身份不明的发言人
Kate Lowrey（投资者关系副总裁）
Bryan Sayler（总裁兼首席执行官）
Chris Tucker（高级副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Tommy Moll（Stephens）
Jon Tanwanteng（CJS证券）
下午好，感谢您的耐心等待。欢迎参加2025年第三季度Esco科技公司财报电话会议。今天与我们在一起的有总裁兼首席执行官Brian Saylor、高级副总裁兼首席财务官Chris Tucker以及投资者关系副总裁Kate Lowry。目前所有参会者都处于只听模式。在发言人演讲结束后，将进行问答环节。要在会议期间提问，您需要按电话上的星号11键。然后您会听到一条自动消息，提示您的手已举起以撤回问题。请再次按星号11键。
请注意，今天的会议正在录音。现在我想把会议交给第一位发言人Kate Lowry。请开始。
谢谢。本次通话中做出的非严格历史性的陈述是根据联邦证券法安全港条款的前瞻性声明。这些陈述基于当前的预期和假设，实际结果可能与前瞻性声明中预测的有重大差异，由于公司运营和商业环境中存在的风险和不确定性，包括但不限于公司今天发布的新闻稿中提到的风险因素，该新闻稿将作为公司8-K表格的附件提交。我们没有义务更新或修改任何前瞻性声明，除非适用法律或法规要求。
此外，在本次通话中，公司可能会讨论一些非GAAP财务指标来描述公司的运营结果。这些指标与其最接近的GAAP指标的对账可以在今天发布的新闻稿中找到，并在公司网站www.escotechnologies.com的投资者关系链接下找到。现在我把电话交给Brian。
谢谢Kate，感谢大家参加今天的电话会议。过去几个月对Esco来说是一个变革性的时期。在第三季度初，我们完成了Maritime的收购，并在第三季度结束后完成了VACO的剥离。这些关键交易的完成标志着我们投资组合战略执行的重要一步。随着Maritime的签名和电源管理解决方案的加入，我们现在在海军市场的存在感显著增强。Maritime扩大了我们的产品供应，并增加了重要的美国和英国海军平台内容。随着退出太空市场，我们的航空航天和国防部门现在更专注于服务飞机和海军终端市场，我们认为这两个市场都有持久的长期增长动力。
这段过渡期涉及我们团队成员在完成这些交易并将Maritime整合到Esco投资组合和业务系统中的大量辛勤工作。除了支持这些努力外，我们的团队还忙于管理日常运营，并为Esco带来了又一个出色的季度。我想亲自感谢我们敬业的员工，他们的辛勤工作使这一切成为可能。此外，我想再次欢迎我们在美国和英国的新Esco Maritime团队成员。我们现在已经与Maritime团队进行了多次互动，很明显他们是一个强大的团队，致力于与Esco和我们的核心价值观一致的重要使命。
我们非常高兴欢迎他们加入团队。我还要感谢Maritime员工在支持持续整合方面的辛勤工作，这确实需要整个组织的大量时间和关注。正如我们都知道的那样，今年的宏观经济形势有些复杂。随着不断变化的贸易政策和地缘政治不确定性成为头条新闻，很难确切知道这些影响将如何发展。但我们正在密切关注这些变化动态，并相信我们的团队在管理风险和机会方面做得很好。
虽然有一些额外的成本，但我们能够减轻影响并取得出色的运营成果。在这方面我们处于良好状态，并相信我们有能力在今年剩余时间内管理与关税相关的任何潜在未来风险。Chris将为您详细介绍本季度的财务细节，但在那之前，我想对每个部门做一些评论。让我们从航空航天和国防开始。我们对航空航天和海军市场的长期前景仍然非常乐观。
两个终端市场的生产率都需要提高以满足潜在的客户和市场需求。我们看到额外的商业和国防飞机的基本驱动力，并期望提高生产率以推动未来的增长。总体而言，我们的航空航天收入在本季度增长了近20%，年初至今增长了15%。在海军方面，我们一直在谈论接下来17艘弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇的采购过程。这比预期的时间要长一些，但在第三季度看到这些订单开始流动非常高兴，Globe在本季度为弗吉尼亚级平台的5.2批次和6批次以及接下来三艘哥伦比亚级潜艇的初始内容预订了超过8000万美元的订单。
无论如何衡量，A和D部门都度过了一个出色的季度，实现了两位数的有机增长，利润率提高了560个基点，并以创纪录的积压订单结束了本季度。现在让我们讨论公用事业集团，该集团在销售和利润率方面表现平平，但订单强劲。如果您看一下年初至今的结果，情况仍然相当积极，我们相信长期需求驱动力仍然完好无损。许多因素正在推动电力需求的增长，包括数据中心、人工智能、交通电气化、热泵、回流活动等。
扩展电网将是一项长期而复杂的努力，在此过程中，电力需求的增加加上老化的基础设施和极端天气事件将使维护公用事业资产比以往任何时候都更加重要。Doble将继续作为支持公用事业公司在维护和扩展电网方面的关键合作伙伴。本季度的订单增长强劲，这表明未来几个季度的销售势头将持续。美国可再生能源市场在《美丽大法案》之后继续重新调整。我们的团队在一些不确定性中管理得很好，我们仍然相信可再生能源将在全球能源市场和美国的长期发展中发挥重要作用。
最后，我将谈谈测试业务，该业务在本季度实现了21%的同比增长，收入表现强劲。年初至今收入增长了15%，很高兴看到他们在测试和测量工业屏蔽及服务销售方面的持续实力。今年他们的利润率环比提高了350个基点，但同比略有下降。该团队在过去几个季度采取了正确的步骤来降低成本，并在推动部门EBIT利润率回到中等水平方面做得很好。总体而言，测试业务已经稳定，我们对未来的发展轨迹感到满意。
总体而言，我们对每个部门的市场地位感到乐观，并期望相应地超越行业增长。我们再次提高了全年指引，反映了与去年同期相比超过20%的调整后每股收益增长。接下来，我将把电话交给Chris，让他为您详细介绍本季度的财务细节。
本季度的细节。谢谢Brian。每个人都可以按照图表演示进行。我们将从第三页开始，该页显示了本季度的财务亮点。在深入讨论数字之前，我想指出，由于VATCO已经出售，我们现在正在以持续运营为基础查看所有内容。它已被归类为我们财务报表中的终止运营，因此评论将排除任何终止运营的损益影响。现在转向数字，您可以看到，无论从哪个方面衡量，Esco都度过了一个伟大的季度。本季度订单显著增加。
我们将很快讨论部门细节，但报告增长的一个重要驱动因素与Maritime收购的积压订单有关。排除这一点，我们仍然有良好的订单表现，订单与账单比率为1.3。我们在第三季度结束时积压订单接近12亿美元，创下了Esco的新纪录。销售表现也很强劲，报告基础上本季度增长近27%，有机增长11%，这排除了Maritime收购的影响。调整后的EBIT利润率从去年的19.3%提高到今年第三季度的21.1%。最后，调整后每股收益增长了25%，达到每股1.60美元。
我还要指出，在图表右下角，我们确实有相当数量的调整后收益加回。这是由Maritime收购驱动的，我们在那里有与交易完成相关的大量成本，以及库存、递升费用、英国的印花税和与收购相关的摊销增加。接下来我们将讨论部门亮点，从航空航天和国防开始，订单显著增加，但您可以看到其中3.64亿美元与Maritime收购的积压订单有关。除此之外，Maritime在被Esco拥有的两个月内又交付了5000万美元的订单。
在有机基础上，订单也非常强劲，Globe收到了大量弗吉尼亚级和哥伦比亚级订单。A和D的积压订单在8.32亿美元结束。从销售角度来看，报告基础上增长了56%，有机增长了14%。您可以看到Maritime的影响很大，但核心业务也表现非常出色。这很好地转化为利润率，利润率提高了500多个基点，这组业务中的各个部分都做出了积极贡献。利润率的提高是由于价格组合和增长杠杆的有利影响。转到图表5，我们有公用事业解决方案集团。
订单势头保持健康，本季度增长了5.5%。这是由Doble推动的，其订单增长了近7%，而NRG本季度的订单持平。在销售方面，增长略显温和，仅增长了2%。这种较低的增长也是由Doble驱动的，出货时间导致第三季度收入增长较低。我们认为这是一个暂时的问题，并预计第四季度将恢复更高的增长。正如您在图表上看到的，积压订单健康，与去年年底相比增长了近15%。
在利润率方面，情况与销售类似，本季度利润率下降是由Doble驱动的。年初至今，公用事业解决方案集团的调整后EBIT利润率比去年同期的前九个月高出130个基点。因此，虽然我们在今年看到NRG的一些疲软，但Dole的表现强劲，我们对全年前景感到满意。接下来我们将讨论测试，该团队又度过了一个强劲的季度，从订单开始，我们确实看到本季度下降了近6%。
我们与去年相比有一些艰难的对比，但老实说，对业务的趋势感到满意。年初至今订单增长了30%以上，您可以看到积压订单与年底相比增长了近24%。因此，这里的势头一直很强劲。2025年期间的销售非常好，增长了20.7%，推动调整后EBIT增长了15.4%。这里的利润率略有下降，因为我们经历了不利的组合和一些关税影响。年初至今利润率提高了140个基点，因此在经历了23年和24年的艰难两年后，2025年对该业务来说是积极的一步。
转到第七张图表，我们有年初至今的损益亮点。正如您所看到的，2025年前九个月的结果非常出色。Brian早些时候提到了所有投资组合工作，这非常重要。这张图表显示，核心公司继续交付，我们现在开始看到Maritime交易的影响显现。订单一直很好。如果排除Maritime积压订单的影响，我们增长了17%。销售情况也相当积极，A和D有机增长了12%，加入Maritime后增长了近28%，测试销售增长了15%，而由于NRG的疲软，USG增长略显温和，为4%。
今年到目前为止，收益增长了两位数，调整后EBIT利润率提高了200个基点，所有三个部门在今年前三个季度都实现了良好的利润率改善。最后，调整后每股收益增长了24%以上，因此无论从哪个方面衡量，公司在2025年年初至今的表现都非常出色。接下来是第八张图表，我们有现金流亮点。2025财年前九个月的运营现金流表现强劲，因为与2024年前九个月相比，营运资本表现良好。这对于持续运营来说是真实的，应该注意的是，终止运营的现金流在2025财年前九个月也相当强劲。
由于A和D及公用事业业务的各种计划，前九个月的资本支出有所增加。我们强劲的现金生成和Maritime交易完成的延迟意味着，截至6月30日，我们的杠杆率为1.74倍，处于良好状态。随着Vatco剥离在7月完成，我们预计资产负债表将处于良好状态。最后，我们将讨论本年度更新的指引，这在图表9和10中有所涵盖。图表9是与图表10配套的文字，因此我将在这里讨论第10张幻灯片。
从根本上说，该指引代表了我们的又一次提高。您会记得，上个季度我们仍然在指引中包含了VAC零，并且我们包括了Maritime的估计，现在我们需要删除Vaco，因为该交易现在已经完成。这将销售预测减少了约1.25亿美元，调整后每股收益减少了约0.50美元。对于持续运营，我们正在提高本年度的指引。在销售方面，我们在范围的低端和高端都提高了2000万美元。对于调整后每股收益，我们正在收紧范围，只剩下1/4的时间，因此范围底部提高了0.40美元，高端提高了0.25美元。
这一调整后每股收益范围代表与去年同期相比增长21%至24%。额外的销售很好地转化为底线，虽然我们在数字中看到了一些关税影响，但它处于我们之前指引的范围的低端。因此，显然这将是Esco又一个创纪录的一年，我们很高兴今天与您分享这一更新的展望。这结束了电话会议的财务部分，现在我将把电话交还给Brian。
谢谢Chris。正如您所听到的，我们今年的前九个月进展非常顺利，我们对能够提高全年展望感到兴奋，对我之前讨论的投资组合举措感到兴奋。Esco的未来仍然光明，我们继续看到前进道路上价值创造和提升的路径。我们本周早些时候刚刚结束了董事会会议，这让我们有机会访问我们在USG中Doble的一部分Morgan Schaefer运营。该业务位于蒙特利尔，是Esco在2017年收购的，专注于变压器的状态监测。
与我们的董事会进行了一次非常棒的会议，并有机会向他们展示Esco正在发生的令人兴奋的事情，我们正在定期开发令人兴奋的技术，这些技术被部署以帮助客户解决现实世界的问题。我们感谢董事会的持续支持，并对Esco一系列业务中正在发生的许多事情感到兴奋。说到这里，我想我们已经完成了，可以转向问答环节了。
谢谢。此时，我们将进行问答环节，提醒您要提问，您需要按电话上的星号11键，并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11键。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自Stevens的Tommy Mall。您的线路现在已开通。
下午好，感谢您回答我的问题。
嗨，Tommy。
Brian，我想从A和D订单开始，特别是Globe，您在本季度报告了一些相当大的订单。关于船组内容有任何更新吗？我猜可能与您之前传达的没有什么变化。您能否告诉我们这些订单在订单管道中的进展情况。我知道您不想进入指导未来订单的业务，但请给我们一些关于这些弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇讨论的进展。
是的，我想说与我们之前传达的没有太大变化。在Globe方面，显然我们在弗吉尼亚级和哥伦比亚级上有一些额外的内容来自Maritime方面。我认为我们还没有准备好详细传达这一点，我请求您耐心等待我们完成FY26规划过程。因此，我们将来会能够传达这种细节。但我认为我们今天还没有准备好。
当然。继续讨论A和D。在这里我将以有机基础提问，这样我们可以思考这个问题。排除Maritime和积压订单噪音，利润率进展看起来相当稳固。您特别指出了几个因素，特别是价格、成本。我只是好奇那里的更新，与您希望的一些增量利润率流动相比。本季度的情况如何，您对未来感觉如何？
是的，Tommy，我是Chris。我想说核心公司的利润率真的非常出色。在基础销售增长方面有非常好的流动。我想首先指出价格。我们看到一些非常好的，主要是在飞机组件方面。我们看到一些非常好的价格流动。这些努力在该业务中一直持续。但有时在通过LTA等工作之前，其中一些价格流动可能会有延迟。所以我们真的看到了一些好的流动。
所以这肯定是主要的驱动因素，我想说在材料方面，我们实际上处于相当好的状态。一般来说，材料通胀可能比我们年初预期的要好一些。所以我们有价格的好家伙，材料方面的阻力较小。因此，这对我们今年来说是一个相当好的等式。然后我要指出的其他事情，我们在本季度看到了一些好的组合。组合可能会让你在季度之间有所波动。本季度是有利的，所以这是另一个推动因素。所以你不会在每个季度都看到这一点，但它表现不错。然后再次有了良好的两位数基础增长，我们在销售上也有了很好的杠杆。所以我要指出所有这些事情作为我们本季度的关键驱动因素。
是的，我认为我们从Esco操作系统实施的早期阶段也获得了一些牵引力。这确实在A和D数字中体现出来。
“一些”可能是一个保守的说法，但我们稍后再谈，现在先回到问题。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自cjs的John Tun Wang Tang。您的线路现在已开通。
嗨，伙计们。感谢回答问题。我想知道您能否谈谈展望的提高，可能来自哪些业务和产品线。看起来收入增长很小，但收益增长相当大。我想知道您能否更深入地挖掘一下，告诉我们这些增长的来源。
当然。我想说在收入方面，我们实际上在测试方面得到了相当大的增长。所以该业务有点超出预期。所以我们看到这一点显现出来。
我想说在A和D方面，我们也得到了一些增量量，这显然有帮助。然后这些抵消了公用事业中的NRG业务，我们在那里看到了一些下降，因为我们今年经历了一些您之前听到Brian谈到的可再生能源市场的不确定性。所以这些是销售影响。我想说您看到这些以合理的速度流动，大约30%左右。我们还有，我提到关税将处于范围的低端。
我们上个季度谈到了2到4的关税影响，我们实际上更接近2，甚至略低于2。所以那里有一点提升。然后我还要指出，随着Vaco的关闭，我们在7月从中获得了一些相当大的收益，这帮助了第四季度的利息。所以这些也在流动。所以所有这些事情都是您在新闻稿中看到的提升的原因。
明白了。非常有帮助。然后只是为了建模目的，我们应该如何考虑Vatco在26年的影响，当您跨越销售时？
听着，我想说这是，您知道，您可以通过我们现在要提交的数字来看。您会看到Vaco被剔除并转到终止运营。所以您将拥有没有Vaco的公司和A和D结果。然后它只是变成了您如何看待26年及以后的增长的问题？我想在那里，John，您知道，我们谈了很多关于海军动态强劲的事情，您知道，高单位数增长类似飞机组件。
然后您将拥有Maritime的部分年度到全年影响，因为我们今年只有五个月。所以。所以所有这些事情我们认为有助于26年的相当不错的展望。我们实际上没有准备好就该问题给出具体指导，但我认为我们今天的位置，老实说，我们对未来的展望感到非常满意。
好的，明白了。最后一个问题。关于海军方面，您显然显示了强劲的订单。我想知道交付速度是否会保持相对稳定，或者您是否看到近期或长期内的加速，因为海军试图增加所有这些事情的吞吐量。
嗯，我认为我们相信它会增加。我认为这个问题有点难以回答，因为当您建模我们的数字时，您必须混合Globe所有现有的海军业务和Maritime方面。我认为您还需要开始更多地思考英国发生的事情以及美国发生的事情。所以我确实认为速度会加快一点。当我们11月聚在一起讨论完整的26年时，我们将能够提供更好的指导。
但听着，我们对海军进展及其对我们的业务意义非常乐观。
太好了，谢谢。
再次提醒。如果您想提问，请按电话上的星号11键。我们有一个来自Stevens的Tommy Mall的后续问题。您的线路现在已开通。
还有几个问题。我希望我们今天能完成。
当然。
关于您提供的每股收益指引。Chris，我听到您说利息可能是Q4的好家伙，只是因为Vaco的时间安排。好家伙与您之前会指导的相比。但是。但是我只是把所有东西放在一起。看起来您提供的范围是全年提高0.25美元到0.40美元。确实假设第四季度的运营比您之前传达的要好。我只是想确认我是否正确理解了这一点，因为本季度有很多事情发生。
是的，这是正确的。我想说第四季度比我们上次传达的要高。再次，我想说显然我们已经走了三个月。我们有一个坚实的第三季度，如您所见，所以第四季度绝对比我们上次预测的要高。谢谢。
还想问关于USG利润率，如果可能的话只看Doble。您能否评论一下利润率同比进展如何，如果不是您希望的，可能是一些驱动因素是什么。
是的，听着，我想说老实说第一和第二季度的利润率可能比我们预期的要高。所以。所以我们在前六个月有非常好的流动和组合。所以这就是为什么我们试图不对第三季度反应过度。我想说当然它低于我们季度开始时的预期。但其中很多是一些销售错过。我提到了一些第三季度出货时间导致收入增长较低。
当我们结束季度时，我们只是没有一些我们预期出货的东西。所以我们少了一些销售，所以我们失去了这些的流动。我想如果我们得到了这些，我们就会处于我们需要的位置。所以我不认为我们对第三季度的利润率感到担忧或失望。我的意思是，当然我们总是希望多一点，但我认为业务在前九个月的趋势老实说相当积极。我们对Brian谈到的推动市场的因素感到满意，我们认为这些因素仍然存在。
但当然当我们季度到季度时，我们会看到一些起伏，我认为是。所以我们在公用事业方面有点不稳定。但A和D的伙计们在利润率方面度过了一个伟大的季度。我想说Tommy，在我们的模型中您会看到一些这一点。对。所以下个季度我们可能会看到A和D的利润率不那么强劲，但公用事业的提升。所以我们季度到季度会有一些这种取舍，但一般来说长期前景仍然非常好。
是的。
我还要指出，Doble在本季度的订单非常强劲，这预示着随着我们前进，下一个季度或两个季度会有更好的事情。
最后一个问题，然后我今天就结束了。Brian，在最近的新闻中提到了英国和澳大利亚之间关于核潜艇的条约。我意识到Maritime可能需要一些时间才能看到任何好处，但如果您能为我们这些外部人士提供任何框架，说明这可能有多大的影响，或者任何观察，我们将不胜感激。谢谢。
是的，听着，我认为朝着这个方向的每一步都是积极的，不仅对我们的业务，而且可能对英语世界的共同防御。我想您知道国防部现在正在进行ONCUS计划的审查，该计划限于2030年代关于当前计划出售的早期弗吉尼亚级潜艇的情况。我们认为这没有太多内容。我们认为美国是否会跟进这些销售的决定，这是一个可以在几年后做出的决定。
但我认为我们相信的事情是，它只是增加了我们的信念，即我们在皇家海军和英国造船业的投资将会得到回报，如果有的话，我们认为它们可能会更快得到回报。现在，我要明确地说，Aukus计划设想的是从现在起八、十、十二年后发生的事情。所以这有点超出我们的规划范围，但它确实支持了我们对英国造船商在未来三到五年内跟进一些我们预期的订单和收入的承诺。
谢谢，Brian。我结束了。感谢时间。
谢谢。我现在没有显示更多问题。我现在想把电话交还给Brian进行任何闭幕词。
好的，感谢您今天花时间听取我们的意见。我们很高兴能够完成这些大型投资组合举措，我认为我们更高兴的是核心业务的潜在表现真的非常非常强劲。所以，所以我们真的很期待我们未来的事情。我们期待在下个季度再次与您交谈。
感谢您参与今天的会议。这结束了节目。您现在可以断开连接。