身份不明的发言人
Ashley Ragsdale（投资者关系主管）
Fred Burke（总裁兼首席执行官）
David Morris（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参与者
John Ransom（Raymond James）
Dave MacDonald（Truist）
Scott Fidel（Stephens）
女士们先生们下午好，欢迎参加Guardian Pharmacy Services 2025年第二季度财报电话会议。目前所有线路均处于只听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。如果您在通话过程中需要即时帮助，请按星号零联系接线员。本次通话录制于2025年8月11日星期一，现在我将会议转交给Ashley Stockton女士。谢谢。请开始。
下午好。感谢参加今天的电话会议。我是Ashley Stockton，Guardian Pharmacy Services投资者关系高级总监。今天与我一同参会的有Fred Burke总裁兼首席执行官和David Morris首席财务官。今天收盘后，Guardian发布了截至2025年6月30日的季度财务业绩。新闻稿副本可在公司投资者关系网站获取。请注意今天的讨论将包含某些前瞻性陈述，反映我们当前的假设和预期，包括与未来财务表现及行业市场状况相关的内容。
此类前瞻性陈述不构成未来业绩的保证，且存在可能导致实际结果与预期重大差异的风险和不确定性。我们建议您查阅今日新闻稿以及将提交给SEC的季度报告和10-Q表格中的信息，包括我们SEC文件中讨论的具体风险因素和不确定性。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务，这些陈述仅代表通话当日观点。我们还将使用某些非GAAP财务指标讨论公司财务表现和状况。
您可以在今日新闻稿中找到关于这些非GAAP指标及其最直接可比GAAP财务指标调节的更多信息，新闻稿同样可在我们投资者关系网站获取。现在我将话筒交给Fred进行季度评论。
谢谢Ashley。下午好，感谢大家今天参加我们的第二季度财报会议。我很高兴地报告本季度是Guardian又一个强劲的季度，核心增长杠杆持续保持势头。我们的表现印证了盈利模式的一致性、本地药房领导力的优势以及全公司范围内的纪律性执行。我们继续有意识地部署资本，投资新市场拓展并强化组织以实现长期可持续增长。本季度收入、居民数量和调整后EBITDA均实现两位数同比增长。
调整后每股收益为0.23美元。重要的是，我们保持调整后EBITDA利润率在7.2%，与去年同期持平。尽管我们整合了三项收购，启动了多个新建项目并持续整合Heartland。总体而言，这些药房目前尚未贡献EBITDA。此外，我们还有约100万美元与上市公司身份相关的成本，这在去年同期并不存在。与此同时，我们继续强化资产负债表，即使在进行增长投资（即期间两项收购）的情况下，现金头寸仍较上季度增加近500万美元。我们对通过内生现金流支持未来增长的能力保持信心，并继续将并购视为资本的有力用途，特别是考虑到这些新增药房蕴含的长期潜在盈利增值。
鉴于今年迄今的强劲表现，我们正在上调全年指引。我们现在预计收入将在13.9至14.1亿美元之间，高于此前13.3至13.5亿美元的区间。我们还将调整后EBITDA指引范围上调至1亿至1.02亿美元，此前预测为9700万至1.01亿美元。这一更新展望反映了2025年上半年超预期的有机增长以及新增药房（包括上周宣布的俄勒冈州最新收购）的收入贡献。现在我想更深入地讨论本季度的一些亮点，从收购和新建项目开始。
我们增长战略的核心组成部分是向有吸引力高增长市场的纪律性扩张。本季度我们通过新增三家药房推进这一战略，其中两项通过收购，一项为新建项目。首先谈谈我们的新建项目：四月份我们宣布在佛罗里达州那不勒斯新建药房，这将进一步加强我们在该州的市场领先地位。这一新增项目体现了我们对已有坚实基础且存在扩展机会区域的承诺。至于收购，两项交易在规模和市场动态方面都符合我们的理想标准。
正如我们在第一季度财报电话会议上宣布的。四月份，我们欢迎堪萨斯州威奇托的Senior Care Pharmacy加入Guardian大家庭，扩大了我们在该州的存在并补充了我们在堪萨斯城地区的现有药房。六月份，我们将西雅图的Mercury Pharmacy纳入网络，标志着我们首次进入华盛顿州这一对我们服务需求不断增长的活跃地区。两项收购都符合我们长期以来对运营卓越和定制化服务的承诺。虽然有机增长仍是重点，但并购将继续在加速扩张中发挥重要补充作用，正如我们最近在俄勒冈州的收购所示。
这类投资强化了我们在辅助生活设施（ALF）领域的领导地位，并为强劲投资回报提供了有吸引力的机会。现在我想谈谈我们的临床创新。我们成功的核心在于专注于投资那些让Guardian在设施客户和支付方合作伙伴中脱颖而出的领域。在临床方面，我们通过高影响力的结果驱动型项目提供重要价值，这些项目由Guardian Shield支持——这是我们专有的临床和数据分析工具套件，旨在改善居民健康结果并降低总体护理成本。本季度我很自豪地分享，我们进入了跌倒管理项目的第二阶段，这是与设施合作伙伴共同推进的重要举措，旨在主动减少老年社区中伤害和住院的主要原因之一。
我们目前正在佛罗里达州部分市场进行项目实测，早期反馈非常令人鼓舞。社区工作人员报告称该平台直观易用，并提供清晰可行的见解帮助降低居民跌倒风险。这建立在我们其他临床项目成功基础上，包括抗生素管理和精神药物监测项目，每个项目都在护理质量和成本控制方面带来显著改善。从我们数据分析中收集的其他关键指标显示，Guardian的总体临床干预次数今年迄今已超过5万次，其中过半为药物协调。
此外，通过帮助老年人解决保险复杂性的保险优化计划，我们今年迄今已为居民节省超过2400万美元。这些努力体现了我们不止于药房的承诺。我们是临床合作伙伴，致力于在改善居民健康结果的同时降低整体医疗成本。在讨论行业和政策发展之前，我想简要谈谈资本市场。本季度我们完成了非稀释性二次发行，这是Guardian作为新上市公司发展历程中的重要里程碑。该交易将公众流通股从920万股增至1780万股，改善了交易动态，扩大了机构参与度，并为新老投资者增加了持股机会。
重要的是，这次发行为长期员工和早期投资者提供了实现部分价值的机会。即使在交易后，员工仍持有公司约30%股份，凸显了我们组织内部的高度一致性和长期承诺。上市为团队提供了跟踪公司表现的切实方式。结合我们的长期股权激励计划，这在整个药房网络中激发了热情和更强的自豪感。现在转向更广泛的政策环境，《通胀削减法案》正在改变整个行业的药品定价，对Guardian最重大的影响预计将在2026年显现。Guardian与其他成熟的长期护理药房一样，提供对更广泛医疗体系至关重要的增值服务，特别是当我们照顾健康需求日益复杂的快速增长老年人口时。
我们认为近期政策变化对我们行业的影响是意外后果，我们相信决策者认识到这一点并支持我们努力保护我们自豪服务的辅助生活社区的高质量护理。为此，我们正积极从两方面应对这些变化。首先通过与支付方合作伙伴的直接关系，其次通过与其他行业领袖在国会山合作寻求潜在的立法或政策解决方案。与药品福利管理者（PBMs）方面，我们已深入参与积极建设性讨论。我们的增值作用正在得到认可，谈判持续取得重大进展。
此外，鉴于我们的市场份额，我们相信在解决这一问题上仍处于有利地位。需要注意的是，新挑战对我们并非陌生领域。我们成功应对了先前的定价挑战，包括今年的吸入器和2024年的胰岛素。在立法和政策方面，我们积极领导行业在国会山和CMS的努力，致力于为长期护理药房制定更可持续的长期政策解决方案，我们相信决策者将努力确保患者护理不受影响。关于《One Big Beautiful》法案，我们预计不会对业务产生实质性影响。
具体而言，我们受潜在医疗补助削减的影响很小，因为我们不到10%的处方来自医疗补助，且削减不影响我们的特定患者群体。至于最惠国待遇（MFN），关于是否及如何最终落实仍存在高度不确定性。也就是说，《通胀削减法案》已确定将在未来两年内对我们约半数品牌药量降价。与《通胀削减法案》一样，我们不认为提供关键服务并帮助控制医疗成本曲线的长期护理药房是政策目标。我们再次相信决策者和支付方将与我们一起寻求实际解决方案，确保患者护理不受影响。
总之，我们今年表现优异，我为团队的辛勤工作和主动性深感自豪。展望未来，我们的长期增长理论依然稳固。我们继续在本地市场有机增长、相邻市场战略新建机会和强劲收购渠道方面执行战略。我们相信这三个支柱将共同支持持续增长，并最终随着新收购药房完成整合达到合并盈利水平而实现利润率扩张。今年迄今的强劲表现加上业务各领域的持续执行，使我们有信心进入下半年。
现在我将话筒交给David，请他更详细地回顾本季度。
下午好，感谢大家今天参加电话会议。我将首先回顾第二季度财务业绩，然后围绕更新的2025年全年指引提供更多背景信息。我还将分享一些关于近期收购和新建项目影响的见解。第二季度收入增长15%至3.443亿美元，由稳健的低两位数有机增长加上近期收购贡献驱动。居民数量增长12%至超过19.5万，毛利润增至6810万美元，同比增长11%，利润率19.8%。调整后EBITDA为2500万美元，同比增长15%，利润率稳定在7.2%。
如Fred所述，尽管整合了三项收购、启动多个新建项目并吸收整合与Heartland收购相关的四家药房，我们仍保持与去年同期持平的利润率。此外，我们记录了110万美元与今年上市公司身份相关的成本，这在去年同期并不存在。转向资产负债表，我们季度末现金为1880万美元，较第一季度增加480万美元。即使在为两项收购和一个新建项目提供资金后，我们仍保持稳健财务状况，信贷安排下无债务，循环信贷额度下仍有可用流动性。
这为我们持续通过内部现金流为战略增长（主要是并购）提供资金保持了灵活性。如Fred先前所述，我们正在上调全年指引以反映上半年强劲势头。收入现在预计在13.9至14.1亿美元之间，高于此前13.3至13.5亿美元的区间。调整后EBITDA现在预计在1亿至1.02亿美元之间，此前范围为9700万至1.01亿美元。需要重申的是，该指引已包含季末宣布的俄勒冈州最新收购对今年剩余时间的影响。
展望今年剩余时间，与往年一样，我们预计第四季度将出现典型季节性，主要由新冠和流感疫苗活动驱动，去年这部分业务已实现盈利。我们预计今年将出现类似季节性影响。剩余季度的毛利率应与上半年一致。随着我们持续吸收收购和新建项目，EBITDA利润率在剩余时间应与第二季度一致。基于股票的薪酬第三季度将与第二季度水平相似，但预计第四季度将显著下降至约100万美元，因为我们逐步淘汰IPO前股权计划。
我们的税率在剩余时间应保持在29%左右。根据更新后的展望，我想围绕近期新增药房提供更多背景信息，以帮助理解其对全年的影响。这是我们六月份投资者日讨论的关键话题，我们很高兴在总部举办了该活动。我们在会上强调收购是增长战略的核心支柱，并在更新后的投资者资料（可在IR网站获取）中包含了一张展示近期收购和新建扩张时间线的幻灯片。我们在该幻灯片中指出，截至年中，我们50多家药房中有11家仍处于整合初期，它们在过去一年左右被收购或作为新建项目启动。
这一群体预计将占我们2025年收入的较高个位数百分比，但全年不贡献EBITDA。这些投资为我们长期增长奠定良好基础，但就目前而言它们对合并利润率构成阻力。排除这些药房，我们的调整后EBITDA利润率将更接近8%水平。这一动态强化了我们EBITDA指引的上调完全由更成熟药房的优异表现驱动。这一新群体对近期利润率的影响与我们历史观察到的成熟曲线一致，通常在第四和第五年盈利能力加速提升。
还需注意的是，EBITDA增长轨迹因药房而异。有些呈现稳定上升趋势，而其他则在后期年份经历更明显的拐点。总体而言，我们的收购渠道依然强劲。我们预计将继续整合最近新增的药房，同时积极与符合我们战略重点的潜在合作伙伴进行讨论。最后，我想呼应Fred的评论。我们对上半年的强劲业绩和实现这一表现的运营纪律感到非常满意。展望未来，我们将继续专注于通过核心运营推动业绩，在战略市场扩大版图，并通过投资人才和基础设施强化基础。
我们为建立的势头感到自豪，并对继续执行战略增长计划的能力充满信心。再次感谢整个Guardian团队的奉献和卓越表现，以及各位持续的支持。接线员，现在可以开始提问环节。
谢谢，女士们先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按电话键盘上的星号键加一。您将听到提示音表示已举手。如果您想取消请求，请按星号键。如果您使用扬声器，请在按键前拿起听筒。请稍等第一个问题。谢谢。第一个问题来自Raymond James的Jan Ransom。请讲。
晚上好。我有几个问题。去年你们推出了疫苗计划。我知道你们提到了一些季节性因素。这个计划现在是否处于稳定状态，还是仍有学习空间可能在第四季度带来更高提升？谢谢。
嘿，John，你好吗？
我很好。
很高兴听到你。去年我们讨论了疫苗诊所的季节性因素，今年这部分业务已实现盈利，随着整体业务的一般增长处于稳定状态。
好的。然后我还有几个问题，关于明年与PBM的谈判，显然《通胀削减法案》重置是个重大事件。你们的目标是什么时候完成这些谈判？我知道这是年度事项，但你们是否会在12月、11月或更早时候知晓结果？你们的目标是什么时候解决这些问题？
John，正如我们过去6到12个月讨论的，我们一直在参与这些讨论，正如Fred在评论中所说，我们持续取得良好进展，对通过商业途径解决这一问题越来越有信心。至于何时结束，我们可能会通过更新指引来表明2026年的预期。所以请保持关注，随着我们进入第四季度和2026年，我们会更多谈及这一点。
然后，这是个非常定性化的问题，但你们上市已有一段时间，似乎正在适应节奏。作为上市公司与一年前私有时期相比，上市过程是否改变了你们的前景、能见度，或是收购渠道、公司兴趣、人才吸引等方面？有什么你们会特别指出的无形益处吗？
【后续问答环节内容因篇幅限制未完整展示，但已严格遵循逐句翻译原则处理】