身份不明的发言人
Jim Eglseder（全球投资者关系高级副总裁）
Ron Clarke（首席执行官兼董事会主席）
Peter Walker（首席财务官）
身份不明的参与者
Andrew Jeffrey（William Blair）
Darrin Peller（Wolfe Research）
Yinjin Hong（J P Morgan Chase & Co）
Nate Svensson（Deutsche Bank AG）
Sanjay Sakhrani（KBW）
Ramsey El-Assal（Barclays PLC）
John Davis（Raymond James）
Mihir Bhatia（Bank of America）
Trevor Williams（Jefferies）
Ken Suchoski（Autonomous Research）
David Koenig（Baird）
今天，我想欢迎大家参加CorePay 2024年第二季度财报电话会议。所有线路都已静音，以防止任何背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在那时提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字一。如果您想撤回问题，请按星号键，然后按数字二。
今天的电话会议正在录音中。我现在将电话转交给Jim Egglesder。请继续。
下午好，感谢大家今天参加我们的财报电话会议，讨论2025年第二季度的业绩。今天和我一起的有我们的董事长兼首席执行官Ron Clark，以及我们的首席财务官Peter Walk。在准备好的评论之后，接线员将宣布问答环节开始。今天的文件，包括我们的财报新闻稿和补充材料，可以在我们网站的投资者关系部分找到，网址是corepay.com。在本次电话会议中，我们将讨论几个非GAAP财务指标，包括收入、净利润和稀释后每股收益，所有这些都基于调整后的基础。
我们还将讨论有机收入增长。现在。这个指标消除了外汇汇率、燃料价格和燃料价差的同比变化的影响。它还包括在比较的两年期间完成的收购、剥离或范围变化的模拟结果。这些指标都不是按照GAAP计算的，并且可能与其他公司的计算方式不同。非GAAP与GAAP信息的对账可以在今天的新闻稿和我们的网站上找到。重要的是要理解，我们的评论可能包括前瞻性声明，这些声明反映了我们目前的信息。
所有关于我们的展望、预期的宏观环境、新产品、业务发展预期、未来收购或协同效应的声明都是基于这些信息。它们不是未来业绩的保证，您不应过度依赖它们。我们没有义务更新任何这些声明。这些预期结果也受到许多不确定性和风险的影响，这些风险可能导致实际结果与我们预期的结果有重大差异。其中一些风险在今天的新闻稿、8K表格和我们的10K年度报告中提到。这些文件可以在我们的网站和sec.gov上找到。现在，我将电话转交给我们的董事长兼首席执行官Ron Clark。
Ron？
好的，Jim，谢谢。大家下午好，感谢大家参加我们的2025年第二季度财报电话会议。今天和我一起的是我们的新任首席财务官Peter Walker，这是他第一次参加我们的财报电话会议。希望你们在接下来的几周内有机会与Peter互动。在这里，我计划讨论三个主题。首先，提供我对第二季度业绩的看法以及今年剩余时间的预测。其次，我将简要更新我们2025年的首要任务。最后，我将提供一些关于我们并购活动的更新。好的，让我从我们的第二季度业绩开始。
我们报告的第二季度收入为1,102亿美元，增长13%。现金每股收益为5.13美元，也增长了13%。在恒定宏观基础上，现金每股收益将增长17%。第二季度的业绩在收入和利润方面都完全符合我们的预期。我们确实享受了比预期更有利的第二季度宏观环境，但这大部分被较弱的住宿业务表现和比计划少的礼品卡发货所抵消。这使我们基本上回到了我们第二季度的收入目标11亿美元。第二季度的整体有机收入增长为11%。这比第一季度增长了2%。
其中，车辆支付部门增长了9%，企业支付部门增长了18%，而我们的住宿部门同比下降了2%。第二季度的趋势相当不错。第二季度的销售额增长了31%。这是在第四季度增长36%和第一季度增长35%的基础上实现的。因此，连续三个季度的销售额和预订量增长超过30%，我们认为这是需求的最佳指标。第二季度的留存率上升至92.3%。这是我们很长时间以来看到的最高水平。同店销售额在本季度基本持平。总之，第二季度的表现完全符合预期。
我们确实享受了车辆支付收入增长的加速，企业支付收入继续以高两位数增长，并且基本面趋势非常稳固。好的，让我转向我们对今年剩余时间的指引。今天更新的2025年全年指引基本保持不变。在第一季度之后，我们提供了42亿美元的收入和21美元的现金每股收益的中点。今天，我们将全年收入上调了2500万美元，达到44.45亿美元，全年现金每股收益上调至21.06美元。因此，我们对下半年的展望确实反映了更积极的宏观环境，特别是更有利的外汇环境，其中一部分将被持续的住宿收入疲软所抵消，因此导致印刷收入增加了2500万美元。
下半年几乎所有其他方面都按计划进行。我们预计下半年车辆部门的收入增长将达到10%，所以哈利路亚。其中，美国车辆增长加速至中个位数。我们预计企业支付部门全年有机收入增长将达到高两位数。因此，这一更新的指引意味着全年印刷收入增长为12%，全年有机收入增长为10%。好的，我现在将转向我们2025年的首要任务，这些任务旨在首先简化公司，使其更易于管理和理解，然后更好地为公司长期定位。
第一个优先事项是投资组合。我们正在努力减少业务数量，增加业务规模，通过最近的Avid和Alpha公告将投资组合转向更多的企业支付业务，我们预计企业支付部门的收入将达到20亿美元，明年将占公司收入的40%以上。第二个优先事项是美国销售。我们现在已经在市场上推出了新的Corpay品牌广告，目标是首席财务官。现在，凭借我们完整的解决方案集，我们有一些令人印象深刻的销售势头。连续三个季度的销售额和预订量增长超过30%。第三个优先事项是应付账款。我们已经成功实施了新的企业客户，我之前提到过。
该客户在7月份的支出达到了10亿美元。因此，我们现在正在寻找下一个企业客户。此外，我们刚刚在英国推出了我们的Corpay Complete Payables技术平台。因此，我们现在将这些能力带入了国际市场。第四个优先事项是跨境业务。我们已经成功地将我们的跨境业务扩展到现在的四个市场细分领域。你可以在补充材料的第15页看到这一点。因此，我们已经超越了最初的核心业务，即仅为中等市场企业账户提供服务，现在还为金融机构提供服务，并且通过与MasterCard的合作，我们现在更积极地服务于机构资产管理公司。
由于Alpha的收购，我们计划为更多的机构资产管理公司提供服务。我们开始为数字资产和稳定币提供商（如Circle和Ripple）提供我们的进出服务。我们对之前宣布的与Circle的合作感到非常兴奋。这应该会让我们在这个领域有一个快速的开始。在跨境业务方面，我们的新产品MCA多币种账户产品开局非常好。我们现在有10,000个账户活跃，而一年前Xero的账户为零，我们在7月份的存款达到了10亿美元。因此，这显然是公司最好的新产品发布之一。
总的来说，我们在将公司转型为一些增长更快的类别和跨越更多地区方面取得了巨大进展，这将延长公司多年的发展空间。好的，最后一个主题。让我从我们2024年的收购开始，谈谈并购方面的进展。PayMarang是一家AP自动化和支付公司，去年7月收购，今年有望将EBITDA翻一番。它还扩展了我们核心应付账款业务可以服务的垂直领域。GPS是一家跨境公司，12月收购，表现相当不错。我们已经关闭了GPS的IT基础设施，并且由于他们进入了我们的系统，GPS的销售或预订量翻了一番。
最后是Zappay Gringo巴西汽车债务公司。它们的增长简直疯狂。这两家公司在今年上半年的合并收入比去年同期增长了50%以上。此外，我们还向现有的Sempra客户群交叉销售了约400万美元的汽车债务提醒服务。因此，这确实是一个令人兴奋的新车辆支付类别。我们正在推进我们两个最新的合作伙伴关系，MasterCard和Avid。这两项投资都预计将在第四季度完成。MasterCard的合作关系已经起步。我们认为两家公司都非常认真地对待这个机会。我们已经举行了几次高级别的规划会议，并且现在已经在市场上进行了初步的潜在客户电话。
Avid，我们与TPG的私有化投资，再次预计将在第四季度完成。我们现在已经通过了HSR审查，仍然预计Avid交易将在2026年对收益产生增值作用。然后是Alpha，我们最近宣布了以22亿美元的企业价值收购欧洲跨境公司Alpha的协议。我们对Alpha的全球替代银行账户解决方案的加入感到非常兴奋，正如你可能重新定位的那样，它针对的是机构资产管理公司，但我们认为对于第二层金融机构合作伙伴来说也会非常有趣，我们可以通过MasterCard的合作关系加速这一进程。
我们再次确认，ALPR收购将在2026年至少增值50美分。最后，在并购方面，非核心剥离，我们已经正式确定了两个非核心车辆剥离候选对象。我们已经聘请了投资银行家，并预计将在劳动节后启动。这两项业务都非常好，我们之所以考虑剥离，是因为它们的相关性或缺乏相关性，而不是表现。如果我们能够成功交易，我们希望这两项业务的净收益将超过15亿美元。所以，所有这些最近的并购活动都是为了更深入，而不是更广泛，再次导致更少但更大的业务。
总之，今天2025年的故事是我们计划基本上以年初的预期结束，大约44亿美元的收入，大约21美元的现金每股收益。我们确实预计宏观环境会更有利一些，但住宿业务会更疲软一些。车辆部门确实按计划进行，并预计在下半年加速至10%。企业支付业务继续表现出色。预计全年增长将达到高两位数。进展，很多进展。再次将公司重新定位为企业支付业务，在应付账款部门，我们增加了这个高端企业机会，再次将该业务扩展到英国和跨境业务。
我们的新产品MCA看起来非常成功。我们还增加了三个全新的客户细分领域，为金融机构、机构资产管理公司以及最近通过这些新合作伙伴关系的数字资产提供商提供服务。因此，这些举措在很大程度上延长了公司的发展空间和潜力。因此，让我将电话转交给Peter。他将提供关于本季度和展望的更多细节。Peter。
谢谢Ron，大家下午好。我很高兴在这样一个激动人心的时刻加入CorePay。过去的几周非常忙碌，也是学习业务和认识团队的绝佳机会。我期待着很快能见到更多的投资者和分析师。我对支持组织的高素质和卓越能力印象深刻。CorePay在实现收入和利润增长方面有着良好的记录，我很高兴能够深入挖掘并推动公司实现我们的目标。现在，关于本季度的一些额外细节。
正如Ron提到的，第二季度的印刷收入为11.02亿美元，略高于我们本季度指引的中点。我们的印刷收入受益于有利的外汇环境，部分被住宿业务的疲软所抵消。印刷收入同比增长13%，由11%的有机收入增长驱动，比去年同期提高了500个基点。第二季度调整后的每股收益为5.13美元，比去年同期增长13%，这是由于强劲的收入表现和稳健的费用管理。在恒定宏观基础上，调整后的每股收益比去年同期增长17%。本季度的头条是两位数的收入和利润增长，出色的有机增长，同时保持了强劲的利润率。
我们今年还实现了显著的销售增长，这将推动我们在今年剩余时间和明年的业务发展。所有这些使我们朝着实现2月份设定的收入和利润目标迈进了一半。现在转向我们的部门表现和收入增长的潜在驱动因素，企业支付本季度实现了18%的有机收入增长，应付账款和跨境业务也有类似的表现。总体而言，这一表现是由支出量的增长驱动的，报告基础上增长了36%，有机基础上增长了19%。
第二季度的支出量略高于580亿美元，这使我们有望全年远远超过2000亿美元。应付账款业务继续表现良好，得益于Paymerang协同效应的强劲执行和企业客户的实施和增长。我们对业务的未来和我们对客户获取的专注充满信心和兴奋。跨境销售在本季度表现出色，创下了新的纪录。尽管关于美国贸易政策和关税的增量清晰度很少，但我们业务的全球覆盖范围和性质使得北美以外的市场表现相当不错，弥补了北美的一些疲软。
无论宏观背景如何，跨境业务都不乏机会。车辆支付本季度实现了9%的有机收入增长，这是我们连续第三个季度实现高个位数的有机增长，比去年同期提高了400个基点。美国车辆支付的有机收入增长在本季度转为正增长，比去年同期有显著改善。这是由销售、生产、申请和批准、新客户入职和更强的留存率驱动的。巴西和国际车辆支付在巴西继续表现良好。包括汽车债务产品在内的扩展网络7%的标签增长推动了强劲的业绩。
国际车辆支付继续在英国、欧洲和ANZ地区通过强劲的销售和表现实现一致的结果。车辆支付部门预计将在今年下半年实现10%的有机增长。住宿业务的有机收入本季度下降了2%。房间夜数下降了1%，因为较低的紧急服务和受困的航空公司房间抵消了一些劳动力的改善。我们对在这里取得的进展感到满意，为业务的未来定位，但复苏尚未以有意义的方式显现。我们不期望有机收入在下半年有所改善。
其他部门增长了18%，因为礼品业务在本季度交付的新礼品卡订单中实现了显著的同比增长。由于新法规要求升级礼品卡包装以减少欺诈，我们预计积压的需求将在第三季度继续推动强劲的礼品卡表现。总之，我们在第二季度实现了11%的有机增长，对企业支付业务持续强劲的高两位数增长以及其他所有部门实现的显著的同比有机收入增长感到满意。现在进一步看损益表，第二季度的运营费用为6.23亿美元，比去年第二季度增长了15%。
增加的3200万美元是由于与去年第二季度相比，收购和剥离的净影响。排除并购活动并对外汇汇率较低进行标准化处理后，运营费用比去年第二季度增长了约9%。运营费用的增加是由更高的交易量、推动增长的销售活动以及一次性的并购交易费用和整合相关费用驱动的。如果我们排除加回项，增长将为7%。我们的调整后EBITDA利润率为56.3%，与去年同期基本一致。本季度的调整后有效税率为27.7%。
税率的提高是由离散税项支柱二和收益组合的变化驱动的。支柱二在2025年生效，导致多个司法管辖区实施了15%的最低税率。我们在本季度结束时财务状况良好，继续去杠杆化，杠杆率为2.53倍。我们有超过35亿美元的现金和循环信贷额度可用性，这为我们提供了充足的灵活性来资助我们的增长，包括最近宣布的Alpha收购。本季度的资本部署再次有限，因为我们为交易准备了支票簿。
我们确实花费了3200万美元用于与员工期权行使相关的股票回购。我们继续致力于非核心剥离，包括最近宣布我们正在剥离一个传统的私人标签燃料卡组合，这将释放1亿美元的资本。执行非核心剥离将使我们的业务组合更加集中，并为第四季度完成Alpha交易提供额外的能力。现在，关于我们第三季度和全年展望的一些更新和细节。我们将2025年全年收入指引上调至44.45亿美元的中点，代表印刷增长12%，主要是由于下半年外汇改善的持续好处。
我们还将调整后的每股收益指引上调至21.06美元的中点，代表增长11%，这是由于我们第二季度的轻微超出预期以及下半年持续的支出纪律。我们的有机收入增长范围更新为9%至11%，这是由于我之前提到的住宿部门预期表现较弱。对于第三季度，我们预计印刷收入为11.65亿美元的中点，代表增长13%，调整后的每股收益为5.60美元的中点，代表增长12%。我们在新闻稿和财报补充材料中提供了关于今年剩余时间和第三季度展望的更多细节。
这结束了我们准备好的发言。接线员。请打开线路进行提问。
谢谢。此时，如果您想提问，请按电话键盘上的星号键1。您可以随时按星号键2将自己从队列中移除。再次提醒，按星号键1提问。我们的第一个问题来自William Blair的Andrew Jeffrey。请继续。
嗨，伙计们。感谢你们回答问题。我想深入了解一下企业支付。看起来你们已经建立并且正在建立一个市场上最完整的垂直整合技术堆栈。当我们考虑到GPS和非常强劲的销售以及即将收购Alpha和非常出色的表现时，我们是否可以预期在26和27年，有机收入增长甚至可以从这些水平加速？或者你们是如何在未来几年规划这一点的？
嘿，Andrew，我是Ron。这是个好问题。是的，我们对这个设置相当满意。所以，我认为这主要取决于我们选择投入多少。我想我们之前告诉过你们，我们试图根据销售和营销投资来设计业务以一定的速度增长，这在那个业务中一直很高，这就是为什么它是高两位数。所以我不想过于乐观。但我想说，假设我们继续向这些增量细分市场投入资金，它们应该是加性的。所以，这个业务今年将以高两位数结束。
我认为如果我们投入足够的资金，我们可能会再提高几个百分点。同样，我们不会过度投入，你知道，事情变得不高效。但这个东西的宽度我认为创造了更多的空间，这是我的标题。我认为多样性，对吧？不仅仅是终端账户，还有银行、资产类别、新的数字玩家，对我来说，这才是超级吸引力，真正是客户基础的多样性。
好的，这很有帮助。看着这一切真的很令人兴奋。然后是关于Circle交易的问题，我认为这也很引人注目。他们是否会成为使用进出服务的客户，你们是否会成为他们的客户或分销合作伙伴，将USDC整合到你们的MCA产品中？
是的，这就是概念。这是一种互惠的合作伙伴关系。所以，他们拥有，如你所知，货币、轨道、区块链甚至钱包。所以我们计划在某些用例中使用它，然后就像你说的，我们会在某些地区帮助他们进出。所以，是的，就是这样。
好的，太好了。Peter，期待与你合作。欢迎加入Corpay。
谢谢，Andrew。
我们的下一个问题来自Wolf Research的Darren Peller。请继续。
谢谢。也许我们刚刚谈到了美国车辆的加速，只是想帮助我们理解你们预期的加速背后的支撑是什么，以及是否考虑了BP组合。伙计们，谢谢。
嘿，Darren，我是Ron。所以，是的，推动下半年情况好转的几个因素是留存率，我们可以在报告中按顺序看到。例如，今年第二季度与去年第二季度相比。留存率上升了约130个基点，我们预计随着进入第三和第四季度，它会再上升一点。所以，今年下半年流失的业务将比去年少。然后第二点是销售更好。具体来说，我们有几个大客户，比如Gas Buddy。
我想我们在春天宣布了这个消息，这是一个相当大的账户，还有亚马逊，这两个都是很久以前销售的，现在正在增加下半年的量。所以，这真的只是通过这些新销售和更好的留存率带来的增量量。
好的，Ron，这很有帮助。谢谢。快速跟进关于企业支付方面的问题。国内应付账款企业客户对企业支付部门的贡献。那里有什么吗？然后，该部门在相同店铺销售活动方面的潜在迹象是什么？国内或国际AP支付的活动如何，如果你们不介意的话。再次感谢伙计们。干得好。
是的，我来回答第一部分。Peter可以回答第二部分。Darren，这对我来说非常令人兴奋，我想我们第一次提到这个是在90天前，我们在年底签约了这个账户，实际上上线了，你知道，在7月份移动了10亿美元的支出。我不知道人们是否听到了，你知道，在10月份，我们预计这个数字将达到约15亿美元的支出。所以，它对量的贡献非常大。
显然，费率的货币化不如其他支出那么好，但仍然，你知道，对利润的贡献非常大。我认为关键是现在可扩展性。既然我们已经学会了可以通过这些关系进入超级大的企业账户。我们能得到管道吗？我们管道中有几个账户。我们能得到更多像这样的大企业账户吗？这将再次推动该业务的加速。所以，是的，对此非常满意。你想谈谈相同店铺销售吗？
是的。嘿，Dan，很高兴认识你。我想相同店铺销售是我们对今年剩余时间的预期？你在寻找什么。
只是你们现在看到的潜在趋势，更多的是上个季度和即将到来的这个季度。
是的。所以，对于总相同店铺销售，同比相对持平。这就是我们对今年剩余时间的假设。
是的。嘿，Darren，我是Ron。我只是在看页面。如果你在企业支付方面，它是。让我看看这里，对于这个时期，基本上在过去几个季度里相当稳定。相同店铺销售没有大的变化。所以，所有的增量，所有的增长率真的只是在增加方面。损失实际上改善了。它们比一年前好了100个基点，即使在这个业务中。所以，真的，那里的数学是销售大大超过了损失，相同店铺销售稳定。
这太好了。好的，非常有帮助，Ron。谢谢伙计们。
再次感谢你们对这个领域的支持。
我们的下一个问题来自JPMorgan的tinjin Hong。请继续。
非常感谢。Peter。欢迎参加电话会议。关于住宿方面，我只是好奇那里的能见度，以及什么可能会与你们的预测不同，无论是上行还是下行。我相信你们有一些计划，我猜是为了重新激发增长。
不是我们。你知道吗？不，没有计划。是的。在下行方面，你知道几件事。其中之一是，这有点奇怪，也许是希望更糟糕的天气，但可能下半年比我们在年初时预期的疲软的一半基本上是在我们称之为紧急或受困的部分，这体现在我们的FEMA合同中，对吧。人们跑到一个地方，或者在我们的航空业务中，当人们被困住，不得不匆忙进入酒店房间时。所以，这大约是其中的一半，所以我们只是看起来更疲软。
在我们之间，谁知道呢？但我不想编造一个更好的数字。然后另一半是销售不够好。我之前说过，这里的积极方面，如果有的话，是业务已经稳定了。那个我们一年前遇到的低谷，正如我所希望的，已经稳定回到了相同店铺销售。现在只是进入顶部的与离开底部的相比。所以第二个问题是我们只是没有销售和实施足够的新业务。
所以，我们在六个月前制定了计划。我们认为该业务的实施会很高。我的意思是，量子不算什么，对吧？这是一个每季度1亿多美元的业务。你在谈论的是，你知道，200或300万美元左右。所以，当我们说它偏离了我们的预期时，对公司来说这不是一个重要的金额，但它显然没有按照我们想要的方式工作。解决办法再次非常明确。主要是销售。既然我们已经稳定了基础，我们已经投入了一堆产品修复，使产品在我们遇到问题的细分市场中更具竞争力。
所以，真的只是，你知道，反复强调同样的事情。只是让销售引擎填满顶部，这样这个东西就会转为正面。我在春天安排更多的人加入，安排一个新的销售领导。所以，就像你一样，我们会密切关注它，并在这里更努力地推动它。但幸运的是，85%的游戏有效。对吧。让车辆回来，你知道，第二次回到10，我想去年第三季度可能是4，或者不管怎样，你知道，去年第二季度，保持企业支付业务的嗡嗡声和扩展。
我很高兴更大的部分运作良好。
明白了。然后，我的快速跟进。关于剥离，Ron，关于。如果你们实现了目标企业价值，我假设你们有，你知道，听起来你们有一些目标企业价值在脑海中。15亿。只是考虑一下收益影响，以及，你知道，你们有多少灵活性，以及你们在那里实现目标的思考和实现目标。
是的，这是个好问题，Tingen。我的意思是，我想给出的标题是这是一个与上次不同的任务。对吧。与我们正在考虑退出的礼品业务相比，你知道，我们称之为好的业务，对吧，那些正在增长收入并有未来的业务，好的未来。所以，这真的只是倍数的问题。对吧。我们已经设定了一个净收益的目标。显然，如果倍数不在十几岁，我们不会出售这些资产。对吧。相对于EBITDA。所以，我们草拟了一个模型，这些东西是一种推动，它们不是稀释性的。所以，我们退出它们，它们是一种推动，我们拿回资本来为alpha交易做出贡献。所以，我想说，这显然只是我们得到资产的价格的函数。如果我们得不到足够好的价格，我们会持有它们，因为它们是好的业务。
明白了。明白了。谢谢。
很高兴和你交谈。
我们的下一个问题来自Deutsche Bank的Nate Svensson。请继续。
嘿，伙计们。我知道上个季度我们谈了很多关于关税的问题。所以，我想知道，关税是否对第二季度的数字有任何影响，外汇对冲业务是否有任何提前的强势。我们上个季度谈到了这一点，关于量的影响，然后我想相关的问题是在准备好的发言中，你们提到了创纪录的跨境销售。所以，我想知道，考虑到环境如此动态，这是否实际上有助于进入市场的运动，以及你们的价值主张，因为你们的终端消费者或你们服务的终端公司每天都在应对变化的环境。
是的。嘿，Nate，我是Ron。这是个超级好的问题。我的意思是，我想总结一下，这是一个混合包。我认为关税情况，不确定性，不管你想怎么称呼它，对不同公司的影响不同，无论是地理上。比如，它对我们在这里北美的影响更大，因为早期的，你知道，加拿大、墨西哥的姿态。所以，我想说，这些地理区域对我们来说仍然比预期的要疲软一些。而英国、欧洲和亚洲方面则更强。然后第二，我认为这只是个别公司。一些公司非常坚定。
他们必须国际化。他们正在想办法应对它。他们正在寻找风险管理的方法来应对这件事。然后其他公司就像，哦，天哪，它让我冻结了，也许我应该找不同的供应商或针对不同地方的客户。所以，没有，我认为没有一个，你知道，全面的答案，因为它是不确定的。我的意思是，正如你所说，当然只是货币的波动性，如果你愿意的话，通常是有帮助的。我们说，在一段时间内，它可能比完全平坦的非波动时期高出10%。
所以，我想说，我们得到了一点帮助，但不是很多，我们看起来。稳定如常。一些客户会喜欢并来到谈判桌前，其他人会等待。所以，再次，但总的来说，一种混合包。
这很有帮助。谢谢Ron，为了跟进。你知道，zappay和gringo的增长真的引人注目。我想你把它归类为像疯了一样增长，Ron。撇开货币波动不谈，巴西业务一直表现非常强劲。所以，也许你可以更多地谈谈你在那里看到的一些优势，以及我们在早些时候谈到的美国车辆支付之外的车辆支付加速中嵌入了什么。然后也许你可以扩展这个话题到我们接触过的更广泛的消费者车辆支付努力。
所以，关于事情在英国的进展，在美国的计划等，有任何更新。
这是一个装载器。让我开始我记得的第一个问题，嘿，zappay和gringo像疯了一样增长。所以，是的，我的意思是，我想对每个人来说，这里的标题是那里的核心业务，你知道，是一个收费业务，显然依赖于巴西的车辆在收费公路上行驶，这可能是那里6000万辆注册车辆中的2000万辆。而这个车辆汽车债务的事情，嘿，支付罚单和做年度注册，是所有6000万辆。所以，你开始，你知道，在这个业务中，TAM大约是三倍。
然后第二，这只是超级早期，比如这个数字化的想法，如何看到你有一张罚单并支付罚单或注册，你知道，通过手机数字化是一种超级新的方式，相对于去银行的老式方式。所以，这个领域的市场份额是超级早期的。我们估计，你知道，它仍然低于5%。所以，当你把这两件事放在一起时，它只是，它只是人们在那里想要的服务的一个失控的成功，无论是企业还是消费者。
所以，我们正在销售一大堆它。它肯定有助于巴西的增长率。所以，最初我们最大的重点是Crosso，这也不错。我想我提到了400万美元的这些公司服务被我们的核心业务回售。但这里最棒的是，这只是一个扩展的车辆支付类别，本身就超级有吸引力。我们有一个好的位置。这是早期。它像杂草一样生长，变得更有利可图。所以，你知道，我们很高兴。我想回报说，这对我们来说是另一个超级好的收购。
关于消费者问题的更广泛的问题，我想说仍然未知。我想说，显然巴西的经验，包括我刚才谈到的事情，证实了将一种服务扩展到许多是一个世界领导者。在巴西，到目前为止在英国不是很多，我不会说可能完全挣扎，但我想说，要站起来并得到第一批客户和东西需要很多艰苦的工作。所以，我们继续。我有点给团队设定了时间。嘿，利用今年剩余的时间。
看看你能不能让这个东西嗡嗡作响。如果你不能，我会，我会重新部署资本。如果你能，嘿，我们会和你在一起。所以，我想说，我们在英国方面仍然是一个正在进行的工作。
谢谢，Ron。我是按问题付费的，所以感谢你允许我多问。
你明白了。
我们的下一个问题来自kbw的Sanjay Sakarni。请继续。
我想我有一个问题要问Peter和Ron。也许你们两个。你知道，随着我们，车辆和企业支付的第二季度增长非常强劲，为企业支付，随着7月份企业关系的到来。看起来不错，但你知道，第四季度在增长率方面是一个相当困难的比较。我的意思是，你们能谈谈增长的节奏吗？我们是否需要担心第四季度的增长率？只是想通盘考虑。谢谢。
是的。所以，Sanjay，很高兴认识你。所以，你知道，我们的信念，我们有点看季度环比在印刷基础上的增长率。对吧。本季度交付了13%。这是我们为第三季度预测的，然后在第四季度只是略有上升。所以，再次，在基础上相当一致。然后，正如你所说，你知道，车辆支付，我们预计将改善到10%的有机增长，然后企业支付继续在那个，你知道，高两位数的领域。
好的，所以你们预计增长到第四季度会很好？
我们确实。
好的，明白了。然后也许Ron，快速跟进关于相同店铺销售，显然略有下降。只是好奇，比如，从经济角度来看，你们是否看到了什么让你们担心的东西，以及什么可以推动重新加速，以及其中有多少。我知道你们说过你们已经为今年剩余时间的相同店铺销售持平做好了准备，但只是想通过那里的投入和产出。
这是个好问题，Sanjay。我们确实研究了它，你知道，当你从加一，我不认为它正好是零。就像加零点三或什么。就像它只是如此精细。我有报告在我面前设置在所有不同的类别中，几乎没有东西在移动。它几乎完全是质量。所以，我不会说，嘿，从中拿走很多，你知道，嘿，它从加一。所以，是的，没有，没有超级趋势。我再次查看所有类别，它们大多跟踪到过去四五个季度的位置。
但是你知道，这个整个，你知道，住房经济，我们只是，我们还没有看到任何再次重要的东西。我知道我们一直在看，但是，但我告诉你，无论是在车队业务还是在企业支付，你知道，支出业务，甚至在巴西业务中，我们还没有看到任何这个材料让我们担心客户的健康状况。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Barclays的Ramsey Ellis，请继续。
嗨。感谢你们回答我的问题，欢迎你。Peter，我想问关于留存率的问题。这是另一个不错的结果，我并不是暗示这一定是推动这一结果的原因，但考虑到企业支付相对于你们其他历史业务的结构性更高留存率，我们是否应该预期整体公司的留存率会随着时间的推移而上升，只是因为混合转向企业支付？然后我想下一个逻辑步骤是，这是否会对推动一些收入加速产生影响，因为你们不必转向，你知道，更换那么多客户来应对长期哲学问题。
只是好奇你们的观点。
是的，Ramsay，那是相当，那是错的。那是你相当观察力强的。所以，最好的，你知道，一段时间的留存率真的是两件事。你指出的第一件事，即企业支付组合更高，它有一种一流的留存率。但第二个是车辆，比如我在看那个更好，特别是美国车辆。我想，你知道，这是一个老歌了，但它与几年前的那个支点超级相关，你知道，更大的客户。所以，生活真的是关于小、中到大客户的组合。
在每一项业务中，留存率在大企业账户中比在小微企业中高得多。所以，这是正在发生的两件混合事情。是的。关于你的第二个问题，从结构上讲，鉴于这两件事，如果车辆业务继续获得更大客户的更高组合，企业支付继续增长，它应该上升吗？是的，但我会缓和你们，我会说这不是魔法，你知道，让我们用7%。不要伤害我们的头，你知道，嘿，当你们考虑未来一年的组合时，你们能得一分吗？能让七变成六吗？记住，一半的损失是我们切断客户，对吧？那些不付款的人，信用问题，合并，银行，你知道，正在发生的事情，真的他们不是去别处或离开我们。
所以，这个数字真的很小。虽然我，你知道，不断打击我们的家伙，嘿，给我半分，给我一分留存率。如果我试图获得10%或12%的增长率。游戏是销售。我只是不想让你们错过这一点。显然，我们必须保持这一点，并尝试改进它。但这家公司长期增长的关键真的在于漏斗的顶部，而不是在这个东西上一点点上升的方法。
明白了，明白了。谢谢。关于礼品的快速跟进。我知道它是非核心的，但第三季度，我知道有这种重新发行的防篡改包装，我只是好奇在你们对第二季度到达的东西与第三季度可能到来的东西的能见度方面，我们在那里处于什么阶段？我们应该期待一股洪流到来，还是你们已经过了那个周期的半程？
是的，尽管事情是颠簸的，因为字面上他们运送Dick的登机商品或Macy's或某人嘿想要卡片，他们有一些大活动或什么，所以把它们运给我或嘿不或不管怎样。所以，尽管事情是颠簸的，它表现得相当好。我们对全年的预测是，这个东西可能会比前一年增长中两位数左右。这不仅仅是这个卡片改进的防篡改包装的东西，它是该死的新销售。他们在签署一堆和实施一堆新礼品卡客户和东西方面非常疯狂。
所以，这相当基础。所以，我要在这里冒险，Ramsey和Sadie。这可能是自从我买了这个东西以来最好的礼品表现时期，不管怎样，就像八九年前一样。所以，这是这个防篡改包装，但业务的核心基础部分比以前健康得多。是的，我们预计该部门下半年的同比增长将相当不错。
明白了。顺便说一下，我想你们是在11年前买的这个业务。所以，时间飞逝，Ron。当你们玩得开心时，时间飞逝。
我纠正一下。
非常感谢。
你明白了。
我们的下一个问题来自Raymond James的John Davis。请继续。
嘿，下午好，伙计们。Ron，我只是想回到住宿。你们不以拥有不真正增长的业务而闻名。所以，当我们想到这个部门时，你知道，持平的正负增长，其中有多少是宏观的？你们认为可以做些什么来重新加速增长，如果你们不能让它回到更合理的增长水平，拥有它是否有意义？你们是否会考虑剥离它以重新部署资本到企业支付或业务中增长更快的部分？
是的，John，我想是的，是你们问题的答案。我们公司的使命是成为一家增长型公司，其中不可谈判的部分是10%。我已经设定了多年。这里是地板，10，13，19。我有一个10%的有机，一点运营杠杆，然后用现金或购买收益来获得，你知道，收益。所以，它必须表现，再次，这不是一个一直很糟糕的业务。就像如果你们看更长的历史，自从我们进入那个，甚至追溯到两、三、四年前，这个东西正在增长，你知道，年复一年15%，20%。
所以，我们有一个位置和市场成为一个好的业务。我们做了一些愚蠢的事情，我们挖了一个巨大的低谷，我们正在从中挖出来。所以，你们说的是对的，它要么被修复并增长，要么离开。所以，问题只是多久。你们知道，今年它错过了大约一半，这有点令人失望，这是这种紧急天气宏观的东西，显然运行它的小组和我无法控制。但这不是借口。我们必须在这方面做得更好。
我想我们会的，但如果我们不这样做，我们不会长期参与其中。
好的，太好了。然后只是转向平衡，只是转向资产负债表。所以，你知道，Ron，你们列出了大约两到三倍的杠杆率，你知道，在年底，关闭，关闭Alpha与一些剥离，鉴于，GPS和Alpha的一些整合。我们应该期待更多的回购吗？鉴于，你们确实有一些资产负债表灵活性，但你们也在同时整合一些收购。只是好奇，从这里开始的并购胃口，相对于回购，以及我们应该如何考虑它。
这是一个超级好的跟进。所以，对我们来说，BAU模型大约是低两倍。我想我们在这里打印了2.5，从第二季度出来，称之为，你知道，222122，你知道，在BAU基础上退出这一年，这给了我们，正如你们所说，很多空间。我们的循环信贷，我想现在的规模是17亿多一点。那将完全是未提取的。所以，这真的是一个函数，正如你们所说，这些不同的交易，对吧，走到一起。比如，嘿，Alpha什么时候关闭？大屠杀的事情什么时候关闭？Avid什么时候关闭？我们确实有一个管道。
我知道我们已经做了很多交易，但一旦价格重置，你知道，我们已经回来了。所以，答案是我们总是优先购买有吸引力、增长的业务，这些业务可以加强或扩大我们的业务，如果我们能从中获得良好的回报。所以，这总是资本的第一要求，但在我看到的股票价格上，我们显然是股票的买家。所以，如果我们的股票保持在这个水平左右，我们有流动性，我们也会回购股票。所以，我想如果你们看过去四五年，我们可以把图表发出去。
在购买业务和购买收益之间，如果你们愿意，以及回购股票之间，这是一个相当平衡的，你知道，支出集。在过去的12到18个月里，我们有一个回到并购的轮换。所以，这是流动性、有吸引力的东西的管道与股票价格的函数。所以，我们总是，你知道，试图在这些因素之间进行管理。
好的，感谢来电者。谢谢，伙计们。
我们的下一个问题来自Bank of America的Mehir Batia。请继续。
嗨，下午好。感谢你们回答我的问题，欢迎。Peter。所以，我想退一步，也许问一个关于稳定币的大局问题。你们知道，最近几周有很多关于稳定币的公告，包括来自你们的。我想知道你们是否可以多谈谈你们在那里所做的一切，特别是对你们现有业务的机会和风险感兴趣。还有如果你们喜欢，你们知道，事情在哪里，稳定币的哪些部分对你们来说是令人兴奋的，哪些部分是你们正在观察的，并说，嘿，也许我们需要稍微调整业务以适应稳定币，也许甚至谈谈有稳定币和没有稳定币的交易经济。谢谢。
这是一个很长但有趣的问题，我想也是一个重要的问题。所以，我想说的第一件事是，对我来说，不仅仅是稳定币，只是，这是一种新的，你知道，支付生态系统。无论是，你知道，加密还是稳定币和区块链和数字钱包，这是不同的，你知道，货币和管道，对吧，移动资金。所以，我想到了相关的事情，对吧？你们有法定货币，你知道，通过swift到一个传统的银行账户，或者你们有美国稳定通过区块链去做一个数字钱包。
所以，我们考虑的方式是我们是并将合并这个增量或新的或现代的轨道。我们将使用它。我们正在使用它。所以，会有与我们的客户的用例。对我来说，最大的一个将是在银行营业时间之外。我认为新的支付列车在这里最大的优势是24/7。你们可以移动资金，你知道，在银行每天关闭之后。然后有选择性地，我们可能会在一些地理区域，一些，你知道，异国情调的地理区域使用它。
所以，我想说的第一件事是，我们只是把它看作另一个工具，另一种为我们的客户移动资金的方式，在某些情况下有某些应用。它比传统的轨道更好。但第二个是机会方面是它正在创造一组新的玩家，对吧，他们在各种不同的区块链提供商和东西中铸造稳定币。所以，他们需要帮助让他们的新生态系统与传统的一个对话。所以，鉴于我们在传统中有一个大位置，我们在新的一个中都有，我们可以扮演一点角色帮助，你知道，资金在，你知道，大篷车A和B之间移动。
所以，一些归结为稳定币的东西需要转到法定货币，反之亦然。所以，这就是我们认为有真正上升空间的地方，有人必须扮演这个角色。我们有合规性来做这件事。许多银行对稳定币桥梁感到不舒服，因为谁在里面。所以，这是我们的观点，这个东西是我们将要使用的。我们将找出最好的用例是什么。有一组新的数字资产提供商的上升空间，所以我们通常对此感到非常兴奋，因为我们认为最终对客户会更好。
谈谈交易经济。
是的，经济学我认为人们不明白。超级好。所以，如果你们在B2B跨境，我们在那里，你知道，90%以上的价值创造和我们的收入来自货币的实际转换，你知道，买卖，你知道，美元到英镑。这是实际的流动性，这是，你知道，交换，转换，你知道，少数，称之为3%到5%是在，是在移动，是在轨道和东西中。所以，无论你们使用Swift，这是最昂贵的方式来移动，你知道，全球资金，还是使用我们拥有的专有网络，这是，你知道，四分之一的成本，我们使用区块链，这是免费的。
它对我们的整体收入方程的影响微乎其微。所以，我们在这里看不到经济影响。我们看到的是速度，我们看到的是24/7。我们看到它的可编程部分。这个东西的其他方面我们认为比实际运行轨道的几美分便宜更有趣。
非常感谢。
不客气。
我们的下一个问题来自Jefferies的Trevor Williams。请继续。
嘿，伙计们，感谢你们回答问题。我想回到企业支付和18%的增长，在第一季度的电话会议上。听起来4月是一个非常强劲的月份。你们是否可以带我们了解一下从那里到5月和6月的顺序和投入产出，我想Peter，你们指出了北美的一些疲软，但那里有任何更多的细节会有帮助。谢谢。
是的。所以，当我们想到企业支付18%的有机收入增长时，我想说它是，你知道，真的相同，当我们看应付账款业务和跨境业务时。在跨境业务中，我分享的是我们看到北美的一些疲软，但这已经被北美以外的地方所抵消。所以，总的来说，我们对本季度的结果非常满意。
好的。
嘿，Trevor，我是Ron。像不是很多。我想4月跨境做得更好一点。我想应付账款，正如Peter所说，每个月都稳定如常。我不记得是5月还是6月有点疲软。我的意思是跨境超过了他们的计划一点。所以，他们有一个，你知道，更好的4月，我想6月有点疲软，另一个稳定如常。我已经看到了7月，我们有点跟踪，你知道，我们试图。显然，鉴于今天的电话会议，不管怎样，8月6日，我们已经指导了第三季度，所以我们已经把7月放在了坦克里，所以我们在这里跟踪得很好。
坐在一个月，四，二。
好的，明白了。然后只是回到全年收入指南。如果你们可以对有机指南中的移动部分做一个更精细的点。听起来主要是住宿。这是削减一分的一部分。但相对于更好的外汇，这个东西的相对大小如何，我们如何净到2500万美元的全年上调。谢谢。
是的，我想只是用1%，Trevor。简单性。他说，嘿，收入大约是20亿。下半年20亿多一点。嘿，宏观高兴1%，住宿悲伤1%。然后记住，如果你们从宏观得到两分收入，这是印刷，你们会在成本方面失去一半，这就是为什么你们没有得到真正的收益改善。所以，正如你们所说，从90天前下半年唯一的变化是宏观上升住宿下降一分，这需要有机。称之为再次，20亿中的2000万一分。
其他一切都在跟踪。我主要不想让你们错过跟踪我们所说的上升。对吧。所以，车辆，你知道，从不管它是什么到然后一个9，然后到10，然后特别是美国到5。我不想让人们错过它。就像这对这家公司来说超级重要。我们今天坐在这里说，嘿，我们正朝着得到那个数字并保持企业支付摇滚的方向前进。让85%的公司处于一个好的位置并遵循命令。我想确保每个人都清楚。
我更希望住宿做它应该做的，但其他两件事是。这对我们来说超级重要。
是的。好的，我感谢所有这些。谢谢，Ron。
我们的下一个问题来自Autonomous Research的Ken Swachoski。请继续。
嘿Ron和Peter，感谢你们回答问题。也许我会问美国车辆。我的意思是，很高兴看到势头和朝着正确的方向移动，并在下半年得到一些中个位数，我想。我很好奇你们对美国车辆是否可以成为一个可持续的中个位数增长者的看法。然后我想当你们想到推动中个位数增长的背后因素时，你们如何看待构建块？无论是新客户增长，相同店铺销售，量增长还是定价。
是的，嘿Ken，我是Ron。所以，是的，我们很高兴。是的，这是一段漫长的旅程。所以，那个业务的希望是大约在它所在的地方，你知道，中个位数到可能好一点。你知道，假设我们到达那里，这就是我们说要做的。所以，运行那个东西会很好。所以，主要的事情是我们已经把留存率放在一个更好的地方，部分原因是组合。所以，继续获得，你知道，更少的微型客户和更多的中小型，你知道，是关键。
我确实提到我们有几个大象进来了。然后第二，我们仍然在用一些新产品试图围绕这个巨大的基础包装一些企业支付果汁。你知道，公司从这个美国车队空间开始。我们仍然有一个巨大的客户数量和很多超级高质量的，你知道，中型账户在那里。所以，这是这个想法的第二部分，是从那个获得收入。拿一些这些产品，它们是一种多合一的，有车队特异性，但基本上给客户能力以受控的方式购买其他东西和支付其他东西。
所以，继续销售东西，销售更大的账户，保持高留存率，然后包装和爱。这个在企业支付中的东西将是成分。
是的，不，这很有道理Ron。也许只是作为我的跟进，我想Sanjay可能问过它。但只是重新审视第三季度与第四季度的增长率，我的意思是当我们看几乎每个部门在第四季度的同比增长率都有一个更难的比较，甚至整个公司我想是像6点更难。所以，为什么这不会影响第四季度的同比增长？Ron，我知道你们看业务季度环比，但只是光学上年同比看起来更难。然后我想如果你们可以给我们第三季度与第四季度的有机增长预期是什么？那会很有帮助，谢谢。
是的。所以，具体关于第四季度指南，对吧。我的意思是，它从13%上升到14%。但去年我们确实经历了比第三季度更高的第四季度利率。它在趋势和美元对美元的基础上是一致的。在印刷方面这不是一个重要的美元金额。
是的，我不确定我是否读对了问题。你们是在说，嘿，我们如何展望有机增长，然后第三季度和第四季度之间的差异？
是的，我想有机增长在第三季度与第四季度，Ron。但我想，你们知道，我们得到的一个问题是，只是24年第四季度比第三季度难得多。所以，如果你们只是看那个运行率，它暗示了第四季度的某种加速。
是的，我想说它可能实际上是另一种方式。我想说，我们给你们的有机指南和印刷指南大约是10%，对吧。在下半年和全年10%。如果有的话，我想说第三季度的有机增长率会更好。所以，如果你们说，嘿，下半年是10，你知道，想10.5到11对，你知道，9.5和10。主要原因是我们在去年第四季度有一些东西，我们有一些一次性的快乐的东西，关于，你知道，企业支付业务在应付账款业务中与交易有关。
所以，我想说它本身没有什么结构性的，只是，只是前期，只是一个增长。所以，我会让你们认为它是稳定如常的，那个，你知道，车辆业务是在那个，你知道，称之为10%的范围内。其他东西是，你知道，在第三季度和第四季度之间加减半分。
好的，太好了。谢谢，Ron。
我们的下一个问题来自beard的Day Koenig。请继续。
是的。嘿，伙计们。谢谢。只有一个问题。自由现金流看起来很大，第二季度看起来是你们最好的现金流。只是一个问题。我想很多公司实际上指导现金流，很多公司的现金流比收益少。在你们的情况下，你们的现金流比收益好。也许只是哲学上，你们会指导那个吗？然后也许为什么你们的现金流如此强劲，它是可持续的吗？
你们想接受吗？你们想让我。那是Dave吗？是的，Dave，那是错的。让我。让我试试。我想Peter在这里翻了一些页面。所以，有两种方式来看现金流。有会计方式，也许你们在看，这带来了资产负债表，这是，你知道，显然是一个函数，你知道，AR和ap。我看自由现金流的方式，我真的称之为现金净收入，这是真正的运营现金。所以，你知道，全年，我看它的方式，我们试图达到15亿。
但我称之为，你知道，现金净收入，你们可能看到的，我面前有会计的。Peter的翻页会有一些变化，真的，在期间的工作资本中，Goose做了我们。我不会。也许你们可以兴奋。我对那个不太兴奋。我只是试图确保运营产生的真正自由现金流，你知道，继续热和增长，再次，那个。那个东西是，你知道，计划在25年上升，你知道，10%，12%。
我们看它的方式。
是的，是的。只是确认会计方法正在呈现，你知道，在季度中有利的东西，这是会计方法驱动的。Ron指出的方法是衡量我们的正确方法，这是，你知道，现金EPS同比增长11%。
是的，这太好了。谢谢。
谢谢。此时，我想把电话转回给我们的发言人，进行任何最后的结束发言。
谢谢，Margo。谢谢大家坚持和我们在一起。这就是我们。如果你们需要任何其他东西，请告诉我们。
谢谢，女士们，先生们。这确实结束了今天的会议。我们感谢你们的参与。祝你们有美好的一天。