身份不明的发言人
Trevor Novotny（投资者关系总监）
Michael J. Bender（临时首席执行官）
Jill Timm（首席财务官）
身份不明的参会者
Mark Altschwager（Baird）
Chuck Grom（Gordon Haskett）
Paul Lejuez（花旗集团）
Oliver Chen（道明证券）
Lorraine Hutchinson（美国银行）
感谢您的耐心等待，欢迎参加科尔士百货公司2025年第二季度财报电话会议。所有线路已静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键加数字一。如果您想撤回问题，请再次按星号加一。谢谢。现在我将电话转交给投资者关系总监Trevor Novotny。您可以开始了。
谢谢。本次电话会议中的某些声明，包括预计财务结果和公司未来计划，均为前瞻性声明。此类声明存在一定风险和不确定性，可能导致科尔士的实际结果与前瞻性声明中的预测存在重大差异。此类风险和不确定性包括但不限于科尔士最近10-K表格年度报告中第1A项描述的内容，并可能不时在科尔士提交给SEC的其他文件中补充，所有这些内容均通过引用明确纳入本文。前瞻性声明与最初作出声明的日期相关，科尔士不承担更新义务。
此外，在本次电话会议中，我们可能会提及非GAAP财务指标。请参阅关于非GAAP指标的警示声明以及这些指标的对账情况，这些内容包含在我们提交给SEC的8-K表格中的投资者演示文件中，并可在我们的投资者关系网站上获取。请注意，本次电话会议将被录音，但重播内容不会更新。因此，如果您正在收听本次电话会议的重播，讨论的信息可能已不再是最新的，科尔士不承担更新此类信息的义务。
今天早上与我一起参加会议的有我们的临时首席执行官Michael Bender和我们的首席财务官Jill Timm。现在我将电话转交给Michael。
谢谢，Trevor，大家早上好，感谢参加科尔士第二季度财报电话会议。Michael。在今天的电话会议上，我将讨论我们第二季度业绩的亮点，以及我们在2025年计划中取得的进展。在讨论业绩之前，我首先要感谢科尔士的所有同事。过去四个月与你们共事非常愉快。每一天我都受到你们的承诺和辛勤工作的启发和激励。我为我们已经取得的成就感到非常自豪，并对继续在未来的重大机遇中取得进展感到兴奋。现在让我谈谈我们第二季度的表现。我们对我们的业绩感到满意，因为我们实现了可比销售额下降4.2%和调整后每股摊薄收益0.56美元，这两项均超出我们的预期。这些结果反映了我们在2025年战略计划中取得的持续进展。虽然这些努力显然已经开始引起客户的共鸣，但我们也认识到这一表现尚未达到我们的目标。
我们的整个团队仍然专注于改善我们服务客户的方式，并随着时间的推移使公司恢复增长。我们看到我们的销售额在整个季度逐步改善，5月份的表现最为疲软，部分原因是该月最后几周天气较冷、较潮湿，包括阵亡将士纪念日假期，这对我们的春季季节性业务产生了负面影响。我们在6月份看到了改善，并在7月份以与去年持平的销售额结束了本季度。业绩的改善是由我们的数字业务和自有品牌销售推动的，这两者在7月份均表现积极。
除了优于预期的收入表现外，我们继续以纪律性经营业务。我们能够将毛利率扩大约30个基点，库存降低5%，并在本季度将SGA费用降低4%。尽管我们对第二季度的业绩和整个季度销售趋势的改善感到鼓舞，但我们也认识到消费者继续面临压力，并在购买时更加挑剔。具体而言，我们的中低收入客户仍然面临最大的挑战。而我们的高收入客户则表现出更强的韧性。
这些中低收入客户继续优先考虑价值，并转向价格较低的开盘价产品。我们的几项关键举措旨在通过投资自有品牌和增加更多可使用优惠券的品牌，为这些客户提供更大的价值。正如Jill将更详细讨论的那样，我们对今年剩余时间的展望假设宏观经济环境将继续面临挑战。然而，我们强大的运营纪律和改善的现金流将继续为我们的计划提供有意义的支持，并建立在今年上半年的势头之上。
我们的努力集中在三个关键战略重点上，所有这些都植根于将客户置于我们决策的中心，并提供他们期望的产品和体验。首先，提供满足我们所有客户需求的精选、更平衡的产品组合。其次，重新确立科尔士作为价值和品质领导者的地位。最后，在我们的全渠道平台上提供无缝的购物体验。从我们的第一个举措开始，提供满足我们所有客户需求的精选和更平衡的产品组合。近年来，科尔士过于注重改变我们的商品组合以吸引新客户。
这种过度强调导致无意中取代了对我们最忠诚客户重要的产品和类别。我们知道我们的客户来到科尔士时，期望我们能为他们自己、他们的家人和他们的家提供他们需要的产品。我们正在努力重新平衡我们在关键类别中的完整产品组合。更精选、更平衡的产品组合将确保每次都能提供更一致和鼓舞人心的购物体验。女装对我们来说是一个非常重要的类别，因为它服务于我们的核心客户，并且是公司整体业绩的关键驱动力。在第二季度，我们开始看到女装业务的进展，因为我们重新投资于自有品牌，简化了内衣的选择并重新引入了小号类别。
我们的女装业务在自有品牌中渗透率过高，随着我们重新投资于这些品牌，女装业务受益匪浅。尽管女装业务略低于公司整体表现，但随着我们对自有品牌的库存投资获得关注，我们看到了稳步改善，最终在7月份实现了可比销售额的正增长。这一强势表现由Sonoma、Lauren Conrad和Flex等关键品牌推动。接下来，在我们的内衣类别中，我们减少了选择数量并改善了库存，提高了可购买性并为客户提供了更大的清晰度。随着这些变化生效，我们开始看到业务的显著改善，最终在7月份实现了可比销售额的持平表现。最后，随着我们在所有门店重新建立小号类别，该业务在第二季度加速增长近40%。
这一强劲表现是由我们自有品牌Lauren Conrad和Simply Vera Vera Wang的推出引领的。我们对这些结果感到非常鼓舞，因为该类别提供了增量销售，因为它不是一个可替代的类别。我们的配饰业务继续在本季度以低个位数优于公司整体表现。这一强势表现得益于我们重新建立珠宝业务并投资于关键增长类别，如Impulse和我们与丝芙兰的合作。在第二季度，我们的珠宝业务同比增长12%。该类别在我们的科尔士卡客户中渗透率很高，并且是另一个通常不可替代的类别。
珠宝业务的积极表现得益于在我们的门店中建立配饰目的地，投资于时尚珠宝库存，并继续在200家门店测试高级珠宝展示线。我们在本季度的时尚珠宝业务中表现突出。高级珠宝业务对我们来说仍然是一个机会，因为我们努力寻找合适的产品组合和人员配置。此外，我们继续投资于空白类别，特别是我们的Impulse和丝芙兰业务。在2025年，我们承诺在我们的门店网络中实施额外的613个Impulse排队线，并在第二季度在300多家门店实施了Impulse排队线，并有望在第三季度末完成这一推广。
到第三季度末。Impulse销售在第二季度增长了30%，推动了购物篮中的更多商品。在春季，我们完成了丝芙兰在科尔士扩展的最后阶段，在第二季度增加了105家小型门店。丝芙兰科尔士同比增长3%，在可比销售额基础上与去年持平。这一合作完全按照预期进行，使两家公司受益，并为丝芙兰在科尔士创造了鼓舞人心的体验。作为美容目的地，我们有望实现创建20亿美元美容业务的目标。这一合作继续吸引新的年轻客户，超过三分之一的丝芙兰购物者也在探索门店的其他区域，尤其是青少年和女装，这仍然是交叉购物的顶级类别。
展望未来，我们对本月早些时候推出的丝芙兰新品感到兴奋。这包括Kerastase Hair Rare Beauty Fragrance、Miu Miu Fragrance和Josie Moran Body等品牌，以及Summer Fridays和Lanage等成功品牌的扩展。谈到我们其余的业务线，男装和童装是本季度表现最疲软的类别，两者在短裤和T恤等春季季节性产品组合中均出现下滑。然而，这种疲软部分被Tech Gear和Jumping Beans等开盘价自有品牌的强劲表现所抵消。
我们的鞋类业务略低于公司整体表现，主要原因是凉鞋和运动鞋的疲软。然而，这一疲软部分被正装休闲鞋的强势和童鞋业务的稳健表现所抵消。我们的家居业务在家庭装饰以及床上用品和浴室类别中表现强劲。然而，这一强势部分被小家电的疲软所抵消。接下来我想讨论我们的第二个优先事项，即重新确立科尔士作为价值和品质领导者的地位。这一优先事项的核心是为客户提供更多价值，这在当前我们运营的环境中尤为重要，因为价值正在真正引起客户的共鸣。
我们为客户提供更多价值的第一项行动是提升我们的自有品牌。我们希望我们的自有品牌以令人难以置信的价值提供值得信赖的品质和相关风格。我们知道我们拥有一套强大的自有品牌，可以建立客户的信任和忠诚度。此外，购买我们自有品牌的客户在科尔士的花费更多。这些自有品牌在我们的价值主张中发挥着重要作用。它们使我们能够以较低的开盘价提供优质产品，这非常符合我们核心忠诚客户的需求。
随着我们投资于自有品牌，我们在销售方面继续取得逐步改善，与第一季度相比上升了500个基点，第二季度可比销售额下降3%，7月份上升低个位数。这一优异表现得益于Tech Gear、Simply Vera Vera Wang、Lauren Conrad和Flex等关键品牌的强势表现。我们将继续探索机会，引入新的自有品牌，这些品牌将为我们的客户提供明确的目的，同时推动我们商品组合的生产力。最近我们推出了三个新的家居品牌Mariana、Hotelier和Mingle & Co。
这些品牌获得了强烈的初步反响，有助于改善我们的床上用品、浴室和桌面类别的表现。此外，今年秋天我们将把我们成功的Flex品牌扩展到童装类别，在300家门店和线上推出。我们继续努力在我们的产品组合中找到正确的平衡，以提供客户期望的购物体验。在科尔士，我们认为我们有很大的机会利用我们以价值为导向的自有品牌，以可承受的价格为客户提供更多的相关性和品质。我们为客户提供更多价值的下一项行动是加强我们的促销策略。
科尔士提供令人难以置信的产品组合，包括全国品牌和自有品牌。我们的全国品牌在满足客户需求方面发挥着重要作用，因为它们为我们的产品带来了知名度、相关性和品质。然而，在过去几年中，我们已将大量这些品牌排除在我们的优惠券之外。这给我们的客户群带来了摩擦，因为我们没有提供他们正在寻找的价值，尤其是对我们的忠诚客户。在第一季度末，我们实施了使更多品牌可以使用优惠券的第一阶段。这一变化在我们的数字渠道中产生了立竿见影的积极反响，在数字渠道中，价格透明度在客户决策中发挥着重要作用。
随着季度的推进，我们看到门店的表现有所改善，因为我们增加了对店内标识和营销的投资。这导致第二季度包含在优惠券中的销售渗透率与去年同期相比增加了800多个基点。鉴于这一变化的成功，本月早些时候我们决定推出第二波品牌纳入计划，针对规模较小、更数字化的品牌。我们将继续分析这一举措的表现，并根据我们继续了解客户的需求做出额外决定。现在让我谈谈我们的最后一个优先事项，即在全渠道平台上提供无缝体验。
我们的目标是创造一个更简单、更可靠的店内和在线体验。为了提供这种提升的体验，我们专注于优化我们的门店布局，增加灵感并恢复购物信心。我们知道我们目前的店内体验不一致，没有一个统一的观点来说明我们希望客户在走进门店时的感受。为了在门店中实现我们的客户主张，我们将调整产品流和相邻关系，包括固定装置布局和产品摆放，以及增加品牌支持、店内营销和视觉展示，为客户的购物体验提供更多灵感。我们正处于这一举措的早期阶段，并已开始对我们的门店布局进行战略调整。
这些变化包括建立一个专门的配饰区，将青少年产品移至丝芙兰对面，并将运动产品移回男装和女装部门。配饰类别自转型以来（不包括丝芙兰）显示出可比销售额的正增长，标志着早期的成功。我们的青少年业务继续受益于其靠近丝芙兰的位置，仍然是丝芙兰客户中交叉购物的顶级类别之一，而运动类别则落后。总体而言，我们在Tech Gear和Flex等关键自有品牌中看到了令人鼓舞的增长。我们还投资于有影响力的入口声明，以支持关键季节性时刻，增强图形以突出价值并提高可发现性，以及额外的固定装置以支持过道和排队线的摆放，从而推动购物篮中的增量商品。
我们还专注于通过完善我们的采购策略来恢复客户的购物信心，以确保在我们的基础产品和关键必需品业务中拥有更深的库存和改善的库存水平。这些努力的一个例子是我们的内衣类别。在第二季度，我们退出了生产力最低的款式，并简化了所有品牌的选择数量。与此同时，我们投资于关键尺寸的库存深度，这显著提高了服务水平并加强了购物信心。随着这些措施生效，内衣销售额与第一季度趋势相比改善了300个基点，并在本季度剩余时间内继续保持势头。
所有这些努力的目标是在科尔士创造一个更愉快和可靠的购物体验。我们对初步结果感到鼓舞，并相信我们有能力在今年剩余时间内建立在这一势头之上，因为我们继续为长期成功重新定位业务。我还想借此机会欢迎Ariane Farisi，我们的新首席数字官，以及Stephen D.，我们在科尔士的新首席技术官。我们很高兴这两位领导者加入我们的团队，因为我们更加关注数字渠道在我们的全渠道模式中的作用，并利用技术和信息平台有效推动关键业务计划。
我们期待他们在科尔士的未来贡献。总之，我想向您强调三个关键信息。首先，我们对第二季度的表现感到满意，这超出了我们的预期。其次，客户继续对他们的可支配收入进行选择，我们正在不懈努力，通过以巨大的价值提供优质产品来满足他们的需求。最后，我们在2025年的计划中继续取得良好进展。然而，这些努力将继续需要时间，我们专注于每个季度展示逐步改善。现在我将电话转交给Jill。
谢谢Michael今天的电话会议。我将提供有关我们第二季度业绩的更多细节，以及我们2025财年指引的更新。让我首先为您提供有关我们2025年第二季度表现的更多信息。净销售额在本季度下降了5.1%，年初至今下降了4.6%。可比销售额在第二季度下降了4.2%，年初至今下降了4%。第二季度销售额下降的主要原因是交易量减少，尤其是在门店。然而，我们确实看到整个季度两个渠道的客流量都有所改善，7月份的积极客流量帮助本季度末实现了销售额的持平表现。
数字销售在本季度超过了门店销售，这得益于强劲的转化率。我们数字业务的表现在我们优惠券中包含更多品牌的推动下进一步增强，这引起了客户的共鸣并有助于改善结果。我们继续看到新客户和非科尔士卡客户的强劲表现，实现了又一个季度的销售正增长。相比之下，我们的科尔士卡客户部分继续表现不佳，本季度销售额下降了低两位数。正如Michael所概述的那样，我们的几项战略举措特别侧重于重新获得份额并重新吸引我们的科尔士卡客户群。
其他收入（主要是我们的信贷业务）在第二季度为1.99亿美元，同比下降4%。下降的主要原因是随着我们将部分账户服务转移给拥有账户的第三方，我们的一部分信贷费用转移到了其他收入中。年初至今，其他收入下降了7%。第二季度的毛利率为39.9%，上升了28个基点。同比上升的原因是类别组合的益处、自有品牌的优异表现以及持续的强劲库存管理。年初至今的毛利率为39.9%，上升了33个基点。
第二季度的SG&A费用下降了4.1%，至12亿美元，这得益于门店和营销支出的减少，以及一部分信贷费用转移到其他收入中的益处。年初至今的SG&A费用与去年相比下降了5%。折旧费用在本季度为1.75亿美元，比去年减少了1300万美元。下降的原因是资本支出减少和关闭门店的影响。年初至今的折旧费用为3.5亿美元，比去年同期减少了2600万美元。第二季度的利息支出为7800万美元，与去年相比，利息支出减少了800万美元，主要原因是门店关闭导致的租赁利息支出减少。
年初至今的利息支出减少了1500万美元，至1.54亿美元。我们第二季度的调整后税率为23%，年初至今为27%。这导致本季度的调整后净收入为6400万美元，调整后每股摊薄收益为0.56美元。年初至今的调整后净收入为5000万美元，调整后每股摊薄收益为0.44美元。此外，在本季度，我们受益于信用卡交换费诉讼的和解，导致税前一次性收益1.29亿美元和每股摊薄收益0.87美元，这些数字不包括在之前讨论的数字中。
谈到我们的资产负债表和现金流，我们在本季度末拥有1.74亿美元的现金和现金等价物。库存与去年相比下降了5%，反映出我们继续专注于纪律性库存管理，收货量下降了中两位数。展望未来，我们预计年底库存水平将下降中个位数。年初至今的经营现金流为5.06亿美元，而年初至今的调整后自由现金流为2.7亿美元。这一现金流的产生使我们能够将循环信贷的未偿还余额从第一季度减少4.7亿美元，第二季度末借款7500万美元。
我们仍然预计到年底将完全退出循环信贷。除了减少我们在循环信贷中的余额外，科尔士还通过完成2025年7月到期的再融资，发行了3.6亿美元的2030年到期的10%优先担保票据，进一步巩固了我们的资产负债表。科尔士的最近债务到期日为2029年，我们的长期债务仍处于10年低点。年初至今的资本支出为2亿美元。我们预计今年将支出约4亿美元的资本支出，用于完成丝芙兰的推广、在613家门店推广Impulse排队线，以及在第二季度扩建我们的下一代电子商务履行中心之一。
我们通过股息向股东返还了1400万美元，正如之前披露的那样，董事会于8月12日宣布了每股12.5美分的季度现金股息，将于9月24日支付给股东。接下来，我想提供我们2025年展望的更新。正如你今天早上听到的那样，我们已经采取了许多措施来加强我们的业务。这些举措已经开始显示出积极影响的早期迹象，加强了我们已经开始建立的势头，并为我们继续取得进展奠定了基础。然而，我们继续应对宏观经济的不确定性，包括与全球贸易政策相关的挑战以及预测其对消费者行为影响的困难。
此外，我们的核心客户仍然面临压力，对他们的支出越来越有选择性。因此，我们对今年剩余时间的财务展望采取了谨慎的态度。根据我们目前所知以及我们正在进行的缓解努力，我们相信我们有望实现以下全年财务目标：净销售额下降5%至6%，而之前的指引为下降5%至7%；可比销售额下降4%至5%，而之前的指引为下降4%至6%；其他收入下降13%至14%；毛利率扩大约30个基点，这是我们之前指引的30至50个基点增长的低端；SG&A下降4%至4.5%，而之前为下降3.5%至5%；折旧为7.05亿美元，低于之前的7.3亿美元；利息支出为3.05亿美元，低于之前的3.15亿美元；调整后营业利润为2.5%至2.7%，高于之前的2.2%至2.6%；调整后每股摊薄收益为0.50至0.80美元，高于之前的0.10至0.60美元。最后，我想向我们科尔士的出色团队表示衷心的感谢，感谢你们在我们继续应对充满挑战的环境时的奉献和辛勤工作。
你们对我们公司的坚定承诺不会被忽视，我们深表感激。感谢你们为我们组织和客户所做的一切。说到这里，我们现在很高兴回答你们的问题。
谢谢。我们现在将开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号加一。如果您想撤回问题，只需再次按星号加一。您的第一个问题来自Baird的Mark Altweger。您的线路已接通。
谢谢回答我的问题。很高兴看到这里的进展。你们提到了在几项战略举措中取得的进展。希望你们能详细说明，从数量级来看，你们认为目前对收入影响最大的是什么。当我们考虑下半年与上半年相比时，你们对哪些方面最有可能推动可比销售额趋势的进一步连续改善感到兴奋？
我先回答这个问题。Jill，当然也可以补充。Mark，谢谢你的问题，也感谢你的看法。我们最兴奋的类别之一是我们一直强调的重新平衡自有品牌并将这些品牌重新聚焦。这与消费者目前的情况非常吻合，因为他们希望将支出集中在价值上。正如我们提到的，自有品牌在本季度取得了逐步改善。我们在建立这些品牌的库存方面还没有完成，但我们对其关注度感到兴奋，并有机会看到这些品牌在下半年发挥更大的作用。
所以这是我们最关注的领域之一。Jill，你有什么要补充的吗？
是的，我同意。显然我们谈了很多关于需要重新投资自有品牌的问题。你们看到我们的库存虽然下降并且管理得很好，但我们确实已经转向重新投资自有品牌，这推动了这一势头。一个关键的例子是女装。女装是我们公司渗透率最高的品牌，但它也是自有品牌曝光率最高的。所以我们试图给你们这个例子，说明当我们进行这项投资时，它确实引起了客户的共鸣，并推动了该业务的显著改善，随着季度的推进。
所以我认为我们可以在下半年建立这种势头。我要说的第二件事，Michael也提到了，就是价值。我们知道客户还没有真正看到我们听到的一些价格变化的影响。所以随着我们进入下半年，我们希望确保我们继续提供这种价值。自有品牌是一个方面，但我们处理优惠券资格的方式也是一个方面，我们在第一季度末对许多品牌进行了调整，我们在8月又对50多个品牌进行了调整。
所以我们真的认为我们已经做好了准备，继续在下半年尤其是假日期间为客户提供这种价值，那时这对客户来说将变得极其重要。
谢谢。也许作为后续问题，Jill，当我们考虑第三季度和第四季度的节奏时，我想指引暗示下半年的可比销售额与上半年相当相似。但你们提到7月份是正增长。我想第三季度的比较基数会稍微轻松一些。所以请进一步说明你们如何看待可比销售额的节奏，然后类似地，在毛利率方面，你们对年度预测进行了调整，有什么需要注意的吗？谢谢。
是的，我预计节奏会相当相似。显然我们在第三季度的可比销售额稍微疲软一些，但我们知道消费者面临很多不确定性。我们在第四季度的数字业务也有一些疲软，所以我认为我们在两个季度都有一些相关的成果和上升空间。所以我真的不区分这两个季度。我认为这就是我们给出指引的原因。类似地，你们看到今年上半年的利润率上升了约30个基点。我认为这给了我们足够的运作空间。
强劲的库存管理继续推动增长。自有品牌和组合将继续推动增长。但这给了我们一些灵活性，以确保我们真正推动这种价值。然后，正如我们看到数字业务表现优异，我们知道这对我们的利润率有更大的影响。所以我们在这方面也给自己留了一些空间，因为我们希望推动这项业务。
太好了。谢谢所有的细节。
谢谢，Mark。
我们的下一个问题来自Gordon Haskett的Chuck Grum。您的线路已接通。
嘿，谢谢。早上好，Joe。你们在将品牌重新加入优惠券方面进展如何？我想，也许有多少品牌已经重新加入？还有多少需要加入？你们刚刚提到了增加了50个品牌。我想当你们将品牌重新加入或重新加入优惠券时，消费者在线和店内注意到这一变化的速度有多快？
当然。我认为目前我们在第一季度末进行了这一调整，涉及一些较大的品牌，包括Izod、Hurley和Champion。然后在这一轮中，我们对约50个品牌进行了调整，主要是照明类别、一些蜡烛品牌和许多数字原生品牌。所以我认为我们感觉良好，对于今年我们已经进行了我们计划进行的调整，并将继续观察其表现，看看客户如何反应。
我们看到的是对数字业务的直接影响，我认为这是数字业务在本季度优于门店的关键驱动因素之一。正如预期的那样，价格非常透明。他们可以立即看到这种价值。所以我们确实在那里看到了一个不错的增长。随着季度的推进，门店在这些类别中的表现也有所改善。但我们正在做一些改变。我们将有更多的标识来真正通知客户现在可以使用优惠券。所以你们会看到更多的图形。我们也在进行一些员工培训，以便他们可以帮助向客户强调这一点。
所以我们确实预计门店的优惠券将继续在下半年成为推动力。我们看到它实际上对我们的核心客户最有利。我们知道他们主要是对优惠券高度敏感的客户，所以当他们重新获得优惠券时，我们看到他们重新与我们互动。好消息是他们并没有流失，他们一直在购物。他们只是减少了他们的钱包份额和购物次数。所以这是我们有机会重新吸引他们的时刻之一，我们确实看到了这一点。
但最直接的影响是通过数字渠道。
好的，这很好。然后只是一个短期问题。你们对返校季有什么看法，也许8月到目前为止的趋势与计划相比如何？
是的，就8月而言，我们实际上在本季度的第一个月有了一个良好的开端。一些返校类别，特别是背包、童鞋、抓绒衣等表现强劲。一个有趣的发展是在牛仔布方面。所以尤其是时尚方面的牛仔布。所以任何宽松、宽腿的牛仔布款式都表现出强势。我们还看到自有品牌的强势，如Jill所说，在Sew、Lauren Conrad和Nine West等类别和品牌中。有趣的是，从全国品牌的角度来看，Levi's女装尤其表现出强势。然后Nike作为一个全国品牌，在童装、女装和鞋类中表现非常突出。
太好了，非常感谢。
您的下一个问题来自花旗集团的Paul Leggway。您的线路已接通。
谢谢大家。你们能更详细地谈谈可比销售额的指标吗？分解一下驱动因素，交易量、风险、购物篮中的票面价值，随着季度的推进，哪些指标推动了7月份的改善？然后你们如何看待下半年的驱动因素，首先是客流量还是交易量相对于票面价值？然后分开谈谈关税的影响。也许你们可以谈谈你们目前看到的情况以及你们对下半年的预期？有多少已经纳入考虑，是否会延续到明年？
谢谢，Julie。你想先回答第一个问题，我来回答第二个？
当然。说实话，我们可比销售额的最大因素是客流量。Paul，我们看到客户在票面价值或AUR和UPT之间进行权衡。所以我们的平均交易价值相对持平，可能略有下降，但真正重要的是客流量。我认为随着季度的推进，改善来自于客流量。所以这是我们的机会。我们正在努力做的是把客户带回来。我们谈到了珠宝和小号，这些都是不可替代的。
所以当我们把他们带回来时，我们看到我们也从客户那里获得了这些购物次数。所以最大的因素是我们如何继续把他们带进来。让那些表现不佳的核心客户回来是我们的重点。你们今天听到我们列出的许多举措都是为了真正把客流量带回来，因为我们失去了这些客户的购物次数，他们找到了其他地方来购买珠宝、小号和我们已经退出的一些品牌。所以当我们把他们带回来时，我们开始看到它与客户产生共鸣，但这真的都是关于购物次数。
然后Paul，关于你问题的第二部分。关于全球贸易政策，有几点需要注意。我们在上一次财报电话会议中提到，我们有一个优秀的采购团队、一个优秀的财务团队，由Jill领导，他们都在全年努力工作，以确保我们尽快评估任何变化的潜在影响。正如我们之前提到的，我们从国家角度拥有多元化的采购策略。我们并不严重依赖任何一个特定的国家，如果有必要，我们可以将生产转移到其他国家。
我们显然也在与我们的供应商和合作伙伴合作，当我们理解并明确关税时进行谈判，以确保我们能够继续为客户提供所需的价值。我们还在研究我们可以通过自有品牌在价值工程方面做些什么，以保持商品成本与我们需要为客户提供的价值一致。最后，我想说的是根据弹性调整我们的采购。所以我们有所有的模型来理解当价格上涨时，这对销量有什么影响。
我们能够相应地调整我们的采购。这仍然是一个动态的情况。不确定性仍然存在。这也是Jill在她关于利润率指引的评论中提到的一个原因，我们给自己足够的灵活性，以便在下半年随着全球贸易政策讨论的更多明确性，做出我们需要的变化和决定。从定价的角度来看，我们正在利用自有品牌来提供，这带来了一些组合上的好处，正如你们所知，这些产品的利润率更高，我们能够根据弹性调整我们的采购。
我们将继续监控竞争，以确保我们保持价格竞争力。从全国品牌的角度来看，我们遵循全国品牌合作伙伴的领导。所以这并没有给我们带来任何劣势，因为每个人都收到相同的定价。这就是我们围绕这个问题所采用的思路。我们对目前的位置感到满意。这已经包含在我们分享的指引中。
感谢这一点。但我想，在所有这些缓解努力之后，你们是否在下半年考虑了关税的净影响？
我认为，Paul，这就是为什么你们看到我们把利润率下调了。我们之前是30到50，现在降到了低端。采购团队的努力帮助我们缓解了这一点。当关税首次出现时我们就谈到了这一点，所以随着它们的变化，团队调整得非常出色，帮助我们找到抵消的方法。正如我们利用自有品牌，显然这对我们有一些组合上的好处，我们在本季度也看到了这对销售产生了显著影响。
所以我们计划这是我们可以继续扩大利润率的一种方式。但我们确实把利润率降到了低端，因为我们知道我们必须应对关税。老实说，我们希望确保我们在定价方面保持竞争力，尤其是当我们进入假日期间时。我们知道这将是一个竞争激烈的时期。我们知道这总是一年中促销活动非常多的时候。所以我们给出的指引让我们有这种灵活性，确保我们为客户提供价格和价值。
谢谢。祝你们好运。
谢谢，Paul。
我们的下一个问题来自道明证券的Oliver Chen。您的线路已接通。
嗨，Michael和Jill。有很多令人兴奋的举措。一个更简单但更难的问题。你们认为实现正可比销售额需要什么，以及时间安排？从这个角度来看，也许你们可以按重要性排序这些举措对正收入和正可比销售额的影响，以及从时间上看哪些可能更快或更慢实现，哪些是低垂的果实，哪些更难。谢谢。
Oliver。我先回答这个问题。Jill，请补充。我不喜欢给出具体的时间表来说，比如在某个日期之前我们将回到正可比销售额。我们知道我们业务长期成功的路径是回到增长。我们谈论的一切和你们从我们这里听到的一切都指向这一意图。我要告诉你们的是我们现在关注的事情，比如重新增加珠宝和配饰等类别，这确实是赢回客户的重要部分，正如Jill所说，这些客户并没有流失，但最近减少了他们的钱包份额。
我认为对自有品牌的关注以及在自有品牌和全国品牌之间实现适当的组合也是我们未来成功的重要驱动力。但零售业，正如你们所知，每天都在努力争取销售，并从现有客户那里赢得销售。这就是我们现在的重点。
我同意。我认为Oliver，我们做出的一些类别调整是快速见效的。真正重新投资自有品牌。这花了我们一些时间，去年第三季度我们大幅下降。我们的自有品牌库存与两年叠加相比仍然下降，但与去年相比有所上升。所以这花了一点时间，但我要说这可能会在下半年产生更直接的影响。
我们的一些关键增长类别，如丝芙兰、我们的Impulse排队线，现在在第二季度增加了300个门店，我们还有约300个门店将在第三季度加入。这只是门店购物篮中的实际商品和单位。所以如果我们考虑这些可比销售额的组成部分，这只是我们看到的另一个增加，我们确实在这个类别中看到了新品的良好表现。新颖的清洁产品。Michael和我有机会与我们的采购团队一起参观，看到他们相当频繁地引入的一些新品。
这对科尔士来说是一个全新的类别。所以这些地方我认为你们会看到一些直接影响。我认为长期来看，仍然是确定真正的价值等式，为我们的新客户和非科尔士卡客户（他们表现非常好并且可比销售额为正）找到正确的平衡，但确保我们能让核心客户回来，并理解我们过去为他们提供的真正价值，以及他们如何感觉在未来从我们这里重新获得这种价值。所以我认为这对我们来说将是一个更长期的过程。
好消息是我们有一些短期指标。我们在7月份实现了可比销售额的持平。所以这给了你们一点数据点，说明它们开始发挥作用。我们对下半年建立的势头感到满意。这真的归结为我们还在应对宏观环境中的很多不确定性。我们知道我们的消费者，尤其是中低收入客户，仍然面临压力。所以我们必须在下半年为每一美元而战。
Oliver，我想补充一点。可能对业务产生长期影响的一件事是我们希望，正如我们听取了客户的意见，理解他们对科尔士精选的兴趣，花更多时间为他们精选产品组合，以便他们在我们门店提供的产品中获得一些灵感。所以你们会看到随着时间的推移门店的一些变化，比如重新引入人体模型来展示单品和整套服装，而不仅仅是挂在架子上的单品，并真正提升门店体验，以便有新品，但也有我们之前提到的购物信心的关注。
所以我们有一系列广泛的举措，一些会带来短期收益，但长期来看，我们知道我们需要回到增长。这就是我们的重点。
好的。我们在这条路上已经有一段时间了。我想这次自有品牌和价值有什么不同？因为Jill，你们很清楚客户十年来一直关注价值。然后我想知道。你们打算保留跑道吗？听起来你们正在做一些非常以客户为中心的物理改变。有时做一些小的改变可能会带来意想不到的风险。但希望听到任何额外的想法。最后，有很多积极的迹象。哪些产品类别表现不佳或有最大的改进机会？是女装连衣裙还是青少年？
谢谢。
好的，我先开始，然后让Michael补充。关于自有品牌。Oliver，你和我一起经历了这个周期。我们非常关注这一点，我认为我们让客户真正告诉我们他们想去哪里。在科尔士的历史上，我们的自有品牌渗透率曾超过50%，也曾低于30%。但我们真的试图跟随客户的脚步。我认为在过去几年中，我们并没有完全跟随这一点。我们退出了一些品牌。我们用市场品牌取代了它们。
当他们这样做时，他们已经爱上了某些款式、某些轮廓、某些剪裁以及我们的自有品牌提供的开盘价价值。当我们用市场品牌取代它们时，它们不是客户知道的品牌，不是开盘价，而且很多都不能使用优惠券。所以他们喜欢这种产品的那些东西，我们真的从他们那里拿走了，而没有听取他们正在寻找的东西。他们投票了，他们通过销售数字投票了，我们看到了这一点。所以当我们回到这些类别时，我们非常谨慎，我们回去，我们听取客户的意见。
我们非常谨慎地考虑我们带回来的东西，我们带回来的东西是一个经过编辑的产品组合。我们将在关键必需品中有深度。有一些东西，比如So Cami，人们希望它有深度。这是他们来科尔士的原因。所以我们将在那里采购，但然后我们将在时尚方面更加谨慎，以及我们带进来的东西。这应该是你们看到更多新品的地方。Oliver，随着时间的推移，我们已经扩展了自有品牌的数量，并把它们带回来。
我认为我们对我们拥有的品牌和我们所代表的品牌感到非常满意。我要用青少年作为一个例子。现在他们可能是退出许多市场品牌后受到最大干扰的，他们正在转向Sew。Sew已经存在很长时间了，他们从Sew的角度带进来的东西越多，我们看到通过这个客户的销售就越多。他们喜欢它。它是开盘价。它有很好的时尚感，但它有那些关键的基础款。我们在Sonoma的牛仔布上做了一些事情，我们知道他们想要的轮廓和时尚。
所以我们正在设置这些，我相信在9月推出。所以真正谨慎地听取客户的意见并带回来，然后拥有它。因为我们做的另一件事是我们有很多选择但没有深度。所以他们进来时很失望，当他们找不到他们想要的东西时。所以我实际上对我们采取的过程感到非常满意。就我们如何回到自有品牌而言，我们正在利用对我们的客户有意义的核心品牌。我们利用它们作为开盘价品牌来带来价值，我们通过基础款和时尚真正策划一个伟大的产品组合，基于一个相关的金字塔，我们有点失去了重点。
我认为关于连衣裙的讨论，我们认为很好。我们仍然会投资。我们可能在连衣裙上投入太深了。我们有一个空白机会，我认为我们在那里过度投资了，采购团队都在处理这个问题，他们正在调整规模，并为其他生产性产品收回空间，我们刚刚谈到了，我们通过Lauren Conrad和Nine west看到了这一点，这两个品牌我们都提到了表现优异。所以如果我看看这个组合，我对它感觉很好。
最大的机会，我会让Michael也在这里为我补充，我认为我们的童装业务滞后，我们在定价和清晰度方面做了一些事情。所以我们有一些空间，我认为让我们的童装稍微强势一些。我认为女装正在一个很好的轨道上。家居做了一些伟大的事情。我们在那里有一些新品牌进来。软家居和床上用品对我们表现得特别好，因为他们投资了业务的这一部分。但我要说童装对我们来说可能是最大的机会。
这是一个落后者吗？
我要补充的另一点是Jill提到的从类别角度来看可能是男装以及继续建立该业务的机会，无论是在休闲方面还是正装方面。但Jill，我想你已经涵盖了。Oliver，你关于跑道的评论，我想再次提到Jill的谨慎这个词。我们不会把大量产品拉到跑道上，扰乱消费者的流动，但我们会做出谨慎的选择，如何明智地利用跑道来展示商品。珠宝桌是我们最近在那里做的一个很好的例子，确实帮助提高了那里的销售。我们看看在某些时间段将某些商品和价格带到跑道上，以便让客户聚焦在我们希望他们聚焦的商品上，他们告诉我们他们想要这些商品。
所以我们会继续这样做。你们会看到的另一件事是演变。我最近有机会，我们都看到了假日，这些季节性元素，确保当客户走进门店时，他们知道一年中的什么时候，我们实际上在产品努力、促销努力、营销努力和标识上围绕季节进行聚焦，这是非常重要的一部分，尤其是从门店角度来看，我们也会聚焦。所以无论是即将到来的万圣节，还是之后的假日，再到26年的春季，你们会看到科尔士在这方面也有所不同。
太好了。谢谢你们的详细说明。祝你们一切顺利。
谢谢。
谢谢，Oliver。
您的下一个问题来自Evercore的Michael Binetti，您的线路已接通。
嘿，大家好，我是Carson，代表Michael。谢谢回答我们的问题。我想在Paul之前的问题上继续。第三季度和第四季度的毛利率同比变化是否有显著差异？一些品牌提到关税的压力在第四季度真正加剧。我知道你们简要提到了关税，我知道你们有自有品牌组合上升。是否可以假设自有品牌组合的益处延续到下半年甚至加速，这是关键的抵消因素？然后我们应该如何看待其他毛利率的输入因素，比如将品牌加入优惠券？
谢谢。当然。所以从自有品牌的角度来看，我们确实预计益处会加速。我认为我们提到过我们正在重新投资于这些库存，随着我们在整个季度看到业务的改善，一个关键的驱动因素是自有品牌。所以正如你们所知，自有品牌渗透率每增加100个基点，我们的毛利率就会改善10到15个基点。所以这绝对是一个关键驱动因素。我们还需要谨慎的是我们的强劲库存管理。
我们的库存下降了5%，但我们的收货量下降了中两位数。我们希望改善周转率。我认为零售业的一个基本准则是，当你改善周转率时，你会获得利润和销售的胜利。所以这绝对也是一个关键驱动因素。然后我们继续寻找路径和方法来抵消它。我要说，随着关税的到来，下半年会有一些影响。但根据我们看到的渗透率变化，我们有办法抵消它。
所以在第三季度和第四季度之间，我们如何看待毛利率的到来相当平衡。但同样，这就是为什么我们把它降到了区间的低端。我们之前确实认为有更多的上升空间，因为今年早些时候我们指引了30到50。但现在根据我们看到的变化，我们降低了利润率，这样我们可以应对它，确保我们在定价上保持竞争力，并且可以在下半年为客户提供价值。
但我真的不认为第三季度和第四季度之间的利润率结构有很多变化。我认为其中的一些部分我们可能在一个季度比另一个季度受益更多，以帮助抵消一些压力。
太好了。非常感谢你们的详细说明。
谢谢。
您的最后一个问题来自美国银行的Lorraine Hutchinson。您的线路已接通。
嗨。谢谢。早上好。我想问一下其他收入线。第二季度表现稍好一些，但看起来指引稍微下调了一点。我只是想知道你们能否给我们一个关于信贷收入现状的说明。
当然。我认为本季度我们在信贷收入方面表现稍好一些。正如你们所知，我们在去年9月推出了我们的联名卡。所以今年上半年我们确实从拥有联名收入中受益。Lorraine，下半年我们开始比较这个，这就是你们开始看到下降的地方。
除此之外，我们提到我们的核心信贷客户下降了中两位数。不幸的是，这已经是过去几个季度的趋势。所以这对我们的应收账款余额产生了真正的影响。所以我们没有看到应收账款的增加。我们没有看到这些账户循环。所以我们从中看到的少了一些。所以随着联名抵消现在开始比较，这就是你们下半年从信贷角度看到下降的地方。谢谢。
这结束了我们的问答环节，也结束了今天的电话会议。感谢您的参与。您现在可以断开连接。