身份不明的发言人
Jim Ryan（投资者关系副总裁）
Lynn M. Bamford（董事长兼首席执行官）
K. Christopher Farkas（副总裁兼首席财务官）
身份不明的参与者
Scott Deuschle（德意志银行）
Peter Arment（Baird）
Myles Walton（Wolfe Research）
Louie DiPalma（William Blair）
Peter Skibitski（Alembic Global）
Nathan Jones（Stifel Financial Corp）
Michael Ciarmoli（Truist Securities）
Justin Lang（摩根士丹利）
Tony Bancroft（Gabelli Funds）
欢迎参加柯蒂斯-怀特2025年第二季度业绩电话会议。目前所有参与者都处于只听模式，演讲结束后将开放提问环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您的提问已得到解答，可按星号2退出队列。由于时间关系，请每人限提一个主要问题和一个跟进问题。
最后，如需接线员协助，请按星号0。现在有请投资者关系副总裁Jim Ryan发言。
谢谢Madison，大家早上好。欢迎参加柯蒂斯-怀特2025年第二季度业绩电话会议。今天与我一同参会的有董事长兼首席执行官Lynn Bamford和副总裁兼首席财务官Chris Farkas。今天的财务演示文稿和新闻稿可在我们官网投资者关系栏目下载，网址是curtisright.com。本次网络直播的回放也将发布在官网上。
今天的讨论包含某些基于管理层当前预期的预测和前瞻性陈述，这些并非对未来表现的保证。我们在提交给SEC的公开文件中详细说明了与前瞻性陈述相关的风险和不确定性，包括关税影响。
提醒一下，公司的业绩和指引包含调整后的非GAAP视角，排除了某些成本以便更透明地展示柯蒂斯-怀特的持续经营和财务表现。GAAP与非GAAP调节表可在财报新闻稿和官网上查阅。现在有请Lynn开始会议。
谢谢Jim，大家早上好。正如今天关于第二季度表现和2025年指引上调的讨论中各位将听到的，我们正在执行"转向增长"战略，从而为股东创造强劲业绩。团队持续部署我们的运营增长平台正以多种方式使柯蒂斯-怀特受益，从研发项目的内部协作到在所有终端市场获得重要项目地位，同时在整个业务中推动运营和商业卓越计划。
因此，我们有能力在2025年实现强劲财务表现，并保持对去年五月投资者日提出的三年目标的清晰视线。展望未来5到10年及更远，我们看到全球正在形成的众多机会，预计将为柯蒂斯-怀特的长期增长提供巨大上升空间。在准备好的发言后面部分，我将花些时间讨论我们对其中两个增长领域——国防和商用核能的兴奋与契合。
现在来看2025年第二季度业绩亮点。8.77亿美元的销售额同比增长12%，超出预期，其中9%的强劲有机增长尤为突出。这一表现背后的主要驱动力是海军与电力部门销售额增长以及国防电子业务的持续势头。
营业利润同比增长20%，超过销售增速，推动整体营业利润率扩大130个基点。稀释每股收益同比增长21%，略超我们基于航空航天与国防(A&D)销售增长的预期。自由现金流达1.17亿美元，更高的现金收益和改进的营运资本管理推动同比增长17%，现金转换率接近100%，我们继续支持所有三个部门的资本投资。
第二季度我们还经历了强劲需求，10亿美元的新订单使整体订单出货比超过1.1倍。从A&D市场开始，虽然订单同比略有下降（主要由于去年海军国防订单的时间安排），我们在商用航空市场经历了强劲需求，支持预期的OEM生产提速，以及国防电子业务中嵌入式计算设备的适度需求增长。因此，我们A&D市场的订单出货比为1.2倍。
在商用核能售后市场，除了Ultra Energy的贡献外，支持工厂停运和重启的需求也很强劲。总体而言，第二季度的订单增长建立在我们本已强劲的积压订单基础上，年初至今增长12%，创下超过38亿美元的新纪录。
我还想强调第二季度关于资本配置的公告：董事会批准将股票回购授权增加4亿美元，并将季度股息提高14%——这已是连续第九年增长。这两项行动都凸显了我们强劲的财务表现记录和回报股东的承诺。
基于上半年表现、订单簿实力和对下半年展望的信心，我们再次提高全年指引。我们有望在创造一些迄今为止最强劲运营增长率和利润率扩张的同时交付强劲业绩。在"转向增长"战略下，现在预计整体销售额将增长9%至10%，修订后的指引代表100至120个基点的利润率扩张，目标是创纪录的超过18.5%的营业利润率。
最终，强劲的销售和盈利增长现在预计将推动稀释每股收益增长16%至19%，因为我们继续以中双位数速度复合盈利。最后，我们提高了自由现金流指引，继续预期强劲的自由现金流转换率超过105%。
总之，柯蒂斯-怀特今年迄今的强劲执行为团队提供了稳定基础，以交付又一个出色的财务表现。现在有请Chris更深入回顾我们的财务状况。
谢谢Lynn。我将从幻灯片四开始，按部门回顾2025年第二季度表现的关键驱动因素。从航空航天与工业部门开始，整体销售额增长3%，基本符合预期。该部门商用航空市场方面，我们经历了稳健的OEM销售增长，支持窄体和宽体平台增产。
在部门国防市场方面，我们在航空航天国防市场的作动设备销售实现适度增长，支持各种战斗机项目，地面国防方面也有Enduring Shield平台的增长。尽管全球工业车辆市场面临持续宏观挑战，通用工业市场销售额总体持平。第二季度盈利能力方面，营业利润和利润率分别增长5%和40个基点。
这些结果得益于更高销售额带来的有利吸收、重组节省和外汇顺风，部分被客户资助开发项目增加的投资所抵消。接下来是国防电子部门，整体销售额增长11%，略超预期。在该部门的航空航天国防市场，这一表现得益于欧洲战斗机和国内无人机项目上嵌入式计算设备销售的增长。
地面国防市场方面，我们的业绩反映了战术通信收入增加以及继续支持美国陆军车辆现代化和补充。在该部门商用航空市场其他方面，我们经历了飞行数据记录器销售的适度增长，支持波音飞机满足新的25小时安全授权，预计这一活动未来将加速。
关于该部门的运营表现，我们实现了26.8%的强劲营业利润率，提升110个基点，主要反映了更高收入的吸收以及持续运营卓越计划的效益。转向海军与电力部门，19%的销售增长再次超出预期，主要由更高的海军国防收入驱动，尤其是哥伦比亚级潜艇项目——基于材料接收的时间和加速，随着我们在美国海军最高采购优先级项目上继续增产。
在电力与过程市场，我们的业绩反映了Ultra Energy收购的又一稳健贡献，使商用核能和过程市场双双受益。有机基础上，我们在商用核能领域经历了强劲的低两位数收入增长，支持多个小型模块化反应堆(SMR)设计（包括X Energy和Terrapower先进反应堆）的开发加速，以及基于美国运营反应堆强劲春季停运季的售后收入增长。
关于该部门的运营表现，更高有机收入和有利产品组合（尤其是商用核能）带来的有利吸收，部分被研发投资增加所抵消。总结柯蒂斯-怀特第二季度业绩，总体我们实现了18.3%的强劲营业利润率，在强劲营收表现推动下利润率扩大130个基点。
转向2025年全年指引，我将从幻灯片5的终端市场销售展望开始，现在预计总销售额将增长9%至10%，由航空航天和海军国防市场有机增长预期改善驱动。从航空航天国防开始，强劲的上半年表现（尤其是C5ISR项目上的嵌入式计算设备）使我们能够将全年销售指引上调至7%至9%的新区间。
此外，我们继续预期飞机拦阻系统设备销售增长（主要支持国际客户），并有望在下半年展现强劲增长。地面国防方面，6%至8%的销售增长展望保持不变，继续反映战术通信设备和地基导弹防御系统机电作动设备的全年销售增长。值得注意的是，基于全年持续决议带来的年初至今订单时间安排，我们现在预计该市场第三季度销售将环比下降。
但随着美国政府9月30日财年末临近，我们预期第三季度订单激增，进而推动该市场第四季度强劲收入。海军国防方面，我们现在预计全年销售增长7%至9%，主要由优于预期的上半年表现驱动。值得注意的是，哥伦比亚级潜艇项目销售（基于材料接收时间年初显著加速）预计将在今年剩余时间内下降并稳定在生产水平。
除此之外，我们继续预期更高的售后收入支持前一代航母的检修和改装，以及Ultra Energy对英国潜艇的贡献。更广泛地看所有三个国防市场，我们改善的展望反映了2025年直接外国军事销售约20%的增长，基于北约和盟国加速的需求。
转向商用航空，13%至15%的销售增长展望不变，基于计划中的OEM生产提速和国防电子部门内航空电子与仪器设备的时间安排，我们仍有望实现下半年强劲增长。总结航空航天与国防展望，我们现在预计这些市场的总销售将增长8%至10%。
转向商用市场及电力与过程，我们维持16%至18%的销售增长展望，继续反映中高个位数有机收入增长与商用核能市场Ultra Energy贡献的组合。订单簿的持续强势使我们对全年售后销售增长展望（支持美国、英国和韩国反应堆维护以及多个SMR和先进反应堆设计开发收入提速）更具信心。
接下来在过程市场，我们继续预期稳健的有机增长，主要反映更高的海底泵开发收入。最后在通用工业市场，尽管全球工业车辆市场面临宏观挑战，我们保持谨慎展望，继续预期2025年销售持平，同时预期工业自动化和表面处理服务的适度销售增长。
总结全部商用市场，我们继续以全年销售增长9%至11%为目标。转到幻灯片6按部门的2025年全年展望，从航空航天与工业部门开始，我们将收入指引上调至4%至5%的新区间。这主要由于商用航空整体强劲展望以及多个国防市场预期改善驱动。
关于该部门盈利能力，我们现在预期营业利润增长6%至9%，营业利润率扩大30至60个基点至17.3%至17.6%的新区间（因我们提高了指引区间下限），由于预期净关税影响减小以及更高销售带来的更有利吸收。为建模参考，我们预计第三季度销售和营业利润将环比改善（得益于该部门第二季度结果），受益于更高销售量、各种定价和运营卓越计划以及更有利的业务组合。
接下来在国防电子部门，我们继续预期整体销售增长9%至11%，反映该业务创纪录积压订单、前瞻渠道和所有A&D市场的稳健增长预期。关于该部门盈利能力，我们通过商业卓越和改进制造吞吐量推动利润率提升的持续努力，现在预计将促进进一步利润率扩张。
因此，我们现在预期营业利润增长18%至20%，营业利润率扩大190至210个基点至26.8%至27%的创纪录新高区间。再次为建模参考，基于地面国防市场收入时间安排，我们现在预期该部门第三季度利润率与第二季度相似但销售更低。然后我们预期年底强劲收官。
在海军与电力部门，我们现在预期销售增长12%至13%，反映强劲上半年表现后海军国防市场展望提高以及该部门国防和商用市场的整体稳健增长。关于该部门盈利能力，我们现在预计在更高销售基础上营业利润增长15%至18%。为建模参考，我们预期该部门第三季度销售和营业利润与第二季度结果一致，而第四季度应反映向更有利可图的终端市场销售组合转变。
因此总结我们的2025年展望，总体我们现在预期柯蒂斯-怀特营业利润增长15%至18%，营业利润率在18.5%至18.7%之间（提升100至120个基点），我们预期在保持全公司研发总投资超过2000万美元增量投资的同时实现这些强劲回报。为建模参考，在柯蒂斯-怀特整体层面，我们预期总销售在第三和第四季度相当均匀分布，而第四季度反映更有利可盈利终端市场销售组合的效益，以强劲营业利润率结束全年。
继续幻灯片7的财务展望，基于上半年表现和持续强劲增长预期，我们将全年调整后稀释每股收益指引上调至12至13美元的新区间（增长16%至19%），基于之前讨论的销售时间安排，我们预期2025年第三季度每股收益将与2025年第二季度结果基本持平，随后年底强劲收官。
最后转向自由现金流，我们的全年指引现在反映增加2000万至2500万美元，基于更高现金收益和约1500万美元的税收立法近期变化。提醒一下，我们的资本支出展望继续反映与持续增长投资相关的近2000万美元同比增长。总体而言，我们的自由现金流展望现在在5.2亿至5.35亿美元之间（增长8%至11%），意味着约108%的改进自由现金流转换率。现在有请Lynn继续。
谢谢Chris。转向幻灯片8，我想花几分钟讨论柯蒂斯-怀特在国防和商用核能领域近期、中期和长期增长的潜力，由这些市场持续增长的巨大全球需求驱动。从国防开始，我们处于有利位置利用全球国防支出持续加速。
在美国，我们与FY26国防部预算和调和法案中概述的战略优先事项保持一致，包括造船、Golden Dome计划、飞机现代化和下一代空中优势等。我们作为嵌入式计算技术和基于MOSA解决方案的行业领先供应商的成熟能力，以及我们在美国海军最高优先级平台上的长期存在，确保柯蒂斯-怀特将继续在支持当前和下一代追求中发挥重要作用。
此外，我们通过持续投资研发并确保完全有能力在所有国防市场的整个项目生命周期中支持客户，加强与战略军事优先事项的一致性。因此，我们作为关键供应商的强势地位和成功使我们能够在国防市场实现持续增长，并展示在任何预算环境中获胜的能力。
在美国以外，北约和盟国资金加速以及对先进技术应对新兴威胁的需求为柯蒂斯-怀特整体国防市场增长率提供了重要加速剂。正如Chris之前提到的，我们现在预计直接外国军事销售今年将增长20%，超过过去几年我们实现的中双位数速度，因为全球军队继续提高战备状态。
此外，最近宣布的北约国家将国防支出目标从GDP的2%可能扩大到5%的预期，应为柯蒂斯-怀特提供持续增长机会。最后，作为军事客户的高价值合作伙伴，我们仍然专注于利用高科技商业市场中最激动人心的尖端技术，并将这些能力带到战术边缘。
AI和机器学习以及自主系统等现代进步的采用和影响，当针对国防应用定制时，应该为柯蒂斯-怀特打开新的大门以支持这些增加的技术需求，并提供额外的收入增长和利润率扩张机会。总体而言，我们对推动全球国防支出的众多关键追求的一致性将为所有柯蒂斯-怀特国防业务提供持续增长机会，直到下一个十年。
接下来转向幻灯片右侧，核电继续经历战略转变，几个关键要务正在汇聚，推动核电到达一个重要转折点——对可靠能源、能源独立和脱碳的需求。2023年我们观察到22个国家在COP28上承诺到2050年将全球核能容量增加两倍，这反映了日益广泛的共识，即核能必须是全球解决方案的一部分。
在更近的新闻中，我们见证了美国政府通过签署四项关键行政命令重振商用核工业基础的关注，预计到2050年将国家当前核能产出翻两番至400吉瓦，改革现代化法规以促进新老反应堆更快、更具成本效益的实际许可，加速先进反应堆技术部署（包括作为国家安全事项的和平核合作或123协议），并促进到2030年在美国建设10座新大型反应堆。
柯蒂斯-怀特仍处于主要位置，利用其深厚的商用核能经验服务这一全球需求复苏，技术支持从新建到售后的整个生命周期。接下来，我想强调柯蒂斯-怀特支持西屋AP1000反应堆建设的巨大长期机会，我们作为反应堆冷却剂泵和其他关键技术的供应商与之保持一致。
正如我们在去年投资者日讨论的，我们仅在欧洲就看到产生超过15亿美元增长的潜力，可能从支持保加利亚和波兰AP1000工厂的奖项开始，订单仍预计在2026年到来。值得注意的是，我们保守地将这一效益排除在三年投资者日目标之外。AP1000选择权建立在我们强大核心之上，在其他地方继续增长。
最近由参议员McCormick主持、特朗普总统、政府高层官员和西屋高管参加的宾夕法尼亚能源与创新峰会，对这个行业来说肯定是一个令人鼓舞的信号。它标志着美国对新大型反应堆建设的坚定承诺，遵循政府行政命令中提出的愿景。鉴于其先进技术和强大的政府支持，西屋已表示计划到2030年在美国开始建设10座新大型反应堆，这将为柯蒂斯-怀特提供超过10亿美元的增量机会。
接下来，小型模块化和先进反应堆的增长预计将对核工业产生变革性影响。我们继续在领先反应堆设计者中扩大存在，我们的预期内容范围从2000万美元到超过1.2亿美元，随着我们继续确保额外内容，还有进一步上升潜力。上周五我们兴奋地宣布与罗尔斯·罗伊斯SMR的最新合作伙伴关系，支持其全球SMR舰队。
这是我们关系中的巨大第一步，利用柯蒂斯-怀特作为反应堆保护系统领先供应商的专业知识（来自我们对Ultra Energy的收购），同时也满足他们对英国供应链本地化的愿望。罗尔斯·罗伊斯SMR最近被Great British Energy选中提供英国前三个SMR，我们期待支持这些和欧洲的其他承诺。
总体而言，虽然SMR目前仅占柯蒂斯-怀特商用核能收入的一小部分，当前设计和开发将在未来几年开始过渡到原型，推动这一市场的加速增长。最后，随着对商用核能需求的持续加速，柯蒂斯-怀特处于有利位置，加强其在所有这些领域的领导地位，以赢得今天和下一个十年的重要新业务。
这一持续势头使我们对到下一个十年中期实现超过15亿美元的年商用核能收入（当前约4亿美元基础的近四倍）的能力更具信心。转向幻灯片九，我将总结今天准备好的发言，团队的一致执行，加上我们强劲且不断增长的积压订单，使我们对2025年在所有主要指标上创造创纪录财务表现的预期充满信心。
因此，我们仍有望实现或超越去年五月投资者日提供的三年目标。此外，我们高效的资产负债表支持我们纪律严明的资本配置策略，包括收购和运营投资，确保为股东带来持续回报。我们还专注于持续产生强劲投资回报的能力，包括支持未来增长的研发系统和基础设施。
基于我们的成功，我们在过去四年中将投资资本回报率扩大了400多个基点，同时稳定保持在上升的资本成本之上。除此之外，我们预计今年ROIC还将增长100多个基点，同时整合我们最近的核能收购。这再次证明我们的"转向增长"战略正在发挥作用。
总之，柯蒂斯-怀特正在发生许多令人兴奋的事情，建立在我们强大的A&D和商业业务核心之上，使我们能够抓住市场中最快的潜在增长因素。我们正在推动强劲的财务表现，以中双位数速度复合盈利，并为股东提供强劲且持续的自由现金流生成。谢谢。现在我想开放今天的电话会议进行提问。
现在开放提问环节。此时，如果您有问题或评论，请按电话键盘上的星号1。如果您的提问已得到解答，可按星号2退出队列。提问时请拿起听筒以获得最佳音质。再次提醒，请每人限提一个主要问题和一个跟进问题，然后可重新排队追加提问。谢谢。第一个问题来自德意志银行的Scott Deuschle。请讲。
早上好，Chris。不少商用航空企业本季度增长放缓，有些还面临去库存阻力，许多公司的商用OEM收入下降。柯蒂斯-怀特似乎看到了相反趋势，增长加速。能否详细谈谈是什么推动了商用航空的增长加速？
当然。首先值得注意的是，我们对今年商用航空采取了相当保守的立场。过去18个月左右，这个行业确实面临不少挑战。所以我认为认识到去库存对我们来说不是简单答案很重要。考虑到我们产品组合的广度和作为二三级供应商的地位。
我认为当你观察我们的客户以及上游的波音和空客时，根据平台、发动机、机身的不同，情况相当复杂。我们看到一些积极信号，也看到一些消极信号。总体而言，我们确实预计第三和第四季度会有一些生产计划调整。但我们的客户也非常担心不要中断过去几年我们实现的产品流动和产能。
所以我认为当你想到未来几年主要平台上的大增长率时尤其如此。我们认为下半年情况会更清晰些。如果说有什么影响的话，我们认为这可能会暂时减缓商用航空制造商的强劲增长前景。但我们对我们的指引感到非常有信心。
好的。如果我去国防解决方案网站，可以找到柯蒂斯现在市场中的许多加速计算解决方案，包括这些搭载Nvidia Blackwell芯片的GPU卡。能否谈谈这些GPU卡目前找到哪些产品应用场景，以及哪些类型的客户在使用它们？
这绝对是一个令人兴奋的新领域。我很高兴你去国防解决方案网站查看了我们的一些产品。提到战术边缘，现代化很大程度上是关于获取传感器数据、处理数据并采取行动，无论是防御性还是进攻性动作，以应对传感器传入的数据。这真正开启了在整个战场空间广泛部署这类应用的能力，快速决策至关重要。这是高层面的。
这涉及到地面车辆上的防御系统，感知来袭导弹并发射拦截物，以及许多其他类似应用。还包括从战场多个传感器合并数据，以更全面的方式为指挥控制类应用提供更完整的战场图景，用于规划步骤。这只是战术边缘和指挥控制中的几个例子。
谢谢。
谢谢。
谢谢Scott。
谢谢。下一个问题来自Baird的Peter Arment。请讲。
早上好，Lynn、Chris、Jim。业绩不错。Chris，关于国防电子利润率表现，它继续保持非常强劲。考虑到约40%的增量，你如何看待可持续性？考虑到已经如此强劲的表现，是否还有进一步扩张的机会？谢谢。
团队今年做得非常出色，Peter。我们谈过一些今年国防电子部门内部进行的"为增长而重组"，特别关注吞吐量。让产品更快通过车间的一个好处是你能获得更好的吸收。但今年整个团队在商业卓越和运营卓越方面也做了很多工作。
审视业务中还有机会的部分，在运营卓越方面将它们提升到最佳实践水平。甚至在某些业务领域取得了定价成功。所以这确实是通过我们的运营增长平台推动改进的良好集合努力。是的，我认为这个团队未来还有更多机会。但我们当然要平衡几件事。
随着我们进入下半年更深阶段，我们仍在进行重组。我们仍在各业务单元间转移产品，除此之外，我们今年有很多"焦点干扰"，因为团队正在为目前正在进行的大规模ERP实施做准备。所以随着时间推移，这将消耗更多管理注意力。这些是我们对利润率持更谨慎态度的部分原因。
但当你看到年初的强劲开局时，值得注意的是我们在上半年确实有一些有利的产品组合和C5ISR项目。我们有一些外汇提升。我们预计随着时间推移美元会走弱，这将扭转局面。我们还计划在下半年为该组织进行强劲的IR&D提速。
所以我们对持续提高和创纪录的利润率表现感到非常高兴。我们对未来持乐观态度，但在某些领域继续保持谨慎。
不，那没问题。这个故事的另一方面是我们与国防部预算去向的一致性。直接外国军事销售有如此强劲的增量，团队正在采取措施加速顶线增长——从我们刚谈到的Nvidia合作伙伴关系到Honeywell飞行数据记录器，再到我们对Golden Dome的一致性以及将为我们打开的大门。
我们在欧洲和北约盟国的良好强势地位多年来一直如此，那里的建设才刚刚开始，这对我们来说总体上是非常好的利润率业务。所以我们必须保持顶线增长，我们对此有很好的清晰视线。
是的。Lynn，快速跟进关于飞行数据记录器的问题。你认为从现在到2030年授权期间，改装会保持稳定节奏还是会加速？谢谢。
我认为会加速。我们刚开始让人们意识到他们必须这样做。我们一直在与波音生产合作，这是我们指引的基础部分。但我认为我们上季度提高指引的主要原因是与合作伙伴Honeywell就机队如何进行这些改装有了更清晰的视线。
现在还是早期，但授权确实覆盖了很大一部分支线飞机，这是我们的重点领域。支线飞机数量甚至比737还多。所以这是巨大的增长领域。我们一直公开表示我们正在努力获得空客认证，预计在2026年上半年。所以有很多事情会让这个领域增长。
正如我们讨论深入分析核能产能规划时提到的，这是我们确保充分分析产能规划的另一个领域。
谢谢Lynn。
谢谢Peter。
谢谢。下一个问题来自Wolff Research的Myles Walton。请讲。
好的，谢谢。早上好，Lynn。希望你能谈谈并购渠道的情况。我知道Ultra是核能领域的最后一笔交易，但显然你们今年结束时资产负债表可能相当无杠杆，现金充裕。想了解整体资本配置和并购渠道情况。
好的，谢谢这个问题。我想当你在一季度末注意到我们谈到这个话题时，我们提到有几件事在看，但我们不会对一季度正在考察的那些事采取行动，因为它们确实不符合我们的战略和财务要求。虽然我们明确表示这是我们资本的首要用途，但不会妥协我们的标准。
所以渠道并非空空如也，但我不会暗示这点。原本对今年下半年有些事情有更多清晰视线，但我们已经放弃了。团队很活跃，我们在寻找。我们总是优先考虑可以劝说与柯蒂斯-怀特独家合作的私营企业。但我们也非常活跃于金融界。我们将回报股东，我们谈到了提高股息和董事会增加股票回购授权。
也许让Chris谈谈关于股票回购作为资本第二优先事项的想法。
我们当然认为股票回购是回报股东最有效的方式。董事会在5月将授权增加4亿美元。我们现在有5.34亿美元的授权。我们仍然相信前方有很多机会，期待9月再次与董事会会面，讨论如何最好地部署这些现金。但我们当然不打算袖手旁观，对能用这笔钱做什么感到兴奋。
好的。关于国防电子第三季度下降然后第四季度重新加速，有多少是基于积压订单的可见性？多少是与客户的对话？能否提供国防电子第二季度的订单出货比？
当然。也许我先从国防电子第二季度整体订单出货比开始，大约是0.9。我们的订单同比增长5%，积压订单同比增长3%。但这是不寻常的一年。我们习惯了像过去四五年那样在持续决议(CR)下开始，然后一季度我们感觉它实际上已经解决。
但CR有更多细微差别。它比前一年资金水平增加了1%，但也为政府提供了将资金重新部署到他们认为最高优先级的机会。我们认为与这些优先级非常一致。但这在决策方式和订单下达方面造成了一些不确定性和延迟。对我们来说最敏感的业务，如过去提到的，由于与政府客户的直接联系，是战术通信。
所以第二季度我们看到这个订单簿有些延迟。Lynn和管理团队其他成员经常讨论评估渠道和订单簿状态。我们看到前方有非常强大的渠道。但会有一些时间问题。我们认为其中一些问题将在政府财年末之前解决。考虑到该业务的发货开票性质，我们可能会在第四季度看到这些销售增长。这是我们当前的预期。
所以这个业务有强劲的积压订单。我们对全年销售指引非常有信心。但这会给第三季度带来更多压力。我们将保持利润率，但从销售角度看第四季度将是强劲收官。
谢谢解答。
不客气。
谢谢。下一个问题来自William Blair的Louis DePalma。请讲。
Chris和Jim，早上好，业绩很棒。你提到Golden Dome是潜在机会。谈到大型项目，你们预期通过边缘产品在陆军下一代指挥控制项目中发挥作用吗？我们知道Palantir和Anduril获得了初始原型合同，但可能像Golden Dome一样会有许多供应商参与。这个项目的渠道中看到什么？总体上，你们的加密、战术通信和边缘计算产品在哪里看到最大需求？
我们参与这个领域和项目已有几年，确实看到自己会加速参与。你说Golden Dome，但更广泛地说，有几个新启动项目正在进行，涉及下一代战斗机、下一代旋翼机、CCA计划等。我对我们在这些平台上的渗透感到非常好，做好准备。有些已选出赢家，有些仍在两个赢家竞争中。
XM30计划是另一个不太上头条的例子。我们在竞争最终选择的两个玩家中都有实质性内容。所以我们的战术通信与一些先进加密技术正很好地融入这些计划的推出。我认为Golden Dome将通过计算和机电作动设备以及许多集成系统上的雷达成为柯蒂斯-怀特的强大驱动力，使Golden Dome协同工作而非孤立系统。这与我们的产品非常一致。
好的。电话会议前面你估计北美AP1000反应堆机会超过10亿美元吗？
是的，我们只是作为参考提出。但我们很谨慎。我们是西屋的供应商，我们完全预期会成为该计划的合作伙伴。但我们不喜欢超前说具体内容和事情如何发展，我们需要努力成为他们的好供应商。这是我们的立场。但对我们来说确实是非常重大的机会。
太好了。谢谢Glenn、Chris和Jim。
谢谢。
谢谢Laura。
谢谢。下一个问题来自Olympics Global的Peter Skavitsky。请讲。
早上好，各位。表现不错。Lynn，我认为你们的DCS销售，直接FMS销售去年约占总收入的9%。这更多是偏向某个部门吗？三个部门中哪个今年DCS销售增长最快？
也许我泛泛而谈。我不认为我们提供了太多关于它如何跨部门分解的细节。但如果你听到产品系列，就能知道在哪里。我们在国防电子设备方面长期处于良好地位，各种驱动器直接销售到北约和盟国的国防市场。所以这可能是顶级领域。
我会指出我们的炮塔驱动稳定能力和任务包（国防电子的一部分）肯定会有惊人的增长。几周前德国宣布花费250亿在军用车辆上，他们提到的一种车辆是boxer坦克，我们几个月前刚宣布与Ryan Mattel合作，为这些坦克提供稳定设备和其他设备。他们将建造约2500到3500辆坦克。所以这是好地方。
我们在欧洲制造的旋翼机上做了很多设备。在欧洲制造的战斗机上也有广泛覆盖。所以那里有广泛覆盖。我们的拦阻系统设备（海军与电力部门的一部分）确实在全球范围内广受采纳。当我们收购这些时，我们从Safra收购了团队，我们非常公开表示他们75%的销售在美国以外。所以这是我们有强大国际足迹并持续增长的好地方。
我会指出的另一个领域是我们团队的专业飞机着陆设备，集成到船舶甲板上，允许直升机在更高海况下安全着陆。所以这只是几个领域。所以这是我们业务的很好部分。我们确实说现在——感谢你提到9%——今年我们预期直接外国军事销售将增长到柯蒂斯-怀特总收入的10%，与这些增长领域相关。很好。
非常感谢解答。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Feifel的Nathan Jones。请讲。
大家早上好。
早上好Nathan。
几个问题。过去几年你们在为增长投资方面非常成功。"转向增长"显然很成功，未来几年收入有很多良好顺风。我知道你们说今年研发增加2000万美元投资。是否看到机会进一步加速针对这些已走到前台的增长领域的内部投资？
是的，我认为会有我们继续投资的领域，对我们来说是优先事项。我们还没到那一步，但肯定会有一些重大扩展来提升核能产能。我们与这个领域的合作伙伴非常透明，了解他们如何看待自己的提速以及因此对我们产品的需求。所以我们正在建模。但这肯定会推动一些增量投资。
这不仅是产能规划，还需要投资并构建一些产品，以正确的产品供应给一些供应商。我们与这个领域的主要参与者讨论，随着机会基础变得更清晰，我们很愿意进行投资。所以这是首要考虑之一。我提到我们看到的飞行数据记录器提速，这将需要一些投资。没有像核能设备那样重大的资本，但有很多领域我们可以继续在业务中投资研发，能力不断增长。
如果以我们投资超过五年的海底领域为例，它刚刚起飞，我们正准备向Shell Brazil交付第一台泵。我们去过巴西，那里有很多增量机会，需要投资才能在该领域提速。我并不是说仅限于这些。这些是首先想到的。但当我们考虑资本投资时，通常总是说对我们来说投资回公司约2%似乎是正确水平。
这可能会在本十年末略高于2%。但对每个人来说都是很好的情况，因为我们需要进行这些投资，因为我们将清楚地看到它们将带来的收入。
高回报资本。我认为在这方面投资不会有任何阻力。高层次问题。过去几年你们谈到与国防部预算保持一致，并预期每年超过国防部预算增长。FY26国防部预算增长约13%。为什么我们不应该预期你们的美国军事业务超过这个预算增长？
你总是注意到我们强调这点，我们对过去几年的成就感到非常自豪，在预算增减中都有良好增长。这绝对是一个增加的预算，结合基础预算和调和。谢谢Chris提醒。我认为我们不会提前谈论对26年的预期。但我们与这些资金的去向非常一致，无论是造船和工业基础资金（我们非常积极追求）、通信设备、战术飞机（我们在F47、MV75或F15上有非常强大的历史基础），在这些现有机队上进行改装。
所以我知道我们与正确的地方保持一致。加上直接外国军事销售对我们整体国防增长的持续加速贡献。我确实认为这绝对有可能。所以我们会等到今年晚些时候。我们确实需要对26年预算有更多了解，FYDP尚未发布。所以这些因素将影响我们描述收入来源的能力。你会在适当时候听到指引，随着我们结束今年。
谢谢解答我的问题。
谢谢Nathan。
谢谢。下一个问题来自Truist Securities的Michael Cirmoli。请讲。
嘿，早上好，各位。业绩不错。谢谢提问。Chris，能否更新一下哥伦比亚级的情况？我想你说生产会稳定然后下降。能否总体更新一下你们在这个项目上的进展，正在处理哪个船组，2026年是否会重新加速？
当然。如你所见Mike，哥伦比亚级的强势是今年上半年的头号驱动力。它显著提速，材料接收前置。我们在准备好的发言中谈到，生产将在下半年降低并稳定，但这实际上只是从材料到劳动力的转变，并不一定反映船舶的情况。但我们继续加快节奏以满足客户提出的每年一艘的期望速度。
从船组角度看，我们肯定一直在处理一艘，如你所见一艘在往年达到顶峰，今年我们正在处理第二艘，可能会在那里达到顶峰。第一艘的生产，我们正在向那个方向推进。再次强调，我们正在提速到理想的每年一艘的节奏。我认为更重要的是，看看我们整个海军业务，谈到对造船等的强大支持，我们在这个业务中有非常强劲的积压订单，总体上海军国防对柯蒂斯-怀特来说有巨大的增长轨迹。
明白了。Lynn，这可能只是语义或咬文嚼字，但我想你说完全预期会成为西屋的合作伙伴。是否有可能你们不供应反应堆冷却剂泵？考虑到反应堆冷却剂泵机会，你们何时真正开始准备供应链？我知道你们预期2026年获得订单，但供应链准备好了吗？
可能更多是语义问题，因为我们不喜欢在细节与他们敲定时以假设性方式谈论。我们绝对与他们一起规划这些，不仅是海外反应堆，还有将在美国建设的10个新反应堆。如果你听听他们公开说的一些事情，他们认为赢得业务的一个真正优势是不改变设计。拥有一个经过验证的良好记录的稳定设计，然后可以进入重复生产的连续提速，这非常符合他们的战略。
显然我们是唯一为他们提供反应堆冷却剂泵的公司。所以这对柯蒂斯-怀特来说显然是良好的业务迹象。但我们确实保持谨慎，不说任何是既定的。
明白了。如果他们确实在2030年开始建设，你们的交付周期大概是多长？
这需要与西屋合作确定，考虑到我们的交付周期。但我们仍然认为波兰或东欧某处（很可能是波兰）将是我们获得的首批订单。我们一直很一致地说预计在2026年某个时候。如果他们要在2030年建设，显然需要尽快订购泵。所以我们肯定在产能规划上努力，根据我们看到这些订单的时间。
明白了。非常感谢各位。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Justin Lenk。请讲。
嗨，我今天代替Christine。谢谢提问。继续关于美国大型反应堆机会的问题，显然还处于早期阶段。但我们应该认为国内努力的经济效益与东欧近期机会相似，还是有什么实质性差异需要注意？
我认为会相似。细节尚未完全敲定，但我们会以协商的合同价格为西屋提供产品。我认为如果不是完全一致，也会相对一致。
好的。你提到本季度嵌入式计算收入增长部分与国内无人机项目有关。回想投资者日，讨论过在无人系统上与Triton角色相关的Runway。能否详细谈谈无人机市场前方的机会，考虑到我们在这一特定领域看到的势头？谢谢。
柯蒂斯-怀特在无人机市场有悠久历史，追溯到十多年前的Global Hawk和Euro Hawk。所以让我兴奋的是，每个人都在新闻中看到图像，了解Global Hawk的大小和现在人们推广的许多UAB的大小。有一个较小的级别柯蒂斯-怀特不会参与。
人们手中拿的小东西不是我们会参与的领域。但两者之间有很多。我们的产品组合包括各种尺寸、重量和功率计算选项，可以适用于这个领域的很大一部分平台。所以我们参与了很多事情，并非所有都公开，但这绝对是我们非常活跃的领域。
另一方面是反无人机技术的建设，知道这些更小更便宜的无人机可以在战争空间中被利用的数量。所以这也是一个领域——不是无人机本身，而是对它们的防御——我们有非常相关的技术。之前有人问过Nvidia产品的应用，这也是一个好用例。所以很多事情。
然后所有无人系统还有无人地面车辆和无人水上车辆，我们正在探索我们的产品在整个领域的适用性。
完美。谢谢。
谢谢。
谢谢。最后一个问题来自Gabelli Funds的Tony Bancroft。请讲。
早上好，团队。祝贺所有成功。前面谈到并购，能否多谈谈？你们有一系列通过收购或发展起来的伟大业务，从潜艇到拦阻设备、战术通信设备、飞机等。如果继续做并购，能否大致谈谈优先顺序？今年初有些没成功，但向前看，如何协调或优先排序这些不同业务？是否有我们没想到的新领域？
是的，我确实想公开一季度提到但放弃的事情，但这不意味着渠道中没有项目。所以我想谨慎确保不传递某种基调。并购绝对是我们未来的一部分。过去几年我们一直很公开，国防电子绝对是我们寻求收购的地方。
我们有如此良好的记录，这个团队的全球触角意味着我们可以为这些更多补强型收购带来很多力量，基于我们团队的触角如何销售他们的产品，通常可以很好契合。所以这是我们可以扩展产品类型墙并将加固专业知识带到更广泛产品供应的领域。这个领域有很多资产。所以这可能是我们看到潜在收购的最高领域。所以我们肯定继续在那里寻找。
主要海军和飞机安全系统也符合我们对安全关键应用的授权。Esco就是一个很好的例子。他们对飞机在陆地和海上安全着陆绝对关键。所以这也是我们会关注的领域。去年我们很幸运在商用核能领域有两笔收购，这也是我们关注的领域，虽然那里可用的资产不多，但也有潜力。
商用航空不是我们非常活跃的领域。不是不可能或排除在外，但我们非常有目的性。你可能记得多年前（大约五年前）我们剥离了不拥有知识产权的业务，那是一个持续的利润率挑战。所以我们非常谨慎，希望在真正有差异化技术的地方发展业务。这是我们的战略契合之一。所以也许某天我们会在那里找到什么。
现在工业市场面临一些挑战，可能不是最高优先级。但如果有能给我们带来差异化、我们可以融入团队的选择性技术，也不会排除在外。所以我认为这是我们作为公司收购战略的塔楼之一。因为我们多元化，可以看不同终端市场的广泛书籍并非常选择，如果你业务终端市场非常狭窄，可能会感到更多压力必须接受出现的东西。柯蒂斯-怀特永远不会那样做。
很好的概述。谢谢Lynn。很高兴...
谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。现在有请董事长兼首席执行官Lynn Bamford进行补充或结束发言。
感谢大家参与，期待在路上或下次财报电话会议上见到各位。谢谢。
谢谢。
谢谢。今天的柯蒂斯-怀特财报电话会议到此结束。请此时断开线路，祝您有美好的一天。