身份不明的发言人
Steph Wissink（投资者关系高级副总裁）
Doug McMillon（总裁兼首席执行官）
John David Rainey（执行副总裁兼首席财务官）
John Furner（总裁兼首席执行官）
Chris Nicholas（山姆会员店总裁兼首席执行官）
Kathryn McLay（沃尔玛国际总裁兼首席执行官）
身份不明的参与者
Simeon Gutman（分析师）
Christopher Horvers（摩根大通证券）
Michael Lasser（瑞银集团）
Rupesh Parikh（奥本海默公司）
Seth Sigman（巴克莱银行）
Corey Tarlowe（杰富瑞集团）
Katharine McShane（高盛集团）
Robert Ohmes（美国银行证券）
Kelly Bania（BMO资本市场）
Oliver Chen（道明考恩证券）
Peter Keith（派珀桑德勒公司）
Joseph Feldman（TC咨询集团）
大家好。欢迎参加沃尔玛2026财年第二季度财报电话会议。此时，所有参与者将处于只听模式。问答环节将在正式演讲后进行。如果今天有人在会议期间需要接线员帮助，请按电话键盘上的星号零。请注意本次会议正在录音。现在我将会议转交给投资者关系高级副总裁Steph Wissink。Steph，你可以开始了。
谢谢。欢迎大家。感谢您加入我们并关注沃尔玛。今天在本顿维尔总部与我一起参加会议的有沃尔玛首席执行官Doug McMillan和首席财务官John David Rainey。Doug和John David将首先分享他们对本季度的看法，然后我们将开放线路回答您的问题。在问答环节，我们的业务部门首席执行官John Furner（沃尔玛美国）、Kath McClay（沃尔玛国际）和Chris Nicholas（山姆会员店）也将加入。有关我们业绩的更多详情，包括各业务部门的亮点，请参阅我们网站上的财报新闻稿和随附的演示文稿。
我们将尽力在本次电话会议安排的一小时内回答尽可能多的问题。出于对其他人的礼貌，请每人只提一个问题。今天的电话会议正在录音，管理层可能会做出前瞻性陈述。这些陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于我们向美国证券交易委员会提交的文件中确定的因素。请查看我们的新闻稿和随附的幻灯片演示，了解有关前瞻性陈述的警示性声明，以及我们网站上stock.walmart.com的完整安全港和非GAAP调节表。Doug，我的介绍到此结束。
我们准备开始了。
早上好，感谢大家参加我们的会议。我们的团队在本季度再次实现了强劲的营收业绩，按固定汇率计算销售额增长5.6%。交易量和单位数量的增长推动了我们的业绩。我们的全球电子商务销售额增长了25%，所有业务部门的增长率都超过20%，其中沃尔玛美国和山姆会员店美国的增长率达到26%。从业务部门的角度来看，客户喜欢我们更快的配送速度。按固定汇率计算，我们的国际销售额增长了10.5%，主要得益于中国、Walmex和Flipkart的贡献。国际业务继续帮助我们提高营收增长率。山姆会员店美国实现了5.9%的强劲同店销售额增长，主要由单位数量增长驱动。
沃尔玛美国的销售额比我们开始本季度时的预期要强。我们的同店销售额增长了4.6%，整个季度都保持了一致的强劲表现。在美国，每个业务部门和各个类别的销售和一般商品都实现了正增长，其中服装、媒体和游戏以及汽车类别表现突出。本季度，我们在美国和全球市场上再次获得了市场份额。全球范围内，我们的市场增长了17%，会员收入增长了15%。我们的全球广告业务增长了46%，包括Vizio。沃尔玛Connect在美国增长了31%，这不包括Vizio。这些新业务的强劲增长率继续改变我们损益表的结构。
看看本季度的利润，按固定汇率计算，调整后的营业利润增长了0.4%。这低于我们进入本季度时的预期。由于我们吸收了与美国一般责任索赔相关的560个基点的费用逆风，我们的业务能够克服这些额外费用并仍然实现利润增长。我们正在构建的模型为我们提供了更多的价格和工资灵活性，也意味着当遇到异常项目时，我们处于更好的位置。John David稍后会向您介绍我们的年度指导。我们仍然致力于在今年实现利润增长快于销售增长，这反映在我们的指导中。
重要的是，在我们进入下半年时，我们的库存构成状况良好。按全球计算，我们的库存增长了3.8%，沃尔玛美国的库存增长了2.2%。关于我们在美国的定价决策，考虑到与关税相关的成本压力，我们正在做我们说过要做的事情。我们正在尽可能长时间地保持尽可能低的价格。我们的商家一直很有创意，并迅速采取行动，以避免给我们的客户和会员带来额外的压力。他们在管理各个商品类别的定价和组合方面做得非常出色。他们成功地推出了降价促销，做出了良好的数量和流动决策，并为我们进入下半年做好了准备。
关于我们在美国客户和会员中观察到的情况，他们的行为总体上是一致的。到目前为止，我们还没有看到戏剧性的变化。关税的影响是渐进的，因此客户的任何行为调整都有些缓和。但随着我们以关税后价格水平补充库存，我们继续看到我们的成本每周都在增加，我们预计这种情况将持续到第三和第四季度。不出所料，在可自由支配的类别中，商品价格上涨时，我们观察到中低收入家庭比高收入家庭有更多的调整。
在商品层面，我们看到单位数量相应减少，因为客户转向其他商品或在某些情况下转向其他类别。与往常一样，我们的客户是明智、聪明且注重价值的。我们在整个商品组合中约有7,400个降价促销，比上一季度增加了约2,000个。本季度我们的食品杂货降价促销数量比去年增加了30%。返校季通常是假期表现的一个指标，我们对沃尔玛和山姆会员店在销售数量和金额以及库存售罄方面的表现感到满意。
我们的返校季热门商品价格比去年更低，我们提供了学生第一天上学所需的所有物品，价格低于65美元。上周我们召集了沃尔玛美国的门店经理参加假期规划会议，他们看到了我们许多新商品和即将到来的季节的定价。我们对所看到和听到的内容感到满意，也对我们在下半年的定位感到满意。我们预计沃尔玛将迎来一个良好的假期季节。几个季度以来，我一直在评论我们对人工智能的使用。
我们对人工智能如何帮助我们更好地服务客户和会员、改善员工体验和提高生产力的热情持续增长。自从我们为向首席执行官汇报的角色做出结构性改变以来已经过去了多年，我们在这种情况下这样做是因为我们明确了加速的路径。Daniel Denker已加入我们，领导人工智能加速、产品管理、设计、技术优先级排序和人工智能相关的变革管理。Daniel带来了来自Instacart和Uber等公司的丰富专业知识和经验。我们还宣布了一个向首席技术官Suresh Kumar汇报的新职位，该职位将专注于人工智能平台。
这个角色将帮助我们提高创新、速度和生产力。拥有我们正在构建的智能系统堆栈的人工智能平台和架构，我们将代理嵌入到我们运营的核心中，包括超级代理。将有许多代理汇总到这些超级代理中，我们的客户、员工和其他利益相关者会体验到这些代理。首先是Sparky。Sparky是您今天在我们应用底部看到的面向客户的助手，面带微笑。Sparky将我们从传统搜索带入了由人工智能驱动的智能辅助。随着时间的推移，Sparky将发展出代理能力。客户给我们提供了积极的反馈，我们对未来的路线图感到兴奋。
随着我们改进和扩展Sparky，我们将使其更加智能和个性化。它将成为发现购物和管理从重新订购到退货的一切的主要数字工具。我们预计Sparky将成为人们与我们购物的不可或缺的一部分。我们正在构建的其他超级代理包括一个为员工服务的代理，它将把所有内容集中在一个地方，从排班到销售数据。一个为我们的供应商、卖家和广告商服务的代理，他们将使用它来管理诸如入职、订单和广告活动等事务。最后，一个开发者代理，旨在通过加快我们测试、构建和推出新产品的速度，在整个业务中扩展创新。
这只是我们随着时间的推移部署人工智能的开始。我们看到很多机会，无论是帮助我们预测或预防问题的设施数字孪生，还是动态配送窗口的准确性，我们将在今年年底前向95%的美国家庭提供这些服务。我们的机会很多。我们正在抓住人工智能的时机。今天我要感谢我们的员工的辛勤工作和适应能力。自从我们分享了第一季度业绩以来，我有机会在美国、印度和墨西哥的商店和俱乐部与我们的员工会面。
这些谈话让我感到非常鼓舞。我们的员工正在积极进取，他们对我们的未来感到兴奋。他们做得非常出色，我相信他们会继续学习、改变和加强我们的业务。John David，交给你了。
谢谢Doug。我也想向我们的员工表示感谢。进入本季度的设置比平常更具挑战性，他们在执行方面做得非常出色，通过加强价格领导力、增强客户体验以及管理成本和库存，专注于我们可以控制的事情。以下是我希望您从我的讲话中了解的内容。首先，我们的核心业务强劲且不断增长，电子商务势头加速。我们告诉过您，我们预计在经济不确定的时期会获得市场份额，这正是正在发生的事情。因此，我们提高了全年的销售指导。
其次，我们在这个动态运营背景下表现得非常好。我们说过我们会采取攻势，尽可能长时间地保持尽可能低的价格，这正是我们正在做的事情。第三，我们高利润率业务的增长正在推动我们的利润转型，提供了在短期内积极追求市场份额的财务灵活性。尽管今年有一些额外的成本压力，我们仍然维持全年的营业利润指导。我们提高了每股收益的指导，以反映年初至今货币逆风的减少。最后，我们正在为长期发展做准备，在追求市场份额的同时，平衡对员工、供应链自动化、商店和俱乐部以及人工智能和技术的投资。
现在我将详细介绍我们的一些表现。第二季度合并收入按固定汇率计算增长了5.6%。这些结果比我们预期的要好，每个业务部门的销售增长都比第一季度更强。电子商务是一个重要的贡献者，销售额同比增长25%，这得益于客户对便捷和快速配送的持续强劲需求。随着我们各个业务部门的订单量增加，沃尔玛美国的营收表现超出了我们的预期，即使面对比第一季度更困难的同比比较，第二季度的同店销售额增长了4.6%，反映了在关键类别和所有收入群体中的持续份额增长，其中高收入家庭的贡献最大。
客户对我们推出更多降价促销同时提供他们所需的便利性做出了积极反应。我们对一般商品销售趋势的改善感到鼓舞，第二季度实现了低个位数的正同店销售额增长，反映了时尚、媒体和游戏以及汽车类别的强劲表现。沃尔玛美国的电子商务销售额增长了26%，从过去四个季度的低20%增长区间加速。所有履行渠道都有所增长，其中店内配送增长了近50%。配送速度对客户很重要，我们正在继续加快速度。最近几周，约三分之一的店内配送是快速配送，时间为三小时或更短，这凸显了我们门店网络在推动速度方面的价值，其中20%的配送在30分钟或更短时间内送达客户。
与此同时，市场销售额增长了近20%，更多的卖家使用了我们的履行服务。约44%的市场交易量通过WFS（沃尔玛履行服务）完成，比去年增加了250个基点。国际业务再次对企业增长做出了贡献，按固定汇率计算销售额增长了10%以上。在中国、Walmex和Flipkart的强劲表现带动下，我们看到各个产品类别的广泛增长，季节性活动销售强劲。中国的销售额增长了30%，Walmex增长了6%以上。电子商务增长超过20%，在各个市场中渗透率接近部门销售额的27%。这一势头继续由门店履行的自提和配送以及第三方市场推动。
山姆会员店美国（不包括燃料）的同店销售额增长了近6%，完全由销售单位数量推动的强劲增长。我们在所有关键产品类别中都实现了正同店销售额增长，包括一般商品的又一个季度增长。会员专属产品的质量和价值继续得到会员的认可，销售渗透率增加了140个基点。电子商务增长了26%，其中俱乐部履行的配送占这一增长的近50%，而路边自提也实现了两位数的增长。会员们找到了更多全渠道购物方式，我们很高兴看到单位数量增长加速，以及每位会员的消费频率和续订率都在推动山姆会员店美国的表现。本月初，我们在亚利桑那州坦佩开设了一家新的俱乐部。
这是第二家以数字优先体验为特色的俱乐部，利用了我们的Scan and Go应用的便利性和受欢迎程度。第二季度合并毛利率按报告基础增加了4个基点，调整后增加了9个基点（不包括山姆会员店8000万美元的一次性重组费用）。我们看到各个业务部门的业务组合有所改善。沃尔玛美国的利润率也反映了强劲库存管理的好处，而商品类别组合仍然是一个逆风，因为食品杂货和健康与保健的销售增长超过了国际业务中的一般商品。国际业务的毛利率下降，受到渠道和业态组合的持续压力以及在各市场的战略性价格投资和印度快速商务能力的影响。
正如我们在第一季度结束时指出的那样，我们不提供第二季度营业利润指导的决定是基于商品成本的动态背景，主要是为了在成本和价格环境不确定的情况下保持推动份额和价格领导力的灵活性。当我们报告上一季度时，我们指出了沃尔玛美国库存可能出现的更高加价水平。我们最终实现的加价低于预期，因此在零售会计方法（REM）下对我们利润率的影响也不那么明显。我们的商家在管理库存和价格水平方面做得非常出色，这导致了强劲的销售和更正常的利润率。
随着我们业务模式的发展，营业利润的贡献越来越多地受到一系列相互关联的驱动因素的影响，包括改善的电子商务经济性和业务组合，尤其是来自广告和会员费等更高利润率的领域。沃尔玛美国的电子商务盈利能力在第二季度继续提高，因为我们在改善净配送成本和广告势头强劲方面取得了进展。我们投资于营销以提高对沃尔玛价值、便利性和商品组合的认识，并看到活跃客户和频率的增长，电子商务增长强劲。我们的全球广告业务增长了近50%，包括Vizio。沃尔玛Connect在美国（不包括Vizio）增长了30%以上。
山姆会员店美国的广告增长了24%，国际广告增长了15%，主要由Flipkart推动。整个企业的会员费收入增长了15%以上。在美国，山姆会员店继续看到会员数量、续订率和Plus会员渗透率的稳定增长，导致会员收入增长了7.6%，而沃尔玛Plus会员收入实现了两位数增长。我对即将推出的新One Pay现金奖励信用卡也感到非常兴奋，它应该在假期前上市。持卡人将在沃尔玛获得3%的无限现金返还，如果您是沃尔玛Plus会员，这一比例将跃升至5%。
该卡还为非沃尔玛购买提供1.5%的现金返还。这是沃尔玛+会员价值增加的又一个很好的例子。调整后的SG&A费用在第二季度增加了35个基点，主要是由于美国的索赔费用增加。正如我在上一季度的讲话中提到的，这笔费用涉及我们自保的一般责任和工伤赔偿索赔。虽然索赔数量同比有所下降，但解决索赔的成本对我们和整个零售行业来说都上升了，我们增加了应计费用以反映这些趋势。我们在第二季度额外计提了4.5亿美元，超出了我们的计划费用，这相当于本季度调整后营业利润增长的560个基点的逆风。
我们已经并继续采取措施减少这些索赔的数量和成本。我们全年的营业利润指导（保持不变）考虑了业务完全吸收第一季度和第二季度的7.3亿美元增量费用，以及第三和第四季度索赔成本的持续通胀。虽然我们预计不会出现上半年相同幅度的增长，但意外成本是管理这种复杂业务的一部分，尽管这些成本给本季度和年初至今的营业利润增长带来了压力，但它们不会改变我们的年度或长期展望，也不会改变我们对利润增长轨迹的信心。
第二季度调整后的营业利润按固定汇率计算增长了约半个百分点，这得益于强于预期的销售和基础营业利润率的持续改善，但被更高的索赔成本所抵消。调整后的每股收益增长了1.5%，达到68美分。我们在本季度有与法律事务和重组相关的离散费用，为了比较目的，这些费用已从营业利润和每股收益中调整出来。重要的是，随着我们进入第三季度，势头持续，我们的库存处于健康水平，同比增长约4%。库存的增加主要归因于进口商品成本的上升以及在这个受关税影响的时期收货的时间安排。
我们正在密切监控客户需求，并在衡量受影响商品的价格弹性时管理数量决策。现在转向指导。今天我们按固定汇率将全年销售增长指导提高了75个基点，至3.75%至4.75%的增长范围。这反映了我们年初至今的表现以及对我们团队在下半年继续推动份额增长的信心。对于第三季度，我们也预计按固定汇率计算的销售增长为3.75%至4.75%。值得注意的是，如果汇率在第三季度保持现在的水平，我们预计报告销售增长将面临温和的逆风。
业务组合将继续对利润率有利，我们预计商品类别组合将继续成为逆风。虽然商品成本背景仍然不稳定，但方向性比一个季度前更清晰。尽管仍未确定，我们仍在等待一些我们最大的进口市场的最终关税解决方案。美国是我们采购的第一大市场，远超过我们在美国销售的三分之一是进口的。中国、墨西哥、越南、印度和加拿大是我们最大的市场。第三季度营业利润预计增长3%至6%。
这一指导反映了比我们之前方法更广泛的结果范围，考虑到持续的贸易政策讨论、仍然有些不确定的需求背景以及保持投资灵活性以获得份额的愿望，我们认为这是谨慎的。根据我们在第二季度的经验，我们认为商品成本上升对利润率和收益的影响以及它们如何通过我们的库存会计方法流动，将比之前预期的要小。在营业利润增长3%的低端，我们假设销售季度环比放缓，单位销售放缓，需要我们针对更高的价格进行降价以校准需求。
在营业利润增长6%的上限，我们假设客户和会员的行为与年初至今的观察结果一致，我们在相对基础上的定价方法继续推动各渠道的份额增长，同时库存周转保持健康。尽管受到比最初预期更高的索赔费用的负面影响，我们按固定汇率计算的调整后营业利润增长的年度指导保持不变，为3.5%至5.5%，这意味着公司的结构性利润率继续提高。回想一下，这一指导还包括来自Vizio收购的150个基点的逆风和闰年的影响，与我们2月份发布的原始指导一致。
重要的是，如果我们实现2026财年更新指导的中点，销售将增长4.25%，营业利润将增长4.5%，或者在考虑150个基点的特殊项目后增长6%。这符合我们的财务框架，即营业利润增长快于销售增长，在这种不确定的背景下，我们特别高兴能够在加速获得份额的同时实现营业利润增长快于销售增长。当然，我们希望提供更好的结果，但认为在今年的这个时候保持最大的灵活性是谨慎的。和您一样，我们继续每天和每周监控客户和会员的行为，同时跟踪CPI、就业增长和工资增长等宏观指标。
从历史来看，当沃尔玛在这些不确定的时刻采取积极行动时，我们会在另一边变得更强大。今年推动份额增长为我们未来几年的持续销售增长势头和更强的全渠道优势奠定了良好的基础。随着商品成本环境的稳定，我们预计我们的利润组合转型将更加明显，我们有信心营业利润增长将恢复到与多年趋势更一致的水平。我们感谢您对我们公司的关注，现在准备回答您的问题。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您此时想提问，请按电话键盘上的星号1，确认音将表示您的线路在问题队列中。如果您想从队列中撤回您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，在按星号键之前可能需要拿起您的听筒，以便我们尽可能多地回答参与者的问题。我们请您每人只提一个问题。谢谢。今天我们的第一个问题来自摩根士丹利的Sabine Gutman。请提出您的问题。
早上好，谢谢。我有一个两部分的问题。第一部分是营收表现令人印象深刻，也是人们所能期望的最好结果。您能否谈谈有多少潜在盈利能力被临时因素所掩盖，以及飞轮中是否有任何部分没有发挥作用？第二部分是针对您的，Doug。您提到了人工智能的招聘，这可能是零售商中首次设立这样的职位。人工智能是否已经在加速沃尔玛的营收和利润率增长？如果还没有，它们何时会变得更加重要？谢谢。
嘿，Simeon，我是Doug。我先回答第二个问题。关于人工智能，我认为它还没有提升我们的营收。我认为现在还处于非常早期的阶段，但正如我提到的，我对路线图感到兴奋。考虑到我们的商品组合的增长和今天的技术能力，我认为未来的前景非常令人兴奋。Daniel将会做得很好。Suresh和他的团队在为我们推动销售的架构和计划方面做得非常出色。最后，我想说的是，从偏好的角度来看，我们在人工智能方面偏向于增长。
想到生产力的机会是令人兴奋的，但当我们早上醒来时，我们考虑的是如何利用人工智能更好地服务客户。例如，想想我们可以通过它改进的所有库存管理。关于飞轮和底层的问题，John David也可以评论，但我没有什么担心的。我对我们公司业务组合中发生的事情感觉和以往一样好。我们分享了市场、广告、会员等所有领域的增长率。这个故事对我来说似乎仍然非常完整，虽然本季度我们的数字中有一些噪音令人失望，但当你越过它看到所有正在发生的事情时，我想你会有同样的感觉。
Simeon，我想补充一点。考虑到一些成本压力，这是一个有点微妙的盈利报告。
但当你深入研究细节，特别是电子商务业务时，你会看到会员增长16%，广告同比增长50%。
在美国增长了30%，你可以逐行查看，明白为什么我们对业务的势头感到兴奋。我们说过我们要采取攻势，我们看到我们正在加速一些份额增长。我们的业务很强劲，我们对下半年感到满意，特别是在仍然相当不确定的环境中。但我想我们处于获胜的位置，我们对业务的执行情况感到满意。你可以从指导的影响增加和利润指导的维持中看到这一点，尽管有大约7.5亿美元的成本压力，这是我们在今年给出原始指导时没有预料到的。
谢谢。
我们的下一个问题来自摩根大通的Christopher Horvors。请接收您的问题。谢谢，谢谢您的问题。
最近有消息称，您最大的竞争对手正在扩大食品杂货配送。这是一个开放麦克风的问题，但您如何看待这一公告的动态？考虑到商店的便利性和本地新鲜度通常如何，这会如何改变您拥有的优势？
另一方面，这是否需要您加快投资以保持竞争力？这可能会在未来几年影响加速的利润率和现金流动态。谢谢。
我想到的是，天哪，我已经做这个很长时间了，竞争只会越来越好。
所以这已经纳入了我们的计划。我们期望人们做什么？我们期望他们变得更好。
最强者会变得更强。所以这意味着我们必须继续做同样的事情。我们知道我们的计划是什么，我们知道客户想要什么，无论是价格还是不断增长的商品组合。我们改善购物体验的方式。你们知道便利性已经推动我们的业务一段时间了，我认为这将继续下去。所以我像你们一样阅读竞争中的动态，但我们专注于客户身上发生的事情。
我们的下一个问题来自瑞银的Michael Lasser。请接收您的问题。
早上好。非常感谢您回答我的问题。沃尔玛的倍数在过去几年中显著扩大的原因之一是市场已经开始依赖沃尔玛销售和利润表现的一致性。本季度美国的毛利率结果和P&L中的一些其他因素真的考验了这一假设。
您如何消除这种担忧，并证明这是一次性的，而不是趋势的开始？
非常感谢Michael。
很高兴与您交谈。谢谢您的问题。首先我要说的是，管理我们这样规模和复杂性的业务，偶尔会出现意外费用。几年前，我们在业务中遇到了较高的缩水率。我们证明了我们很好地应对了这一点。我想我们将证明我们在当前环境下也表现得很好。所以我倾向于不太担心季度间的波动，而是看长期趋势。如果你看看我们过去两年的表现，我们的营收增长了5%或6%，利润增长了近10%。
正如我在讲话中提到的，这就是我们考虑多年轨迹的方式。认为我们每个季度都能做到这一点，考虑到我们业务的复杂性，这是不现实的。我应该在这里停顿一下，因为如果你想想我们现在的背景，当我们上次发布盈利时，我们刚刚进入这个新的关税环境大约三周。我想我非常强烈地认为，我们在这方面表现得非常好，无论是在管理对我们财务报表的影响方面，还是在最小化对客户和会员的影响方面。
所以我鼓励人们看看我们提高的全年指导，我们在面对这些更高的成本时保持了营业费用收入指导不变。当你看看我们业务的基本面，我们如何与客户获得份额，我们的价值主张如何比以往任何时候都更强烈地引起共鸣，我想说我们对此感觉非常好。我们对我们的战略和计划充满信心，我们有一个团队正在执行这些计划。
非常感谢，祝您好运。
我们的下一个问题来自奥本海默的Rupesh Parikh。请继续您的问题。
早上好，谢谢您回答我的问题。我想重点关注库存，库存管理继续保持强劲。您对进入下半年时库存和库存状况的感觉如何？
包括一些受关税影响更大的类别？
嘿，Rupesh，早上好，我是John Furner。首先，显然我们对团队和第二季度的表现感到非常自豪。我想说这个季度与前几个季度一致，但特别有帮助的是随着季度的推进，一般商品的改善。我们在GM方面整体表现强劲，特别是在季度末，由我们的电子商务业务和市场推动的一些强劲活动。我们的电子商务业务加速了。我想说这是本季度的一个不同之处，26%的增长率与之前几个季度的20%相比。
团队显然在动态环境中运营了一段时间，本季度他们在几乎每天管理库存的方式令人印象深刻。过去几个月我走遍了全国的商店，我对供应链中地板上的库存水平感到非常满意。后房状况良好，所以我对我们结束季度的方式感到非常满意。我们以2%的库存增长结束了季度。很多增长是我们所说的在途，而不是在商店里。然后在定位库存方面的一个亮点是早期和返校季的清洁销售。
特别是我们的时尚业务表现非常出色。越来越多的客户选择沃尔玛作为时尚目的地，这令人兴奋。我们在鞋类、女装、男装、童装和婴儿用品方面都有增长。我们在风格方面有很多出色的工作，在库存方面也有很多出色的工作，这为客户提供了很好的体验。所以当我们进入第三季度时，我只想从我们如何结束第二季度开始。我们的销售额在可比基础上增长了4.6%，我们的库存增长了2，我们的库存很干净，我们有7,000多个降价促销，比第二季度大幅增加。
所以我们对我们进入季度的位置感到非常满意。
嘿，Rupesh，我是山姆会员店的Chris Nicholas。我想说很多和John一样的话。我对业务的持续强劲表现感到非常满意，在调整复杂性后，底层利润也很强劲。当你看看我们销售的构成，同店销售额增长了5.9%。这完全是由单位驱动的。真正有趣的是，这是单位季度环比加速。这真的很令人兴奋。电子商务在其中发挥了很大作用。所以电子商务26%的增长是好的。
三分之二的销售增长实际上来自电子商务，而配送在其中是一个强大的推动力。从库存的角度来看，我们必须购买以支持我们在这些单位中看到的增长。所以我们当然非常关注单位，我们感觉很好。我们需要库存的增长来支持单位的增长，我们当然也做了一些战术性购买，但我们的周转率和库存天数持平，单位在加速。所以，你知道，非常感谢我们的会员和员工帮助我们保持这一势头。
太好了，谢谢所有的细节。
我们的下一个问题来自巴克莱的Seth Sigmund。请继续您的问题。
嘿，大家早上好。我想知道您能否详细说明本季度开始的价格变化以及消费者的反应。Doug，我想您谈到了可能在商品层面看到的一些弹性。然后我们如何看待跨类别的一般理念？例如，我认为值得注意的是，食品杂货的降价促销现在上升了30%。您是否看到在某些类别中利用价格的机会，以抵消消费者在其他地方看到的通胀压力？非常感谢。
是的。从业务模型的角度来看，像广告和会员这样的业务增长显然有助于我们在决定何时吸收部分关税成本增加时的灵活性。我们也有，谢天谢地，一般商品业务是积极的。我想John刚才提到的关于组合的内容非常令人鼓舞。所以这些事情帮助我们保持灵活性。你是对的，我们确实看到随着成本的上升，单位会变化，但你知道，这总是正确的。客户，正如我提到的，他们反应非常快，他们明白发生了什么，当他们从一个类别转向下一个类别时，他们会做出理性的权衡。
所以正如我对你说过很多次，我认为我喜欢我们业务的一件事是管理组合的能力。这给了我们很大的灵活性。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Cory Tarlow。请接收您的问题。
嗨，早上好。谢谢您回答我的问题。我想问一下您的国际战略，您能否提供关于国际投资组合的最新情况，特别是加拿大、印度和墨西哥，这些市场的战略重点是什么，以及它们如何适应长期增长算法？谢谢。
嘿，Corey，我是Kath。谢谢你的问题。我想首先感谢我们的员工以及他们在本季度所做的一切。本季度对我们来说，Corey，真的是一个我们抓住机会利用势头并区分我们能力的季度。我将谈谈这一点，然后这将帮助你理解我们如何看待加拿大、墨西哥和印度。本季度我们的电子商务增长了22%，当你看看这一点，这真的得到了门店履行的自提和配送以及市场的支持。
如果你看看我们在中国的业务，我们开设了33家云店，现在我们有455家云店。正如你所记得的，我们在中国超过50%的销售是在线启动的。所以这使我们能够在一小时内到达客户。所以看到这一业务的力量正在显现。然后如果你看看印度，我们现在有300分钟FCS，使我们能够在15分钟内到达客户。我们有60个MFC用于Myntra，使他们能够在30分钟内到达客户。
所以我们开始定位自己，以真正利用快速商务渠道的增长，但通过确保我们的第三方库存更接近消费者来高效地做到这一点。然后如果我想到墨西哥和加拿大，我们之前谈过我们正在将全球平台，即我们最好的技术带到这些市场。本季度我们真正专注于如何将我们的沃尔玛商务平台带到加拿大和墨西哥。所以在加拿大，现在已经启动并运行，在墨西哥，这意味着我们正在合并走廊，以便客户可以体验第一方和第三方在一个统一的体验中。
当我们这样做时，我们本季度的卖家增加了75%，SKU增加了4000万。所以本季度有很多工作，特别是重新定位和确保我们在墨西哥、加拿大、印度和中国投资并区分我们的能力，为未来的力量定位自己。
如果你回顾过去两次投资者会议，我们谈到了长期计划是什么样子，以及盈利能力如何比销售和国际增长更快。所以，所以我们不仅从国际业务中获得营收帮助，而且底线将比其他部门更多地提高投资回报。
太好了。非常感谢。下一个问题来自高盛的Kate McShane。请继续您的问题。
嗨，早上好。谢谢您回答我们的问题。我们知道沃尔玛美国的电子商务盈利能力在本季度继续提高，这是由于更好的净配送成本和广告。但您能否评论一下全球电子商务的盈利能力，以及它对营业利润的美元增长在本季度有多少贡献，以及您对今年的预期？
当然。
Kate，很高兴和你交谈。在全球范围内，我们继续在电子商务业务上取得进展，大致如我在上一季度财报电话会议中描述的那样，我们在Sam部门有一个小的利润。美国部门继续增加他们的利润，国际部门运营亏损，尽管这是一个贡献利润为正的业务，我们继续看到逐年改善。如果你看看最近一个季度，也许思考我们的电子商务业务的一种方式，甚至更广泛地说，我们所有多样化的新业务，为了这个目的，我将排除增量索赔成本。
我认为这可能是看待这部分业务的更好方式。但50%，5 0%的增量利润（不包括索赔）与广告、会员和市场有关。你知道，我甚至在想Michael关于我们业务的倍数的问题。我认为我们的收益倍数是业务增长和业务确定性的一个因素。找到一个像我们这样规模的公司，大约7000亿美元的营收基础，每个时期有机增长5%到6%，这是相当罕见的。
我们对在那里看到的情况非常满意。如果你看看对增长的贡献，主要是电子商务。所以这太棒了。我们意识到我们有一套资产，真的。
适合我们的手，能够向客户扩展这一产品。关于倍数的另一个问题是，你知道，我谈到了增长，但确定性，或者也许说不同，我们收益流的持久性。我们不仅仅是一个标准的实体零售业务。我们现在有一套更多样化的利润流，它们既增长更快，利润率也更高。我想这反映在我们的倍数中。所以我们。这是一个有点挑战性的季度。这是我们没有给出指导的原因之一，因为我们知道结果可能会有很大的范围。
但当你看看我们业务的核心基本面，利润构成的变化，我们对进展感到非常兴奋。
Kate，我是John。对于美国26%的增长率，我认为有几件事真的很有帮助。当然，我们正在积极追求增长。看到增长率令人兴奋。看到增长率从之前的趋势加速了5%到6%令人兴奋。在其中，组合更好。我提到了普通商品和服装的实力。这在线上和门店都是如此。所以拥有更好的组合显然是一个很大的贡献者。另一种思考组合的方式是业务单位的组合。所以像广告这样的数字服务，增长率为31%，也有助于盈利能力。
但如果说有一件事让我最兴奋，最自豪，那就是沃尔玛正在变得更快。我们的客户对我们的配送速度做出了回应。我们看到数十亿单位的商品以高增长率在同一天配送。在同一天的门店配送中，大约三分之一的配送在三小时内完成。其中20%的单位在30分钟内送达。所以我对团队在速度方面的工作感到兴奋。我们现在覆盖了全国93%的地区，时间在三小时内。我们认为到今年年底将达到95%。
所以我们的覆盖范围在变好，我们的速度在提高，客户喜欢能够快速配送。
一段时间以来，我们一直将我们的业务描述为有两个P&L，传统的门店P&L和新的数字P&L，其中包括市场、市场佣金、会员、广告等。我们指出的是，我们认为第二个P&L随着时间的推移会比第一个P&L更有利可图，并提升整体。我想你现在看到的是我们一段时间以来一直预见到的。我想补充的是，这是全球性的。我们谈论的业务模式适用于各个国家，这给了我们更多的机会来更频繁地构建技术。
这是，这是跨市场的共同点，这给了我们更多的杠杆和，和更多的速度。最终我们在努力加快速度。所以我对这一点感到非常兴奋。我认为未来，我们的长期计划以及这个业务模式的样子真的令人兴奋。然后你再叠加人工智能将如何帮助我们进一步推动这些努力，这真的令人兴奋。
我们的下一个问题来自美国银行的Ravi Ohms。请接收您的问题。
早上好。谢谢您回答我的问题。我想跟进或看看我是否可以跟进，让您们更多地谈谈下半年的毛利率情景。当您们报告第一季度时，您们说有一些不同的潜在情景。其中之一是，也许第二季度的毛利率可能比预期的要好，因为零售会计方法和价格上涨的时间等因素。
现在我们进入下半年，有更多的降价促销，您们能否谈谈，您们是否已经。您们有没有。我知道这仍然不确定。您们对竞争对手的价格行为是否有了更多的确定性，或者只是，您们的弹性如何告诉您们一些事情，您们在下半年的毛利率方面准备得很好。
是的，Robbie，我是Doug。我认为这是一个关键问题，你可能会对我们的答案不满意，因为我们必须保持灵活性。真的，正如我们几个人所说，我对我们的商家到目前为止的表现印象深刻。但想象一下，作为一个类别买家，必须思考从成本角度来看的影响，从弹性角度来看的影响，客户对万圣节和圣诞节的反应会如何，以及日常的边柜。
正如我们在本季度开始时所说的那样，我们希望保持我们拥有的灵活性，能够逐项做出决策。管理降价和售罄是另一个关键组成部分，团队在管理返校季售罄方面做得非常出色。他们在管理夏季季节性和玩具等类别方面做得非常出色。我预计这将持续下去。我们的团队，正如我们一直所说的，能够很好地管理这一点。他们有工具，有经验。随着我们度过这个季度，我们将关注价格差距，我们将关注毛利率，我们将关注底线盈利能力，我们将做我们需要做的事情来服务客户，确保我们保持顶线势头，正如我们的指导所反映的那样，到年底实现利润增长快于销售增长。
这是我们的重点。
谢谢。下一个问题来自BMO资本市场的Kelly Vanya。请继续您的问题。
早上好。谢谢您回答我们的问题。还想深入了解一下毛利率，美国的毛利率。您提到您最终实现的加价比计划的要低。能否谈谈为什么会出现这种情况？是因为您能够减轻更多与关税相关的成本，还是您找到了更多方法来提供比计划更多的降价促销？我只是想了解有多少价格已经转嫁给消费者，以及这在下半年可能会如何变化。我相信一般商品类别从负的中单位数通缩变成了低的单位数通缩。
只是想了解这是否仅仅是由于关税相关的影响，以及这在下半年可能会是什么样子。
嘿，Kelly，我是John。我将从Doug停下的地方继续。我们的商家在能够混合业务并保持市场竞争力方面有很多能力。您提到了今天在门店和线上提供的7,000多个降价促销。我们对此感到兴奋。每次我们能够投资于客户整体价值时，我们都会看到客户的回应。我想说的第二件事是我们真的专注于库存管理。您如何结束一个季度与您如何进入下一个季度有很大关系。
库存首先推动销售和利润率。它可能产生降价和缩水，我们在降价和缩水方面确实有一些顺风，因为库存管理。我们对门店和供应链中库存天数的改善感到非常自豪。和我们的履行中心。所以随着周转率随着销售增长4.6%而继续提高，这使我们处于一个良好的位置来管理我们的方式。当您展望今年剩余时间时，我对我们打算在关键类别和关键活动中为客户提供的价值感到特别兴奋，这些活动将在接下来的几个季度中展开。
所以我想我们进入这个季度的位置很好。我们将非常密切地关注我们的竞争对手。我们总是这样做。我们希望保持价格差距，确保为客户提供价值。最后，拥有以我们这样的规模和速度交付的能力，我们对在食品等关键类别中看到的美元份额增长感到非常自豪，我们正在更接近客户，所以我们将继续管理这一点。当然会有一些不确定性。环境就像过去几个季度一样在变化。
但我们有一支经验丰富的团队，他们将能够管理它。所以从商品利润率的角度来看，季度间相当一致。我想你在数字中看到了这一点，这将是我们前进的重点。
谢谢。下一个问题来自Cowan TD Calum的Oliver Chen。请继续您的问题。
嗨，Doug和John Rainey。谢谢。关于人工智能，您在这里有一段很好的历史，包括忠诚度、适应性以及使用LLMs和员工。您会说什么您的竞争优势是什么，以及您如何与人工智能领域的竞争进行对比，然后在人工智能中，什么可能更难与更容易和更低垂的果实，您看到了什么？Sparky取得了很大进展，快速跟进，随着您将沃尔玛构建成一个生态系统和生活方式品牌，并考虑到您在高收入消费者和风格方面取得的进展，您对这个品牌和客户体验的路线图有什么想法？谢谢。
我将开始第一个问题。John，您可能想帮助回答第二个问题。欢迎你们所有人都加入这个回答。当我思考人工智能时，Oliver，我们显然拥有大量数据。如今，这不仅仅是产品目录数据，还有配送数据，实时数据。我们如何利用这些数据来理解某人购物的背景，这真的令人兴奋。我认为这很有说服力。有时你想用你一直购买的东西补充你的家。
还有其他时候你为了乐趣而浏览。我想我们将更好地理解这一刻需要什么，并能够满足需求。无论是配送速度还是商品组合的广度。关于我们的优势，有趣的是它们的物理性质。你知道，如果我们能在数字方面竞争，但我们带来了客户服务文化，许多优秀的员工将这种文化带入生活。物理供应链，能够在线完成我们广泛商品组合的订单，这是很少有人能做到的。
所以了解意图是一回事，能够完成它是另一回事。我想我们处于能够同时做到这两点的位置。我们业务的这种全渠道性质再次证明是一个优势。
Doug，我认为在我们所处的阶段，能够在一对一的层面上理解客户的意图和偏好真的很令人兴奋。所以帮助客户节省时间，这样我们就能理解他们想要完成什么，无论是为一顿饭做计划还是为一个活动创建解决方案，然后有记忆能够帮助我们预测客户的需求。所以如果他们想在家里保持库存，我们将能够以以前无法做到的方式做到这一点。
我对Sparky现在的状态感到非常兴奋。上周我们与经理们在一起时，我们谈到了Sparky在不久的将来能够做的一些事情。我想这些都是重要的进展，我们期待未来。所以这对我们的客户来说是一个推动者。对我们的员工也是一个推动者。能够帮助整个供应链中的员工，在门店中，知道下一步最佳行动是什么，在服务客户、管理库存和为未来几个季度做准备方面将特别有帮助。
我对所有这些与山姆会员店相关的事情感觉非常好。我想补充一点关于山姆会员店的是，我对我们在俱乐部中看到的数字参与水平感到非常兴奋。我们现在有，你知道，远超过40%，或者趋势是40%，周末有远超过40%的人使用Scan and Go，他们只是去拱门。真正酷的是它将人工智能和计算机视觉结合在一起，使我们的员工生活更轻松，会员生活更轻松。这真的引起了共鸣。
这是我们新获得的会员趋势年轻化的一个重要原因。所以我想这是线上和物理的。我对山姆会员店的未来感到兴奋。
这可能听起来有点无形，但我也认为信任是一个竞争优势。就像我们一直在为所有市场的客户提供服务，通过每日低价给他们提供更好的价格。我想你正在建立一种多年的关系，他们知道他们可以信任我们会为他们提供最好的价格。我想这种信任在人工智能世界中转化为我们竞争优势的一部分。
问题的第二部分是关于高收入客户的计划。
看，我想价值链中的每个部分的客户都在寻找节省时间的方法，他们正在寻找更多的灵活性。我们过去几年一直在谈论这一点。我们已经获得了份额，我们已经赢得了高收入客户的业务。但与此同时，我们继续与其他收入水平保持和增长，特别是高端高收入客户。我们提供的灵活性，无论是拥有超过5亿商品的市场（增长良好），我们提供更快配送的能力，同一天和第二天配送的增长特别有帮助。
然后像快速配送这样的渠道，我们谈到了超过20%的门店或三分之一的门店配送在三小时内完成，其中20%在30分钟内完成，特别有帮助。所以无论你是计划本周要做什么，无论是你正在寻找的时尚（在沃尔玛加速），还是你缺少的食材或东西，需要在几分钟内得到，我们都可以帮助完成所有这些事情。所以对跨收入群体的增长感到兴奋。但我也特别兴奋的是，我们遇到、获得、看到的高收入客户数量，他们更频繁地与沃尔玛交易，是的。
我们看到我们会员中最大比例是那些高收入会员，他们仍在增长。我特别兴奋的一件事是我们GM业务的增长。所以我们处于GM正同店销售额的第五个季度，单位增长领先于同店销售额。服装表现非常好。季节性表现非常好。但我想值得关注的是，我们在GM中引入了50个新品牌，这些品牌可能是山姆会员店以前不会得到的，就在过去几周。Vera Bradley，Outdoor Voices Current Body，这些都是酷、有趣的商品，我们的商家正在找到它们，这带来了你希望看到的会员类型。
谢谢。我们的下一个问题来自派珀桑德勒公司的Peter Keith。请继续您的问题。
嘿。谢谢。早上好。我想问一下名为“谁知道”的新广告活动，我认为这相当不错。它在六月中旬推出，所以可能还有点早，但我认为它在突出广泛选择和配送能力方面做得很好。所以想知道您是否注意到广告活动的任何初步反应。当然，电子商务增长的加速可能是巧合，但这很有趣。
早上好，Peter，我是John。我们对这个活动感到非常兴奋。这很有趣。我想团队对信息传递特别兴奋。你提到了几点。我们显然希望做的是帮助人们以不同的方式看待沃尔玛，并向那些可能不知道的人解释。很多人知道，但很多人不知道我们有如此广泛的商品组合，包括我们的门店、我们的第一方商务业务和市场。当然，当活动在六月推出时，我们对此有很多兴奋。
我们能够在本镇向我们的员工介绍它，但从那时起，目前还很难衡量。我首先会说，但我们的电子商务业务，我们谈到的渠道，商品组合的广度和配送速度已经加速。对团队来说这是一个伟大的季度，增长了26%，比我们之前的趋势高出5%到6%。所以我们将继续监控结果。我们对进展感到满意，我们对今年下半年有一些令人兴奋的计划。
谢谢。下一个问题来自Gordon Haskett的Chuck Grom。请继续您的问题。
嗨，我是Eric，代表Chuk。在电话会议早些时候，您提到中低收入消费者感受到了价格上涨的压力。好奇您是否从所有不同的收入群体中看到了正的同店销售额，这些群体的趋势是否有任何分歧，以及您现在如何看待资本位置，随着关税的影响越来越大。
首先关于客户。我们一直专注于开放价格点，并拥有我们称之为阶梯的商品组合，以确保我们提供开放价格点的好和更好的质量。我们在所有三个方面都看到了增长。我们在电话会议早些时候提到我们有超过7,000个降价促销，大约7,400个。这比上一季度增加了近2,000个。所以我们的商家将继续专注于混合类别。我们希望成为开放价格点的价格领导者，我们希望食品和消费品有很好的价值。普通商品，我们的食品业务，特别是单位和新鲜食品，有一个强劲的季度。
我们配送的能力对所有收入群体都有效。可能有一些假设认为一个群体比另一个群体更频繁地接受配送。我们看到这在各个群体中更加平衡。所以我们特别兴奋于所有的增长。我们确实强调了高收入客户，这很好。我想这是对我们现在提供的更好品牌的回应，包括像Better Goods这样的自有品牌。但这相当平衡，并期待在未来为所有收入水平的客户服务。
我想我们非常幸运能成为一家有这么多机会投资一美元以获得高回报的公司。不过，正如我之前所说，每一美元都必须为最高回报而竞争。我想我们有幸有机会投资于自己，比如技术、人工智能、供应链自动化，以推动在某些情况下20%范围内的回报。但我们也因为产生了相当多的自由现金流，有机会在那里保持平衡。在最近一个季度，我们也积极回购了更多股票。
年初至今，我们已经回购了超过60亿美元的股票，这比我们去年全年多50%。所以随着市场在今年早些时候因对关税的一些担忧而有些混乱，我们更加积极，当我们看到价格混乱时，我们将继续成为我们股票的积极买家。因为今天你听到的所有事情，我们对我们的计划充满信心。我们喜欢我们的方向，我们喜欢我们的战略，我们相信这将产生远远超过我们历史水平的回报。
谢谢。我们的最后一个问题来自TLC咨询集团的Joe Feldman。请继续您的问题。
是的。嗨，伙计们。谢谢您回答这个问题。我想回到，我想Doug提到的事情。
您对假期感到非常自信。
季节，并认为这应该是一个相当稳固的季节，我想这对很多投资者来说是个好消息。所以我很好奇，也许您可以说为什么您这么认为，您知道，考虑到整个零售业的所有成本压力，也许这是因为。
人们会更频繁地在。
沃尔玛购物，但想问一下这一点，也许您的方法有什么变化。
对于假期季节，也许对山姆和沃尔玛都是。
谢谢，Joe。
我是Doug。我说的是沃尔玛将有一个好的假期季节。我想如果你看看返校季发生了什么，这通常是万圣节和圣诞节会发生什么的一个指标。我认为让我们兴奋的另一件事是我们有机会在一起，John，上周与所有美国门店经理一起，看到商品和假期即将到来的价格。所以我觉得当我展望今年剩余时间时，正如我们的指导所反映的那样，我们将强势结束，我们将处于良好状态。
特别是，我们必须密切关注库存管理。显然定价和售罄很重要，但正如我们在电话会议中一直在谈论的，我想我们在这方面做得很好。
谢谢。我们已经到了问答环节的结束，我将把电话转交给Doug McMillan进行闭幕词。
一如既往，感谢您今天的时间和关注。希望您能看出我们很专注，我们专注于客户和业务的基本面，无论是定价还是库存管理。拥有顶线势头很好，我们希望保持这种势头，保持份额增长的增长。我们的电子商务增长了25%，但我们有很大的上升空间。我们在电子商务中的份额仍然相对较低。所以那里有一个很长的跑道。在组合中有降价促销很好，因为我们一些商品的成本压力。
能够在其他地方为客户提供一些缓解是很好的。很高兴看到一般商品表现良好。对迄今为止的库存管理感到满意。我想战略上只是继续专注于加强业务模式，并发展那些新业务，如广告和会员，这显然是关键。我们这个季度做到了。我们已经这样做了相当长一段时间，我预计这将继续。谢谢。
今天的会议到此结束。您现在可以断开线路。我们感谢您的参与。