身份不明的发言人
Robert Vreeland（首席财务官）
Andrew J. Littlefair（总裁兼首席执行官）
身份不明的参与者
Eric Stine（Craig-Hallum）
Rob Brown（Lake Street Capital Markets）
Derrick Whitfield（Texas Capital）
Manav Gupta（UBS AG）
Matthew Blair（TPH）
Betty Zhang（Scotiabank）
大家好，欢迎参加今天清洁能源燃料公司2025年第二季度财报电话会议。目前所有参与者都处于只听模式。稍后，您将有机会在问答环节提问。您可以随时按电话键盘上的星号和1键注册提问。请注意本次通话正在录音，如果需要任何帮助，我将随时待命。现在我很高兴将今天的节目交给首席财务官Robert Vreeland。
谢谢接线员。今天早些时候，清洁能源发布了截至2025年6月30日的第二季度财务业绩。如果您没有收到发布内容，可以在公司网站的投资者关系部分www.cleanenergyfuels.com上找到，该电话会议也在进行网络直播。在我们开始之前，网站上将有30天的重播可供观看，我们想提醒您，新闻稿和本次电话会议中包含的一些信息涉及难以预测的风险、不确定性和假设的前瞻性声明。此类前瞻性声明并不保证业绩，公司的实际结果可能与这些声明中包含的内容存在重大差异。
清洁能源今天提交的10Q表格中"风险因素"部分详细描述了几种可能导致或促成此类差异的因素。这些前瞻性声明仅代表本发布之日的观点。公司没有义务公开更新任何前瞻性声明或提供有关本发布之日后情况的新信息。公司将在此次电话会议上审查非GAAP每股收益和调整后的EBITDA，并排除公司管理层认为不反映公司核心业务运营结果的某些费用。非GAAP财务指标应被视为GAAP结果的补充，不应被视为替代或优于GAAP结果。
管理层使用非GAAP信息的原因、非GAAP每股收益和调整后EBITDA的定义以及这些非GAAP与GAAP数据之间的对账在公司今天以8K表格提交给美国证券交易委员会的新闻稿中提供。说完这些，我将把电话交给我们的总裁兼首席执行官Andrew Littlefair。
谢谢，Bob。我很高兴地说，尽管监管环境持续变化，关税不确定性以及市场上的其他外部干扰，今年第二季度再次展示了我们整体业务的基本实力。我们表现非常稳健，收入达到1.02亿美元，售出超过6100万加仑的可再生天然气，季度调整后EBITDA为1750万美元，拥有2.41亿美元的现金和其他投资，我们仍然处于坚实的财务状况。今天我会简短发言，让结果自己说话。
但我想稍微说明一下，强调我之前关于我们基础业务实力的观点，这使我们能够更新2025年财务预测。Bob会给你们详细情况，但可以说我们相信我们将超过我们最初指导的高端。我们上周发布了一份新闻稿，重点介绍了过去几个月我们与全国各地的公交机构达成的多项交易。我们在25年前签署了第一份公交协议，自那时起我们一直在稳步发展这项业务。
今天，我们每天在115个地点为9000多辆公交车提供燃料。这是由于几个因素。配备天然气发动机的公交车不仅在恶劣条件下可靠，而且清洁安静。运营商非常欣赏它们的可靠性。城市喜欢这些公交车大幅减少有害的氮氧化物污染物，乘客喜欢在乘车时闻不到柴油气味。此外，越来越多的公交机构看到了将车队从传统压缩天然气转换为可再生天然气的双重好处，即减少碳排放和节约成本。凭借近100份不同的可再生天然气供应合同，没有其他公司能像清洁能源这样确保这种清洁燃料的稳定供应，这就是我们赢得这么多合同的原因。
与公交市场一样，我们与废物处理公司的业务也在持续增长。作为替代燃料领域的公认领导者，我们可以通过与垃圾处理公司扩大现有关系并赢得新交易，再次确保可再生天然气的稳定供应。随着这些公司扩大其天然气车队，我们对重型卡车市场采用可再生天然气仍然持乐观态度。虽然我们和康明斯都承认配备其新型X15N发动机的卡车销售情况不如我们预期的那么好，但有迹象表明情况仍在朝着正确的方向发展。
由于华盛顿政府的更替和加利福尼亚州不断变化的监管环境，所有卡车销售都受到了严重打击。运营商在等待更清晰的情况。幸运的是，这种清晰度开始显现。在我们与运输公司和托运人的讨论中，他们承认希望继续寻找减少有害范围1和范围3排放的方法。最近最有希望的政策变化之一是，这些车队不再被迫只考虑一种技术，这种技术成本太高且尚未得到验证。这一点，再加上市场领导者Freightliner最近提供X15N选项等其他发展，就是我们保持乐观的原因。
卡车公司在评估可再生天然气解决方案时继续与我们接触。在竞争激烈的物流业务中，价格仍然是决定性因素。幸运的是，当他们看到每加仑燃料节省高达2美元时，很容易引起车队的注意。我将以我们可再生天然气开发业务取得的进展作为结束发言，自从我们推出乳制品可再生天然气生产业务以来，在相对较短的时间内取得了进展。我们现在有六个乳制品项目在运营，德克萨斯州的另一个大型项目正在调试中，我们在爱达荷州的最大项目完成了重要的管道扩建，接近机械完工。
德克萨斯州和爱达荷州的项目都按计划将在年底前开始生产可再生天然气。此外，我们与Moss Energy共同开发的乳制品可再生天然气项目已经开始建设。生产我们自己的可再生天然气使我们能够通过环境信用在泵端以及通过投资税收抵免的货币化，捕获燃料整体价值的更大比例。我们最近宣布了与BP合资拥有的四个项目相关的2900万美元投资税收抵免销售。45Z生产税收抵免的区域可再生天然气排放率正在最终确定中。
我们对《一揽子美丽法案》中承认负排放粪便原料可再生天然气感到高兴。这项立法允许美国财政部承认乳制品可再生天然气的全部好处，包括从奶牛粪便中捕获碳排放并将其转化为负排放公路运输燃料的生产性用途。让我最后说，我们对我们业务的上下游表现感到非常满意。用传统能源行业的术语来说，像公交机构和废物处理公司这样几十年来一直运营天然气公交车和卡车的车队，正在看到从压缩天然气转向可再生天然气带来的环境和财务好处的复兴。
而重型卡车这个相对较新的市场正在缓慢但肯定地开始看到光明。清洁能源凭借不断增长的生产设施组合、最大的可再生天然气供应、最广泛的燃料网络和一群才华横溢的人才，处于继续引领令人兴奋的可再生天然气领域的有利位置。说完这些，我将把电话交还给Bob。
谢谢Andrew，大家下午好。2025年第二季度又是一个好季度。与去年第二季度相比，我们看到了收入和可再生天然气销量的增长。还要记住，去年的收入包括600万美元的替代燃料税收抵免收入，这部分在2025年已经到期。我们第二季度的可再生天然气销量比2025年第一季度增长了21%。在第一季度由于异常寒冷的天气导致可再生天然气生产面临挑战后，这种反弹是预料之中的。我们2025年第二季度的运营现金生成比去年和2025年第一季度都有所增加。
正如Andrew所指出的，我们在6月底拥有2.41亿美元的现金和投资，比年初的2.17亿美元有所增加。这相对于我们预期的资本支出和乳制品项目的其他支出来说，让我们处于非常有利的位置。看看我们的净结果，2025年第二季度的GAAP净亏损为2020万美元，而一年前为1630万美元。但2024年的结果也受益于600万美元的替代燃料税收抵免收入。如果你还记得，去年第二季度有2/4的低碳燃料标准收入，这是额外的220万美元。
那是在去年第二季度。一年前第二季度的调整后EBITDA为1890万美元，而2025年为1750万美元。但如果你考虑到2024年当然有820万美元的非可比收入，你可以看到2025年比2024年有显著改善。这种改善主要是由于2025年可再生天然气和传统天然气燃料销量的增加，以及相对于一年前更有利的价格和成本组合。2025年可再生天然气销量的增加有助于抵消2025年相对于一年前可再生识别号价格的下降。
现在看看我们从2025年第一季度的趋势，当时调整后EBITDA为1710万美元，而第二季度为1750万美元。我们确实看到了第二季度可再生天然气销量增加带来的良好效益，可再生识别号收入增长了77%。然而，我们第二季度的低碳燃料标准收入较低，主要是由于自第一季度以来低碳燃料标准价格下降了20%，而且由于正常的燃料价格波动和商品成本组合，我们的基础燃料利润率有所下降。所有这些的净结果基本上导致2025年第一季度和第二季度之间与销量相关的产品利润率相对持平。
我们确实看到了2025年第二季度建筑和服务利润率的改善，这有助于使第二季度的结果略高于第一季度。在可再生天然气乳制品方面，我们上游乳制品可再生天然气项目的损失与第一季度大致相同。这一阶段的损失反映了我们六个运营乳制品项目中有五个处于爬坡模式，加上我们在爱达荷州有之前讨论过的运营费用。我们在德克萨斯州德尔里奥的乳制品项目产生了正的EBITDA，并且其可再生天然气产量稳步增长。
我们预计在现阶段从五个爬坡模式的项目中获得更多的可再生天然气收入，我们正在采取纠正措施来解决这五个项目的爬坡问题，我们对能够像在德克萨斯州德尔里奥那样增加这些地点的可再生天然气产量感到有信心，尽管根据截至6月的情况，我们对2025年乳制品项目的展望有所缓和。最后，考虑到我们截至2025年6月的业绩，我们正在提高对2025年全年GAAP盈利和非GAAP调整后EBITDA的指导。
您可以在我们的新闻稿中找到详细信息。但总的来说，我们2025年的GAAP指导现在预计净亏损在2.17亿至2.12亿美元之间，我们对2025年调整后EBITDA的展望现在是6000万至6500万美元。我们的新指导反映了我们迄今为止在业绩中看到的趋势，预计这些趋势将在很大程度上持续下去，但谨慎地认识到仍然存在持续的不确定性，特别是对我们来说，围绕X15的采用时间以及可再生识别号和低碳燃料标准价格，以及我们乳制品项目的持续爬坡。
这就是我的报告。说完这些，接线员，我们可以开始提问环节了。
谢谢。现在，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想从队列中移除，请按星号2。再次提醒，按星号1提问。我们的第一个问题来自Craig Hallam的Eric Stein。请继续。
嗨，Andrew。嗨，Bob。
嗨，Eric。
嘿。所以我想我可能先从45Z开始。显然。很高兴它被包括在法案中，我知道在等待财政部的消息，你知道，只是好奇你对这可能对你意味着什么的更新想法。你知道，我猜在短期内如果你应用它，嗯，我的意思是每加仑，但如果你把它应用到你现在的上游位置，你知道，也许你认为两三年后会是什么样子。
你知道，Eric，我不会去猜测每加仑多少美元之类的事情。但是看，我认为这个法案非常有力。正如你所知道的，它不仅被包括在内，而且得到了加强和延长，并且特别被授权承认负碳，并指示财政部长考虑负碳。所以，我的意思是，我对这应该产生的影响感到非常乐观，我认为你应该得到一个非常好的碳强度分数，这应该最终处于人们看待这个问题的高端。
所以我认为这对我们未来应该是有意义的。但还有时间，你知道，还有很多工作要做，但感觉我们处于有利位置，因为。因为立法本身允许并承认这一点。
对。好吧，我想我要请你再猜一次。但是，嗯，时间。我知道当你关注财政部的指导时，这可能非常棘手。但是，嗯，这是，这是你有什么洞察力或听到的任何事情吗？
嗯，你知道，Eric，它实际上要到一月才生效。到一月。所以，你知道，我们有点回到那种情况，你知道，财政部有很多事情要做。我知道他们现在正在处理这个问题，我知道其他有投入的机构和部门也参与其中。所以这很好。但我不知道，你知道，他们是否急于完成这件事。他们知道它实际上要到一月才会生效，所以我猜在秋天的某个时候。你知道，你会在。
这只是一个猜测，可能在十月、十一月左右。可能会解决。
对，对。不，我理解。好吧。也许转向X15N。你知道，显然，正如你所说，嗯，它肯定没有达到我认为几年前或康明斯开始时的设想。但是，你知道，我听到的一件事就是增量成本是帕卡在市场上一年多来的一个大障碍。有什么想法或你听到的吗？我知道对Freightliner来说还为时过早，但是，你知道，增量成本，有另一个原始设备制造商进入市场。有什么影响，再次，我知道还为时过早，但只是好奇你听到了什么。
不，这很好。你知道，我们继续，我们的销售团队继续与我在几次电话会议上所说的那种情况合作，即对于2025年，我们希望看到X15在重型领域的订单广度增加。我相信我们正在看到这一点。你知道，我们说过，Eric，我想你和我说过，康明斯强烈认为，这不仅仅是与一个车队的一个大订单有关，你真的需要在整个领域获得接受。
我相信我们正在看到这一点。虽然数量较小，但广度更大。订单正在发生，定价报价正在进行中。Freightliner进入市场非常有帮助。增量成本我认为在早期引入时有点绊脚石，当然在去年年底和今年年初。但我们看到我们的一些渠道合作伙伴和行业真正团结起来，原始设备制造商。康明斯，你知道，我们自己和其他人努力降低增量价格。这已经发生了。所以曾经当你看到增量价格在10万美元甚至更高时，现在你已经看到它大幅下降到接近7.5万美元左右。
这很重要，Eric，因为凭借我们有利的燃料定价，它可以让你进入非常重要的两年回报期。然后这开始真正为车队带来效益。发动机表现非常出色。真正的测试和早期采用者，我是说那进行得很顺利。现在我们能够降低这个增量价格，我对引入的方式感觉好多了。
好的，非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Lake Street Capital Markets的Rob Brown。请继续。
嗨，Andrew和Bob。
嘿，Rob。
我想更深入地了解一下乳制品项目的爬坡情况以及你们正在做的事情。你能给我们更多关于你们正在做什么以及你认为这需要多长时间来爬坡的细节吗？
我会说。如果你有什么要说的，我是说，我会说这有点正常，你知道，在调试之后，把这些东西投入使用后，我们正在，你知道，有点处理正常的，我会说是正常的清单项目。你知道，我是说，它们很广泛，但我们知道发生了什么。我是说，它们非常具有操作性。所以你在看粪便流动和那里所有不同的设备。我认为对我们来说鼓舞人心的部分是我们没有看到任何表明有重大障碍的东西。
我是说，我们能够让德克萨斯州德尔里奥的乳制品项目启动，但这需要一些时间。所以，你知道，你永远不知道。有时它是一个快速修复，然后就好了。或者它可能需要一点时间，但是。所以我认为我们会，你知道，在今年内继续处理这个爬坡和纠正它们。但这不应该超出太多。我是说，我们应该，你知道，在进入明年时开始更加顺利地进行。
你知道，我。Eric，这有点难。所有这些不同的。Rob。对不起。Rob。这有点难，你知道，所有这些不同的阶段。但我会说，你知道，当我们在业务中，或者至少在我们的业务中，我们过去认为调试是非常明确的。对吧。就像两周到。当我们调试一个燃料站时，大概需要这么长时间。我会说这里的调试有点更多样化，而且更多是在六个月的范围内，现实地说，当你把它们启动并开始真正调试和改进这些乳制品项目时。
所以。我认为Bob完全正确。到今年年底，你会得到大大改善的运行率。那会更接近铭牌产量。而现在你。
但只是为了明确，我们正在生产可再生天然气量，并且，你知道，尽可能货币化。所以这些正在运营，你只需要处理一些细微差别，你知道，我是说，这是。这是生物学，你知道，所以我们知道我们面对的是什么，但我们有好的团队和好的经验，所以它会达到那里。只是有点。也许比我们预期的慢一点。
好的，太好了。谢谢。然后在市场需求方面，我想你谈了一点关于监管清晰度开始在市场上出现，但你能更新一下现在的情况吗？也许在客户获得更多清晰度和信心做出决定的时候。
是的。你知道，在我的发言中，我不想，你知道，这里有一些宏观问题。这不全是关于，你知道，更清洁卡车的引入。你知道，美国卡车行业的新卡车销售，是显著下降的。
你知道，由于关税和，你知道，供应链和通货膨胀以及港口的周转。我是说，我们真的看到卡车市场经历了非常艰难的一年，新设备的采购是。我不知道，下降了50%。然后再加上加利福尼亚州由于法规发生的事情，你知道，这要求，你知道，为了购买其他卡车需要一辆电动卡车，这会有所帮助。但停止了加利福尼亚州新卡车的采购。我是说，我认为加利福尼亚州的新卡车销售下降了大约75%。
现在，正如你所知，正如我所说，你开始看到加利福尼亚州更多的清晰度。特朗普政府，你知道，取消了豁免或没有批准ACF车队规则的豁免，我们还没有看到，你知道，关于这一切如何最终解决以及加利福尼亚州可能发生什么的完全清晰度，但这开始自行解决。CARB举行了几次听证会，预计将向州长提出一些新建议，关于如何解决加利福尼亚州的清洁卡车燃料计划。
所以我认为在接下来的几个月里，我们应该在那里获得更多的清晰度，希望卡车销售将开始。我们也希望低碳卡车能在该计划中得到认可，这对未来的可再生天然气非常重要。但在所有这些过程中，令人鼓舞的是，我们的许多卡车客户和托运人仍然希望，仍然感兴趣，仍然相信他们需要部署可持续设备。所以这很好。但我会说，你知道，常识和经济学现在正在占上风，所以它必须有经济意义。
再次，这对我们来说有点好消息，Rob，因为我们可以为我们的燃料定价，并让他们在每英里行驶中节省成本。所以采用速度有点慢，但我认为这与行业的宏观问题有很大关系，就像与X15N具体相关的问题一样。
好的，太好了。谢谢。祝贺所有的进展。我把它交还给你。
谢谢。
谢谢，Rob。
谢谢。我们的下一个问题来自Texas Capital的Derek Whitfield。请继续。
下午好，伙计们，谢谢回答我的问题。
嗨，Derek。
我想先从指导开始。也许你能提供一些关于什么在推动这种重新评级和增长以及你在分配方面看到的成功的背景？然后另外，在多大程度上这在set 2规则的公众评论期中被公开评论？因为这显然有需求影响，我们知道可再生识别号生成在五月和六月非常强劲。所以再次，我们很想听听你对这些话题的想法。
是的，Derek，我会从我们在那里看到的情况开始。我是说，我认为我们肯定看到了持续强劲的量。第一季度有点波动。但然后我们在第二季度有所反弹。我认为总的来说，我们还看到了客户池中更多车辆的更好组合。只是我们站点的更多车辆和燃料量会推动经济性。所以你得到了，你会得到更好的每加仑利润率，如果你愿意的话。我们对此持谨慎态度。
在可再生识别号和低碳燃料标准之间有很多因素可以影响它，甚至石油与天然气的价差。到目前为止，所有这些加在一起，并没有完全同步。例如，上个季度低碳燃料标准下降了，但是。但我们有巨大的可再生识别号量，所以这有帮助。但所有这些总体上对我们有利。虽然我们仍然保持一定的谨慎，基本上我们看到一些潜在的趋势会继续下去。我们看不到在石油和天然气之间这种下降。
即使在可再生识别号。低碳燃料标准我们已经考虑进去了。我们有点知道，你知道，我们已经看到了那里的趋势。所以这就是为什么我们认为下半年可能会有，你知道，你可能会有一些逆风，因为环境信用下降了。所以我知道你继续问第二个问题是，嗯，今年。嗯，这个，你知道，比预期的要好，然后是需求，然后，你知道，在环保局，我想你问的是可再生燃料标准，比如，你知道，怎么没有考虑到，你知道，考虑到可再生燃料标准？因为外面有评论说他们没有考虑。
嗯，你知道，看，现在在可再生燃料标准有一个评论期。我认为它总体上有点。可再生燃料标准有点轻，但我们不要在我们的业务中过分强调这一点。我是说，这是一个重要的部分，但不是全部。虽然我认为他们有点轻，你知道，我做这行很久了，我们这里所有人都是。环保局在可再生燃料标准上努力找到正确的方法论。所以我们要给他们一些关于需求增长、X15和增长的见解，以及我们看到感兴趣的客户类型，谁知道会怎么样。
但我感觉可再生燃料标准有点建设性，它应该保持价格在这个范围内，这对我们的业务来说是可以的。
是的，完全理解。然后也许专注于下游。我想问问你对最近宣布的与Trillium和Apollo的一些分配交易的看法，这些交易似乎在下游重新评级价值，同时也突显了你的股票与市场之间日益增长的脱节。
嗯，我不知道，你得帮我理解你在那里看到了什么，因为我不知道我对那的定价有什么结论。
你在那里看到了什么？
当然。我们看到自COVID以来下游价值可能增加了2倍，这可能使这些资产接近10倍的倍数。根据我们的计算。当我们看看今天在你的业务中隐含的价值时，对下游的价值认可很少或没有达到那个水平。所以这就是评论和思考过程背后的原因。
是的，嗯，那意味着我们，你知道，被低估了。是的。是的。我是说，我认为总的来说我们，我们喜欢看到这些类型的交易在空间中，基本上支持估值和更高的估值给我们。为什么它没有转化为我们，你知道，看，我仍然认为，你知道，行动胜于雄辩，你仍然想看到，你知道，显著的X15采用和增长，你在我们的数字中看到这一点。所以，你知道，我们在这方面已经准备好了。我们也更大一点，你知道。我是说，我想这在某种程度上验证了，你知道，我长期以来一直相信，事实上，我们与业务中的一些重要参与者谈过。我是说，为了复制我们的下游，今天需要20亿，25亿美元和十年时间。所以我们。凭借一个网络，这将是，而且我碰巧是，你知道，我是一个乐观主义者，我碰巧相信随着时间的推移，你知道，经验。我们现在表现良好的原因之一是我们的亚马逊站点表现良好。
对吧。我们已经证明了大批量卡车的部署可以工作，可再生天然气可以很好地工作。所以我们下游有很多未利用的容量，位置非常好。你知道，我们，我们在全国的每一条州际公路系统上都有这些卡车停靠站。所以随着这种需求开始发展，我们将得到，你知道，下游的这部分不成比例的份额。你知道，今天我们在大多数市场中约占50%或60%的市场份额。所以，你知道，这就是为什么我们在这个方程的需求方面如此努力。
现在我们有了正确的产品，X15N，我们有了正确类型的车队。你知道，美国所有最大的车队都在测试或购买一些这些X15。当然，我们需要他们以更大的数量来做这件事，但我喜欢我们前进的方向。
很好的背景。谢谢，伙计们。
谢谢。我们的下一个问题来自UBS的Manav Gupta。请继续。
恭喜，伙计们。出色的结果和提高了指导。我只是想听听你对低碳燃料标准价格的看法。你没有提到，你知道，可再生燃料标准有点轻。我同意对你的D3方面来说有点轻，但低碳燃料标准的发展是积极的。我只是想了解你如何看待低碳燃料标准价格，你知道，在2025年底？
Manav，我认为这很好，因为我们没有足够谈论这一点。我认为低碳燃料标准的新规则和新的，你知道，最终这些规则到位，应该是建设性的。随着时间的推移，我们将开始处理银行中的过剩供应，这不会，如你所知，一夜之间发生，但情况将是它已经开始。你将在今年剩余时间和明年看到价格稳定，并将继续上涨。所以我喜欢低碳燃料标准的发展方向。
完美。谢谢。这正是我们所希望的。然后，你知道，投资税收抵免是一个很大的好处。你可以将它们货币化。考虑到你的资本支出和其他支出，我们应该如何考虑这进入明年的好处？什么是好的数字？我知道这有点猜测，但什么是投资税收抵免的好数字，以便你可以货币化，如果你在考虑明年或甚至今年下半年？
嗯，让我们看看。好的，所以我们已经，我们已经将投资税收抵免货币化在我们所有投入运营的项目上。这些钱实际上是在合资企业中使用的。对吧。所以我们看到了这一点。所以我们真正有的是几个在建项目，一个大的是在爱达荷州，一个在南福克，德克萨斯州。然后我们有我们的Moss Energy交易，你知道，所有这些。这是。我不想猜测那会是什么。我是说，我们。那些是，你知道，涉及的美元相当大，特别是在爱达荷州和其他地方。
但我想一般来说我们如何看待这是，你知道，它为我们提供了一个很好的资本流入，以减少我们的，你知道，那种净资本支出。所以，你知道，它有助于回报，如果你愿意的话。无论如何。
谢谢。
我们有点使用它。
是的，不，谢谢。这很清楚。只要你基本上澄清有大量投资特别是与爱达荷项目相关，最终我们将能够回到现金流中。非常感谢你的回答。
我想另一件事是在其中一个上，我们拥有100%的所有权。对吧。所以那。
是的，德克萨斯州的那个，我们拥有100%。
所以不与合作伙伴分享投资税收抵免。得到全部。
好的，谢谢。我们的下一个问题来自TPH的Matthew Blair。请继续。
谢谢。下午好。你是否看到下游压缩天然气加注市场的增量紧张迹象？如果是这样，你能分享一些例子吗？例如，当你重新签订现有车队的合同时，是否由于增量紧张而以更高的费率签订？我猜我问这个问题的原因是你的基础燃料利润率，不包括可再生识别号和低碳燃料标准信用收入，似乎真的在这里有所提升。所以我们只是想更好地理解为什么是这样。谢谢。
我不知道我们在那里看到了紧张。
我认为你看到的是。嗯，我是说，你看到。我是说，你只是看到更多的燃料，影响基础利润率的是，你知道，我们站点的量，随着我们增长，那些纯粹是，你知道，卡车燃料的客户在我们的站点。你知道，我是说，举个例子，我们的亚马逊站点是专门建造的。你知道，它们还没有，你知道，它们今年当然还没有完全到位，也许去年大部分时间也没有。但如你所知，我们继续，你知道，我们的车队继续增长，我们的客户车队继续增长。
所以转变实际上是朝着，你知道，燃料量和在我们的站点加油的方向发展。所以你开始，你。这就是推动基础利润率的原因。同样，只是石油与天然气的价差一直很好。我们通过这个量赚钱。你确实赚了一些钱。当然，那里有利润率与那个价差。我是说，价差我想我今天又看了，你知道，21，21对Nymex。所以我们见面了。你知道，Matthew，这不是一个，那里没有什么复杂的交易。只是，你知道，我们站点的燃料量组合。
听起来不错。然后祝贺提高了指导。我认为即使在指导的高端，也意味着下半年会比上半年稍微疲软。你能帮助我们理解那里的变动因素吗？这只是因为试图对较低的可再生识别号价格保持谨慎，还是有一些季节性因素在起作用？什么会决定这一点？
只是一般的谨慎，就像我在评论中说的，你知道，车辆采用，你知道，那里发生了什么，车辆，你知道，就购买了什么而言，所有这些在低碳燃料标准中，那里有波动性。
我们有，我们正在爬坡。所以，你知道，我们的基础潜在，正如我们刚才谈到的，基础潜在和燃料以及那在哪里，这些是我们基本上说的趋势，你知道，你会看到这些继续。但还有其他，你知道，只是在那里谨慎。是的。
很好。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Scotiabank的Patty Zhang。请继续。
你好。谢谢。我想问。嗨。所以在更新的指导中，我注意到预期的亚马逊认股权证费用今年更高。这是否反映了亚马逊更多的燃料需求，你是否看到其他卡车客户类似的更多兴趣和需求？
Betty？确实。从之前的指导中是什么？这是正确的。现在我们看到其他。是的。随着扩展。是的，我们是。但不是银弹。我是说，看，我们，你知道，X15N仍然有点问题。
不，但我想，Betty，你说对了。你弄明白了你在那里看什么关于亚马逊。所以那个量上升了。指导也预计卡车量会增加。我希望更多，你知道，我们希望情况会是这样。但你知道，我想那是。我们有点谨慎，但是的，你看到了增加。
明白了。有道理。然后我想知道你是否能提供关于你正在建设的可再生天然气项目的更新。
嗯，正如我们所说，你知道，有点快，但你知道，六个项目已经完成。
对吧。它们处于我们谈到的调试阶段。Betty，我不知道你是否在电话的那部分，但你知道，它们处于爬坡阶段。那个调试，我有点说过感觉可能需要六个月而不是，不是两周内全部完成。好的。所以那些在进行中。我们期望它们会走上与我们在德尔里奥看到的类似的轨道，德尔里奥做得非常好。我们正在建设的下两个大项目，我们对南福克德克萨斯乳制品感觉非常好，你知道，那是我们100%拥有的，我认为到目前为止进展非常顺利。
对吧。它有点按时按预算进行。我们处于调试阶段。我们实际上已经把粪便装进了那些罐子。你知道，还有很多工作要做，但那一个进展顺利。然后我们的最后一个，我们的大项目，爱达荷州的一个非常大的项目。我们在那里完成了一些重要的里程碑。我们完成了11英里的管道。我们正在测试和填满一些大的消化池。那里有一个非常令人印象深刻的项目。所以那将很快进入更正式的调试，我们预计这两个项目将在今年晚些时候开始生产。
所以我们对此感觉良好。然后我们有三个Moss项目在六个，在六个乳制品场，我们这么说吧。那是六个乳制品场，实际上是三个项目。那些都在建设中，刚刚开始，你知道，但那些都在进行中。这就是我们现在的情况。
完美，谢谢。
谢谢。此时，我们没有更多问题在队列中。所以我想把电话交还给Andrew Littlefair进行任何额外或结束的发言。
谢谢。谢谢，接线员。谢谢大家今天参加我们的会议。我们期待在下个季度向你们汇报。祝你们有美好的一天。
谢谢。女士们，先生们，今天的演讲到此结束，我们感谢您的参与。您可以随时断开连接。