身份不明的发言人
Scott Burrows（总裁兼首席执行官）
Cameron Goldade（高级副总裁兼首席财务官）
Dan Tucunel（资本市场副总裁）
Jaret Sprott（高级副总裁兼首席运营官）
Stuart (Stu) Taylor（高级副总裁兼企业发展官）
Dan Tucunel（资本市场副总裁）
Dan Tucunel（资本市场副总裁）
身份不明的参会者
Aaron MacNeil（TD Cowen）
Maurice Choy（RBC Dominion Securities）
Robert Catellier（CIBC）
Ben Pham（BMO Capital Markets）
Jeremy Tonet（J.P. Morgan）
Patrick Kenny（National Bank Financial）
Robert Hope（Scotia Capital Inc.）
Praneeth Satish（Wells Fargo）
Robert Catellier（CIBC World Markets）
Theresa Chen（Barclays）
Sumantra Banerjee（UBS）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加Pembina管道公司2025年第二季度业绩电话会议。目前所有线路均处于只听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。如果在通话过程中您需要立即帮助，请按星号零联系操作员。本次通话于2025年8月8日星期五录制，现在我将会议转交给资本市场副总裁Dan Tucunel。谢谢。请继续。
谢谢Ina。大家早上好。欢迎参加Pembina的电话会议和网络直播，回顾2025年第二季度的亮点。今天参加电话会议的有总裁兼首席执行官Scott Burrows、高级副总裁兼首席财务官Cameron Goldade，以及Pembina高级领导团队的其他成员。我想提醒大家，今天的评论可能具有前瞻性，基于Pembina当前的预期、估计和判断。我们今天可能表达或暗示的前瞻性声明受风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与预期存在重大差异。
此外，提供的一些信息涉及非GAAP指标。要了解更多关于这些前瞻性声明和非GAAP指标的信息，请参阅公司2025年8月7日发布的截至2025年6月30日的管理层讨论与分析，以及Pembina昨天发布的新闻稿。所有这些材料都可以在pembina.com以及Sedar plus和Edgar上在线获取。现在我将会议转交给Scott。
谢谢Dan。昨天我们报告了第二季度的业绩，季度调整后EBITDA为10.13亿美元。我们仍有望在2025年调整后EBITDA原始指导范围内实现全年业绩，但正如Cam将详细讨论的那样，由于我们已经过了年中的时间点，我们将范围更新为42.25亿美元至44.25亿美元。在项目方面，Pembina继续展示其交付资本项目的能力，这些项目提供了强劲的回报和具有竞争力的服务产品。Cedar LNG项目继续按计划推进，仍在预算内并按计划进行，预计将于2028年底投入使用。
我们最近庆祝了该项目的一个重要里程碑，随着浮式LNG船的建设开始，顶部设施和船体都进行了钢材切割。陆上活动仍在继续，海洋终端清理、排水、侵蚀和沉积物控制。管道通行权清理和道路升级已经完成。北美西海岸的LNG供应市场仍然强劲，Pembina继续向第三方重新营销其每年150万吨的Cedar LNG项目产能，并预计在2025年底前完成这些工作。
RFS4项目继续推进，预计将于2026年上半年投入使用。Pembina很高兴该项目比之前的成本估算低约5%，修订后的预期总成本约为5亿美元，按每桶产能成本计算。Pembina有望将其扩建项目的成本比目前正在进行的竞争项目低15%至20%，这突显了Pembina在2025年之后的优势服务产品。展望未来，强劲的业务基本面继续强化我们的观点，即到本世纪末，所有WCSB产品的年产量增长将在低至中个位数。
这一展望得到了Montney地层和油砂作业的强大经济性和长库存寿命的支持，尽管大宗商品价格和整体经济存在波动，我们的生产商客户仍具有韧性，新的出口项目包括LNG和NGL出口设施以及潜在的石油管道扩建，加上潜在数据中心和石化设施的新需求，以及更支持的政策环境和重塑加拿大能源战略的势头，这可能释放加拿大丰富多样的能源资源。在WCSB不断增长的背景下，Pembina已经脱颖而出，成为唯一一家拥有综合价值链的加拿大能源基础设施公司，提供涵盖所有商品（天然气、NGL、凝析油和原油）的全套中游和运输服务。
我们的规模、范围和进入北美和全球优质市场的渠道使我们能够抓住新的增量产量，同时开辟新的增长途径。Pembina在快速发展的WCSB中保持和扩大其地位的能力得到了我们昨天发布的新闻稿中强调的最新发展和项目的支持。Pembina继续加强其丙烷出口能力，并将很快通过我们自己的Prince Rupert终端以及与AltaGas的新商业协议获得每天5万桶的极具竞争力的出口能力，用于我们自己和客户的丙烷，以及当前的RIPIT和未来的REEF设施。
此外，Pembina已批准对Prince Rupert终端进行优化，通过增加存储容量，将允许使用中型气体运输船。预计这一优化将扩大进入更高实现丙烷价格的全球市场的机会，同时显著降低每单位的运输成本，从而提高Pembina及其客户的净回报。我们还强调了Pembina和PGI如何继续加强与领先的WCSB生产商的关系，并开发互利的解决方案，以支持不断增长的生产，同时为PGI提供“照付不议”承诺，确保其资产的长期利用率。
PGI最近从Whitecap收购了PGI的Duvernay综合体中三个天然气厂和一条销售气管线的剩余8.3%权益。同时，Whitecap在Duvernay综合体签订了长期“照付不议”的固定服务协议，并延长了之前在PGI的Ka工厂签订的长期“照付不议”协议。PGI还与一家Montney生产商达成协议，资助并收购Wapiti North Gold Creek Montney地区的一个在建电池和额外基础设施。该项目扩大了PGI在Wapiti地区的业务范围，直接连接到PGI现有的Wapiti天然气厂。
North Gold Creek电池将由生产商运营，并在长期“照付不议”协议下高度承包。此外，Eminem继续推进超过10亿美元的传统NGL和凝析油管道扩建，以可靠且经济高效地满足不断增长的生产带来的运输需求。这些扩建包括Taylor至Gordon Dale项目，这是一条新管道，主要将不列颠哥伦比亚省Taylor的凝析油输送至Gorndale地区；Fox Creek至Namayo扩建项目，这是Peace管道系统的拟议扩建项目，通过增加新的泵站，将每天向市场增加约7万桶丙烷加产能。
从阿尔伯塔省的Fox Creek到Namayo的交付点，以及其他支持不列颠哥伦比亚省东北部产量增长的扩建项目，包括新管道和终端升级。这一增长由长期合同支持，这些合同以“照付不议”协议、Montney和Duvernay地层的专用区域以及其他确保大量承诺产量的长期协议为基础。Fox Creek至Namayo扩建项目和Taylor至Gordon Dale项目的最终投资决定现在预计将在2025年底和2026年第一季度做出。尽管竞争加剧，这些完全由需求驱动的管道扩建机会以及我们在重新承包传统产量方面取得的成功仍在继续，我们仍然有信心继续在我们的传统管道系统中增加产量。
我们在不列颠哥伦比亚省东北部和北部的管道提供了跨所有商品的全面产品整合以及上下游的连接性。结合我们的营销和出口能力，我们相信我们为客户提供了最具竞争力的中游服务产品。作为一个参考点，Peace和Northern管道上约100万桶固定承包量的加权平均合同期限约为七年半。尽管时间流逝，这一数字一直保持相对稳定，实际上在过去两年中略有增加，这反映了我们在混合和延长现有合同以及签署增量新长期合同方面的成功努力。
作为不断增长的阿尔伯塔省石化行业乙烷的主要供应商，Pembina继续与Dow Chemical Canada密切合作。我们正在评估各种可用选项，以履行我们在具有约束力的每天5万桶乙烷供应协议下的承诺。最值得注意的是，与在Redwater综合体的RFS 3增加一个脱乙烷塔相关的工程和商业讨论正在进行中，最终投资决定现在预计将在2025年底做出。最后，Pembina继续推进提供综合解决方案以支持新兴的阿尔伯塔省数据中心的机会。
Greenlight Electricity Center是Pembina和Connecticore的合作伙伴关系，正在开发一个高达1800兆瓦的燃气联合循环发电设施，并正在与数据中心客户积极讨论以商业支持该项目。Greenlight成功通过了阿尔伯塔电力系统运营商分配流程的第一阶段，并通过后续的商业努力获得了足够的兆瓦分配，以实现该项目的可行规模。除了有机会与投资级对手方投资长期承包的电力基础设施外，Penn还处于有利位置，可以利用其现有和未来的价值链进一步支持该项目。
例如，Alliance管道的邻近性提供了一个潜在的增值扩建机会，为Greenlight Electricity Center提供大量天然气供应。总之，财务业绩继续在很大程度上符合我们对今年的最初预期，我们继续执行在建项目，并寻求扩建和新举措以应对WCSB的增长。现在我将会议转交给Cam，以更详细地讨论第二季度的财务亮点。
谢谢Scott。正如Scott所指出的，Pembra报告第二季度调整后EBITDA为10.13亿美元。这比去年同期的管道业务下降了7%。影响本季度的因素主要包括：由于2024年7月的重新承包，Cochin管道的固定通行费较低；Edmonton终端的收入较低，主要与2024年第二季度Edmonton南部铁路终端的退役有关；Vantage管道的可中断产量和通行费较低；Peace管道系统的产量较高，由于承包产量增加，且与去年同期相比中断较少，后者受到与Peace管道第8阶段扩建相关的计划中断的影响；Peace管道系统的收入较高，由于通行费增加，主要与合同通胀调整有关；Alliance季节性合同的需求较高；Nipissy管道和设施的承包产量较高。
影响本季度的因素包括：由于某些PGI资产的计划中断和影响Dawson资产的第三方出口限制，产量较低；PGI的贡献较高，主要与最近与Whitecap的交易以及营销和新业务的营销和新业务有关。第二季度的业绩反映了净收入下降的净影响，由于丁烷和丙烷价格下降导致NGL利润率下降，以及由于Shanahan设施的第三方限制以及Shanahan设施和Redwater综合体的计划中断导致的产量下降，以及Auxable的输入天然气价格较高；最后，原油衍生品的实现收益较低，部分被NGL衍生品的实现损失较低所抵消。
最后，在企业部门，第二季度的业绩高于去年同期，由于激励成本较低，这是由于与2024年第二季度相比，Pembina的股价在期内发生了变化。第二季度的收益为4.17亿美元。这比去年同期下降了13%。除了影响调整后EBITDA的因素外，第二季度收益下降的主要原因是与Redwater综合体资产退役相关的成本的净影响。由于与WhiteCapital最近的交易后资产基础扩大，折旧费用增加，PGI的利润份额较低；由于没有类似于2024年第二季度确认的与Cedar LNG在积极FID后承担的PEMNIS财务保证相关的收益，其他收入较低；收购和整合成本较低；最后，没有类似于2024年第二季度确认的收购净收益。
第二季度管道和设施部门的总产量为每天360万桶油当量。这比去年同期增长了1%，反映了Nipus管道和Peace管道系统承包产量增加的净影响，以及由于计划中断，PGI、Redwater和Auxable的产量下降。谈到全年，正如Scott提到的，由于季节性和资产特定因素，我们将2025年调整后EBITDA指导范围更新为42.25亿美元至44.25亿美元。Pembina预计第三季度的业绩与第二季度基本一致，第四季度的业绩预计会更强。
首先，尽管Pembina继续受益于其传统管道和天然气处理资产的利用率上升，这与西加拿大沉积盆地（WCSB）的产量增长一致，但这些资产的收入产量增长预计在百分比上略低于物理产量增长，因为客户扩大了其合同“照付不议”承诺。其次，我们预计典型的季节性因素将在第四季度对Alliance产生积极影响，由于在寒冷时期能够运输更高的产量。预计这将与之前宣布的与托运人的和解协议的影响相抵消。第三，与上半年相比，我们预计第三和第四季度管道资产的完整性和岩土工程成本将占很大一部分。
第四，我们预计PGI在2025年下半年的贡献将高于上半年，包括Dawson资产，由于第三方限制影响了上半年，以及加拿大LNG的启动将有利于下半年，以及Duvernay综合体，由于下半年产量较高。最后，由于WCSB FRAC价差业务的典型季节性，我们预计NGL营销业务在第四季度的贡献将强于第二和第三季度。
我们还修订了对公司2025年资本投资计划的展望，包括资本支出和对权益法核算的被投资方的出资，至13亿美元，比之前的展望增加了2亿美元。这一更新反映了先前确定的核心业务举措的持续进展，以及PGI的两项小型收购，部分项目的预算低于预期。现在我将会议转回给Scott。
谢谢Cam。最后，我们仍然专注于通过最好地服务我们的客户、员工和社区，为投资者提供价值。我们期待在2025年下半年交付符合我们全年指导的业绩，在未来几个季度推进关键拟议项目的最终投资决策，在年底前完成Cedar LNG产能分配，并继续推进新举措，如Greenlight Electricity Center以及Pembina价值链内的相关扩建项目。感谢大家今天上午的参与，祝大家度过一个愉快的夏天，我们期待与大家见面或尽快与您交谈。
请继续并开放线路进行提问。
谢谢，女士们、先生们。我们现在将开始问答环节。如果您有问题，请按电话键盘上的星号四。您将听到提示音，表示您的手已举起。如果您想取消请求，请按星号四后按二。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等片刻，等待您的第一个问题。谢谢。您的第一个问题来自TD Cowen的Aaron McNeil。请继续。
嘿，大家早上好。感谢回答我的问题。我希望你们能花点时间解决一些我们收到的投资者反馈。有一种，我不知道，我称之为“千刀万剐”的叙述。如果我要总结一个主题，那就是关于Pembina在加拿大NGL价值链中的现有地位受到挑战的不同方式。这个主题涵盖了很多方面和几个具体点。我可以理解很难触及每一个点。但你们如何回应这种批评？你们认为它遗漏了什么，如果有的话？你们认为未来对投资者的独特价值主张是什么？
谢谢，Aaron。我是Scott。关于这个问题，我认为我们需要澄清或解构几点。我会尝试从高层次上回答，而不是逐一讨论每个具体点。但对我来说，基本面和暂时噪音是有区别的。当你在加拿大中游领域拥有像我们这样广泛的业务时，我会说标准非常高，而且总是有一些可以挑剔的地方。当我退一步，远离噪音，放眼基本面时，我坚信我们的业务是坚如磐石的，并且一如既往地由客户对我们服务的需求驱动。
当你想到Montney的资源时，它是难以置信的。这个盆地正在增长，充满了可见的催化剂。无论是通过LNG的天然气出口、新的LNG出口、石油的潮水出口，还是为客户创造价值的碳氢化合物的新途径。无论是增加的石化需求还是增加的天然气发电。我们看到这个盆地有很多可见的催化剂，当我具体想到Pembina时，我认为我们是唯一一个直接受益并参与所有这些催化剂的业务。
如果你逐一思考这些催化剂。我们有加拿大首个此类合作伙伴关系的直接LNG出口所有权。我们有大量的LPG出口能力，既有专有的，也有与中游同行的合作伙伴关系。正如我们讨论的，有本地阿尔伯塔需求、东海岸Sarnia接入和美国的高性价比单元列车。所以在LPG方面，我们真的有一个无与伦比的营销基础。我们覆盖所有市场。我们有一个重要且不断增长的凝析油业务，支持油砂增长，我们继续看到随着系统的瓶颈而增长。我们目前在一个受限的环境中提供天然气出口，接入中大陆的高价值市场，并与长期托运人保持一致。
我们通过原料供应和辅助中游服务支持世界级裂解装置的启动。我们继续寻求扩展我们的价值链，并为我们的利益相关者和客户引领道路。我们在上个十年的早期发展中游行业，建立了综合价值链，这是我们今天业务的核心。现在我们继续通过价值链扩展举措引领行业，并为客户提供选择。我们的竞争对手试图建立八到十年前的Pembina。而我们试图去球将去的地方，而不是它曾经去过的地方。
不可否认的是，WCSB正在增长，Pembina将凭借我刚才提到的原因获得其份额的增长，同时继续执行我们以客户支持的严格增长项目为核心业务。我认为一个真实的证明就是我们今天谈到的和平管道产能的10亿美元可见资本部署。在一个增长的盆地中，我们和其他人正在竞争为我们的生产商客户提供增值服务。在此基础上，我们对我们的业绩韧性充满信心。我们不会赢得每一桶油，我们知道这一点。
但我们相信我们将赢得我们应得的份额。所以，正如你提到的噪音或“千刀万剐”，它可能会分散人们对重要事情的注意力，但在我看来，长期的卓越和执行才是重要的。我相信我们在NGL中游领域有着无与伦比的记录。希望这回答了你的问题。很高兴回答任何后续问题。
是的，我想作为一个后续问题，你提到了整个盆地的增长。我们看到你们增加了今年的资本支出，你们在上个季度概述了所有的增长机会。我想Cam提到了回购的潜力。似乎叙述可能更多地转向增长导向。所以也许你可以给我们一些关于资本分配的最新想法。
当然。也许只是为了回答部分问题，当我想到资本计划时，我认为重要的是大部分资本是由于我们在本季度进行的附加收购以及我们一些项目的推进。记得当我们发布资本公告时，我们谈到了潜在的增量。我们有一个基线资本，然后我们有一桶增量资本。我们应该推进一些项目吗？这就是与此相关的内容。我们正在推进项目。我认为在这个过程中迷失的是，我想指出的是，这被我们继续执行项目的资本节省所抵消。所以我不想给听众留下增加与成本超支有关的印象。这都是增量的新增长，实际上被许多项目的成本节省所抵消。
嘿，Aaron，我是Jared。回到你最初的问题，你在谈论一些噪音和可能的误解。我想上周加拿大西部最大的生产商之一出来谈到了大幅的终端增长，并谈到在未来大约六年内将他们的总产量增加每天20万桶油当量。我们认为这是极其积极的，我认为所有中游公司都应该认为这是极其积极的。该组织在加拿大西部的投资及其储备的质量。
有一些，显然我们收到了一些关于利润率侵蚀等的询问，关于他们的一些公告。我认为需要澄清的是，他们谈到了每桶油当量可以捕获的一美元，但他们需要达到每天85万桶油当量。他们还谈到了这种价值创造如何在运营成本之间分配，我认为这是他们的责任。他们正在做一些不同的事情来节省运营成本，然后他们谈到了50%是运输价值创造，运输是以油当量为基础的。
所以不仅仅是直接的液体。我们今天只移动Tourmaline的液体。所以这可能是天然气出口价值创造，可能是铁路价值创造，可能是卡车运输，可能是液体管道等。所以只是想谈谈这一点。总的来说，我会说随着加拿大西部的客户增加物理桶，他们的每单位美元通常会下降。这并不罕见。具体来说，他们在我们的东北BC管道上是一个客户，这是一条成本服务管道。随着产量的增加，通行费下降，就像北美任何其他成本服务管道一样。
最后，我认为我们的许多听众可能不知道的是。2022年，我们宣布与Tourmaline达成了一项相当大的承诺，用于他们在东北BC的一部分开发，以及管道和压裂的长期协议。这些通行费不会改变。这些是我们提供给客户的固定通行费，我们以提供固定通行费和高度可靠的服务为荣。所以是的，我只是想，你知道，这是一些需要一点澄清的噪音。但总的来说，我们对加拿大西部的一个客户在未来几年内每天增加20万桶油当量感到非常兴奋。
所以只是为了提供一些背景和。
也许我会在你的资本分配问题上结束。Aaron。我的意思是，听着，我认为，你知道，我们在回购方面的做法已经相当一致一段时间了。你知道，显然我们一直在继续这样做。我们谈到了未来几年的自由现金流状况。可能在2025年会有少量的自由现金流，基于Cedar支出的时期，2026年可能会持平甚至抵消，最终从多年的角度来看。
我认为显然我们继续收集数据点，并继续关注相对经济性，我们会这样做，而不会在这里表明我们的意图。显然这是我们每周都会讨论的事情。
好的，谢谢大家。交给你们了。
谢谢。您的下一个问题来自Aubrey C. Capital Markets的Maurice Choi。请继续。
谢谢。大家早上好。只是想跟进一些评论。Scott，鉴于你提到你看到了强劲的WCSG基本面，以及你对赢得应得份额的信心，我如何将所有这些转化为长期的EBITDA增长率？这是否始于到本世纪末的低至中个位数的产量增长，然后在此基础上增加增量资本支出驱动的增长。所以请谈谈你的想法？
是的，谢谢你的问题，Marisa。我认为，从指导的角度来看，在我们上次的投资者日，我们提供了到2026年的指导，这是我们在现阶段提供的指导范围。当我们进入25年底和26年时，我们将寻求更新未来的指导。所以你知道，我还没有准备好给你一个多年EBITDA指导，超出我们已经公开披露的内容。但从体积的角度来看，正如我们在准备好的发言中提到的，以及你之前从我们这里听到的，我们继续看到整个盆地的产量增长在中至高个位数范围内，主要是由我们之前谈到的催化剂驱动的。
所以与我们之前谈到的相比没有真正的变化。
Maurice，我是CAM。我想我会补充一下，并感谢。你知道，历史并不总是未来的完美例子。但你知道，如果你把历史作为一个代理，你看看，你可以看看我们的业务，但你知道，只是暂时关注传统的，因为我们经常把它作为一个代理，回到5年前，实际上你知道，我们在该业务的增长和整体业务的增长总是通过产量增长的组合。但也有利润率，而利润率来自多个部分。
显然我们有一些合同要素。我们通过卓越运营和降低我们自己的成本结构来做到这一点。但增长的大部分或更多来自这一部分。所以我认为当我们思考未来时，我认为我们实际上看到了非常积极的产量增长，因为我们展望未来五年，可能比我们在过去五年看到的更强，这取决于产品和明显的出口限制。显然，你知道，我们继续在内部做艰苦的工作，继续使我们的服务产品更具竞争力，更具增值性，显然也能够通过利润率创造价值。
所以我会说，你知道，这部分支持了我们对长期前景的看法。抱歉，只是快速跟进一下。你说产量增长非常积极，比你在过去五年看到的更强。你还说通过利润率创造价值。你认为利润率是可以维持的，还是你认为利润率增长也可能出现，考虑到竞争格局？是的，我认为这个问题有两个方面。一个显然是过去几年我们在一些跨境资产上有几个有意义的通行费重置，即Cochin和Alliance。
显然，你知道，这对利润率方面是一个阻力。很难摆脱这一点。但我认为，你知道，在业务的其余部分，传统业务，我们的天然气处理业务，我们的压裂业务，你知道，我们已经做了很多非常扎实的事情，并继续做事情。你知道，例如我们昨天关于Prince Rupert的中型气体运输船的公告，你知道，这是一个提高利润率的举措。所以我们正在寻找方法，你知道，我们的团队非常专注于这样做，我认为你知道，显然业务正在发展。
你知道，显然竞争比以往任何时候都激烈。但我认为正如Scott在他的开场白中所说，你知道，我们继续相信我们拥有最好的整体业务。所以这给了我们在维持甚至增长利润率方面的优势。明白了。我可以只是用你在新闻稿中关于评估进一步扩建以支持东北BC产量增长的评论来结束。我知道你们现在有Taylor至Gordon Dale项目，但只是好奇你对Fort Sasc设施与东北BC现有或新设施的长期竞争力的看法。
特别是考虑到一些丙烷和丁烷增量向西出口。
Maurice，我是Jared。是的，很好的问题。你知道，首先我要说Fort Saskatchewan的整体竞争力，不仅仅是Pembina的压裂，我认为仍然非常有吸引力。我只是。我这么说的原因是，今天进入Fort Saskatchewan的大部分NGL，无论是Dow Pembina、Kiera Plains等，它们都来自North Pine的下游。
对吧？所以有一种，也许是一条想象中的线，产品希望进入Fort Saskatchewan，你知道，其中很大一部分来自阿尔伯塔。很大一部分NGL来自阿尔伯塔。所以你也需要看看铁路连接的多样性。所以显然会有机会，如果你看看Fort Saskatchewan的所有C3加产能与North Pine 1、2或3相比，规模要小得多。它们甚至无法在规模和规模上相比。铁路连接、入口存储洞穴等。
进入Fort Saskatchewan有很多效率。此外，东北BC的压裂将专门用于西海岸。现在你知道，短期来看，Fay arbitrage看起来非常好，我们认为长期来看也会很好。但我们相信，我认为甚至我们的一些竞争对手也谈到了这一点，拥有能够去Sarnia、Conway、Mount Bellevue并满足多样化的北美市场的选择，同时拥有西海岸市场的接入。
所以有没有机会在某些地区建立较小规模的压裂？绝对有。如果你靠近铁路和那些东西。如果你想大规模地做，你知道，提供那种冗余和多样性的选择。我认为客户会继续来到Fort，就像他们长期以来所做的那样。但我不是说没有小的利基机会。Maurice。Cam，我只想再补充一点。我认为为了补充Jared所说的，类比将是其他产品。所以无论是天然气价值链，还是石油价值链，显然在这些产品中有出口市场的机会，客户已经选择多样化他们的市场出口选择，出于多种原因。其中之一显然是市场套利，溢价市场确实有起伏。有运营冗余的原因。所以我们真的很喜欢我们的产品。显然出口部分，你知道，辅以我们昨天和前一周的公告，绝对增强了这一点。
但我们也非常喜欢我们投资组合的其他部分，并认为这是一个极具竞争力的产品，坦率地说，没有人拥有。
谢谢。您的下一个问题来自CIBC Capital Markets的Robert Catellier。请继续。
嘿，早上好，感谢到目前为止的全面讨论。我想谈谈你刚才提到的最后一点，Cam，关于其他产品。出口已经成为你们哲学的一部分有一段时间了。我只是好奇你们对乙烷的长期计划是什么？有没有考虑过乙烷的最终水运出口？
嘿，Rob，你知道，我认为对我们来说，我的意思是，如果我们退一步，从宏观上看基本面，这里有大量的乙烷，不仅仅是pemina，而是整个盆地生产的，坦率地说，重新注入WCSB。所以这里可用的乙烷量可能导致各种选择，无论是省内进一步的石化投资还是其他机会。具体到乙烷，目前的挑战是乙烷的位置和它的生产地点以及它需要到达的地方。我们现在不认为，在东北BC有可扩展的乙烷量来支持一条管道，因为这需要管道到西海岸。经济性还不存在。所以，你知道，我们确实认为这是未来的机会，但目前的经济性看起来有挑战。
好的，那么如果Kira按计划完成Plains NGL的收购，你认为竞争格局会如何变化？
是的，你知道，从我们的角度来看，这些资产今天存在。它们存在于Plains，一个非常能干和，你知道，非常激烈的竞争对手中。所以从我们的角度来看，在现有的资产方面变化不大。产能今天存在。所以，你知道，它们由一个强大的竞争对手拥有，并将进入另一个强大的竞争对手手中。所以不是，你知道，对我们来说基本上是照常营业。
好的，最后一个问题。我只是想知道你是否可以评论一下自上次更新以来营销条件如何演变，也许是否可以提供2026年压裂价差对冲账的任何更新。
嘿，Rob，我是Cam。我来回答。所以我想说的是，压裂价差对冲账基本上是按计划进行的。如果你看看我们在NGL方面的位置，它非常接近预算。如果你看看丙烷价格和天然气价格，它们有所波动。坦率地说，尽管芝加哥有很大的变化和波动。显然天然气有点强，这对Alliance显然是净利好，对AUX Stable有点不利，但你知道，总的来说。
我想我们观察到的是，原油复合体显然变化很大。你知道，我们可能看到，你知道，有点，你知道，更温和的存储机会，尽管认识到这是营销账中相对较小的一部分。但我想如果你把我的评论和指导以及指导更新放在一起，你知道，我们是在边际上谈论。价差显然比秋天时窄一些。所以所有这些放在一起，你知道，我说我们接近我们原来的位置，也许，也许只是略低于预算时间。
但显然，我认为我们看到的一个顺风是，如果你回到三、六个月前，我们预计今年第四季度的eco strip会更强。显然我们已经观察到，随着月份的推移，即使在加拿大LNG启动后，加拿大天然气方面仍有大量存储需要处理。所以，你知道，这种强势被推迟了，这显然在短期内支持了我们的NGL业务。至于2026年对冲的前景，你会记得大约两、三年前，我们转向了更动态的对冲策略，这实际上涉及根据我们自己的市场知识，看看业务的概率前景，根据这些设定我们的对冲水平。
目前我们看2026年时，我们的对冲相对较少，因为我们看到P水平处于或略低于P50水平。所以从这个角度来看，我们确实看到了一些建设性，我认为特别是正如我在天然气空间提到的。所以我们选择将对冲推迟到比过去更晚的时间，因为我们确实认为市场有一些建设性。
好的，感谢这个更新。
谢谢。您的下一个问题来自bmo的Ben Pham。请继续。
嗨。谢谢。早上好。第一个问题关于crlgq。谈谈你在重新营销方面的进展。听起来今年早些时候有一些定性的积极语气。在巩固某些东西方面。你能分享一下未来的进展吗？是否比产能更超额认购，讨论是否更集中？
Ben，我是Stu。是的。我们对我们产能的重新营销非常满意。我们已经与多个对手方进行了接触，通过这个过程，随着时间的推移，我们继续完善我们的讨论。我们目前正在与对手方交换协议，正如Scott已经描述的，我们希望在2025年完成最终协议。至于产能，你知道，我们一直有意出售产能部分，你知道，并考虑出售全部150万吨。这些讨论已经开始，再次成为我们目前预计结束的一部分。
再次，对产能仍有极大的兴趣，这只是通过一些非常大而复杂的讨论和协议的努力和细节。所以我们仍然乐观地认为，我们将达成对我们和客户都有效的协议。
好的，明白了。我可以切换到，你提到了七年平均合同期限，我只是想澄清一下，因为我回想十年前你投入的一些扩建项目有10年的递增支付合同。你能澄清一下吗？这些合同可能今年和明年到期，你是否有效地延长了这些合同，没有到期或重新谈判。
早上好Ben。我是Jared。你完全说对了。所以Scott提到我们在整个和平北部系统的传统系统上有大约100万桶的合同，大约七年半。所以是的，很多这些合同到期已经延长，你知道，与我们的客户有增量桶。
Ben，只是提醒一下，我的意思是那只是要说那是一个多年的事情，一直追溯到，你知道，坦率地说2019年、2020年，当我们开始谈论专用区域和通过扩展。我们在过去三、四年做的一些扩展。这是一个持续的、每年的常规过程。
是的，回顾你所做的，现在对我来说都清楚了。也许最后一件事，关于你股票的一些早期问题和评论，股票在短时间内下跌了大约10美元，在什么情况下你会开始可能削减增长资本支出并回购股票？
嗯Ben，我认为当我们考虑今年的资本计划和明年的资本计划时，它们在推进FID项目如Cedar方面基本上是承诺的。明年的大部分资本是Cedar资本以及管道资本。我们已经签署了要求我们建设和扩建的协议。所以大部分资本都用于FID项目。但回购股票与增长资本之间一直是我们团队和董事会之间的持续辩论。但现在，正如我们谈到的，资本致力于项目，我们考虑的项目通常会增强我们的业务。
回购股票是一个很好的经济结果，但它不一定增强你的业务或增强你可以为客户提供的服务产品。所以这总是一个平衡。当然随着股价下跌，关于回购的讨论会增加。但目前，对于今年和明年，资本计划基本上锁定于现有项目。
好的，明白了。谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自JPMorgan的Jeremy Tonette。请继续。
嗨，早上好。嘿Jeremy，只是想跟进Altagas协议。我想知道你是否可以更多地谈谈未来的LPG出口策略，你是否看到更多的合作伙伴关系，而不是增长项目来扩展你的能力，或者只是想知道是否可以多谈谈这方面的思考过程和未来的预期？
我认为目前我们对今天的两项公告感到满意。你知道，显然AltaGas每天3万桶的增量合同和我们自己设施的优化投资对我们来说现在是一个重点。让MGCs启动并推进该项目是一个重点。正如Cam之前指出的，MGCs是对该设施的优化。随着我们接近投入使用，我们将再次寻求优化它。
无论是继续降低成本还是可能优化航运和铁路，这可能会增加产能。所以优化仍然是关键，然后辅以我们的Altagas协议，我们现在相当满意。也就是说，如果你听我们关于产量增长和管道增长的评论，我们继续看到NGL空间的增长。随着这些NGL产量在本世纪末增长，我们将继续评估这些桶的最佳市场在哪里。正如Jared指出的，在任何产品、任何营销中拥有选择总是好的，因为虽然ARBs现在开放，但我们知道ARBs并不总是开放。
所以我们将寻求继续扩建我们在Fort Saskatchewan的资产。随着我们获得更多的桶，我们将寻求最佳市场在哪里，这可能是西海岸的更多桶或其他市场，取决于时间和当时市场的开放情况。
明白了。这很有帮助。谢谢。只是想转向项目Green Light，听起来那里有很好的商业进展。我想知道你是否可以提供更多关于它如何组合的细节。我想你什么时候可以看到更多的签约或更接近FID的可能性。
谢谢。我是Stu，再次，正如你所说，我认为我们在Greenlight项目上与我们的合作伙伴Kineticorps取得了巨大进展。你知道，我们作为一个团队和一组人努力工作，成功通过了ASO分配流程的第一阶段，并通过后续的商业努力，项目能够充分确保兆瓦分配，这将允许你有一个可行的规模，项目可以向前推进。这对我们来说非常令人兴奋。从电网分配兆瓦是一个权宜之计，直到我们能够建成我们的设施，发电设施。
你知道，我们正在采取所有必要的步骤，你知道，推进所有元素，以便我们的项目可以在2029年投入使用。所以我们对此非常兴奋。你知道，我们正在与，商业上与电力的承购方合作。数据中心本身将在27年投入使用，消耗我刚才谈到的电网电力，然后切换到来自我们站点的发电电力。我们正在进行非常好的商业对话，你知道，预计将在2025年的剩余部分进一步推进这些对话，并对已经取得的进展感到兴奋。
Jeremy，我只是想补充一下，与我们的联盟新闻稿在7月底有关和解的内容。我们还谈到了扩大联盟的兴趣，那种省际短途运输，以及那里的兴趣，显然会为Project Greenlight提供大量天然气。所以那里的兴趣非常高。所以是的，一切都在组合中。
明白了。谢谢。最后一个问题，关于ceder，如果可以的话，能否提供更多关于商业讨论的细节，随着我们接近投入使用，这如何影响这些对话的语气。
是的，我认为与一年前相比，你知道，我们是fid，这显然是一个关键的里程碑。我们离投入使用又近了一年，项目是真实的。我的意思是，正如我谈到的，钢材切割已经发生。我们上周在Kitimat，终端和通行权的进展非常大。所以这引起了多个对手方的真正兴趣，这导致了，你知道，一个更广泛的过程。正如Stu提到的，我们已经看到了极大的兴趣，我们对在未来一两个季度完成这些交易非常乐观。
明白了。听起来很棒。谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自National Bank Financial的Patrick Kenny。请继续。
谢谢。早上好。关于pgi，在这些最近的附加收购之后，我只是想知道你是否可以提供更多关于，你知道，机会集是什么样的，你在那里看到的其他低垂果实整合或投资机会，你知道，你可以添加到投资组合中。什么样的资产或资源游戏在整个盆地看起来最有趣。此外，关于合资企业剩余的内部融资能力的前景，那将是非常棒的。
谢谢。
早上好Pat。是的，所以显然你知道当我们创建PGI时，有一些极端像有KKR作为合作伙伴，他们是一个伟大的合作伙伴。这是一个巨大的成果。该业务增长非常快，似乎季度复季度。Chris和他的团队正在，正在推出新的综合交易，喂养共产主义价值链。你知道他们的策略真的是专注于第一高质量的资源和液体丰富的资源，这些资源将喂养和平管道和，你知道，压裂综合体等。显然专注于通常不建立自己的处理基础设施和电池等的客户。
所以那里有很多机会。一些最近的收购，一些，一些土地已经易手等。你知道那里有机会建立新的绿地，但也有很多机会扩展我们现有的足迹。就像你知道我们现在在K3工作。Wapiti扩建我们在我们的高度综合体做了一个小的扩建，所以在酸性气体空间有很多棕地机会。这显然是加拿大西部最终受限的地方是酸性气体处理。我们有很多它，一个大的投资组合和广泛的管道相互连接了很多。
所以这些是那种棕地绿地短机会与尊重到，你知道，目标或收购不能真正谈论。显然，你知道，我需要有KKR的支持才能谈论类似的事情。但我们总是在寻找像我们在Pamina这里一样，如果合适的机会出现，我们就会，我们就会抓住它。也许我会让Cam谈谈融资。
嘿，Pat，关于融资能力，我认为显然我们看到的JV迄今为止得到了一个非常支持的银行信贷市场的资助，显然两个合作伙伴的一致贡献。我会说我们在现有安排下有几百亿美元的现有流动性。我们还有一个手风琴设施，可以提供，你知道，在此基础上再增加几亿美元。显然，你知道，总是有机会看看各种市场。所以我不认为，我不认为融资能力在短期内会成为PGI的限制。
显然，你知道，我认为JV已经做了它打算做的事情，它的表现在各方面都非常扎实，所以继续有强大的资本准入来执行战略。然后我想，你知道，从整体上看，只是看看今年的增加资本预算可能有点早。我感谢给我们一个关于你如何思考2026年的感觉，但只是想知道，鉴于所有潜在的项目仍在队列中，Cam，如果你有一个感觉，你的内部融资能力在2025年后可能看起来像什么，基于，你知道，现在你已经提高了今年的财务指导，你看到资产负债表在年底的位置，你知道，基于运行率，自由现金流。
是的，当然，这是一个很好的问题，Pat。所以首先，我的意思是，提醒一下，你知道，我们已经非常清楚和一致地谈到了我们的目标杠杆和我们的财务理论或我们的财务导向，这始终是关于强大的BBB评级，最终看看目标比例合并债务与EBITDA，大约在三倍半到四倍之间，显然我们有官方范围高达四倍四分之一。这真的是为了捕捉，坦率地说，我们现在所处的情况。
我想说的是，显然我们正处于一个四年建设项目与Cedar LNG的中间，每年积累债务，但在2028年底之前没有积极的EBITDA贡献。所以显然这显示在杠杆指标中。完全忽视这一点是错误的。所以正如你所看到的，我们的杠杆指标在2026年略有上升。这真的是一个功能。你知道，如果你开始回拨，我们真的对我们所处的位置的杠杆范围感到舒适，真的在那个目标范围内。
至于，你知道，融资看起来像什么，你知道，我会说显然我早些时候提到过，你知道，我们今年有一点自由现金流，基于我们目前的预测，适度的金额。明年我们可能在另一方面略有不足。我们可能在赤字位置上略有不足，但在多年的基础上，我认为我们是自由现金流中性到略微积极，基于我们去年在投资者日披露的三年范围。这继续为我们提供了一个强大的位置，我认为正如我们谈到的，如果和当他们，你知道，他们出现时，仍然能够抓住机会，因为我们的强大财务状况。
好的，这很棒。Cam和Jared，感谢关于pgi的颜色。谢谢。
谢谢。您的问题来自Barclays的Teresa Chan。请继续。
谢谢。作为对之前关于竞争动态讨论的跟进，鉴于竞争似乎确实在加剧，无论是来自传统的中游公司还是您的客户将这些中游活动内部化，除了您在投资组合中的承包水平和七年半的平均期限评论。您的费用与替代选项相比如何？无论是您足迹内的竞争管道系统还是不同模式的运输到BC西海岸出口，您能帮助我们思考从客户的角度来看相对经济替代品的组成以及您的资产如何叠加吗？
是的，Tricia，我是Cam。我可能会开始，你知道，我认为几点。我们继续强调的一点是资本执行。真正相关的是，你知道，我们认为从Pemon的角度来看，资本执行是一个战略优势。我们看到自己在产能的每单位美元基础上，无论是在管道还是压裂领域，比我们的直接竞争对手更具竞争力。我们显然在压裂领域给出了一个可观察到的统计数据。我们查看了其他可比管道项目的统计数据，并相信同样的方向性幅度也是正确的。
所以我们站在那里，展望未来，你知道，我们处于一个非常强大的位置，能够竞争并继续提供有竞争力的费用。你知道，我认为，你知道，优势或动态是，你知道，我们所有的工具都发布，你知道，在我们的网站上供我们的客户和竞争对手查看。你知道，我们在那里没有与我们的竞争对手相同的具体可见性。你知道，我认为显然我们与客户进入对话，并希望为他们提供最有效的工具。
但，你知道，从，从我们的，从我们的经验承包，你知道，在过去三年中，你知道，我们有一种感觉，我们同样具有竞争力，你知道，显然具有作为现有者和今天存在的所有连接性和资本来服务我们的客户的优势。最终，我们认为，你知道，那，那，你知道，这给了我们一个优势。
而且，只是，只是进一步。早上好，我是Garrett。我想，你知道，我们谈到了，Cam谈了很多关于资本工具。你知道，当你移动一个非常大的物理桶数量时，我们的客户非常关注运营成本。所以我们的运营成本摊销在一个大的分母上显然是一个竞争优势。还有上游连接性，当你移动大约，你知道，当我们有，你知道，大约一百万桶合同时，你已经有很多现有资产连接到，连接到Pembina的基础设施和，你知道，显然一些资产今天双重连接，每个人都知道。
然后一些资产，替代方案的接近性非常近。有些不是。所以资本家要求客户额外的资本来连接到这些管道。然后当你想到下游连接性时，我们已经相当公开地谈到了这一点，我们的管道连接到多个凝析油交付点，多个分馏器等。而替代方案不一定这样做。所以它没有为客户提供冗余。当你想到LNG的增长和天然气每天需要流向LNG时，你需要你的液体能够流动。
所以拥有像Pembina这样的一套多样化的管道的冗余，然后我们所有的管道都连接到Edmonton和Port Saskatchewan市场的多个接收点的冗余，为客户提供了这种冗余，以确保天然气每天都能流动。你知道，并保持他们的现金流流动，然后只是我们基础设施的规模和规模的扭矩。你知道，关于增加一个泵站的优化，或者你知道，只是通过技术优化推动我们资产的极限，可以为客户提供一些相当高的利润率和需要的空间。
感谢这个详细的回答。转向监管前沿，随着加拿大处于重塑其能源战略的转折点，可能几十年来的变化。鉴于Pembina在这里有一个前排座位，你能告诉我们你在联邦或省级层面观察到的进展吗？
我会。显然从渥太华和各省传出的言论总体上对未来能源增长持乐观态度。对我来说，作为一个行业，我们面临的一个挑战是由于监管和政治环境十年。你知道，不一定有大量的绿地项目被设计到西海岸。
所以我们几乎是从零开始。但我认为我们从政府那里听到的是对行业开始评估其中一些情况的相对支持。你知道，我们继续相信西海岸需要增量LNG，这是与原油管道讨论相关的非常合乎逻辑的结果。你知道，谈论一条管道很有趣，但如果你仍然有一个排放上限和油轮禁令，这显然是一个新石油管道的巨大障碍。所以肯定有很多事情需要解决。
但我们对我们所听到的和在行业接触中看到的情况持积极态度。我只是认为这很复杂，需要一些时间来通过系统工作。
谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自Scotiabank的Rob Hope。请继续。
早上好大家。就一个问题。MDNA特别提到Dow的供应协议是相互约束的。考虑到Dow最近的评论和那里的延迟，关于供应协议的讨论如何变化？你知道，是否预期协议将生效，无论裂解装置何时投入使用。
抱歉，Robert，你说的是费用讨论吗？
讨论。
哦，讨论。抱歉。你知道，我认为显然我们一直在与Dow密切合作，显然他们，你知道，他们正在分析项目，最终，你知道，调整支出概况。我想说的是，你知道，我们在7月参观了我们的Redwater资产，我认为那里的团队，你知道，经过了工作现场，我认为对大多数人来说，他们非常惊喜地看到在那个站点仍有大量的活动。
你知道，不代表Dow发言，但很明显那里仍有大量的活动在进行。我想你是对的。你知道，在选择的词语中，那里有一个相互约束的供应协议，我们同意出售，他们同意购买每天5万桶乙烷。这很清楚。
谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自ubs的Samantha Benji。请继续。嗨。
谢谢回答我的问题。这对我来说是一个问题。所以另一个与发电和Green Light相关的问题。如果你正在寻找其他机会，你是否希望像与Greenlight一样进行更多的合作伙伴关系，或者只是更多关于潜在未来机会的细节？
抱歉，你能重复一下问题吗？我们听不太清楚。
实际上，我们只是没有听到问题的第一部分。抱歉。
好的。都好吗？是的。所以只是想问问潜在的未来发电机会，以及你是否会遵循与Green Light类似的合作伙伴策略，或者你能提供的任何其他细节。
是的，我认为目前我们不关注未来的电力机会。我们对与kineticore的JV非常满意，并真正专注于将这个潜在的数据中心机会启动和建设。你知道，如果我们成功并fid，我们谈到了这个项目的多个阶段和大量的资本，因此，你知道，目前完全专注于这个。
只是提醒一下，我的意思是，这个特定项目的理由显然是与我们业务的所有其他元素的整合。它的位置，它基于我们在Fort Saskatchewan的土地位置，有机会启用CO2解决方案，有机会在我们的处理业务和希望联盟上启用天然气出口。所以这是一个非常契合pema的机会，这就是为什么，你知道，我们认为追求它是有趣的。
明白了。非常感谢。交给你们了。
谢谢。您的下一个问题来自Wells Fargo的Brunit Satish。请继续。
谢谢。早上好。我想你们已经谈到了这一点，但我只是想确认一下，你知道，当我们从2025年过渡到2026年EBITDA时，也许你可以只是框定一下移动的部分。所以我想在你们在分析师日给出的指导中，我们现在有联盟费率案例，也许在美国方面有一些营销稍微弱一些。但在顺风中，你们有一堆新项目，中个位数的产量增长。所以我想只是把这些放在一起。
我们应该预期2026年的EBITDA增长是积极的，还是26年更持平，然后在27年恢复增长？
是的，嘿Praneet，我是Cam。我想说的是，你知道，我们今天在那里的指导，显然是基于费用的指导。你知道，显然我们会继续看到积极的基于费用的增长或抱歉，积极的基于费用的增长进入2026年。你知道，我想我们会有，你知道，我们在这方面趋势非常非常强劲。显然你知道联盟和解对2026年来说是一个不可避免的挫折。所以你知道，我们不能忽视这一点。除此之外，我认为我们正在做大量的工作，我们确实看到了可见的增长机会，你知道，在基于费用的业务的其余部分和团队，你知道，我可以告诉你我们团队的焦点，你知道，真的从几个月前到现在，一直在2026年的机会和增加价值和新的机会。
所以你知道，我们对2026年感到建设性。你知道，营销业务将是营销业务的样子。我想，你知道，我会指出，尽管，你知道，它是一个商品暴露或商品相关的业务，你知道，该业务的历史一直局限于一个相对，你知道，狭窄的范围。我的意思是，如果你看看过去几年在一个苹果对苹果的基础上，你知道，可能在那里有几亿美元的范围，你知道，在大多数年份。所以你知道，它将是它将是的，我们可能在接近年底设定我们的指导时更明确。
但会指出，你知道，我们继续重申我们到2026年的4%到6%的基于费用的EBITDA每股指导，并显然正在努力实现这一目标。
明白了。这很有帮助。然后我知道你们已经谈到了这一点，关于和平第三阶段和第四阶段合同即将到期。但你能提供更多的澄清吗？我想你们已经混合和延长了很多这些合同。你们给出了七年平均期限，我想你们说很多已经，但也许只是可以更细化吗？你们已经重新承包了超过50%吗？只是想了解一下。我知道这是一个竞争过程。然后与此相关，我想在Fox Creek到NMEO扩建中，你们是否希望混合和延长更多这些遗留合同与扩建？
第一部分？是的，你知道，我会说首先Praneeth，你知道，我的意思是你可以显然理解这是一个，这是一个竞争激烈的市场。你知道，我想显然我们在很多年来对我们的披露非常透明。所以你知道，加权平均寿命从，你知道，真的从两年前的七年到今天七年半，你知道，纯粹从数学上告诉你，很大一部分已经被重新承包。我还想提醒你，你知道，合同不等于产能。
你知道那，那两个是独立的。产能随着时间的推移而来，显然一个大的，你知道，有一批合同与第三阶段一起到来。随后有深度的瓶颈，我们一直在随着时间的推移增加合同。所以所以对早期的点，我们一直在推动基于我们的服务产品随着时间的推移重新承包。
而且只是跟进你的最后一个问题关于Fox具体来说，如果你回顾并分解Pembina拥有的整个项目套件，我们显然Scott参考了一百万桶，但那是在原油C2加，C3加和C5加加之间分解的。而且，正如你可能非常了解的，Pembina有一个分离的系统，将这些产品带入Edmonton和Fort Saskatchewan市场。所以你知道，随着需求的增加和你知道，显然随着系统上的NGLs增加作为其中的一部分，你知道，我们在这里看到的加拿大西部的单数增长，中单数增长，我们真的看到了C3加的上升。
所以具体的Fox和Mayo就像你知道，只是如果，如果我只看东北BC，你知道，我们已经，我们已经看到了实质性的重新承包。我们已经，我们已经公开了三个大的Montney生产商，我想你需要看的一件事是我们已经公开的合同下的生产商。你知道那三个我们谈到了Conoco和Tourmaline。但如果你看看去Edmonton西部，我们已经公开了我们之前的Chevron CUFAC现在CNRL CUFAC 20年专用区域。
我想通过PGI我们已经广泛谈到了这些长期完全集成的交易，我们基本上已经捕获了所有挥发性油Montney窗口和非常液体丰富的Montney油或远程窗口的很大一部分。所以有很多NGLs向我们走来。我指出这一点的原因是，当我们看到我们系统的某个方面的约束时，那就是我们需要部署资本的地方，这样资本就不会是，你知道，混合和扩展。这些是，这些是我们的客户采取的新合同，以将他们的C3加进入Fort Saskatchewan。
所以它不会像一个独立的项目。这是客户需求的必要性。
这很有帮助。谢谢。
谢谢。此时没有更多问题了。我现在将会议交回给Scott Burrows进行任何闭幕词。
感谢大家今天的时间，正如我之前所说，希望大家度过一个美好的夏天。谢谢大家。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。