身份不明的发言人
Steven Gitlin（投资者关系副总裁）
Tony Koblinski（首席执行官）
Mike Willis（首席财务官）
Jonathan Beaudoin（首席运营官）
身份不明的参会者
Peter J. Arment（Baird）
Ken Herbert（RBC Capital Markets）
Michael Fisher（Evercore ISI）
Louie DiPalma（William Blair）
大家好，感谢您的耐心等待。我是Regina，今天的会议接线员。现在，我欢迎各位参加卡曼航天与防务公司2025财年第二季度财报电话会议。所有线路已设为静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键再按数字1。要撤回问题，请再次按星号1。现在，我将会议转交给投资者关系副总裁Steven Gitlin。
请开始。
下午好，感谢您参加卡曼航天与防务公司2025财年第二季度财报电话会议。我是Stephen Gitlin，投资者关系副总裁，很高兴今天欢迎各位。今天与我一起参加电话会议的有我们的首席执行官Tony Koblinski、首席财务官Mike Willis和首席运营官Jonathan Bodwine。在我们开始之前，请注意本次电话会议中提供的某些信息包含前瞻性陈述。前瞻性陈述包括但不限于任何可能预测、预示、表明或暗示未来结果、表现或成就的陈述，并可能包含诸如"相信"、"预期"、"期望"、"估计"、"打算"、"计划"等词语或具有类似含义的短语。
前瞻性陈述基于当前的预期、预测和假设，涉及我们无法控制的风险和不确定性，包括但不限于经济、竞争、政府和技术因素，这些因素可能导致我们的业务战略或实际结果与前瞻性陈述存在重大差异。所有前瞻性陈述应与我们的盈利新闻稿中的前瞻性陈述一起考虑。公司未来的更新将通过新闻稿提供有关这些风险的更多信息。我们鼓励您查看我们公司向SEC提交的10-K和10-Q表格定期报告以及今天与相关盈利新闻稿和安全港声明一起向SEC提交的8-K表格中讨论的风险因素。
今天下午，我们还提交了盈利新闻稿，并将盈利演示文稿发布到我们网站carmen-sd.com的新闻和活动部分。本次电话会议的内容包含时间敏感信息，仅截至2025年8月7日准确。公司不承担对我们今天的讲话中包含的任何前瞻性陈述进行任何修订或更新以反映本次电话会议后发生的事件或情况的责任。我还想指出，除非另有说明，我们今天讨论的所有数字都是GAAP数字。我们的新闻稿包含任何非GAAP财务指标与最可比的GAAP指标的对账。
现在，我想把电话转交给Tony。
谢谢Steve，大家下午好。在今天的电话会议上，我将概述我们第二季度的亮点。然后Mike Willis将回顾我们的财务表现和资产负债表实力。John Bauduine将讨论我们终端市场的状况和我们的运营表现。在他们发言后，我将回来分享我们的战略展望和指导，然后开放电话会议进行提问。我很高兴地报告又一个出色的季度，我们业务的各个方面都表现出色。我们创纪录的第二季度业绩延续了我们自2月份IPO以来的强劲势头，展示了我们战略的持续成功和我们团队的有效表现。
在我们的盈利演示文稿的第4页显示了本季度的关键亮点。我们实现了创纪录的1.15亿美元收入，所有三个终端市场均实现增长。我们创下了4700万美元的毛利润新高。调整后的EBITDA达到3500万美元，又一个季度新高，已获资金支持的积压订单达到7.19亿美元的历史新高，使我们对我们全年收入指导范围中点的可见度超过100%。鉴于这一强劲表现，我们现在提高了2025年收入和调整后EBITDA的指导，我将在稍后详细说明。
除了数字之外，我们还实现了第5页所示的几个重要里程碑。我们重新融资了我们的信贷额度，每年节省了800多万美元的利息支出，并提高了我们的财务灵活性。我们完成了两项战略收购，MTI和ISP，这加深了我们的能力和客户联系。我们被纳入罗素1000和其他指数，就在两周前，我们完成了12亿美元的二次发行，认购大幅超额，增加了我们的公众流通股，完成了我们向完全独立公司的过渡。从更广泛的角度来看，需求环境仍然非常有利，计划中的国防部资金超过万亿美元，包括对我们已经参与的生产和开发计划的强劲支持。
因此，我们有能力推动2025年及以后的持续增长。推动这一增长的因素包括由于美国导弹和无人系统在冲突地区的广泛消耗而导致的补货活动、"美国金顶"计划，以及北约盟国增加军事开支支持国防部和商业市场的国际需求增长的迹象。我们还预计太空发射节奏将继续增加。有了这个高层次的概述，我将把电话转交给Mike，让他回顾本季度的财务亮点。
谢谢Tony，大家下午好。第二季度是又一个强劲的季度，展示了我们战略和运营纪律的积极影响，如第6页所示。亮点包括收入1.151亿美元，比2024财年第二季度增长35%。毛利润增长36%至4700万美元，毛利率保持在近41%。净收入增长48%至680万美元。调整后的EBITDA跃升至3530万美元，同比增长29%。调整后的每股收益增长两倍多至稀释后每股0.10美元，已获资金支持的积压订单同比增长36%，自2024年底以来增长24%。
增长在我们所有三个终端市场广泛分布，如第7页所示。高超音速和战略导弹防御收入3500万美元，同比增长22%，得到"下一代拦截器"和机密工作等计划的支持。太空和发射收入增长39%至3960万美元，由支持增加发射节奏的订单推动。战术导弹和综合防御系统收入增长46%至4050万美元，由无人机系统和反无人机系统计划的生产加速推动。终端市场组合均衡：34%太空和发射，30%高超音速和战略导弹防御，35%战术导弹和综合防御系统。转向资产负债表，我们本季度末拥有2740万美元现金及现金等价物，比2024年底增加了近1600万美元。
我们将B类定期贷款增加到3.75亿美元，5000万美元循环信贷额度中有2000万美元可用。我们超额认购的二次发行增加了2415万股公众流通股，在不发行任何新股的情况下改善了我们的流动性。这次发行标志着我们向完全独立公司的过渡。展望未来，我们继续预期法定税率为24%，预计资本支出约为收入的4.5%。有了这些，我将把电话转交给Jonathan，让他概述我们的市场地位和运营亮点。
谢谢Mike。从市场角度来看，需求信号全面强劲。国家安全优先事项正在推动国防开支增加，而商业太空市场仍然非常活跃。7月签署的"大美丽"法案提供了与我们业务相关的重大资金，如第8页所示：250亿美元用于"美国金顶"计划，50亿美元用于无人系统，我们是发射系统这一增长领域的领导者，30亿美元用于高超音速，我们支持多个开发计划，170亿美元用于导弹和弹药，我们有生产计划支持大多数主要导弹系统。
2026年国防开支请求提议对我们多年来一直支持的许多计划逐年增加资金，包括GBSD或"哨兵"计划的资金从20亿美元增加到41亿美元。THAAD资金从6.49亿美元增加一倍多至16亿美元。其他导弹、无人机系统和反无人机系统计划将获得超过20亿美元的资金。"金顶"计划特别令人兴奋，因为我们相信它将推动对我们已经支持的生产和开发计划的额外需求，其太空层将需要大量太空发射来建设，推动对我们供应给几乎所有太空运载火箭的关键子系统的需求。
现在转向我们的运营，我们仍然专注于产能、能力和生产力。本季度，我们安装了一台最先进的立式车床，能够加工直径达18英尺的部件，同时保持战略和太空发射计划所需的极其严格的公差。我们还增加了一个先进的5轴加工中心，带有自动化单元，可以以最少的人工干预生产复杂零件，这将增强我们的无人机系统发射器制造能力。我们还通过增加更多的喷嘴固化设备，将战术导弹喷嘴生产能力提高约50%。这些投资增加了吞吐量，提高了质量，并使我们能够在不显著增加资本支出的情况下扩大规模。
谈到我们最近的收购，MTI和ISP的整合都在按计划进行。我们已经将ISP的能源系统纳入我们的设计流程，而MTI的先进成型能力正在为关键防御计划做出贡献，并为我们提供了接触重要新客户的途径。我们正在实施我们的ERP系统、业务开发和工程流程，并调整我们的组织结构。从风险管理的角度来看。我们通过几种方式构建以最小化关税的财务风险。首先，我们超过90%的合同是固定价格的。其次，这些合同通常持续12至18个月，使我们能够重新谈判价格以应对投入价格的上涨。
最后，我们通常在项目开始时购买原材料，随着时间的推移减少我们对价格波动的敞口。而且由于我们在运营中使用很少的稀土，我们的生产没有受到供应限制的影响。总之，关税或稀土对卡曼的任何财务影响仍然微不足道。现在，我将电话转回Tony，让他进行我们的战略概述和展望。
谢谢Jonathan。我们的业务战略是作为知识产权驱动的垂直整合商业供应商，服务于美国太空和防务市场几乎所有主要承包商，这与我们不断增长的市场机会非常契合。我们在第二季度的收购已经开始产生成果，扩大了我们的能力并加深了我们与关键客户的关系。这些收购的综合能力，加上我们现有的专业知识，使我们能够独特地应对高超音速、战略导弹防御、无人机系统、反无人机系统和先进太空系统领域不断增长的需求。现在让我转向我们对2025财年剩余时间的展望和更新的财务指导，如第9页所示。
基于我们在上半年强劲的表现、MTI和ISP的整合以及我们终端市场的持续势头（这反映在我们不断增长的已获资金支持的积压订单中），我们正在提高并缩小我们的全年指导。我们现在预计全年收入在4.52至4.58亿美元之间，同比增长32%至中点，非GAAP调整后的EBITDA在1.385至1.415亿美元之间，同样同比增长32%至中点。这一指导反映了我们对提高的收入指导范围中点的100%可见度。为了应对我们描述的强劲需求信号，我们正在积极行动，抓住终端市场需求的机会，包括招聘关键员工。
展望2025年以后，我们已经在为2026年建立已获资金支持的积压订单。我们差异化的能力、强大的积压订单、不断增长的渠道和经过验证的执行能力，增强了我们对长期增长算法的信心，即持续的有机增长辅以战略增值收购。最后，我要感谢我们的员工、客户和股东一直以来的支持。正如我们在第10页强调的那样，卡曼是一种新型的太空和防务公司，专为性能和增长而设计。我们通过帮助增强国家安全和推动下一代太空经济，为所有利益相关者创造长期价值。
现在让我们开放电话会议进行提问。
现在。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键再按数字1。我们恳请您将问题限制在一个问题和一次跟进，并返回队列进行任何其他问题。我们的第一个问题来自Baird的Peter Arment。请开始。
下午好Tony、Mike和Jonathan。成绩很棒。
谢谢Peter。
Tony。是的Tony，也许你可以更新一下，你现在有11个设施，你的终端市场和关键战略领域有所有这些不同的增长动力。你如何看待现有产能利用率。我知道Jonathan可能想参与进来，但你如何利用现有足迹来应对所有这些不同的增长动力。
是的，感谢你的问题，我们感到自信是总结性的陈述，我们之前谈过我们有充足的空间，因为我们在阿拉巴马州增加了一些设施，并在我们现有的一些地点增加了设施。我们密切关注需求曲线，试图保持领先。Jonathan列举了三项投资，还有许多其他投资将继续为我们提供满足需求所需的产能。我们每天、每周与客户密切合作，了解需求以及我们在未来几个季度和几年内需要做好准备。
我们非常有信心我们将保持领先于这一曲线，并为不断演变的需求做好准备。
感谢这一点。然后你提到2026年，已经在建立积压订单。你能给我们什么见解？就长期交货时间而言，考虑到正在进行的计划，无论是"金顶"还是导弹和弹药类别中需要进行的补货，我们应该如何看待积压订单的建立？
是的，正如我们今天指出的，创纪录的积压订单7.19亿美元。你知道，这将是明年的，还有一些是2027年和2028年的。我们考虑这一点时。我们相信我们试图将产能扩张的交货时间保持在需求信号的交货时间之内，我们成功地做到了这一点。所以现在，我不会指导你明年会是什么样子，除了势头继续。我指给你看，现在我们的重点是执行同比增长32%，正如我们刚刚指出的那样。
感谢。我会回到队列中。再次感谢。成绩不错。
谢谢。
我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Ken Herbert。请开始。
是的。嗨，大家下午好。
我可以。
真的很好。是的，Tony，成绩真的很好。也许一开始，当你看到强劲的第二季度，更重要的是，我认为全年收入指导的提高。你能提供更多细节吗？如果上涨真的只是来自活动节奏的加快，也许是更大的量，你是否看到增量份额增长或现有合同的扩展或可能是定价？我的意思是，我们如何解析看起来比年初预期的更好的有机增长前景？
是的，我会说，所有这些都是一个因素。增长主要是速率增加。所以你看到头条新闻，你听到我们的一些客户正在寻求增加我们目前参与的许多计划的速率，以及一些尚未达到低速率生产水平的开发计划。所以来自许多因素，主要是速率。
好的，这非常有帮助。当我们考虑利润率指导时，我认为你在第二季度预公告中指出了一些与成为上市公司相关的一次性成本上升。你能简单介绍一下我们应该如何看待下半年毛利率的进展，以及2026年的设置吗？谢谢。
嘿Ken。是的，我是Mike。所以我会对此给出几点想法。我的意思是，今年下半年我们确实预期EBITDA利润率会比上半年更强。我不认为有任何必要的悬崖，但只是继续关注运营效率，战略部署资本。所以对于今年剩余时间以及你知道的，不要太具体。但就我们看到的未来而言，只是从这里开始适度增加，以捕获我们已经实现的成果，然后继续捕获更多的效率。
所以从我们上半年的位置到全年指导，你知道，我会称之为适度改进。但在我们的范围内。
很好，谢谢Mike。
我们的下一个问题来自Evercore ISI的Amit Daryanani。请开始。
嘿，伙计们，我是Amit的Michael Fisher。谢谢回答我的问题。我只是想从你们对各种无人机计划的曝光度的高层次概述开始。我相信你们参与了"Switchblade"，这显然是在徘徊弹药的高端。所以我想知道你们是否也接触过一些更便宜、成本更低的无人机，就像我们在乌克兰看到的那样。
是的，我们很谨慎。首先，你好Michael。你知道我们很谨慎地披露不公开的事情。显然。你知道，我们支持AV的"Switchblade"，支持"COYOTE"和其他计划的事实是众所周知的。但我们的目标是与所有人合作。所以我们有许多活动正在进行，涵盖无人和反无人系统的整个范围。我们认为这是未来重要的增长动力。
很好，谢谢。然后我只是好奇，你们提到了"金顶"计划及其太空和卫星部分。我想知道，你们预计这主要是来自SpaceX的发射量，还是你们认为会有多个提供商参与其中？
发言人：Tony Koblinski
我们认为毫无疑问会有多个提供商。期待与本次电话会议同时举行的行业日的简报。这是非机密的。我不确定我们会得到多少更多信息，但我们知道从太空进行感知、跟踪和拦截的定位资产是这个多层系统的重要组成部分，以及我们已经支持的许多系统。所以我们期待更多的清晰度，但这意味着太空中有更多的东西，因为我们支持SpaceX、ULA、Blue Origin、Rocket Lab、Firefly，他们今天过得不错。
正如你们所知，我们乐于支持所有这些。所以我们对于谁飞行是无关紧要的，正如我们之前所说。我们有部件在上面。将需要这些提供商的组合来实现"金顶"的愿景和现实。
很好。谢谢回答我的问题。
我们的下一个问题来自William Blair的Louis DePalma。请开始。
Tony、Mike、Jonathan和Steve。下午好。
嘿Louie。
嗨。关于积压订单的非常强劲的增长，你们是否期望保持你们的定价，甚至可能有一些适度的增长，我们应该期望过去几年普遍发生的利润率扩张继续吗？
所以我认为Mike刚刚简要提到了利润率，引导你从运营效率和杠杆的角度适度扩张。所以你知道，50个基点的增长随着我们前进。从定价的角度来看。我们与客户合作。我们确保他们满足他们的计划目标。所以你知道，我们的观点是30%以上的EBITDA利润率是强劲的、可持续的，也许我们可以随着前进稍微扩大它们。但我们不认为强劲的积压订单会直接导致定价强度的增加。
我们希望确保我们作为合作伙伴工作，满足他们的计划需求以及我们的利润率要求。
很好，谢谢Tony。你们能否也提供一些关于你们最近的收购如何为你们的不同部门做出贡献的细节，以及它们是否为你们增加了与主要平台合作伙伴合作的机会，以及这如何能够增加你们的整体业务范围？
是的。MTI和ISP都带来了新的能力，正如我们谈过的，我们的收购策略是保持它们相对较小但具有战略重要性。建立在我们现在拥有的相当强大的工具箱之上，为我们服务客户，但随着我们增加这些，不断补充。所以MTI，它为我们带来了耐火金属经验，为我们带来了机密太空和机密计划以及新客户，ISP为我们带来了这些数十种能源配方和在小固体火箭发动机方面经过验证的专业知识，我们已经将其与我们在Mukilteo和Skagit的能源和小SRM能力很好地整合。
所以两者在财务方面立即增值，并增加了我们服务客户的能力，增加了它们带给我们的新客户，我们已经开始交叉销售，并寻找机会增加我们提供给他们的东西。
很好。谢谢Tony，谢谢大家。
再次。对于任何问题，只需按电话键盘上的星号键再按数字1。我们将暂停片刻以整理问答名单，这将结束我们的问答环节。我将把电话转回Stephen Gitlin进行任何结束语。
感谢大家今天的关注和对卡曼航天与防务的兴趣。本次电话会议的存档版本、所有SEC文件和相关公司新闻可以在我们的网站carmen-sd.com上找到。祝您有美好的一天，我们期待在未来几个季度向您更新我们的持续进展。
今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。