身份不明的发言人
Christine McDevitt（副法律总顾问）
Joshua Charlesworth（总裁兼首席执行官）
Raphael Duvivier（首席财务官）
身份不明的参会者
Rahul Krotthapalli（摩根大通）
Daniel Guglielmo（Capital One Securities, Inc）
Sara Senatore（美国银行）
大家好，感谢您的耐心等待。我是Carli，今天将担任本次会议的操作员。此时，我想欢迎各位参加Krispy Kreme 2025年第二季度业绩电话会议。所有线路均已静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。现在，我想将电话转接给Krispy Kreme副法律总顾问Christine McDevitt。
请继续。
谢谢。大家早上好。欢迎参加Krispy Kreme 2025年第二季度业绩电话会议。感谢您今天的参与。今天早上，Krispy Kreme发布了2025财年第二季度的收益新闻稿。新闻稿及随附的演示文稿可在我们的投资者关系网站investors.krispykreme.com上找到。今天早上与我一起参加电话会议的有总裁兼首席执行官Josh Charlesworth和首席财务官Rafael Duvivier。在准备好的发言之后，将进行问答环节。在我们开始之前，请注意，在本次电话会议中，我们将根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款做出前瞻性声明，包括预期、未来事件或未来财务表现的声明。
前瞻性声明涉及许多风险、假设和不确定性，我们提醒投资者，许多因素可能导致实际结果与任何前瞻性声明中包含的内容存在重大差异。这些因素和其他风险与不确定性在公司收益新闻稿中的警示声明、公司提交给SEC的10-K年度报告以及公司不时向SEC提交的其他文件中进行了详细描述。前瞻性声明仅代表公司截至今日的预期，除非法律要求，公司不承担公开更新或修改任何前瞻性声明的义务。
此外，在本次电话会议中，我们将参考某些非GAAP财务指标。请参阅我们网站上的收益新闻稿，了解有关这些非GAAP指标的更多信息，包括与最接近的可比GAAP指标的对账。Rafael将稍后带我们了解公司的财务表现，但首先，有请Josh。
谢谢Christine，大家早上好。我们高度关注两个最大的机会：美国盈利扩张和资本轻量化的国际特许经营增长。为了实现这些目标，我们实施了一项全面的转型计划，通过1）重新特许经营，2）提高资本回报率，3）扩大利润率，以及4）推动美国可持续盈利增长来降低资产负债表杠杆。为了降低资产负债表杠杆，我们暂停了季度现金股息，并完成了对我们剩余Insomnia Cookies权益的出售，现在我们正在积极讨论重组我们与WKS Restaurant Group在美国西部建立的合资企业，减少我们的所有权股份，并将所得款项用于进一步偿还债务。
正如您可能记得的，我们已经启动了重新特许经营选定国际市场的进程，包括澳大利亚、新西兰、日本、墨西哥和英国爱尔兰，以提高资本回报率。我们专注于我们的资本轻量化国际特许经营模式，同时降低公司自有市场的资本密集度。我们看到了非凡的回报，通过与特许经营伙伴合作，在韩国和中东等成熟市场以及法国和巴西等新兴市场扩大Krispy Kreme的影响力。在公司资本投入极少的情况下，我们预计未来的国际增长将来自特许经营商，通过新店开业和新鲜配送门扩张。
门扩张将通过现有的销售渠道如杂货店和便利店，以及新的渠道如批发俱乐部和快餐合作伙伴。例如，我们在阿联酋的特许经营商已开始在大约50家KFC餐厅销售Krispy Kreme，并计划进一步扩张。此外，我们与特许经营伙伴的新市场进入渠道强劲，今年晚些时候将在西班牙开设第一家热灯剧院店。在美国，我们仍计划今年晚些时候在明尼阿波利斯开设一个新的生产中心，这将是明尼苏达州第一家热灯剧院店。
除了这一战略位置外，我们减少了对美国新产能的投资，更倾向于利用现有的过剩产能来实现增长以扩大利润率。我们正在简化我们的业务模式，并加强美国的运营，以降低整个平台的成本。为此，我们已经采取了以下行动。首先，正如6月宣布的那样，我们已于7月2日终止了与麦当劳美国的合作关系。我们努力使与该合作伙伴关系相关的成本与单位需求保持一致的努力未获成功，使其对我们来说不可持续。其次，除了退出麦当劳门店外，我们还完成了对美国新鲜配送足迹的全面评估，并确定了大约1500个表现不佳的门。
今年上半年我们已经退出了其中的一半以上，并计划在年底前完成剩余的关闭。更重要的是，我们预计今年将用1100个更盈利、高销量的门来替代这些，其中一半以上已经到位。这一转变提高了整体路线盈利能力和运营效率，我们预计这将立即对EBITDA利润率产生积极影响。第三，我们继续外包物流。到目前为止，我们已经将40%的美国新鲜甜甜圈配送转移给第三方物流合作伙伴。这提供了更可预测的物流成本，并让我们的Krispy Kremers能够更专注于他们最擅长的事情：制作新鲜甜甜圈并为消费者带来快乐。
最后，我们在支持中心减少了15%的DNA职位。我们还在新任首席运营官Nicola Steele的领导下加强美国的运营。她的重点包括提升我们的需求规划能力，以改善预测和装载，同时优化劳动力并降低成本和浪费，推动销售的同时最小化产品退货。她还提高了我们运营领导的素质，通过更好的培训和技术资源赋能Krispy Kremers，并简化甜甜圈制造流程，以推动美国可持续的盈利增长。我们的营销重点已转向我们的Original Glazed Donut，这是我们最实惠、最盈利和最标志性的产品，通常按打销售。
我们推出了一个全新的多媒体营销活动，围绕体验热新鲜Original Glaze的快乐，该活动于6月的全国甜甜圈日启动。早期结果令人鼓舞，该活动推动了增量销售，并重新激发了我们标志性核心产品的兴奋感。在美国的扩张重点是通过与Costco、Walmart、Target和Kroger等主要客户的盈利高销量门来增长新鲜配送。仅在第二季度，我们就与这些客户增加了400多个门，包括与Sam's Club有前景的新多城市试点。所有这些扩张都得到了强劲的数字增长的补充，数字增长实现了两位数增长，并占本季度美国零售销售额的20%以上。
我们最近还在Walmart获得了额外的货架空间，除了现有的商品展示塔和柜子。我们预计这将增加现有Walmart门店的销售额，并帮助我们在新门店增加分销。目前，我们仅覆盖其国内总门店的约30%。我对我们的转型计划充满信心，不仅因为我们正在采取的大胆战略行动，还因为我们领导团队的实力和整个组织的才能，以推动一致性和执行力。我们修订了2025年下半年的奖金机会，专注于推动调整后的EBITDA和自由现金流，这两个KPI明确与盈利增长和降低业务杠杆相关。
关于人才的话题，我们最近提拔Alison Holder为首席品牌和产品官，Rafael Duvivier为首席财务官。Alison在Krispy Kreme拥有超过25年的经验，曾在品牌营销、创新、研发和制造服务等领域担任领导职务。我们对她在承担全球营销工作责任方面充满信心，重点是推广标志性的Original Glazed并推动可持续的高质量增长。Rafael在Krispy Kreme工作了六年多，曾在国际发展、战略、财务和运营等多个领导岗位上任职。他对我们的业务有深刻的理解，具备强大的财务敏锐度，并且是一位值得信赖的合作伙伴，有着良好的业绩记录。
在我将电话转交给Rafael之前，虽然我们对季度净收入达到我们指引的中点以上感到满意，但调整后的EBITDA低于我们的预期，主要是由于以下因素。首先，与现已终止的麦当劳美国合作伙伴关系相关的损失比最初预计的要大。我们正在迅速移除与麦当劳合作伙伴关系相关的成本，并预计在第三季度开始恢复盈利能力。其次，在本季度，我们因自己的配送努力而产生了更高的保险成本。转向外包的美国物流预计将提供更大的成本确定性。
我们已经看到迄今为止外包路线的物流成本更加可预测。总之，尽管过去几个季度确实充满挑战，但我们已经转向并正在执行我们的全面转型计划，采取我们认为必要的行动，为业务的长期成功定位。接下来，Rafael将回顾我们第二季度的财务情况。
谢谢Josh。在我们讨论结果之前，我想花点时间介绍一下自己，并表达我对担任这个备受喜爱品牌的CFO角色的荣幸。我在Krispy Kreme工作了六年多，领导我们的国际业务。Krispy Kreme正处于一个转折点，为了定位我们实现可持续的盈利增长。我的当务之急是三个：降低业务杠杆，提高美国在下半年的盈利能力，并领导我们的重新特许经营努力。我们正在将重点转向更资本轻量化的特许经营模式，我坚信这将提供高资本回报率和可预测的盈利增长。
我有信心我们将能够引入合适的特许经营伙伴来扩展业务，并在不久的将来继续我们的发展增长。我们的资本轻量化国际特许经营模式将使我们的公司与今天看起来大不相同。我们相信我们目前的流动性为我们提供了满足短期义务和长期投资的灵活性。随着5月信贷安排的修订，我们现在拥有超过2亿美元的过剩流动性。截至第二季度末，我们预计这将使我们能够全面实施2025年战略，同时继续加强我们的资产负债表并降低业务杠杆。
转向季度净收入，为3.798亿美元，反映了去年第三季度出售Insomnia Cookies权益带来的6420万美元减少，以及由于消费者疲软导致的交易量下降驱动的有机收入下降0.8%。调整后的EBITDA为2010万美元，低于去年的5470万美元，受到出售Insomnia Cookies和现已终止的麦当劳美国合作伙伴关系损失的综合影响。转向美国部门，我们鼓励零售交易在本季度环比改善，反映了我们对Original Glazed的重视。尽管如此，预期的消费者疲软仍导致零售交易量同比下降。
我们还继续战略性地关闭表现不佳的门。这两个因素导致有机收入下降3.1%。调整后的EBITDA为990万美元，低于去年的3270万美元，受到2024年第三季度出售Insomnia Cookies的影响，估计来自现已终止的麦当劳美国合作伙伴关系的7至900万美元影响，以及今天的零售交易量下降。与麦当劳美国相关的调整后EBITDA影响估计为1300至1500万美元。在我们股权所有的国际市场，有机收入增长了5.9%，由加拿大、墨西哥和日本的接入点增长驱动。
这些市场继续看到以目标方式推出我们的中心和辐射模式的益处，面向战略客户并推动新店开发带来的显著客流量增长。这包括Costco和加拿大的新剧院，以及墨西哥和日本的新剧院。有机收入的增长部分被日本和墨西哥177个战略门的关闭所抵消。调整后的EBITDA为1820万美元，利润率为13.7%，因为较低的交易量影响了运营杠杆，特别是在英国。重要的是，英国市场的利润率环比改善，我们期待新领导团队继续取得进展。
在市场开发部门，有机收入下降了14.2%，因为巴西等新市场和像中东这样的现有市场的增长被产品和设备销售的时间所抵消。调整后的EBITDA为890万美元，利润率同比大致持平，为52.9%。在第二季度，我们产生了4.07亿美元的非现金减值费用。这由以下部分组成：部分商誉减值成本3.56亿美元，主要由于我们市值下降触发的商誉定量评估；长期资产减值费用2200万美元；以及租赁减值和终止成本2900万美元。
这些减值部分受到与麦当劳美国终止协议的影响。再次强调，这些费用是非现金的，并且不会影响公司根据债务安排遵守财务契约。调整后的EBITDA同样影响了现金流，截至今年迄今，我们用于经营活动的现金为3250万美元。我们的银行杠杆比率在季度末为4.5，低于我们信贷安排中5的杠杆比率限制。我们的净杠杆比率，反映公司的净债务除以调整后的EBITDA，为7.5。
受到网络事件的冲击，我们尚未完全获得保险赔偿，以及现已终止的麦当劳美国合作伙伴关系的影响，我们专注于通过不仅Josh概述的运营行动，还包括改善营运资金和进一步的SGA节省，来提高盈利能力，从而对杠杆和现金流产生积极影响。此外，我一直在监督我们国际股权市场重新特许经营的过程。我相信这是释放这些市场持续销售增长和单位发展的正确方式，同时让我们能够显著降低杠杆。我们将继续谨慎行事，寻求仅与资本充足、规模大、具备区域专业知识和推动持续增长能力的运营商进行重新特许经营。
接下来，我将把电话转交给Josh进行结束语。
谢谢Rafael。总之，我们高度专注于我们的全面转型计划，通过1）重新特许经营，2）提高资本回报率，3）扩大利润率，以及4）推动美国可持续盈利增长来降低资产负债表杠杆并实现可持续盈利增长。有了这个计划，我对我们能够利用未来的重大增长机会并与世界各地更多人分享Krispy Kreme的快乐充满信心。接线员，现在请开始问答环节。
此时，我想提醒大家，如果想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们将稍作停顿以整理问答名单。您的第一个问题来自摩根大通的Raul Korthopoli。
早上好，各位。感谢Josh和Rafael提供的详细说明。我的问题是关于DFD门的。正如你们所知，这伴随着重大的最后一英里配送成本。是否有工具可以更好地管理每次配送的盈利能力，即使采用第三方策略？这是否可能包括引入在上一时期完成的具有更长货架稳定性的产品？我还有一个后续问题。
早上好。理解DFD模式很重要，当条件合适时，在高流量门，店内可见性高，销量也高，这时我们就能看到可持续的盈利销售。实际上，我们已经在美国的几个客户中看到了这一点，并且正在继续与他们一起扩张。因此，结合转向第三方物流，意味着我们有了可预测的成本来配合这一点。显然，我们已经改变了业务模式，并实施了今天分享的转型计划，以确保可持续的盈利销售。
因此，我们采取的行动都是为了确保我们推动可持续的盈利销售，并在未来降低公司的杠杆。
谢谢。然后，关于美国大约240家热灯剧院店，这些店通常位于高成本的零售区域。我们是否可以考虑从现场客户访问中提高更多生产力，或者在进行转型时，将更多产能整合到更少的门店中？
嗯，生产中心肯定有机会确保我们优化效率。我们的新任COO Nicola非常专注于这一点。随着我们优化DFD足迹并与这些高流量DFD合作伙伴一起扩张，她已经在系统中确定了机会，以确保它们随着时间的推移变得更高效。这当然是事实。
完美。然后，如果允许的话，我还有最后一个问题。我看到了关于国际业务重新特许经营的最新消息，我们已经讨论了一段时间。作为组织，你们今天如何评估执行这一计划的时间风险，因为这些是大资产，分布在多个地区。用更好的话来说，我们如何看待在你们看来执行这一计划的速度？
嗨，我是Rafael。谢谢。看，我们的目标是今年完成一到两笔交易。我对这一点感到满意。正如我提到的，我们已经启动了日本、墨西哥、英国和澳大利亚的进程，并用所得款项来降低杠杆并偿还债务。
谢谢各位。
您的下一个问题来自Capital One Securities的Daniel Guglielmo。
大家好。感谢回答我的问题。我赞赏转型计划。在考虑这四个组成部分时，你们能否同时开始所有四个部分，还是有一个部分需要首先启动，然后才能真正进入其他部分？
谢谢。是的，我们已经实施了这一转型计划。这些行动已经在进行中。Rafael提到了国际重新特许经营的进程。我们今天还分享了我们正在与美国西部的合资伙伴积极讨论，让他们转向特许经营模式。关于其他活动，如优化DFD足迹、实施第三方物流、削减G&A，这些都是我们已经落实的事情。这意味着我们预计在今年内就能看到效益。我预计下半年的EBITDA将高于上半年。
我预计现金流将为正。所以这些都是已经在进行中的事情。
很好，我理解这一点。这很有道理。然后，我想在上次电话会议中我们谈到了可能合理化，我想这个数字仍然适用。这是否会进入西部一些物业的特许经营，或者你们现在如何看待这一点？
不幸的是，Daniel，线路在那里中断了。你说我们一直在谈论合理化，然后中断了。你介意重复一下吗？
是的，当然。是的，我们谈到了合理化大约5%到10%的DFD门，我很好奇，这是否仍在进行中？这是一个好的数字吗？这是否会进入西部一些物业的特许经营，或者你们现在如何看待这一点？
嗯，在退出麦当劳之后，我们选择审视我们的整个足迹。我们确定了1500个低于平均周销售额的门。因此，利润要低得多。我们已经很好地干预了所有这些，同时增加了与主要客户如Target的高周销售额门，今年我们在Target看到了很多增长，Walmart，我们在Costco也在增长。因此，这是我们作为未来转型计划的一部分正在进行的转变。一旦完成，我们预计每年大约有5%的小额周转。
但这确实是一个决定性的干预措施，作为转型的一部分，在今年下半年增加盈利销售。
很好，谢谢。感谢所有的详细说明。
您的下一个问题来自美国银行的Sarah Senator。
谢谢。一个问题，然后我想先澄清一下。抱歉我稍晚才加入电话会议。我想了解你们对资本支出的看法。我知道历史上你们大约指导收入的7%到8%。我想确认这是否是更资本轻量化方法的一部分，也许将其降低到与一些特许经营业务更一致的水平。这是第一点，如果我错过了，我道歉。但第二点是一个更大的问题，感觉你们现在谈论的一些转型是在解开最初的增长驱动力，比如内部物流和生产或QSR合作伙伴关系。
因此，我试图理解一个稳定状态的Krispy Kreme应该是什么样子。它更像是一个CPG公司吗？它是否应该成为更大组合的一部分？感觉战略有所转变，我试图设想长期结构。谢谢。
嗨，Hari。抱歉，我来回答第一个问题。是的，当我们考虑我们的新的更好的模式时，我们的资本轻量化模式，你会预期并且应该预期更低的资本，更高的现金转换，更高的利润率，更重要的是，一个更可预测的模式。因此，随着我们推进国际特许经营努力，你应该开始看到资本支出占收入的比例下降，甚至在今年下半年。正如Josh提到的，我们应该预期正现金流，并且资本已经比上半年低。
然后，Senator，回答第二个问题。重要的是要理解Krispy Kreme主要是一个增长故事。更多的是关于我们如何最大化股东价值，同时利用这一机会。与麦当劳的分销合作伙伴关系虽然被证明是不盈利的，因此我们做出了决定，我们在那些地区看到了显著的增量销售，提醒我们这实际上是一个增长故事，因为人们希望获得我们的新鲜甜甜圈。因此，关键在于到达那里的模式。显然，特许经营是一种资本高效的方式，特别是在国际上。因此，这显然将成为模式，关于资本支出的一点，与特许经营商合作以利用这一发展机会。
总的来说，这仍然是一个多渠道模式。你有零售机会，正如我们今天提到的，我们看到了强劲的数字增长，但当然还有与主要国家合作伙伴的扩张。因此，多个渠道继续发挥作用。只是条件必须合适，而这个转型计划就是为了确保这些条件在美国的DFD账户或特许经营伙伴中是合适的，这样我们就有可持续的盈利增长，并在过程中降低资产负债表杠杆。
谢谢。
再次提醒，如果想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。目前没有更多问题。我现在将会议交还给Josh Charlesworth进行结束语。
好的，感谢大家对Krispy Kreme今天的关注。也感谢我们全球辛勤工作的Krispy Kremers。我们专注于执行我们的新业务模式以最大化股东价值。我们今天分享的转型计划正在全面展开。我们正在采取适当的行动来降低资产负债表杠杆并推动可持续的盈利增长。再次感谢。
今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。