力的效果——收购时我们预计1.25亿美元协同效应中约半数来自门业，目前该业务已实现约40%协同效应，其余60%来自企业其他部分。这体现了我们在扩展"OC优势"的同时，应用相同操作手册结构性提升利润率的能力（如同在屋面和绝缘业务中所做）。我们有望超越原企业承诺，通过运营改进再实现7500万美元结构性成本节约（已开始行动，如第二季度决定关闭俄勒冈州组件工厂）。
关税对公司第二季度财务影响极小：采购和供应链团队持续展现灵活性和纪律性，缓解关税风险并保护利润率。因此我们预计第三季度与第二季度类似——约5000万美元总关税敞口将净影响控制在1000万美元左右（主要在门业业务），这一影响已纳入Brian稍后将分享的展望。欧文斯科宁凭借"本地为本地"制造和符合USMCA的产品组合能良好应对关税上升，但预计第四季度最新一轮关税将导致净敞口小幅增加。通过缓解措施，预计下半年净关税影响低于销售成本（COGS）的1%（优于此前1-2%的指引）。
请翻到幻灯片10看2025全年关键财务指标展望：企业一般EBITDA支出预计2.4-2.6亿美元（含玻璃纤维增强材料业务费用，该业务未计入终止经营）。2025年实际税率预计24-26%，近期税法修订将带来超9000万美元现金税优惠。资本支出预计约8亿美元（含玻璃纤维增强材料业务约8000万美元），反映我们为扩张产能和提升效率所做的战略投资。近期资本支出将保持高位以完成高回报项目。现在请Brian进一步讨论展望。
谢谢Todd。第二季度业绩反映了公司实力和战略执行力——尽管面临更具挑战性的宏观环境，我们在屋面、绝缘和门业的领先地位及产品多样性继续支撑良好利润率稳定性。第三季度，我们预计非自由支配屋面修缮需求整体稳健但同比下滑（风暴活动减少）；美国住宅新建和自由支配修缮仍承压；北美非住宅建设市场相对稳定；欧洲随着区域经济复苏，下半年市场条件将逐步改善。
基于此近期展望，我们预计持续经营业务第三季度收入约27-28亿美元（同比略降至持平）。调整后EBITDA利润率预计23-25%（与企业历史表现一致）。以下是具体业务展望：屋面业务预计收入低至中个位数增长（假设风暴需求正常化），瓦片销量同比相对稳定（OC品牌和产品需求强劲），非织造布将继续推动收入增长。预计中度的成本和交付通胀，以及资产投资和维护成本上升将影响SGA。整体EBITDA利润率预计与去年同期的34%相似。
绝缘业务收入预计同比中至高个位数下降（主因北美住宅销量下滑及中国建筑材料业务出售——该业务年收入约1.3亿美元）。北美住宅绝缘收入预计同比低双位数下降；非住宅收入预计同比微增；欧洲收入预计同比增长（市场逐步复苏叠加汇率顺风）。整体将面临成本通胀导致的负价格成本，北美住宅销量压力将带来增量停产（部分被生产率抵消），EBITDA利润率预计低20%区间。
门业业务继续表现优异（协同效应和网络优化推动），现提供同比指引：第三季度收入预计同比低至中个位数下降（主因需求减少和价格微降）。尽管协同效应和成本控制持续见效，但通胀（含已宣布关税的持续影响）将冲击EBITDA。由于跨境产品进入加拿大，门业短期关税敞口高于其他业务（我们正积极缓解）。整体EBITDA利润率预计低双位数至低十几。
如Todd所述，影响第三季度企业业绩的另一因素是新增关税实施——预计净影响与第二季度相似。总结而言，团队在第二季度表现出色，以纪律性和专注力应对动态市场。过去几年的战略选择和结构性改进创造了全新的欧文斯科宁——更专注、更具韧性且为超越而生的公司。我们有信心在整个周期中实现更高、更持久的利润率，创造强劲自由现金流并为股东带来长期价值。下半年我们将继续投资于员工、能力和客户关系，同时保持对执行和运营纪律的敏锐关注。现在进入问答环节。
谢谢。提问请按星号键加一，请确保设备本地静音。提问时请每人仅限一问。第一个问题来自瑞银的John Lovallo。请讲，您的线路已开通。
早上好。感谢提问。关于北美行业产能利用率：此前在80%中低段，你们提到90%通常是定价触发点。请问自上一季度以来产能利用率趋势如何？考虑到第三季度负价格成本的预期，如何看待定价？
谢谢John。早上好，我是Todd。很高兴详述住宅定价和市场状况。从企业层面看：通过多年努力，我们在屋面修缮改造（含非自由支配部分）领域取得增长，目前住宅业务仅占企业收入的13%（第二季度）。第二季度住宅开工量继第一季度同比下降5%后再降1%，预计第三季度再降1%。TopBuild本周公布的TrueTeam业务（负责大量住宅玻璃纤维安装）第二季度销量降11%，并指引2025年住宅业务低双位数下滑。我们看到市场销量降幅略大于开工量，原因包括：竣工量下降速度快于开工量；下半年单户住宅向多户住宅的转变（单户住宅单位收入更高）。
行业产能利用率方面：我们认为行业可支持140-150万套住房开工量（取决于单户/多户组合），这意味着上半年利用率低于90%。历史经验显示超过90%时通常能获得正定价，但低于90%时无确定性趋势——某些市场可获得正定价，有些中性，也可能下降。目前我们看到住宅玻璃纤维今年提价措施收效有限，同时业务面临显著通胀（材料、未在通胀高峰期重置的长期合同、劳动力、仓储费用等），但市场缺乏足够正定价来抵消。我们正根据需要在特定市场和产品上采取非常精准的定价行动以应对竞争。总体而言市场存在自由供应（不像近年那样售罄），我们正通过团队有效应对——保持对竞争对手的价格溢价和相对稳定的市场份额。这种利用率水平对我们而言并不陌生，团队知道如何应对。
谢谢。下一个问题来自花旗的Anthony Pettinari。请讲。
早上好。继续关于绝缘业务的问题——非住宅和欧洲市场。你们预计第三季度这两项业务收入均增长，能否量化增幅？并谈谈商业和欧洲绝缘业务的价格成本动态。
谢谢Anthony。很高兴详述非住宅和欧洲市场。收入动态方面，我们预计第三季度实现小幅增长。北美非住宅领域整体建筑支出略有下降，但绝缘产品单位收入较高的终端市场（如数据中心、制造业工艺绝缘、石油天然气绝缘）呈现增长。数据中心因AI繁荣建设需求旺盛，单位收入极高。这些产品通常更针对特定应用，我们基于多重性能属性竞争，因此定价往往更稳定——第二季度非住宅业务确实实现正定价，同时面临与住宅业务相似的通胀压力。欧洲方面我们看到复苏萌芽（尤其在北欧和英国等优势市场），行业其他公司财报也提及南欧部分地区改善。第二季度欧洲收入下降主因我们主动退出某些产品线，但基于低基数我们对趋势感到鼓舞。自乌克兰冲突以来欧洲市场疲软，团队在降本提效方面表现优异，目前产能状况良好，随着市场复苏我们将享受增量利润率。
下一个问题来自摩根大通的Michael Rehaut。请讲。
谢谢。大家早上好，感谢接受提问。优秀业绩。想转向门业业务：第三季度指引低双位数至低十几利润率可能隐含较第二季度小幅改善，驱动因素是什么？是持续的成本协同效应实现吗？更宏观来看，收购前该业务北美和欧洲混合EBITDA利润率约19%，过去一两年受新建住宅市场冲击严重。除7500万美元额外协同效应可能贡献3个百分点外，如何看待重回20%左右利润率的路径？
早上好Mike。感谢评论和问题。我们对业务整体表现非常满意——尽管住宅市场环境艰难，每项业务都跑赢市场。如Todd所言，住宅业务仍保持高水平表现（商业和欧洲住宅率混合），屋面业务表现极其出色，门业业务在面临的市场挑战中也保持高水平。关于第三季度指引与第二季度的对比：我们基本指引持平表现。虽然这是首次提供同比指引，且销量同比逐步下降，但上半年销量稳定性良好并预计将持续。这种稳定性是我们给出与第二季度基本持平指引的核心原因。我们看到市场价格和产品组合稳定性良好。尽管新建和修缮业务同比下滑，但月度/季度稳定性给予我们维持利润率表现的信心。预计第三季度钢铁和铝关税升级会带来一些阻力（我们正通过库存预购应对），但这些将被持续的网络整合成本优化工作抵消。
关于长期利润率：你对该业务收购前高十几EBITDA利润率的描述正确。我们认为该业务能够达到或超过该水平——这正是当初吸引我们进入这一品类的原因（可规模化、可增长且通过所有权优势改善利润率）。我们正应用屋面与绝缘业务中验证过的商业和运营执行手册来提升门业利润率。投资者日我们提出长期指引：该业务EBITDA利润率可达20%或更高。近期重点在成本优化——网络整合协同效应1.25亿美元的路径进展顺利，网络优化（如关闭俄勒冈州工厂）将是利润率提升的另一支柱。商业端，我们正更整合地向大型分销伙伴提供门业与屋面、绝缘产品组合，已初见成效。尽管短期面临波动环境（成本优化成果被关税和销量阻力消耗），但改进的成本结构和商业定位将让我们在市场条件恢复时快速提升盈利。
下一个问题来自Evercore ISI的Stephen Kim。请讲。
非常感谢，各位。目前为止的详细说明很有帮助。想请教绝缘业务的组合影响：你们提到整体负组合效应抵消了部分纯价格积极影响，但泡沫玻璃和非住宅销售表现强劲。北美住宅虽是软肋，但非住宅和泡沫玻璃是否属于高组合业务？能否澄清绝缘业务的负组合？屋面业务方面，过去良好的组合受益于防护包装业务退出和叠层瓦增加。无纺布重新分类会否干扰数据？请帮助理解屋面业务的组合影响。
Stephen，我先谈绝缘业务。第二季度确实出现负组合效应，我们认为主要与项目时间安排相比去年的差异有关，这不具持续性，只是第二季度的暂时性噪音。
Stephen，屋面业务方面我们未看到显著组合变化影响业绩。叠层瓦市场需求持续上升，我们通过Medina和东南部新工厂的产能投资与之保持同步。组件业务附着率保持良好——这源于我们能提供承包商带入住宅的完整OC品牌屋面系统（含垫层、起始条等）。无纺布业务并入屋面未影响组合，该业务是屋面垂直整合战略的重要组成部分，为生产工艺带来效率提升和创新机会，其外部销售利润率与屋面业务整体相似。
下一个问题来自富国银行的Shawn Reid。请讲。
非常感谢。你们计划在第三季度推动屋面瓦销量跑赢ARMA，能否量化"行业瓦市场下滑"的幅度（低/中个位数）？这种跑赢是单纯执行优异，还是Medina新产能的增量贡献？该新产能对指引的影响如何？
谢谢Sam。进入第二季度时我们预计随着风暴季节正常化，市场出货量会下降——这正是Q2发生且预计Q3持续的情况。第三季度虽从历史标准看仍稳健，但可能同比中个位数下滑（取决于风暴活动）。这种环境下我们的承包商参与模式展现出优势：通过品牌转化、营销工具、数字能力和培训帮助承包商成长，进而创造产品忠诚度和分销商需求。跑赢市场并非主动推动销量，而是服务那些围绕OC产品建立业务的承包商群体。Medina新产能虽在第二季度末启动（将逐步爬坡至明年春季销售旺季达产），但主要是满足此前服务不足的分销商和承包商需求。即便市场如预期下滑，我们预计承包商需求将推动分销渠道销量，同时各区域OC产品库存相对其他品牌偏紧，可能引发补货。此外我们正以高负荷运营设施（当前库存水平极低），希望适度重建库存以改善客户服务周期。
下一个问题来自Thompson研究集团的Brian Biros。请讲。
早上好。能否详细说明非住宅绝缘的规格要求？非住宅长期增长前景良好，您提到数据中心和制造业机会，但可否扩展产品在这些领域的应用场景？是否有相关中标率或市场份额指标？
谢谢Brian。我们通常不披露细分领域中标率，但可详述产品应用。非住宅绝缘主要用于两大场景：一是建筑围护结构（控制数据中心等场所的温度和湿度——这类设施对HVAC要求高），我们的XPS泡沫和泡沫玻璃产品在防潮方面表现优异；二是工艺设备（如制造厂或数据中心的HVAC系统、热/冷空气或液体管道）。产品可直接销售给最终应用，也可通过加工商间接销售。制造业回流、油气增长和数据中心繁荣等长期趋势对我们的产品非常有利。这些产品通常为特定应用设计，有些甚至被指定品牌名，这种客户关系更具粘性，也带来更稳定的定价动态。
下一个问题来自巴克莱的Matthew Bouley。请讲。
早上好。关于绝缘业务利润率的高阶问题：能否说明住宅与非住宅业务的利润率差异？历史上当住宅收入双位数下滑时，利润率波动更大，但如今Q2保持24%、Q3指引低20%区间。如何解释这种变化？当前两者的相对盈利能力如何？
谢谢。
谢谢Matt。很高兴解释利润率稳定性原因。住宅业务的表现是十年转型工作的成果——我们构建了灵活高效的网络来服务市场和客户，包括出售Santa Clara工厂、在犹他州Nephi开设低成本灵活设施、优化产能配置、聚焦工厂间接成本和可变成本。同时通过商业工作锁定长期优质客户。这些举措共同创造了更具韧性、能在类似市场实现更高利润率的业务。补充说明：第二季度我们有意重建绝缘库存（多年来首次），但同时也采取减产措施（影响Q2利润率，Q3将继续），因此您看到的利润率已包含闲置产能影响。我们虽不披露子板块具体利润率，但住宅业务转型和非住宅业务的增长确实推动了强劲的绝缘EBITDA利润率（即便住宅市场疲软）。
下一个问题来自杰富瑞的Philip Ng。请讲。
各位好。再问北美绝缘业务：Todd提到减产，这是暂时性还是考虑更长期停产？同行有何动作？北美住宅疲软是否包含去库存因素？另外住宅绝缘产品的价格差距今年是否扩大？
谢谢Phil。从市场角度看：行业销量降幅大于开工量，原因包括竣工量更快下降、单户向多户转变以及去库存（行业从供应紧张转向自由供应）。价格差距方面与历史水平基本一致，未出现明显变化。我们目前采取"热闲置"减产（延长维护停机、减速生产线等），保留"冷闲置"选项（完全停产需较长时间重启），但这类重大决策需基于长期供需判断。现阶段通过常规措施管理减产。
下一个问题来自高盛的Susan Maklari。请讲。
早上好。关于SG&A：你们提到将增加支出（尤其是屋面业务）。在当前运营环境下，如何衡量这些投资的回报？若未来几个季度住房和宏观环境变化，是否有灵活调整支出的能力？
谢谢Sue。我们正增加针对性投资：屋面业务的承包商参与模式是成功核心，将继续投资商业工具、数字资源和营销以支持承包商网络扩张。企业层面我们精准投资于商业优势、品牌和技术创新（加速产品和工艺创新）。衡量标准是投资业务的利润率表现——能否持续推动收入增长和利润率提升？我们始终关注市场环境变化对销量、价格和利润的影响，但资本支出主要投向自动化和资产现代化的生产率项目，以及能巩固市场地位的增长型投资。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Mike Dahl。请讲。
谢谢。关于住宅瓦片定价：四月提价落实良好，但区域需求差异可能导致轻微分化。考虑到下半年市场仍疲软，如何看待定价的环比走势？第三季度指引中隐含怎样的价格假设？
谢谢Mike。四月提价在第二季度落实良好，指引中预计这一趋势将持续（承包商需求强劲）。虽然将同比面对去年8月的提价影响，但预计第三季度继续实现良好定价。
下一个问题来自Truist的Keith Hughes。请讲。
谢谢。转向国内商业/工业绝缘：你们提到某些领域积极表现，但轻型商业似乎比重型压力更大。你们的业绩和展望如何？
Keith，轻型商业（零售、医疗、办公楼、仓库等）的绝缘需求因终端市场而异，单位收入显著低于数据中心等重型领域。尽管部分终端市场表现参差，但高单位收入领域的强劲增长足以支撑整体乐观前景。
谢谢。今天时间已到，请Brian Chambers做结束发言。
谢谢Lydia。感谢各位参与今天的电话会议及对欧文斯科宁的关注。我们期待第三季度财报时再交流。祝大家平安。
本次电话会议到此结束。非常感谢您的参与，现在可以挂断线路。