身份不明的发言人
Bill Cunningham（投资者关系副总裁）
Scott Richardson（总裁兼首席执行官）
Chuck Kyrish（副总裁、财务主管兼投资者关系）
David Begleiter（德意志银行）
身份不明的参与者
Ghansham Panjabi（Baird）
Jeff Zekauskas（摩根大通）
Vincent Andrews（摩根士丹利）
Michael Sison（富国银行）
Frank Mitsch（Fermium Research）
Josh Spector（瑞银）
Salvator Tiano（美国银行）
Patrick Cunningham（花旗）
Aleksey Yefremov（KeyBanc Capital Markets）
Arun Viswanathan（RBC Capital Markets）
Hassan Ahmed（Alembic Global）
John Roberts（瑞穗证券）
Matthew Blair（TPH）
大家好。欢迎参加塞拉尼斯2025年第二季度财报电话会议和网络直播。目前所有参与者都处于只听模式。简短发言后将进行问答环节。如果有人需要在会议期间接线员协助，请按电话键盘上的星号0。请注意本次会议正在录音。现在我将会议交给Bill Cunningham。谢谢。您可以开始了。
谢谢，Darrell。欢迎参加塞拉尼斯公司2025年第二季度财报电话会议。我是Bill Cunningham，投资者关系副总裁。今天和我一起参加电话会议的有总裁兼首席执行官Scott Richardson和首席财务官Chuck Irish。塞拉尼斯昨天下午通过Business Wire发布了第二季度财报，并在我们的投资者关系网站上发布了准备好的评论和演示文稿。提醒一下，我们今天将讨论非GAAP财务指标。您可以在我们的网站上找到这些指标的定义以及与可比GAAP指标的对账。今天的演示还将包括前瞻性声明。
请查看有关前瞻性声明的警示性语言，这些语言可以在新闻稿和准备好的评论的末尾找到。包含所有这些材料的8-K表格报告也已提交给美国证券交易委员会。Darrell，让我们开始提问环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入问题队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们请您将自己限制在一个问题和后续问题。请稍等片刻，等待第一个问题。我们的第一个问题来自德意志银行的David Begleiter。
请继续您的问题。
谢谢。早上好，Scott。在您准备好的评论中，您提到订单簿在6月开始减弱，然后这种趋势持续到7月。您能否提供更多细节，具体是哪些终端市场出现了这种疲软，以及这种疲软有多严重？
谢谢，David。我们在6月初谈到过，看到中国汽车订单有所回落。这种情况一直持续到第三季度。在工程材料领域，我们看到的另一个相对于第二季度有所疲软的领域是欧洲需求。美洲地区相对稳定。另一个我想提到的领域是乙酰链。我认为我们在季度末看到了销量疲软，这种情况一直持续到7月。这些是我们看到需求变化的主要领域。
很好。关于每股2美元的季度EPS运行率，我们如何通过桥梁达到这个目标，您认为什么时候能达到？谢谢。
我认为重要的是，对我们来说，2美元是一个可实现的目标。我们在内部讨论了很多。这不是一个愿望。我们有具体的计划来实现它。我会说这些可控计划分为两类。第一，成本结构项目；第二，执行我们的差异化商业模式。所以，如果你从我们第三季度指导的中点1.25美元开始，明年或第四季度大约会增加25到30美分。从库存变动以及我们没有看到第二季度的订单时间和提前交货来看，明年我们每季度额外增加约10美分的成本行动。
这样你就能达到1.60美元到1.65美元的范围，老实说，这是我们进入第三季度时的范围，如果第二季度的需求保持不变，我们仍然有差距需要弥补。对我们来说，这个差距主要围绕四个可控领域。第一，额外的成本和足迹行动。其中一些比我们已经采取的行动更复杂，但它们是可行的，只是需要更多时间。但我们正在认真处理这些问题。第二，高影响力项目在高利润领域创造额外价值，我们在这些领域有真正的差异化优势。
第三，工程材料中的额外价格机会。我们正在获得一些价格。当然，我们希望获得更多。在某些产品和等级中，价格确实处于不可持续的水平。因此，我们继续寻找在这些业务的离散领域中调整价格的方法。第四，乙酰链中有一些机会，特别是在一些下游产品中，我们可以找到额外的机会来创造更多价值、销量或价格。这些是我们正在努力的四个可控行动。这些行动将使我们达到每季度2美元的目标。
与第二季度需求稍强时相比，可能需要延迟几个季度。但我们相信这条路径是坚实的。如果需求发生变化，我们已经准备好抓住这些销量。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Baird的Ghansham Panjabi。请继续您的问题。
谢谢，接线员。大家早上好。Scott，您提到EM板块2500万美元的库存减少影响是第三季度特有的吗？我知道您专注于降低库存水平，但这种影响的幅度是否与您提到的第三季度订单模式以及第二季度末的疲软需求有关？
是的，我将对此做一些高层评论，然后让Chuck详细说明。在我们2月份的第四季度财报电话会议上，我提到自由现金流生成是我们的首要任务，无论今年如何发展，我们都会转向以驱动自由现金流。我为团队感到骄傲，他们正在采取的行动。从高层次来看，我们的自由现金流指导为7亿到8亿美元，按每股自由现金流计算，大约在7美元左右，这是独特且强大的。
我为我们的行动感到自豪，我们将继续优先考虑现金。如果需要根据需求进行调整，我们会这样做。是的。嘿，Goncha。
让我谈谈这对损益表的一些影响。我们在EM的库存减少工作是一个多年的旅程，这使我们能够以较低的库存持续运营业务并保持客户责任标准。我们通过多种方式实现这一点，如仓库整合、SKU合理化、安全库存优化、原材料减少。对于第三季度，连续的逆风混合在这里起了很大作用。我们的一些EM产品按半年生产计划运行。我们在第二季度运行了其中一些产品，这些产品的固定成本稍高，这是我们年度生产计划的一部分。
这实际上在第二季度为Goncham带来了约1000万到1500万美元的收益。这一直是我们第二季度收益指导的一部分。根据当前的需求趋势，我们将在第三季度实际消耗一些库存，这将产生类似规模的负面收益影响，约1000万到1500万美元。因此，这就是第三季度2500万美元的净连续负面影响。对于全年来说，第二季度和第三季度的收益影响基本抵消。正如我所解释的，我们预计第四季度会有小幅负面影响，但对全年没有重大影响。
重要的是要记住，我们还通过原材料和采购安排等方式为库存减少做出贡献，其中一些从吸收角度来看对损益表没有影响。
好的，非常有帮助。第二个问题是关于AC板块的两个压力点，您提到的醋酸纤维和乙烯基。您预计这两个动态会如何顺序演变？
是的，我们现在不期待有大的变化，Gonchem。我们预计这种情况会持续，特别是在醋酸纤维方面。正如我在第一个问题中提到的，我们甚至在第三季度初相对于第二季度和乙酰非醋酸纤维产品看到了需求疲软。这实际上是在乙烯基链中。因此，我认为情况相对类似，可能在销量方面有一些下行空间。这将通过我们没有周转来抵消。这就是为什么您的顺序指导比我们在第二季度结束时的情况有所上升。
好的，非常有帮助，非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Jeff Zakaukis。请继续您的问题。
非常感谢。中国的关税是否影响了您的醋酸纤维业务？也就是说，是否有您通常运往中国的材料现在因为关税而变得更加困难？
不，Jeff。我们在中国的醋酸纤维业务完全通过我们的合资企业和合资伙伴完成。因此，我们没有看到关税的影响。
好的，在中国VAM和醋酸方面，您至少是收支平衡吗？
在亚洲VAM和醋酸的销售中，是否有任何来自美国的？
是的，我们是收支平衡的。我们仍然高于收支平衡，Jeff。但我要说的是，我们销售的第三方醋酸比历史上要少。正如我上个季度提到的，我们继续进一步转向下游产品，如乳液、可再分散粉末，因为我们在这些领域看到了更多可以差异化的价值。因此，我们继续观察这一情况，并推动我们进一步向下游发展。我们现在在亚洲某些地区销售一些美国材料，可能是直接运输或通过交换等方式。
因此，无论是实际的还是虚拟的，这是我们自去年启动Clear Lake扩建以来一直在做的事情。
好的，很好。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的Michael Sison。请继续您的问题。
嘿，伙计们，我很好奇。关于您第三季度的展望，我记得您认为您会获得15到20美分的成本节约，另外15到20美分的周转减少。还是这样吗？这将意味着从较弱的需求和库存去库存中减去约50美分，以达到中点。如果这是数学，那么这减去50美分可能会在第四季度回来，也许您通常的季节性不会像我们进入第四季度时那么糟糕。
是的，谢谢，Mike。正如我们所看到的，如果您对库存和第二季度看到的一些提前订单进行标准化，这大约会使您从第二季度的指导中增加约25美分。因此，这基本上使第三季度从企业角度来看，由于这些成本削减，基础公司的表现与第二季度相当甚至略好。没有您提到的周转，这肯定会在我们进入第三季度时体现在数字中。
这实际上只是需求的变化，这大约在25美分的范围内。当您从第二季度到第三季度来看，这可能是约60%的乙酰链，40%的工程材料，正如我现在所看到的。
明白了。然后快速跟进。我知道几乎所有同行都谈到了第三季度的疲软，2025年相对于每个人的预期都相当令人失望。但您是否认为您的业务中存在任何结构性因素，可能是一些盈利能力的部分不会回来？也许尼龙或EM的部分。我只是从未想过人们会处于这种盈利水平。所以我想知道是否有某些业务中的结构性因素可能会持续几年，而不仅仅是今年。
Mike，我对我们团队今年的执行感到振奋，我对我们在自由现金流方面的工作感到振奋。我们正在以一种增加盈利能力的方式建设企业，我们已准备好应对需求变化。我们在成本结构方面所做的工作，例如在乙酰链中，我认为我们西半球的成本结构从未像今天这样低。通过我们削减的固定成本、扩建、低资本瓶颈的解决以及我们拥有的低碳足迹产品，例如在工程材料中，我们采取的行动，我们明年将在SNA加研发占销售额的百分比约为8%，这与我们在2019年新冠疫情前的水平相当，并且在一个非常不同的需求环境中。
如果您标准化并应用那个需求环境到今天，SNA加研发占销售额的百分比将比8%低100到200个基点。因此，我们所做的事情将使我们有能力在需求变化时做出反应。当然，根据目前的情况，业务中有一些领域面临挑战。它们是否长期结构性挑战？我不确定，因为会采取行动。我认为对我们来说，我们正在努力确保我们不会对公司运营采取设定后忘记的心态。
总有更多可以做的事情。如果业务表现不佳，那么你必须采取行动，推动变革。因此，这种行动导向正是我们正在构建的一切的核心。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Vincent Andrews。请继续您的问题。
谢谢。早上好，Scott。我想知道您对中国醋酸业务和一些反内卷政策的看法。您是否看到或听说或认为由于这些政策，中国市场可能会出现一些产能合理化？
Vincent，我不能推测市场上会发生什么，但根据目前的情况，对整个行业来说肯定是非常具有挑战性的，我认为中国肯定已经注意到了这一点。几周前开始更多讨论的反内卷政策，在那些更集中、更不分散的领域肯定已经看到了变化。例如，煤炭价格已经连续三周上涨。我认为过去一个月上涨了约5%。因此，我认为这些第一要素，您已经看到了其中的一些元素，这如何应用到我们的业务中，特别是醋酸，我还不知道。
但煤炭作为一个指标，随着时间的推移，将推动每个人的成本上升。因此，我认为这些动态，我认为重要的是我们继续密切关注我们市场上发生的事情。我们将继续尝试，并继续寻找方法来转向和发现价值领域。这可能今天与下周不同。但团队必须每天执行这种运营模式才能成功。好的。
然后作为跟进，在准备好的评论中提到医疗领域疲软，我记得在COVID期间有过度库存，去年似乎已经正常化。那么现在是否有任何特别的原因导致这个终端市场有点疲软？
不，Vincent，这只是时间问题。我们在年初的销量比现在看到的要强一些。但从根本上说，今天的需求肯定比COVID结束时更强。我认为我们看到的一切并不表明链条和终端使用需求中的库存仍然相当稳定。
好的，非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Josh Spector。请继续您的问题。
是的，嗨，早上好。我想跟进关于盈利能力的问题，关于乙酰链业务的问题。我想这是第二季度和第三季度中较大的差距。如果您能分解这些部分。您谈到了醋酸纤维去库存的影响。听起来您预计这种情况会在今年剩余时间内持续。但核心乙酰链的盈利能力，是利用率还是需求或其他因素真正推动了这一点，您有多少控制权可以提升这一盈利，或者您需要等待市场注意到您关闭或至少延迟了法兰克福设施的重新启动。
您正在分批新加坡。是否需要采取更多行动，或者在这方面是否需要更多行动来提升盈利？或者这完全是市场因素？谢谢。
Josh。团队正在推动超过20%的EBITDA，而这项业务的西半球需求可能是20年来最低的。这当然不容易做到。特别是醋酸纤维，我们在第二季度看到的销量比第一季度高。只是没有我们最初提到的那么强劲。订单簿表明，第三季度的销量将与第二季度相当。我们在西半球的其他乙酰产品中也看到了我之前提到的疲软。
我认为这与西半球的销量有关。考虑到亚洲的产能过剩，我们将继续寻找方法，如我之前提到的，在那里挤出更多利润。但对我们来说，这实际上是关于西半球的盈利能力。鉴于销量如此疲软，我们确实认为这一领域会随着时间的推移而变化。为了让您了解这种盈利能力和目前的情况，仅西半球非醋酸纤维业务中3%的销量变化约为每季度1000万美元。
因此，这不是微不足道的。在工程材料中，全球范围内3%的改善约为每季度1500万美元。因此，从这些业务未来可以取得成功的非常小的销量变化中获得的实际盈利能力。我们通过成本结构的变化只会随着时间的推移改善这一等式。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Salvator Tiano。请继续您的问题。
是的，非常感谢。首先，我想确认一下，当我们考虑第四季度时，我们应该如何考虑第四季度相对于第三季度的任何盈利部分？我想您提到可能仍有一些库存减少计划在进行中。但您能否澄清我们应该在那里期待什么，无论是季节性、周转等项目。因此，我们应该如何构建第四季度相对于第三季度？
是的，谢谢，Sal。我认为重要的是要理解现在的能见度在两个业务中都非常短。历史上，乙酰链的能见度，订单簿大约为两到四周。今天它更接近于这个范围的短端。历史上，在工程材料中，订单簿的能见度和信心可能是四到六周。今天，我会说工程材料中的能见度更像是两周的订单您可以真正依赖。因此，很难预测第四季度会发生什么。到目前为止，今年我们没有看到任何正常的季节性。
因此，很难说我们是否会看到真正的正常季节性。库存价值链非常轻。在我们盈利能力较强的领域，我们没有看到价值链中有大的库存。Chuck确实提到第四季度有一些库存消耗。与第三季度相比，顺序上实际上可能是积极的，因为根据我们现在从需求角度来看的情况，它将比我们在第三季度看到的要少。因此，我认为很难说季节性会是什么，但我不认为认为第四季度与第三季度相似甚至更好是不现实的，这取决于需求如何实现。
完美，谢谢。我还想问一下资产负债表。具体来说，我们看到您将循环信贷延长至2030年。它是17.5亿美元。那么是否可以公平地说，现在如果我们做数学计算，26、27年的到期日，您手头的一切，现金、自由现金流和循环信贷，可以完全解决？或者我们是否遗漏了什么？是否有任何原因您不能动用全部17.5亿美元，例如偿还2027年债券？
嘿，Sal，我们专注于通过自由现金流生成和10亿美元的资产剥离收益来偿还27年到期的债务。我们不依赖循环信贷来偿还这些到期债务。我们曾暂时使用循环信贷作为短期桥梁，但很快就还清了。因此，我会考虑通过我们自己的现金生成来偿还这些到期债务，而不是使用循环信贷。我们知道，任何一年的现金生成可能有点后端加载。
因此，如果我们需要任何进一步的再融资交易来桥梁其中一些支付，我们将继续在债务资本市场中谨慎和机会主义。但考虑通过我们自己的现金生成来偿还26和27年的债务。
很好，非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗的Patrick Cunningham。请继续您的问题。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。乙酰链的价格在过去几个季度持续下跌。这是否主要来自中国的供应过剩和上游产品组合的影响？您如何描述下游销售的可选性模型和成功？您是否在那里相对一致地获得了价格和销量？
是的，谢谢Patrick。我认为在下游销售中，定价更难获得。我认为这更多是关于销量和寻找在某些领域创造新机会的方法。也有一些替代。我们在亚洲某些地区看到了成功。肯定有一些自年初以来我们在某些产品上看到的利润率压缩。然后我们在西半球的某些领域也看到了一些，但这更多是一个销量故事，而不是利润率下降。
明白了。关于自由现金流展望，您能否帮助我们理解是什么推动了重申的7亿到8亿美元？如果我们在这里进一步下行，您认为您能否通过进一步的工作资本行动管理到该范围的低端？
是的，当我们进入今年时，我们考虑了多种需求情景，这甚至可以追溯到去年第四季度，以及围绕每种需求情景的相应库存行动，以产生7、8亿美元的自由现金流。因此，是的，正如您提到的，随着我们在这里看到需求疲软，我们准备采取进一步的行动，并通过库存增加收益。工作资本和当前对在任何需求情景中实现7、8亿美元充满信心。
我还认为，Patrick，重要的是澄清，特别是在第二季度，大部分自由现金流来自运营，而不是工作资本。我们的现金生成来自运营现金流，尽管今年我们有6.5亿到7亿美元的利息支出，但仍然强劲。我认为这种现金转换真正显示了这些运营模式的实力，这是可持续的。鉴于我们确实认为我们在工程材料业务中的库存是一个多年的旅程，即使是进入2026年的工作资本部分也是可持续的。
因此，我们对这里的现金生成感觉非常好，我们将继续寻找方法来最大化我们从运营中生成的现金。
非常有帮助。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Fermium Research的Frank Mitsch。请继续您的问题。
早上好，Scott。您给出了一些关于销量变动对乙酰链和EM的影响的有趣经验法则。我很好奇，相对于历史标准，您认为我们现在在销量方面处于什么位置？在这两个细分市场中。
我们明显较低。Frank，显然我之前提到过。我认为至少在西半球的乙酰需求中，我们可能处于20年来的最低水平。工程材料肯定疲软。我认为上半年的销量甚至比去年同期下降了5%到6%。因此，如果您考虑这些，这是我们业务中看到的重大变化。现在我知道这只是言辞，但我们从客户那里听到的是，人们更关注在美国制造。
我们听到客户说，现在向前看，当这实际发生时，我们不知道。但人们正在考虑在美国制造更多汽车，制造更多家电。我们甚至看到德国汽车制造商现在推出他们的下一波电动汽车，这些汽车在西半球具有很强的获胜能力。这些事情对我们的业务在乙酰链方面将非常有益。无论是利率还是欧洲更多的政府支出或东欧的稳定，任何这样的催化剂，这是我们成本最低的地区，我们利润率最高的业务。
我们将能够相对快速地抓住这种需求。因此，我们现在在低需求环境中的重点是我们正在做什么准备，以确保未来销售的每一美元或每一吨比过去更有价值？
明白了。非常有帮助。我必须告诉您。听到您订单簿的能见度如此之低，我感到非常惊讶。因此，在没有太多能见度的情况下，我很好奇，对于第三季度10到40美元范围的低端或高端，一般想法是什么。在这个范围内的两侧嵌入了什么样的预期？
Frank，对我们来说，我们正在采取的可控行动和已经通过损益表的事情给了我信心。当然，需求在季度的最后六周可能会向多个不同方向转变。但我认为从可控角度来看我们的表现肯定让我对我们的指导有信心。我们必须保持这种心态并继续这种关注。对我们来说，好消息是我们现在进入工程材料整合已经多年，这意味着我们现在终于开始将历史塞拉尼斯产品放在M和M资产上，历史M和M产品放在塞拉尼斯资产上，这给了我们很多更好的服务成本。
这使我们有能力降低库存。但它也使我们有能力做更多按订单生产的产品。因此，我们需要携带的库存更少，因此我们可以响应这种需求。因此，正是这些事情，我认为我们在业务总体上效率更高，这确实给了我信心，无论需求如何变化，我们都能找到至少达到现金流数字的方法。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Aleksey Yefremov。请继续您的问题。
谢谢。早上好，Scott。我想问您关于EM中第二季度较强、第三季度较弱的需求模式。您对这种潜在原因有什么看法？这是关税时间还是只是疲软的生产计划或消费者？任何颜色都会很棒。Alexi，我讨厌这样对您，但您的线路对我们来说有点断线。您介意为我重复您的问题吗？
是的，抱歉。只是工程材料中第二季度较强、第三季度较弱的潜在原因。是关税还是其他原因？
看，我认为很难说有多少真正是由关税驱动的。我认为一些订单时间，特别是对于在中国订购但在美国制造的产品的销量，这可能是我们看到的约1000万到1500万美元的大部分原因。我会将现在的需求描述为在两个业务中都不确定。
这是我们客户告诉我们的。因此，在那段时间里，客户正在做的是降低他们的库存。您显然已经看到了我们行业和下游客户的一系列公告。几乎每个人都在减少库存。当他们减少库存时，这肯定会影响我们最终销售的产品数量。我认为这种不确定性，无论是关税还是地缘政治原因，人们现在肯定更加谨慎。我们在年初看到了这一点，当我们进入今年时，我们知道这将与现金和降低库存有关。
因此，这就是我们一直在运营的方式。再次，正如我之前所说，我真的为团队采取的行动感到自豪，真正专注于降低我们的成本结构和生成现金。
谢谢，Scott。然后是过滤醋酸纤维，您有多少确定性这不是份额损失而是去库存？您对这些竞争动态有多少能见度？从我们目前看到的能见度来看，Alexei，我认为我们没有看到显著的份额损失。市场上有一些额外的产能正在销售，这不是新进入者，而是一些额外的瓶颈产能。
但这并没有真正影响我们的需求本身。我认为它产生影响的地方是客户不需要持有那么多库存，至少这是现在的看法。因此，我认为人们已经习惯于以较低的库存水平运营，这就是第二季度实现的情况。
谢谢。我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Arun Viswanathan。请继续您的问题。
很好。谢谢回答我的问题。希望您们一切都好。我想回到Scott您提供的从1.25美元到2美元的桥梁。我想您说库存行动可能是25到30美分。当前成本计划是10到15美分，这使您达到1.65美元。所以我想您然后说，如果不是因为销量短缺，这将使您达到2美元。然后是四个可控因素。因此，如果销量确实回升，正常化的销量会使您获得35美分吗？或者鉴于销量处于20年来的低点，正常化的销量会使您更接近3美元吗？然后通过您的可控因素，您可能有非常长期的视野超过3美元。
这是正确的思考方式吗？从正常化角度来看，销量短缺是多少？
是的，Arun，我们每天都在醒来，只是试图一步一步前进，我们必须看看眼前的情况。我们的下一个里程碑是2美元。一旦我们达到2美元，然后我们将为下一步设定下一个里程碑。我们一直在制定一个计划，通过可控行动达到每季度2美元的水平。正如我今年早些时候所做的步行，使您达到1.70美元到1.80美元的范围，保持第二季度的销量不变，并贯穿全年。
这不是我们现在看到的。很难说现在的正常化销量是多少，但仅第二季度的销量和这种动态就值约25、30美分。因此，它确实使您进入那个范围，但我们不会依赖它。我们必须继续处理我们面前的可控项目，以达到那个水平。如果需求存在，我们将准备好抓住它。
好的，这很有帮助。然后快速跟进，我想您提到的其他行动，我理解额外的成本，但我想问一下第二和第四项。因此，第二项我想您提到真正利用一些基于价值的计划。您能否在那里提供更多细节？然后在乙酰链中，您在那里看到的提升是否需要更好的建筑和涂料环境，或者您会说是什么会导致更好的乙酰链结果？
是的，让我先谈这一点。我们在西半球看到的涂料、涂料、建筑需求非常疲软。因此，那里的任何变化从增量角度来看都会非常有吸引力。根据我之前提到的经验法则。这可能是业务中最弱的部分，与今年初相比。因此，我们在那里看到的任何变化以及任何催化需求的因素都会非常有益，因为这是我们利润率最高的领域。在工程材料业务中的高影响力项目。
我们致力于扩大和多样化业务，在汽车业务之外寻找额外的机会领域。我们有很多不同的例子说明团队正在努力的事情，非汽车可能是药物输送、性能鞋类、纤维、氢、清洁能源、石油和天然气等领域。这些是我们最近取得胜利的领域。这是关于在汽车、电动汽车、推进、电池、冷却、先进悬挂系统等领域倍增这些胜利。这些都是我们的产品非常适合的独特领域，我们正在获得吸引力。
其中一些汽车机会需要更长的时间。因此，这实际上是关于加速HIPS中的全部机会管道，以确保当我们进入2026年时，我们有新的需求实现到底线。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Alembic Global的Hassan Ahmed。请继续您的问题。
早上好，Scott。感谢您在演示中提供的关于资产管理的详细信息，多年来向我们展示了您如何赋予盈利稳定性等。还展示了您现在70%的收入来自西半球，其中70%是合同化的。您显然在近期业绩中也看到了这一点，对吧？您对第三季度的指导与第二季度相对持平。因此，我的问题是，如果您采用该模型并尝试在EM方面纳入这些最佳实践，它会是什么样子？特别是考虑到您刚才关于听到更多制造业转移到西半球的议论的评论。
当然，工程材料中有一些领域具有乙酰链业务的元素，特别是在标准等级材料中。例如POM、我们的聚酯业务、尼龙，标准领域确实有一些这种日常运营元素。工程材料团队确实在查看每个产品线中的业务部分，我们如何推动和竞争。我认为尼龙是使用这些元素的完美例子。在查看我们是为标准复合产品制造还是购买聚合物，因为这给了我们更低的成本结构。
我们是否找到不同的方法以更便宜的价格购买材料？否则我们是否将材料转向我们生产的较低成本元素？我们通过关闭较高成本的产能并在我们最低成本的资产中最大化生产来做到这一点。因此，那里肯定有一些元素，我们在两个业务中的美国足迹成本非常低，这是一个优势。因此，如果我们看到需求转向美国，我们将与竞争格局中的任何人一样准备好快速抓住这种需求。
非常有帮助，Scott。作为跟进，显然宏观继续疲软，市场上有相当多的不确定性，化工行业的估值也在下降。您们在未来两年半内完成10亿美元资产剥离的立场如何？
谢谢，Hasan。我们公开宣布的Micromax流程在一个季度前进展非常顺利。我们已经完成了第一轮投标。我们将其缩小到一个不错的多样化小组进行第二轮。管理层演示已完成。我们正在完成现场访问和专家电话，并完全进入尽职调查流程。我们预计下个月左右会有第二轮投标。然后我们将进一步缩小到第三轮并努力完成，我们认为在今年下半年的某个时候。
因此，我们对Micromax流程感觉非常好。我实际上昨天问过并购负责人，事实上，我说，您今天对我们的非Micromax项目比一个季度前更有信心吗？他说，绝对。我认为我们在那里看到了一些吸引力。我们正在处理的许多交易有点复杂。有些是与我们的合资企业，这些更难完成。因此，它们确实需要更长的时间。但我认为团队正在努力将重点放在那些具有最高盈利能力的项目上，我会说我们今天比几个月前更有信心。
非常有帮助，Scott。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞穗证券的John Roberts。请继续您的问题。
谢谢。销售第三方醋酸，您过去称之为parley，是醋酸战略的核心部分。较低的第三方销售是否在这里是结构性的？只是行业已经变化到不再有意义？或者这只是周期性下降，因为它需要营运资金，也许您现在不想扩展？或者可能只是利润率较低，显然价格较低。因此，这种第三方下降有多少是周期性的，多少是结构性的，这曾经是核心？
John，您已经报道我们很长时间了，您知道这个业务每天都在变化。这是结构性的吗？不，我不认为是结构性的。这种动态可能需要一段时间才能改变，但这里有很多变化的部分，利润率确实处于不可持续的水平。因此，我认为这就是为什么您看到我们做出选择进一步向下游发展。我认为我们在那里所做的工作和下游产能的瓶颈解决给了我们另一个出口，因此我们不再那么依赖。10、15年前，我们非常依赖销售第三方醋酸，今天我们不是。
在某些年份，该业务占我们销售的最终产品的50%以上，现在不到30%。因此，我认为对我们来说，今天在业务中有更多的多样性是一件好事。当然，我们希望醋酸利润率比现在更好，但事情在这里转变，我们将确保我们继续随着市场转变，随着机会出现。
您能说Micromax交易将是简单的全现金，还是可能有一些盈利或更复杂的东西？
我们正在处理交易，以尽量减少我们正在做的交易的复杂性。我认为对我们来说，现在我们非常有信心我们不会有一个超级复杂的结果。
谢谢，Darryl。
我们将使下一个问题成为最后一个问题，请。
谢谢。我们的最后一个问题来自Tudor, Pickering和Holt的Matthew Blair。请继续您的问题。
很好。谢谢，早上好。您提到汽车疲软，但能否谈谈汽车内部的组合？历史上，塞拉尼斯从混合动力和电动汽车等事物中获得了不错的顺风。这些顺风是否仍然存在，或者它们开始逆转？
我们现在没有看到大的逆转。当然，随着中国需求的回落，我们在全球范围内对电动汽车的销售可能有点少，只是因为终端使用需求更多。电动汽车肯定在这里停留。我认为每个地区都会有点不同。电动汽车肯定会在欧洲发挥重要作用，我认为我们将在26年及以后看到的未来车型发布中，电动汽车作为动力选择对我们来说将至关重要。
我们对我们在那里开发的管道感觉非常好。在美国，这将是一个混合体，将有内燃机、混合动力和电动汽车。因此，我们必须确保我们保持灵活，与客户一起满足这些需求。因为我认为这将是一个变化的组合。
好的，非常感谢大家。我们要感谢今天所有人的聆听。一如既往，我们可以在电话会议后回答任何后续问题。Darrell，请继续结束电话会议。
谢谢，女士们，先生们。我们感谢您的参与。今天的电话会议到此结束。请此时断开您的线路，并享受您的一天。