Jessica Donati（投资者关系）
David Rawlinson（总裁兼首席执行官）
Bill Wafford（首席财务官）
Gregory B. Maffei（执行董事长）
大家好，欢迎参加QVC集团2025年第二季度财报电话会议。现在我很高兴将电话转交给Jessica Donati。
谢谢，早上好。在我们开始之前，我们想提醒您，本次电话会议包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的某些前瞻性陈述。由于许多风险和不确定性，包括QVC集团和QVC向美国证券交易委员会提交的最新10K和10Q表格中提到的那些，实际事件或结果可能与这些陈述存在重大差异。这些前瞻性陈述仅在本电话会议日期有效，QVC明确表示不承担任何义务或承诺，以传播对本文所含任何前瞻性陈述的任何更新或修订，以反映QVC集团预期的任何变化或任何此类陈述所依据的事件、条件或情况的任何变化。请注意，我们已经发布了与财报新闻稿配套的幻灯片。
在今天的电话会议上，我们将讨论某些非GAAP财务指标，包括调整后的OIBDA、调整后的OIBDA利润率、自由现金流和固定汇率。有关可比GAAP指标的信息以及所需的定义和调节表，包括初步说明和附表1和2，可以在今天发布的财报新闻稿或我们的财报演示中找到，这些内容今天可在我们的网站上查阅。参加财报电话会议的有QVC集团总裁兼首席执行官David Rawlinson、QVC集团首席财务官兼首席会计官Bill Wofford以及QVC集团执行董事长Greg Maffei。今天的演示结束后，我们将回答在电话会议前提交的问题。现在不会有现场问答环节。我将把电话转交给David Rawlinson。
谢谢，大家早上好。感谢您参加本次会议并持续关注QVC集团。在经历了充满挑战的第一季度后，我们在第二季度继续应对被证明是艰难的宏观环境，具体来说，我们继续面临线性电视收视率的下降以及消费者信心的持续波动。QXH分钟收视率在第二季度下降了15%。第二季度初消费者信心的下降主要是由国际经济政策和地缘政治事件驱动的。我们为长期加强资本结构而实施的关键举措仍在进行中。与此同时，我们高度关注推动业务发展并实施我们的WIN战略，以推动直播社交购物的未来。为此，我们在本季度继续推进多项成本削减努力并完成了多个里程碑。6月下旬，我们成功将HSN的业务迁至宾夕法尼亚州Westchester的Studio Park，将HSN和QVC在美国的五个电视频道整合到一个地点。总的来说，我们现在每天提供52小时的线性内容。这不仅将降低成本，也是我们WIN增长战略的一个重要里程碑，并证明了我们团队的奉献精神。通过将QVC和HSN的总部设在一起，我们相信我们处于更有利的位置，可以高效地为多个平台创建内容。为了在这次过渡期间保持客户的参与度，特别是对我们的狂热和精英客户，HSN推出了“Hello HSN PA”，这是一项为期一个月的营销活动，覆盖我们所有的接触点。我们通过移动主题节目和优惠、在我们高收视率节目中的喊话、与主持人的幕后社交片段等方式，让客户与我们共同踏上这段激动人心的旅程。“Hello HSN PA”在7月下旬以一场盛大的乔迁派对达到高潮。超过130名客户亲自在我们的新Studio H（位于Westchester）与主持人和嘉宾一起参加了派对，并向整个HSN社区直播了派对。正如HSN总裁Stacy Bo在公开信中对客户所说的那样，HSN可能有了新地址，但客户所熟知和喜爱的HSN不会改变。乐趣将继续存在。我们还欢迎11位HSN主持人加入Studio Park，另外三位将在今年剩余时间通勤到宾夕法尼亚州。此外，我们继续采取战略步骤，多元化我们的采购来源，减少对任何单一国家的依赖以及相关的关税压力。在上一次电话会议中，我们提到了监控关税影响、谨慎对待新订单、取消与高关税国家的某些订单、积极从新国家采购、与供应商协商分担任何关税影响以及在必要时采取价格行动。6月，我们推出了“Christmas in July”，这是一场大型家居装饰活动，商品主要来自受关税影响的国家。尽管关税税率各不相同，但我们没有看到关税价格调整对商品需求产生重大影响。我们长期的采购多元化战略仍在继续，正如我们在上一季度所分享的，我们的目标是在年底前确保没有任何单一国家占我们在美国采购商品的三分之一以上。提醒一下，在2024年底，我们承诺通过审查公司所有支出领域，寻找额外的1亿美元OIBDA机会。在第二季度，我们看到了组织变革和费用削减的积极影响。我们还看到了IT外包举措的好处，这使我们能够重新投资于推动增长业务的营销和技术。此外，我们完成了HSN的运营搬迁，包括建立一个新的内容组织和商品功能。由于某些宏观经济挑战持续存在，恢复公司增长仍然困难重重。这需要时间来实现。然而，我们相信我们当前的战略，即WIN增长战略，是正确的，并且已经开始取得成果。我想回顾一下我们在本季度看到的一些成功案例，以及为什么我们对未来感到兴奋。我们的社交和流媒体渠道持续增长，我们估计在第二季度通过这些平台产生的QXH收入占比接近两位数。这比我们在第一季度看到的情况有所增加。社交和流媒体收入相比2024年第二季度增长了30%以上。正如我们将在下面更详细讨论的那样，第二季度新社交客户数量大幅增长，仅通过TikTok Shop就有超过10万新客户找到我们。在流媒体方面，我们继续扩大内容和分发渠道。QVC和HSN最近加入了Philo，这是一个拥有约130万付费订阅用户的流行直播电视流媒体服务。这一发布反映了我们的战略举措，即将直播购物内容推向客户花费时间的任何地方。我们最近还在几个领先的FAST平台上推出了QVC2的广告支持版本。此外，《Busy This Week》第二季在流媒体上开局强劲。第二季覆盖了超过100万户家庭，其中80%是新用户。事实上，在第二季度，流媒体月活跃用户增长了80%以上，达到近150万用户，流媒体观看分钟数在本季度增长了25%。基于我们上一季度讨论的与TikTok的战略协议，我们举办了我们的第一个TikTok Shop超级品牌日，开启了“可能性时代”的第二年。超过80位顶级联盟创作者加入了我们的活动，还有40位我们的Q50大使，包括Hoda Kotb、Jenny Garth、Billie Jean King等。该活动是我们观看次数最多、参与度最高的QVC主办直播。如今，我们正在将TikTok创作者整合到客户活动中，如QVC的美食节，并且我们看到了我们进军至关重要的流媒体和社交业务的成功。我们现在在所有社交媒体账户上拥有840万粉丝，比上一季度增加了70万，并且我们已经将完整的QVC目录上传到Metashop，以便在Facebook和Instagram上实现无缝购物体验。尽管我们在过去一个季度取得了成功的成就，但由于QVC集团独特的商业模式，某些严峻宏观环境的因素继续对我们的业务施加压力。按固定汇率计算，第二季度总收入下降了9%，QXH收入下降了11%，QVC国际收入按固定汇率计算下降了3%，Cornerstone收入由于整体疲软下降了8%。第二季度合并调整后的OIBDA按固定汇率计算下降了19%，比第一季度（同比下降31%）有所改善。虽然这些结果尚未达到我们的预期，但我们正在努力在当前环境中保持灵活性，深入研究我们的资本结构。感谢QVC集团每个人的辛勤工作，在过去几年里，我们在减少净债务方面取得了显著进展，自2021年底以来减少了超过15亿美元。我们的目标是为转型创造更多灵活性，并将自己置于最强大和最可持续的前进道路上。提高毛利率和积极管理成本也仍然是我们的首要任务。正如您在我们的演示文稿第8页所看到的。在过去12个月的基础上，客户数量环比下降，与2025年3月相比下降了约3%。请注意，这不包括通过我们的TikTok Shop购买的任何新客户。现有客户继续以健康水平购买，在截至6月30日的12个月中平均消费1,622美元并购买31件商品。在QVC，我们每年购买20件或更多商品的最佳客户也继续以非常有吸引力的水平购买。在截至6月30日的12个月中，他们平均购买了76件商品，花费了300美元990美元，比去年增长了约1%。QXH总客户数量在本季度下降了12%，原因是现有客户减少了10%，新客户减少了21%，重新激活的客户减少了16%。线性电视家庭的持续减少继续对我们的客户数量施加年同比压力。我们的传统客户报告不包括通过TikTok Shop购买的任何新客户。我们估计，在第二季度，有超过10万新客户通过我们的TikTok Shop购买了商品。在这个相对不成熟的业务中仍有许多未知数。我们继续扩大我们的目录并改进我们的技术，我们预计在未来几个季度将有更强大的客户级别分析和报告。值得注意的是，当估计的新TikTok Shop客户现在被添加到传统客户报告中时，我们看到新客户数量同比大幅增长，整体客户文件的下降速度减半。我们认为这是我们社交战略成功的一个强有力的早期迹象。当我们查看我们的类别时，与去年相比，除了电子产品外，所有类别都出现了下降。尽管服装有所下降，但我们从几个核心服装品牌（包括Kim Gravel、Denim and Company、Diane Gilman和Logo by Lori Goldstein）中看到了强劲表现，并且在配饰方面也取得了成功，这主要得益于手袋和行李箱的推动。我们在6月推出的“Christmas in July”活动吸引了强劲的销售，客户对我们的食品供应以及来自Valerie Farhill、Bethlehem Lights和Homeworks by Slatkin等喜爱品牌的新品反应热烈。我们的家居业务下降了12%，但我们在自有品牌的床和浴室、家居环境和智能家居类别中取得了成功。关税是我们库存组合的一个因素，并影响了交付和产品可用性。转向QVC国际，按固定汇率计算，我们的收入比前几个季度（收入表现基本稳定）下降了3%。我们在日本继续面临收入压力，但欧洲市场的收入仅下降了约1%。本季度总客户数量下降了4%，原因是现有客户减少了3%，新客户减少了5%，重新激活的客户减少了8%。最后，对于我们的Cornerstone品牌，第二季度收入下降了8%，比第一季度有所改善，这得益于我们的转型努力。虽然我们在上一季度经历的一些不确定性在第二季度仍然存在，但我们仍然对我们业务战略和领导力充满信心。我们继续做我们最擅长的事情，为购物者创造探索、梦想和连接的机会。我们已经随着消费者偏好向流媒体、TikTok和Facebook等新渠道和平台的转变而发展，并开始看到这些努力对我们的业务产生了积极影响。我们将继续在这一领域保持领先地位，同时严格控制成本和资产负债表。现在，我将把电话转交给Bill，回顾我们各业务的第二季度财务业绩。
谢谢David，大家早上好。除非另有说明，我的评论将2025年6月30日止三个月的财务表现与2024年同期进行比较，从QXH开始。收入下降了11%，原因是单位销量下降以及运输和处理收入减少，部分被有利的退货率和更高的平均售价所抵消。从类别角度来看，家居收入下降了12%，原因是烹饪需求减少以及我们许多“今日特价”活动面临压力。服装收入下降了9%，与我们在第一季度经历的情况一致。美容收入在第二季度下降了13%，尽管我们在Bareminerals、Elemis和Tatcha等品牌上取得了成功。配饰经历了又一个具有挑战性的季度，下降了15%，再次受到鞋类和休闲装的拖累。电子产品增长了4%，得益于智能家居、电脑、音频和游戏的推动。运营亏损主要由与商号和商标相关的24亿美元非现金减值费用驱动。调整后的OIBDA利润率收缩了165个基点。毛利率下降了约15个基点，原因是更高的产品利润率和报废率的有利影响被履约压力和销售去杠杆化所抵消。产品利润率上升了50个基点，原因是更好的退货率部分被较低的运输和处理收入以及初始利润率报废所抵消。25个基点的有利影响是由2024年第二季度异常高余额的重叠驱动的。履约费用因运费率上升和销售去杠杆化而不利90个基点。以总金额计算。运营费用下降了13%，SG&A费用持平。运营费用减少了1600万美元，主要是由于佣金减少。SG&A费用持平，原因是人员成本下降被营销成本上升所抵消。SG&A因销售去杠杆化而不利约175个基点。转向QVC国际，我的评论将集中在固定汇率结果上，收入下降了3%，反映出发货量下降了3%，平均售价下降了2%，部分被有利的退货率所抵消。从类别角度来看，QVC国际在服装方面实现了销售增长，而家居和配饰类别持平，美容、珠宝和电子产品则下降。德国净收入增长了1%，而日本收入下降了7%，英国下降了1%。调整后的OIBDA下降了8%，调整后的OIBDA利润率下降了60个基点。毛利率下降了40个基点，原因是销售去杠杆化和履约压力部分被产品利润率增长所抵消。履约压力是由于欧洲可变工资率上升。产品利润率强劲是由于有利的退货率被初始利润率压力所抵消。运营费用持平，利润率因销售去杠杆化而不利。SG&A费用下降了2%，原因是人员费用减少。SG&A利润率因销售去杠杆化而不利约10个基点。转向Cornerstone。本季度收入下降了8%，因为我们继续面临家具和装饰需求疲软以及家居行业的持续挑战。调整后的OIBDA利润率下降了约30个基点，原因是与Cornerstone转型计划相关的外部服务成本和销售去杠杆化，部分被产品利润率履约所抵消。转向本季度和2025年上半年的现金流和资产负债表，自由现金流为使用1.56亿美元，而去年为来源1.64亿美元。现金流下降主要是由于运营提供的现金减少以及电视分发权支付增加。提醒一下，我们的电视分发支付因续订周期而逐年波动。截至2025年6月30日，QVC集团公司的债务概况显示，净债务为47亿美元，QVC集团循环信贷额度已提取19.25亿美元。QVC集团总现金为8.97亿美元，其中3.3亿美元在QVC Inc.，2亿美元在Liberty Interactive LLC，2.62亿美元在QVC Group。截至2025年6月30日，根据QVC循环信贷协议定义的杠杆率为3.9倍（不包括Cornerstone），而我们的最高契约门槛为4.5倍。请注意，契约OIBDA包括QVC Inc.的调整后OIBDA。由于Cornerstone自4月1日起不再是QVC信贷协议下的借款人。鉴于众多宏观经济因素和当前的杠杆水平，正如我们之前宣布的，2025年5月23日，董事会一致决定暂停向优先股股东支付季度股息。此外，为了进一步增加我们的财务灵活性，我们决定在2025年7月从循环信贷额度中借款9.75亿美元。这些决定反映了董事会关注并承诺采取必要措施保留现金并增强我们业务客户、合作伙伴和投资者的长期价值。正如您从David那里听到的，我们专注于采取必要措施加强我们的资本结构。我们正在评估一系列积极的财务和战略替代方案。这一审查正在进行中，目前尚未做出任何决定。如果有任何重大进展需要进一步沟通，我们将提供更新。最后，正如我们之前于2025年5月16日宣布的，我们的董事会批准了公司A类普通股和B类普通股的1比50反向股票分割。反向股票分割在2025年5月12日的年度股东大会上获得股东批准，并于2025年5月22日市场收盘后生效。5月27日，公司选择将QVCGB从纳斯达克资本市场暂停交易，QVCGB于5月28日开始在柜台市场报价。最后，在2025年6月9日，我们收到通知，我们的A类普通股已重新符合纳斯达克的要求，因此QVCGA和QVCGP股票继续在纳斯达克交易。现在，我将把电话转交给Greg。
谢谢Bill。对QVC集团来说，这是又一个充满挑战的季度，我们还没有达到我们想要的水平。我们仍然无法在充满挑战的环境中抵消线性业务的下降。但我们很高兴看到社交和流媒体的增长。正如我所说，您已经从上面听到了。我们在社交和流媒体方面取得了良好进展，我们将继续在这方面加大投入。我们正在平衡执行和成本关注与对这些增长业务的投资。我们也在研究我们的资本结构和资产负债表，并正在积极评估财务和战略替代方案。我们很高兴重新符合纳斯达克的要求，接下来我们将回答在电话会议前收到的提问。谢谢接线员。
谢谢Greg。正如我之前提到的，我们在电话会议前收到了许多问题。我们的第一个问题来自摩根大通的Carla Casella，是给David的。David，您能分享一下新客户、重新激活客户和核心客户的趋势吗？
好的，谢谢你的问题。正如我在电话会议中提到的，我们的传统客户数量不包括通过TikTok Shop购买的任何新客户。我们过去12个月的客户数量比第一季度下降了3%，与去年相比，我们的总客户数量下降了约12%。但正如我之前提到的，我们知道有超过10万新客户通过我们的TikTok Shop购买了商品，与2024年第二季度相比，这将使我们的新客户数量同比增长7%，而报告的下降为21%。我们预计社交将继续帮助推动新客户和重新激活客户，就像我们在第二季度看到的那样。我还想指出几点。我们看到平均客户支出有些稳定。最佳客户支出本季度增长了1%，现有客户保留率也比去年提高了约100个基点。
谢谢。下一个问题也是给你的，David。你能分享一下来自核心业务的销售比例吗？这一比例是否有所变化？
当然。我们估计，社交媒体和流媒体收入占QXH收入的比例接近低两位数。这显然仍然意味着QXH收入的90%由核心、线性和数字业务驱动。然而，我们的社交和流媒体业务在第二季度比去年增长了30%以上，现在占QXH收入的比重大于第一季度。因此，我会说，考虑到我们在这里看到的一些趋势，来自我们核心的收入减少了。随着社交和流媒体的显著增长，我们预计随着时间的推移，社交和流媒体收入占总收入的比例将继续增加。
很好。谢谢。我们的最后一个问题是一个关于关税的两部分问题。首先，你能分享一下2025财年预期的关税影响吗？以及你们减轻关税影响的主要方法是什么？其次，你们在第二季度是否看到了任何关税影响？你们的供应商是否转嫁了增加的关税成本？
好的，问题很多。我们正在监控关税影响。我们正在采取许多我们已经讨论过的步骤。我们正在谨慎对待新订单，并取消来自高关税国家的某些现有订单。我们正在管理采购，积极与供应商协商，并在某些情况下实施了价格调整。我们仍在努力实现我们的目标，即在年底前确保没有任何单一国家占我们在美国采购商品的三分之一以上。
这与我们之前的情况相比是一个重大变化，当时我们超过一半的商品来自单一国家。因此，这是一个重大努力，我们认为多元化将是未来稳定的主要来源之一。但我们继续看到波动。即使在最近几天，你也看到了很多变化。我们在6月推出的“Christmas in July”活动中首次真正看到了关税的影响。我们为此进行了库存评估。
我们限制了一些订单和采购，然后我们也对在“Christmas in July”活动中销售的商品采取了一些价格行动。正如我所说，关税将继续变化，我们继续调整，包括对最新变化的调整。但“Christmas in July”活动令人鼓舞的是，我们没有看到因我们做出的价格调整而导致需求大幅下降。因此，这给了我们一些信心，我们有能力应对当前的关税挑战。我最后要说的是，我们还应该记住，我们的国际业务受关税影响很小。我想提醒大家不要忘记这项业务。我们的国际业务占我们收入的25%以上，并且更不受一些关税影响的影响。说到这里，我想这就是所有的问题了。我再次感谢您对QVC集团的关注，感谢您对我们业绩的关注，并期待继续分享我们的故事，并在我们转型过程中取得更多进展时继续交流。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。