身份不明的发言人
Michael Heifler（投资者关系与战略副总裁）
Jerome Dorlack（总裁兼首席执行官）
Mark Oswald（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Joseph Spak（瑞银集团）
Colin M. Langan（富国银行证券）
Edison Yu（德意志银行）
Emmanuel Rosner（WOLFE RESEARCH）
James Picariello（法国巴黎银行）
Dan Levy（巴克莱银行）
现在是1点。欢迎参加今天的电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。在问答环节，请按电话上的星号键1。今天的会议正在录音。如有任何异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给Mike Heifler。谢谢。您可以开始了。
谢谢，Denise。大家早上好，感谢您的参与。我们今天电话会议的新闻稿和演示文稿已发布在我们网站@adient.com的投资者部分。今天与我一起参会的有Adient的总裁兼首席执行官Jerome Dorlack，以及我们的执行副总裁兼首席财务官Mark Oswald。在今天的电话会议上，Jerome将提供业务更新。Mark随后将回顾我们第三季度的财务业绩以及本财年剩余时间的展望。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话会议进行问答。在我将电话会议交给Jerome和Mark之前，我想先谈几点。
首先，今天的电话会议将包括前瞻性声明。这些声明基于我们今天看到的环境，因此涉及风险和不确定性。我要提醒您，我们的实际结果可能与电话会议中做出的这些前瞻性声明存在重大差异。请参阅演示文稿的第2页，了解我们的完整安全港声明。除了以GAAP为基础呈现的财务结果外，我们还将讨论我们认为对评估公司运营绩效有用的非GAAP信息。这些非GAAP指标与最接近的GAAP等效指标的调节可以在我们完整财报的附录中找到。
就这样，我很高兴将电话会议交给Jerome。
谢谢，Mike。大家早上好。感谢您今天加入我们。今天我们将回顾我们强劲的第三季度业绩，这展示了Adient团队对持续业务绩效改进的承诺以及我们运营模式的优势。在我们深入讨论业绩之前，我想分享一下我们对当前关税环境的看法。正如我之前提到的，我们看到行业共同努力克服了历史上的冲击，如大金融危机、新冠疫情和供应链短缺。在我们看来，关税是不同的，我们认为这将导致竞争格局的重置，有明确的赢家和输家。
我们认为Adient是当前关税政策和本土化动态的赢家和净受益者。几分钟后，我将分享更多关于我们如何应对和利用美国本土化带来的增长机会的想法和证据。正如我们在上季度的电话会议中开始讨论的那样。我们专注于利用我们无与伦比的足迹和能力，并与客户积极合作以增加价值。我们的方法正在取得成效，因为客户越来越多地将新业务授予Adient。我将带您了解新业务赢得的细节，包括来自客户美国本土化计划的净新业务。
我们还致力于成为资本的优秀管理者，并继续执行我们平衡的资本配置计划。我将更详细地介绍这些主题，然后交给Mark来回顾第三季度的财务业绩以及我们对本财年剩余时间的更新展望。转到第4页。正如我们所预期的那样，我们上半年的积极势头延续到了第三季度，所有地区的业务表现均较去年同期有所改善，使我们能够抵消欧洲、中东和非洲（EMEA）以及亚洲持续的客户产量和组合阻力，以及美洲的净商品阻力。
我们超过了行业产量，并看到了强劲的同比利润率改善，因为我们推动了额外的效率，并与去年密集的发布计划相比有了有利的比较。因此，我们能够将公司调整后的EBITDA利润率提高60个基点，并将调整后的EBITDA增加2400万美元，达到2.26亿美元。关税规则和价值仍然在不断变化，在我们经历了新关税的第二季度后，我们继续相信Adient有足够的自由度来通过组件资源调配和客户谈判来减轻影响。在上次财报电话会议中，我们分享了当时我们每月对增量关税的总敞口约为1200万美元。
鉴于最近几周的政策变化，现在这个数字接近400万美元。简而言之，我们认为关税费用是可控的，我们继续通过与客户群积极合作来寻找解决方案。公司持续的卓越运营与创新的座椅解决方案相结合，正在帮助我们赢得所有地区的重大新业务，包括由美国本土化推动的新业务。我将在接下来的几张幻灯片中更详细地介绍我们的一些新业务赢得情况。在我们深入之前，我要感谢Adient团队的奉献精神，这导致了多个奖项的获得，这些奖项认可了Adient在推动卓越质量、效率和客户服务方面的努力。
最近奖项的一些例子包括广汽丰田的质量合作奖、我们全球多个站点的通用汽车供应商质量卓越奖，以及福特年度供应商。正如我之前所说，对我们提供的价值和我们运营业务的方式的外部验证意义重大。我为我们的团队继续赢得广泛的客户和行业认可感到自豪，我还要感谢我们的客户对Adient的持续信任。没有您，业务将无法实现。我们专注于为客户提供一流的品质、价值和服务。正是这种行为和执行力使我们能够赢得一些亚洲原始设备制造商（OEM）的本土化净新业务，包括我们将供应的日产Rogue。
来自日本的额外产量将进入我们在田纳西州Murfreesboro的工厂，以及另一家亚洲OEM将生产从加拿大转移到美国。除了这些本土化赢得外，我们还在欧洲和美国赢得了重要的新征服业务，如梅赛德斯Van C Large。在亚洲，我们继续与比亚迪（BYD）和其他电动汽车领导者一起增长。公司在第三季度产生了1.15亿美元的强劲自由现金流，符合内部预期。正如我们之前所说，我们通常在下半年产生正的自由现金流。
重要的是，我们保持了8.6亿美元的强劲现金余额和17亿美元的充足流动性。我们的自由现金流支持了本季度5000万美元的额外股票回购，使本财年至今的总回购达到7500万美元，约占我们流通股的4%。Mark将在几分钟后详细介绍我们的展望。鉴于我们的积极势头和我们与客户共同采取的关税缓解措施，我们预计2025财年将有一个强劲的收官，并将收入和调整后EBITDA的指引分别提高到144亿美元和8.75亿美元。
现在让我们从区域角度在第5页上讨论Adient业务的高层进展。作为一般性评论，尽管我们仍然高度关注业务绩效和效率，但我们一直在通过利用我们在创新、持续强劲的运营执行和美洲世界级足迹的竞争优势，有意识地追求盈利的新业务。我们继续受益于强劲的业务表现，并通过自动化、创新、持续改进和工程成本驱动的增量效率不断扩大利润率。正如我之前提到的，我们专注于应对关税动态并为客户创造价值。
通过这样做，我们开始实现增长机会。从费用角度来看，我们认为第三季度的关税影响是可控的。如果您还记得，我们在本季度经历了约400万美元的净阻力，低于第二季度的900万美元，当时关税在第二季度末开始生效。根据我们对当前关税政策的理解，我们认为关税费用是可控的。我们未来的目标仍然是减轻大部分这些费用。在欧洲、中东和非洲（EMEA），我们看到了业务表现的改善和强劲的执行力，包括重组效益，以及从2026财年开始到2027年表现不佳的金属合同的到期，作为重要的自助顺风。
重要的是，我们认为我们已经在该地区未来两到三年内隔离了现金重组成本。我们开始看到该地区行业产量稳定的一些迹象，并且鉴于我们在未来几年的自助措施，我们相信我们可以在EMEA实现中个位数的EBITDA利润率。我们还看到了该地区几个新的关键业务奖项，这将加强我们在未来几年的收入表现。在亚洲，团队继续以非常高的水平执行并推动强劲的业务表现。今年利润率有所扩大，亚洲其他地区的增长几乎抵消了中国本季度较低的销售量。
尽管我们继续面临中国收入的短期压力，但我们认为这是暂时的，因为与中国本土OEM的新业务预计将推动增长。我们在中国的强大关系和足迹正在帮助我们今年赢得更多业务，我们预计将利用中国OEM在海外的增长。快速采用创新的座椅解决方案，如零重力和机械按摩座椅，以及智能化、电动化等大型移动趋势，正在推动内容增长。我们的亚洲业务仍然盈利且产生现金。简而言之，Adient继续一致执行，同时为客户展示了灵活性。
我们正在利用新兴的增长机会，现在让我们转到第6页，讨论美国本土化的增长机会。今年早些时候，随着关税政策的突出，Adient团队主动对我们的客户美国足迹进行了深入分析，并将其与我们的设施进行了比较，区分了一体式和车身框架式产能。我们确定了重叠的足迹，并主动向客户提出了支持他们本土化需求的解决方案。这些提案处于客户考虑的不同阶段。关键要点是我们正在利用我们的竞争优势赢得新业务。
我们战略优势的足迹使我们能够为客户提供服务，并在机会出现时保持一致。我们的客户欣赏我们的执行记录和强大的质量，最后，我们的客户认可我们在问题上的解决方案导向的领导力和合作伙伴方法。Adient在美国的存在是未来增长的推动力，我将在下一张幻灯片中详细介绍。我们今天宣布了与亚洲客户的新本土化赢得的证据。Adient在美国的生产足迹占北美总产量的75%，相比我们最近的竞争对手约为55%，具有竞争优势。
根据我们目前所知，我们估计每年约有60万辆汽车可能会被本土化到美国。我们预计将以最小的增量投资获得超过我们公平份额的这一机会。转到第7页，我们继续优先考虑赢得正确的业务并成功执行发布。我们本季度的业务奖项展示了美国本土化带来的实际增长、重要的新征服赢得以及EMEA支持该地区的稳定和中国增长，包括与比亚迪和其他电动汽车领导者的新业务。我想花点时间强调一下我之前提到的与一家亚洲OEM的新业务。
这项业务目前是在加拿大生产的。生产将转移到美国，包括JIT泡沫和装饰，与日产合作，我们目前从田纳西州Murfreesboro的工厂为Rogue提供座椅，客户将从日本向美国转移增量产量。我要感谢这两位客户对Adient的信任。随着发布时间的加快，我们预计将有更多的客户本土化公告，这将为Adient打开更多机会。在EMEA，我们非常高兴能为梅赛德斯Van C Large车队座椅提供支持。这是一项征服性胜利，代表了稳定的高产量和一个将在2028财年开始生产的项目，并将增加我们在该地区的产量。
这也是一个全价值链的胜利，包括JIT泡沫、装饰和金属。这一胜利还包括在美国的生产，突出了我们为客户提供全球解决方案的能力。同样在EMEA，我们最近赢得了沃尔沃EX40的新完整座椅业务。在亚洲，我们赢得了比亚迪Denza D9的重要装饰业务。我们继续培养与快速增长的中国OEM的关系。我们还赢得了丰田560B的完整座椅业务，这是一款预计在印度市场推出的七座多功能车。这是我们帮助亚洲客户全球化的又一个例子。
正如您在幻灯片右侧看到的，我们正在全球推出几个关键平台。这些项目证明了我们在多个发布上的高水平执行能力，以及我们在安全、质量和按时交付指标上为客户表现的能力。最后，转到第8页，作为管理团队，我们希望您记住的关键因素，以区分Adient与其他供应商。Adient团队在第三季度取得了强劲的势头，我们预计这将延续到第四季度。团队致力于持续强劲的执行和客户支持，同时展示他们的韧性和快速调整并克服宏观挑战的能力。
Adient拥有世界级的全球足迹，并继续为全球客户创造价值。我们看到了需要最少资本投资的重大美国本土化机会，并且我们开始看到这些机会实现。我们正在欧洲和亚洲赢得新业务。我们相信我们有巨大的盈利增长和自由现金流产生的跑道。最后，Adient还展示了资本配置的平衡方法。在第三季度，Adient回购了4%的股份，自我们的回购计划开始以来，已经收购了近15%的总流通股，我们承诺继续成为资本的优秀管理者。
现在，我想交给Mark，带您了解我们的财务展望。
谢谢，Jerome。让我们跳到第10页的财务数据。按照我们通常的格式，页面左侧显示我们报告的结果，右侧显示我们调整后的结果。我们将专注于调整后的结果，这些结果排除了我们认为要么是一次性的，要么会扭曲潜在绩效重要趋势的特殊项目。本季度所有调整的详细信息见演示文稿的附录。从高层次来看，本季度调整后的EBITDA为2.26亿美元，同比增长12%。我们将EBITDA利润率同比扩大了60个基点，达到6.0%。
这一改善反映了本季度出色的业务表现，尽管客户产量较低且关税产生了负面影响。正如Jerome提到的，我们继续展示了Adient运营模式的韧性以及减轻外部压力的能力。值得注意的是，我们的基础股权收入仍然相当强劲，特别是在我们的亚太地区，尽管本季度的结果因Adient的Kuiper合资企业内定价协议的重组而比去年同期减少了600万美元。在底线方面，Adient报告的调整后净收入为3800万美元，或每股45美分。
我将快速介绍接下来的几张幻灯片。由于结果的详细信息包含在幻灯片中，这应确保我们有足够的时间进行问答。从第11页的收入开始，我们报告的综合销售额约为37亿美元，比2024财年第三季度增加了2500万美元。同比增加是由8400万美元的有利外汇推动的，部分被较低的客户生产量所抵消。专注于幻灯片的右侧，Adient的综合销售额在外汇调整后的基础上在美洲较高，在欧洲、中东和非洲（EMEA）以及亚洲较低。
在美洲，同比销售额高于行业水平，是由于与去年同期相比有利的比较，当时我们的许多关键客户项目以低产量推出，如通用汽车的大型三排跨界车和丰田Tacoma。在欧洲，我们受到了整体市场需求疲软的负面影响。此外，由于计划的投资组合行动和不利的客户组合，我们表现低于市场水平。在我们的亚太地区，中国的销售额低于行业生产水平，主要是由于我们传统的豪华OEM客户的产量较低。长期来看，我们看到市场增长有所改善，因为我们与关键的中国OEM赢得了众多业务。
在中国以外的亚洲地区，我们继续表现优于行业水平，这是由于2024年下半年新客户发布的推动，这些发布现在处于全面运行量。关于Adient未合并的座椅收入年终结果，经外汇调整后下降了约9%。北美收入较低是由于合资企业投资组合的合理化，部分被我们在欧洲的Denise合资企业的增长所抵消。中国的销售额同比下降，主要是由于我们的CFAA合资企业的销售额较低，部分被比亚迪的增长和通过我们的Kuiper合资企业的出口所抵消。
转到第12页，我们提供了调整后EBITDA的桥梁，以展示我们各业务部门在不同时期的表现。调整后的EBITDA如所示增长了12%，达到2.26亿美元。同比比较的主要驱动因素在页面上详细说明。Adient团队推动了3300万美元的业务表现改善，主要是由于更好的净材料利润和降低的运营成本，包括较低的发布成本。值得一提的是，本季度的业绩结果包括400万美元的净关税费用。业务表现的改善部分被700万美元的净商品阻力所抵消，这主要是由于客户报销的时间安排。
产量组合是一个400万美元的阻力，由欧洲、中东和非洲（EMEA）和中国较低的客户汽车产量驱动。外汇是一个300万美元的顺风，主要来自亚洲有利的交易影响。与过去的季度一样，我们在演示文稿的附录中提供了详细的业务部门表现幻灯片。从高层次来看，美洲第三季度2000万美元的业务表现改善主要是由有利的商业行动、较低的投入成本和较低的发布成本推动的，部分被较低的净工程回收所抵消。关税是本季度400万美元的阻力。假设当前政策没有变化，我们预计第四季度的净关税费用将较低，我们预计通过业务表现恢复或抵消大部分关税费用。
产量和组合是一个200万美元的轻微顺风，受益于更强的生产量，最后商品是一个400万美元的阻力，由欧洲、中东和非洲（EMEA）的回收时间安排驱动。同比结果受到积极业务表现的影响，第三季度约为600万美元。部分抵消业务表现改善的是500万美元的较低产量和组合。外汇是一个200万美元的阻力，主要是由于兹罗提的交易敞口，商品是一个300万美元的阻力，由于欧洲、中东和非洲（EMEA）的回收时间安排。我们继续专注于推动额外的运营效率、重组和执行我们的计划，其中包括表现不佳的金属业务的退出和更高利润率的新业务的开始生产，我们相信这将在2026年产生积极影响。
在亚洲，我们的结果同比改善了1200万美元，我们的EBITDA利润率扩大了150个基点，由积极的业务表现和有利的外汇推动，部分抵消了较低的产量和组合。总之，公司继续在所有地区推动业务表现的改善，我们预计这将在第四季度继续。现在让我转向第13页和第14页的现金流动性及资本结构。从第13页的现金开始，本季度的自由现金流定义为运营现金流减去资本支出，为1.15亿美元，年初至今平滑了工作和资本时间安排。
我们产生了7000万美元的自由现金流，与去年的变化主要是由于较高的现金重组，特别是在欧洲。正如Jerome之前提到的，这符合我们的内部预期。第三季度我们发生了3400万美元的现金重组，与之前的季度一致。我们继续预计2025财年将有稳健的自由现金流转换。最后一点在幻灯片底部标出。EDINC继续利用各种保理计划作为低成本的流动性来源。截至2025年6月30日，我们有1.68亿美元的保理应收账款，与年初季度基本持平。翻到第14页，Adient致力于成为资本的优秀管理者，同时保持强大而灵活的资产负债表，确保资源的有效配置和充足的流动性。
看看我们的资产负债表，截至6月30日，Adient的债务和净债务总额分别约为24亿美元和15亿美元。公司截至6月30日的净杠杆率为1.7倍，处于1.5至2倍的目标范围内。截至6月30日，公司的总流动性约为17亿美元，包括8.6亿美元的现金和8.72亿美元的Adient循环信贷额度未提取部分。在第三季度，我们回购了5000万美元的股票。我们赎回了约280万股。年初至今，我们已经回购了7500万美元的股票，减少了约4%的流通股。
我们当前的股票回购授权中还有1.85亿美元剩余。最后，转到第15页，鉴于我们年初至今强劲的财务表现、当前汇率以及我们对Adient第四季度生产计划的可见性，我们将2025财年的收入和EBITDA指引分别提高到约144亿美元和约8.75亿美元。重要的是要强调，这一展望并未考虑政策变化或超出我们今天所知的额外关税。值得注意的是，这一展望与我们去年11月开始时的预期非常相似，经外汇和自由现金流关税调整。
我们维持1.5亿至1.7517亿美元的自由现金流指引。尽管我们能够在调整后的EBITDA中推动有利因素并在资本支出和现金税方面改善展望，但我们仍然面临与关税回收相关的不确定性和时间延迟。我还要指出，由于与之前宣布的行动相关的现金支付时间安排，我们预计今年的现金重组水平将较高，总计接近1.3亿美元。我知道你们中的许多人会超越我们的第四季度，考虑我们在2026年的设置。我们对管理业务中的可控因素充满信心，并相信我们强劲的2025年财务表现将是进入2026年的积极起点。
我们将在12月下一次报告时分享更多关于2026年展望的具体信息。总结一下，Adient展示了持续强劲的执行力，并处于有利位置以应对宏观挑战。我们仍然专注于为客户提供卓越的产品和价值，并达到或超过我们对股东的财务承诺，同时保持强大而灵活的资产负债表。就这样，让我们进入电话会议的问答环节。接线员，我们可以开始第一个问题了吗？
谢谢。我们的第一个问题来自瑞银的Joe Spak。您的线路已开通。
大家早上好。Jerome，关于本土化机会的一些有趣的数据点，包括一些早期胜利和未来机会。我想问几个问题，关于日产业务，您谈到的，我只是想确认一下，您已经有了这项业务，但您认为在美国会有更高的产量，而亚洲OEM的业务完全是增量性的。然后关于更大的机会，您谈到了60万辆可能回到美国的潜在产量以及您的优势足迹。您认为Adient的净机会是什么？因为假设您已经在世界其他地方拥有部分业务。如果您没有赢得这项业务，即使您有足迹，通常会发生什么？是否有机会出售资产或设施？我只是想更好地理解您如何看待这个机会。
是的，谢谢你的问题，Joe。我想就这一点谈几点。关于日产业务，我们这样看，这对我们来说是净积极的。这项业务目前由我们的一个竞争对手在日本生产。他们正在将其转移到他们的Smyrna工厂。这将代表我们的增量收入。我们将在现有资本上运行这项业务。您提到的另一项业务，我们在电话会议上提到的，从加拿大转移到美国的业务，这两项业务的总和，您可以认为是1.5亿到2亿美元的增量收入，将在2026年开始流入。
到2027年，它将达到全面运行量，基于我们的客户从那时起全面增加产量。这确实是新的增量收入。我们如何看待这60万。这60万是我们目前没有的业务。所以它今天不在我们的投资组合中。这将真正是以我们的竞争对手为代价的。这就是我们真正指出的。我们今天的足迹主要是75%在美国，而我们最大的竞争对手约为55%。你知道，市场上的其他公司有不同的足迹。
所以当我们考虑这60万时，这是基于市场上已经存在的公告。你会看到通用汽车的公告，他们想通过他们的足迹进行轮换。其他客户已经联系我们，希望将其他产量从墨西哥或加拿大轮换出来，也可能是日本或其他地区到美国，这将是净积极的。现在，我们会得到这60万的全部吗？不，我认为这不是一个现实的看法，是否会有其他增量产量进来？我认为我们感觉到，我们感觉到我们将成为受益者。
这只是时间问题。以及它在美国的哪个位置，以及我们的哪个站点，再次以非常少的净投资。所以我们不认为这60万会关闭世界其他地方的设施。我们也不认为我们必须在墨西哥关闭资产。我们今天在加拿大没有足迹。所以这对我们来说是净积极的，几乎没有负面影响。
好的，这有帮助吗？是的，不，是的，这非常有帮助。所以，我想快速总结一下，这60万是您认为您的可寻址机会的净基础。好的。然后Mark，只是，我知道您稍微谈到了对26年的看法，您知道，本季度的业务表现相当强劲。您指出了第四季度的积极业务表现。您谈到了，您知道，表现不佳的业务正在退出。显然，产量仍然是一个关键变量，存在一些不确定性。但是，但是您是否暗示即使或排除了产量的变化，您预计业务表现将成为26年的顺风？是否有任何关于这可能对明年有多大帮助的幅度感？
我们确实，Joe。我们确实认为业务表现将成为26年的积极因素。你说得对。你知道，最大的未知数和最大的驱动因素显然是我们和行业的产量。所以我们会，你知道，显然，你知道，密切关注未来几个月的情况。我们现在正处于最终确定26年计划的最后阶段。你知道，我们会和管理团队、董事会一起做这件事。所以再次，对我来说评论具体细节还为时过早，只能说我们认为我们在25年建立的势头将持续到26年，你知道，业务表现将成为顺风。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Colin Langen。您的线路已开通。
哦，太好了。谢谢回答我的问题。关于指引，销售指引提高了5亿，调整后EBITDA仅提高了2500万。关于低转换率有什么解释吗？是因为大部分增长与外汇有关吗？只是任何解释？
没错，Colin，你知道，如果你想一想，你知道，如果我看看我的翻译影响在收入方面，那显然是主要的，你知道，其中一部分在欧洲以非常低的利润率拉动。所以这解释了销售和EBITDA实际影响之间的差异。
明白了。这说得通。您的一个竞争对手刚刚宣布他们赢得了F系列的结构业务，并指出F系列的JIT正在招标中。我相信F150 JIT是您最大的平台。您认为拥有结构业务对赢得JIT有优势吗？关于招标过程有什么可以提供的吗？F150和超级皮卡是否在招标中？所以也许对您来说甚至有机会，任何可以提供的细节。
是的，我是Jerome，谢谢你的问题。我想，你知道，我不想评论Forward Sources或他们在招标中有什么，没有什么。我想也许先回答问题的后半部分，然后再回答前半部分。我们专注于在涉及F150时为客户提供解决方案。这对我们来说是一个非常重要的平台。我们想要做的是始终专注于为福特汽车公司和福特的客户提供解决方案，为他们提供价值，并确保我们为他们提供世界上最好的卡车产品，多年来一直畅销。
这就是我们专注的目标。我们将继续这样做。我们认为这给了我们赢得业务并保留该平台的有利机会。我认为我们对自己在投标过程中的位置感到满意，这就是我们专注的目标。我们不会猜测它的现状以及福特将采取什么行动。你知道，我认为值得纠正的是，一位分析师发表了一篇文章，说F150金属是Adient的皇冠上的明珠。这根本不是真的。你知道，我们自上一个周期以来就没有F150金属了，你知道，所以我们已经有大约六七年没有生产了。
所以值得注意的是，失去F150金属不会影响Adient。这不是市场份额的损失。从这个角度来看，这不是市场份额的转移。关于拥有金属是否有助于赢得JIT？我们的客户采购某些客户时，这是一个优势。某些客户，这不是。再次，我不会透露福特如何采购他们的模式，但我认为福特将这些视为独立的采购事件。这就是我们如何为福特提供价值。我们将JIT装饰和泡沫以及我们设计它的能力视为一个独立的事件。这就是我们如何在没有金属的情况下为他们提供价值。这就是我们今天提供产品的方式。我们能够在没有金属的情况下赢得今天的业务。我们非常有信心我们将来也能做到这一点。
明白了。好的，谢谢回答我的问题。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Edison Yu。您的线路已开通。
嘿，早上好。谢谢你的问题。一个关于内务的问题，我认为股权收入，你稍微下调了一点。能否谈谈是什么推动了指引中的这一点？是产量吗？
部分股权收入？显然，Edson受到了影响。再次，我们在今年的季度电话会议中多次提到，我们已经与Kuiper重新谈判了定价协议。对。所以这会影响我们的股权收入。只是，你知道，我称之为外汇，这会影响其中的某些部分。对。所以只是，你知道，我会说整个过程中的小事情，但再次，当我看看股权收入的整体部分时，仍然非常强劲。
明白了。然后关于，我想相对于行业的表现。我知道你提到你在中国有几个胜利即将到来。有没有感觉我们什么时候可以与中国市场达到平衡，随着这些与比亚迪和其他中国客户的新业务发布？
是的，我认为你问题的最后一部分真正突出了这一点，很大程度上取决于比亚迪在市场上的表现如何？我认为我们在与比亚迪的市场份额方面一直非常透明。今天我们宣布了Densa D9装饰的胜利。我们一直非常专注于与比亚迪合作争取零部件胜利。我们业务的构成以及我们在哪里看到利润和现金产生。我们在零部件方面做得很好，我们与比亚迪在零部件方面做得很好。这显然没有像JIT业务那样的收入产生。
所以很大程度上取决于客户组合以及比亚迪在那里继续增长的情况。也就是说，我认为如果你看看我们的胜利概况，我们今年在哪里取得了胜利，我们预计随着我们进入26年下半年，然后27年当我们看到重大发布时，我们将回到更平衡的运行率。现在，再次，很大程度上取决于如果比亚迪继续像他们所做的那样超越市场，鉴于我们的组合，很难达到平衡。
也就是说，我们不认为这种情况会继续下去。
明白了。谢谢。
谢谢你的问题。谢谢。
下一个是Wolf Research的Emmanuel Rosner。您的线路已开通。
太好了。非常感谢。只是想跟进关于回流本土化机会的问题。你能帮助我们理解或你知道或如何量化你从拥有本地足迹中获得的竞争优势吗？所以也许只是了解一下JIT工厂的成本是多少？如果有人把业务从其他地方搬到美国来建造它，那会花费他们多少？或者你从不必这样做中获得了多少竞争优势。
是的，我认为这是成本，也是与客户的亲密关系。所以成本是一个方面。一个JIT工厂，当你考虑投资时，无论是棕地还是绿地，你必须投入的生产线大约在2000万到3000万美元之间，上下浮动一点。但成本是一回事，但当你考虑为那个车辆装配厂提供服务时，你与客户的亲密关系是另一个方面，你有这个交付记录。我们谈了很多关于你有120到180分钟的广播窗口，你必须管理与之相关的复杂性。
如果你看看Adient的交付记录，事实上我们是客户的首选供应商，我们已经展示了我们满足这些交付窗口的能力，100%按时，100%成功发布率，以及事实上我们是他们的首选供应商，转换成本就变得比资本支出重要得多。当你考虑通过摊销运行它时，它不仅仅是增量部分。当你必须考虑这一点时，还有随之而来的工程，关系的重建，以及他们将有两个座椅供应商的引入点，这对车辆装配厂来说是一个很大的撕裂。
所以当你有一个座椅工厂紧邻车辆装配厂时，当你表现良好时，这是一个显著的竞争优势。这就是为什么我们谈了很多关于专注于表现。这项业务的很大一部分是在JIT工厂每分钟、每天做对一千件事。这就是我们模型的真正意义所在。所以这比资本投资重要得多。这是我们为客户提供的服务水平，我们的座椅工厂和车辆装配厂之间的关系。
明白了，谢谢。然后关注你的成本表现，能否重新梳理一下Adient目前的利润率状况，以及还有多少成本表现或成本机会。与你最初提高利润率的计划相比？
是的，当我考虑这个问题时，Emmanuel，我是这样看的，对吧？如果我看看，我会按地区来看，对吧。如果我看看，你知道，整个公司，例如，我们已经给出了方向性的评论，我们希望成为大约8%的EBITDA利润率的公司，对吧。上下浮动，你知道，时间安排等，产量。但这是目标，对吧？然后当我从地理角度来看，你知道，美国，你知道，今年大约在6%左右，对吧？我们，我们已经完成了12个月财政年度的10个月，对吧？所以他们将在6%左右。
我认为如果你看看，你知道，亚太地区，对吧，他们继续保持两位数的利润率。我认为他们将继续保持两位数的利润率，将继续增长。收入线欧洲，显然将达到低谷。我们已经在今年的季度电话会议中多次表示，我们预计欧洲的表现将在2025年达到低谷。对。你知道，明年，你知道，业务表现，你知道，应该是顺风。当我想到一些重组到来时，我们应该得到一些积极的组合，当我想到项目的平衡和退出时。
所以，你知道，整个公司。我能看到我们从6%左右上升到8%吗？是的，我确实认为这意味着美国继续增长他们的利润率。我认为你将在亚太地区看到可持续的双位数。然后显然这意味着欧洲必须从，比如说，你知道，2.5%到3%的利润率。可能到5%或6%左右。对。这就是你应该考虑的地区机会，以获得整个公司，你知道，大约200个基点的利润率增长。
我认为重要的是，在这个过程中，这只是公司自由现金流产生的潜力。你知道，我们继续将资本支出数字保持在2.6亿到3亿之间。我们今天谈到了欧洲的重组。我们认为我们已经将其在未来两到三年内隔离起来。我们的现金税状况很有吸引力，所以我们非常专注于现金产生以及我们如何以平衡的方式部署我们产生的现金。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自法国巴黎银行的James Piccarello。您的线路已开通。
大家早上好。关于关税和商品的问题，我想从商品开始，我相信之前的指引假设两者都是中性影响。在商品方面，年初至今的阻力是3000万。你是以净回收为基础报告这个数字的吗，这意味着商品桶的趋势比你之前预期的要差？还是指引一直假设这个净关税，你知道，这个净商品阻力被绩效节省所抵消，就像正在发生的那样？只是想知道。
是的。所以James，当我们谈论商品时，它是净的，对吧？但再次，你知道，重要的是要注意，当我们确实得到回收时，无论是商品的回收还是关税的回收，例如，你知道你将在商品篮子里得到它，对吧？所以你将得到我所说的回收来源的混合包。但在净基础上，这就是你应该考虑的方式。
好的，所以，所以它是，你知道，基于你的假设，看起来全年的核心销售额比你的原始或之前的指引高出约1.5个百分点。而更好的收入流动较弱是由于这些挥之不去的商品和关税阻力。
是的。我是这样看的吗？是这样看的，James，当我们去年11月给出指引时，对。我们从880走到875的中点，我们说产量组合对我们来说将是负面的。比如说大约在8000万左右。经济对我们来说将是净负面的。再次，粗略的数字大约是，你知道，2000万的阻力，然后业务表现将是积极的驱动因素。大约接近100。对。有了我们的新指引。对。再次，我们走得如我所指出的，相当接近我们指引的内容。我的意思是，我们走到875点。你知道，自那时以来，外汇，我会说是轻微的负面，产量和组合与我们预期的差不多。然后业务表现实际上有所改善，因为现在我们实际上正在为全年增加大约1500万美元的关税影响。所以这些是你应该考虑的主要桶。
明白了。好的，这非常有帮助。然后回到核心销售和你在中国的定位以及你的合资企业在亚太地区的情况。明年在收入线上是否有更好的稳定性前景，公司为增长做好准备，还是更专注于推动强劲的盈利能力，这是我们在亚太地区今年看到的？
我认为这是，我是说，谢谢你的问题。这是我们正在经历的一个问题，因为我们正在审视并试图制定我们的26年计划。很大程度上将取决于中国本土OEM的发布时间表。你知道，甚至有一些发布本应今年进行，但由于他们审视其软件堆栈而被推迟，特别是ADAs，以保持竞争力。所以他们将其中的一些推迟到26年。你知道，如果这些发布如期进行，时间安排顺利，你知道，我们将回到，正如我们之前谈到的，我想是Edison的问题，你知道，大约平衡，再次取决于比亚迪从增长的角度做了什么。
但如果这些发布被推迟，你知道，这可能是一个，我不会说像今年这样下降，也许是一个略微收缩的第一年市场仍然相对于去年增长。所以很大程度上将取决于中国本土OEM的发布时间表。我认为其中很多可能将由他们的软件堆栈准备情况驱动，特别是ADAs。
谢谢。
谢谢你的问题。
提醒一下，如果您想提问，请按星号键1。下一个问题来自巴克莱银行的Dan Levy。您的线路已开通。
嗨，早上好。谢谢回答问题。我想首先仔细看看你早些时候的回应，Mark，关于利润率方面，特别是欧洲，我认为早些时候在电话会议上，Jerome，你提到你认为欧洲可以达到中个位数的EBITDA利润率。能否详细说明具体需要发生什么才能实现这一点？合理的时间安排是什么，你认为你需要做多少更多的重组才能使成本结构符合要求？
是的，很好的问题，Dan，谢谢。当我展望26年时，对，正如我所指出的，我们仍在完成最终计划，但我仍然看到平衡进出是25年到26年的关键驱动因素，对。我们已经宣布并正在执行的重组正在取得一些积极的进展。显然，最大的驱动因素是生产的稳定性。对。所以你知道，随着我们继续看到生产稳定，我们最近已经看到，随着我们继续赢得新业务。对。Jerome今天早上提到了几个新平台，我们赢得了这些业务，你知道，当这些开始滚动时，对。这些都是驱动因素，你知道，为EMEA提供顺风。所以再次，这些是我所说的元素或杠杆，实际上给了我们信心，我们可以从，你知道，今年面临的2.5%到3%的低谷，到某个地方，你知道，大约5%，5.5%的范围，在接下来的，你知道，这不会一夜之间发生。
你知道，重组是一个多年的重组计划。所以，你知道，当你开始逐年看增量时，你知道，你可能在谈论两三年后才能达到类似这些利润率的东西。对于你的最后一个问题，只是关于还有多少重组，我们已经表示，你知道，我们预计26年将是另一个重组繁重的一年。除了我们今年宣布的内容外，我们还没有宣布任何其他内容。但我们确实知道某些项目正在退出。我们知道那里将不得不进行一些产能调整。
所以，你知道，可能与今年面临的数字在同一个范围内。
好的，谢谢，这很有帮助。颜色。第二个问题是我想回到回流主题，并将其与你经常面临的关于垂直整合的问题结合起来。随着汽车制造商现在进行回流或追求一些回流，他们是否更多地考虑垂直整合，如果有的话，也许是为了获得更好的成本动态，因为他们有额外的成本需要应对。所以垂直整合在这方面是否起到任何作用？你在其中的定位如何？
是的，我认为如果有的话，它变得稍微不协同，因为他们正在寻求可能更多地分解价值链，取决于采取哪种回流机会。我认为我们的核心产品，JIT装饰和泡沫，这非常适合垂直整合。我们在美国市场，北美市场，比任何人倒更多的泡沫，比任何人卖更多的装饰。当你能够将其与你的JIT足迹结合起来时，那么你可以非常敏捷和灵活。这就是我们看到的，我认为，显著的势头。
当你试图将诸如舒适系统之类的东西引入其中时，你开始遇到一些挑战，因为客户现在正在寻找他们可以分解这些东西的地方，你看到回到F150。公告，我想是在Gentherm的财报电话会议上，他们宣布了他们的胜利。再次，我不想谈论前瞻性采购模式，但公告已经发布。他们完全分解了我们的客户想要快速行动。我认为如果你试图用一个完全整合的价值链来限制他们，他们不传统上完全聚合采购的东西，他们会看着它说，这不是我想做的方式。
我想快速行动，我想以更有效的方式行动。他们可能会给你采购控制权，但是的，采购控制权。他们然后只想要，我认为，最终最快的解决方案。如果你没有足迹或你没有解决方案给他们，他们不会让你强迫他们接受一个完全整合的，仅仅因为它是完全整合的。JIT装饰和泡沫。是的。我们在我们的金属足迹中看到了成功。我们在上次电话会议上谈到了这一点，我们能够利用我们的一些全球金属足迹，但在其他组件上我们没有看到大的作用。
谢谢。这很有帮助。颜色。
谢谢，Dan。我想再次感谢大家对Adient的兴趣，如果您有任何后续问题，请随时在今天联系我。另外，我想提一下，我们下周将在纽约市参加摩根大通汽车会议，希望能见到你们中的许多人。就这样，Denise，我们可以结束电话会议了。
谢谢。今天的会议到此结束。谢谢您的参与。祝您有美好的一天。您可以断开连接了。