身份不明的发言人
Kimberly Ryan（总裁、首席执行官兼董事）
Megan A. Walke（临时首席财务官、副总裁、企业财务总监兼首席会计官）
Trent Schwartz（投资者关系执行董事）
身份不明的参会者
Daniel Joseph Moore（CJS证券公司）
Matt J. Summerville（D.A. Davidson公司）
Mitchell Brian Moore（KeyBanc资本市场公司）
大家好，欢迎参加Hillenbrand 2025财年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者都处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如果有人需要在会议期间获得接线员帮助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录音。现在我想把电话转交给主持人，Hillenbrand投资者关系执行董事Trent Schwartz。谢谢。您可以开始了。
谢谢接线员，大家早上好。欢迎参加Hillenbrand第三财季电话会议。今天和我一起参会的是我们的总裁兼首席执行官Kim Ryan和我们的临时首席财务官Megan Walkey。我想请大家关注我们投资者关系网站上发布的补充演示文稿，今天的电话会议将参考该演示文稿。请注意，我们的评论可能包含某些前瞻性声明，这些声明受证券法安全港条款的约束。这些声明不能保证未来业绩，我们的实际结果可能会有重大差异。此外，在本次电话会议中，我们将讨论某些非GAAP运营绩效指标。
我鼓励大家查看演示文稿以及我们网站上的10-Q文件，以更深入地讨论非GAAP信息、前瞻性声明以及可能影响我们实际结果的风险因素。最后，我们今天要讨论的2025财年第三季度业绩不包括已剥离的Millcron注塑、成型和挤出（MIME）业务，无论是在我们的合并业绩中还是在成型技术解决方案（MTS）部门业绩中。现在，我将电话转交给Kim。
谢谢Trent，大家早上好。感谢大家参加今天的电话会议。今天我将讨论我们战略计划的执行情况，并分享2025财年第三季度业绩的概述。然后Megan将详细介绍我们的财务业绩和展望。之后我们将很高兴回答大家的问题。在2025财年已经过去三个季度之际，我想提供过去一年工作的最新情况，这些工作为Hillenbrand在市场复苏时做好了准备。进入2025财年时，我们的重点是进一步简化投资组合、减少债务，以及推进食品、健康和营养业务的整合和商业协同潜力。
我们在这些目标上取得了重大进展，完成了MIME剥离，简化了投资组合，并产生了约2.65亿美元的净收益。此外，我们完成了对Terrasource业务少数股权的出售，净收益约为1.15亿美元。这两笔交易的收益用于在本财年减少超过3亿美元的债务，从而加强了我们的资产负债表。随着这些精心策划的行动的完成，我们的重点转向剩余的高利润率、高增长和高投资回报率业务，这些业务服务于性能材料以及食品、健康和营养终端市场。
在Linksys和FPM收购完成20个月后，我们已经实现了3000万美元的年度运行率成本协同效应，而我们最初的估计是3到5年。随着我们进一步整合这些业务，我们的团队继续团结一致。此外，随着我们加大交叉销售力度并利用传统Coperion广泛的地理覆盖范围，我们正处于实现商业协同效应的早期阶段。此外，我们有一个更大的机会提供更全面的系统解决方案，通过将Coperion在系统能力方面的历史优势引入食品、健康和营养市场，为客户创造更大的价值。
我们在这一领域的势头和兴奋感不断增强，我对团队的进展感到非常满意。5月，我们在德国杜塞尔多夫举行的EBA烘焙和糖果贸易展上推出了我们市场领先的FHN品牌和技术的统一方法。这个不断增长且周期性较弱的终端市场现在占我们全球收入的25%以上。我想简要概述一下我们的2025财年第三季度，然后提供当前宏观环境的最新情况以及我们为加强企业而采取的行动。
在2025财年第三季度，在全球宏观经济持续不确定性和关税宣布的背景下，我们继续看到客户的谨慎订购行为。需要强调的是，我们认为这些推迟不是项目取消，而是项目决策的延迟，直到贸易政策变得明确。值得注意的是，我们继续看到强劲的报价和测试设施活动，这令人鼓舞。我们的收入超出了预期，调整后的每股收益符合我们进入本季度时的预期。鉴于动态的运营环境，我们的全球团队继续与客户密切合作，以便在订单决策做出时能够迅速采取行动，同时我们继续密切关注整个企业的战略计划以优化我们的成本结构。
现在我将更深入地讨论每个部门，从我们的先进工艺解决方案（APS）部门开始。我们看到资本订单同比下降，因为关税的不确定性导致客户继续推迟投资决策。考虑到我们较低的起始积压订单量，这在进入财年时并不意外。虽然报价转化为订单仍然延迟，但与客户的互动、报价渠道和测试设施利用率在关键终端市场和地区继续保持强劲。我们相信，随着宏观经济环境趋于稳定，客户的信心将恢复，订单模式将正常化。事实上，自第三季度结束以来，我们已经看到市场活动有所增加，并赢得了几个关键订单，这非常令人鼓舞。
我们对APS部门服务的潜在市场和我们的市场份额保持信心。尽管我们已经实现了FHN的目标成本协同效应，但我们继续专注于推动进一步的整合机会，特别是在商业计划方面，包括完整的解决方案能力和我们的服务产品。在成本方面，我们继续通过执行优化项目来推动协同效应，以应对动态环境。转向MTS，本季度的订单再次保持稳定，中国和印度的电子和包装热流道报价活动增加，美洲等地区开始看到一些势头。
虽然我们看到现有客户的报价活动增加，但我们也看到新客户的增量报价请求以及控制器产品订单的加速，这通常预示着热流道需求的到来。外部市场指数再次徘徊在扩张附近，因为模具制造活动显示出适度增长的迹象。现在，让我提供不断变化的关税环境的最新情况以及我们为减轻影响而采取的行动。在短期行动方面已经取得了重大进展，我非常感谢我们的团队在这一领域的持续工作。
我们在整个投资组合中实施了必要的附加费定价，并调整了合同条款以应对可能实施的额外关税。我们还继续推进供应链本地化，同时战略性地转移库存和制造能力，以完成我们的"区域内"计划（在需要的地方）。虽然贸易环境影响了订单决策的时间，但我们在新冠疫情后为加强制造和供应链足迹所做的工作（主要服务于"区域内"需求）大大减少了我们直接面临的关税风险。
在结束之前，我想分享的是，我们正在推进首席财务官的搜寻工作，并积极与我们的搜寻合作伙伴和许多候选人接触。与此同时，我非常高兴Megan Walkey参加今天的电话会议。Megan在6月底被任命为临时首席财务官，她作为首席会计官和企业财务总监带来了丰富的知识。在我们继续寻找永久首席财务官人选的同时，能有Megan这样有能力的人领导我们的财务组织，我们感到非常幸运。现在，我将电话转交给Megan，讨论我们的财务业绩和展望。
谢谢Kim，大家早上好。很高兴今天能在这里。提醒一下，我讨论的第三季度业绩不包括已剥离的MIME业务。转到我们在幻灯片8上的合并业绩，收入为5.99亿美元，同比下降24%，或按备考基础计算下降10%，这是由于MIME剥离和APS资本设备量下降所致。备考调整后EBITDA为8400万美元，下降28%，因为生产力和有利的定价被销量下降、不利的产品组合和通货膨胀所抵消。备考调整后EBITDA利润率为14.1%，下降了360个基点，主要是由于销量下降对运营杠杆的影响。
我们报告的GAAP净收入为200万美元，而上年同期为亏损2.49亿美元，这是由于我们在热流道产品线和MTS部门记录了非现金减值费用。2024财年调整后每股收益为0.51美元，同比下降40%，符合我们的预期，主要是由于MIME业务的剥离和APS量下降。本季度我们的调整后实际税率为29.4%，比上年同期高出80个基点，主要是由于我们的收入地理组合。我们仍然预计全年税率约为29%。
我们的运营现金流在本季度使用了约200万美元，主要是由于订单量下降导致客户预付款减少。资本支出为1000万美元，我们通过季度股息向股东支付了约1600万美元。现在转向部门业绩，从幻灯片9上的APS开始，收入为5.07亿美元，同比下降11%，符合预期，主要是由于量下降，部分被有利的定价所抵消。正如Kim在电话会议早些时候提到的，我们开始看到市场活动的迹象，自第三季度结束以来，已经收到几个关键订单和客户的预付款，这使我们对第四季度和全年的展望充满信心。
调整后EBITDA为8000万美元，同比下降27%，主要是由于量下降、不利的产品组合和通货膨胀，部分被生产力和有利的定价所抵消。本季度的调整后EBITDA利润率为15.8%，比上年同期下降340个基点，这同样是由于量下降导致固定成本吸收受阻。积压订单为15.7亿美元，同比下降10%，符合预期。正如Kim提到的，在关税不确定性的情况下，我们继续看到决策延迟和较大的资本订单。然而，自第三季度结束以来，我们已经看到几个大订单的签订，并准备好在客户做出订单决策时执行。
我们仍然相信，最近的积压订单减速是宏观驱动的，不是永久性的，长期需求仍然强劲，我们的竞争地位仍然稳固。转到幻灯片10上的MTS，备考收入为9200万美元，同比下降2%，因为热流道业务的增长被2024年退出低利润率产品线导致的模具销售下降所抵消。备考调整后EBITDA为1800万美元，同比下降9%，符合预期。备考调整后EBITDA利润率为19.9%，同比下降170个基点，原因是关税，部分被定价和生产力所抵消。
定价仍然具有挑战性，但我们在本季度看到了一些改善，符合预期。备考积压订单为5500万美元，同比增长7%，原因是热流道和模具组件需求增加，环比持平。跟踪模具制造市场现状的外部指数在我们的第二财季进入扩张模式，这是自2022年初以来的首次，尽管在4月初关税宣布后再次转为收缩。6月份该指数再次接近扩张，市场活动明显增加。该业务的短周期性质意味着当量回升时，我们可以迅速看到复苏，并对底线产生高流动影响。
转到幻灯片11，第三季度末的净债务为15.1亿美元，净债务与备考调整后EBITDA的比率在季度结束后立即为3.9倍。7月1日，我们完成了对Terrasource少数股权的剥离，净收益约为1.15亿美元，高于我们预期的约1亿美元，这对我们的净杠杆率产生了约0.2倍的有利影响，意味着净杠杆率为3.7倍。我们继续优先偿还债务。此外，在7月初，我们完成了对信贷协议的修订，并赎回了2026年9月到期的票据。
这次成功的再融资为我们的业务提供了更大的运营和财务灵活性，并将下一次到期日推迟到2029年。现在转到幻灯片12，我将介绍我们对2025财年剩余时间的指引。虽然我们继续预计客户会推迟某些较大的投资决策，直到关税问题更加明确，但正如我们在季度结束后在APS中看到的订单所提到的，我们开始看到部分业务的稳定。进入2025财年最后一个季度，我们正在更新我们的核心展望。具体来说，我们将收入指引范围的上限和下限从之前的25.6亿至26.2亿美元提高到当前的25.9亿至26.3亿美元，将调整后每股收益的范围从之前的2.10至2.45美元缩小到当前的2.20至2.35美元，并保持之前指引的中点。
我们更新的全年运营现金流预计约为6000万美元，预期资本支出为4000万美元。由于我们优先考虑与"区域内"相关的某些项目，7月下旬的关键订单为我们提供了更大的视野来实现全年预期。请查看幻灯片12以获取更多指引假设。现在，我将电话转回给Kim。
谢谢Megan。在我们开放问答环节之前，我将用几点结束语结束我们的准备发言。我们继续通过积极执行战略计划推进Hillenbrand。我们产品组合的广度和市场地位，加上我们卓越的系统集成能力和领先的技术能力，使我们能够为许多终端市场的客户提供引人注目的价值主张。我们提供世界上任何地方可用的最高质量和最高输出的设备和系统，然后利用我们的全球售后市场和服务专业人员网络来维护、升级和现代化这些设备，以在整个生命周期中为客户最大化其价值。
我们继续在整个企业推动计划，以减轻动态宏观环境下决策延迟的影响，同时抓住我们投资组合转型带来的机会。尽管我们已经实现了Linksys和FPM收购的3000万美元年度运行率成本协同效应，但我们继续寻找额外的成本机会，同时将更多注意力转向已经进行的商业协同计划。我们当前的转型，包括我们在"区域内"方法方面采取的行动，为我们提供了以速度和协调应对整个企业变化动态的能力。我仍然对我们的业务、我们的技术，最重要的是我们的人员以及我们所服务的市场的长期增长趋势充满信心。
我们组织面前的机会是巨大的，并将继续让我们的业务和团队为Hillenbrand和我们的股东带来长期成功。现在，接线员，请开放提问环节。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入问题队列。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们的第一个问题来自CJS证券的Daniel Moore。请提出您的问题。
是的，早上好，Kim。早上好，Megan。感谢你们的时间和回答问题。从APS开始。请多谈谈你们在季度结束后看到的订单增加。主要是较大的塑料聚烯烃订单，还是FHN订单？两者都有。以及我们如何看待积压订单和积压订单的未来方向？也许现在看那么远还为时过早，但关于你们在哪些方面看到强势的更多细节将非常有帮助。
好的，谢谢你的问题，Dan。在APS方面，我们实际上在几个不同的地区和几个不同的终端市场都经历了这一点。主要是塑料方面。我们看到的订单，我们一直在跟踪的较大订单，主要是塑料方面的，包括聚烯烃领域和工程塑料领域。从地理角度来看，这包括美国，以及亚洲的几个不同地区。所以我们真的很高兴，你知道，每当我们与客户合作一个项目时，我们与他们沟通的亲密程度，我们不断更新他们周围世界发生的事情，我们应该在哪里制造和设计他们想要引入的产品和系统。
我认为这确实是我们与市场上其他公司的真正区别，因为我们与这些客户保持非常紧密的联系。所以当有机会做出决定时，我们可以立即行动起来。你知道，我们会在收到采购订单时立即向我们的次级供应商下大订单，这样我们就可以锁定价格。我们锁定那些我们认为能以合适的价格和能力最好地服务客户的工程资源。所以所有这些，我认为，真的帮助我们在客户下订单时做好准备并保持警觉。
显然，虽然其中一些订单被推迟了，但我认为与客户的这种紧密关系使我们能够在他们准备好时立即行动。这对于积压订单非常重要。现在看积压订单还为时过早。我们继续看到业务在测试设施、与客户的持续报价等方面的良好势头。在某些领域，我们继续看到报价水平的上升。例如，在MTS方面，我们看到报价水平的上升，不仅是现有客户，还有新客户，这两者对我们来说都非常令人兴奋。
总的来说，虽然我还不能说这是一个趋势线，但我当然可以说，这些是一些让我们对第四季度指引充满信心的点，也让我们对客户的进展感到高兴，因为这些产品是需要的，这些系统是需要的，这些产能是需要的，因为我们正在与他们合作规划12到24个月后的需求。无论是大型食品系统还是APS的塑料系统。
非常有帮助。也许换个话题谈谈MTS。积压订单增长7%令人鼓舞。你们在哪些方面看到了需求改善和机会？再多谈谈报价活动、转化时间。显然，热流道业务更快。你们是否看到情况开始改善？我想你们说过你们的指标可能是三年来首次出现积极信号。所以任何这方面的信息都很棒。
是的，确切地说，自2022年第二季度以来已经三年了，我们再次看到投资模式的上升。我想说的是，我们在欧盟、日本和韩国等市场仍然看到试探性的量。但非常令人兴奋的是，我们能够向印度市场推出一些新产品，你知道，我们在那里已经有几十年的业务了。随着我们继续看到供应链向印度转移的演变，我们看到热流道和控制器的报价和订单都有所增加。
控制器通常是热流道采购的前兆。所以在印度做好准备对我们来说真的很好。我们还在继续投资我们在印度的能力。然后中国真的很专注。你知道，那是一个竞争非常激烈的市场。然而，我们真的把重点放在了本地化上，并且看到了市场的良好稳定性。我认为值得注意的是，我们推出的一些针对中国本地市场的新产品引起了很大的兴趣，你知道，一些中高端产品，它们非常适合我们看到进入中国本地市场的一些应用。
非常有帮助。也许再问一个问题然后我会回到队列中。显然现金流，今年由于前期订单较少一直是个挑战。请谈谈我们如何看待未来的现金流，什么时候可能恢复到更正常的转换率水平，在出售后备考净杠杆率为3.7倍，我们如何看待这个数字从这里开始下降，以及我们多快可以回到大约3倍的水平。我知道这里面有很多内容，但只是想了解你们对未来两到四个季度的节奏的看法。再次感谢。
谢谢，Dan。是的，显然偿还债务是我们的首要任务。所以在接下来的几个季度和几个月里，你们会继续看到我们这样做。这是第一位的。你知道，正如你指出的，现金流在本季度很有挑战性。你知道，随着这些订单的到来，特别是我们在7月看到的订单，这对我们的现金流状况是令人鼓舞的，因为我们收到了这些订单的预付款并开始看到势头。这真的取决于我们多快能收到这些预付款的现金，然后我们可以在短期内进一步加速债务偿还。
我认为杠杆率将保持在我们看到的位置。所以没有重大变化。但这真的取决于订单的到来速度和它们的到来速度。
Dan，你非常清楚我们如何在这些项目上随着时间的推移确认收入。所以大多数这些项目不是有一个预付款然后两年后才付款，我们在这些合同中构建了进度付款，以在我们为他们购买商品、进行某些关键的工程和某些关键的施工时保持现金正头寸，最后在我们交付时。所以这些项目将会有进度付款，非常重要的是我们继续谈判这些合同的条款，因为我们在过去三四年里在分析和理解这些现金流方面有了很大的改进。
所以随着订单的回归，我们对现金状况恢复到更正常的流动充满信心，我们签订的合同和确保这一点的流程使我们能够做到这一点并降低我们的杠杆率。你知道，杠杆率的最大驱动因素。是的，你知道，杠杆率的最大驱动因素是我们看到的一些EBITDA压力。随着EBITDA开始回升，不仅仅是现金，EBITDA和资产负债表将大大改善杠杆比率。
当然。绝对是的。好的。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自DA Davidson的Matt Summerville。请提出您的问题。
早上好，Matt。谢谢。几个问题。早上好。就在APS内部，我意识到7月份情况可能有所变化。但只是想了解当你们看第三财季的总订单时，帮助我理解塑料业务和FHN业务的订单出货比是什么样子，具体看看这两个领域的订单活动在本季度的情况以及这对订单出货比意味着什么，然后我会跟进。
在MTS方面，我们的订单出货比非常稳定。我们在APS方面看到订单出货比有小幅下降。你知道，我们不会公开拆分塑料业务和FHN业务的订单出货比。我想说我们确实看到了一点下降，我们预计在第四季度APS方面会回升。但MTS一直非常稳定，APS全年都很稳定。有一点下降，但我们预计在第四季度会自我调节。这回答了你的问题吗？
是的，我想。关于FHN，我想了解你们是否在该业务中看到了积极的订单流入。
是的，我想说我们在FHN方面看到了稳定性，这是在我们正在做的基础业务中。我想指出的是，这些业务有几个增长杠杆。除了他们运营的市场外，他们还进入另外两个大的杠杆。这些杠杆首先是他们可以利用传统Coperion的全球足迹，更快地进入并利用我们在其他可行市场中设立的法律实体。第二个方面是他们现在拥有整个产品组合的广度，自从将这些公司整合在一起以来，我们一直在将销售团队整合在一起，这样销售团队现在可以利用Diosa、Shika Stab或VMI的单一产品线。
他们可以利用整个产品组合并销售整个产品组合。虽然我们最初看到了良好的交叉销售，但你知道我们的重点，我们很多重点都放在确保我们捕获了我们为自己设定的所有成本要素。现在实现了这一点，我想说所有的注意力都转向如何确保我们提升交叉销售计划和FHN的系统销售计划，我们绝对知道这将为我们带来巨大的价值。到目前为止，我们已经销售了约4000万美元的交叉销售。所以我们对此感到兴奋，并预计会继续增长。因为很多这些客户甚至不知道我们做的所有事情，甚至不知道我们提供的全部产品组合。我认为这真的改变了我们的代表如何支持客户的项目和工作。
这很有帮助。最后一个问题，Kim。也许关于自由现金流的一个不同问题。去年的这个时候，我想你们有一个关于股息的讨论。你们的净杠杆率是3.5倍。你们产生了足够的现金来支付股息。今年你们的杠杆率有点高。我意识到正如你们指出的，这个等式中有分子和分母。你们现在对股息有什么不同的想法吗？这是否再次成为讨论的话题？
是的。我想说的是，Dan，Matt，我们定期与董事会审查这一点，审查资本配置的所有要素。我们正在进行我们的战略规划过程，我们的年度规划过程，我们将不断重新评估这一点，以确保我们为股东提供最佳的长期价值。目前没有任何关于股息的具体消息要宣布。但请放心，这始终是董事会考虑的一个话题，以及我们如何评估投资组合中的所有事情，并确保我们始终为股东提供最大的价值。
感谢来电。再次感谢。
好的，谢谢Matt。
谢谢。女士们先生们，提醒一下，如果您想加入问题队列，请按电话键盘上的星号1。我们的下一个问题来自Keybanc资本市场的Mitchell Moore。请提出您的问题。
大家好。早上好。
早上好。
嘿，所以就在你们对APS和订单的评论中，你们认为第三季度末和第四季度初之间发生了什么变化，客户开始决定启动一些这些较大的项目？
嗯，我认为有几件事。我认为人们真的开始弄清楚他们将如何应对一些全球贸易话题。我不认为任何人真的在等待关税会消失。我不认为这是人们在等待的。我认为人们一直在等待的是理解他们如何能够应对这些关税。我认为Hillenbrand的一个真正区别在于我们有这些"区域内"的足迹，使我们能够提供替代方案，说明我们如何完成这些项目，给他们灵活性，说明我们如何。
我们不必从美国提供所有东西，并面临我们带入市场的所有东西的关税。所以，例如，对于一些已经启动的项目，我们一直在与客户密切合作，说，好吧，有没有其他方式可以提供关键组件或其他我们可以利用的供应商来帮助提供组件，这些组件不会那么暴露于关税或贸易控制话题？所以我认为这对我们来说是一个真正的区别，并给了我们很大的能力来做出响应。其中一些项目，产能绝对是需要的。
所以，你知道，他们正在规划从现在起两年或三年后需要上线的产能。所以当他们定义需要什么时，我们可以开始给他们更广泛的机会来执行这一点。我认为这些，虽然这些选项需要时间来研究，我认为他们已经看到能力存在，现有的供应链存在，能够满足他们的需求，即使我们做的方式与历史上有点不同。
我们在印度、中国、欧洲和美国的每个制造地点的能力已经转移，以便我们能够最好地服务于这些本地化市场，考虑到，你知道，考虑到我们都在其中运营的环境。这回答了你的问题吗？
是的，绝对是的。这是很棒的信息。然后随着订单的改善，你们最终认为积压订单今年会环比增长吗？也许更远一点，你们认为这些订单趋势是否支持对明年APS增长的一些乐观看法？
是的，我希望它们会，你知道，但我现在有一个点。所以我在寻找几个更多的点来形成一个趋势线。但我想说的是，你知道，我们继续与客户保持非常活跃的联系，我们继续看到我们的测试实验室是满的，与客户的合作是满的，报价渠道是。我们看到报价渠道有很好的，你知道，真的很好的进展。我的意思是，订单是零星的。所以，你知道，当你有这些较大的产品、项目时，订单可能是零星的。完美地把握这些决策时间，正如你在第三季度看到的。
我们预计其中一些会在第三季度做出，但它们，你知道，两周后才来。但我想说的是，我们正在继续监控这一点，我们有。我们让我们的团队保持充分参与，我们相信这些不是取消的。它们只是时间问题，会移到2026年。我们没有想象，你知道，一个巨大的转变。我们想象这些会以类似于我们以前在这些市场复苏时看到的方式回归。
这很有帮助。如果我能再问一个问题，就转向MTS。关税和你们提到的热流道领域的一些改善活动是否支持那里更具建设性的定价环境？
你知道，我认为考虑到，你知道，考虑到量已经低了一段时间，这仍然是一个相当竞争激烈的环境。但我认为我们在MTS中转移了一些能力，类似于我们在APS中所做的，转移了一些能力，以便我们能够更多地"区域内"，并且我们能够。我们已经能够将一些这些新产品推向市场，这些产品更适合这些市场的一些应用，这给了我们更好的定价能力。
我们在MTS方面的价格成本覆盖仍然有点落后，但在过去几个季度里已经有了很大的改善。所以我们正在朝着更好的情况前进。但你知道，由于我们看到的一些量减少的持续时间，这是一个相当竞争激烈的环境。
好的，谢谢。我会回到队列中。
谢谢。
谢谢，女士们先生们。这结束了我们的问答环节。我将把话筒交回给Ryan女士做最后的评论。
好的。谢谢。再次感谢大家参加我们的第三季度电话会议。我们非常感谢你们对Hillenbrand的所有权和兴趣，我们期待在今年秋天再次与你们交谈，届时我们将讨论我们的第四季度和全年业绩以及我们对2026年的指引。非常感谢，祝你们有美好的一天。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。