身份不明的发言人
Cris Keirn（首席执行官）
身份不明的参与者
Martin。
大家好。欢迎参加我们与Turtle Beach在Oppenheimer第28届年度技术、互联网和通信会议上的虚拟炉边谈话。今天我们有幸邀请到Turtle Beach的首席执行官Chris Kern。谢谢并欢迎参加我们的会议。
谢谢你，Martin。感谢你今天邀请我们。
首先，Chris，我想问。你已经在Turtle Beach工作了12年多，担任CEO也超过两年。回顾过去的两年，发生了很多事情。你最大的收获是什么？你最兴奋的是什么？
过去两年确实非常忙碌。我必须给Turtle Beach团队极大的赞誉，他们在非常动态的环境中表现出极强的适应能力，面对我们公司所做的重大变化时也展现了极大的韧性。几年前我们开始了一项计划，希望从根本上改善业务表现。因此我们采取了几项措施，包括合理化我们的SKU，专注于更高生产力和更高利润的SKU，并优化我们的渠道以反映产品组合的变化。
此外，我们还投入了大量精力开发基于最新芯片组的新平台产品，为玩家带来最新技术，从疫情时期的历史成本基础提升产品性能，并通过新产品为市场带来大量新功能。我们成功地在核心业务上执行了所有这些计划。同时，我们还收购了pdp，这是控制器领域的领导者，与我们的业务非常互补，他们的优秀团队也为我们的业务带来了许多新的专业知识。
作为合并后的公司，核心业务的改进加上PDP收购带来的协同效应，使我们处于与过去完全不同的位置。过去我们主要是一家耳机公司，专注于音频产品，大约95%的业务是耳机。现在耳机业务约占三分之二，并逐渐趋向60/40的比例，耳机和其他业务（如控制器）的分布让我们非常兴奋。
展望未来，我们不仅从PDP之前的计划中获益，还从PDP本身获得了许多好处。随着全新的游戏周期即将到来，未来18到24个月的游戏行业有许多令人兴奋的事情。例如，Switch 2的发布在6月创下了硬件销售的新纪录，我们知道这将推动配件销售。我们与任天堂的合作关系也让我们对未来充满期待。
我们还对GTA 6的发布感到兴奋，这款游戏已确认将于明年5月推出。此外，微软和索尼也将在未来推出新硬件，尽管具体时间尚不确定，但这些因素都将推动行业增长，特别是对Turtle Beach来说，我们处于有利位置，可以利用这些催化剂推动增长。
确实非常令人兴奋。但在短期内，供应链和关税问题仍然存在挑战。即使是更大的公司也难以应对。你们在这些方面表现得相当不错。你们采取了哪些关键决策，帮助公司在这些动荡时期保持健康和竞争力？
这是一个非常动态的环境。我们实际上在特朗普政府时期就开始了这些行动，当时我们看到中国生产的一些关税增加。幸运的是，五六年前我们开始在越南发展生产能力，并与合作伙伴建立了强大的制造能力。当我们看到额外关税的可能性时，我们主动决定如果需要，可以在2025年迅速将美国市场的生产转移到越南。
因此，团队在这方面做得非常出色，详细规划了过渡的时间和影响。我们预计在第二季度后，大约15%的美国市场生产将在中国进行，其余将在越南。这一快速决策使我们能够充分利用越南合作伙伴的专业知识，为我们今年和明年的发展奠定了坚实基础。
我们还增加了库存，这是另一项主动措施，帮助我们在关税增加前采购，以减轻对客户和业务的影响。尽管会有一些持续的影响，但我们已经将其纳入我们的指导中。我对团队的执行力感到非常满意。
关于明年的展望，你提到了一些可能推动配件销售的行业级催化剂。但如果从内部来看，当你审视控制器、飞行模拟器等产品类别时，你认为在这些长期趋势中，哪些领域有最大的收入增长机会？
今年我们看到了一些宏观压力，第一季度我们的主要类别（如耳机和第三方控制器）同比下降超过20%。第二季度有所改善，这两个类别在美国市场下降了约15%到17%。随着Switch 2的发布，我们预计下半年势头将继续改善。
我们的指导仍然预计美国市场在我们的关键类别中将下降约10%。通过过去几年在团队发展和并购方面的投资，我们现在有四大主要类别：耳机（包括主机和PC）、控制器（包括游戏手柄和专用控制器）、PC产品线（如鼠标和键盘）以及模拟器类别（如飞行模拟和赛车模拟）。我们在这些类别中都看到了增长机会。
随着新硬件的发布和内容的推出（如《战地6》），我们预计这些类别都将受益。不仅仅是大型支柱游戏，还有许多其他令人兴奋的内容将推动增长。
明白了。更多的机会也意味着更多的竞争。在进入2026年时，你是否看到任何潜在的风险来源？
市场上有很多优秀的产品，无论是第一方还是第三方。我们在研发和业务上的投资使我们能够保持在音频领域的领导地位，并通过PDP在控制器领域也取得了成功。随着新硬件的推出，比如Switch 2的新功能，我们将看到更多配件功能和高级游戏体验的机会。
我们密切关注竞争对手的动态，并认为我们在宏观经济影响（如关税）下处于非常有利的位置，能够抓住这些竞争机会。
明白了。转向财务相关问题，在最近的财报中，你们重申了2025年的展望。在相同的展望下，收入或利润率构成是否有任何变化？
在收入方面，我们在第一季度指导中重申了我们的预期，尽管我们假设会看到一些持续的波动和宏观经济因素的公告。因此，尽管总收入保持不变，但我们看到了一些收入结构的变化。部分原因是我们从中国向越南过渡的时间安排。
我们调整了一些计划以应对这些变化。例如，我们将从中国的采购比例从约10%调整到约15%，以优化利润和时机。这些因素都包含在我们的指导中。因此，我们会看到一些产品结构的变化，但整体指导保持不变。
明白了。你们的利润率结构在多大程度上取决于产品组合，而不是供应链效率？
产品组合确实有影响。幸运的是，通过过去几年的工作，我们在每个类别中都有强劲的利润率，因此没有一个类别对整体利润率有显著差异。我们可以根据市场情况灵活调整，而不会看到太大的利润率波动。
第二季度我们实现了32.2%的毛利率，同比提高了200个基点。我们预计下半年随着收入增加，毛利率将进一步提升至中高30%的范围。这主要取决于我们从生产转移、与制造伙伴和零售客户的谈判以及部分价格调整中能够实现的效果。
我们谨慎地调整价格，确保仍然为客户提供良好的价值。这些因素共同推动了我们的毛利率改善。
在当前的指导中，你们是否已经考虑了额外的价格上涨？
下半年确实计划了一些额外的价格上涨，这主要是由于7月初越南关税从10%提高到20%。但我们在最初的指导中已经包含了这些计划。因此，我们假设会从10%的基准上看到一些增长。除了价格上涨，我们还在通过谈判降低成本。我们将继续这些讨论，以确保在保持利润率的同时为客户提供良好的体验。
明白了。组件成本和运费成本现在是一个有利因素。在未来12个月内，你们能从这些方面获得多少缓解？
我们已经将这些因素纳入了中高30%的毛利率指导中。尽管运营环境非常动态，但我们相信这些因素已经包含在指导中。
明白了。转向产品类别，特别是耳机和控制器。在这两个主要类别中，你们是否看到不同的产品更新模式和增长驱动因素？
从市场表现来看，这两个类别的行为实际上非常相似。例如，第一季度和第二季度耳机和第三方控制器市场的压缩情况相似。这两个类别通常紧密相连，因为它们都与新硬件发布（如新主机或新游戏）相关。
例如，《使命召唤》或《GTA》等新游戏的发布会推动所有配件类别的销售，尤其是耳机和控制器。因此，我们看到它们一起移动。在某些催化剂情况下，比如专用控制器（如《堡垒之夜节日》的吉他控制器），可能会在音频领域没有机会的情况下提供一些提升。因此，我们在这两个类别中都能受益。
在耳机领域，特别是竞争格局方面，我们看到了一些整合。在未来一到三年内，你们如何看待自己在高端耳机类别中的竞争定位？
这是一个很好的机会，让我们能够利用我们在音频产品线中的所有专业知识和技术，并将其推向所有平台。近年来，我们的重点是确保我们的产品支持多平台使用，因为玩家不再局限于单一平台。
随着技术的发展和玩家需求的变化，我们处于非常有利的位置，能够利用整个音频行业的增长周期。同样，在控制器领域，我们也看到了不断发展的格局。我们刚刚更新了Victrix BFG等高端控制器产品，并将继续根据需要刷新这些产品线。
明白了。你们处于一个消费品类别，营销对消费者可见性非常重要，但产品也是技术产品，因此需要在研发和创新上投入。你们如何平衡研发和营销？Turtle Beach的优势在哪里？
这是一个很好的问题。我们对团队在这两个领域取得的成就感到非常兴奋。从研发角度来看，我们每年将约5%的收入投入研发，这使我们能够推出像去年新平台耳机这样的产品，并能够将该平台扩展到更多产品中。
在营销方面，我们经历了品牌转型，将Rocket和PDP产品整合到Turtle Beach品牌下。我们更新了整个品牌形象，包括新标志，并继续寻找机会与玩家互动，确保我们的信息能够传达给他们。
明白了。我们确实看到Stealth和Recon等类别不仅限于耳机，还扩展到了控制器和其他领域。非常好。考虑到我们讨论的宏观趋势，是否有任何特定的趋势会影响你们的产品设计或营销方式？
我们看到玩家主要玩大型特许经营游戏，因此我们与许多这类游戏建立了良好的合作关系。通过配件和体验（无论是音频还是控制器）为这些玩家提供价值将非常重要。我们密切关注社区中的趋势，并确保我们的开发和营销团队能够满足他们的需求。
明白了。让我们转向财务和资本分配问题。你们最近以较低的成本完成了债务重组。考虑到当前的资产负债表和现金流生成，能否谈谈你们的分配优先级？
我们刚刚完成的债务重组非常成功。我们将定期贷款的成本降低了约450个基点，每年节省约200万美元的成本。这有助于我们的战略，即继续从业务中产生高现金流。根据今年的指导中点（约5000万美元），我们预计将产生超过3000万美元的现金流。
展望未来，我们预计现金流将改善，到2026年及以后将达到EBITDA的70%以上。因此，我们是一个低资本、高现金流的企业。资本分配的三大支柱是：首先投资于我们自己的业务（通过有机增长机会），其次是并购（如PDP收购），第三是股票回购（过去18个月我们已执行了3500万美元的回购）。我们将继续平衡这三个支柱。
特别是在并购方面，你们是否看到任何可能加速类别增长的收购机会？
在所有类别中，总有机会。我们定期评估这些机会，并寻找能够为业务增值的并购。PDP的收购展示了正确的合作伙伴和合并如何推动业务增长。因此，我们始终对这类机会持开放态度，并将继续将其作为核心战略的一部分。
明白了。我没有其他问题了。你还有什么总结性发言吗？
我对当前游戏行业的发展感到非常兴奋。尽管今年上半年很艰难，但展望未来，Switch 2将在2026年（尤其是上半年）带来巨大增长机会。GTA 6也将在2026年成为重要催化剂。此外，微软和索尼的新硬件将在未来某个时候发布，这将为我们带来多年的增长周期。
还有一个顺风因素是，疫情期间的购买尚未完全进入替换周期。去年我们已经看到配件市场表现优于整体市场，因为玩家开始升级。随着高玩家参与度的新周期到来，我们将有机会推动更多销售。我们对此感到非常兴奋，团队热爱为玩家创造新产品，并期待未来几年的发展。
是的，最后一点值得强调。我们看到一些游戏现在仅支持次世代主机和硬件，而以前的游戏支持多代主机。这种内容质量的提升可能为配件销售带来新机会。非常感谢你今天的时间和见解，祝你今天愉快。
谢谢Chris。会议结束。