身份不明的发言人
Massimo DiSabato（营销战略与投资者关系副总裁）
Charles (Chuck) L. Treadway（总裁兼首席执行官）
Kyle Lorentzen（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Meta Marshall（摩根士丹利）
George Notter（Wolfe Research）
Tim Savageaux（Northland Securities）
Simon Leopold（Raymond James Financial, Inc）
好的。感谢各位接听。欢迎参加康普2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。提问时请按电话上的星号11键。您将听到自动语音提示您已举手提问。如需撤回问题请再次按星号11。请注意本次会议正在录音。现在有请今天的会议主持人——投资者关系副总裁Massimo DiSavato。
请开始。
下午好，感谢各位参加今天的会议，讨论近期宣布的CCS交易及康普2025年第二季度业绩。我是康普投资者关系副总裁Massimo Dusabedo，今天与我共同参会的有总裁兼CEO Chuck Treadway和执行副总裁兼CFO Kyle Lorenzen。您可以在我们投资者关系网站查阅本报告配套幻灯片。请注意今天的部分陈述将包含基于当前业务展望的前瞻性声明，实际未来结果可能存在重大差异。详情请参阅我们近期提交给SEC的文件，其中列出了可能影响未来业绩的主要风险与不确定性。
在请Chuck发言前，我有几项注意事项需要说明。今天我们将讨论某些调整后或非GAAP财务指标，其详细说明已包含在今早的业绩材料中。非GAAP财务指标的调节表及其他相关披露均包含在业绩材料并发布于官网。今天讨论中所有数据引用均指调整后业绩。除非特别说明，所有季度增长率均为同比数据。现在有请我们的总裁兼CEO Chuck Tregway。
谢谢Massimo。大家下午好。我将从第二页幻灯片开始。今早我们宣布已与安费诺签订最终协议，以105亿美元全现金交易出售CCS业务。该交易需满足常规交割条件，包括获得适用监管及股东批准。我们预计交易将于2026年上半年完成。安费诺是CCS资产的优质买家。通过这笔交易，我们的客户和员工将得到妥善安置。我很高兴宣布这项释放股权价值、向股东返还现金并强化业务的转型交易。
我们的股价未能反映公司真实价值。此次交易使康普股权价值更加清晰。公司预计税后及交易费用净收益约100亿美元。在偿还全部债务、赎回优先股并对剩余公司施加适度杠杆后，我们预计将持有大量超额现金。我们计划在交易完成后的60至90天内将这些超额现金作为股息分配给股东。综合考虑所有相关因素后，具体股息金额与时间将在交易完成后由公司决定。
我要衷心感谢我们的股东、债权人、客户、供应商和员工，在应对充满挑战的市场环境与杠杆不确定性过程中给予的支持。我们非常感激各位的耐心。我对剩余ANS和Ruckus业务的未来充满期待。它们的复苏速度略慢于CCS业务，但这两项业务在第二季度均表现强劲，并有望持续保持优异表现与增长。2025年第二季度这两项业务的LTM调整后EBITDA为3亿美元。Romanco已准备好实现2025年同比增长并产生强劲现金流。
随着下半年推进，我们将适时更新交易进展及Romaneco的定位。现在请看第三页幻灯片讨论第二季度业绩。第二季度康普实现净销售额13.88亿美元，同比增长32%；调整后EBITDA 3.38亿美元，同比增长79%。这些优异表现归功于所有业务部门的强劲业绩。这也是我们连续第五个季度实现调整后EBITDA环比增长。调整后EBITDA占收入比例从第一季度的24.3%提升，印证了我们"掌控可控因素"战略的持续有效性。
根据战略，我们在第二季度特别看到ANS和Ruckus的突出表现，这两个部门贡献收入5.13亿美元，同比增幅达58%。ANS和Ruckus本季度调整后EBITDA为1.27亿美元，较2024年第二季度增长326%，环比增长101%。RemainCo调整后EBITDA利润率达24.7%，同比提升156%。这些业务持续受益于升级周期和新产品推出。作为上次财报电话会议的更新，我们密切跟踪了第二季度关税实施情况及形势变化。
我们已制定并实施计划以减轻当前直接和间接关税的未来影响。若关税维持当前水平，我们认为其对财务业绩的净影响将微乎其微。我们的战略是继续利用灵活的全球制造布局、广泛的供应商基础和商业策略来有效缓解影响。此外，我们在墨西哥生产的几乎所有产品都符合USMCA指南，降低了整体关税风险。如您所知，形势仍存在变数。我们将持续监控、应对并根据需要更新。
接下来我将更新各项业务情况，首先介绍将组成RemainCo的两项业务——ANS和Ruckus。ANS第二季度净销售额3.22亿美元，同比增长65%，调整后EBITDA增长132%，主要驱动力是我们新款DOCSIS 4.0放大器和节点产品的创纪录部署以及更高的许可证销售。我们的DOCSIS 4.0放大器业务在FDX和ESD领域均大幅增长。与康卡斯特合作的FDX放大器部署进展顺利，这已反映在业绩中。
此外，随着赢得包括Charter在内的多个客户业务，我们的ESD放大器销售也有所增长。如下所述，我们相信ANS凭借数十年的客户生态认知和全面的新产品组合，能帮助服务提供商把握最新DOCSIS升级周期并优化传统DOCSIS 3.1网络。我们的产品线涵盖HFC网络所有领域，包括DOCSIS 3.131E和DOCSIS 4.0解决方案。过去季度中，我们虚拟CMTS取得多项关键胜利，该产品整合了此前CASA收购的技术，我们预计这一趋势将持续。
我们还推进了新型统一产品的研发，目前处于实验室测试阶段，预计将在今年年底至明年陆续发布更多产品。这些积极成果反映了我们战略转型——直接与主要MSO合作开发关键产品，而非采用"一刀切"策略。这既能深化客户关系，又能共同解决其独特需求。我们对ANS的发展方向极为满意，业绩证明战略正在奏效。
尽管预计全年收入将保持强劲，但由于产品组合和项目时间安排，我们认为下半年EBITDA不会维持当前水平。如既往讨论，由于项目性质和许可证销售特点，ANS比其他业务更具周期性。第二季度表现尤为强劲，主要受益于FDX加速部署和高于常规的许可证销售。再看Ruckus，第二季度收入同比增长47%。
Ruckus调整后EBITDA较2024年第二季度增长5100万美元。本季度我们看到Ruckus需求持续改善，这得益于新款Wi-Fi 7产品和订阅服务，以及逐步成型的垂直市场战略。我们推出了专为酒店业定制的新一代AI驱动Wi-Fi 7解决方案套件。这些产品由我们AI驱动的云原生Ruckus One平台中的AgentIQ AI提供支持。早在第一季度我们就发布了采用生成式AI、边缘AI和意图驱动AI的新一代企业网络解决方案。随着同比显著改善，我们认为2024年渠道库存问题已成过去。
我们相信Ruckus业务在2025年将保持强劲增长，驱动力来自正常化的渠道库存和不断增长的需求。新产品和逐步成型的垂直市场战略持续带来效益。此外，我们开始看到增加销售资源的效果，这体现在销售漏斗机会的增加上。随着更多客户对我们的Ruckus One MDU解决方案产生兴趣，我们在北美服务提供商市场也取得额外进展。这些解决方案充分利用Ruckus One平台优势，帮助管理服务提供商加速上市并降低运营成本。
这从根本上改变了部署经济性，带来更快投资回报。Ruckus业务的突破性季度表现增强了我们对近期增长预期的信心。尽管已宣布交易，我仍将简要更新CCS情况。第二季度CCS收入同比增长20%，调整后EBITDA增长23%。由于收入结构优化和成本杠杆作用，CCS调整后EBITDA利润率达24.1%。我要特别强调我们的企业光纤业务，包括数据中心市场销售的产品。
第二季度企业光纤业务继续保持大幅增长，同比收入增长85%。在交易签署至完成期间，CCS部门将继续成为强劲的现金流来源。基于当前展望，我们将全年康普调整后EBITDA指引上调至11.5-12亿美元。总体而言，我们对宣布的CCS交易感到振奋。相比当前股价，该交易将为股东返还大量资本，并立即解决杠杆问题。CCS业务已在安费诺找到理想归宿，我们期待与其合作完成交易。
RemainCo将由ANS和Ruckus部门组成，具备良好的增长与价值创造潜力。这两项业务正从过去两年的市场挑战中复苏，而强劲的第二季度业绩展现了它们的潜力。总体而言，我们预计2025年RemainCo（ANS和Rukus）调整后EBITDA将在3.25-3.5亿美元之间。如既往沟通所述，我们将继续专注于"掌控可控因素"战略服务客户。我们拥有恰当的产品、解决方案和规模来实现增长并赢得新业务。
我们将继续聚焦可控战略，包括支持客户需求，为未来先进网络的日益增长需求进行创新。接下来有请Kyle详细介绍第二季度业绩。
谢谢Chuck，大家下午好。我将从第四页幻灯片开始概述康普第二季度业绩。2025年第二季度我们实现调整后EBITDA 3.38亿美元，同比增长79%。第二季度调整后EBITDA较2025年第一季度环比增长41%。调整后EBITDA利润率达24.3%，为ARRIS收购以来最佳表现，同比提升640个基点，环比提升270个基点。第二季度康普报告净销售额13.88亿美元，同比增长32%，所有业务部门均有贡献。
调整后每股收益0.44美元，2024年第二季度为0.03美元。2025年第二季度订单率环比增长26%，反映需求增强并为第三季度奠定良好基础。康普季度末积压订单达14.31亿美元，较2025年第一季度末增加2.65亿美元（23%）。随着CCS交易宣布，我想单独讨论将组成RemainCo的两项业务——ANS和Ruckus的强劲表现。这两项业务第二季度收入5.13亿美元，同比增长58%，环比增长32%。
收入增长推动REMAIN co业务调整后EBITDA达1.27亿美元，同比增长326%，环比增长101%。现在请看第五页幻灯片了解各部门亮点。首先是ANF部门，净销售额3.22亿美元，同比增长65%，主要由于客户库存水平稳定及DOCSIS 4.0产品出货量增加。ANS调整后EBITDA 8000万美元，较去年同期增长4500万美元（132%），主要得益于包括许可证在内的收入增长及项目时间安排。ANS在2024年面临巨大挑战，因客户持续推迟升级周期且传统业务在第三季度继续下滑。
我们不认为收入与EBITDA能维持当前水平。如既往讨论，A和S是项目驱动型业务，项目时间与许可证销售会导致业绩波动。随着过去三年产品开发投资为待定升级周期做好准备，我们在上半年经历了收入与调整后EBITDA的强劲反弹。尽管对2025年持乐观态度，但DOCSIS 4.0升级周期仍处早期阶段，客户还在评估升级路径与时间。
凭借数十年客户生态经验、最大安装基数和最全面产品组合，该业务在把握升级周期方面保持优势地位。Ruckus净销售额1.9亿美元，较2024年第二季度增长47%，主要由于渠道库存正常化、市场需求增强及垂直市场战略见效。Ruckus调整后EBITDA 4600万美元，较去年同期增长5100万美元，主要来自收入增长及本季度约1000万美元的有利一次性项目。如既往电话会议所述，渠道库存压力持续至2024年上半年，第三季度开始改善。
我们现在看到渠道库存正常化和市场需求增长的双重效益。环比来看，收入增长17%，调整后EBITDA增长87%。我们持续推进垂直市场战略和Ruckus新产品计划（包括Ruckus Edge）。此外，如Chuck所述，我们开始看到增加销售资源的效果。凭借额外销售资源、新产品和垂直市场聚焦，我们已做好中长期夺取市场份额的准备。随着新增销售资源在未来几个季度逐步见效，我们预计2026年将看到更多效益。
由于季节性因素和第二季度库存调整效益的消失，预计第三季度Ruckus收入及调整后EBITDA将较第二季度有所下降。最后看CCS，净销售额8.75亿美元，同比增长20%。CCS调整后EBITDA 2.11亿美元，同比增长23%。得益于有利的产品组合和成本杠杆作用，CCS调整后EBITDA利润率保持强劲达24.1%。CCS收入增长覆盖多数产品线，其中超大规模和云数据中心增长最为强劲达85%。
请看第六页幻灯片了解现金流更新。本季度我们产生运营现金流7700万美元，自由现金流6400万美元。由于强劲业绩和更新的EBITDA指引，我们预计现金将较年初增加约1.25亿美元。该指引仍包含因业务增长导致的超2亿美元营运资本和资本支出投资。请看第七页幻灯片了解流动性和资本结构更新。第二季度我们的现金和流动性保持强劲。
季度末我们持有全球现金5.71亿美元，总可用现金和流动性9.91亿美元。本季度现金余额增加7800万美元。我们未在公开市场回购任何债务或股权。但未来我们将继续择机使用现金回购债务和股权。公司季度末净杠杆率为6.6倍。最后我将就2025年下半年预期进行说明。显然，我们将聚焦业务运营和业绩交付，同时为2026年上半年完成的CCS交易做准备。如Chuck所述，这是强化资产负债表同时创造股东价值的转型交易。
凭借约100亿美元净收益，我们预计将偿还全部债务，用超额现金和剩余公司的适度杠杆赎回优先股。我们计划在交易完成后的60至90天内将超额现金作为股息分配给股东。具体股息金额将在交易完成后确定。业绩方面，我们在2025年第二季度实现了连续第五个季度的调整后EBITDA改善。所有业务部门持续表现强劲。ANS和RUCKUS部门已从2024年的挑战中复苏并处于有利地位，这体现在2025年上半年这些业务的改善上。
我们预计2025年RemainCo调整后EBITDA将在3.25-3.5亿美元之间。由于第二季度实现的某些一次性项目和ANS的项目时间安排，下半年RemainCo调整后EBITDA将低于上半年。此外，我们将2025年康普调整后EBITDA指引从10-10.5亿美元上调至11.5-12亿美元。基于市场复苏和聚焦可控因素（包括成本管理与客户支持），第二季度Remain CO调整后EBITDA利润率表现强劲达24.7%。这印证了我们"掌控可控因素"提升长期盈利能力的优先事项。
接下来有请Chuck进行总结发言。
谢谢Kyle。最后，我们对CCS交易感到非常兴奋。这项转型交易释放了股权价值，向股东返还现金并强化了业务。我们的股东、客户、员工和其他利益相关者应对此结果感到满意。此外，RemainCo业务中ANS和Ruckus的表现与定位令人鼓舞。第二季度业绩证明了Ruckus和Ans的强大实力。最后，我要感谢团队出色的执行力。在股东、债权人、客户和供应商的大力支持下，我们团队的辛勤工作和奉献精神推动了强劲业绩，并为所有业务的未来成功奠定基础。
现在我们将开放提问环节。
提醒提问请按电话上的星号11键并等待姓名播报。撤回问题请再次按星号11。请稍候我们整理问答名单。第一个问题来自摩根士丹利的Mita Marshall。您的线路已开通。
好的。感谢并祝贺这笔交易。我有几个问题。首先关于Remain co，这些资产组合是否合理？这是否是最终阶段？请就此评论。第二个问题，能否说明ANS和Ruckus业务在没有CCS情况下的企业日常开支成本？谢谢。
谢谢提问Rita。我们专注于业务运营和完成已宣布交易。我们已并将继续投资这两项业务，包括新技术、资本和增量资源。正如我在准备好的发言中谈到的ANS和Ruckus的积极进展，我们正在推动新产品开发改进。想想Ruckus one WI Fi七系列产品和Ruckus统一产品，以及ANS虚拟CMTS的胜利。过去五年我们努力改善这些业务的地位，我认为第二季度ANS和Ruckus的强劲业绩展示了这些业务的进步，以及过去一年取得的进展。
我想用这句话结束回答：自从我加入康普Next计划以来，我们始终寻找提升股东价值的方法，同时支持客户和员工，我们将继续这一战略。
关于企业日常开支成本的第二部分问题。作为交易的一部分，我们将把大量GNA团队转移给安费诺。当我们完成人员转移并建立Remain co后，我们预计目前分配给ANS和Ruckus的GNA成本将代表RemainCo未来的GNA组织架构。
很好，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Wolff Research的George Nautter。您的线路已开通。
大家好。非常感谢。我想了解CCS业务未来的资本支出和营运资金义务。能否说明具体情况？
我们不会提供具体细节。我们将继续支持业务运营，显然会获得该业务在签约至交割期间产生的现金流。我们在准备好的发言中提供了2025年现金流指引，所有这些成本都包含在该指引中。
明白了。好的，很好。我还想了解RemainCo的客户集中度情况。我猜Comcast和Charter应该是重要客户？能否说明其占RemainCo销售额的比例？
我们不会提供具体细节，但可以理解的是A和S业务集中度较高。而Ruckus业务在我们三项业务中集中度最低。因此综合来看，ANS比Ruckus集中度高得多，这是我们一直在管理并将继续管理的事项。
明白了。好的。非常感谢。
谢谢。提醒提问请再次按星号11键。下一个问题来自Northland Capital Markets的Tim Savageau。您的线路已开通。
下午好，祝贺交易和业绩。我本想问集中度问题，但更想深入了解ANS。能否说明当前DOCSIS 4.0收入激增中，新一代或增长型业务与传统CMTs的占比？这对增长率意味着什么？在我看来两项业务都应能实现两位数增长。想听听您的看法。
我们不想具体区分新一代与传统业务。就ANS而言，上半年多数收入来自新一代产品，传统技术和业务收入占比明显低于50%。随着升级周期持续获得动力，我们预计传统业务将继续下滑，新一代业务将取代这部分收入。
我想补充：我们支持那些希望延长现有技术的客户。比如通过更多高分割和新调制解调器提升上下行速度。某些情况下这是介于新旧之间的技术，但这能让客户延长产品组合生命周期。
好的，能否承诺RemainCo未来实现两位数增长？
正如我们在准备好的发言中所说，我们正在观察ANS的升级周期。虽然势头增强，但尚未覆盖全部客户群。ANS业务会因项目到货和产品发货时间呈现周期性。两项业务特性不同，我们目前不提供2026年指引。即使在2025年，由于项目时间和某些许可证收入，我们预计下半年将低于上半年。
但2025年325-3.5亿美元的预期已较2024年显著改善。
非常感谢，再次祝贺。
谢谢。提醒提问请再次按星号11键。下一个问题来自Raymond James的Simon Leopold。您的线路已开通。
谢谢。能否帮助理解预测中RemainCo与CCS部门的自由现金流拆分？能否提供这个数据？
这不是我们提供的信息。显然CCS表现良好，将对我们下半年现金流产生贡献。
另一个问题：你们显然未受关税影响。但我想了解是否存在客户因新关税规则而提前采购的行为？能否判断或评论？谢谢。
我们的客户理解我们拥有灵活的全球制造网络和广泛供应商基础。我们在墨西哥生产的大部分产品都获得USMCA豁免，Ruckus产品也获得关税豁免。可能在Ruckus方面存在某些提前采购，因为客户不确定豁免情况。但目前看来豁免政策将维持。
谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。现在有请Chuck Treadway致闭幕词。
感谢各位今天的时间和对我们公司的关注。祝大家本周愉快。谢谢。
本次电话会议到此结束。感谢参与。您现在可以断开连接。