身份不明的发言人
Rajeev Goel（联合创始人兼首席执行官）
Steve Pantelick（首席财务官）
Stacie Clements（投资者关系）
身份不明的参与者
Matthew Swanson（RBC资本市场）
Jacob Armstrong（KeyBanc资本市场）
Shweta Khajuria（Wolfe研究）
Jason Helfstein（Oppenheimer）
Matthew Condon（JMP证券）
James Heaney（Jefferies）
Robert Coolbrith（Evercore ISI）
Eric Martinuzzi（Lake Street资本市场）
欢迎各位。我们将很快开始。大家好。我们将很快开始。大家好，欢迎参加PubMatic 2025年第二季度财报电话会议。我是Oren，今天将担任Zoom会议操作员。感谢各位今天的参与。提醒一下，本次网络研讨会正在录音。现在我将电话转交给Blue Shirt Group的Stacy Clements。
大家下午好，欢迎参加PubMatic 2025年第二季度财报电话会议。我是Blue Shirt Group的Stacey Clements，今天将担任会议操作员。与我一同参加电话会议的有联合创始人兼首席执行官Rajiv Goel和首席财务官Steve Pantolik。在开始之前，我有几项注意事项。今天的准备发言已经录制，之后Rajeev和Steve将主持现场问答环节。如果您计划提问，请确保您的Zoom名称显示您的全名和公司名称，并使用屏幕底部的"举手"功能。
我们新闻稿的副本可以在我们的网站上找到@investors.pubmatic.com。我想提醒与会者，在本次电话会议中，管理层将做出前瞻性陈述，包括但不限于关于我们未来表现、市场机会、增长战略和财务前景的陈述。前瞻性陈述基于我们当前的预期和假设，涉及我们的业务、经济和未来状况。这些前瞻性陈述受到固有风险、不确定性和情况变化的影响，这些变化难以预测。您可以在我们不时向证券交易委员会提交的报告中找到有关这些风险、不确定性和其他因素的更多信息，这些报告可在investors.po-matic.com上获取，包括我们最近的10-K表格和随后的10-Q或8-K表格。
我们的实际结果可能与前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异。因此，我们提醒您不要依赖任何这些前瞻性陈述。今天讨论的所有信息均截至2025年8月11日，我们无意也不承担任何义务更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因，除非法律可能要求。此外，今天的讨论将包括对某些非GAAP财务指标的引用，包括调整后的EBITDA、非GAAP净收入、运营现金流和自由现金流。这些非GAAP指标仅作为补充信息提供，不应被视为GAAP财务信息的替代。
这些指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在我们的新闻稿中找到。现在我将电话转交给Rajeev。
谢谢Stacy，欢迎大家。我们在第二季度表现强劲，收入和调整后的EBITDA超出预期。我们基础业务的收入（不包括受影响的DSP和政治广告）同比增长19%。重要的是，我们报告的收入恢复了同比增长，达到6%。我们的表现由CTV和新兴收入流（包括Acctivate、卖方数据定向和商业媒体）驱动。随着客户越来越多地转向Pomatic平台以获得更高的性能、透明度和对其数字广告策略的控制，我们强大的商业模式再次将增量收入转化为底线。
我们实现了20%的调整后EBITDA利润率，这是我们连续第37个季度实现调整后EBITDA盈利。我为这些结果和PMATIC为客户提供的价值感到自豪。我们转型业务的旅程始于几年前，从仅作为SSP提供商发展为服务于出版商、广告买家、商业媒体网络和数据提供商及策划者的端到端平台。我们率先推出供应路径优化，并推出Activate，为广告主和代理商提供更多控制权。我们通过卖方数据定向和商业媒体实现了显著增长。我们扩大了与全球最大流媒体平台的关系，CTV现在占总收入的近20%。
最近，我们新增了一家美国前五的流媒体平台，将我们的市场渗透率提高到全球前30大流媒体平台中的26家。在这些长期增长领域的执行一直很强劲，但我们的财务结果尚未反映出我知道它们可以达到的水平。今天，我们的顶级传统DSP合作伙伴贡献了我们平台上的大部分广告支出。历史上，这一策略带来了增长和规模，但他们端的平台变化通常是在有限的可见性下进行的，并为我们创造了收入逆风，而我们采取措施来缓解这些逆风。最近的例子就发生在上个月的7月，并将影响我们今年下半年的收入，因为我们正在实施缓解措施。
Steve将在几分钟后提供更多细节。我已经看到这个行业演变了二十年，很明显我们正处于一个转折点。SSP和DSP之间的界限正在模糊，AI正在从根本上改变广告的创建、交易和优化方式。长期来看，我们相信程序化生态系统的重塑将对我们有利。现状根本不行。展望下半年及以后，我们的首要任务是加速更强劲、更可持续的增长。随着我们的模型继续通过AI和软件优化提供显著的效率，我们能够资助甚至加速投资，以匹配我们在整个生态系统中看到的变化速度。
这包括多样化我们的DSP组合，加速在买方投资，推进我们在CTV的领导地位，扩大新兴收入流，并将AI集成到我们的技术堆栈和运营中。好消息是，我们已经在这些领域进行了投资。我们拥有团队、技术、客户关系和财务资源来加速我们面前的机会。我的信心源于我们在这些领域已经取得的进展。首先，我们在过去几年中一直在积极多样化我们的DSP组合。随着支出转向基于ROI的结果（包括CTV），绩效营销人员和中层DSP正在获得广告预算的份额。
我们在平台上看到了这一点。来自这些较新DSP的广告支出以20%以上的速度增长，我们每个季度都在平台上增加更多这些高增长的广告买家，包括SMB、CTV广告平台如Mountain和TV、Scientific以及支持其非中国业务的基于中国的绩效DSP。总的来说，这些DSP加强了我们的平台，带来了更好的需求多样性、买家弹性和平台粘性。其次，我们正在加速在买方的投资。我们在直接购买平台Acctivate上看到的势头证明我们的策略正在发挥作用。从第一季度到第二季度，购买活动增加了一倍多，因为广告主寻求超越传统平台以获得更高的性能控制和透明度。
我们在品牌和代理商合作伙伴中都看到了成功。Omnicom Media Group德国最近使用Acctivate为一个领先的手工制品在线市场推动了一个CTV活动，并能够超越客户的性能基准。根据他们的管理合伙人Nikolai Kylan的说法，与Pubmatic的合作使代理商能够"为CTV活动实施高效的程序化设置，在可见性和品牌影响方面都取得了令人印象深刻的结果"。与此同时，商业媒体参与者正在与Acctivate集成，以推动他们的程序化广告业务。PayPal正在利用acctivate将他们来自超过4.3亿个账户的基于交易的独特受众数据与Pumatic的高级库存相结合，以简化包括CTV在内的多种格式的广告活动执行。
这表明买家越来越多地转向PubMatics统一平台，以提高定向精度，减少操作复杂性，并高效扩展他们的程序化商业媒体策略。我对这一合作在近期的潜力感到兴奋，但更重要的是，随着更多商业参与者寻求在高级品牌安全环境中激活他们的数据，将其视为商业媒体领域更广泛采用的蓝图。我们的端到端平台提供了可扩展的程序化基础设施，补充了他们的直接销售努力。这些集成为Pubmatic在数据媒体和购买技术方面解锁了高利润收入机会，进一步多样化和加速了我们的增长引擎。
为了支持增长，我们正在增加市场团队的人员，重点关注独立代理商和直接品牌关系。这补充了我们在供应路径优化方面的持续领导地位，这继续代表我们平台上的大部分活动。为了利用这一增加的需求，我们的第三个优先事项是推进我们在CTV的领导地位，因为买家越来越多地将预算从线性转移到程序化流。CTV收入在第二季度同比增长超过50%，表明市场份额继续显著增长。国际扩张和新的创新形式正在推动CTV增长。在与日本最大的广播公司之一Nippon tv最近的里程碑式合作中，Pubmatic现在首次为其传统广播电视库存提供程序化访问。
这反映了全球广播公司更广泛的趋势，他们正在转向Pubmatic以大规模现代化其货币化策略。我们还被选为绩效营销公司Wunderkind推出暂停广告的独家SSP合作伙伴，覆盖其高级CTV库存。推动CTV增长的还有我们策划的市场。最近，我们推出了我们的Live Sports Marketplace，允许广告主访问来自Fanserve、MLB、FuboTV、DirecTV、Spectrum Reach和Roku的体育库存。我们的专有市场为最具潜力和服务不足的细分市场之一解决了广告货币化问题。Fanserve的需求合作伙伴副总裁Ben Goodfriend解释说。"它使品牌能够在他们最关心的时刻有意义地连接他们喜爱的每个平台。"
随着我们不断增长的Live Sports足迹扩大，2025年上半年相关的买家活动同比增长了近3倍。第四，我们继续扩大传统拍卖动态之外货币化的新兴收入流。这包括来自数据策划、商业媒体和企业软件解决方案的平台费用，所有这些都具有高利润率，并有助于我们现有平台的自然飞轮。例如，我们最近与欧洲领先的火车和长途汽车应用Trainline合作。这家拥有2700万活跃客户的商业公司已与我们的平台集成，以大规模推动基于绩效的增量收入。
通过利用我们的SSP以及我们的Connect和OpenRap产品，他们正在货币化现场库存和场外激活。这使我们能够通过我们的SSP数据及软件费用多样化收入。Connect是一个强大的解决方案，允许数据所有者、出版商和商业媒体网络使用他们的第一方数据创建策划的受众细分。例如，一家在技术、游戏和购物领域拥有多样化组合的大型数字媒体公司利用我们的平台统一其属性的受众数据。这使得广告主能够接触到广泛的高价值受众细分，如技术爱好者或交易寻求者。
通过提供这些全面的跨属性细分，出版商能够推动更多的广告主需求并提高CPM。此外，他们还能够使用Acctivate在第三方库存上货币化这些受众。这些用例展示了出版商如何从销售广告空间转向销售真正的受众洞察，以及pmatic如何使他们能够以完全控制和透明的方式做到这一点，同时解锁传统DSP控制的拍卖动态之外的新收入流。最后，随着我们加速这些优先事项，AI是集成在我们技术堆栈中的关键组件，以进一步自动化决策和简化激活。
这不仅为我们的客户带来了成本效率，还提高了广告活动性能和优化。仅在过去的12个月里，我们就推出了多项AI驱动的功能，这些功能将有助于推动我们平台的更大采用和使用，包括5月推出的PubMatic for buyers，我们的生成式AI媒体购买解决方案，使广告主能够使用自然语言提示构建优化的广告活动。我们的解决方案允许买家通过acctivate或他们选择的DSP运行广告活动，加速设置并提高价值实现时间。PMATIC Assistant是一个AI驱动的分析引擎，允许出版商和买家通过直观的基于聊天的界面访问洞察、解决问题并指导广告活动决策。预测诊断功能实时检测收益异常，并通过代理AI工作流表面优化机会，以更少的手动工作提高出版商货币化。动态底价收益模块目前处于测试阶段，使用实时拍卖信号调整每次展示的定价，在早期测试中优于静态解决方案。
我们拥有并运营我们的基础设施多年，并优化了我们与行业领先技术解决方案的集成，以部署高性能的机器学习模型，实现增加的数据摄取和更快的处理，使我们与众不同。我们平台上的规模、高级库存和各种数据集使我们能够提供可衡量的结果，这给了我们差异化的优势。我们在AI方面进展迅速，它正在改变游戏规则。它以新的方式打开了市场，并加深了我们与客户的互动。我们相信，专注于这些关键优先事项最终将为PubMatic带来更强大、更可持续的收入状况，并为我们的客户和股东带来更好的结果。
此外，这些优先事项与行业的一个主要转折点相吻合，我们相信这可能导致市场份额的显著扩大。Google AdTech反垄断审判的最新裁决证实了我们长期以来的观点。几十年来，我们一直在一个垄断环境中运营，然而PubMatic已经扩大了我们的市场份额。现在，随着补救措施即将出台，我们正在进入一个新的篇章。广告主和出版商将需要值得信赖的独立技术提供商，这些提供商具有规模和创新能力，可以替代他们在传统系统中依赖的内容。PubMatic就是这样的合作伙伴。我们预计，Google 60%的市场份额中有很大一部分将在2026年可供争夺。
此外，我们估计，市场份额每向PubMatic转移1%，将代表约5000万至7500万美元的净收入，其中大部分将转化为我们的底线。这是一个千载难逢的机会。除此之外，鉴于我们的全栈平台和广泛的能力，我们相信任何结构性变化都可能释放倍增效应，因为广告买家扩大对我们端到端平台的采用，例如增加受众、定向功能或通过Activate和供应路径优化整合购买。总之，我们的第二季度业绩反映了强劲的长期增长，并突显了我们的平台如何满足当今数字广告生态系统的需求。
虽然我们正在积极应对与我们一个DSP合作伙伴相关的最新中断，并看到早期稳定的迹象，但这只会加强我们对多样化需求和收入流以及在最高增长领域投资的战略的信心。我们正在为我们相信将是行业多年来看到的最大市场转变之一做准备。随着程序化生态系统的发展，客户需要性能、控制和透明度，所有这些都越来越依赖于AI。我们构建了一个为买家和出版商提供选择和独立性的平台。我们拥有交付的团队，并且我们正在做出投资。
我相信我们正在建立一个更强大、更可持续的增长业务，为我们的客户和股东创造长期价值。现在我将电话转交给Steve，了解财务细节和展望。
谢谢Rajeev，欢迎大家。我们在第二季度表现出色，收入和调整后的EBITDA均超出预期。推动这一表现的是长期增长领域CTV和新兴收入。我们以强劲的利润率和健康的自由现金流结束了本季度。我们在业务转型方面取得了重大进展，正如Rajeev之前讨论的那样，我们正在加速努力。我们几年前就开始主动将Pubmatic从SSP提供商发展为端到端平台。这一演变显著增加了我们的总可寻址市场，我们加速了关键长期增长领域的增长，并改善了我们的利润组合。
今天，我将简要评论第二季度的亮点，这些亮点突显了我们对未来战略的信心。然后，我将用剩余的时间概述我们下半年的计划、预期的变化以及它如何影响我们的展望，从收入亮点开始。全渠道视频收入同比增长34%，占本季度总收入的41%。CTV收入连续第四个季度同比增长超过50%，约占本季度总收入的20%。新兴收入流同比增长超过一倍，占第二季度总收入的8%。在这一类别中，Connect我们的策划和数据业务继续其快速的收入增长轨迹，同比增长超过100%，因为出版商和买家通过更受控和透明的环境优先考虑卖方定向。
我们强劲的势头是由扩展的AI产品能力和扩大的销售团队驱动的。显示收入同比持平，较第一季度同比下降10%有显著改善。提醒一下，我们在第二季度遇到了一个相当大的DSP逆风，正如我们预期的那样，这一DSP支出恢复了同比增长。7月，我们在第二季度处理了约78万亿次展示，比去年高出28%，比第一季度增长4%。我想对这些展示的构成提供更多细节，以解决与AI搜索流量相关的业务担忧。
这些展示中近60%是CTV和移动应用，不受AI搜索影响。其余的展示主要来自基于网络的高级出版商，这些出版商主要通过直接导航而非搜索访问。此外，随着我们不断扩大的出版商和流媒体合作伙伴关系，我们有越来越多的机会选择和处理更多高价值流量。关于第二季度的广告支出总体情况，前10大广告垂直行业同比增长中个位数百分比。健康和健身、技术和计算、旅游以及艺术和娱乐各增长超过20%。我们看到购物、汽车和商业的趋势较为疲软，下降了低个位数百分比。
在区域基础上，EMEA和AAPAC收入分别增长18%和7%，而美洲下降1%。与Rajeev的评论相呼应，我们在多样化平台上的DSP支出方面也取得了进展。在第二季度，我们扩大了来自前五大DSP之外的支出份额，因为绩效营销人员和中层DSP的支出同比增长超过20%。转向盈利能力，我们强大的杠杆成本模型突显了当我们达到或超过收入目标时，我们提供了高增量流动。我们的收入超预期和持续关注效率使我们能够显著超过调整后EBITDA预期的上限超过15%，包括显著的外汇逆风。
第二季度调整后的EBITDA为1420万美元，利润率20%，这是我们连续第37个季度实现调整后的EBITDA盈利。其中包括由于美元在本季度走弱而产生的外汇影响约200万美元。第二季度的总运营费用为5000万美元，与第一季度持平，因为AI驱动的效率带来的持续成本节约资助了高增长长期增长领域的投资。按年计算，我们将总员工人数增长控制在不到3%，并将我们的团队和资源重新分配到最高增长领域，如CTV、新兴收入和SPO。我们增加了面向买家的销售团队成员，与去年第二季度相比增加了20%以上，这有助于多样化收入并推动本季度的顶线结果。
第二季度GAAP净亏损为520万美元，或每股稀释后亏损0.11美元。转向现金和资本配置，我们拥有健康的资产负债表并产生正现金流，这提供了财务稳定性，同时允许我们持续投资于收入增长。自2021年第二季度以来的过去四年中，我们产生了约3.5亿美元的净运营现金流和超过1.8亿美元的自由现金流。在第二季度，我们产生了1490万美元的净运营现金流和930万美元的自由现金流。我们以1.176亿美元的现金和有价证券以及零债务结束了本季度。
鉴于实力，我们继续部署资本以最大化股东价值。自2023年2月启动回购计划以来，截至第二季度末，我们已回购了1220万股A类普通股，价值1.782亿美元。我们的回购计划中还有9680万美元的授权，有效期至2026年底。回顾上半年，我们的结果远超预期。受CTV增长、卖方数据定向和Activate的推动，我们在平台上增加了新的出版商和DSP，继续扩大商业媒体规模，并在Connect中看到了显著增长。
展望下半年，我们相信我们将继续看到这些长期增长领域的增长。我们的端到端平台SPO和最近推出的AI驱动解决方案正在帮助客户扩展其广告业务，同时简化其运营。从7月开始，我们看到另一个顶级DSP买家带来的逆风，该买家最近进行了平台更改。因此，我们看到7月来自该DSP的支出显著下降，但在8月已经稳定。鉴于我们实时平台的规模和复杂性，我们预计需要几个月的时间来迭代和优化我们与该DSP的活动。
在前五大DSP之外，7月所有其他DSP支出同比增长超过30%。为了成功应对这一逆风并加速Rajeev概述的关键优先事项，我们在能力和财务资源方面都处于有利位置。我们拥有一支高度自律的团队，专注于推动增量成本效率。以AI优先战略为指导，我们将优化现有资源，并将其应用于我们可以实现加速可持续收入的领域。我们的财务纪律与运营能力相结合，为实现我们的优先事项提供了坚实的基础。转向我们对第三季度的展望，我们正在采取保守的方法，涉及当前大型DSP的影响以及宏观环境中的持续不确定性。
7月的收入略低于去年，我们看到与6月相比，几个消费者可自由支配广告垂直行业出现了一些连续疲软。我们预计第三季度收入将在6100万至6600万美元之间。提醒一下，去年第三季度包括约500万美元的政治广告，占收入的7%。我们预计第三季度的运营费用将与第二季度相对持平，因为我们重新调整资源，积极努力多样化DSP支出，并在关键领域实现持续增长。我们预计第三季度调整后的EBITDA将在700万至1000万美元之间，这也考虑了美元持续走弱带来的100多万美元的增量影响。
我们维持全年资本支出预测在1500万美元，这是通过优化努力和成本节约措施实现的同比下降。总之，在第二季度，我们在关键长期增长领域实现了强劲增长，继续为长期增长投资，并从我们强大的运营模式中受益。虽然我们的展望包括来自我们一个顶级DSP合作伙伴的广告支出减少，但业务的潜在健康状况仍然强劲。在缓解影响的同时，我们正在优化资源以加速我们的关键优先事项，包括多样化DSP组合和扩大买方投资，增长CTV规模新兴收入流，并将AI集成到我们的技术堆栈和运营中。
我们拥有健康的资产负债表并产生正现金流，对我们推动持久加速增长、提高盈利能力和最大化股东价值的长期战略充满信心。现在我将电话转交给Stacy进行提问。
谢谢，Steve。提醒一下，您可以通过在仪表板上举手或如果您在手机上，请按星号9来提问。为了节省时间，我们请您将问题限制为一个和一个后续问题。我们的第一个问题来自RBC的Matt Swanson。请提问，Matt。
嘿，伙计们。谢谢提问。Rajeev。我知道有时候你不能告诉我们所有细节，但关于DSP变化的性质，你还能告诉我们什么，因为我们没有从一些同行那里听到这个。然后，听起来7月下降，8月稳定，进行迭代以优化活动的过程是什么。然后Steve，如果你能告诉我们DSP和宏观之间的平衡以及你对指导的看法，那就太好了。谢谢。
是的，谢谢，Matt。所以从7月开始，我们看到一个顶级TSP买家带来的逆风，该买家最近将大量客户转移到一个以不同方式评估库存的新平台。因此，他们如何评估库存的参数已经改变。我们正在相应地优化我们发送给该DSP的库存。
此外，对于我们的一些SPO合作伙伴，他们直到更改后才意识到他们的SPO策略不再实施。因此，他们需要在该DSP的新平台上重新实施他们的SPO设置。这个过程需要时间。因此，我们在7月看到了这一显著支出下降，然后在8月已经稳定。现在，鉴于我们实时平台的规模和复杂性，我们预计需要几个月的时间来迭代和优化我们发送给该DSP的流量。因此，在我们这样做的同时，我们的首要任务是加速平台广告支出的多样化，远离传统DSP。
我们一直在取得进展，但我们计划加速我们的战略。例如，在第二季度，我们扩大了来自前五大DSP之外的支出份额，绩效营销人员和中层DSP同比增长20%，如Mountain和TV Scientific以及一些基于中国的DSP。7月，同一群体加速到同比增长超过30%。我们认为，一般来说，广告主预算在250大广告主及其控股公司代表之外的显著增长机会。
但很明显，我们传统DSP关系的集中度是制约我们增长的一个重要因素，我们打算正面解决这个问题。我们将转交给Steve。
当然。关于展望，Matt，绝大部分展望受到7月DSP这一变化的影响。为了给你更多细节，在提供范围时，我看待范围下限的方式是假设我们今天看到的最新趋势继续如此，并且来自宏观的消费者疲软有限。当然，范围上限假设缓解措施生效并开始改善支出。并且宏观影响有限。我认为投资者需要注意的关键点是，作为一个企业，我们非常注重快速行动。
显然，我们有行动偏向。我们对这一变化的可见性有限感到惊讶，但团队正在迅速行动，正如我们在去年年中发生的DSP变化中所展示的那样，我们解决了这个问题，正如我在准备好的评论中提到的那样，我们在7月首次从该DSP增长了支出。所以我们有信心我们走在正确的轨道上。
谢谢。
好的，谢谢Steve。我们的下一个问题来自KeyBank的Jacob Armstrong。请提问Jacob。
提问。我是Justin Patterson的Jacob。SPO现在占平台活动的55%，你能讨论一下与广告主的对话如何随时间演变，以及这如何影响你的市场推广方法，因为你更多地投资于直接销售努力？
当然，是的，谢谢提问。所以SPO如你所言，已经达到约55%，我们的对话真正深入探讨如何解决更多广告主和代理商的问题。所以他们面临的挑战围绕从cookie转向登录用户或身份，更多基于性能的解决方案，他们必须向客户或客户内部的CFO展示ROI。
他们围绕卖方定向和策划。我们在市场上看到了巨大的转变，然后我们看到格式增长向CTV和商业媒体的混合。所以我们的很多对话是关于我们如何利用我们构建的技术解决方案更深入。像Activate这样的东西，我们认为这对我们未来的增长轨迹非常重要，以及商业媒体和Connect我们的数据和策划平台。所以所有这些我认为在我们的对话中真正是关于如何在我们的平台内组合正确的功能作为一个解决方案，我们可以交给买家。
我认为随着我们更多地扩展到我们看到加速增长的中端市场，我们的SPO指标，那里会有一点推拉，因为并非所有这些交易都与SPO相关。它们可能更多与能力或性能或我们平台上的媒体规模有关。所以我们可能会看到这一统计数据在未来有点波动。谢谢。
我们的下一个问题来自Wolf的Shweta Kajaria。请提问Shweta。
好的，谢谢Stacy。让我尝试两个问题。Rajiv，如果DSP和SSP之间的界限正在模糊，基于你之前的评论，你对行业演变的看法是什么？你认为今天的独立DSP和SSP将提供端到端解决方案，还是你认为独立DSP和SSP的存在面临风险？然后我的第二个问题是对Rajiv或Steve的，关于导致本季度逆风的具体库存变化。
所以是否可以假设Pubmatic仍然是首选平台或SSP之一？他们只是做了一个不同的更改。只是想了解这到底意味着什么。Steve，今天DSP的集中度是多少？谢谢。
谢谢Yashwetha。所以随着行业的发展，特别是围绕向CTV的转变，围绕性能的转变，无论是商业媒体还是结果，从cookie转向更多基于身份的定向或AI来定向用户。然后即使是AI和工作流的早期出现，我们看到所有这些都推动更多向端到端平台发展，对吧？例如，AI如果不受限制，而是可以优化交易的所有方面，效果会更好。这正是我们过去几年与Activate的重点完全一致。
我们在这方面看到了巨大的成功和吸引力。正如我在脚本中提到的，Activate的增长，Activate活动或支出从第一季度到第二季度增加了一倍多。所以我确实认为有这种界限的模糊，我认为我们将看到多个广告技术生态系统参与者专注于如何为广告主带来最佳结果，无论是为了获得更多广告主钱包份额还是同样，专注于这些结果可以为出版商带来更好的收益或更好的收入。我认为我们将看到这种情况继续。
现在，我只想说这并不新鲜，对吧？我们已经看到像Google、Microsoft与Xander、Yahoo和其他公司这样的平台。他们已经在交易的两边有一段时间了。所以我们认为性能，但我们也认为透明度和控制将非常重要。你问题的另一部分，我认为是关于作为首选平台。所以我们绝对继续将自己视为首选平台。这源于我们平台的规模，就广告展示量、我们拥有的全渠道能力、我们通过Connect业务拥有的所有数据集以及我们的全球足迹和规模而言。
所以我们绝对看到我们持续的增长投资成为首选平台，不仅对我们现有的顶级DSP合作伙伴，而且对越来越多的SMB广告主群体也是如此。我将把问题的另一部分转交给Steve。
所以Shweta，关于你关于这个最新DSP变化的格式组合的问题，当我们查看7月发生的情况时，大部分影响体现在显示，包括桌面和移动。我们实际上在CTV支出方面继续看到非常积极的结果。所以从我们一直在投资和集中精力的地方来看，我们处于有利位置，可以继续增长并取得成功。你知道，这是我们关注领域的一个功能。你知道，第二季度的结果确实表明了我们在这些长期增长领域看到的实力。
现在，关于DSP集中度，我们的前两大DSP约占我们总支出的50%。正如我刚才提到的，值得注意的是，虽然在显示方面有一些压力，但来自这两个DSP的CTV支出继续以两位数增长。你知道，当我们退一步看，随着时间的推移，我们看到这两个DSP的集中度在下降，因为其他买家、广告主、DSP正在增加支出。你知道，在前五大中，一个商业DSP增长最快。在7月，我们多年来第一次有了一个新的第五大DSP。
你知道，这是我们一直在培育和增长的，并已经弥补了不足。所以我们专注于多样化DSP组合。你知道，鉴于时间框架，你知道，几周前才发生的影响。我们有一些近期的逆风，但你知道，我们显然对我们的战略和执行能力非常有信心。所以就像我们以前做过的那样，我们将执行通过这个。
谢谢，Rajeev。谢谢，Steve。我们的下一个问题来自Oppenheimer的Jason Helstein。请提问，Jason。
嘿，各位。冒着听起来愚蠢的风险，我将尝试这样做。所以理解这一点的最佳方式是，这个在7月打击你的DSP平台，他们不喜欢你为显示广告运行拍卖的方式或你接受投标的方式？就像，用外行的话来说，这是理解它的最佳方式吗？
不，我不认为这与拍卖动态有关。相反，是他们评估库存的方式已经改变。所以我们需要做得更好，做不同的工作来优先考虑我们每天拥有的数百亿广告展示中的哪一部分发送给这个DSP。
如果我们，你知道，这是我们流量塑造平台的正常部分，当我们修订、迭代和优化时，那么我预计会看到我们与该DSP的支出正常化。
因为你不会提供每一个展示，只提供你选择提供的那些。
没错。这就是我们与绝大多数DSP合作的方式。我认为这在生态系统中是真实的，就是我们每天在全球和不同格式中处理的广告展示量如此之大，我们需要为每个DSP合作伙伴塑造这些展示。
是什么让它，是什么让它特定于这个DSP，你最好理解？就像，如果你对什么是有价值的库存的决定对其他所有人都没问题，为什么突然对这个DSP不行？
是的，我们的观点是，这是由该DSP将客户从一个平台转移到另一个平台引发的。这种转移，你知道，与季度边界相对应。所以我们看到影响从7月开始。
好的。然后只是两个快速问题。我是说，你是否看到DSP方面对你持续努力Activate的任何报复？
不，我不认为我们是。你知道，现实是Magnite有Clear line，所以他们在这方面。我们有Activate。显然有买家，对吧，无论是Yahoo与Backstage Trade Desk与Open Path，你知道，Viant与他们的直接平台。所以我认为我们看到，你知道，在整个生态系统中，响应广告主或买家的需求，你知道，对更多结果和性能的渴望，你知道，生态系统中的这种转变，正如我之前描述的。所以我不认为这真的特定于我们在做的任何事情。
然后只是Steve的一个问题，关于Shweta关于DSP集中度的问题，我是说，我知道你不想给出具体数字，但如果你只是说在这一点上，收入的x百分比来自DSP购买显示，你只是想想谁是最大的买家，就像，这是一种量化方式，我们是否已经过了集中度风险的阶段？我们显然去年年底遇到了那个DSP的问题。
对，去年。但只是人们应该如何放心，他们不应该担心显示上的DSP集中度风险？
所以我是说，这是我们一直在进行的过程。所以你知道，从我们的角度来看，好消息是桌面显示，你知道，传统格式现在约占我们所有收入的20%，你知道，从大约两年前的30%下降。所以我们绝对朝着正确的方向前进，这是关于我们投资的地方和广告主、买家想要的功能。你知道，现实是我们仍然有大量的显示，但这可以说是，让我们称之为大致持平。
正如我分享的，你知道，在第二季度我们的显示收入同比持平。而你知道，CTV新兴收入翻了一番。所以这是随时间的转变。当你查看他们购买的具体DSP时，它绝对转向更快的长期增长领域。但归根结底，广告主希望在任何地方接触消费者。所以这并不意味着显示会消失，但它将以不同的速度增长。
太好了。谢谢。
我们的下一个问题来自jmp的Matt Condon。请提问，Matt。
提问，我的第一个问题是，当你专注于建立更多买方直接关系并考虑Activate时，你能谈谈Pubmatic与其他一些大型SSP在市场上的区别吗？
当然，是的。我认为Activate的关键重点，顺便说一下，我们所做的很多是关于使买家能够通过他们选择的DSP或通过Activate进行交易。例如，我们今年早些时候推出了AI驱动的策划，买家可以进来，你知道，使用简单的文本、聊天或提示，他们可以使用数十个不同的数据提供商配置受众，他们可以获取该交易ID，并在他们选择的任何DSP或Activate中运行。
但我们在Activate方面真正关注的区别是如何为广告主创造更有效的路径，以提高他们业务的结果，同时实现透明度和控制。所以我的意思是，在今天的生态系统中，你知道，DSP和SSP支撑了大部分交易，有这种流量塑造，SSP必须决定哪些展示发送给DSP。有延迟，有跳转，有平台之间的差异。所以通过在一个平台中统一所有这些，我们能够显著简化交易并提供更好的结果。
所以这是我们在Activate方面关注的关键部分。与此同时，我们还专注于提供透明度和控制，所以买家可以进来确保他们确切知道他们购买的是什么库存，你知道，费用足迹是什么样的，然后能够再次衡量这些结果。所以这就是我们在全球所有地区看到Activate显著吸引力和增长的地方。
只是一个快速统计数据，你知道，在第二季度，我们的Activate活动增加了一倍多，你知道，因为Rajeev刚刚描述的那些功能。我们将在未来几个月和季度加速推动Activate的投资。
我认为重要的是要指出，你知道，我们的DSP合作伙伴，我认为对我们非常重要，他们当然对我们非常重要。所以你知道，我们计划继续与DSP密切合作，我认为这是我们平台和商业模式的一个关键特点。
太好了。然后也许，Steve，只是一个后续问题。随着你建立买方销售团队，我们今天在哪里完成这个建立？或者下半年是否需要更多投资？非常感谢。
是的，我们认为下半年绝对有增量机会。当然，你知道，在Rajiv描述的中端市场领域，你知道，绩效营销人员、中层代理商，以及为我们的新兴收入投入更多销售资源，你知道，商业Connect。所以我们正在有选择地确定我们将产生最大影响的地方。正如我提到的，你知道，我们不是通过增加增量成本来做到这一点。我们正在优化我们拥有的基础，你知道，将这些资源放在正确的领域。
谢谢。
我们的下一个问题来自Jefferies的James Heaney。请提问，James。
好的，伙计们，谢谢提问。Rajeev，我只是想问关于生成式AI及其对你的显示业务的潜在风险。我只是想听听你到目前为止看到的情况，以及为什么你认为你有能力应对这种长期转变。
是的，当然。谢谢，James。所以看，我们相信对我们业务的影响有限，如果我们的出版商没有搜索流量，我们也没有采取措施缓解，那么影响将是收入的个位数百分比。正如Steve在脚本中分享的，我们目前处理的展示中大约60%是CTV和移动应用，对吧，不受AI搜索影响。剩下的业务是基于浏览器的，当然搜索是相关的。行业数据显示，搜索推荐流量约占15%。现在，鉴于我们在市场头部工作，你知道，顶级出版商而非长尾，我预计这一比例会更低，因为大多数消费者，你知道，使用直接导航访问这些网站。
所以我们认为，如果你进行这种计算，对吧，这是收入的个位数百分比，但也有进攻机会。对吧，这是增长中的AI搜索公司可能需要广告支持的商业模式来支持其成本基础和用户增长。我不仅仅是在谈论像OpenAI或perplexity这样的大公司。当然有这些家伙，但也有B2B服务、消费者AI聊天机器人，你知道，零售体验。我认为在不久的将来，可能有成千上万的公司可能需要广告支持的AI搜索或聊天广告货币化，这为我们创造了重大机会。
太好了，谢谢。然后也许Steve再问一个问题，关于你在4月关税公告后看到的整体需求环境，以及它在季度剩余时间里的进展情况？
当然。我是说，关于第二季度，有几个类别在同比基础上表现相当好。你知道，技术、计算、艺术和娱乐、健康和健身。这些类别中的每一个，你知道，增长了20%以上。我们在第二季度确实看到了一些疲软的趋势。汽车和商业是两个显著的领域，你知道，它们确实下降了。
现在关于7月的广告支出，你知道，我们的前十大总体同比增长。所以这显然是非常积极的。但我们在7月与6月相比，在一些可以说是消费者可自由支配的广告垂直行业中看到了一些连续下降。现在说这是否是一种趋势还为时过早。所以正如我提到的，你知道，在我们的展望中纳入了一部分。但我们没有看到同比基础上的显著下降。
更多的是在连续基础上。但你知道，显然外面有很多不确定性，你知道，这就是为什么我们非常专注于继续推动我们的业务向增长最快的领域发展，你知道，可以度过这些挑战。另一个需要指出的点是，你知道，在这种不确定的环境中，你知道，广告主追求性能、控制、透明度，这些都是我们建立并继续通过我们的各种产品演变的优势。
所以在这种不确定的环境中，我们认为我们将继续表现良好，然后当这一切都过去时，我们将处于有利位置。
太好了。谢谢。
我们的下一个问题来自Evercore的Rob Kulbritz。请提问，Rob。
好的。谢谢回答我们的问题。我认为你谈论的平台转变已经持续了一段时间。所以只是想知道7月的触发事件是否是该平台的增量变化，或者你的SBO客户最终完成了这种转变或其他什么。然后最后是否有迹象表明来自该DSP的直接连接活动增加。然后最后，我想第二个问题是，你能否重新审视围绕重新启动SPO指令和优化流量塑造的潜在恢复时间表。如果你能重复这些，那就太好了。谢谢。
是的。嘿，Rob。所以我是说，我们当然看到了这个DSP活动带来的支出下降在7月的显著增加。所以我不能确切地说，你知道，他们的时间表或他们所做的所有更改的历史。但这就是我们在平台上观察到的，我们再次，已经稳定但正在努力改进。所以我们有一些事情需要做，以相应地塑造我们平台的流量，更符合该DSP的喜好。所以我们正在积极参与这个过程。然后我将把问题的后半部分转交给Steve。
是的，我只是想快速评论一下更多细节。所以那个DSP进行了更改，你知道，在6月增长非常好，两位数，你知道，7月同比显著下降。所以显然在他们方面有一个转变，关于他们如何评估库存，你知道，对他们来说什么重要以及他们的平台如何运作。提醒我第二部分。
只是，你知道，你在8月稳定，这是否表明你的大多数SPO客户已经将这些指令重新放回该平台？关于流量塑造优化的时间表，你如何看待需要多长时间才能恢复正常？
当然。我们的团队绝对已经联系了所有SPO合作伙伴，让他们知道这已经发生，他们需要进入这个平台并重新上传他们的SPO参数。所以这是SPO合作伙伴在该DSP上必须完成的过程。所以这正在进行中。你知道，在让他们知道后，现在主要在他们手中。关于缓解努力，你知道，当我们看到趋势在7月开始真正减速时，显然我们让所有相关人员专注于评估，你知道，我们在去年年中看到这一重大变化时，有很多迭代和测试需要完成，因为这是一个极其复杂的生态系统。
你知道，我们每天处理数百亿展示。所以需要测试、迭代，然后重新做一遍，看看什么有效，什么不符合已建立的标准。所以我们的方法是，你知道，我们正在努力缓解它。你知道，我在展望的下限中纳入了一个假设，即缓解努力在本季度的效果相对有限。你知道，我们将继续努力。我想说的是，鉴于这个DSP的重要规模，这将需要时间，但你知道，我们有能力继续解决它，并真正想强调，你知道，退一步看，你知道，这是我们有过经验的情况。
这里的大挑战是我们对这一重大下降没有任何可见性。所以我们显然反应相当迅速。第二，你知道，我们的财务状况非常健康。我是说，我们有大约1.2亿美元的现金，没有债务，我们产生自由现金流。所以我们长期参与，我们有信心我们将解决这个问题，并在近期我们将加倍投入我们增长最快的领域，我们已经多样化，多样化我们的DSP组合等。所以我们相信我们走在正确的轨道上。
明白了。最后一个快速问题，只是听起来OCV相对未受影响。所以只是这是否意味着该DSP希望看到尽可能多的OCV量。那里没有真正的流量塑造元素，或者只是你能告诉我们关于这一点的任何信息？
你所说的ocv是什么意思，Rob？我只是想确认我理解。
全渠道视频。
哦，明白了。好的。
或CTV。
是的，所以，重复问题。所以你只是，
只是想知道，你知道，是否有潜在的含义，流量塑造是否发生在你的CTV或OCV库存中？或者，你知道，基本上DSP是否愿意在这些增长渠道中接受尽可能多的QPs？
不，我认为流量塑造更改优化我们正在进行的响应同样适用于所有格式，包括视频，你知道，全渠道视频。我认为一般来说视频更具弹性，因为广场广告主正在转移更多预算。所以我们确实认为这是一个长期增长驱动力。明白了。非常感谢。
我们的下一个问题来自Lake Street的Eric Martinuzzi。请提问。Eric。Eric，你在吗？我们听不到你。
是的，现在我已经取消静音了。
好了。
鉴于你们已经看到通过SPO渠道的收入百分比稳步增长，我想知道在这种重新配置过程中，我们是否会看到下降？
是的，我可以回答这个问题。所以我认为与其说是这种重新配置，不如说是我们围绕更多中端市场买家的多样化战略，这些买家，你知道，鉴于他们的规模，他们通常不会通过SPO方程进入。我们在市场上确实看到这一点，你知道，增长最快的广告主细分市场是中端市场，而不是你知道的250大广告主。
所以我认为这可能对稀释一些SPO支出有更大的影响，这并不意味着我们在纯美元上收缩，但只是有一点混合转变。
好的。然后一个后续问题关于，你知道，你们被一个大型合作伙伴改变了它如何评估你们发送的库存的价值所惊讶。其他DSP是否会得出同样的结论？换句话说，你们与这些DSP有多接近，这种事情会突然发生？
是的，一般来说我认为我们与这些DSP相当接近，当然我们的目标是尽可能接近他们。
我认为DSP也有好处，你知道，不断与我们分享反馈，关于他们希望看到更多或更少的内容，或者你知道他们的广告主要求和组合如何变化。所以我认为一般来说，我们与这些DSP保持相当好的关系，在这种情况下，你知道，我们以有限的可见性做出反应。所以我们当然需要研究这一点，并弄清楚我们如何能做得更好。
谢谢。
此时，队列中没有更多问题。我现在将电话转回给Rajiv进行结束语。
谢谢Stacey。谢谢大家今天参加我们的电话会议。在上半年，我们的结果远超预期，受CTV增长驱动。抱歉，CTV增长，卖方数据定向和Acctivate的增长。我们在平台上增加了新的出版商和DSP，继续扩大商业媒体规模，并在Connect中看到了显著增长。我们看到我们行业多年来看到的最大市场转变之一以非常快的速度展开，鉴于我们的差异化方法，我们处于非常有利的位置。一个专注于性能的端到端平台，我们为买家提供了扩展其广告业务所需的控制和透明度。
我们期待在即将举行的会议上见到你们中的许多人，包括Oppenheimer的虚拟技术会议在周三，Rosenblatt的虚拟技术峰会在8月19日，以及Wolf在旧金山的TMT会议在9月10日。我们还将在未来几周在丹佛和纽约进行路演。谢谢大家今天参加我们的电话会议。祝大家下午愉快。