身份不明的发言人
Tim Borst（企业发展、资本管理与投资者关系主管）
Julie Stephenson（副总裁兼首席运营官）
Eric Martin（高级副总裁兼首席财务官）
Kevin J. Leidwinger（总裁、首席执行官兼董事）
身份不明的参会者
Jason Weaver（JONES TRADING）
Paul Newsom（Piper Sandler Companies）
早上好。我是Drew，今天担任本次电话会议的操作员。在此，我欢迎各位参加UFG保险2025年第二季度财务业绩电话会议。所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按电话键盘上的星号键和零键联系会议专员。今天的演讲结束后，将有机会提问。要提问，您可以按电话键盘上的星号键和一键。要撤回您的问题，请按星号键和二键。请注意，本次活动正在录音中。
谢谢。现在我将电话转交给UFG投资者关系副总裁Tim Borst。
早上好，感谢您参加本次电话会议。昨天下午我们发布了关于业绩的新闻稿。要查找此文档的副本，请访问我们的网站ufginsurance.com，新闻稿和幻灯片位于“投资者”选项卡下。今天与我一起参加电话会议的有UFG总裁兼首席执行官Kevin Leidwinger、执行副总裁兼首席运营官Julie Stephenson以及执行副总裁兼首席财务官Eric Martin。在我将电话转交给Kevin之前，有几点提醒。首先，请注意，我们今天的演讲可能包括根据1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性声明。
此类前瞻性声明基于当前的预期、估计或预测和预测，以及管理层做出的假设和信念。公司提醒投资者，任何前瞻性声明都包含风险和不确定性，并不保证未来表现。我们在本次演讲中做出的任何前瞻性声明仅基于我们目前可获得的信息，并且仅代表其发布之日的情况。这些前瞻性声明基于管理层当前的预期，公司不承担更新任何前瞻性声明的义务。
实际结果可能因多种因素而存在重大差异，这些因素在我们的新闻稿和SEC文件中有所描述，特别是在我们最近的10-K表格年度报告中。此外，请注意，在今天的讨论中，我们可能会使用一些非GAAP财务指标。这些指标与最接近的可比GAAP指标的对账表也可在我们的新闻稿和SEC文件中找到。现在，我将电话转交给UFG保险的首席执行官Kevin Leidwinger先生。
谢谢，Tim。大家早上好，欢迎参加我们第二季度的电话会议。今天早上，我将首先对我们的业绩进行高层概述。在我的评论之后，Julie Stephenson将讨论我们的承保结果，Eric Martin将更详细地讨论我们的财务业绩。UFG在第二季度取得了强劲的业绩，净承保保费增长至创纪录的3.73亿美元，创下十多年来第二季度最高的承保利润。我们持续的战略行动的好处继续在我们的业绩中体现出来，承保和投资收入的改善使上半年实现了10%的股本回报率，这是公司持续转型的一个重要里程碑。
第二季度净承保保费增长14%，主要得益于保留率的提高、创纪录的新业务生产以及持续超过损失趋势的费率增长。第二季度的综合比率改善了9.2个百分点，至96.4%，综合比率的所有组成部分均有所改善。基础损失比率改善了1.3个百分点，至57.6%，反映出在第二季度持续的承保纪律下，强硬的已实现费率和温和的损失趋势带来的持续好处。在我们对损失调整费用的年度审查后，我们确认了500万美元的适度有利的前一年准备金发展，同时继续加强我们的整体损失准备金以应对社会通胀的不确定性。
我们第二季度的巨灾损失比率为5.5%，远低于历史平均水平以及我们季度预期的8.9%。尽管第一季度发生了不寻常的野火，但上半年的巨灾损失仍低于我们的预期。我们继续积极管理我们的风险敞口，并相信我们近年来实施的战略正在对巨灾损失比率产生有利影响，并反映在我们的年度计划5.7%中。本季度的承保费用比率改善了半个百分点以上，至34.9%。与去年相比的改善反映了增长资金、对人才和技术的战略投资带来的好处，这些投资对持续成功至关重要。
净投资收入较去年增长了20%，固定到期收入持续改善，因为我们继续以远高于投资组合平均水平的收益率进行投资。我们对第二季度和2025年上半年的表现感到满意。我们仍然致力于执行我们的战略业务计划，以实现卓越的财务和运营业绩。现在，我将把电话转交给我们的首席运营官Julie Stephenson，以更详细地讨论我们的承保结果。
谢谢，Kevin。第二季度净承保保费增长了14%，毛承保保费增长了12%，并首次超过4亿美元，创下公司历史新高。我们核心商业业务（包括小型企业、中型市场和建筑）的净租金保费在第二季度较去年同期增长了20%，得益于持续强劲的生产结果。第二季度的费率实现率为7.6%，较第一季度有所放缓，但我们认为总体价格水平仍在为盈利能力做出贡献。本季度的费率实现继续超过我们对损失趋势的看法。随着我们的业绩成熟，有利的频率趋势保持不变，最近的结果显示持续改善。
此外，尽管我们与行业其他公司一样面临相同的严重性压力，但我们的承保努力开始在更稳定和温和的严重性结果中显现出来。商业财产费率实现在本季度放缓，但仍保持在接近10%的强劲水平。商业汽车、伞险和一般责任险均实现了高个位数的费率增长。第二季度的保留率提高了近5个百分点，至86%，尤其是在小型企业和中型市场中。这一较高的保留率数字反映了我们对过去几年建立的组合的舒适度提高。
在此期间，我们改善了风险选择，并加快了定价以反映组合中的风险敞口。我们建立了一个强大的分析框架，以更有信心地承保价格和管理我们的业务。正如我们改善的损失比率所示，我们认为我们当前的组合很好地定位为实现长期一致的盈利增长目标奠定了基础。我们与我们的代理合作伙伴不懈努力，以调整我们不断发展的能力，吸引更广泛的客户群，我们正在建立势头。这一点在新业务生产中显而易见，首次超过1亿美元，所有业务部门均实现了两位数的增长。
建筑和中型市场在本季度引领了新业务，平均账户规模与我们对更复杂风险敞口的增强能力保持一致。我们的专业ENS业务在本季度的财产和超额业务中均表现出强劲的新业务增长。由于一些非经常性的建筑商风险账户，意外险保留率有所放缓，但费率实现仍然强劲。本季度担保业务的增长强劲且为两位数，反映出持续的盈利结果，展示了出色的承保纪律。替代分销继续通过三个主要渠道为UFG提供盈利业务：条约、计划和基金。
在劳合社，第二季度的增长较为温和，因为我们选择不再续签一些不再符合我们盈利标准的条约，以及我们计划业务中的一些变动。我们仍然保持选择性，以确保我们在这一领域部署的产能符合我们的盈利目标。第二季度的基础损失比率改善了1.3个百分点，至57.6%，与去年同期相比，2025年上半年改善了2.1个百分点，至57%。该组合继续受益于持续强劲的已实现费率和在整个组合中观察到的有利频率趋势。
在第二季度，我们完成了对调整和其他（A&O）费用的年度审查。对我们损失调整费用的固定部分的分析导致了与2024年支付的低于预期的损失调整费用相关的500万美元有利的前一年发展。这代表了对具有更可预测索赔活动的业务的指示金额的部分释放。尽管A&O准备金与我们的损失准备金相关，但我们认为它们不受相同程度的不确定性和社会通胀的影响。除了对A&O费用的年度审查外，我们还完成了对损失准备金的季度审查。
我们继续在损失准备金中建立一个保守的立场，因为我们一直在增加精算指示范围内的准备金。包括汽车、财产和BOP在内的几条业务线的有利结果被一些较早事故年份的个别伞险损失活动部分抵消。尽管近年来实施了更具选择性的承保标准，但由于其固有的风险敞口，我们对伞险的结果仍保持警惕。我们努力将我们的准备金定位在精算估计的上限。在所有事故年份（包括当前年份）中，5.5%的巨灾损失比率远低于五年和十年平均水平（分别为13%和11.5%）。
鉴于观察到的风暴活动水平，我们对本季度的结果感到满意，并且相信我们最近的承保和组合管理工作促成了这一有利结果。例如，由于承保指南的改进（如免赔额的增加），我们的模型所有风险毛年平均损失同比下降了11%，而保费增长了2.6%。我很高兴能够展示我们在改善财产巨灾风险状况方面取得的持续进展。我们当前的年初至今巨灾损失比率为5.3%，低于我们在今年此时的预期。
如果我们继续沿着这条道路前进，我们将实现相对于我们全年预期5.7%的有利结果。现在，我将电话转交给Eric Martin，以讨论我们其余的财务业绩。
谢谢，Julie。我们在第二季度继续实现了净投资收入的持续改善。我们高质量的固定收益投资组合产生的收入比去年同期高出34%。我们在2024年进行的广泛投资组合重新定位行动继续产生有利的顺风，而第二季度新购买收益率为5.4%，继续比整个投资组合收益率高出约100个基点。高利率环境继续为我们提供了在固定到期收入以及固定收益以外的整体收益方面持续增长的机会。我们约1亿美元的有限合伙投资组合在本季度产生了正回报，但低于最近几个季度的回报。
这些有限合伙投资中有许多包含类似股权的风险敞口，在当前动荡的市场中面临更高的波动风险。谈到费用比率，第二季度的34.9%结果代表了在最近几个季度结果较高后回归更正常化的结果。同比改善0.6个百分点反映了纪律性管理行动和盈利增长的好处。我们预计我们在这些方面的持续行动将继续随着时间的推移对费用比率产生积极影响。第二季度每股摊薄净收益为0.87美元，非GAAP调整后经营收益为每股0.90美元。
本季度的收益使每股普通股账面价值增至33.18美元。调整后的每股账面价值（不包括未实现投资损失的影响）在季度末增长了77美分，至34.93美元。从资本管理的角度来看，在第二季度，我们宣布并向截至2025年6月6日的股东支付了每股16美分的现金股息。7月10日，我们成功发行了3000万美元的B系列票据，以完成2024年的资本筹集。我们感谢投资界对UFG实现盈利增长战略的持续支持。这结束了我们的准备发言。现在，我将请接线员打开线路进行提问。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号键和一键。如果您使用的是扬声器电话，请在按键之前拿起听筒。如果在任何时候您的问题已得到解答并且您想撤回您的问题，请按星号键和二键。此时，我们将暂停片刻以整理我们的名单。第一个问题来自Jones Trading的Jason Weaver。请继续。
嗨，早上好，各位。感谢回答我的问题。我看到承保费用的非可变部分下降了约400万美元，约1.6%。您能否谈谈您在改善费用比率方面的轨迹，以及我们应该如何看待未来的运行率？
是的，早上好，Jason。感谢您的来电和提问。您说得对，我们比第一季度下降了不少，我认为在我们第一季度的电话会议中，我们谈到了那是一个有点不寻常的季度，比正常情况略高。
所以现在我们的费用比率在35%左右，随着我们有一个良好的增长轨迹向前发展，这将帮助我们在固定成本上获得一些杠杆。所以这是一个相当正常的季度。没有什么不寻常的。我认为这是一个很好的运行率，您可以期待在未来几个季度看到类似的情况。
好的，谢谢，这很有帮助。我想知道，鉴于有利的准备金发展，您是否对下半年的情况有任何可见性？
我想说，我们无法预测下半年会发生什么。希望我们看到的趋势会继续，但我们无法预测。
明白了。好的，感谢回答我的问题。
再次提醒，如果您有问题，请按星号键和一键。下一个问题来自Piper Sandler的Paul Newsom。请继续。
早上好。祝贺取得的业绩。也许可以谈谈您对竞争环境的看法，以及您如何看待您的业务。本季度在报告业绩的上市公司中有很多关于竞争加速的讨论，但这似乎非常依赖于具体领域。似乎更多是在财产险，也可能是再保险。无论如何，当您查看您的业务组合时，您是否看到了类似或不同的情况？也许您可以概述一下您对竞争环境增量变化的看法？
是的，我认为市场当然仍然具有竞争力，什么时候不是呢？我认为我们看到了一些费率的缓和，但这并不是非常出乎意料。我认为这在过去几个季度一直在积累，特别是在财产险中，我们甚至在我们自己的结果中也看到了这一点。我想说，即使在这种费率缓和的情况下，我们仍然非常有信心我们可以在市场中竞争，并且我们可以继续增长。我们看到我们的组合中有更大比例是由我们在过去几年中承保的账户组成的。
我们认为我们在这些风险上做出了正确的风险选择和定价调整，这使我们能够在市场中很好地竞争。所以是的，我们看到费率在缓和，但我们对未来和今年剩余时间的持续增长感到乐观。
再保险业务与主要业务之间有什么不同吗？
我认为再保险业务已经变得疲软。当然，我们看到价格有所下降。您会注意到，我们实际上决定在本季度不再续签一些不再符合我们盈利预期的条约。所以我们将密切关注这一点，随着我们进入会议季节，看看再保险市场将如何反应。
可能会有一些关于您在巨灾管理方面所做工作的进一步评论，这确实在朝着正确的方向发展。您知道，第二季度历史上是联合火灾巨灾结果最不稳定的季度。我想知道，您能否以某种方式解析这里发生的事情，区分您一直在进行的基础改进与可能只是一些好运气、有利的情况？
我们一直在问这个问题，Paul。我们问我们是幸运还是优秀，我们试图区分两者。我想说，我们非常有信心，我们今天管理的巨灾风险敞口比反映在我们历史平均水平中的要好得多。我认为这给了我们信心，将年度巨灾计划设定在我们设定的位置。所以如果我们深入分析这一点，说，好吧，为什么我们今天管理得更好？我们在免赔额和严重对流风暴方面取得了相当大的进展。这是我们最大的风险敞口。正如您所知，作为一家公司，我们改善了我们在账簿上的风险状况，我们认为我们获得了足够的定价，这对于未来管理巨灾设定了正确的基调。
在飓风方面，我们真的对我们的风险状况进行了硬重置，特别是在佛罗里达州，我们大约一年前就这样做了，我们也看到这在改进的模型结果中体现出来。所以我们对我们在巨灾方面的进展感到满意，我们希望我们在过去八个季度左右看到的巨灾损失比率低于历史平均水平的趋势将继续下去。
太好了。谢谢。一如既往地感谢您的帮助。
这结束了我们的问答环节。我想将会议转回给Kevin Leidwinger进行任何结束语。
好的，感谢您参加我们本季度的会议，我们期待在下个季度再次与您交谈。谢谢。
会议现在结束。感谢您参加今天的演讲。您现在可以断开连接。