身份不明的发言人
Yuhua Ye（投资者关系代表）
Tongbo Liu（首席执行官兼董事）
Hangyu Li（财务总监）
身份不明的参会者
女士们、先生们，感谢您的耐心等待，欢迎参加尚德2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。本次电话会议正在录音中。
现在我将电话转交给今天的主持人Yuhua，尚德的投资者关系代表。请开始。
大家好，感谢参加尚德2025年第二季度财报电话会议。公司的财务和运营结果已通过Neil Square Services在今天早些时候发布的新闻稿中公布，并已发布在网上。您可以通过访问我们的投资者关系网站下载财报新闻稿并注册我们的分发列表。
今天电话会议的参与者包括我们的首席执行官Tongbo Liu先生和财务代表Hangyu Li先生。管理层将首先进行准备好的发言，然后会议将以问答环节结束。在我将电话转交给管理层之前，我想提醒您关于今天电话会议的安全港声明。除本文包含的历史信息外，本次电话会议中讨论的某些事项是前瞻性声明。这些声明基于当前趋势、估计和预测，因此您不应过分依赖它们。前瞻性声明涉及固有风险和不确定性。
许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性声明中包含的结果存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向证券交易委员会提交的文件。
现在，我将电话转交给我们的首席执行官Tongbo Liu。
好的。谢谢你，Yuhua。大家好。欢迎参加尚德2025年第二季度财报电话会议。在开始之前，我想提醒所有实体，本新闻稿中引用的财务信息是基于持续经营业务呈现的，所有数字均以人民币为单位，除非另有明确说明。在2025年第二季度，我们在关键绩效指标上取得了坚实的势头。净收入达到5.39亿元人民币，同比增长9.5%，这得益于强劲的贷款需求和课程产品的持续表现。值得注意的是，本季度净利润飙升至12.66亿元人民币，净利润率扩大至23.5%，较去年同期增长54%，环比增长68%。
这标志着我们的学习能力取得了重大进步。现在让我们来看看我们的BNGER课程项目的表现。我们的学位和文凭导向的高等教育课程，曾经是我们传统业务模块的基石，现在占总收入的约11%。通过有意调整业务线，我们已将资源重新分配到增长更快、利润率更高的领域，这些领域更符合不断变化的学习者需求。
中国的成人教育领域正在经历结构性转型。学习者从追求正式证书转向寻求实用技能、情感丰富和终身成长。根据第三方研究，预计到2027年，市场规模将超过1万亿元人民币，五年复合年增长率为12.6%。
特别是在线教育预计将以17.3%的速度增长，反映出数字化优先的强劲势头。我们很早就发现了这一转变。自2001年以来，我们已经从以学位为中心的方法转变为三支柱模式：学位课程、职业技能和兴趣学习。这一演变不仅仅是产品表达，它基于深刻的用户洞察和长期激活重新定义了我们的价值主张。
如今，非学位课程（包括专业认证、实用技能和兴趣课程）占总收入的约77.6%。其中，兴趣学习表现出色，实现了超过15%的同比增长。2024年和2025年上半年，该领域的注册人数分别超过51.7万和30万。基于当前的势头和可见性，我们相信尚德已在中国成人兴趣教育领域确立了领先地位。
这一增长的核心驱动力是我们对15至75岁的银发学习者的关注，他们已成为一个高潜力群体。截至本季度末，我们已经建立了一个拥有数千万用户的私人用户生态系统，其中超过100万用户购买了全价课程。根据内部估计，该群体的课程完成率约为18%，复购率超过16%，某些课程的满意度普遍高于95%。
除了数据，我们的平台已成为退休人员的重要社交中心。许多曾经面临社交网络孤独的用户，现在通过在线论坛和线下聚会找到了新的同伴网络，分享激情并建立持久的联系。由此产生的是一个高影响力的社交图谱，源于学习体验本身，课程引发对话，对话演变为社区，这是目标驱动教育的乘数效应。
补充这一人口统计重点的是我们的第二个增长引擎：由人工智能驱动的智能个性化。如果说人口统计定义了我们的教学对象，那么智能自适应技术则定义了我们的教学方式。我们专有的SAS平台基于数十年的成人教育数据和数十亿次互动，提供个性化内容、实时反馈和动态组装的课程。
此外，我们还推出了普通话语音激活的AI助手，能够理解老年学习者的缓慢或有口音的语音，表现为富有表现力的虚拟人类。这种辅助使学习变得直观、人性化和情感化。在我们的Access Framework Answer Comment Supervisor研究的指导下，我们确保一致的支持和有意义的成果。
银发经济正在成为中国最具变革性的增长前沿之一。作为先行者，凭借我们的先发优势、经过验证的执行能力和经过二十年完善的的技术基础设施，尚德在老年教育领域具有独特的领导地位。我们对您今天的出席和持续的支持表示感谢。
谢谢，我们期待您的宝贵参与。现在，我将电话转交给我们的财务总监Hangyu，让他详细介绍我们的财务状况。
谢谢你，Tongbo。大家好。我想分享我们第二季度的业绩，这些业绩表现强劲，完全符合我们的预期。又一个季度展现了纪律严明的执行和持续的增长。本季度净收入同比增长9.5%，达到5.39亿元人民币，这是我们战略转向银发经济的直接结果。市场兴趣课程是我们收入的主要增长驱动力，占本季度总收入的78%。2025年上半年，兴趣课程的新生注册人数超过30万，自2020年以来的累计注册人数超过210万。这与我们对银发人群的关注一致。
我们的私人用户生态系统拥有数千万用户，已转化为超过100万付费用户，课程完成率达到80%，复购率达到60%，这些指标推动了收入的稳定性。本季度净利润达到1.266亿元人民币，净利润率为23.5%，较去年同期提高了6.8个百分点。我们已经连续17个季度实现盈利，展示了我们战略的韧性和跨周期的纪律性运营执行。经营活动产生的净现金连续第八个季度保持正值，强化了我们执行的韧性和基础现金引擎的实力。
这一稳健的财务基础使我们有能力应对不确定性，并在机会出现时加倍投入高回报增长领域。展望未来，我们仍专注于产生高质量收益、扩大运营效率并将资源投入创新。我们的长期计划很明确：拓宽我们的课程组合，优化课程结构，提升我们服务的每位学生的学习体验。这些战略杠杆正在使我们能够在在线教育的未来继续展开时果断领先。现在让我带您了解2025年第二季度的一些关键财务结果。
所有比较均为同比，所有数字均以人民币为单位，除非2025年第二季度另有说明。净收入从2024年第二季度的4.922亿元增长9.5%至5.39亿元。增长主要由兴趣课程的毛账单增长驱动。总收入从2024年第二季度的7660万美元下降9.1%至2025年第二季度的6960万美元。下降主要是由于与学位或文凭导向的高等教育课程的教师和导师高传导相关的薪酬费用下降。
毛利润从2024年第二季度的4.156亿元增长12.9%至2025年第二季度的4.694亿元。2025年第二季度，运营费用为3.426亿元，较2024年第二季度的3.389亿元增长1.1%。销售和营销费用从2024年第二季度的2.974亿元增长1.7%至2025年第二季度的3.025亿元。一般和行政费用从2024年第二季度的3380万元下降2%至2025年第二季度的3320万元。产品开发费用从2024年第二季度的760万元下降9.3%至2025年第二季度的690万元。
下降主要是由于与产品开发人员高成本削减相关的薪酬费用下降。2025年第二季度的净利润为1.266亿美元，而2024年第二季度为8230万美元。2025年第二季度基本和稀释每股净收益为18.75元。截至2025年6月30日，公司拥有5.867亿元现金及现金等价物和受限现金，以及1.666亿元短期投资，而截至2024年12月31日，公司拥有5.072亿元现金及现金等价物和2276万元短期投资。
截至2025年6月30日，公司的递延收入余额为8.143亿元，而截至2024年12月31日为9.165亿元。现在谈谈我们对2025年第三季度的展望。尚德目前预计净收入将在5亿至5.2亿元之间，同比增长1.8%至5.8%。这一展望基于当前市场条件，反映了公司对市场运营条件和客户需求的当前和初步估计，这些都具有很大的不确定性。
现在，我想开放电话会议进行提问。接线员？
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，请按电话上的星号11，然后等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。为了今天电话会议的所有参与者的利益，如果您希望用中文向管理层提问，请立即用英文重复您的问题。请稍候，我们正在整理问答名单。再次提醒，按星号11提问。
目前我们没有收到任何问题，因此问答环节到此结束。现在，我想将会议转交给Yuhua进行任何结束语。
再次感谢大家参加今天的电话会议。我们期待很快再次与您交谈。祝大家日安和晚安。
本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。