身份不明的发言人
Maria Belen Fourcade（投资者关系官）
Carmen Morillo Arroyo（首席财务官）
Diego Cesarini（市场关系副主管）
身份不明的参会者
Brian Flores（花旗集团）
Pedro Leduc（Itau证券经纪公司）
Martín Ignacio Argento（Delta资产管理公司）
大家早上好，欢迎参加BBVA阿根廷2025年第二季度业绩电话会议。今天与我们一同参会的有资产负债管理与投资者关系主管Diego Cesarini先生、投资者关系经理Belen Forcade女士以及首席财务官Carmen Mauricio Arroyo女士，他们将参与问答环节。本次演示文稿及2025年第二季度财报可在BBVA投资者关系网站ir.bbvva.com获取，聊天窗口也将提供下载链接。首先需要说明，本次电话会议中的部分陈述可能构成《1933年证券法》第27A条安全港条款下的前瞻性声明。
根据美国联邦证券法，这些前瞻性声明受风险和不确定性影响，实际结果可能与声明表述存在重大差异。有关这些因素的补充信息详见BVVA阿根廷向美国证券交易委员会提交的2024财年20-F表格年报。会议演示期间，所有麦克风将暂时静音。我们将开放问答环节，如需提问请点击"举手"按钮。系统将随后请求激活您的麦克风。
请激活麦克风并拿起听筒以确保提问时的最佳音质。现在将话筒交给Belen Forcade女士，请开始。
早上好，感谢各位参会。宏观经济正常化进程在过去数月持续进行。持续的财政平衡、紧缩的货币政策以及外汇管制的逐步放松，成为锚定预期和巩固自2024年以来显著反通胀趋势的关键因素，这一趋势在2025年上半年得以延续。在此稳定背景下，尽管近期出现经济复苏步伐放缓的迹象，但根据VDA研究预测，2025年GDP同比增速将达到5.5%。这不仅扭转了2024年1.7%的下跌，还超越了过往年份的历史高点。
我们的基准情景预计反通胀趋同将加强，到2025年底年通胀率将接近28%。在2025年4月14日第二季度与国际货币基金组织达成的新协议框架下，宣布取消大部分剩余外汇管制措施，同时实施宽带浮动汇率机制。这通过增加外汇交易活动及黄金与外汇估值收益对我们的业绩产生了积极影响。这些监管变化也将促进跨境信贷流动和国内投资。
2025年上半年，BB阿根廷在信贷领域加速增长，持续跑赢市场。该行私人贷款市场份额从2024年6月的10.54%上升107个基点至2025年6月的11.61%。截至2025年3月，BB阿根廷在本地私营银行合并私人贷款排名中位列第三。根据央行数据，我们的比索贷款组合年初至今扩张43%，快于系统39%的增速和2025年6月达到15.1%的六个月累计通胀水平。
就私人存款总额而言，根据央行信息，2025年前六个月系统增长17%，而本行增长32%，两者均超过通胀水平。根据央行最新季度数据，BEV阿根廷合并私人存款市场份额为9.64%，较上年同期的7.5%提高215个基点。截至2025年3月，在本地私营银行合并私营部门存款排名中，Bev Argentina保持第三位。现在我将评论该行2025年第二季度财务业绩。
BV阿根廷2025年第二季度经通胀调整后的净利润为596亿比索，环比下降31.1%。这意味着季度ROE为7.6%，季度ROA为1.2%。我们通过主动定价管理、审慎组合管理和严格成本控制实现杠杆效应，在应对更高拨备和不良贷款环境的同时推动业务增长。季度运营业绩下降主要源于营业收入减少。
收入下降主要由于：1）通过其他综合收益（OCI）按摊余成本计量的资产减记净收入项下降，这源于政府2025年1月推动的债券自愿交换，反映了证券减记的正面结果；2）贷款损失准备恶化。这些被外汇和黄金收益的改善所部分抵消，后者得益于2025年4月14日部分取消外汇管制后活动增加。由于季度通胀率从2025年第一季度的8.6%降至6%，净货币头寸带来的净收入环比下降30%。
转向损益表项目（见幻灯片3），净利息收入为5918亿比索，环比增长3.1%。2025年第二季度，利息收入的货币价值增幅超过利息支出。前者增长源于贷款收入和SERUWA调整的改善。支出增加主要由于存款成本上升，特别是定期存款。定期存款利息占利息支出的73.4%，上季度为74.4%。
截至2025年第二季度，净手续费收入总计941亿比索，环比下降11.1%。手续费收入总额为1765亿比索，环比下降7.8%。收入下降主要源于信用卡手续费。考虑到2025年第一季度对Mishaas Bebe UBEA忠诚度计划相关拨备的修订，这在一定程度上受到2025年第一季度报告的非经常性结果影响。
在该计划持续状态和拨备重新计算的背景下，需要强调的是本行积极致力于在费用框架内提升效率。与负债相关的手续费增长尤为显著，特别是账户维护和捆绑服务定价改善的推动。手续费支出总计825亿比索，环比下降3.8%。这主要源于薪资促销相关支出减少，其次是新渠道费用支出降低。
2025年第二季度，贷款损失拨备增加42.3%，原因包括本季度贷款账面的实际增长导致更高拨备要求，以及BBA和系统内众所周知的不良贷款恶化（我将在后文详述）。2025年第二季度，总运营支出为4831亿比索，环比下降7.5%，其中29%为人员福利成本。人员福利环比增长10.4%，但同比下降7.3%，同时薪资与通胀保持同步。薪资总额、社保代扣代缴及其他短期人员福利有所增加。
行政支出环比下降4.8%。季度节约主要来自以下方面的主动效率措施：1）武装运输服务；2）外包行政支出；3）广告；4）商业报告。此外，下降还源于2025年第一季度主要与取消PAE税相关的拨备减少。2025年第二季度的季度效率比为56.5%，与2025年第一季度报告的56.3%基本持平。
转到幻灯片4，截至2025年第二季度，私营部门贷款总额达11.3万亿比索，环比增长15.7%。2025年第二季度，比索计价的私营部门贷款增长13.9%。本季度所有业务线均实现实际增长，具体表现为：1）透支贷款增长34.6%；2）其他贷款增长26.9%；3）信用卡增长8.4%；4）消费贷款增长11.6%。
所有增长均源于真实的组合增长，得益于第二季度市场利率的相对稳定以及其他贷款商业力度的加强。特别是，与支持汽车行业更高业务量的展销业务相关的显著进展。外币计价的私营部门贷款环比增长23.6%。季度增长主要源于出口融资及预融资23.5%的增长。这些贷款在外汇管制取消和汇率稳定预期增强的背景下增长，促进了外币业务活动。
本季度，商业组合增长17.7%，零售组合增长13.1%。商业组合占总组合的58.1%，高于一年前的54.1%。截至2025年第二季度，BVBA阿根廷合并私营部门贷款市场份额达11.61%，较一年前的10.54%有所提升。
关于资产质量，BEV阿根廷2025年6月私营贷款不良贷款率为2.28%，低于系统平均水平2.55%（基于2025年5月最新数据）。这源于零售不良组合的增加，反映了不良信用卡和消费贷款的恶化，与整体系统趋势一致。
然而，商业不良贷款表现优异，从0.14%降至0.10%，尽管在主要集中于零售领域的显著信贷扩张背景下观察到部分恶化。这一增长始于历史低位。当前不良贷款水平仍低于当地金融系统过去20年的平均水平。Baba以持续低于行业平均水平的不良贷款率著称，这反映了其信贷风险管理的质量和组合发起的审慎态度。
如幻灯片5所示，截至2025年第二季度，总贷款及其他融资与存款比为88%，高于2025年第一季度的85%和2024年第四季度的78%。贷款占总资产的比例为58%，高于2025年第一季度的56%和2024年第四季度的51%，表明在信贷需求实际增长的背景下对公共部门的敞口降低。
过去几年业务从证券向贷款的转型（体现在贷款资产比和存贷比）对净息差（NIM）产生影响，2023年最高达50%，目前为19.1%。若在NIM计算中考虑净货币头寸结果，可见自2024年底以来调整后NIM保持相对稳定，甚至在2025年第二季度有所上升，表明资金端利差的稳定与改善。
截至2025年第二季度，总存款达13万亿比索，环比增长12%。该行2025年第二季度合并私人存款市场份额达9.64%，高于一年前的7.5%。比索计价的私营非金融部门存款总计8.7万亿比索，环比增长11%。季度变化源于定期存款34.8%的增长，被投资账户64.1%的下降所部分抵消。
以比索计价的外币私营非金融部门存款环比增长14.1%，同比增长94.7%。这主要由于储蓄账户增长11.1%，其次为定期存款增长55.1%。以美元计价的外币存款增长8.8%。BEV阿根廷持续展现强劲偿付能力指标。2025年第二季度，资本充足率达18.4%。超过监管要求的超额资本整合为1.4万亿比索或123.9%。
环比下降源于业务增长增加了风险加权资产要求。此外，权益下降部分归因于2025年4月股东大会宣布的股息分配。剔除央行后的公共部门总敞口为3万亿比索，环比增长3.1%。季度增长源于季度末特定征税头寸，该工具后于7月被财政部撤出市场。
剔除央行敞口的公共部门敞口占总资产的15.8%，低于2025年第一季度的17.1%，与本季度实际贷款需求增长一致。流动性资产为6.4万亿比索，环比增长14.7%，占总存款的48.7%，前一季度为47.6%。比索流动性从2025年第一季度的43.8%升至2025年第二季度的45.4%，而美元流动性稳定在约55.5%。
基于为股东创造价值的承诺，本行宣布分配2024财年现金或实物股息，总额为894亿比索（以2024年12月31日统一货币表示）。该金额将根据每次支付时的消费者价格指数调整，共分10次支付，前两次已成功完成。
转向其他业务动态（见网络直播幻灯片7），我们的服务已发展为：截至2025年6月底，通过数字渠道获取的新客户占比达84.5%，一年前为83.5%。2025年第二季度以单位计量的零售数字销售达95%，以货币价值计量占银行总销售的90%。以上为准备好的发言。现在开始问答环节。接线员，请开放提问线路。
谢谢。现在开始问答环节。如需提问请使用举手按钮。请稍候我们将收集问题。第一个问题来自SICI的Brian Flores。Flores先生，您的麦克风已开启。
嗨，Tim。感谢提问机会。我有两个问题。第一个是关于指引是否有更新，我认为这非常重要。其次想请教市场份额持续增长的可持续性。你们展现出非常健康的风险偏好，保持了非常强劲的节奏。想确认这种增长速度是否可持续，以及是否会更加聚焦某些特定细分市场。我认为这会很有趣。谢谢。
早上好Brian，我是Carmen Morillo。感谢提问。实际上这两个问题相关，我想首先说明我们看到不良贷款环境略显复杂，但我们对当前水平感到满意，并维持信贷增长战略。我们认为今年将保持约50%的实际增长指引，这是可能实现的。
需要观察未来几个月选举前的情况，但我们认为可行。关于盈利指引，ROE将维持在低双位数。流动性方面，我们对存款增长也感到满意，维持30-35%的存款增长指引。定期存款表现优异，零售端第一季度增长不明显，但现在我们正聚焦这一增长，这是损益表的重要杠杆。
资本充足率方面，我们预计从当前的18.4%降至年底约17%，源于股息支付和信贷活动增长。希望这回答了您的问题。
非常完美Carmen，感谢回答。关于增长放缓的理解是否正确？似乎整个系统都将减速。我的理解是你们将继续获得或至少维持市场份额？
正确Ryan。我们正观察系统增长能力。我们维持获得市场份额的战略，对此有信心。关键在于系统将如何增长。我们具备流动性、资本和战略，只要需求存在就会参与。
完美，非常清晰。谢谢。
下一个问题来自Nito BBA的Pedro Leduc。Leduc先生，您的麦克风已开启。
大家好，感谢提问机会。两个问题：第一，关于贷款组合增长，是否会转向更多公司贷款？零售端不良贷款似乎影响更大。第二，如何从当前ROE过渡到年底双位数？特别是115%的不良贷款拨备覆盖率处于历史低位，与不良贷款形态不符。唯一解释可能是净利息收入下半年加速增长？
早上好Pedro。关于第一个问题，系统整体确实在调整。我们保持零售和商业贷款战略不变。但观察到消费贷款因全系统更高不良率而减速，信用卡仍保持高增长。可能减少消费贷款，增加信用卡、中小企业及公司银行（CIB）贷款。短期信贷因利率波动放缓，但应保持中性。希望几个月后波动结束，商业贷款恢复活力。
关于ROE路径，上半年累计ROE与指引差距不大。手续费和汇兑支出表现优异是关键。净息差在波动中保持稳定。负债端利率调整快于贷款端，但由于短期负债与贷款匹配良好，影响有限且短暂，可能仅持续一个月。
清楚了，非常感谢。
下一个问题来自Itau的Mario Estracia。Estracia先生，您的麦克风已开启。
大家好，感谢提问。关于近期极高的实际利率，似乎是银行与财政部的博弈。财政部希望从系统抽取更多流动性，银行则要求高实际利率作为交换。这对贷款需求有何影响？昨日经济活动数据低于共识，是否与此相关？
你好Mario，我是Diego Cesarini。政府担忧通胀，选举前保持汇率稳定至关重要。通过提高准备金要求和利率抑制通胀。银行系统短期流动性非常紧张，尽管我们流动性充足（存款的50%为流动资产），但缺乏短期工具。这给日常操作带来技术性困难，但我们认为是暂时的。
贷款利率确实影响需求，特别是商业端。但我们距全年50%贷款增长目标不远，且认为这是过渡性现象。
非常有帮助，谢谢。手续费预期如何？本季度有所下降，但这是你们希望加强的业务。
同比看手续费增长20%，环比下降因第一季度非经常性影响。我们正努力提升手续费收入，这是与同业差距较大的领域，已有改进计划。
非常清楚，谢谢二位。
谢谢。
下一个问题来自CT的Brian Flores。Flores先生，您的麦克风已开启。
嗨Tim，跟进Mario的问题。高利率对财务结果净影响是正面还是负面？是否会影响整个季度的预期？
不确定是否理解问题，您指财政部债券？
不，指贵司财务部门参与高利率拍卖对业绩的影响。
短期看中性略负面，因短期负债（含存款）与贷款基本匹配。负债端利率调整更快（活期存款每日调整，定期存款多为30天），贷款端调整需1-3个月。但影响仅持续约一个月。债券组合中：1）固定利率债券久期极短（平均40-45天）；2）三分之一债券每日按批发存款利率调整（如利率从30%升至60%），估值差异计入其他综合收益；3）通胀挂钩债券占比低于行业平均。预计8月有短暂影响，9月回归中性。
非常有帮助，谢谢Diego。
不客气。
提醒：如需提问请使用举手按钮。下一个问题来自Delta资产管理的Martin Argento。Argento先生，请开启麦克风。
抱歉，能听到吗？
现在可以了。
好的。关于2025年4月取消外汇管制后，外汇交易和美元相关业务对BVA未来收益的重要性？这是持续性收入还是随市场波动的机会性收入？
你好Martin。关于外汇，我们预计在财政盈余、通胀控制和政府宏观工具持续使用的背景下，汇率将保持稳定。我行美元头寸占比约15-20%，预计年底汇率在1400比索/美元左右，不认为会有显著影响。
好的，谢谢。
提醒：如需提问请使用举手按钮。感谢。问答环节到此结束。现在将话筒交还BBVA阿根廷团队进行结束发言。
感谢各位参与。如有进一步问题请随时联系我们。祝大家愉快。
本次会议到此结束。感谢参与，祝您愉快。